Рубрика "Посмеяться и посмотреть"
$MTSS – А король-то голый!
Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Сегодня нас своим присутствием почтил известный «дивидендный аристократ» из сектора телекоммуникаций, любезно выкативший на суд общественности свой годовой финансовый отчëт (ещё 13 марта, но я как-то проморгал этот момент). Посмотрим, так ли он хорош, как о нëм отзывается народная молва.
В первую очередь обратимся к операционным показателям компании. Выручка немного выросла и составила 541,749 млрд.р, что на 2,62% больше значений 2021 (527, 921). Смешно и грустно одновременно. Но вот дальше чаша весов смещается в сторону грусти, ведь чистая прибыль «сложилась» практически в 2 раза с 64,269 млрд.р в 2021 до 33,435. EBITDA (прибыль до уплаты налогов и т.д.) при этом несущественно выросла с 237,78 до 253,92 млрд.р. Здесь же отмечу такой показатель, как EPS (чистая прибыль на акцию), который также упал в 2 раза с 32,167р до 16,73 (Даëт представление о том, какая часть прибыли компании после уплаты всех налогов причитается инвесторам). Операционный денежный поток при этом продемонстрировал положительную динамику, увеличившись со 142,8 млрд.р до 190,592. Он пригодится нам позднее. Результаты не самые приятные, а дальше больше.
Балансовый отчëт встречает нас «великолепной» новостью – чистые активы компании ушли в отрицательную зону и составили -3,617 млрд.р (Разница между всеми активами (1082,93 млрд.р) и всеми обязательствами (1086,547 млрд.р). Значение чистого долга при этом осталось на +- той же отметке (383, 83 млрд.р против 394,2 годом ранее). Коэффициент задолженности (отношение общих обязательств к общим активам) компании перевалил за крайний предел – 1 ( а я напомню, что норма – меньше 0,5). И вот мы смотрим на это, сопоставляем два значения и видим, м что за акциями МТС для инвестора никаких активов не стоит, всë кредитное, а значит в случае банкротства мы ещё и должны окажемся.Ну не прикол ли? Это следует из количества балансовых активов на акцию, которое, внимание, -3,617р. А раз их нет, то и справедливую стоимость по Грэмму мы не определим. «А король-то голый!».
И при этом компания продолжает наращивать долг (Это видно из роста CAPEXa (затраты на приобретение основных средств (материальных и нематериальных активов) ), который составил 126,527 млрд.р, тогда как годом ранее это значение составляло 111,869).
«Но как же дивиденды? Они должны быть хорошими». Они-то может и будут, но вы не задумывались о том, каким образом компания, у которой последние годы стагнируют показатели чистой прибыли, смогла увеличить дивиденды? А я подскажу – она для них нарастила долговую нагрузку. К слову о долговой нагрузке. Даже при таких колоссальных значениях чистого долга, отношение Debdt/EBITDA остаëтся на приемлемом уровне в 1,5 (норма <3), а значит компания свой долг обслуживать может. Другой вопрос, а нужна ли компания, которая барахтается в трясине, в которую себя сама загнала (или не сама. Может ей кто-то помог… кхм… АФК… кхм), вместо того, чтобы уменьшать долговую нагрузку и развиваться? Но зато мы ребрендинг делаем на 1млрд.р. «Те же яйца, только в профиль». И хоть значение свободного денежного потока (FCF; Операционный денежный поток – CAPEX) в 64 млрд. р показывает, что без ущерба для себя компания может выплатить 32 р, мне слабо верится в то, что всё эти деньги пойдут на дивиденды. Можно только гадать, что будет с котировками акции, если они урежут дивиденды на фоне текущего положения дел в компании. «Колосс на глиняных ногах»
Эффективность компании также «поражает воображение». Рентабельность ЕBITDA% (чистая прибыль/EBITDA) осталась на +- тех же значениях (45, 04/46, 97). Чистая рентабельность (чистая прибыль/выручка) упала в два раза (12, 17/6,17). ROE% (Рентабельность собственного капитала; чистая прибыль/чистые активы) – это вообще прикол какой-то. Как вам значение в -924%? Ну да, чистых активов-то нет.
#инвеcтиции #мои_мысли #акции