VeronikaCastro
23 мая в 17:29
Трежерис
Или как с помощью рынка долга заглянуть в будущее фондовых площадок
Трежерис - гособлигации США, выпускаемые Министерством финансов, по сути полный аналог наших ОФЗ. Их принято считать самым надёжным, ликвидным и условно безрисковым активом, обеспеченным долларом и государством. Крупнейшими держателями выступают зарубежные ЦБ. Фактически трежерис это долговые обязательства правительства США, финансирующие госдолг страны
Как у любых других долговых бумаг у трежерис есть срок, стоимость и доходность.
Значение доходности 10-летних казначейских бумаг является одним из самых важных индикаторов состояния фондового рынка всего мира. Именно на динамику этой доходности берут ориентир как на безрисковую ставку
US10 2.85% / 100%
*доходность облигаций 10-летнего срока и их текущая стоимость в процентах от номинала 1000$, то есть десятилетки сейчас можно приобрести за 1000$ с доходностью 2.85%
В свою очередь, на доходность и стоимость трежерис влияет множество факторов, ключевые из которых - процентная ставка ФРС и инфляция, которые формируют реальную стоимость денег. В теории финансов доходность 10-летних облигаций в наиболее полной мере отображает динамику изменений ключевой ставки и инфляции
Соответственно, по той же теории, принято расчитывать потенциальную доходность любого актива как
доходность 10-леток + рисковая премия
Акции на порядок более рискованный актив, чем облигации. При росте доходности менее рисковых облигаций, инвестор справедливо требует роста доходностей более рискового фондового рынка и конкретных активов, которые грубо можно определить обратным мультипликатором E/P , где Е - чистая прибыль за 12 месяцев, Р - цена акции или всего индекса
E/P
{$AAPL} 4.5%
{$KO} 3.9%
{$COIN} 15.7%
* удивительно видеть Apple ниже CocaCola по P/E, конечно
Или же посмотреть прогнозный EPS NextYear
{$DIS} b 41.64%
{$PYPL} 24.77%
{$AMZN} 237%
*подробно об этих мультипликаторах, что значат и где смотреть написано ниже, или там, где можно публиковать ссылки
То есть, чтобы инвесторам была интересна фондовая площадка, при росте доходностей долгового рынка, акции должны либо снижаться в цене Р, либо увеличивать прибыли E так, чтобы текущая цена акций и их риск был оправдан
Всё взаимосвязано, поэтому доходность и риски одних оказывают влияние на стоимости других. Чем выше поднимается доходность трежерис, тем менее привлекательным становится фондовый рынок
*По сравнению с августом прошлого года доходность US10 выросла в три раза
🕵Вот некоторые точки для мониторинга
📍Полезно отслеживать динамику доходностей 10- и 30-летних выпусков трежерис. Когда их значения пробивают ключевые уровни или резко растут, есть повод вспомнить о рисках для рынка акций
📍Следить за таким показателем как средняя дивдоходность S&Р500, сейчас 1.56% и доходность коротких облигаций, например годовых 2.09%. Когда спред между ними мал - угроза перетока капитала из фондового рынка в долговой
📍Доходность длинных и коротких облигаций. В нормальной ситуации доходность более длинных бумаг выше. Когда краткосрочная доходность превышает долгосрочную - инвесторы видят существенные риски в будущем и боятся держать у себя длинные облигации. Это считают одним из косвенных признаков скорого наступления спада или рецессии в экономике. Долговой рынок дает сигнал будущего охлаждения. Во всех предыдущих спадах в США разница доходностей становилась отрицательной примерно за полтора года до кризиса. Это правило работало железно
Также есть взаимосвязь между резкой волатильностью трежерис и ценами на золото и спросом на акции из определённых секторов в американской экономике, но это уже следующая тема для беседы
*там, где можно, а самое главное - удобно публиковать ссылки, будет более детальный разбор мультипликаторов и ссылки на все источники, с помощью которых удобно отслеживать все упомянутые данные
