Рубрика "Посмеяться и посмотреть"
$RUAL – А может не так страшен чëрт, как его малюют?
Доброго времени суток, товарищи инвесторы. Ну вот мы и добрались до металлургического сектора. Сегодняшний гость интересен тем, что практически вся выручка у него долларовая, т.к среди рынков сбыта продукции на Россию приходится всего 18%, в то время как большая доля (45%) отведена на Европу ( Ещё 18% на Америку, 18% на Азию). Это значит, что доходы компании напрямую зависят от курса доллара. А теперь вспомним, «что за ужас тут творится» весь 2022 год. Тут и курс доллара низкий, а теперь ещё и 200% пошлина на поставки алюминия из РФ с 24 февраля 2023, так что приколдесы нас могут ждать и в 2023 году. Остаëтся только масштабная переориентация на Азиатский рынок. Пока всë звучит довольно удручающе, но что там у компании на деле.
Как было сказано выше, основная валюта для данной компании доллар, а значит и отчет у неё целиком в долларах (Речь идëт про МСФО).
Первыми нас встречают операционные показатели компании. Выручка даже в таких условиях показала рост в 16,5%, составив 13,974 млрд.$. Чистая прибыль при этом упала с 3,225 млрд.$ до 1,793 (на 55,6%). На одну акцию чистой прибыли (EPS) приходится 0,12$ против 0,21 годом ранее.
! Вопрос к знающим людям. Есть такой замечательный показатель - EBITDA( прибыль до вычета налога на прибыль, процента по текущим займам, амортизации). Так вот. Формула, на самом деле, ещё больше:EBITDA = чистая прибыль + налог на прибыль + налог на прибыль возмещëнный + внереализационные расходы – внереализационные доходы+оплаченные проценты(как я понял, это процентные расходы)– принятые проценты (как я понял, процентные доходы) +амортизация –переоценка активов. И вот ближайшее к вот этому в отчëте, где практически всë это отражено – потоки денежных средств от операционной деятельности до вычета налога. Прав я или чего-то не учитываю?
EBITDA пока помечу карандашиком, но для протокола она снизилась с 2,99 млрд.$ до 2,368. На фоне чистой прибыли её падение выглядит не таким уж и колоссальным.
А вот что колоссальным выглядит, так это падение операционного денежного потока с 1,146 млрд.$ в область ОТРИЦАТЕЛЬНЫХ значений (-0,412). Кто не понял, это означает, что от своей основной деятельности в компанию поступил убыток на сумму 412 млн.$. При этом денежный поток от финансовой деятельности(привлечение кредитов) и инвестиционный денежный поток (дивиденды от других компаний, где Русал является акционером) в этом году явно превалировали, а значит звоночек неприятный. Здесь же отмечу, что CAPEX (приобретение основных средств) в 2022 изменился не сильно (1,202 млрд.$ против 1,164 годом ранее). Это важно, поскольку разница между ним и операционным денежным потоком даëт нам свободный денежный поток (то количество средств, которое компания может потратить без ущерба для себя). Понятное дело, что оно отрицательное, а значит о потенциальных дивидендах можно пока забыть, и уж тем более про их увеличение.
А что же там с балансами компании? Выдыхайте, господа. Чистые активы компании (разница между общими активами и общими обязательствами) выросли с 20,9 млрд.$ до 24,631. Чистый долг (разница между оборотными денежными средствами и их эквивалентами и всеми кредитами и займами компании) также вырос с 10,382 млрд.$ до 12,324. Тут забавно выглядит то, что разница между ними сохранилась на +- том же уровне – ни туда, ни сюда. Стабильность – признак мастерства) Но даже так мы, покупая Русал,в большей степени приобретаем активы компании, а не долги, а значит пока всë неплохо. К теме долга. У компании оно сохранился на уровне 50%, что является пограничным значением.Ни рыба, ни мясо. Поэтому стоит обратиться к отношению Debdt/EBITDA. Т.к последняя написана карандашиком, то это значение на веру принимать не стоит. Коэффициент вырос с 1,59 до 2,64. Всë ещё в допуске ( <3), но держим в уме, что скоро он приблизится к переломной точке. Балансовых активов компании на акцию (то, что нам, инвесторам, полагается) в 2022 году стало больше