Рубрика "Посмеяться и посмотреть"
Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Сегодня на моëм операционном столе оказался
$MRKC . Посмотрим на этого "живчика" и постараемся установить: пациент жив или мëртв.
Анализ начну с активов и долгов, т.к тут, на мой взгляд, очень интересная картина. Чистый долг (ЧД) по сравнению с чистыми активами (ЧА) стал меньше ( далее привожу разницу между ними: ЧА - ЧД = 13,2819 млрд р (4, 0958 млрд Р в 2021). Однозначный позитив. Но вместе с этим объëм краткосрочных обязательств увеличился на, внимание, 150℅ и составил 50,244 млрд р. При этом оборотные активы компании находятся на отметке 26,2585 млрд р. Это означает, что у компании нет достаточного количества ликвидных средств, чтобы в случае необходимости рассчитаться с кредиторами. Коэффициент задолженности так и остался в районе 60% ( 62% в 2022 и 60% в 2021). Весьма неоднозначно получается, ведь отношение Debdt (чистый долг) /EBITDA (прибыль до налогообложения) осталось на оптимальных значениях <3 (1,544 в 2022 и 1,8699 в 2021). Ситуация в этом плане стала даже лучше. Нужно смотреть за дальнейшей динамикой.
В остальном - к компании можно применить фразу "на западном фронте без перемен". Отмечу только, что свободный денежный поток вырос с 3,97 млрд до 9,09 млрд, что даëт 0,215 Р на акцию.
Основные показатели для бизнеса, такие как ROE% (рентабельность собственного капитала) и ROA% (рентабельность активов или эффективность менеджмента) изменились в положительную сторону (9,28% и 3,5% в 2022 и 8,53% и 3,35% в 2021 соответственно), но кто-то может сказать, что незначительно, и будет отчасти прав. Каждый для себя решает сам,конечно, но для такой компании это однозначно балл в копилку.
Акция всë такая же недооценëнная с точки зрения мультипликаторов P(рыночная капитализация)/E (чистая прибыль) и P(рыночная капитализация)/S (выручка) . P/E = 2,446 года, что указывает как на срок окупаемости компании, так и на заинтересованность рынка в ней. Как можно заметить, данная бумага мало кому интересна. А зря, ведь Балансовые активы/акцию составляют 1,25 р. Да и по P/S = 0,105 можем заметить, что за 1 рубль выручки мы платим всего 10,5 копеек (для компаний значение P/S <2 считается оптимальным, а <1 -сильной недооценкой). Вместе с этим на недооценку компании указывает и коэффициент P(рыночная капитализация)/BV(балансовые активы) , который в данный момент равен 0,227 (норма от 0 до 1). С точки зрения NCAV (коэффициента Грэмма) область для покупки находится в диапазоне от 0,62 до 0,876. Звучит достаточно нереально, согласен, но это с точки зрения балансов. Если обратиться к рыночной оценке, учитывающей средневзвешенный P/E за 5 лет и коэффициент справедливой цены, то значение получилось на уровне 0,389. Это уже реальнее. На сладкое осталась оценка цены с позиции сектора, который представляет компания. Котируемость через средний P/E показала 0,57 Р за акцию, а рыночная оценка по P(рыночная капитализация) /BV(балансовые активы) выдала 0,375 Р на акцию. Средняя между ними - 0,472 Р/акцию. На мой взгляд, последние расчёты наиболее приближены к правде, если учитывать то, какими улиточными темпами развивается компания.
Тут должны были быть строки про потенциал компании, но вместо них я выскажу вот какую мысль. Сектор электроэнергетики, ровно как и потребительский, я бы назвал защитным, т.к электроэнергия будет нужна всегда. Без неë никуда. Это значит, что даже если компания продолжит стагнировать, её можно рассматривать как своего рода квазиоблигацию по очень привлекательной цене. Но это ни в коем случае не ИИР. Каждый должен думать своей головой. Я лишь озвучиваю свою позицию.
Вопрос, заявленный в самом начале мини-разбора, оставляю на суд читателей.
Надеюсь, что вам было интересно это читать.
Комментируйте/Критикуйте/Предлагайте. Обязательно спрашивайте, если есть какой-то момент, который интересен именно вам, но здесь не засветился. Постараюсь ответить, если хватит компетенции)
Засим откланиваюсь. Спасибо за внимание