Рубрика: "Посмеяться и посмотреть" $SU26238RMFS4; $SU26233RMFS5; $SU26240RMFS0; $SU26235RMFS0; $SU26230RMFS1; $SU26225RMFS1 «Если я прав, то все мы разбогатеем к старости (к 2025-26 году) или повесть об очередном граале на фондовом рынке» Доброго времени суток, товарищи инвесторы. В своей заключительной (возможно) работе на этот год я хотел бы осветить, пожалуй, один из самых интересных инструментов фондового рынка РФ - ОФЗ с постоянным купоном на горизонте ближайших 2-3 лет. Облигации в общем смысле этого слова – инструмент долгового рынка. Очень просто: выпуская облигации, компании или государство берут деньги в долг и затем возвращает его с процентами — в случае с облигациями их называют купонами. Облигации федерального займа (ОФЗ) — рублёвые облигации, выпускаемые Министерством финансов Российской Федерации.  Облигации федерального займа с постоянным купоном… В голове сразу всплывают такие ассоциации, как высокая надёжность (Надежность обеспечивается тем, что гарантом возврата денег по ОФЗ выступает само государство: оно несëт ответственность всем своим имуществом. Основными рисками являются процентный (Повышение ключевой ставки. О механизме её воздействия мы поговорим позже) и инфляционный (Если инфляция будет превышать процентную ставку по купонам, то ежегодно мы хоть и будем номинально получать заявленную денежку, однако в реальном выражении будем терпеть убытки, поскольку покупательная способность денег будет снижаться быстрее). Причём как будет видно далее, эти риски взаимоисключающие. Есть ещё риск дефолта государства. Можно достаточно долго заниматься словесными спекуляциями на тему того, насколько реален дефолт по современным ОФЗ. Скажу лишь, что сейчас экономика более устойчива, чем в 1998 году, да и золотовалютный запас позволяет выдержать даже жесткий кризис. Однако поскольку в нашей истории такой прецедент уже был, отрицать риск дефолта по ОФЗ бессмысленно) и высокая ликвидность (обычно у всех ОФЗ избыточная ликвидность и всегда можно купить / продать бумагу по рыночным ценам), но вместе с этим вытекающая из высокой надёжности низкая доходность, ведь не стоит забывать золотое правило, которое гласит так: «высокая доходность = высокие риски». Но я бы не собрал вас здесь, если бы не было какой-то особенности, которую можно упустить. Дело тут кроется в самом механизме работы облигаций с постоянным купоном. Как видно из названия, в формуле расчёта доходности конкретно этого типа облигации есть одна константа – купон. Важная ремарка: не процент, который написан в разделе «Купоны», а именно его рублёвый эквивалент. Это важно для понимания того, из чего же будет складываться итоговая доходность. А что же тогда меняется и почему? Ответ прост – тело облигации. Здесь же введу понятие «номинала», чтобы все поняли отличие от «тела». Номинал облигации – та цена, по которой минфин производит первичное размещение облигаций. Как правило, он равен 1000 рублей. От него же считается та самая процентная ставка по купону. И, я надеюсь, для всех очевиден тот факт, что размещаться выгодно при низких ключевых ставках (6-7%), поэтому купон соответствует 30-35 рублям ( 60-70 за год ). А что же тогда такое «тело»? Как вы знаете, ключевая ставка – это один из инструментов Центрального Банка для регулирования инфляции. Если нужно сдержать инфляцию – повышаем ставку; нужно её увеличить (чтобы наполнить казну деньгами) – снижаем ставку. Не будем разводить демагогию на тему того, как это сказывается на нас, простых людях. Просто примем как данность. Рассмотрим тот вариант, когда процентная ставка растёт (текущий сценарий). Банки закономерно начинают поднимать ставки по вкладам. Государство и частные компании, чтобы конкурировать с банковским депозитом, начинают размещать свои облигации под более привлекательные проценты. Но вот загвоздка; что делать со старыми выпусками облигаций, которые размещались под куда меньший процент, чем текущая ставка? Продолжение в комментариях --->

«Флоатеры – плавающий островок стабильности в океане турбулентности» $SU29024RMFS5; $SU29014RMFS6; $RU000A106375; $RU000A107605; $RU000A1069N8; $RU000A1068R1; $RU000A107AG6; $RU000A1075S4 Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Продолжаем разбираться с тем, как существовать на фондовом рынке в действующих реалиях. После прошлой публикации могло показаться, что дальше только мрак кромешный и лучше вообще воздержаться от каких-либо покупок в ближайшее время. И это чертовски хорошая мысль, вот только инфляцию никто не отменял. А она – достаточно прожорливая зараза, которая каждый день методично и непринуждённо подъедает наш капитал, который «под подушкой» лежит. Что делать в таких условиях? Обращаться к так называемой «базе». Как уже ранее отмечалось, в период роста ключевой ставки ( А я всё же настаиваю на том, что рост продолжается и продолжится в том числе и в первом квартале 2024 года. Достаточно лишь взглянуть на кривую бескупонной доходности, представленную на сайте ЦБ, чтобы заметить следующую картину: инверсная кривая до 3-5 лет, где наблюдается мощнейший провал на интервале полгода-год, переходящая в практически плоскую кривую от 5 до 30 лет. Расшифровываю: коллективное большинство ожидает продолжения роста инфляции, а вслед за ним и процентных ставок еще как минимум полгода-год. Вследствие этого держать облигации с постоянным купоном на небольшие сроки становится попросту опасно, поэтому дяди с капиталом производят закупку облигаций с дальним сроком погашения, который мало подвержен краткосрочным колебаниям, тем самым снижая их доходность. Поэтому и наблюдается такая картина, ведь в нормальных условиях как раз длинные облигации являются высокорискованными ввиду сложности прогнозирования, поэтому доходность в них должна быть выше. Берите на вооружение. Если кривая начнёт изменяться, то это можно воспринять как сигнал к возможном смягчению ДКП) наибольший интерес представляют банковские депозиты, фонды ликвидности и облигации с плавающим купоном. Почему отсутствуют облигации с постоянным купоном? Это будет темой моей следующей публикации. Если коротко – их время ещё не пришло. Но на перспективу отмечу, что инструмент весьма интересный. Сегодня на операционном столе оказались флоатеры (облигации с плавающим купоном или просто ПК). Облигации в общем – инструмент долгового рынка. Очень просто: выпуская облигации, компании или государство берут деньги в долг и затем возвращает его с процентами — в случае с облигациями их называют купонами. Конкретно разбираемые бумаги прекрасны тем, что привязка купона у них идёт к той самой ставке RUONIA, которая следует за ставкой ЦБ с небольшим расхождением. Подробнее можете ознакомиться в моём предыдущем эссе по теме https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Cringek/c9b88077-7a74-48b3-b790-8badea9bfc7a?utm_source=share . Здесь же можно заметить одно из очевидных преимуществ над вкладом. Дело в том, что во флоатерах ваша купонная доходность адаптивная, что в период турбулентности в отношении ключевых ставок весьма привлекательно. Ставка в рост – доходность в рост, ставка вниз – доходность снижается. Во вкладах же вы фиксируете текущую ставку, а изменить можете только закрыв вклад и открыв новый(я где-то слышал о вкладах с индексацией, но в моё поле зрения они не попадали, так что сравниваю с обычным). И именно сейчас неопределённость по части процентных ставок позволяет флоатерам декларировать чуть большую доходность при практически одинаковом уровне риска (речь про ОФЗ от минфина, про корпоратов дальше). Да, мы платим налог 13% с купонов, но хэй, тут есть вариант зафиксировать хорошую доходность на полгода-год, которая ещё и пересчитываться каждый квартал будет, ведь (сюрприз-сюрприз) банки не горят особым желанием платить вам много и долго. Вклад по текущим ставкам доступен на 3-6 месяцев в большинстве своём. Вспоминаем, что ставка не индексируется и вывести деньги эти 3-6 месяцев мы не можем без потери заветных процентов. Продолжение в комментариях --->

$TMOS, $IMOEXF Рубрика: «Кринжовая аналитика или как я попытался предсказать будущее» Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Давненько я тут ничего не выкладывал. И не потому, что это я ленивый такой (ну т.е не только по этому;-) ). Просто повода подходящего не было. Многие мои прогнозы из предыдущих постов реализовались, акции подорожали и стали дорогими относительно фундаментала. Но при этом я не считаю это заслугой своей аналитики. Совокупность факторов привела к общему росту всего фондового рынка (низкая процентная ставка; низкая база 2022 года; нормальные и местами отличные отчёты компаний; девальвация рубля; высокая стоимость нефти и т.д и т.п). Куда деньги не кинь – везде заработаешь. Теперь посмотрим, удержатся ли эти значения долго или нас ждёт откат (хах, давайте пока без спойлеров, окей?;-)). Тут ещё и ставку подняли в 2 раза с 7,5 до 15% (и до 16-17 на горизонте). Такой любитель методической «базы» как я просто не мог пройти мимо этого и не рассказать, о чëм это говорит и куда ветер дует. Это будет первый пост из серии, которую я планирую выкинуть до конца 2023 года. Представлять собой они будут мои умозаключения, верить в которые или нет – выбор сугубо каждого. Разбираться предлагаю начать с такого интересного, как мне кажется, показателя, как ставка RUONIA. Вы наверняка где-то что-то про неё уже видели, читали или даже знаете. Но чтобы уравнять всех, ещё раз освежим в память, что это за фрукт такой и с чем его едят. Сперва то, что точно знают все или почти все. RUONIA (сокращенно от Ruble OverNight Index Average) - это средневзвешенная процентная ставка, по которой российские кредитные организации, включенные в перечень участников RUONIA, утвержденный Банком России, совершают между собой сделки рублевого кредитования без обеспечения на условиях овернайт (т.е на ночь). Ну совершают и совершают, нам то с этого что? А теперь перейдём к фактическому смыслу этого показателя: RUONIA - это реальная стоимость денег в экономике, отражающая баланс спроса и предложения на ликвидность (денежную массу) в экономике. Для того, чтобы далее было понятно, следует отметить, что руонию эту принято сравнивать с ключевой ставкой центрального банка. И именно за их тандемом интересно проследить. RUONIA низкая (ниже текущей ключевой ставки) – деньги дешёвые. У банков их в достатке, а потому они охотно дают их в долг компаниям, физ.лицам и друг другу. Компании, в свою очередь, развиваются, повышают зарплаты сотрудников, а чтобы компенсировать рост зарплат, повышают цены на товары и тем самым провоцируют рост инфляции. С физиками тот же принцип: берут кредит/потребляют/разгоняют спрос/цены вверх/инфляция. Это очень сжато, само собой на инфляцию влияет ряд факторов, но это один из них. Яркий пример – текущий 2023 год. Подавляющую часть года процентные ставки находились на уровне 7,5%. Как результат – рекорды по выданным кредитам как компаниям, так и простым людям, рекорды по выданным ипотекам. Это было обусловлено необходимостью поддержать экономику после катастрофического 2022 года, однако последствия нам предстоит лицезреть в 2024-2025 годах. Особенно ярко пламя может разгореться на ипотечном рынке и рынке недвижимости. Как говорится, «будем посмотреть») RUONIA высокая (выше текущей ключевой ставки) – деньги дорогие. А за счёт чего они дорожают? Для борьбы с инфляцией, вызванной низкой ключевой ставкой, банки повышают процентные ставки, чтобы привлечь капитал на вклады, в облигации и в фонды ликвидности, чтобы люди перестали тратить и начали откладывать (а ещё свою ликвидность повысить, ибо при низких процентных ставках не шибко много желающих открывать вклады было). Происходит переток денежной массы из экономики (рынка акций) в денежный и долговой рынки. Т.к в экономике начинает наблюдаться недостаток ликвидности (компаниям становится банально невыгодно брать на своё развитие кредиты под конские проценты), начинается процесс её (экономики) «охлаждения» (замедление экономическогого роста) Продолжение в комментариях --->

Рубрика «Посмеяться и посмотреть» $TTLK: Стабильность – признак мастерства Доброго времени, товарищи инвесторы. Давненько я ничего не выкладывал. Причина простая – не было идей. DCF метод в процессе полировки, так что когда что-то по нему выйдет, не знаю. Можно было бы воспользоваться разворачивающейся майской коррекцией и продублировать ранние посты, но кому это нужно?)  И вот сегодня я краем глаза увидел, что Таттелеком, за которым я сравнительно недавно начал наблюдать, поделился финансовой отчëтностью. Пропускать такое событие я не стал. Так давайте же вместе посмотрим, что это за фрукт такой: очередной закредитованный телеком с падающими показателями или нечто иное? Традиционно начнëм с результатов деятельности компании. Выручка выросла на 3,88%, составив 10,33 млрд.р (против 9,94 годом ранее).  Чистая прибыль тоже подросла, уже на 5,8%, и составила 2,637 млрд.р (2,492 в 2021). При этом EBITDA (прибыль до вычета налогов, амортизации и т.д) снизилась с 4,323 до 4,186 млрд.р. В операционной деятельности компании наблюдаются негативные изменения. Операционный денежный поток (денежный поток от основной деятельности компании) снизился с 4,179 до 3,468 млрд.р (17%).  Неприятно, но если учесть, что денежный поток от финансовой деятельности (привлечение кредитов и займов) в этом году отрицательный, ровно как и в прошлом (компания погашает свои кредиты, а не привлекает новые), то можно заключить, что деньги компания получает от своей основной деятельности, а значит всë в порядке. Из инвестиционного денежного потока (то, куда компания тратит средства) интересно выделить CAPEX (приобретение основных средств и нематериальных активов). В 2022 году вырос с 0,97 до 1,11 млрд.р. Это важно учитывать, т.к он влияет на FCF (свободный денежный поток компании; разница между операционным и CAPEXом). Параметр FCF очень важен, так как показывает потенциальный размер дивидендов, может ли компания своевременно исполнять долговые обязательства, делать байбеки да и в целом говорит о её эффективности. Так вот. В 2022 году из-за снижения операционного денежного потока и роста кап.затрат FCF снизился 3,2 до 2,358 млрд.р (0,154 и 0,11р/акцию соответственно). Достаточно неприятно, но жить можно. Теперь рассмотрим балансовое состояние компании. Чистые активы компании (разница между общими активами и общими обязательствами) составляют 11,216 млрд.р, что на 18,9% превышает показатели прошлого года. Чистый долг при этом (разница между денежными средствами и их эквивалентами компании и совокупными кредитами и займами) уменьшился с (-1, 245) до (-2, 093) млрд.р. "-" означет, что у компании вместо долгов кэш копится на счетах. (Ремарка для пользователей сайта SMARTLAB. Чистый долг там ещё ниже, т.е кэша на счетах больше, но в отчëте я этого не наблюдаю. Как они считали – непонятно). Коэффициент задолженности (общие обязательства/общие активы) достаточно низкий (0,296). Норма – менее 0,5. Балансы компании здоровые, что для телекома достаточно нетипично. Балл в копилку. Чистые активы также можно интерпретировать как те активы, на которые мы, инвесторы, можем претендовать. BV/акцию составляет 0,54р, что больше значения 2021 года (0,45).  Это значение, в каком-то смысле, можно брать за ориентир при решении о покупке акции в портфель. Мультипликаторы компании следующие: Р/Е (рыночная капитализация/чистая прибыль; заинтересованность рынка и одновременно примерные сроки окупаемости вложений; для рынка РФ норма до 8) равен 5,38 P/S (рыночная капитализация/выручка; то, сколько мы платим за рубль выручки компании; норма <2, а в идеале <1 (недооценка)) равен 1,37. За выручку немного переплачиваем, но при этом всë справедливо P/BV (рыночная капитализация/балансовые активы, норма от 0 до 1) равен 1,266. За балансовые активы переплачиваем EV/EBITDA (отношение общей капитализации( рыночная+чистый долг) /EBITDA. Норма <3) равен 2,89. Компания всë ещё может считаться недооценëнной рынком. Продолжение в комментариях--->

«База» для экспериментальной рубрики «Кринжедамус» Суть рубрики – попытаться спрогнозировать  цену акции компании на базе так называемого метода дисконтированных денежных потоков или DCF Доброго времени суток, товарищи инвесторы. На просторах интернета я наткнулся на очень интересный метод определения стоимости акций, который позиционируется как «универсальный». Но при этом доля «допущений» в нëм достаточно велика, поэтому он скорее будет идти в дополнение к фундаментальному анализу, нежели полностью замещать его. Не стоит всецело полагаться на его результаты.  В качестве пилотной компании задействую $TATN / $TATNP ,которую уже разбирал ранее в рамках рубрики «Посмеяться и посмотреть» Пункт 1: Спрогнозировать FCF (свободный денежный поток) на 5 лет. И сразу с места в карьер – от нас требуется ванговать. Но не паникуем, а включаем голову. Что есть FCF? Это разница между операционным денежным потоком (денежный поток от основной деятельности компании) и CAPEXом (Капитальные затраты). Остаëтся предположить динамику их изменения. Для этого обратимся к финансовым отчëтам за прошедшие 5 лет и посмотрим на динамику. Это можно сделать на том же SMARTLABе или Investingе. Для расчëта среднегодового темпа роста операционного денежного потока и CAPEXа я буду использовать следующую формулу: СГТР= (значение 2022 года/значение 2018)^(1/5) – 1 СГТР ОДП – 7,8% СГТР CAPEXа – 10,4% Отправными точками станут значения этих показателей в 2022 году: Для ОДП – 357,7 млрд.р Для  CAPEXa – 160,9 млрд.р Теперь запишем прогнозируемые значения на следующие 5лет: Для ОДП – 385,6 млрд.р; 415,68; 448,1; 483; 520,7 Для CAPEXa – 177,63 млрд.р; 196,1; 216,5; 239,02 ; 263,87 Теперь нам нужно пополучить прогнозное значение FCF. Для этого вычитаем значение CAPEXa из значения ОДП: FCF – 207,53 млрд.р; 219,55; 231,6; 243,98; 256,83 Здесь же можем получить прогнозный темп роста FCF – g. Он получился 4,35%. Потребуется для дальнейших расчëтов. Пункт 2: Расчëт ставки дисконтирования (ожидаемая доходность от владения акцией) – Rc Rc = Rб – Rпр*Beta Rб – безрисковая доходность ( за неё можно принять доходность индекса ОФЗ сроком 5-10 лет. Если интернетик меня не подвëл, то она в районе 9,75 для 5 лет и 10,98 для 10 лет. Т.к мы считаем для 5 лет, то примем для расчëта значение 9,75) Rпр – премия за риск ( разница между среднерыночной доходностью рынка акций и безрисковой ставкой. Если верить информации Тинькофф, то СРДРА РФ составляет 18,4% за последние 20 лет. Я натыкался на значение и 17, и 14,2. Так что примем 18,4, но держим в уме, что это очень условно) Beta – коэффициент, отражающий рыночный риск акции, а также чувствительность изменения цены акции к изменению всего рынка (волатильность). Определяется beta как отношение доходности рассматриваемой акции к доходности рыночного портфеля акций (индексу) за определëнный промежуток времени. Буду рассматривать промежуток времени с начала 2023 года. Татнефть за это время рыросла на 15,49% (согласно информации в Тинькофф), а индекс – на 22,55% (согласно сайту МосБиржи). Beta = 0,687. Если вам интересно, то это значение указывает на то, что акция менее волатильна по сравнению с рынком (Растëт и падает медленнее) Все данные на руках. Калькулируем и получаем ставку дисконтирования 15,7%. Вы можете принять значение и больше, на своë усмотрение. Пункт 3:  Произвести дисконтирование денежных потоков и просуммировать их. Оно выполняется путëм умножения прогнозного FCF на коэффициент дисконтирования, который определяется по формуле: Кд= 1/(1+Rc)^n , где n – номер прогнозируемого года. Обращаю ваше внимание на то, что n можно принимать по-разному: 1,2,3,4,5 или 0,5; 1,5; 2,5; 3,5; 4,5 в зависимости от того, когда мы предполагаем появление FCF у компании – в середине или в конце года. Я буду рассматривать первый вариант. Дисконтированный FCF: 179,37млрд.р; 164; 149,53; 136,15; 123,87 Суммарное значение: 752,92 млрд.р Продолжение в комментариях --->

Рубрика «Посмеяться и посмотреть» $AFKS – «Серый кардинал» российского фондового рынка Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Сегодня поговорим о компании, которую по праву можно назвать особенной, ведь как и мы с вами, она – инвестор. Занимается она тем, что инвестирует в различные сектора российской экономики. А вот насколько эффективно она это делает, нам и предстоит разобраться, а заодно выяснить, как это влияет на компании в еë «портфеле». Сперва пройдëмся по операционным показателям компании. Выручка в 2022 году выросла на 18% и составила 912,656 млрд.р (773, 218 годом ранее). Чистая прибыль при этом сократилась с 53,182 млрд.р до 43,817 млрд.р (на 8%). EPS (чистая прибыль на акцию) составила 4,54 р соответственно. Интересность произошла в операционном денежном потоке. Падение практически в 2,5 раза со 121,571 млрд.р до 48,967 млрд.р. При этом в финансовом денежном потоке картина диаметрально противоположная ( привлечение/погашение кредитов,  различные выплаты (в том числе дивидендов), погашение обязательств по аренде и прочая финансовая деятельность). Так вот этот поток вырос более чем в 2 раза с 66,767 млрд.р до 148,202 млрд.р. При сопоставлении операционного и финансового денежного потока можно сделать вывод о том, что является основным источником денежного потока у компании. Думаю всём очевидно, что операционный поток (деньги от основной деятельности) должен превалировать над финансовым (займами). У нас же картина обратная. Хотя годом ранее это правило выполнялось. Звоночек неприятный. Также есть ещё инвестиционный денежный поток. Здесь нам интересно то, сколько компания потратила на приобретение основных средств и нематериальных активов. Из этой суммы будет складываться так называемый CAPEX.  В 2022 его уменьшилось со 167,176 млрд.р до 158,559 млрд.р. Компания продолжает наращивать количество активов в своëм инвестиционном портфеле. Данный показатель я привëл для того, чтобы попытаться установить свободный денежный поток (FCF; те деньги, которые компания может вывести без ущерба для себя(в том числе на дивиденды)). Он определяется как разница между операционным денежным потоком и CAPEXом и составляет «-109,592 млрд.р», что практически на 60% меньше значения прошлого года, которое также было отрицательным (-45,605 млрд.р) Про возможные дивиденды или же их естественное увеличение (не в ущерб себе) в данный момент можно забыть. Поговорим про балансовое состояние компании. Чистых активов (разница между общими обязательствами и общими активами компании) стало на 49,5% больше (рост со 125,451 млрд.р до 187,531). Балансовых активов на акцию приходится 19,4р.Однако чистый долг (Разница между денежными средствами и их эквивалентами в оборотных активах и всеми кредитами и займами компании)при этом вырос на 20,5% (с 768,934 млрд.р до 926,663). Внимательный зритель уже обратил внимание на то, что между чистыми активами и чистым долгом сильный перекос в сторону последнего, что указывает на то, что большую часть активов компании составляют долги, а значит при покупке акции мы получаем большую часть долга компании и малую часть активов. Важный момент для инвестора. Коэффициент задолженности находится на запредельных значениях в 91% при норме менее 50. Но вместе с этим отношение чистого долга к EBITDA (прибыль до вычета налогов, расходов, амортизации и т.д) составляет допустимые 3,13 (норма <3, но текущее значение находится на границе. Выше 4 могут начаться проблемы). Считаю резонным на данном этапе ввести такой показатель, как EV (общая капитализация компании, которая складывается из рыночной и чистого долга), которая в данный момент составляет 1068,863 млрд.р. Имея на руках это значение мы можем попытаться установить примерные сроки окупаемости наших вложений. Лично натыкался на 2 варианта расчëта. В первом варианте EV/EBITDA = 3,612 (акция оценена «нормально» - в зоне от 3 до 7). Во втором варианте EV/чистая прибыль имеем 24,3. Т.к мы инвесторы,то претендуем на чистую прибыль компании, а значит при текущем положении

Рубрика «Посмеяться и посмотреть» $GCHE – А в черкизон всë ещё зайти резон? Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Сегодня будет обзор, который припозднился на месяц. Он был написан, но не опубликован. В конце апреля ожидается отчëт по Магниту, поэтому я решил вспомнить его коллегу по сектору, чтобы было с чем сравнивать. С поправкой на прошедший месяц были внесены некоторые коррективы, но общий вердикт остался +- тем же. Начнëм с результатов операционной деятельности компании. Выручка выросла на 15% со 160,18 до 184,34 млрд.р. Показатель чистой прибыли при этом продемонстрировал снижение на 13,4% с 16,885 до 14,619 млрд.р. Чистая прибыль на акцию (ЕPS) в этом году составила 346,42 р. EBITDA (прибыль до вычета налогов, расходов, амортизации и т.д) выросла с 28,88 млрд.р до 32,25. Далее предлагаю оценить отчëт о движении денежных средств компании. Операционный денежный поток (денежный поток от основной деятельности компании) вырос с 21 млрд.р до 26,74. Здесь же предлагаю сравнить его с финансовым денежным потоком (все, что связано с привлечением денежных средств от финансовых операций), который в этом году вырос с 4,7 млрд.р до 22,1. При сопоставлении его с операционным можно заметить, что основной поток денежных средств компании приходится на её основную деятельность, что определëнно плюс. Но разрыв при этом не то, чтобы очень большой, что может служить некоторым неприятным звоночком. Интерес вызывает и третий денежный поток компании – инвестиционный (то, куда она направляет полученный деньги).Отсюда извлекаем CAPEX (траты на приобретение основных средств и нематериальных активов). Значение получилось на уровне 19,09 млрд.р. Нам он нужен для того, чтобы определить свободный денежный поток (FCF; разница между операционным и CAPEXом). Калькулируем и получаем, что FCF в данный момент 7,654 млрд.р, что даëт нам 181,37 р на акцию.Это та часть денег, которую компания может выплатить без ущерба для себя (потенциальный предельный размер дивидендов). Отмечу, что полученное значение превышает показатель прошлого года в 2,7 раза. Позитив для инвесторов. Переносимся к балансовому состоянию компании. Чистые активы компании (Разница между общими активами и общими обязательствами) выросли с 80,316 млрд.р до 91,663. Балансовых активов на одну акции стало больше (то, чем мы с вами владеем) – 2172,1р против 1903,2р годом ранее. Приятно. А вот что отнюдь не приятно, так это динамика роста чистого долга (Разница между денежными средствами и их эквивалентами в оборотных активах и всеми кредитами и займами компании), который вырос с 73,1 млрд.р до 90,7. Если сравнивать его с чистыми активами, то заметно, что он растëт быстрее. В скором времени может наблюдаться такая картина, что покупая акцию компании мы в большей степени будем платить за её долги. Интересно это или нет – каждый пусть для себя сам определится. Для меня это негатив. Здесь же предлагаю рассчитать показатель EV (капитализация компании с учëтом всех источников её финансирования = рыночная капитализация + чистый долг), которая получилась 221,997 млрд.р. На его основе мы попытаемся установить дороговизну/дешевизну акции. Для этого соотносим EV и EBITDA и получаем 6,88. Значении находится очень близко к 7, что указывает на то, что скора компания будет считаться переоценëнной рынком (норма от 3 до 7). Также можно соотнести EV и чистую прибыль, чтобы посмотреть, сколько своих чистых прибылей стоит компания – 15. Не будет лишним оценить долговую нагрузку компании. Коэффициент задолженности (отношение общих обязательств к общим активам) находится на уровне 64,6%, превысив значение прошлого года (58,8%). Оптимальным значением считается меньше 50. При этом отношение Debdt/EBITDA, равное 2,81 указывает на то, что пока у компании всë нормально, однако здесь стоит отметить, что «нормально» - это до 3, а выше уже начинаются проблемы. Сейчас мы довольно близки к «барьеру» Зная чистые активы компании, мы можем оценить интересность цены её покупки с помощью NCAV (Коэффициент Грэмма)

Рубрика "Посмеяться и посмотреть" $MTSS –  А король-то голый! Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Сегодня нас своим присутствием почтил известный «дивидендный аристократ» из сектора телекоммуникаций, любезно выкативший на суд общественности свой годовой финансовый отчëт (ещё 13 марта, но я как-то проморгал этот момент). Посмотрим, так ли он хорош, как о нëм отзывается народная молва. В первую очередь обратимся к операционным показателям компании. Выручка немного выросла и составила 541,749 млрд.р, что на 2,62% больше значений 2021 (527, 921). Смешно и грустно одновременно. Но вот дальше чаша весов смещается в сторону грусти, ведь чистая прибыль «сложилась» практически в 2 раза с 64,269 млрд.р в 2021 до 33,435. EBITDA (прибыль до уплаты налогов и т.д.) при этом несущественно выросла с 237,78 до 253,92 млрд.р. Здесь же отмечу такой показатель, как EPS (чистая прибыль на акцию), который также упал в 2 раза с 32,167р до 16,73 (Даëт представление о том, какая часть прибыли компании после уплаты всех налогов причитается инвесторам). Операционный денежный поток при этом продемонстрировал положительную динамику, увеличившись со 142,8 млрд.р до 190,592. Он пригодится нам позднее. Результаты не самые приятные, а дальше больше. Балансовый отчëт встречает нас «великолепной» новостью – чистые активы компании ушли в отрицательную зону и составили -3,617 млрд.р (Разница между всеми активами (1082,93 млрд.р) и всеми обязательствами (1086,547 млрд.р). Значение чистого долга при этом осталось на  +- той же отметке (383, 83 млрд.р против 394,2 годом ранее). Коэффициент задолженности (отношение общих обязательств к общим активам) компании перевалил за крайний предел – 1 ( а я напомню, что норма – меньше 0,5). И вот мы смотрим на это, сопоставляем два значения и видим, м что за акциями МТС для инвестора никаких активов не стоит, всë кредитное, а значит в случае банкротства мы ещё и должны окажемся.Ну не прикол ли? Это следует из количества балансовых активов на акцию, которое, внимание, -3,617р. А раз их нет, то и справедливую стоимость по Грэмму мы не определим. «А король-то голый!». И при этом компания продолжает наращивать долг (Это видно из роста CAPEXa (затраты на приобретение основных средств (материальных и нематериальных активов) ), который составил 126,527 млрд.р, тогда как годом ранее это значение составляло 111,869). «Но как же дивиденды? Они должны быть хорошими». Они-то может и будут, но вы не задумывались о том, каким образом компания, у которой последние годы стагнируют показатели чистой прибыли, смогла увеличить дивиденды? А я подскажу – она для них нарастила долговую нагрузку. К слову о долговой нагрузке. Даже при таких колоссальных значениях чистого долга, отношение Debdt/EBITDA остаëтся на приемлемом уровне в 1,5 (норма <3), а значит компания свой долг обслуживать может. Другой вопрос, а нужна ли компания, которая барахтается в трясине, в которую себя сама загнала (или не сама. Может ей кто-то помог… кхм… АФК… кхм), вместо того, чтобы уменьшать долговую нагрузку и развиваться? Но зато мы ребрендинг делаем на 1млрд.р. «Те же яйца, только в профиль». И хоть значение свободного денежного потока (FCF; Операционный денежный поток – CAPEX) в 64 млрд. р показывает, что без ущерба для себя компания может выплатить 32 р, мне слабо верится в то, что всё эти деньги пойдут на дивиденды. Можно только гадать, что будет с котировками акции, если они урежут дивиденды на фоне текущего положения дел в компании. «Колосс на глиняных ногах» Эффективность компании также «поражает воображение». Рентабельность ЕBITDA% (чистая прибыль/EBITDA) осталась на +- тех же значениях (45, 04/46, 97). Чистая рентабельность (чистая прибыль/выручка) упала в два раза (12, 17/6,17). ROE% (Рентабельность собственного капитала; чистая прибыль/чистые активы) – это вообще прикол какой-то. Как вам значение в -924%? Ну да, чистых активов-то нет. #инвеcтиции #мои_мысли #акции

Рубрика "Посмеяться и посмотреть" $RUAL – А может не так страшен чëрт, как его малюют? Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Ну вот мы и добрались до металлургического сектора. Сегодняшний гость интересен тем, что практически вся выручка у него долларовая, т.к  среди рынков сбыта продукции на Россию приходится  всего 18%, в то время как большая доля (45%) отведена на Европу ( Ещё 18% на Америку, 18% на Азию). Это значит, что доходы компании напрямую зависят от курса доллара. А теперь вспомним, «что за ужас тут творится» весь 2022 год. Тут и курс доллара низкий, а теперь ещё и 200% пошлина на поставки алюминия из РФ с 24 февраля 2023, так что приколдесы нас могут ждать и в 2023 году. Остаëтся только масштабная переориентация на Азиатский рынок. Пока всë звучит довольно удручающе, но что там у компании на деле. Как было сказано выше, основная валюта для данной компании доллар, а значит и отчет у неё целиком в долларах (Речь идëт про МСФО). Первыми нас встречают операционные показатели компании. Выручка даже в таких условиях показала рост в 16,5%, составив 13,974 млрд.$. Чистая прибыль при этом упала с 3,225 млрд.$ до 1,793 (на 55,6%). На одну акцию чистой прибыли (EPS) приходится 0,12$ против 0,21 годом ранее. ! Вопрос к знающим людям. Есть такой замечательный показатель - EBITDA( прибыль до вычета налога на прибыль, процента по текущим займам, амортизации). Так вот. Формула, на самом деле, ещё больше:EBITDA = чистая прибыль + налог на прибыль + налог на прибыль возмещëнный + внереализационные расходы – внереализационные доходы+оплаченные проценты(как я понял, это процентные расходы)– принятые проценты (как я понял, процентные доходы) +амортизация –переоценка активов. И вот ближайшее к вот этому в отчëте, где практически всë это отражено – потоки денежных средств от операционной деятельности до вычета налога. Прав я или чего-то не учитываю? EBITDA пока помечу карандашиком, но для протокола она снизилась с 2,99 млрд.$ до 2,368. На фоне чистой прибыли её падение выглядит не таким уж и колоссальным. А вот что колоссальным выглядит, так это падение операционного денежного потока с 1,146 млрд.$ в область ОТРИЦАТЕЛЬНЫХ значений (-0,412). Кто не понял, это означает, что от своей основной деятельности в компанию поступил убыток на сумму 412 млн.$. При этом денежный поток от финансовой деятельности(привлечение кредитов) и инвестиционный денежный поток (дивиденды от других компаний, где Русал является акционером) в этом году явно превалировали, а значит звоночек неприятный. Здесь же отмечу, что CAPEX (приобретение основных средств) в 2022 изменился не сильно (1,202 млрд.$ против 1,164 годом ранее). Это важно, поскольку разница между ним и операционным денежным потоком даëт нам свободный денежный поток (то количество средств, которое компания может потратить без ущерба для себя). Понятное дело, что оно отрицательное, а значит о потенциальных дивидендах можно пока забыть, и уж тем более про их увеличение. А что же там с балансами компании? Выдыхайте, господа. Чистые активы компании (разница между общими активами и общими обязательствами) выросли с 20,9 млрд.$  до 24,631. Чистый долг (разница между оборотными денежными средствами и их эквивалентами и всеми кредитами и займами компании) также вырос с 10,382 млрд.$ до 12,324. Тут забавно выглядит то, что разница между ними сохранилась на +- том же уровне – ни туда, ни сюда. Стабильность – признак мастерства) Но даже так мы, покупая Русал,в большей степени приобретаем активы компании, а не долги, а значит пока всë неплохо. К теме долга. У компании оно сохранился на уровне 50%, что является пограничным значением.Ни рыба, ни мясо. Поэтому стоит обратиться к отношению Debdt/EBITDA. Т.к последняя написана карандашиком, то это значение на веру принимать не стоит. Коэффициент вырос с 1,59 до 2,64. Всë ещё в допуске ( <3), но держим в уме, что скоро он приблизится к переломной точке. Балансовых активов компании на акцию (то, что нам, инвесторам, полагается) в 2022 году стало больше

Рубрика «Посмеяться и посмотреть» $SGZH – Этот Буратино сломался, несите следующего… или нет? Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Сегодня хочу рассказать вам про компанию, на которую без слëз не взглянешь, а уж после вышедшего отчëта – тем более. Операционные результаты меня не удивили, т.к о примерных цифрах слухи ходили уже очень давно. Но всë равно налëт грусти присутствует. Выручка выросла с 92,44 млрд.р до 106,77 (15,5%). При этом чистая прибыль компании упала с 15,38 млрд.р до 6,05 (в 2,54 раза). Очень огорчил операционный денежный поток компании. Падение с 13 млрд.р до 2,26 очень болезненное (в 5,75 раза). Прибыль до вычета налогов EBITDA при этом изменилась не очень сильно (24,7 млрд.р против 29,3 в 2021).Прибыль на акцию EPS сократилась с 0,98р до 0,39 В балансовом отчëте хорошего тоже мало. Чистые активы (Разница между общими активами и общими обязательствами компании) уменьшились не очень сильно (с 46,197 млрд.р до 42,054), а вот чистый долг (Разница между оборотными денежными средствами и их эквивалентами компании и всеми кредитами и займами) вырос в 1,65 раза и составил 100,962 млрд.р. Для инвестора это означает, что в данный момент при покупке акции он платит в большей степени за долги компании, а не за её активы. Коэффициент задолженности (отношение общих обязательств к общим активам) остался на достаточно высоком уровне в 81,5% при оптимальных значениях показателя менее 50. Основную часть активов составляют долги. Вместе с этом Debdt/EBITDA возрос с 2,23 до рекордных за последние 5 лет 4,78. Это важно отметить, поскольку значение больше 4-5 указывает на то, что компании будет труднее привлечь заëмный капитал. Тут вы мне скажете, что государство объявило о возможной поддержке. Так-то оно так, но вот нужна ли такая компания, которая самостоятельно со своими проблемами справиться не может, указывая на свою неэффективность – вопрос достойный обсуждения. К слову об эффективности. Показатель ROE% (Рентабельность собственного капитала; отношение чистой прибыли к собственному капиталу компании) продемонстрировал падение с 33,29% до 14,39. Показатель ROA% (Рентабельность активов. Показатель эффективности работы менеджмента компании (То, сколько рублей чистой прибыли они способны генерировать на рубль своих активов)) снизился с 7,19% до 2,65. Прискорбно Чистая рентабельность% (Отношение чистой прибыли к выручке) упала с 16,63% до 5,67. Свободный денежный поток у компании вообще отрицательный и ниже 2021 года, так что говорить про то, что компания может каким-то образом повысить дивидендные выплаты, говорить не приходится. В свете этого я не до конца понимаю, почему такой показатель, как P/E (Рыночная капитализация/чистая прибыль) ,к примеру, вырос относительно прошлого года с 11,4 до 14,77 (сроки окупаемости вложений, а также заинтересованность рынка в акции. Для РФ оптимальное значение <8). С P/S (Рыночная капитализация/Выручка. То, сколько мы платим за 1 рубль выручки компании. Норма <2) всë понятно. Ажиотаж поубавился, и теперь за 1 рубль выручки мы платим не 1,88р, а 0,84р (т.е приобретаем со скидкой). EV/EBITDA также указывает на переоценку (Отношение стоимости компании со всеми источниками её финансирования к прибыли до вычета налогов) - 9 (при норме от 3 до 7) За балансовые активы компании (чистые активы) мы всë ещё переплачиваем, но уже меньше (2р за 1р активов против 3,77р в 2021 при норме показателя от 0 до 1). Тут важное уточние. Балансовых активов на акцию в этом году стало меньше (2,68р против 2,94). При этом акция торгуется по цене 5,676 р. Выше балансовых активов при колоссальных проблемах. Или я чего-то не понимаю или это очередное подтверждение «эффективности» рынка.

Рубрика «Посмеяться и посмотреть» $POSI – «Jack is back», чтобы вновь показать вам достойнейшую IT компанию, которую вы могли пропустить( специально для проекта #идея_на_миллион) Ну что, товарищи инвесторы? Долгожданный отчëт по МСФО вышел, а значит пришло время подводить итоги. Выручка выросла на 94,67% и составила 13,775 млрд.р. Чистая прибыль – в 3,18 раза до 6,088 млрд. р. Операционный денежный поток вырос в 2 раза до 4,25 млрд.р. (Финансовый денежный поток при этом составляет 0,984 млрд.р, что указывает на то, что большая часть денежного потока компании приходится на её основную деятельность) Р/Е при этом снизился с 26,59 до 18,86 благодаря ударным темпам роста чистой прибыли компании. Сроки окупаемости вложений сократилось, что определëнно позитив. P/S вырос с 7,19 до 8,33. Оно и не мудрено. Многие обратили внимание на эту жемчужину. (за один рубль выручки платим чуть больше 8р) При этом за один рубль балансовых активов компании мы платим +- столько же (14,72р) В балансах тоже полный порядок. Чистые активы увеличились более чем в 2 раза (до 7,798млрд.р) и превалируют над чистыми долгами, которых в этом году вообще нет (более того, у компании накопился кэш на счётах). Приобретая компанию, мы покупаем активы, а не еë долги. Это отлично. Свободного денежного потока также стало больше – 2,375 млрд.р против 0,813 . Чистая прибыль на акцию выросла в 3 раза, составив 92,24 р. И самое вкусное – эффективность компании, которая в этом году показала существенный рост. Рентабельность собственного капитала компании (ROE) выросла с 54,6 до 78,07% Рентабельность активов компании (ROA) выросла с 20,4 до 34,7%. Феноменальная компания с большим будущим. Если попытаться предположить её цену на базе среднего показателя P/E, то можно получить диапазон от 1907 до 9090 р в зависимости от того, учитываем мы показатели 2019-2020 гг или нет. За ориентир возьмвозьму отметку в 5500. Если компания и дальше продолжит расти и развиваться, то она по праву закрепит за собой титул «идеи на миллион» Деятельность компании востребована как во всех мире, так и в России в частности. Кибербезопасность - одно из тех на направлений, на важность которого указало наше правительство ввиду участившихся кибератак, вызванных геополитической напряжëнностью. Группа Позитив, которая имеет амбиции по занятию ключевых позиций в своей отрасли, а также попаданию в индекс Московской биржи как факт признания, в свете этого смотрится особенно перспективно. Добавил акцию в свой портфель, чтобы воочию убедиться в зарождении новой голубой фишки российского фондового рынка Не ИИР. Просто мысли человека, который наблюдает за компанией с первых чисел октября У меня всë)Надеюсь, что вам было интересно это читать Засим откланиваюсь. Благодарю за внимание #идея_на_миллион

Рубрика «Посмеяться и посмотреть» $MDMG – Панацея для инвесторов и всë же плацебо? Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Медицинский сектор я долгое время обходил стороной, поскольку от является скоплением акций роста, которые «выстреливают» в периоды различных эпидемий. Мультипликаторы ожиданий рынка от этих акций высокие. Впрочем, скоро мы убедимся в этом на практике. Но неужели фундаментально их рост ничем не оправдан? Сегодня мы получим исчерпывающий ответ на этот вопрос на примере компании «Мать и дитя», которая вчера поделилась с инвесторами своим финансовым отчётом. Начнём, пожалуй, с операционных показателей компании.В 2022 году компания продемонстрировала результаты по выручке, сопоставимые с 2021 (9,793 млрд.р  против 9,988 млрд.р в 2021).Чистая прибыль при этом сократилась на 23,18% до 4,719 млрд.р. EPS (чистая прибыль на акцию) составила 62,84 р.  EBITDA и операционный денежный поток уменьшились до значений 7,902 млрд.р и 7,733 млрд.р соответственно (в 2021 году было 8,499 и 8,346 млрд.р). Здесь же хочу привести значение финансового денежного потока (5,904 млрд.р), чтобы продемонстрировать, что основной денежный поток компании идёт от основной деятельности, а не привлечения кредитных средств. В отношении инвестиционного денежного потока наблюдается существенное снижение капитальных затрат на приобретение основных средств ( с 3,735 млрд.р в 2021 до 1,099 млрд.р). Масштабирование компании замедляется. Предлагаю проследить, как эти факты сказались на ожиданиях рынка от компании.  Мультипликатор P/E (Рыночная капитализация/чистая прибыль) в 2022 год упал с 9,77 до 8,33. Тут стоит отметить, что он достаточно близко подошёл к оптимальном значению для акций компаний из РФ (8). Ожидания стали более умеренными, чем раньше. Окупаемость вложений в акцию составляет примерно 8 лет. Мультипликатор P/S (Рыночная капитализация/выручка) в 2022 году также продемонстрировал снижение, которое для инвесторов может выглядеть позитивно. За 1 рубль выручки компании мы платим 4 рубля, в то время как годом ранее платили 6. Понимаю, это всё ещё дорого (нормой является значение <2), но не забываем, что акция из той сферы, ожидания от которой заоблачные. Вспомним тот же ИСКЧ. Там P/S и вовсе 8,59. Однако это изменение произошло не по фундаментальным причинам, а по общечеловеческим – когда всё летит в тартарары, то последнее, где ты захочешь морозить свои деньги – акции роста с периодическими бумами. А вот сильно она припала или не очень, узнаем далее. Посмотрим, какие изменения произошли в балансовом состоянии компании и произошли ли вообще. Если посмотреть на активы в целом, то они изменились не сильно (33,163 млрд.р против 34,283 в 2021), но если присмотреться, то заметен «переток» из внеоборотных активов в оборотные, что в том числе влияет на увеличения числа чистых активов. ( оборотные активы составили 6,587 млрд.р, внеоборотные -26,576 млрд.р. Годом ранее было 5,726 и 28,557 соответственно). При этом в обязательствах компании произошли приятные изменения. Долговая нагрузка, которая и до этого была не очень высокой ( 32,6% от общего числа активов при норме <50), а сейчас и вовсе составила 18,5%. Компания чувствует себя достаточно уверенно.  (Краткосрочные обязательства составили 4,512 млрд.р, долгосрочные – 1,687. Годом ранее было 6,367 и 4,818 соответственно. Если присмотреться, то в 2021 году краткосрочные обязательства перевешивали оборотные активы, что являлось негативным фактором, указывающим на то, что краткосрочно компания не может использовать свои деньги эффективно). В итоговом выражении чистые активы выросли с 23,098 млрд.р до 27,034 мдрд.р, тем самым давая примерно 360 рублей балансовых активов на одну акцию. Чистый долг при этом составил, внимание, “-”3,868 млрд.р. Это значит, что у компании не просто нет чистого долга, но и порядочное количество кэша на балансе.(Годом ранее было 1,923 млрд.р) К форс-мажорам готова. Мы приобретаем активы компании, а не её долги. Для меня, как инвестора, это важно.

Рубрика "Посмеяться и посмотреть" $FLOT - понятные перспективы, но не совсем понятный отчëт Доброго времени суток,товарищи инвесторы. Я люблю финансовую отчëтность.Особенно ту, что написана по международным стандартам финансовой отчëтности (МСФО).Там всë структурировано; всегда понятно, что из чего получается. До основной информации можно ознакомиться с аудитом, в котором независимые эксперты подтверждают достоверность бухгалтерской информации. Внутри самого отчëта есть оглавление, по которому ты можешь подробнее ознакомиться с интересующей тебя информацией. Красота да и только К чему это я. Отчëтность нашего сегодняшнего гостя, которую я имел честь изучать, оставила у меня двоякое ощущение. И нет, это не только потому, что написана она сводной таблицей, в которой присутствуют только некоторые основные параметры, размещëнной на сайте компании, которая упускает ряд моментов, но и потому, что глубоко в ней не покопаешься ввиду её ограниченности. Какие-то вещи пришлось высчитывать "эмпирическим путëм". Сегодня разберу то, что нам известно, и то, что скрыто, но прикинуть всë же можно. Отчëт встречает нас тем, что данные в нëм в долларах. Вышел он 16 марта, но по состоянию на 31 декабря 2022,так что курс берëм 70,34 р. Выручка составила 1889,2 млн $ (или 132,89 млрд.р) , что на 22,64% выше значений 2021 года. Чистая прибыль тоже порадовала (20,36 млрд р против 4,55 млрд.р в 2021). Показатель вернулся к значениям 2020 года. Сразу же определим основные мультипликаторы P/E (рыночная капитализация/чистая прибыль) и P/S(рыночная капитализация/выручка). По первому мультипликатору мы видим, что акция оценена достаточно справедливо относительно средних значений по рынку РФ. Срок окупаемости вложений составляет 6,9 лет. P/S также скорректировался до оптимальных 1,086. За 1 рубль выручки мы платим практически 1 рубль. Вполне нормальное явление при норме <2. А вот с моих любимых балансовых активов начинаются непонятки. Компания предоставила результаты только по общему числу активов (6423, 2 млн $ или 451,79 млрд. р), денежным средствам и их эквивалентам (892,2 млн.$ или 62,76 млрд.р) и совокупному долгу (1757,5 млн$ или 123,62 млрд.р). Чистый долг тоже приводится и составляет 928,3 млн.$ (65,3 млрд.р). При этом значение суммарных обязательств отсутствует, а значит и значение чистых активов. Как считать значение балансовых активов, приходящихся на одну акцию, а также сравнивать чистые активы и чистый долг, чтобы понять, покупаем мы компанию или её долги, мне решительно непонятно. С вашего позволения я попытаюсь путëм интерполяции получить примерное значение обязательств, чтобы вычислить такие же примерные чистые активы. Основываться буду на соотношениях прошлых лет. Так, в 2020 году доля обязательств в активах компании составляла 48,5%, в 2021 - 47%. Видим тенденцию на снижение. Предположим, что в 2022 их в районе 45% или 203,3 млрд.р. Тогда значение чистых активов - 248,49 млрд.р, что явно превышает значение чистого долга. Превосходно. Таким образом, балансовых активов компании на одну акцию приходится 104,62 р. Сразу можем подключить NCAV (К-нт Грэмма) и определить, что цена акции составляет 56,78%, что указывает на недооценку компании даже после бурного роста за весь март (13,22%). Акция торгуется существенно ниже своей балансовой стоимости Найденное значение чистых активов также позволяет получить представление об эффективности компании. Рентабельность собственного капитала ROE (чистая прибыль/капитал(чистые активы) составила 10%, что чуть выше депозита. Неплохо. Рентабельность активов ROE (прибыль/активы) составила 4,5%, что является лучшим показателем за последние 5 лет. Справедливая цена акции через средний показатель P/E за 3 года 17,52 (в 2018-2019 она, по всей видимости, не торговалась) получилась в районе 105 р за акцию. Если темпы роста продолжатся, то отметка более чем реальная. Внутри транспортного сектора на базе средних значений P/E и P/BV(балансовые активы) цена получилась в диапазоне от 49,9 до 108,5 р

Рубрика "Посмеяться и посмотреть" $RASP - Шахта обвалилась или свет в конце туннеля всë ещё виднеется? Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Продолжаем разбирать депозитарные расписки. На очереди угольная компания Распадская, входящая в состав международной вертикально-интегрированной металлургической и горнодобывающей компании EVRAZ Group, базирующейся в Лондоне. Запомните эту информацию, она пригодится позднее. Начнëм, пожалуй, с балансового состояния компании. Общие активы компании немного выросли (218,393млрд.р против 211,807млрд.р в 2021), а вот общие обязательства сократились более чем в 2 раза (104,189 млрд.р в 2021г против 49,126 в 2022). Это позволило увеличить объëм капитала (чистых активов) с 107,618 млрд.р до 169,267. Для нас, как для инвесторов, это означает, что теперь число балансовых активов, приходящихся на акцию, также выросло и составило 254,269 р против 161,661 р. Чистый долг, который и без того был отрицательный (вместо долга компания накапливает кэш на счетах), уменьшился ещё сильнее. Теперь у компании в распоряжении находится денежная масса в размере 84,794 млрд.р (Формулу для расчëта параметра вы сможете найти в моих ранних публикациях). Это позволяет компании, в случае возникновения проблем, решить их без увеличения долговой нагрузки. Теперь переходим к отчëту о прибылях и убытках. Выручка составила 194,195 млрд.р, что на 26,6% больше значения 2021 года (153,367).Чистая прибыль при этом сократилась (с 63,866 млрд.р до 58,853), однако не так сильно, чтобы сразу же хоронить компанию. Операционный денежный поток компании практически не изменился по отношению к 2021 году и составил 65,364 млрд.р (против 64,087). Кап. затраты также остались на +- тех же уровнях (15,293 млрд.р против 16,055 в 2021. Операционный денежный поток превышает финансовый, а значит бизнес в основном сам генерирует денежные потоки, а не привлекает их извне.Чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию (EPS), составила 88,4 р (что меньше значения 2021 года в 95,94). Основные мультипликаторы получились следующие: P/E(Рыночная капитализация/чистая прибыль) -3,08 (окупаемость компании 3 года, но при сохранившихся показателях деятельности рынок по каким-то причинам в ней не заинтересован) P/S(Рыночная капитализация/выручка) - 0,93 (за 1 рубль выручки мы платим 93 копейки, хотя годом ранее платили 2 рубля. Это при том, что результаты компании практически те же) P/BV(Рыночная капитализация/Балансовые активы) - 1,07 (сейчас этот показатель практически идеальный. За 1 рубль балансовых активов мы платим 1,07р, тогда как годом ранее платили практически 3) Поговорим про эффективность компании. ROA% (рентабельность активов; показатель эффективности менеджмента) составил 26,95% против 30,15 в 2021; ROE% (рентабельность собственного капитала) составила 34,77% против 59,34%. Т.к кэша на счётах стало больше, а основные показатели изменились не сильно, то рентабельность собственного капитала просела. Но даже так показатели более чем достойные. Подведëм промежуточный итог: в данный момент за цену акции в 273 р мы получаем балансовые активы на сумму 254,27р и прибыль в размере 88,4р. Весьма недурно. Перейдëм к прогнозу возможной цены акции в будущем. Акция торгуется чуть выше своих балансовых активов, так что коэффициент Грэмма можно не использовать, зато попытаться заглянуть в будущее через средний Р/Е за 5 лет - вполне. Формулу для расчёт можете посмотреть в моих предыдущих публикациях. Справедливая цена получилась 306,27 р за акцию. Согласитесь, вполне неплохо, а главное реально. Если раньше акцию можно было считать дорогой, то сейчас её цена оптимальна. Единственное, что сейчас может вызывать опасение - кипрская прописка. Компания по техническим причинам не может выплачивать дивиденды, но т.к актив хороший, лично я могу и подождать. Вот и всё, чем я хотел с вами сегодня поделиться. Надеюсь, что вам было интересно это читать. Делитесь впечатлениями (Комментируйте/критикуйте/предлагайте) Благодарю за внимание!

Рубрика «Посмеяться и посмотреть» $GLTR – поезд в светлое инвестиционное будущее, но есть нюанс ЧАСТЬ 3 Традиционно начну с NCAV (Коэффициент Грэмма). Те, кто меня уже давно читает, наверное, наизусть заучили эту формулу, но для новичков повторю её ещё раз: NCAV = (все активы – все обязательства) /количество акций в обращении. Т.к по смыслу NCAV равен количеству балансовых активов на акцию, то запишем то, что получили ранее – 377,5 р. Теперь проверим, недооценена акция или переоценена. Делим текущую стоимость акции на NCAV и умножаем на 100%. Полученное значение не должно превышать 70%.  Получаем 114%. Акция торгуется на 44% выше идеальной границы для покупки, когда можно было урвать хороший актив по смехотворно низкой цене. Тут я мог бы с умным видом встать и сказать, что вообще-то просчитал акцию ещё в декабре, когда она была в районе 280 р, и воспользовался этим, но солгу, ведь я тупо мялся, не решаясь сделать ход (покупку) , а зря. Теперь жалею. Но не одним Грэммом едины. Есть же ещё формула справедливой цены, которая учитывает средний Р/Е за 5 лет. Формула такая: Справедливая цена = рыночная цена акции/коэффициент справедливой цены. Последний, в свою очередь: рыночная капитализация компании/(средний Р/Е за 5 лет *0, 7*чистая прибыль за 4 квартала). Средний Р/Е равен 5,916. Всё данные на руках, так что калькулируем и получаем 578,22 р за акцию. Охотно в это верю. Для интереса можно столкнуть акцию лбами с другими представителями транспортного сектора. В качестве «массовки» будут выступать НМТП, ДВМП, Аэрофлот, Совкомфлот и ЕКХП. Они нужны для получения средних значений P/E (8,5) и P/BV (0,99) по сектору. P/E отвечает за оценку с позиции котируемости и  выдаëт 1186 Р за акцию. P/BV (рыночная капитализация/балансовые активы) показывает рыночную оценку акций компании, которая составляет 374,76 Р. Среднюю между ними (780,38 Р) можно считать справедливой ценой. Таким образом мы получили достаточно широкий интервал, внутри которого акция может считаться достаточно интересной для покупки. «И вот вроде бы всё так радужно и прекрасно, но в чëм же нюанс?», - спросите вы. «Иностранная прописка», - отвечу я. Компания имеет Кипрскую прописку, а значит подпадает под новое распоряжение ЦБ РФ, согласно которому бумаги «дружественных» стран, которые хранятся в «недружественных» юрисдикциях, теперь имеют риск быть заблокированными. Это ударяет, в первую очередь, по неквалифицированным инвесторам, коим я и являюсь. Скорее бы они уже перебрались в дружественную юрисдикцию. Приведу вот какую информацию. Состав акционеров Глобалтранс состоит на 56% из free float (частные инвесторы - мы с вами) и на 43% из менеджмента компании. Из этих 43%, как я понял, основные акционеры компании — миллиардеры: Никита Мишин и Андрей Филатов, которым принадлежит по 11,5%. Константину Николаеву принадлежит 10,8%. Эти три товарища являются сооснователями Глобалтранс. Есть ещё Елисеев( неисполнительный директор) и Мальцев (председатель совета директоров и директор по стратегии), которые тоже входят в состав сооснователей. Эти ребята через свои офшорные компании владеют долей в 43%. Практически весь свой бизнес компания ведëт в РФ. Как видите, компания вполне может сменить прописку, ближе всех к этому, ведь, по сути своей, она в руках 5 частных лиц из РФ и физиков. Так что перспективы смены есть, но нужно "посмеяться и посмотреть", реализуются они или нет. Не исключаю, что ошибаюсь. В остальном у компании всë более чем отлично. Бизнес развивается, выручка растëт. Пусть так продолжается и дальше. Вот, вроде бы, и вам, чем я хотел сегодня с вами поделиться. Очень надеюсь, что было интересно. Обязательно делитесь своим мнением (комментируйте/критикуйте/предлагайте). Засим откланиваюсь. Благодарю за внимание! #инвестиции #мысли_вслух #акции #аналитика

Рубрика «Посмеяться и посмотреть» $GLTR – поезд в светлое инвестиционное будущее, но есть нюанс ЧАСТЬ 2 На очереди Consolidated cash flow statement (Консолидированный отчëт о движении денежных средств). Здесь нам интересны 3 категории: 1.      Cash flow from operating activities (денежный поток от операционной деятельности) ; 2.      Cash flow from investing activities(…от инвестиционной деятельности) ; 3.      Cash flow from financing activities(…от финансовой деятельности) В первой категории нас интересуют Net cash from operating activities (операционный денежный поток) и cash from operating activities (то же самое, но до вычета налогов. Для простоты расчёт примем это значение за EBITDA). Операционный денежный поток составил 40,176 млрд.р, что на 47,4% больше показателей 2021 года (27, 25 млрд.р). До вычета налогов значения были 47,963 и 29,103 млрд.р соответственно Во второй категории нам интересны purchases of property, plant and equipment (приобретение основных средств или же CAPEX). Разница между операционным денежным потоком и CAPEXом даëт нам представление о свободном денежном потоке, который может быть пущен, в том числе, на дивиденды. Вы резонно заметите, что компания из-за юрисдикции пока дивы не платит. Могу предположить, что часть этих денег уйдëт в нераспределëнную прибыль, так что при возобновлении выплат нас может ожидать приятный сюрприз. А может и не ждать, откуда мне знать?) Так вот, сейчас он 160,9 Р на акцию. Это не значит, что дивы 160,9 Р, а то, что в таком диапазоне они могут находиться. Третья категория нужна для сравнения с первой, чтобы установить, на чëм именно компания зарабатывает – своей основной деятельности или привлечении капитала. Ранее мы уже балансы рассмотрели и можем заранее дать ответ, но когда всë не так очевидно, нужно сравнивать. Операционный денежный поток должен превышать финансовый. Настало время поговорить о показателях эффективности бизнеса, таких как ROE %(рентабельность собственного капитала) и ROA%(рентабельность активов, а также эффективность менеджмента). RОЕ составил 36,94%; ROA показал значение в 22,62%; Показатели очень хорошие. На интервале последних лет так вообще одни из лучших. На этом нашу экскурсию в дебри финансовой отчëтности можно заканчивать. Далее поговорим о том, сколько это чудо может стоить. #инвестиции #мысли_вслух #акции #аналитика

Рубрика «Посмеяться и посмотреть» $GLTR – поезд в светлое инвестиционное будущее, но есть нюанс ЧАСТЬ 1 Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Как все вы, я думаю, прекрасно знаете, на фондовом рынке обращаются акции, которые прописаны в дружественных и недружественных юрисдикциях. В последнем случае их ещё называют депозитарными расписками. Наш сегодняшний гость является представителем именно второй группы. Сегодня будет не только развлекательно-познавательный, но и обучающий контент, ведь финансовый отчëт, который попал ко мне в руки, полностью написан на английском. Для вас я любезно выпишу все основные термины, с которыми вы столкнëтесь, если самолично решитесь лезть в финансовую отчëтность зарубежных компаний. Приступим. Идти мы будем по порядку. В нашем случае, первым нас встречает Consolidated income statement (Консолидированный отчëт о прибылях и убытках). Здесь нам важно отыскать такие показатели, как: 1.      Выручка (Total Revenue); 2.      Net income или Profit for the year – чистая прибыль Выручка компании в 2022 году составила 94,474 млрд.р, что на 29,15% превышает значения 2021 года (73,151 млрд.р). Чистая прибыль тоже порадовала своим ростом. 24,92 млрд.р против 15,1 млрд.р. 65% - это вам не хухры-мухры. Отличный показатель. Значение чистой прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию, составило 139,45 р. Это самый большой показатель за последние 5 лет. При этом мультипликатор P/E (капитализация/чистая прибыль), указывающий на сроки окупаемости компании, равен всего 3,09. P/S (капитализация/выручка) же вообще равен 0,82, что указывает на то, что за 1 рубль выручки компании мы платим 82 копейки. В этом плане акция сильно недооценена. Плавно перемещается дальше и попадаем в Consolidated balance sheet (Консолидированный балансовый отчëт). Отсюда нам потребуются такие показатели, как: 1.      Активы (Assets), которые подразделяются на оборотные (current) и внеоборотны (non-current); 2.      Обязательства (Liabilities), которые подразделяются на краткосрочные (current)и долгосрочные (non-current) по аналогии с активами; 3.      Деньги и их эквиваленты (Cash and cash equivalent); 4.      Borrowings – кредиты и займы. Они встречаются как в краткосрочных, так и в долгосрочных обязательствах. Нам нужны оба значения. Первые два значения нужны для выявления Капитала (Equity), который ляжет в основу определения балансовых активов, полагающихся на 1 акцию. Чтобы не писать слишком много букв, я буду давать аббревиатуры. Оборотные активы – ОА и т.д ОА = 27,695 млрд.р; ВА = 82,459 млрд.р; КО = 22,749 млрд.р; ДО = 19,943 млрд.р; ДиЭ = 16,052 млрд.р; ККиЗ = 22,749 млрд.р; ДКиЗ = 9,053 млрд. р; Капитал (Его ещё можно назвать чистыми активами) в 2022 году стал 67,462 млрд.р, что на 19,4% больше значения 2021 года (56,506 млрд.р). Для нас, как для инвесторов, это однозначный позитив, поскольку на одну акцию приходится больше балансовых активов. В нашем случае 377,5 р/акцию. Пункт 3 и 4 нужен для того, чтобы установить чистый долг компании. Формула элементарная: Чистый долг = ДиЭ – (ККиЗ+ДКиЗ). Здесь мы наблюдаем заметное снижение чистого долга с 18,463 млрд.р в 2021 до 4,597 млрд.р. в 2022. До EBITDA мы ещё не добрались, но забегая вперёд скажу, что отношение Net debdt (чистый долг) к EBITDA (прибыль до вычета налогов) получился 0,09, оказавшись рекордно низким за последние 5 лет. Приятно осознавать, что у компании всë нормально с долговой нагрузкой. Если мы просуммируем все обязательства и поделим их на все активы, то получим коэффициент задолженности, сигнализирующий о проценте долговых обязательств в активах компании. Сейчас он на уровне 38,75%, что вполне нормально (<50%). #инвестиции #мысли_вслух #акции #аналитика

Рубрика «Посмеяться и посмотреть» $POSI – Достойнейший претендент на попадание в индекс Московской биржи и нетривиальный пример акции роста из IT сектора Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Акции роста, ровно как и акции стоимость, являются неотъемлемой частью фондового рынка и обладают своим особым шармом. Для них характерны динамичный рост выручки и огромный потенциал для роста цены в будущем. Такие компании, в основном, игнорируют такое понятие, как «дивиденды», отдавая предпочтение вкладам в собственное развитие, тем самым создавая для акции дополнительную прибавочную стоимость. Но в правилах могут встречаться и исключения. Одним из таких является наш нынешний гость. В рамках сегодняшнего анализа будут задействованы данные, полученные из отчëта по РСБУ. Итоговые показатели, которые станут доступны после публикации отчëта по МСФО, могут отличаться. Свой разбор хочу начать, в первую очередь, с балансовых активов компании. Внеоборотных активов стало больше (51 млн. р против 35,5 в 2021), а вот в оборотных активах произошли весьма занимательные изменения.Они составили, на минуточку, 3,302 МЛРД Р. Для справки, в 2021 их количество было 74,7 млн. р. «Как же так вышло?»,- спросите вы. «Дебиторская задолженность*»,- отвечу вам я. (* это долги других лиц перед компанией, которые стали результатом неравномерного выполнения взаимных обязательств перед бизнесом и должником). Запомните этот показатель, я вернусь к нему позднее. Обязательства компании в 2022 тоже приятно порадовали. Если в 2021 году долгосрочные обязательства были на уровне 49 млн.р, то на данный момент они всего 69 ТЫСЯЧ рублей. При этом краткосрочные обязательства прибавили в массе, составив 9,29 млн.р (2, 036 в 2021). В этом разделе я отмечу такой показатель, как «кредиторская задолженность». По смыслу она обратна дебиторской. Для сопоставления этих двух показателей используют коэффициент соотношения задолженностей, который равен отношению дебиторской и кредиторской задолженности. Нормальным является значение на уровне единицы. В нашем же случае он оказался аномально высоким (704,75). Нам это говорит об излишнем отвлечении средств из оборота, которое может привести к снижению ликвидности активов и поставить компанию в сильную зависимость от партнëров и контрагентов. У компании он и до этого был высоковат (19,27), но этот год однозначно поставил рекорд, а точнее антирекорд, ведь риски многократно возросли. За счёт такой внушительной дебиторской задолженности чистые активы компании выросли колоссально. Если в 2021 это значение было 23,651 млн.р, то в 2022 году оно составило рекордные 3,343 млрд.р. Но держим в уме, что большую их часть составляет та самая дебиторка, так что пока они только на бумаге. Теперь поговорим про чистый долг. Формула стандартная: ЧД = деньги и их эквиваленты - (долгосрочные кредиты и займы+краткосрочные кредиты и займы) ДиЭ=64,557 (9,57 в 2021) ; ДКиЗ=0 (49 млн) ; ККиЗ=0 (0) ; Таким образом, чистый долг в 2022 году оказался равным 0, тогда как в в 2021 он составлял 39,43 млн. р , превышая чистые активы, что выступало негативным фактором. Молодцы! Предлагаю обратиться к операционным показателям компании. Это же самое главное для бизнеса. Выручка составила 4,677 млрд.р , чистая прибыль составила 4,611 млрд.. Данные предварительные, так что на релизе МСФО цифры могут быть другими, возможно большими. Но даже этих показателей нам будет достаточно, чтобы прикинуть эффективность ведения бизнеса. Для этого я буду использовать показатели ROA (рентабельность активов) и ROE (рентабельность собственного капитала). Оба в%. Для их расчёт использовались такие показатели, как: ROS (рентабельность продаж) = чистая прибыль/выручка ; TAT (оборачиваемость активов) = выручка/(оборотные +внеоборотные активы) ; TL (финансовый рычаг) = (оборотные + внеоборотные активы) /чистые активы компании; С их учëтом: ROE = ROS*TAT*TL*100% = 137,9 ROA = ROS*TAT*100 =137, 51; Показатели получились космические Продолжение в комментариях

Рубрика "посмеяться и посмотреть" $BSPB - "тëмная лошадка" банковского сектора Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Не так давно появилась новость о том, что Банк Санкт-Петербург выплатит 21,16 Р на акцию ( в разделе "дивиденды" пока ничего, но это не значит, что их нет). Акция закономерно полетела покорять новые высоты. Так что же это за феномен такой: "хайп" на дивидендах или закономерный результат, который можно было спрогнозировать задолго до нынешних событий? Давайте разбираться. Начать хотелось бы с того, что акции банковского сектора для меня являются "новыми" с точки зрения разбора их фундаментальных показателей.Сегодня я проведу анализ, основываясь на основных мультипликаторах банка. К ним относятся: 1. P/E - отношение рыночной капитализации банка к его чистой прибыли; 2. P/BV - отношение рыночной капитализации банка к его балансовым активам; 3. EPS - чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию; 4. ROA -рентабельность активоа ( для банковского сектора отыскал следующую формулу: ROA = (чистая прибыль/средневзвешенные активы банка *100%) ; 5. ROE - рентабельность собственного капитала (чистая прибыль/капитал банка * 100%) 1. P/E БСПБ в 2022 оказался самым низким за последние 5 лет (0, 98). Это означает то, что сейчас она стоит меньше одной своей годовой прибыли. Но также это указывает и на заинтересованность рынка в ней (акции), а точнее её отсутствие. Удивительно читать такое, правда?) Учитывая, что акция при этом показывает по большей части положительную динамику роста за всë время. Уже сейчас, добавив к этому чистую прибыль за 2022 год в размере 47,648 млрд, р, а также вычислив средневзвешенный P/E данной компании за 5 лет, можно попыться предположить её приблизительную справедливую стоимость. Ср.взвеш.P/E за 5 составил 2,238 Формула следующая: Справедливая цена = текущая рыночная цена / коэффициент справедливой цены. Последний, в свою очередь, получается так: КСЦ = рыночная капитализация компании/(Ср.взвеш. Р/Е за 5 лет * 0,7 * суммарная прибыль за 4 квартала) Получаем значение в 240 рублей за акцию. Неплохо. Если банк сохранит показатели на таком же уровне или же продолжит позитивную тенденцию, то это значение уже не за горами. Сюрпризы только начинаются. 2. Для расчёт показателя P/BV нам потребуется информация о балансовых активах банка. (Разница между всеми активами и всеми обязательствами банка или же капитал). По данным, полученным в отчëте по РСБУ, все активы банка составляют 835,28 млрд. р, а все обязательства - 692,289 млрд.р. Калькулируем и получаем значение приблизительно 143 млрд. р. При текущей рыночной капитализации в 69,8 млрд. р, данный коэффициент получается равным 0,49. Для нас, инвесторов, это означает, что за 1 рубль балансовых активов компании мы платим 49 копеек. Но сколько же всего активов банка приходится на одну акцию? Для получения этого значения делим капитал банка на количество акций в свободном обращении и получаем примерно 310 р на акцию. Согласитесь, предложение начинает выглядеть довольно заманчиво. Но и на этом не всë. 3. ROE, ROA и EPS. Я решил объединить эти три показателя в одном пункте, т. к они напрямую показывают эффективность управления банком и перспективы его дальнейшего развития. Формулы для расчëта этих показателей я приводил в самом начале, так что сразу перехожу к сути: ROE = 33,079%. Весьма достойный показатель. Для компаний, в идеале, он должен превышать 2 ставки банковского депозита. На 1 рубль собственного капитала банк генерирует 33 копейки чистой прибыли; ROA = 5,66%. Показатель, отражающий эффективность ведения бизнеса. Можете проследить его в динамике. Значение с каждым годом становится только лучше, что находит своë отражение в следующем параметре. ЕРS = 103 Р на акцию. Для компании это самый большой показатель за последние 5 лет. Значение 2021 года превышено более чем в 2,6 раза. Продолжение в комментарии

Доброе(ый)(ой) утро/день/вечер/ночи, товарищи инвесторы. В зависимости от времени прочтения выбрать нужное. Я решил разнообразить свои публикации анализом компаний РФ ( а именно цен на их акции), которые интересны именно вам. Акцию, само собой, тоже должны быть РФ, т.к в иностранные я пока не лезу. Желательно, чтобы имелись свежие финансовые отчëты. Сразу оговорюсь, что на истину в последней инстанции не претендую. Просто мои размышления , о состоятельности которых узнаем спустя время. Так вот. От вас требуется накидать сюда тикеры компаний, про которые вам хочется что-то узнать. Достойных акций, на самом деле, предостаточно. Со своими тараканами, которые вскрываются после публикации отчëтности. Но поговорить про ожидания от компании, растянутое во времени, это не помешает. Также предлагаю ознакомиться с ранее опубликованными работами из рубрики "Посмеяться и посмотреть" : Белуга часть 1 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Cringek/e752b783-040d-4e5d-bacc-2d0c9bd38e30?utm_source=share часть 2 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Cringek/34b170c6-4c3e-4396-8f2b-ed1a62ca6627?utm_source=share Фосагро часть 1 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Cringek/fb003e30-f4b1-47db-b077-960ba9b0f3fd?utm_source=share часть2 https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Cringek/ec5c13d7-40c1-41d3-bd34-1a7d591204fc?utm_source=share Газпром https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Cringek/1f1d45f6-0607-4b7c-ae0f-fab0efd50e10?utm_source=share Полюс золото https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Cringek/95615f32-00f0-432d-8ce2-07baaf750e4f?utm_source=share Русагро https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Cringek/edf64fde-00a9-4494-ac36-96540e9c59a0?utm_source=share Россети Центр, https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Cringek/c2c4982f-ad2b-4c16-b6a9-5e9a3e333361?utm_source=share Татнефть https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Cringek/97ef2490-080b-408c-a8e4-205b20a696bb?utm_source=share Благодарю за внимание! $MOEX

Рубрика " Фортуна - повелительница мира" " $LNZLP / $LNZL - это живой мертвец или аналог МММ для прошаренных и не очень" "Истинно то, что написано: у неё прекрасные волосы и светлый лик, но подойди ближе и рассмотри — она окажется лысой" - Карл Орф, перевод отрывка из сценической кантаты "Кармина Бурана" Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Данный эпиграф как нельзя лучше описывает нашего сегодняшнего гостя. Лензолото - это конфета в красивой золотой обëртке, под которой ничего нет. Эту "Компанию" не пнул только ленивый, но т.к "новой крови" на фондовом рынке с каждым днём становится только больше, то не лишним будет в очередной раз напомнить всем собравшимся, с чем мы тут имеем дело. В 2020 году ЗДК Лензолото был выкуплен материнской компанией АО "Полюс Красноярск". С этого момента компания не ведëт производственной деятельности, т.к всё производственные активы выкуплены. Всë, что у неë осталось - деньги от продажи. На момент 2020 года это 23 млрд. р. И С этого момента компания выводит этот капитал через те самые баснословные дивиденды. Уже в 2021 от этого капитала осталось 4,81 млрд. р. Отчëт за 2022 я не видел, но что-то мне подсказывает, что там практически ничего нет. Компания в данный момент существует исключительно на бумаге и никакой инвестиционной привлекательностью не обладает. Более того, всë указывает на еë скорую ликвидацию. Реальная стоимость балансовых активов "компании"с учëтом выплаченных дивидендов в 2022 - менее 1 млрд р. На акцию, которая стоит 17060 р, реальных активов при ликвидации получится на сумму всего рублей 700. И это в лучшем случае. О каких "перспективах" этого экспоната можно говорить, когда этот полуразложившийся труп перебрасывается от одних ушлых товарищей к другим, пока ещё не сведущим? Их банально нет. "Золото дураков" с пресловутого Поля Чудес. Будут гонять туда-сюда до последнего, а потом лавочка закроется. Меня всегда забавляла фраза спекулянтов "кто последний - тот инвестор". Но в случае с Лензолото эта фраза трансформируется в "кто последний - тот купил воздух". Все мы знаем, что произошло, когда закрылся МММ. А тут буквально всë кричит о том, что этот сценарий близится и здесь. Временами в ней ещё и ликвидности нет. И никто не знает, когда она (ликвидность) полностью исчезнет. Ну а когда исчезнет - вот тогда и завоют в унисон те самые любители лëгкой наживы. " Бесплатный сыр только в мышеловке". Если вы сюда за дивидендами лезть хотите, то дело это гиблое. Здесь их больше не будет, а если что-то и появится,то это будут сущие копейки. Подумайте сами, ну из чего они вам что-то стоящее платить будут? Они практически всë вывели. Тем, кто имел смелость заморозить деньги в этой сомнительной бумажонке, остаëтся уповать лишь на благосклонность леди Удачи. Вот только "колесо Фортуны" любит делать оборот в самый неподходящий момент. Ответ на вопрос, заявленный в самом начале, как мне кажется, озвучивать не обязательно) Не ИИР. Моя задача предупредить, а слушать или нет - выбор каждого. Спасибо за внимание!

Рубрика "Посмеяться и посмотреть" $TATN / $TATNP - это философский камень от мира инвестиций или я чего-то не понимаю? Доброго времени суток, товарищи инвесторы. В стародавние времена алхимики пытались создать так называемый "философский камень", способный превращать любой металл в золото и даровать вечную жизнь. Наш сегодняшний гость пускай вечную жизнь и не дарует, но вот некоторыми феноменальными способностями однозначно обладает. Незамедлительно облачаюсь в мантию алхимика и перехожу к изучению попавшего к нам в руки опытного образца. А необъяснимые вещи начинают твориться сразу при прочтении отчëта о финансовом положении компании. Как вы находите тот факт, что у компании упали в 2 раза долгосрочные обязательства, а краткосрочные - в 3,61 раза? А то, что чистого долга у компании НЕТ ОТ СЛОВА СОВСЕМ? Вот так, господа инвесторы. Вместо долга у компании вырос объëм денежных средств на счётах. На 119 млрд р больше, чем в прошлом году ( В прошлом году всë тоже было великолепно. Чистый долг отрицательный). Коэффициент краткосрочной задолженности упал с 37% до 34%, что просто кричит о том, что дела у компании идут хорошо (норма - меньше 50% и до 0). Не менее поразительно выглядят результаты компании. Выручка растëт (с 1205,27 млрд.р до 1427,15 млрд.р); чистая прибыль растëт (с 198,89 млрд.р до 284,904 млрд.р); EPS (прибыль на акцию) растëт (с 91, 27 р до 130,75 р); свободный денежный поток растëт ( с 148,39 млрд. р до 196,8 млрд. р), а это значит, что на одну акцию теперь причитается не 68 р, а 90 р ( которые компания может частично или полностью пустить на дивиденды без ущерба для себя). Градус интереса к компании повышается, я чувствую это через экран телефона. Смотрим дальше. Мультипликатор, сигнализирующий о сроках окупаемости компании и одновременно с этим о заинтересованности рынка в ней, невероятно низок при таких умопомрачительных результатах деятельности. P/E (рыночная капитализация/чистая прибыль) составляет всего 2,85, P/S (РК/выручка) - 0,57 (и это при норме <2. Значение <1 указывает на сильную недооценку). Дополнительно отмечу коэффициент P/BV (РК/балансовые активы). Он равен 0,73. За 1 рубль балансовых активов компании вы платите 73 копейки. Это ли не та самая трансмутация в золото наших кровных?) А балансовых активов, скажу я вам, в этом году стало только больше (506,86 млрд. р против 432,94 в 2021) Вишенка на торте - показатели эффективности бизнеса. Для нефтегазового сектора они одни из самых высоких. ROE% (рентабильность собственного капитала) и ROE% (рентабельность активов и вместе с этим эффективность менеджмента) в 2022 году синхронно выросли на 4% и составили 25,79% и 17% соответственно. Просто вау Фух. Вы там как, читаете ещё? Дальше больше. Начинаем выяснять, сколько это добро справедливо должно стоить, раз сейчас никому до него дела нет. NCAV (коэффициент Грэмма) любезно выдаёт точки, а точнее диапазон, в котором можно покупать недооценëнный актив 253 - 354 р. Это не справедливая цена, а область, в которой можно урвать потрясающий актив по преступно низкой цене. Балансовая стоимость сама по себе составляет рублей 506 на акцию. А что там с рынком? Балансовая цена - это, конечно, хорошо, но придëм ли мы к ней? Да, товарищи, придëм. Средневзвешенный Р/Е за 5 лет и коэффициент справедливой цены выдают, внимание, 639 р за акцию. Внутри сектора оценки более сдержанные. Котируемость, учитывающая средний Р/Е сектора, показала 473,88 Р, а рыночная оценка, опирающаяся на P/BV - 239. Но её реальная балансовая стоимость куда выше, а значит она в разы опережает свой сектор. Этот разбор для меня оказался сродни аттракциону, после которого остались только приятные эмоции. Ответ на вопрос, заявленный в самом начале, пускай каждый читатель найдëт для себя сам. О моëм, я думаю, вы уже догадались. У нас тут не ИИР, а развлекательно-познавательный контент. Надеюсь, что вам было интересно это читать. Комментируйте/Критикуйте/Предлагайте. Засим откланиваюсь. Всех благодарю за внимание. #мои_мысли

Рубрика "Посмеяться и посмотреть" Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Сегодня на моëм операционном столе оказался $MRKC . Посмотрим на этого "живчика" и постараемся установить: пациент жив или мëртв. Анализ начну с активов и долгов, т.к тут, на мой взгляд, очень интересная картина. Чистый долг (ЧД) по сравнению с чистыми активами (ЧА) стал меньше ( далее привожу разницу между ними: ЧА - ЧД = 13,2819 млрд р (4, 0958 млрд Р в 2021). Однозначный позитив. Но вместе с этим объëм краткосрочных обязательств увеличился на, внимание, 150℅ и составил 50,244 млрд р. При этом оборотные активы компании находятся на отметке 26,2585 млрд р. Это означает, что у компании нет достаточного количества ликвидных средств, чтобы в случае необходимости рассчитаться с кредиторами. Коэффициент задолженности так и остался в районе 60% ( 62% в 2022 и 60% в 2021). Весьма неоднозначно получается, ведь отношение Debdt (чистый долг) /EBITDA (прибыль до налогообложения) осталось на оптимальных значениях <3 (1,544 в 2022 и 1,8699 в 2021). Ситуация в этом плане стала даже лучше. Нужно смотреть за дальнейшей динамикой. В остальном - к компании можно применить фразу "на западном фронте без перемен". Отмечу только, что свободный денежный поток вырос с 3,97 млрд до 9,09 млрд, что даëт 0,215 Р на акцию. Основные показатели для бизнеса, такие как ROE% (рентабельность собственного капитала) и ROA% (рентабельность активов или эффективность менеджмента) изменились в положительную сторону (9,28% и 3,5% в 2022 и 8,53% и 3,35% в 2021 соответственно), но кто-то может сказать, что незначительно, и будет отчасти прав. Каждый для себя решает сам,конечно, но для такой компании это однозначно балл в копилку. Акция всë такая же недооценëнная с точки зрения мультипликаторов P(рыночная капитализация)/E (чистая прибыль) и P(рыночная капитализация)/S (выручка) . P/E = 2,446 года, что указывает как на срок окупаемости компании, так и на заинтересованность рынка в ней. Как можно заметить, данная бумага мало кому интересна. А зря, ведь Балансовые активы/акцию составляют 1,25 р. Да и по P/S = 0,105 можем заметить, что за 1 рубль выручки мы платим всего 10,5 копеек (для компаний значение P/S <2 считается оптимальным, а <1 -сильной недооценкой). Вместе с этим на недооценку компании указывает и коэффициент P(рыночная капитализация)/BV(балансовые активы) , который в данный момент равен 0,227 (норма от 0 до 1). С точки зрения NCAV (коэффициента Грэмма) область для покупки находится в диапазоне от 0,62 до 0,876. Звучит достаточно нереально, согласен, но это с точки зрения балансов. Если обратиться к рыночной оценке, учитывающей средневзвешенный P/E за 5 лет и коэффициент справедливой цены, то значение получилось на уровне 0,389. Это уже реальнее. На сладкое осталась оценка цены с позиции сектора, который представляет компания. Котируемость через средний P/E показала 0,57 Р за акцию, а рыночная оценка по P(рыночная капитализация) /BV(балансовые активы) выдала 0,375 Р на акцию. Средняя между ними - 0,472 Р/акцию. На мой взгляд, последние расчёты наиболее приближены к правде, если учитывать то, какими улиточными темпами развивается компания. Тут должны были быть строки про потенциал компании, но вместо них я выскажу вот какую мысль. Сектор электроэнергетики, ровно как и потребительский, я бы назвал защитным, т.к электроэнергия будет нужна всегда. Без неë никуда. Это значит, что даже если компания продолжит стагнировать, её можно рассматривать как своего рода квазиоблигацию по очень привлекательной цене. Но это ни в коем случае не ИИР. Каждый должен думать своей головой. Я лишь озвучиваю свою позицию. Вопрос, заявленный в самом начале мини-разбора, оставляю на суд читателей. Надеюсь, что вам было интересно это читать. Комментируйте/Критикуйте/Предлагайте. Обязательно спрашивайте, если есть какой-то момент, который интересен именно вам, но здесь не засветился. Постараюсь ответить, если хватит компетенции) Засим откланиваюсь. Спасибо за внимание

Рубрика «посмеяться и посмотреть» $AGRO : «Поля Иалу» для инвестора или выжженная пустошь под их видом? (продолжение 2) 2.3. Не будем останавливаться на достигнутом. Давайте же проследим, как компания чувствует себя внутри потребительского сектора. Для полноты картины и установления основных средних показателей по сектору ( Р/Е (рыночная капитализация/прибыль до выплаты налогов) и Р/BV (рыночная капитализация/балансовые активы) ). Р/Е используется для оценки компании с позиции котируемости. Р/BV применияется для установления цены акции, основанной на рыночной оценке. С этой целью были привлечены данные по таким компаниям, как: Магнит, Х5, Белуга, Абрау Дюрсо, Черкизово, Фикспрайс, Инарктика, Мать и дитя, М.Видео, Аптека 36и6,GEMC ,Соллерс, ОКЕУ (ВУШ и ИСКЧ исключил, т.к они руинят расчёт). Посчитать-то посчитаю, но вот так, на мой взгляд, сравнивать некорректно. Отдельно будет произведён расчёт, отражающий специфику Русагро. Это будет мой индивидуальный индекс, куда войдут Магнит, Черкизово и Белуга с недавних пор. Случай 1 Р/Е: 9,644 Цена акции: 528,48 P/BV: 1,292 Цена акции: 1486 Случай 2 Р/Е: 1,148 Цена акции: 482 P/BV: 8,81 Цена акции: 1320 Можете сами выбрать тот, который считаете наиболее достоверным. Диапазон цен варьируется от 273,54 до 1486 (1320). Средняя 879,77 (796,77) Но для достижении данных отметок менеджменту компании предстоит основательно поработать. На данный момент в них верится слабовато. 3. Немного о перспективах 3.1. И тут вы мне резонно скажете: «Люди есть не перестанут. Сектор защитный». И действительно, не перестанут, но мы ведь оцениваем не только продукт, но и бизнес, в частности его эффективность. А в этом поле наблюдаются явные проблемы. 3.2. Да и потом, выручка компании очень зависима от индекса потребительских цен, причём зависимость прямо пропорциональная. Последняя, в свою очередь, привязана к уровню инфляции. Чем она выше, тем выше цены. У нас же, вроде бы, намечен курс на снижение инфляции, а значит цены будут снижаться. Негатив для компании. Но не обязательно, что так и будет. Поживём-увидим. 3.3. 30% от выручки раньше составлял экспорт. Сейчас, по понятным причинам, эта статья доходов может частично или полностью накрыться. Опять же, негатив. 3.4. Иностранная юрисдикция. В текущих реалиях это означает, что о дивидендах можно забыть на неопределённый срок. В этом направлении может помочь заявление президента о том, что наши компании, зарегистрированные за рубежом, должны перейти в дружественную юрисдикцию. Пока непонятно. Ждём. Вот, вроде бы, всё, чем я хотел с вами поделиться. Я постарался выделить только самое важное. Отвечать на вопрос, указанный в заглавии, а также давать какую-то итоговую оценку из разряда «покупать/не покупать» я не стану. Оставляю это на усмотрение лично каждого. В свой долгосрочный портфель (на данный момент) я её не рассматриваю.Может быть это и ошибка. Время покажет. Надеюсь, что вам это чтиво пришлось по вкусу. Комментируйте/критикуйте/предлагайте. Каждый ваш отзыв важен. Засим откланиваюсь. Благодарю всех за внимание Начало:https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Cringek/edf64fde-00a9-4494-ac36-96540e9c59a0?utm_source=share Продолжение1:https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Cringek/dfcc9da5-568b-4069-87b3-69628f05ed6b?utm_source=share

Рубрика «посмеяться и посмотреть» $AGRO : «Поля Иалу» для инвестора или выжженная пустошь под их видом? (продолжение 1) 1.4. Долговая нагрузка при всём этом и не думала останавливаться.  (Тут ремарка. При расчёте чистого долга я столкнулся с тем, что полученные мной данные из отчёта рознятся с тем, что предлагает SMARTLAB. Формула, найденная мной и по которой я считал, такая: чистый долг = денежные средства и их эквиваленты (см.в краткосрочных активах) – (краткосрочные кредиты и займы + долгосрочные кредиты и займы).  У Русагро под определение эквивалента денег подпадают только денежные средства в пути (кэш в иностранных банках). И вот с этим вот чистый долг что в этом, что в прошлом году получился существенно выше тех, что заявляются на сайте. Не знаю, кому тут верить, поэтому прошу пояснить знающих, где тут «собака зарыта». Заранее спасибо) Так вот. Чистый долг в сравнении с чистыми активами растёт несоразмерно быстрее, и что-то мне подсказывает, что с той динамикой, какую в этом плане демонстрирует Русагро, эта тенденция только продолжится. Уже сейчас при покупке компании, по факту, вы приобретаете её долги. 154,66 млрд.р чистых активов против 229,26 млрд.р чистого долга. Беда, товарищи инвесторы. Чистый долг/EBITDA (прибыль до налогообложения) так вообще составляет 5,58, что превыышает допустимое значение <3. Компании будет труднее привлекать заёмный капитал. Рыночная капитализация/оборотные активы составляет 0,39, что <1. Это говорит о том, что у компании недостаточно ликвидных активов. Такое положение чревато тем, что если их притянут за яйца кредиторы, то они банально не смогут удовлетворить их требования. При этом долговая нагрузка составляет 64% активов компании. В идеале должно быть <50%. 1.5. И вот при этом вот всём EV/EBITDA (стоимость компании с учётом всех источников её финансирования/прибыль до вычета всех налогов) составляет 7,9. Приплыли, господа. Она ещё и рынком переоценена. Понимаю, нежданчик. Сам в культурном шоке. Норма-то <7. EBITDA: 46,8 млрд.р EV: 261,6 млрд.р 2. Посмотрели мультипликаторы, посмотрели параметры. Если не ужаснулись ещё, то давайте попытаемся прикинуть, сколько это должно стоить. 2.1 Мой излюбленный коэффициент Грэмма NCAV, позволяющий становить факт недооценки/переоценки компании. Формула такая: NCAV = (все активы – все обязательства)/общее количество акций в обращении Все активы: 432,826 млрд.р Все обязательства: 278,165 млрд.р Всего акций в обращении: 134,5 млн. шт NCAV получился 1149,89 Далее мы сравниваем NCAV с текущей рыночной ценой акции. Напоминаю, что недооценённой акция считается, если значение  NCAV <70% 709,4 (на момент публикации)/1149,89 *100%= 61,72%. Видим, что с точки зрения балансовых активов на акцию, Русагро можно считать недооценённой. 2.2. На очереди оценка по средневзвешенному значению P/E за 5 лет. Давайте же посмотрим, как ожидание рынка коррелирует с реальностью. Формула такая: справедливая цена = текущая рыночная цена делить на коэффициент справедливой цены. В свою очередь, коэффициент справедливой цены = рыночная капитализация компании/(суммарная прибыль за 4 квартала * 0,7 *средневзвешенный Р/Е за 5 лет Ср.взв. Р/Е за 5 лет: 7,744 Прибыль за 4 квартала: 6,786 Рыночная капитализация компании: 95,4 млрд.р Справедливая цена получилась 273,54. Закономерно Начало:https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Cringek/edf64fde-00a9-4494-ac36-96540e9c59a0?utm_source=share Продолжение 2:https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Cringek/6194689a-806d-4140-8576-88ab0c4c045e?utm_source=share

Рубрика «посмеяться и посмотреть» $AGRO : «Поля Иалу» для инвестора или выжженная пустошь под их видом? Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Данная аналогия выбрана неслучайно, т.к сегодняшний гость является представителем потребительского сектора, специализирующимся на растениеводстве, производстве сахара ,масложировом бизнесе и свиноводстве. Предупреждение: Всё, что вы увидите далее, является субъективной оценкой автора и не претендует на истину в последней инстанции. Воспринимайте это как лёгкое чтиво из разряда «посмеяться и посмотреть», из которого, при желании, можно выписать какие-то моменты для себя, чтобы потом самим разобраться и принять решение. Данный разбор я решил разбить на несколько частей, в которых затрону свои любимые «цифирки», предположу возможную цену акции на их основе и параллельно поговорю о перспективах. 1. Блок с показателями компании 1.1. Р/Е (рыночная капитализация/чистая прибыль). Значение выросло с 2,14 до 14,05 ,но при этом P/S(рыночная капитализация/выручка) практически не изменилось (0,3988 в 2021 и 0,397 в 2022 соответственно). Мне, как простому обывателю, это говорит о том, что за рубль выручки мы платим +- столько же, но при этом срок окупаемости наших вложений вырос в 7 раз. А я напомню, что для рынка РФ этот показатель, в идеале, не должен превышать 8. 1.2. FCF/акцию FCF – свободный денежный поток – это та часть прибыли, которую компания может выплатить без ущерба для себя. Или же дивиденды. Все мы любим дивиденды и хотим их получать. И пускай эта компания позиционирует себя как  «растущая», но раз она выплачивала дивиденды до этого, то и спрос с неё будет соответствующий. И знаете что, господа инвесторы? У Русагро (по моим расчётам) последние 2 года этот параметр отрицательный. Я решительно не понимаю, из чего она платила дивиденды в 2021 году ( из остатков 2020, наверное), но в 2022 с учётом такой низкой чистой прибыли (6,78 млрд.р против 41.43 млрд.р в 2021) в совокупности с иностранной пропиской нам вряд ли что-то светит 1.3. ROE% (рентабельность собственного капитала); ROA% (рентабельность активов); Чистая рентабельность% Для протокола: это те показатели, за которые компанию превозносили. «Самая прибыльная и быстрорастущая компания мира в потребительском секторе СНГ» гласит лозунг на сайте компании. И этот «самородок», по всей видимости, в 2022 год решил сделать себе харакири. ROE упал с 28 до 4,38%, ROA упал с 11,43 до 1,57%, а я напомню, что последний параметр, вообще-то, указывает на эффективность менеджмента компании, который в этом году демонстрирет крайнюю степень некомпетентности. Выводы делайте сами. Чистая рентабельность так вообще худшая за последние 5 лет. Я тут недавно, так что поздние годы не видел, но что-то мне подсказывает, что такого  у неё давненько не было. Акелла промахнулся или это разовая акция перед чередой успешных лет? Время покажет И пусть перечень продукции у Русагро выше, взгляните для сравнения на группу Черкизово, которая в 2022 год тоже слегка сдала позиции, но при этом сохранила основные показатели на достойном уровне (Если вас заинтересует это, то могу и на неё разбор сделать. Материал уже готов). Обе компании – компании роста, обе из потребительского сектора, но вот при детальном сравнении между ними наблюдается пропасть. Продолжение 1:https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Cringek/dfcc9da5-568b-4069-87b3-69628f05ed6b?utm_source=share Продолжение 2:https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Cringek/6194689a-806d-4140-8576-88ab0c4c045e?utm_source=share

Рубрика "посмеяться и посмотреть" Доброго времени суток, товарищи инвесторы. На ваш суд выкладываю экспресс-оценку стоимости акции $PLZL с точки зрения фундаментала. Если будет интересно посмотреть полный разбор всего финансового отчëта, пишите. Так вот. По традиции будет три формулы: NCAV, по средневзвешенному Р/Е за 5 лет, по ожиданиям от сектора. 1. NCAV Грэмма = (всё активы - всё обязательства) /количество акций в обращении Всего активов: 699,25 млрд. Р; Всего обязательств: 326,22 млрд. Р; Кол-во акций в обращении: 133,6 млн NCAV = 2792,141 Напоминаю, что мы делим текущую рыночную стоимость акции на данный коэффициент, а потом умножаем на 100% с целью выявить недооценку/переоценку акции. Недооценëнной считается акция, у которой значение <70%. В данном случае 332,29%. Акцию можно считать переоценëнной. 2. Далее на очереди формула, отражающая интерес рынка к акции и вместе с этим сроки окупаемости акции, взятые средними за 5 лет (P/E) Формула такая: Справедливая цена = Рыночная цена акции / коэффициент справедливой цены Коэффициент справедливой цены = Текущая рыночная капитализация компании / (средневзвешенный p/e за 5 лет * 0,7 * суммарную прибыль за 4 квартала) Рыночная цена акции: 9278 Р; Рыночная капитализация компании:1239 млрд. Р; Ср.взвеш. Р/Е за 5 лет: 14,36; Суммарная прибыль за 4 квартала: 111,849 млрд. Справедливая цена получилась равной 8410,5 р за акцию. Как вы можете заметить, она ниже текущей. 3. Формула, затрагивающая весь сектор, к которому относится акция. В данном случае это сектор Драг. металлов. Наряду с Полюсом рассматривались Полиметал и Селигдар. С помощью данных компаний выявлялись средние значения P/E (рыночная цена акции/ прибыль на акцию) и P/BV (рыночная цена акции / балансовые активы на акцию). Р/Е сектора = 6,257 P/BV сектора = 1,682 P/E используется для оценки компании с позиции котируемости и даëт нам оценку цены в районе 5238 р. P/BV применяется для установления цены акции, основанной на рыночной оценке. Здесь цена получилась 4697,46 р. Среднее значение цены с учëтом этих двух значений вышло 4967,63 р Тут тоже получились значения, которые сильно отличаются от текущей оценки. Если попытаться установить диапазон справедливой цены на базе вышеизложенного, то получаем: 2792÷8410,5 Всë, что находится выше, на мой взгляд, является сильной перекупленностью, после которой может быть( а может и не быть) "откат". Забегу немного вперëд и скажу, что если углубиться в свежий отчëт компании, то можно установить, что акция всë ещё остаëтся достаточно дорогой, но при этом многие показатели упали. Отсюда вопрос: стоит ли сейчас Полюс своих денег? Мне кажется, что скорее нет, чем да. Не ИИР, вы не подумайте:) Оставляю его для вас, посему жду обратной связи. Комментируйте/критикуйте/предлагайте. Аккумулировано будет всë И, конечно же, не будет лишним упомянуть, что я не претендую на истину в последней инстанции. В своей время я купил акцию с намерениями "посмеяться и посмотреть", когда её цена находилась в этих пределах и устраивала меня полностью (5856 Р) . Теперь же, когда она за этими рамками, я хочу убедиться в том, а правильно ли они (границы) вообще изначально были определены. Время покажет. Всем, кто дочитал до этого момента, спасибо. Главное, чтобы было интересно. Надеюсь на ваш развëрнутый комментарий. Засим откланиваюсь. Благодарю за внимание!

Рубрика "Посмеяться и посмотреть" Сегодня буду обсуждать такую небезызвестную компанию, как $GAZP . Перед началом скажу, что то, о чëм пройдут речь ниже, подходит скорее долгосрочному инвестору. В ближайшие год/два я от компании каких-то невероятных скачков роста и дивидендов не ожидаю. Акция скорее на перспективу. Если вас ожидание также не пугает, тогда пост для вас. 1. По своей традиции начинаю с NCAV ( он же коэффициент Грэмма) . (Всё активы - всё обязательства) / число акций У меня получилось что-то в районе 712,48 ( Оговорюсь сразу, что данные по активам/обязательствам брались из отчëта 28.04.2022, а значит реальность может отличаться как в лучшую, так и в худшую сторону. Второе вероятнее, но давайте будем немного оптимистичнее и оставим всё как есть). Делим текущую цену акции (160,9 р) на 713,8 и умножаем на 100%. Получившееся значение составляет 22,573%, что явно меньше 70%, а если копнуть ещё глубже, то всë, что лежит ниже 50% считается сильно недооценëнным (относительно балансовой стоимости, разумеется). Уже становится интереснее 2. Далее формула, в основе которой лежит средневзвешенный коэффициент Р/Е за 5 лет и чистая прибыль за 4 квартала. И если с первым параметром никаких проблем нет, то со вторым ситуация неоднозначная. Итогового отчëта за 2022 год у нас нет, а значит можно только гадать, как там обстоит ситуация на самом деле. На глаза попадалось заявление зампреда компании Фамила Садыкова, что чистая прибыль за первое полугодие 2022 года увеличилась до 2,51 трлн.р. Что было во втором полугодии - непонятно. Но можно предположить, что ничего хорошего. Всё мы помним, что на этот период выпало. Поэтому я бы пока карандашиком записал чистую прибыль за 2021, чтобы можно было хоть на что-то опираться, а если итоги вдруг окажутся лучше, то цена в этом пункте возрастëт. Сама формула выглядит так: Справедливая цена(СЦ) = Текущая цена акции / Коэффициент справедливой цены(КСЦ). КСЦ= текущая капитализация(рыночная) / (ср Р/Е за 5 лет * 0,7 * Суммарная прибыль за 4 квартала) СЦ получилась 624 рубля Такое значение получилось за счëт того, что в 2020 году Р/Е составлял 37,3 , что сильно выбивается на фоне значений этого показателя по другим годам. Если "выкинуть" его (что больше подходит на подгонку, но зато даëт +- ровную картину), то средневзвешенный Р/Е становится 3,51 , а Справедливая цена опускается до 217,06. В принципе, всë ещё достаточно интересно с учëтом текущих цен. 3. Цена в рамках нефтегазового сектора В данном разделе наряду с Газпромом были задействованы Роснефть, Лукойл Газпром нефть, Сургутнефтегаз, Татнефть, Новатэк, Транснефть для того, чтобы определить среднее значение Р/Е (рыночная цена акции/чистая прибыль на акцию) и P/BV(рыночная цена акции/балансовые активы на акцию) В данном секторе у меня получились: Ср P/E = 3,66 Ср P/BV =0,44 Ср Р/Е участвует в оценке стоимости акции с точки зрения котируемости. Цена Газпрома в данном случае получилась 323,6 Р за акцию. Ср P/BV используется в рыночной оценке акции. Цена Газпрома в этот раз оказалась на уровне 414,02 р за акцию. Диапазон цен: (323, 6 - 414,02). Ср цена: 368,81. Таким образом, можно резюмировать, что потенциальная цена Газпрома находится в диапазоне от 217,06 до 500р. Конечно же тут нельзя забывать о факторе геополитики и прочих, которые влияют на цену акции здесь и сейчас. Но если попытаться спрогнозировать будущее и взять на себя риски, то нас может ожидать очень приятный сюрприз в будущем. А может и не ожидать, откуда мне знать?) Само собой, не ИИР. Расценивайте всë вышеизложенное как обычные размышления из разряда "посмеяться и посмотреть". Надеюсь, что вам было интересно читать всю эту писанину. Комментируйте/критикуйте/дополняйте - любой взгляд со стороны приветствуется Засим откланиваюсь. Спасибо за внимание!

Доброе(ый)(ой) утро/день/вечер/ночи, товарищи инвесторы. В зависимости от времени прочтения выбрать нужное. Я решил разнообразить свои публикации анализом компаний РФ ( а именно цен на их акции), которые интересны именно вам. На истину в последней инстанции не претендует. Просто мои размышления , о состоятельности которой узнаем спустя время. Так вот. От вас требуется накидать сюда тикеры компаний, про которые вам хочется что-то узнать. Достойных акций, на самом деле, предостаточно. Со своими тараканами, которые вскрываются после публикации отчëтности. Но поговорить про ожидания от компании, растянутое во времени, это не помешает. $MOEX

Продолжаем говорить об акции $PHOR . На повестке дня вопрос: сколько же стоит это сокровище. Как и в прошлый раз, к ответу на данный вопрос я решил подойти с нескольких сторон. В первую очередь, используем коэффициент Грэмма для того, чтобы выявить недооценëнность/переоценëнность акции. Напоминаю, что данный коэффициент вычисляется по формуле: NCAV=(все активы - все обязательства) /число акций в обращении Получаем значение 1526,718 Делим текущую рыночную стоимость акции ( в данный момент это 7041р ) на NCAV и умножаем на 100%. Если акция недооценена, то данное значение будет <70%. В данном случае 461,18%. Понимаем, что не мы одни такие умные, которые нашли хорошую акцию, и идëм дальше. Ниже балансовой стоимости нам купить еë не светит. На очереди формула, в основе которой лежит средневзвешенный мультипликатор P/E за 5 лет. Сама формула выглядит следующим образом: Справедливая цена = текущая цена/коэффициент справедливой цены, где коэффициент справедливой цены = текущая рыночная капитализация/( средний P/E за 5 лет * 0,7 * суммарная прибыль за 4 квартала) Клацаем по кнопкам калькулятора и получаем значение 7256,9 р за акцию. Довольно близко к тому, что мы наблюдали не так давно. Цена акций практически полностью соответствует прогнозируемой. Но на этом я не останавливаюсь. Заключительная формула учитывает особенности сектора, в котором находится ФосАгро. Назовëм его "удобрения". Вместе с ФосАгро рассматривались также имеющиеся данные по компаниям Арон и КуйбышевАзот. Не исключаю, что в данном случае отрасль может быть куда шире и включать другие компании. Если я ошибаюсь, то поправьте меня в комментариях) Так вот. С помощью этих компаний мы вычленяем среднее значение P/E и P/BV для сектора. Далее получаем цену акции с позиции рыночной оценки и котируемости. Рыночная оценка учитывает среднее значение P/BV и считается как произведение ср. знач. P/BV и балансовой стоимости на акцию. Полученное значение: 5658,96 р за акцию; Оценка котируемости учитывает среднее значение P/E и считается как произведение ср. знач. P/E и прибыли на акцию (EPS). Полученное значение: 7536,365 р за акцию; Получаем диапазон цены акции от 5658,96 до 7536,365. Среднее значение, а именно 6597,66(6600), может являться неплохой точкой для покупки данной бумаги. После дивидендной отсечки самое то. Само собой не ИИР, просто мысли вслух. Если у вас есть какие-то альтернативые методы расчëта или замечания, то обязательно пишите) Я только учусь. Засим откланиваюсь. Всем спасибо за внимание!)