Рубрика «Посмеяться и посмотреть»
$SGZH – Этот Буратино сломался, несите следующего… или нет?
Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Сегодня хочу рассказать вам про компанию, на которую без слëз не взглянешь, а уж после вышедшего отчëта – тем более.
Операционные результаты меня не удивили, т.к о примерных цифрах слухи ходили уже очень давно. Но всë равно налëт грусти присутствует. Выручка выросла с 92,44 млрд.р до 106,77 (15,5%). При этом чистая прибыль компании упала с 15,38 млрд.р до 6,05 (в 2,54 раза). Очень огорчил операционный денежный поток компании. Падение с 13 млрд.р до 2,26 очень болезненное (в 5,75 раза). Прибыль до вычета налогов EBITDA при этом изменилась не очень сильно (24,7 млрд.р против 29,3 в 2021).Прибыль на акцию EPS сократилась с 0,98р до 0,39
В балансовом отчëте хорошего тоже мало. Чистые активы (Разница между общими активами и общими обязательствами компании) уменьшились не очень сильно (с 46,197 млрд.р до 42,054), а вот чистый долг (Разница между оборотными денежными средствами и их эквивалентами компании и всеми кредитами и займами) вырос в 1,65 раза и составил 100,962 млрд.р. Для инвестора это означает, что в данный момент при покупке акции он платит в большей степени за долги компании, а не за её активы. Коэффициент задолженности (отношение общих обязательств к общим активам) остался на достаточно высоком уровне в 81,5% при оптимальных значениях показателя менее 50. Основную часть активов составляют долги. Вместе с этом Debdt/EBITDA возрос с 2,23 до рекордных за последние 5 лет 4,78. Это важно отметить, поскольку значение больше 4-5 указывает на то, что компании будет труднее привлечь заëмный капитал. Тут вы мне скажете, что государство объявило о возможной поддержке. Так-то оно так, но вот нужна ли такая компания, которая самостоятельно со своими проблемами справиться не может, указывая на свою неэффективность – вопрос достойный обсуждения.
К слову об эффективности. Показатель ROE% (Рентабельность собственного капитала; отношение чистой прибыли к собственному капиталу компании) продемонстрировал падение с 33,29% до 14,39.
Показатель ROA% (Рентабельность активов. Показатель эффективности работы менеджмента компании (То, сколько рублей чистой прибыли они способны генерировать на рубль своих активов)) снизился с 7,19% до 2,65. Прискорбно
Чистая рентабельность% (Отношение чистой прибыли к выручке) упала с 16,63% до 5,67.
Свободный денежный поток у компании вообще отрицательный и ниже 2021 года, так что говорить про то, что компания может каким-то образом повысить дивидендные выплаты, говорить не приходится.
В свете этого я не до конца понимаю, почему такой показатель, как P/E (Рыночная капитализация/чистая прибыль) ,к примеру, вырос относительно прошлого года с 11,4 до 14,77 (сроки окупаемости вложений, а также заинтересованность рынка в акции. Для РФ оптимальное значение <8). С P/S (Рыночная капитализация/Выручка. То, сколько мы платим за 1 рубль выручки компании. Норма <2) всë понятно. Ажиотаж поубавился, и теперь за 1 рубль выручки мы платим не 1,88р, а 0,84р (т.е приобретаем со скидкой). EV/EBITDA также указывает на переоценку (Отношение стоимости компании со всеми источниками её финансирования к прибыли до вычета налогов) - 9 (при норме от 3 до 7)
За балансовые активы компании (чистые активы) мы всë ещё переплачиваем, но уже меньше (2р за 1р активов против 3,77р в 2021 при норме показателя от 0 до 1). Тут важное уточние. Балансовых активов на акцию в этом году стало меньше (2,68р против 2,94). При этом акция торгуется по цене 5,676 р. Выше балансовых активов при колоссальных проблемах. Или я чего-то не понимаю или это очередное подтверждение «эффективности» рынка.