Рубрика «Посмеяться и посмотреть»
$GCHE – А в черкизон всë ещё зайти резон?
Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Сегодня будет обзор, который припозднился на месяц. Он был написан, но не опубликован. В конце апреля ожидается отчëт по Магниту, поэтому я решил вспомнить его коллегу по сектору, чтобы было с чем сравнивать. С поправкой на прошедший месяц были внесены некоторые коррективы, но общий вердикт остался +- тем же.
Начнëм с результатов операционной деятельности компании. Выручка выросла на 15% со 160,18 до 184,34 млрд.р. Показатель чистой прибыли при этом продемонстрировал снижение на 13,4% с 16,885 до 14,619 млрд.р. Чистая прибыль на акцию (ЕPS) в этом году составила 346,42 р. EBITDA (прибыль до вычета налогов, расходов, амортизации и т.д) выросла с 28,88 млрд.р до 32,25. Далее предлагаю оценить отчëт о движении денежных средств компании.
Операционный денежный поток (денежный поток от основной деятельности компании) вырос с 21 млрд.р до 26,74. Здесь же предлагаю сравнить его с финансовым денежным потоком (все, что связано с привлечением денежных средств от финансовых операций), который в этом году вырос с 4,7 млрд.р до 22,1. При сопоставлении его с операционным можно заметить, что основной поток денежных средств компании приходится на её основную деятельность, что определëнно плюс. Но разрыв при этом не то, чтобы очень большой, что может служить некоторым неприятным звоночком. Интерес вызывает и третий денежный поток компании – инвестиционный (то, куда она направляет полученный деньги).Отсюда извлекаем CAPEX (траты на приобретение основных средств и нематериальных активов). Значение получилось на уровне 19,09 млрд.р. Нам он нужен для того, чтобы определить свободный денежный поток (FCF; разница между операционным и CAPEXом). Калькулируем и получаем, что FCF в данный момент 7,654 млрд.р, что даëт нам 181,37 р на акцию.Это та часть денег, которую компания может выплатить без ущерба для себя (потенциальный предельный размер дивидендов). Отмечу, что полученное значение превышает показатель прошлого года в 2,7 раза. Позитив для инвесторов.
Переносимся к балансовому состоянию компании. Чистые активы компании (Разница между общими активами и общими обязательствами) выросли с 80,316 млрд.р до 91,663. Балансовых активов на одну акции стало больше (то, чем мы с вами владеем) – 2172,1р против 1903,2р годом ранее. Приятно. А вот что отнюдь не приятно, так это динамика роста чистого долга (Разница между денежными средствами и их эквивалентами в оборотных активах и всеми кредитами и займами компании), который вырос с 73,1 млрд.р до 90,7. Если сравнивать его с чистыми активами, то заметно, что он растëт быстрее. В скором времени может наблюдаться такая картина, что покупая акцию компании мы в большей степени будем платить за её долги. Интересно это или нет – каждый пусть для себя сам определится. Для меня это негатив.
Здесь же предлагаю рассчитать показатель EV (капитализация компании с учëтом всех источников её финансирования = рыночная капитализация + чистый долг), которая получилась 221,997 млрд.р. На его основе мы попытаемся установить дороговизну/дешевизну акции. Для этого соотносим EV и EBITDA и получаем 6,88. Значении находится очень близко к 7, что указывает на то, что скора компания будет считаться переоценëнной рынком (норма от 3 до 7). Также можно соотнести EV и чистую прибыль, чтобы посмотреть, сколько своих чистых прибылей стоит компания – 15.
Не будет лишним оценить долговую нагрузку компании. Коэффициент задолженности (отношение общих обязательств к общим активам) находится на уровне 64,6%, превысив значение прошлого года (58,8%). Оптимальным значением считается меньше 50. При этом отношение Debdt/EBITDA, равное 2,81 указывает на то, что пока у компании всë нормально, однако здесь стоит отметить, что «нормально» - это до 3, а выше уже начинаются проблемы. Сейчас мы довольно близки к «барьеру»
Зная чистые активы компании, мы можем оценить интересность цены её покупки с помощью NCAV (Коэффициент Грэмма)