Рубрика "Посмеяться и посмотреть"
$FLOT - понятные перспективы, но не совсем понятный отчëт
Доброго времени суток,товарищи инвесторы. Я люблю финансовую отчëтность.Особенно ту, что написана по международным стандартам финансовой отчëтности (МСФО).Там всë структурировано; всегда понятно, что из чего получается. До основной информации можно ознакомиться с аудитом, в котором независимые эксперты подтверждают достоверность бухгалтерской информации. Внутри самого отчëта есть оглавление, по которому ты можешь подробнее ознакомиться с интересующей тебя информацией. Красота да и только
К чему это я. Отчëтность нашего сегодняшнего гостя, которую я имел честь изучать, оставила у меня двоякое ощущение. И нет, это не только потому, что написана она сводной таблицей, в которой присутствуют только некоторые основные параметры, размещëнной на сайте компании, которая упускает ряд моментов, но и потому, что глубоко в ней не покопаешься ввиду её ограниченности. Какие-то вещи пришлось высчитывать "эмпирическим путëм". Сегодня разберу то, что нам известно, и то, что скрыто, но прикинуть всë же можно.
Отчëт встречает нас тем, что данные в нëм в долларах. Вышел он 16 марта, но по состоянию на 31 декабря 2022,так что курс берëм 70,34 р.
Выручка составила 1889,2 млн $ (или 132,89 млрд.р) , что на 22,64% выше значений 2021 года. Чистая прибыль тоже порадовала (20,36 млрд р против 4,55 млрд.р в 2021). Показатель вернулся к значениям 2020 года. Сразу же определим основные мультипликаторы P/E (рыночная капитализация/чистая прибыль) и P/S(рыночная капитализация/выручка). По первому мультипликатору мы видим, что акция оценена достаточно справедливо относительно средних значений по рынку РФ. Срок окупаемости вложений составляет 6,9 лет. P/S также скорректировался до оптимальных 1,086. За 1 рубль выручки мы платим практически 1 рубль. Вполне нормальное явление при норме <2.
А вот с моих любимых балансовых активов начинаются непонятки. Компания предоставила результаты только по общему числу активов (6423, 2 млн $ или 451,79 млрд. р), денежным средствам и их эквивалентам (892,2 млн.$ или 62,76 млрд.р) и совокупному долгу (1757,5 млн$ или 123,62 млрд.р). Чистый долг тоже приводится и составляет 928,3 млн.$ (65,3 млрд.р). При этом значение суммарных обязательств отсутствует, а значит и значение чистых активов. Как считать значение балансовых активов, приходящихся на одну акцию, а также сравнивать чистые активы и чистый долг, чтобы понять, покупаем мы компанию или её долги, мне решительно непонятно. С вашего позволения я попытаюсь путëм интерполяции получить примерное значение обязательств, чтобы вычислить такие же примерные чистые активы. Основываться буду на соотношениях прошлых лет. Так, в 2020 году доля обязательств в активах компании составляла 48,5%, в 2021 - 47%. Видим тенденцию на снижение. Предположим, что в 2022 их в районе 45% или 203,3 млрд.р. Тогда значение чистых активов - 248,49 млрд.р, что явно превышает значение чистого долга. Превосходно. Таким образом, балансовых активов компании на одну акцию приходится 104,62 р. Сразу можем подключить NCAV (К-нт Грэмма) и определить, что цена акции составляет 56,78%, что указывает на недооценку компании даже после бурного роста за весь март (13,22%). Акция торгуется существенно ниже своей балансовой стоимости
Найденное значение чистых активов также позволяет получить представление об эффективности компании.
Рентабельность собственного капитала ROE (чистая прибыль/капитал(чистые активы) составила 10%, что чуть выше депозита. Неплохо. Рентабельность активов ROE (прибыль/активы) составила 4,5%, что является лучшим показателем за последние 5 лет.
Справедливая цена акции через средний показатель P/E за 3 года 17,52 (в 2018-2019 она, по всей видимости, не торговалась) получилась в районе 105 р за акцию. Если темпы роста продолжатся, то отметка более чем реальная.
Внутри транспортного сектора на базе средних значений P/E и P/BV(балансовые активы) цена получилась в диапазоне от 49,9 до 108,5 р