IPO МТС-банка: Самый подробный обзор. Часть 3 $MTSS 📌Дорого ли размещается МТС-банк?  С учетом диапазона цены в 2350-2500₽, МТС-банк оценивается в 6 годовых прибылей P/E=6).  С одной стороны, это ровно в три раза дороже, чем размещался Совкомбанк $SVCB и почти в 2 раза дороже Займера $ZAYM С другой, учитывая темпы роста компании, смотреть нужно на форвардные показатели.  И вот тут уже мы видим P/E 4,0x, что является самым низким показателем среди прочих банков!  (Сбер=4,1х; ТКС=6,5х; Совкомбанк=5,3х)  $SBER $TCSG Во-вторых, банки нужно оценивать по P/BV (цена к балансовой стоимости). И тут мы получаем 1,05. Что также ниже среднего по сектору, и примерно на уровне Сбера.  Если у вас остались еще вопросы, то чекните годовые отчеты банков, сравните их темпы роста с МТС-банком, а еще вспомните, что российские инвесторы очень не лояльны к росту и склонны переоценивать дивидендные инертные компании (вспомните IPO Делимобиля $DELI и Займера; лучше и хуже ожиданий) Скажу прямо: я считаю, что МТС-банк размещается дешево.  Дисконт к справедливой цене составляет около 40%. Кто-то из экспертов оценивал МТС-банк в 125млрд₽, кто-то в 115.  Но ниже 100млрд₽ не давал никто.  Учитывая ценовой диапазон, капитализация МТС-банка составит 75млрд₽.  Судите сами. 📌Стоит ли участвовать в размещении?  Те, кто давно меня читают, знают, что я пессимист и зануда, который каждый раз ждет коррекции и предупреждает о рисках в IPO😂. Однако, это одно из самых однозначных для меня  размещений за последнее время.  Из минусов я могу выделить только качество кредитов и просрочки по ним на уровне МФО.  В остальном— это имба.  Экосистема и покровительство матери-МТС позволят не только расти быстрее рынка, но и плотно занять сектор МФО. По мультипликаторам дает фору многим банкам, и, что самое главное, будет расти в цене.  По форвардным показателям размещается дешевле банков по текущим ценам (хотя с учетом темпов роста должна быть переоценка). Апсайд к справедливой цене выше 30%.  Если инвесторов не напугал cash-out в Диасофте $DIAS и старый автопарк Европлана $LEAS и мы увидели рекордную аллокацию (специально привел самые успешные кейсы), то чем может не угодить МТС-банк?) Еще в первый день сбора заявок объявили о двукратной переподписке, а судя по слухам в конечном счете насыпят лишь 5%.  Но это лишь подтверждает мои догадки о том, что IPO качественное.  Я говорю Да.  Закидываю несколько больших заявок. 10-20% от насыпанного возьму вдолгую. Остальное- спекулятивно.  Надеюсь, было полезно и занимательно. На анализ потратил кучу времени и сил. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

IPO МТС-банка: самый подробный обзор. Часть 2 $MTSS 📌С доходами разобрались, теперь поговорим про «чисто банковские» мультипликаторы и сравним МТС-банк с конкурентами. 🔴доля просроченных кредитов (NPL) в 4 раза выше, COR в 4,5 раза выше среднего по рынку. Это минус. Средний показатель просроченных кредитов по сектору: ~2,5%. У МТС-банка он выше ~8%. У недавно вышедшего Займера: ~13%. Причем у Займера $ZAYM этот показатель упал с 2022 года с 30% до 13%, а у МТС почти не изменился (в 22 году было 9%).  По этому параметру МТС ближе к микрофинансовым организациям, чем к банкам, и это серьезный звонок.  То же самое касается показателя Cost of risk (стоимость риска). По сути этот показатель определяет «качество и обеспеченность» выдаваемых банками кредитов. У Сбера $SBER и ВТБ $VTBR этот показатель ниже 1%, у МТС банка выше 7%. У Займера- 12%.  Да-да, мы снова приходим к выводу, что качество займов МТС-банка ближе к Микрофинансам, чем к банкам.  Возможно вы помните: при разборе Займера мы выяснили, что высокая доля PDL-займов попала под регуляторные ограничения, и Займер стал расти сильно медленнее рынка МФО?  -То же самое ждет МТС-банк в случае кризиса: он будет выглядеть сильно хуже сектора, если регулятор будет давить на низкокачественные займы 🟢Cost to income и ROA: на уровне ведущих банков. При принципиально другой структуре займов показатели достаточность капитала не хуже. Это плюс. CIR=коэффициент, отражающий способность банка управлять своими доходами и расходами. Чем ниже этот показатель, тем меньше своей прибыли банк тратит на административные расходы и зарплату персонала. Эффективнее МТС-банка лишь Сбер. Учитывая, что МТС-банк это компания роста, показатель отличный.  ▪️Рентабельность активов, ROA (Return on Assets) ­– коэффициент, отражающий способность активов банка генерировать прибыль. Тут уже похуже, но показатель будет расти вместе с рентабельностью капитала в дальнейшем. Из общей картины не выбивается  По нормативам достаточности капитала МТС-банк укладывается в нормативы ЦБ (минимум 8%) и выглядит увереннее ВТБ,. 📌Плюсы/минусы  🟢Экосистема и халявный трафик  Ответ на вопрос: каким образом кредитный портфель компании рос в 3,5 раза рынка прячется в заголовке: пока остальные банки тратят кучу средств на привлечение клиентов, МТС обрабатывает свой же трафик и выжимает из него все соки!  Вот вам немного цифр: на данный момент клиентура МТС-банка составляет чуть более 3млн. А общая клиентура головной МТС: более 81млн. 🟢Хороший кредитный рейтинг облигаций Важно отметить, что, во-первых, МТС-банк не особо активничает на долговом рынке (в отличие от многих более ранних выходцев на IPO), что хорошо с учетом конских ставок.  Долговые обязательства тоже в норме. Во-вторых, кредитный рейтинг по уже размещенным облигациям  не ниже А-. 🟢Потенциал роста в МФО POS-кредитование, это та самая статья выручки, куда постепенно перетекают все микрофинансовые организации от PDL-займов. МТС легко может занять рынок МФО и стать в нем лидером, тем более, что рынок там не консолидирован, а конкурентные преимущества у МТС банка в достатке  🟢Грамотный менеджмент и акцент на развитие  В середине 2010-х у компании дела шла из рук вон плохо, но в один момент решили полностью обновить управленцев, и с тех пор все идет хорошо. Нет текучки кадров, есть костяк, а также будут проводиться поощрения в виде передачи части акций менеджменту. Ну и напомню, что IPO cash-in: в карман владельцев бабки не утекут. 🔴Низкая рентабельность  На данный момент МТС-банк наименее рентабельный из всех, что торгуются на бирже. Получили ROE 19% по итогам года. Для сравнения: у Совкомбанка $SVCB 40%, у Займера 52%, У ТКС $TCSG 32%, у Сбера 25%. Это откровенно мало, тем более, что раньше было и ниже 15%. Таргет на ближайшие годы стоит в 30%+, но помним про давление ставки и низкое качество кредитов: придется очень тяжело. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

📱IPO МТС банк: Самый подробный обзор предстоящего IPO. Часть 1  Итак, МТС-банк занимает 24 место в РФ по размеру активов, и 8-е место в сегменте розничного необеспеченного кредитования. Занимает долю рынка в 2,3%. Является, разумеется, дочерней компанией МТС и частью ее экосистемы.  $MTSS 📌По классике краткий обзор банковской отрасли:  Как вы уже наверняка знаете, банковский сектор стал самым процветающим после СВО сегментом бизнеса, а прибыль почти каждого банка из представленных на бирже выросла в несколько раз за 23 год по отношению к 22г.  «Виною» тому следующие факторы:  ✔️быстрое восстановление экономики после начала СВО и=рекордная потребительская активность=рекордные объемы кредитования ✔️снижение конкуренции и консолидация отрасли (мелкие игроки лишались лицензий)  ✔️сверхдоходы от валютных интервенций  Эта же участь постигла и МТС-банк, который установил рекорд в 2023 как по прибыли и выручке, так и по рентабельности, но об этом позже. Что касается тенденций в дальнейшем, из-за высокой ставки доходы банков будут под давлением: люди склонны меньше брать кредиты и больше сберегать. От этого «страдают» процентные доходы банков, а к самим банкам растут требования по обеспечению кредитов.  Собственно во многом поэтому банки и микрозаймы ломанулись на IPO: выходят на пиках)) $CARM $MGKL 📌Теперь давайте посмотрим на кредитный портфель МТС банка и сравним его с усредненным портфелем розничного кредитования по РФ: 💼Портфель МТС: ✔️Кредиты наличными: 52% ✔️Кредитные карты: 22% ✔️POS-кредиты: 17% ✔️Ипотека: 8% 💼Средний портфель РФ: ✔️Ипотека: 55% ✔️Кредиты наличными: 29% ✔️Кредитные карты: 9% ✔️Автокредиты: 6% ✔️POS-кредиты: менее 1% На что тут стоит заострить внимание?  1)Кредиты по наличным  составляют более половины выручки от МТС-банка, в то время как в среднем по отрасли эта доля не доходит до трети. Эта категория более зависима от ДКП: в 22 году выдачи кредитов наличными упали на 30%, а в 23 снова выросли почти на 50%. В условиях ставки 16% это скорее минус. Ипотечные займы менее волатильны к ставке.  2)С другой стороны, глобально доля кредитов по картам и наличным по идее должна расти (учитывая динамику последних 5 лет). Еще один аргумент—доля кредитов от ВВП: тут есть кратный потенциал роста по сравнению с западными странами. МТС долгосрочно в плюсе от этого.  3)Наконец, POS-кредитование: 17% выручки МТС-банка завязано именно на нем, и здесь он является абсолютным лидером в стране.  POS является разновидностью займа, который можно получить за пару минут прямо в торговой точке.    📊Финансовые показатели: Отчет за 2023 год: ✔️Капитал банка: 76,3 млрд₽ (+19% г/г) ✔️Чистая прибыль: 12,5млрд₽ (380!!!% г/г) ✔️Кредитный портфель: 389,6млрд₽ (+40% г/г) ▪️ЧПД (Чистый процентный доход) 35,8 млрд (+46% г/г). ЧПД - это разница между всеми доходами по кредитам и расходами по депозитам. ▪️ЧКД (Чистый комиссионный доход) 21,4 млрд (+59% г/г). ЧКД- это доход за различные комиссии, например, за переводы, платежи и т.д. Значительный рост, в том числе благодаря экосистеме МТС, трансграничным платежам и сотрудничеством с mos.ru. ▪️ПОД (Прочие операционные доходы) 7,2 млрд (+24% г/г). ПОД – это доходы от аренды, операций с финансовыми инструментами, валютой и т.п. ▪️ЧОД(Чистый операционный доход; ЧОД = ЧПД+ЧКД+ПОД) 64,5 млрд (+47% г/г). ▪️Расходы на формирование резерва 25,8 млрд (+12% г/г). Показатели, как видите, очень даже внушительные. Хочется отметить, что комиссионные доходы растут в разы быстрее конкурентов:  🟢Сбер: +9% г/г $SBER 🔵Совкомбанк: +8% г/г $SVCB 🔴Мкб: +30% г/г $CBOM 🟡Тиньков: -5% г/г $TCSG На это нужно обращать внимание, так как их рост свидетельствует о независимости банков перед ДКП и прочеркивает эффективность бизнеса. Как видите, МТС-банк тут вне досягаемости. Прибыль растет быстрее расходов на резервирование: снова про эффективность и рентабельность. #прояви_себя_в_пульсе #ipo #хочу_в_дайджест

🍏🪓Х5 и Сегежа отчитались с утра за 2023. Как там успехи? $FIVE $SGZH Спойлер:  У Сегежи все плохо. 15млрд₽ убытков, хуже ожиданий. Размытие доли акционеров кажется единственным выходом. Инвестиционная привлекательность сейсас чуть ниже, чем нулевая.  У Х5 все хорошо: растут быстрее других по всем фронтам и остаются лидером рынка.  Дивы за 2023 не выплатят: отсюда неоправданное падение на 3%. 1️⃣Начнем с Сегежи:  ✔️Выручка Segezha Group по МСФО за IV квартал 2023 года выросла на 4%  ✔️Чистый убыток Сегежи по МСФО в 2023 году составил 15,98 млрд рублей против 6 млрд рублей прибыли в 2022 году Итоговый убыток за 2023 год оказался хуже ожиданий. Если компания продолжает наращивать минус (общий долг более 120млрд₽) то как будут гасить обязательства по высоким ставкам, скажите пожалуйста?  Напомню, что Юаневые облигации дают 15% $RU000A105EW9 Говорил, что лучше в подобные истории не лезть, потому что все может кончится реструктуризацией долга, а там уже большой вопрос по гарантии выплат. Глава компании в открытую заявляет о возможной докапитализации в 2024. Судя по текущей ситуации, допка- вопрос времени, и акции могут опуститься ниже. Параллельно с Сегежей я глянул операционнные результаты ГК Илим: главного конкурента Сегежи в отрасли. Там компания здорово нарастила экспорт древесины в Китай в 2023, а значит отбирает долю рынка у Сегежи, тем более что все производство и логистика там находится рядом с Китаем.  Короче, чуда не произошло. 2️⃣X5 Retail Group: ✔️• Общие чистые продажи выросли на 25% г/г до 881 млрд руб ✔️• EBITDA по МСФО (IAS) 17, составив 53 млрд руб. (+48% г/г) ✔️Рентабельность по EBITDA компании удалось повысить до 6,0%, на 0,9 п. п. в сравнении с 4К22. ✔️• Чистый долг X5 на конец прошлого года составлял 187 млрд руб., а его отношение к EBITDA по МСФО (IAS) 17 за предшествующие 12 месяцев — 0,9. Любимый ритейлер радует, как и всегда: генерировать почти триллионную выручку в рублях за 3 месяца и при этом расти (по выручке) на 20% в год и еще и рентабельность умудряться повышать- это мощно) key points, которые могли остаться без внимания:  1)Чижик х3 по выручке и кол-ву. Отсюда же рентабельность.  2)Средний чек растет быстрее официальной инфляции: около 10%. Вот это я называю «абсорбировать инфляцию» и рекомендую покупать таких «абсорбентов» в нынешних реалиях) 3)❗️Сильно выросли расходы на персонал: +33% за квартал и +26% за год. Последствия безработицы? 4)❗️Сеть «Перекресток» стагнирует по выручке (124млрд против 111млрд), хуже растет средний чек, торговые площади не увеличиваются.  В целом, тут все без изменений. Почему падаем на 3%? Потому что хомяки видимо не понимают, что компания чисто физически не может выплатить дивиденды, находясь в Голландии, и ожидать выплаты за 2023 было был глупо. Ну а я уже говорил, что дивиденды- это не про развитие бизнеса, а про перекладывание денег из одного кармана в другой.  По операционке и финансам тут все круче Магнита $MGNT Помним про увеличение монополии в регионах, помним про огромное кол-во свободного кэша на счетах, помним про статус ЭЗО и будущий переезд (Тиньков $TCSG показал, что ни допка, ни навес особо не страшит, а в Х5 этот навес сильно меньше) #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

🛴Whoosh: 30% роста за месяц, но все еще не дорогой?  $WUSH Лидер рынка самокатов и по совместительству моя любимая акция роста РФ показала 30% роста за месяц.  Многие на этом фоне считают акции перегретыми:  Один из главных контраргументов следующий:  «какого хрена Whoosh стоит 35млрд₽ (с учетом сегодняшней цены в 325₽ на акцию), когда МТС $MTSS совсем недавно купил Юрент за 6млрд₽?  (главный конкурент Whoosh с примерно одинаковыми показателями). Получается, что Whoosh переоценен в 5 раз?» -Нет, это не так.  Все вы прекрасно знаете, как в РФ проводятся сделки, и за какие копейки выкупается бизнес. Особенно с учетом выкупа иностранных предприятий в 2022. Миноритарии всегда вынуждены покупать по более дорогой цене. Вчерашний пример с Тиньковым $TCSG и Росбанком крайне показателен. Потом: за 9м2023 Whoosh заработал более 3млрд₽ чистой прибыли. Предположим, что за 4квартал с Южной Америки и Сочи еще немного накапало.  Получается, что Юрент (с похожими показателями) оценивается чуть меньше двух годовых прибылей?! Вы серьезно хотите сказать, что сделка прошла по рыночной цене, а Whoosh дороже в 5 раз?) Наконец:  По мультипликатору Ev/Ebitda Whoosh торгуется в районе 6х. Это почти в два раза ниже, чем в среднем по IT-сектору, и в отдельных случаях на уровне дивидендных китов (Норникель $GMKN Ev/Ebitda 6x).  Почему Астра и Позитив $ASTR $POSI до сих пор стоят гораздо дороже? просто потому что это IT? Почему тогда Делимобиль $DELI (с худшей маржинальностью и бОльшими рисками) до сих торгуется по P/E в почти 2 раза дороже своего самокатного собрата?  -У меня нет ответов Я ни в коем случае не призываю к покупке после 30% роста за месяц: просто пытаюсь обосновать, что в Whoosh сейчас нет какой-то перегретости, вопреки всеобщему мнению. Просто акции теперь подошли к +-справедливой цене, на мой взгляд.  #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

🐟⚓️Инарктика и Совкомфлот на днях отчитались за 2023: разбираем $AQUA $FLOT Спойлер:  У Инарктики в целом хорошо: вышли на рекордную выручку и закрепляют монополию в своей нише.  Совкомфлот отчитался чуть хуже ожиданий: санкции и «переориентация» Индии будут давить на дальнейший рост. Есть ощущение, что акции сейчас на пиках.  1️⃣Итак, начнем с «лососевого гиганта»: ✔️Выручка составила 28,5 млрд руб. (+21% г/г) ✔️Чистая прибыль - 15,5 млрд руб. (+27% г/г) ✔️Чистый долг - 13,5 млрд руб. (+8% г/г) ✔️Долговая нагрузка по коэффициенту «Чистый Долг/EBITDA» опустилась на 0,1 п. до 1,1x Рост компании виден по всем пунктам (за исключением долговой нагрузки). По показателям рентабельности даже удалось выйти на период до СВО (2021 год). У коммании, на мой взгляд, есть два главных конкурентных преимущества, который позволяют ей быть в числе немногих устойчиво растущих компаний с низким долгом:  1)Монополия в своей отрасли Сюда же добавляем реинвестиции в бизнес: Например, покупку нескольких заводов по выращиванию мальков в конце прошлого года.  2)Цены на лосось и спрос на продукцию растут быстрее рынка  Именно это позволяет не только обгонять производственную инфляцию, но и ставить на устойчивый рост в дальнейшем. 2️⃣Теперь про Совкомфлот: ✔️Выручка компании увеличилась на 22,6% и составила 196,1 мрлд рублей. ✔️Чистая прибыль выросла в 2,4 раза до $943,3 млн. ✔️EBITDA в долларах выросла на 51,9% до $1,57 млрд.  ✔️Чистый долг компании на 31 декабря 2023 года составил $257,1 млн. Результаты за 2023 г. на уровне EBITDA близки к прогнозам — 136 млрд руб., против прогноза 138 млрд руб. Однако из-за единовременных факторов (убыток от курсовых разниц, резервы под кредитные убытки и пр.) — отрапортованная прибыль составила 80 млрд руб. против прогноза в 90 млрд руб. Касательно дивидендов — если они будут заплачены от 80 млрд руб. (т.е. без корректировки), то следует ждать еще около 10,5 руб./акцию или 8% дивдоходности. Миллиард долларов чистой прибыли за год после убытков несколькими годами ранее уже никого не удивляют: все заложено в цене акций. В последнее время появились новости о сокращении спотовых закупок нефти Индией. Сразу же успокоили: мол, нас подстрахует Китай, который увеличит объемы закупа. Но это точно не в пользу Совкомфлота: потому что китай- это про нефтепроводы, а не поставки танкерами.  Совкомфлот, конечно, демонстрирует шикарные результаты, но пугает неопределенность в дальнейшем.  🙌Вердикт:  В целом, что Инарктика, что Совкомфлот сейчас на ходу. Если бы в случае с первой котировки акций не болтались ниже цены SPO уже полгода, а в случае со вторым было бы меньше санкционных рисков- цены бы им не было)).  Инарктика- хорошая акция роста Совкомфлот- хорошая дивидендная история.  Но по текущим ценам покупать неохота.  К Инарктике присмотрюсь на просадках, а в случае с Совкомфлотом мне больше нравится дивиденд от той же Транснефти $TRNFP : тут будет побольше и постабильнее.  #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

💰АФК Система: слишком много неоправданного позитива вокруг IPO Мтс банка и ГК «Элемент»? Разбираемся… $AFKS 1)Рост акций АФК из-за предстоящего IPO банка выглядит иррационально на фоне отставания МТС.  В первую очередь МТС банк является дочкой самой $MTSS, и только потом уже АФК Системы: Система владеет 50% долей в МТС, а МТС долей 99% в дочернем банке.  (Кстати, сейчас эта доля размоется до 80%, так как банк выпустил допэмиссию, готовясь к IPO, но не суть). Логично, что влияние новости на котировки МТС должно быть более существенное, но в рынке мы этого не видим: МТС с начала марта показал 1%, а Система аж 7%, при несравнимо бОльшем объеме торгов. 2)Чтобы отыграть позитив в акциях АФК, МТС-банк должен разместиться недешево. Привлечь при этом хочет больше, чем Совкомбанк. Получится ли? Аналитики из БКС рассмотрели потенциальный эффект размещения на целевую цену МТС в зависимости от взгляда на банковский бизнес компании. По их расчетам, влияние на справедливую оценку МТС может быть позитивным, если банк будет оценен по мультипликатору P/BV выше 1,2х, и отрицательным, если P/BV будет ниже. А я лишь напомню, что $SVCB с учетом цены размещения оценивался в P/BV 0,9х, это раз. На протяжении длительного периода показывал одну из лучших рентабельностей в секторе, в то время как МТС банк это относительно новый игрок, это два. Привлек 10млрд₽, а МТС хочет 15млрд₽, что в текущих условиях кажется более сложной задачей.  3)МТС банк не является «гиперпрорывной» компанией  По результатам 2023 г. МТС банк продемонстрировал рост выручки по отношению к предыдущему году на 36%; чистая прибыль при этом выросла в 3,8 раза. Звучит неплохо до тех пор, пока не обратишь внимание на тот же $TCSG, который отчитался совсем недавно увеличил прибыль 2023-м году в 3,9 раза. Несмотря на эффект высокой базы (капитализация выше в разы), результат даже лучше чем у МТС банка.  4)«Переварит» ли российский рынок дочек Системы покрупнее и что думает Евтушенков?  Для понимания масштабов одна лишь выручка за 2023 г. у агрохолдинга степь превысила 100млрд  руб. а стоимость всех гектаров земли Forbes оценил примерно в эту же сумму. Эта сумма в 100млрд₽ эквивалентна прогнозируемой капитализации МТС банка после выхода на биржу! Как показала практика даже привлечения пары миллиардов₽ на IPO может быть трудной задачей (Мосгорломбард $MGKL, Кристалл, привет!) А тут такой гигант по сравнению с тем же МТС банком.. Есть ещё один игрок о вероятном размещении которого в последнее время все чаще говорят: ГК «Элемент», производитель микроэлектроники. Привлечь также собираются 15млрд₽, и сейчас это выглядит проблематично. Опять же, могут отложить И вот с одной стороны мы постоянно видим заголовки в СМИ о выходе дочек системы на IPO, а с другой эту мантру повторяют года с 2015-го. И этим же временем Евтушенко заявляет намерениях Биннофарма выйти на китайскую биржу. Тот же казахстанский Kaspi bank, разместившись в Америке 2023-м , привлёк 1 миллиард$. Разница с нашим рынком громадная. Так что очевидно, что руководство Системы будет до последнего смотреть в сторону размещения на иностранных биржах и откладывать размещение на российских. ✍️Акции АФК Системы показали классный рост в начале года. Не забываем, что с учетом уже размеренных на бирже дочерних компаний холдинга ($OZON $ETLN $SGZH), АФК Система выглядит недооцененной и торгуется с дисконтом. Однако, этот дисконт из-за роста акций с начала года неплохо так сократился, а вот драйверы роста в виде IPO дочек могут быть отложены или повлиять не так сильно, как закладывает рынок. Ставка тем временем остается 16%, а значит компании с большим долгом будут вести себя хуже широкого рынка  (у АФК чистый долг выше капитализации: 225млрд₽ против 187млрд₽) #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

🍷Разбираем отчет Novabev за 2023 и дивиденды. $BELU $RU000A104Y15 $RU000A102GU5 $RU000A100L63 $RU000A1015E0 Спойлер:  Акцию неоправданно слили на 3% после отчета на той неделе, но финансовые показатели и дивиденды оказались выше ожиданий. Считаю, что акция проявит себя сильно лучше индекса на горизонте 1-2 лет.  📊Финансовые показатели: 🟢Выручка за отчетный период увеличилась на 20% и достигла 116,9 млрд рублей 🟢чистая прибыль показала незначительное снижение на 4%, до 8,1 млрд рублей", - отмечается в сообщении. 🟢показатель EBITDA продемонстрировал динамику +11% и составил 19,3 млрд рублей Отличный отчет, на мой взгляд, не к чему прикопаться особо.  Несмотря на то, что Белуга отчиталась на прошлой неделе, я специально не стал делать соответствующий пост, потому что был обескуражен падением аж на 3%. Фиксация прибыли?  Спекулятивно под отчет особо не покупали: объем торгов даже чуть ниже обычного был.  Падение индекса?  Почему тогда акции Белуги падали в разы быстрее?  Непонятно, короче.  Думал, может кто-то что-то знает про дивиденды, но по итогу и тут чуть выше ожиданий: 225₽ против 210₽, прогнозируемых БКС.  Видимо, инвесторов напугала фраза «чистая прибыль снизилась на 4% по сравнению с 2022».  Но, во-первых, помним, что 2022 год- это сверхдоходы на фоне ухода иностранцев. Снижение прибыли в 2023— последствия высокой базы. Во-вторых, сама компания заявила, что за вычетом разовых расходов, никак не связанных с деятельностью компании, чистая прибыль, наоборот, даже чуть выросла.  Все помним про Винлаб— как по мне, это абсолютная имба. Сеть алкогольных магазинов скоро пробьет отметку в 1000 штук, а маржинальность там (скорее всего) будет выше чем у тех же Х5 и Магнита. $FIVE $MGNT Объем продаж сети вырос на 35% г/г. С чистым долгом все в порядке: краткосрочные обязательства в виде кредитов даже снизились по отношению к 2022, что делает компанию неуязвимой перед высокой ставкой, а товарные запасы, наоборот чуть увеличились, что тоже плюс.  🙌Вердикт: Белуга— одна из моих любимых акций роста РФ. Она дает отличное сочетание высокой дивдоходности (12% годовых с учетом последних рекомендованных дивов в 225₽), темпов роста бизнеса, да еще и в защитном сегменте. Аналогов, как по мне, нет. Разве что Сбер)) $SBER Инарктика $AQUA похожа, но тут разные темпы роста. Еще один драйвер роста- это квазиказначейский пакет акций. Его могут направить в дальнейшем на сделки слияния и полгощения, например.  Акции Белуги у меня есть в долгосрочном портфеле: держу 4% от остальных акций. В акциях сейчас, конечно, нет недооценки, и стоит недешево. Но справедливо.  #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

👍Что ждать от рынка на неделе?  Выборы закончились, потенциал рынка акций выглядит ограниченным на фоне безрисковых доходностей с ОФЗ: давайте разбираться. 1)Если совсем не можете удержаться от покупки акций, то фокусируйтесь на растущих компаниях внутреннего рынка  Есть бизнесы, которые будут расти всегда, везде и про любых обстоятельствах. Есть много компаний, выросших кратно по основным финансовым показателям во время кризисного 2022.  Нужно понимать, что в случае если условный $WUSH покажет рост на 100% по основным показателям, а рынок при этом упадет и потянет за собой Whoosh, то это будет означать, что акция будет стоить в разы меньше по мультипликаторам по отношению к текущей цене. Естественно, что инвесторы будут выкупать такие кейсы, и крупного падения компании тупо не должно произойти, иначе это будет иррационально.  Ради интереса посмотрите на динамику растущих компаний по типу $TCSG за последние 5 лет: в большинстве случае это будет обгон индекса.  Конечно, у таких историй больше риска, чем у $LKOH и $TRNFP. Но, если у такой компании роста низкий долг, растущая рентабельность и стабильный рост выручки за последние годы, то этот риск, как показывает практика, полностью оправдывает себя.  🧐На что же обратить внимание?  А) IT.  В моменте всякие Астры и Позитивы $ASTR $POSI могут казаться дорогими. Но до тех пор, пока результаты бизнеса будут идти на уровне ожиданий инвесторов, акции будут расти. И в принципе при горизонте инвестирования хотя бы от 1,5-2х лет текущая точка входа не так уж важна. Помните Диасофт$DIAS , который казался гипердешевым при цене в 4500₽ на IPO?  Логично, что даже ближе к 5к₽ на акцию будет идти активный откуп при почти любой динамике рынка. А если добавить сюда особую поддержку сектора от государства, создание всех условий для выхода на биржу новых компаний и большое поле для консолидации бизнеса, то все вообще выглядит неплохо.  В) Хедж от инфляции. $FIVE $MGNT $YNDX тут тоже в основном IT и продукты: Пятерочка, Магнит и Яндекс только выигрывают от текущей ситуации. Потому что «абсорбируют инфляцию» и выглядят лучше других.  2)Защищаемся в золоте, валюте, облигациях и фондах денежного рынка  И тут тоже нужно уточнить некоторые детали: золото и облигации золоту и облигациям рознь. Акции золотодобытчиков, например, несмотря на рекордную цену за унцию золота, могут уйти вниз вслед за рынком. Ну а само золото исторически растет на уровне инфляциии, поэтому реальную (а не номинальную) доходности с покупки фондов на золото тут тоже особо не получишь.  Какой выход? -Диверсификация. Даже внутри одного инструмента.  То же самое касается облигаций: если ставку оставят на долгое время или даже повысят на ближайшем заседании ЦБ в пятницу, то ВДО придется тяжело. При выборе корпоративных облигаций я рекомендую смотреть не на кредитный рейтинг, а на финансовые отчеты эмитента. Если видите сильный рост краткосрочных обязательств за 23 год по отношению к предыдущему периоду при отсутствии устойчивого роста прибыли, рентабельности — есть повод призадуматься.  Ну и ОФЗ сейчас язык не поворачивается назвать защитным инструментом: 12-13% доходности кажутся неинтересными, а тело при этом летит вниз со скоростью света. Дно близко, но будет ли оно, как и снижение ставки?  Помним, что еще год назад ЦБ закладывал ставку на 2024 в два раза ниже текущей… 3)Повышенные геополитические риски Могут оперативно повысить налоги, могут быть приняты какие-то непопулярные решения связанные с внутренней политикой и бьющих по рынку.  Золото, которое сейчас находится на пиках, свидетельствует не только о скором плавном снижении ставки ФРС, но и о том, что в геополитическом плане скучно не будет), и рекордные объемы закупа мировыми Центробанками это еще больше подтверждает. 🙌Вывод:  Глобально российский рынок остается недооцененным, но сейчас лонговать акции среднесрочно кажется неправильным. Особенно если под боком есть безрисковые инструменты в 17% годовых. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

🇨🇳Юаневые облигации: что нужно знать?  Юаневые облигации— все те же долговые бумаги, только номинированные в китайской национальной валюте. Стали активно появляться на бирже после СВО и санкций, и сейчас пользуются популярностью у многих инвесторов. 🟢Плюсы: ✔️Низкий порог входа В отличие от замещающих облигаций в евро и долларах, где порог входа начинается от 100к₽, для покупки юаневых бумаг достаточно 5-10к₽. +большинство бумаг доступны для неквалов  ✔️Возможность диверсификации по эмитентам  Одно дело, когда торгуется 1 единственная облигация, номинированных в дирхамах AED (Русал): риски по отдельному эмитенту (тем более учитывая долговую нагрузку Русала) не могут позволить создать полноценный пассивный доход в валюте ОАЭ. И совсем другое, когда на выбор есть больше десятка бумаг с разными сроками погашения, доходностью, кредитным рейтингом и естественно бОльшей ликвидностью:  из этого уже можно создать полноценный портфель из юаневых облиг. Кстати, всего 3 из 29 бумаг имеют низкие кредитные рейтинги.  ✔️Низкие санкционные риски  В случае попадания под санкции НКЦ (а совсем недавно ходили такие разговоры), Юаневые облигации не заморозятся. Потому что «дружественные». Более того, очевидна тенденция выхода на биржу новых эмитентов в юанях. Ну и есть информация, что со временем брокеры в принципе дадут прямой доступ к китайскому рынку. ✔️Благоприятная рыночная конъюнктура  Если ФРС и ЦБ РФ претерпели цикл повышения ключевой ставки, и сейчас она находится на пиках, то с Китаем все наоборот: Экономику всячески пытаются оживить, а последние данные по макре не радуют. Есть все основания полагать, что ставку будут снижать дальше, и следовательно в дальнейшем выпуски могут давать меньшую доходность. Также, средняя доходность текущих выпусков юаневых облигаций позволяет обгонять инфляцию по юаню быстрее, чем по $ и €.  Минусы  🔴Возможная девальвация Юаня  Одновременно с пунктом выше: попытки «реанимировать» экономику Юаня могут привести к ослаблению валюты, что в негативном ключе скажется на доходности в ₽.  🔴Попадание под НДФЛ  Если курс юаня вырастет по отношению к ₽, то валютная переоценка попадает под НДФЛ.  Юаневые депозиты же налогом не облагаются. Чтобы избежать уплаты налога, Юаневые облигации нужно держать более 3х лет, а длинных юаневых облигаций не так много. Подборка из нескольких оптимальных на мой взгляд юаневых облигаций по соотношению риск/доходность:  ✔️Полюс $RU000A1054W1 Доходность к погашению (в юанях): 5,8% До 24.08.2027 ✔️Металлоивнест  $RU000A1057D4 Доходность к погашению (в юанях): 5,62% До 10.09.2027 ✔️Уральская сталь  $RU000A107U81 Доходность к погашению (в юанях): 7,1% До 19.02.2026 Все три эмитента платежеспособные с нормальной долговой нагрузкой, с рейтингом не ниже А.  Можно, конечно, рассмотреть более агрессивные варианты:  Сегежа дает аж 15% $RU000A105EW9 и совсем недавно разместились облигации Славянск Эко, предлагающие 11,5% $RU000A1080Z9 Но риски тут, сами понимаете, другие. Достаточно вспомнить про прилеты беспилотников на НПЗ и про финансовое положение Сегежи.  #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

⛽️🏦Отчет Лукойла за 2023 и Сбера за февраль 2024: разбираем  $SBER $SBERP $LKOH Спойлер:  Сбер очень круто выглядит в текущих условиях, но готовится к худшим временам.  Лукойл отчитался чуть выше ожиданий, но вокруг компании много неопределенности.  1️⃣Начнем с зеленого банка:  • Чистая прибыль Сбербанка за февраль 2024 года = 120,4 млрд руб. С одной стороны, Сбер в очередной раз показывает, что ему все равно на высокую ключевую ставку. Чистая прибыль за февраль оказалась рекордной за последние 3 месяца: растут комиссионные доходы, не зависящие, опять же, от ставки.  При текущей динамики прибыли смогут дать дивдоходность за 2024 не меньше, чем за 23 (хотя и их еще не объявили) С другой, Сбер с осени 23 усиленно наращивает резервы. Наращивание резервов по сути эквивалентно подготовке к будущим потерям банка, так что пиковый Сбер готовится к худшим временам.  Вполне логично: при 16% все понесут деньги на вклады (убытки для Сбера), а кредиты брать не захотят (прибыль для Сбера) 2️⃣Теперь по Лукойлу:  📊Финансовые показатели • Выручка = 7 928 млрд руб.  • Операционная прибыль = 1 428 млрд руб. • Чистая прибыль = 1 155 млрд руб.  Показательно, что за вторую половину года было заработано больше, чем за первую.  Эффект доллара и нефти под 100 в действии, так сказать. EBITDA оказалась лучше прогнозов на 5%, что позитивно.  При сохранении текущей цены Urals прибыль Лукойла за 2024 может превысить результаты, ну и за счет постоянных сокращений ОПЕК пока что дефицит нефти на мировом рынке сохраняется.  На бумаге и в прогнозах все выглядит красиво, но по факту, опять же, Лукойл на пиках, а рисков много:  Во-первых вся эта ситуация вокруг атаки НПЗ, причем пока что никто не знает, как она отразится на компании.  Во-вторых, сохранение рисков разногласий в ОПЕК и как следствие падение цен на нефть. Ну и последние данные по Китаю не радуют, а он тоже очень влияет на нефть.  В-третьих, в 23 году мы уже увидели объявление дивидендов Лукойла ниже ожиданий, и рынку тогда это не понравилось. Поэтому, все главное еще впереди. Могут, например, направить FCF на разборки с авариями.  Есть еще «спящий» триггер по выкупу акций у нерезидентов с дисконтом в 50%, но пока что воз и ныне там: разговоры об этом ходят с августа 23, но действий и возможности пока судя по всему нет.  🙌Вердикт:  Обе компании- бенефициары российского рынка последних лет. Они стоят особняком от других и на двоих весят 30% в индексе.  В то же время, безусловно, обе компании зарабатывают прямо сейчас рекордные суммы и, естественно, что в будущем будет труднее.  Глобально: Лукойл это ставка на дивиденды выше рынка и лучшую дивидендную компанию РФ.  Сбер- ставка на лучшую компанию роста в РФ, да еще и с сочетанием высоких дивидендов (пока что)

Непредвиденные риски для нефтяников?  На днях вместе с отчетом Лукойла появилась новость об атаке беспилотников на Нижегородский НПЗ, что привело к отключению установки по переработке нефти.  ✍️Что бы я здесь отметил:  1️⃣Атаке подвергся не только Нижегородский НПЗ, но и остальные региональные предприятия. Как видите по карте, 80% НПЗ располагаются в европейской части России. Риски повторения очень вероятны.  Многие региональные власти уже усилили меры по защите от атак. Учитывая, что есть проблемы с наличием и поставкой импортного оборудования, сроки по восстановлению производства могут быть долгими.  2️⃣Очень трудно судить о том, как конкретно подобный инцидент (и вероятность их повторения) повлияет на цены на бензин, но есть инфа, что Нижегородский НПЗ производит 10% от всего бензина для РФ. Значит ли это, что цены на бензин вырастут на 10%?  Эксперты утверждают, что такое возможно, хотя пока котировки не реагируют. Многое будет зависеть о длительности простоя. Сама компания насчет сроков восстановления пока молчит.  3️⃣Компании нефтяного сектора хоть и отстают немного от других секторов в последние пару дней, но акции также практически не реагируют. Я бы сделал акцент вот на что: смотреть нужно на то, какой % от общей выручки занимают нефтепродукты. Потому что у Татнефти эта доля около 60%, а у Сургутнефтегаза ближе к 30%, и продают они в основном сырую нефть на экспорт. Следовательно, должны себя чувствовать увереннее по идее, в случае повторения атак. $SNGS $SNGSP $TATN $ROSN $LKOH $BANEP $BANE $RNFT

Разбираем отчет М’Видео за 2023 $MVID $RU000A106540 $RU000A104ZK2 $RU000A103HT3 $RU000A103117 Спойлер:  Улучшения по сравнению с 2022 и 1п2023 определенно есть, но бизнес по-прежнему в убытках. Из плюсов: активно гасят долг, выросла рентабельность Из минусов: краткосрочные обязательства увеличились, а акции здорово разогнали  📊Давайте посмотрим на показатели:  ✔️Выручка:+7,9% г/г до 434млрд₽ ✔️GMV в 2023 — 540 млрд руб (+11% г\г) ✔️EBITDA — 21.5 млрд руб (+49% г/г) ✔️Чистый долг — 67,8 млрд д руб. Долговая нагрузка по показателю чистый долг / EBITDA снизилась до 3,2х (по сравнению с 4,5х на 2022) На первый взгляд кажется, что все супер: компания повысила оборот, и, что самое главное, существенно увеличилась маржинальность бизнеса. В 4 квартале заработали полтора миллиарда₽, хотя в прошлом квартале были убытки.  Сама компания заявляет, что коммерческие  расходы достигли своих исторических минимумов в 2023!  Это означает, что компания по максимуму и оптимизирует бизнес, и долг сокращается во многом не за счет эффективности бизнеса, а за счет снижения издержек (сокращение торговых площадей, сокращение персонала и тд).  Интересный момент, что несмотря на погашение долгосрочных обязательств за год выросли краткосрочные: 300млн₽ против 250млн₽ годом ранее.  Причем краткосрочные обязательства идут под бОльший процент, и более половины из них составляют торговые обязательства: по сути это задолженность перед поставщиками за оплату товара.  Если по-русски: размер неуплаченных счетов. Поэтому не учитывая этот показатель смотреть на динамику по прибыли не совсем корректно.  🙌Выводы:  Да, менеджмент М’Видео стараются как могут: рентабельность вывели на целевой уровень, чистый долг за год существенно снизили, развивают онлайн-сегмент.  Но задолженность остается высоченной: 68 млрд₽ чистого долга против 35млрд₽ капитализации. Сколько лет уйдет на выход в плюс?). Вопрос риторический.  Одно дело говорить о справедливой цене акций: все-таки котировки М’Видео упали на 80% по сравнению с хаями 2021 года. И другое дело- разумное инвестирование.  Покупать убыточную компанию без особых триггеров для развития я не вижу смысла.  Даже с точки зрения потребителя: почти весь товар, который представлен в М’Видео завозится серым путем, а также продается на маркетплейсах по более низким ценам. Как будут конкурировать- неизвестно.

🌲Сегежа: будет ли свет в конце туннеля? Часть 2 $SGZH Со структурой выручки и исследованием отрасли закончили, теперь переходим к финансам и операционке:  👀Давайте посмотрим на последние опубликованные финансовые результаты по МСФО за III квартал 2023 г. ✔️Выручка: 23,9 млрд руб. (+13% квартал к кварталу) ✔️OIBDA: 3,0 млрд руб. (+1% квартал к кварталу) ✔️Чистый убыток: -3,2 млрд руб. (-3,9 во II квартале) ✔️Чистый долг/OIBDA: 10,4х (10,9х на конец II квартала) ✔️Свободный денежный поток: -3,3 млрд руб. (-2,7 млрд руб. во II квартале) Как видно из цифр, Сегежа не смогла выйти в квартальную прибыль, даже несмотря на крайне слабый рубль. Курс доллара осенью был под 100₽, кто забыл, но и это не помогло Сегеже:  Виною тому- падение спроса и цен на продукцию, и высокая ставка (как следствие- возросшая стоимость обслуживания и так огромных долгов).  Чистый долг в натуральном выражении составляет на данный момент около 130млрд₽. Каким образом компания собирается его гасить?, если демонстрирует убыток по итогам 3 квартала и его размер практически не уменьшился по сравнению со 2 кварталом, спросите вы?) Именно поэтому акции и обвалились вниз в 2023, и находятся сейчас на историческом минимуме. В текущей ситуации Сегежа  пытается выжить за счет выплат со стороны мамы-АФК Системы $AFKS. Риск допэмиссии в данной ситуации высок, что еще больше отпугивает инвесторов.  Плюсы ✔️Цены на пиломатериалы растут! Очень многих Сегежа разочаровала отчетом за 3кв2023 в связи с тем, что слабый рубль не помог выйти экспортеру в плюс, но не удосужились посмотреть на Фьючерсы на пиломатериалы: сейчас, например, цены на лес подросли по сравнению с осенью 2023. ✔️Компания реструктурирует производство (CLT-панели) Как и писал выше, компания пытается перейти в высокомаржинальный сбыт на внутреннем рынке,  чтобы гасить долги и выходить в прибыль.  ✔️Отрасли не дадут умереть  Кто бы что ни говорил, но Сегежа это все-таки не М’Видео $MVID : федеральное значение тут гораздо больше, как минимум по причине важности строительной отрасли (которой не дадут обвалиться). Та же АФК наверняка продолжит давать деньги Сегеже   Назревает логичный риторический вопрос: Если у Сегежи все так плохо, то что же происходит с остальными, более мелкими игроками?! Не может же обанкротиться целая отрасль разом. Одно дело, когда ритейл бытовой электроники вытесняется e-commerce. И другое, когда речь идет о производстве, которое нельзя заменить. Учитывая масштабы Сегежи, низкий себес производства и помощь от Системы, есть основания полагать, что со временем Сегежа выкарабкается.  Минусы  ❌Тяжелая ситуация с долгами; сохранение высокой ставки  Если активно читаете мой канал, то вы уже наизусть знаете, что ключевая ставка с нами надолго. В это значит, что компаниям с долгами придется особенно тяжело. Сегежа в их числе ❌Потеря ключевых рынков сбыта  Логистические издержки и переориентация рынков сбыта тяжело ударила по Сегеже. Перейдите в первую часть обзора и посмотрите, какая доля сбыта была переориентирована на Китай: ситуация тут схожа с Газпромом $GAZP — продаем дружественным странам древесину за копейки, потому что больше некуда, либо реализуем у себя внутри страны, что менее маржинально чем экспорт.  🙌Вердикт:  ❌С одной стороны, нужно быть немного безумным, чтобы задуматься о покупке Сегежи сейчас: огромный долг, убыток за последний квартал, половину экспортного рынка отняли после 2022, цены на древесину низкие, ключевая ставка высокая. ✅С другой, разумный инвестор должен покупать акции тогда, когда они дешевы. Капитализация Сегежи всего 60 млрд.  Для понимания: это почти столько же, сколько у Диасофта $DIAS и самокатов Whoosh $WUSH Понятно, что эти двое генерируют прибыль, а у Сегежи куча проблем, но лидер древоперерабатывающей отрасли сейчас перепродан.  В целом, это тот случай, когда потенциал роста акции от текущей цены огромен, но и по риск-профилю покупать сейчас мало кому подойдет.  #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

🌲Сегежа: будет ли свет в конце туннеля? Часть 1 $SGZH $RU000A1053P7 $RU000A105SP3 $RU000A1041B2 $RU000A104FG2 Сегодня с вами разберем лидера российской древоперерабатывающей промышленности- Сегежу  🙌По классике: сначала про отрасль, затем посмотрим на структуру выручки Сегежи, потом перейдем детально к плюсами/минусам, посмотрим, справедливо ли оценена компания и попробуем ответить на вопрос: стоит ли покупать акции? 🌳Россия обладает самыми большими запасами леса в мире — около 20% мирового лесного фонда. Ближайшие преследователи: Канада- 12% запаса леса от общемировых; Бразилия- 9% запаса леса.  На первый взгляд кажется, что такую махину из мирового рынка сбыта не вытолкнешь санкциями) 🪵Но если мы посмотрим не на запасы, а на доли мирового рынка по странам, то тут ситуация сильно хуже: доля России в мировом лесопромышленном комплексе не превышает 3%, тогда как Канада занимает 17,3% рынка, а США 12,7%. В настоящее время наблюдается рост отечественных лесозаготовок, но показатель по-прежнему находится ниже уровня 1990 года, когда за год заготавливалось около 300 млн. куб леса. 📊По оценкам экспертов отрасли, РФ до сих пор использует менее 30% лесов, отведенных для рубки, тогда как среднее значение в мире достигает 75%, что говорит о большом потенциале для увеличения лесозаготовок Россией. Но, как вы понимаете, древопереработка- это не самая быстрорастущая и прогрессивная отрасль. В отдельных годах за последние десятилетия наблюдался упадок объемов лесозаготовки из-за переизбытка предложения и дефицита спроса.  ☝️Теперь что касается самой Сегежи: Это единственная публичная компания в отрасли древопереработки в РФ.  Она объединяет несколько десятков предприятий лесной, древоперерабатывающей, целлюлозно-бумажной промышленностей.  Является дочерней компанией холдинга знакомой нам АФК Системы $AFKS 🥊Конкуренция в отрасли:  Сегежа является ключевым игроком в отрасли. После поглощения Интер Форест Групп в 2021, Сегежа опережает более чем в 2 раза по объемам выручки ближайших преследователей, по сути являясь монополистом.  Касательно конкурентоспособности: важно отметить, что как минимум по состоянию на 2021 год себестоимость производства фанеры Сегежи была ниже, чем у конкурентов в РФ на 10-15% и ниже, чем у иностранных компаний в 2 раза.  💡Структура выручки По видам продукции (на 3кв2023): ✔️Древопереработка-52% ✔️Бумага и упаковка-31% ✔️Фанера и плиты- 13% ✔️Стр-во домов-5% ✍️Что мы видим: Половину доходов для Сегежи генерирует древопереработка (причем в 2021 году этот сегмент составлял всего 31%). Тут очень важно понимать прямую зависимость от состояния отрасли стр-ва. Цикл стр-ва находится в фазе роста- привлекательно для Сегежи. И наоборот.  Чуть меньше половины доходов составляет бумага и упаковка. И тут палка о двух концах: с одной стороны, с приходом пандемии в 2020 году спрос на упаковочные материалы резко вырос со стороны онлайн-ритейлеров. С другой, бумажная отрасль сильно сократилась после санкций, так как минимум треть бумаги шло в Европу на экспорт, но об этом чуть ниже.. Также, Сегежа старается наращивать долю новых, более высок маржинальных видов продукции. Например, CLT-панелей. Пока они составляют незначительную часть выручки, но тем не менее.  💡Структура выручки по географии (3кв2023): ☝️Тут я специально сделаю сравнение в стиле «до санкций» (2021) и «после санкций» (2023): 🪵Древопереработка 🟩2021:  Китай-41% Египет-20% Великобритания-10% 🟦2023: Китай-75% Египет-18% 📝Бумага: 🟩2021: Россия-36% Германия-11% Нидерланды-6% 🟦2023: Россия-66% Африка-10% Турция-7% 🪑Фанера: 🟩2021: США-23% Германия-13% Россия-11% 🟦2023: Россия-66% Египет-8% ✍️Вердикт:  Поставки полностью переориентировались с западных рынков на сбыт внутри РФ и Китай, и это сильно ударило по Сегеже. Как минимум в силу трудности логистики Доставить дерево из Сибири в Китай сильно дороже, чем из Северо-западного округа в Северную Европу. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

🍏🍏🍏🍏🛒 Максимальную долю доминирования для торговых сетей в регионах увеличат до 35%.  Как это отразится на компаниях?  $FIVE $MGNT $LENT $OKEY $FIXP ✔️Однозначный позитив для Х5, Магнита, Ленты и прочих. Отразится в лучшую сторону. Конец. А теперь разберем этот вопрос чуть подробнее и заодно расскажу, в чем тут непонятки:  1)Минпромторг направил запрос о рассмотрении этого нововведения в субъекты РФ после предложения главы Тамбовской области.  Субъекты почему-то дали разную оценку: какие-то регионы согласились с инициативой, какие-то посчитали, что это недопустимо. Сильно сомневаюсь, что структура рынка сетевой торговли кардинально различается в Челябинской области и Чувашии, например. Один вопрос:  Если согласие/несогласие с инициативой зависит от степени присутствия сетевых магазинов в конкретном регионе, то как главы субъектов будут оценивать эту степень присутствия? Высчитывать долю торгового оборота сетей от общего?) Сильно сомневаюсь.  А вот то, что присутствие сетей это большой плюс к рейтингу региональных властей- тут к гадалке не ходи. Под Пятерочки, Перекрестки и Магниты будут построены распределительные центры, склады, развязки и тд.: все это вклад в ВВП региона, и то, как там себя будут чувствовать НЕсетевики- этот вопрос вряд ли будет волновать. 2)Зацените парадокс: На долю 5 крупнейших продуктовых сетей в РФ приходится около 40%от всего рынка, тогда как в США этот показатель выше 75%. На первый взгляд кажется, что повышение доли присутствия в регионах с 25 до 35%- это мало. Только вот здесь рассматриваются лишь 5 крупнейших сетей. А если возьмем уже 100 крупнейших сетей, то тут их доля будет все также около 75%) Так что тот, кто говорит про то, что в ритейле у нас есть куда консолидироваться бизнесу по сравнению с Западом- не прав.  Но нужно понимать, что со статистикой у нас все плохо, так что цифры очень примерные.  🙌Какие выводы?  Расширение присутствия федеральных сетей (Х5, Магнит) в регионах судя по всему предрешено. По законам рынка это приведет к повышению цен на конечную продукцию, что будет однозначным позитивом для компаний и акций этих компаний, соотвественно. Учитывая, что федеральные сети дичайшим образом демпингуют цены на продукты из-за высокой конкуренции между собой, по факту все, что находится на прилавках, должно стоить еще больше, и приносить еще больше прибыли. А в остальном это выльется в повышение инфляции, увеличении числа банкротств малого бизнеса и производителей.  Ощущение, что такими темпами в РФ из всех существующих бизнесов останутся только те, кто размещен на бирже)

⚓️Совкомфлот: из аутсайдера в топ-1  доходности среди индексных акций за 3 года $FLOT $RU000A105A87 $RU000A1060Q0 Совкомфлот- крупнейшая компания в РФ в области разведки морского шельфа, перевозки нефти и СПГ. На этом же и зарабатывает.  ✔️По структуре капитала:  85% акций принадлежит государству, 15%- free-float ✔️По структуре выручки:  1️⃣Транспортирвка сырой нефти: 37% 2️⃣Транспортировка нефтепродуктов: 17,5% 3️⃣Транспортировка СПГ: 12% 4️⃣Шельфовые проекты: 30%  Долю СПГ руководство собирается активно повышать. В моменте с этим есть проблемы:  Корейцы, например, отказались строить газовозы для Новатэка $NVTK при посредничестве Совкомфлота, но не сомневаюсь, что доля СПГ все равно вырастет параллельно с ростом глобального рынка СПГ  Особняком отмечу последний пункт: тут больше не про исследование месторождений, а про поставу оборудования для существующих проектов и снабжение/обслуживание морских платформ. 💰Финансы: Выручка Совкомфлота увеличилась за последние 5 лет почти в 2 раза:  В 2018 году составила 95млрд₽, в 2023 согласно последнему отчету за 9мес2023- 150млрд₽.  Но гораздо более впечатляет динамика по прибыли:  В 2022 году она оказалась в 10 раз больше, чем в 2021 и составила 385млн$, а в 2023 году только за 9 месяцев оказалась выше 700млн$. Причем еще 5 лет назад Совкомфлот был убыточен и был весь в долгах.  🧐Откуда такие феноменальные показатели прибыли? На получение прибыли компанией глобально влияют две вещи: курс доллара и ставка фрахта (плата за перевозку груза морским путем). И если с долларом все понятно, то ставка фрахта- вещь еще более волатильная и менее предсказуемая.  После СВО обстоятельства сложились так, что привели к колоссальному росту фрахта в несколько раз (по сравнению, например, с 2021): во-первых, темпы потребления нефти в Азии (Индия, Китай) растут гораздо быстрее, чем на Западе. При этом почти вся нефть, поступающая, например, в Индию или Японию- по большей части идет через корабли в силу географических особенностей. Во-вторых, это, конечно же, геополитическая обстановка: сначала глобальное перестроение логистики в 2022, а потом еще и ситуация на ближнем востоке в 2023 и перекрытие хуситами красного моря, которое продолжается до сих пор. ✔️Теневой флот и обход санкций  По информации западных СМИ, РФ с начала СВО нарастила теневой флот танкеров для развоза нефти до 10% от общемировой доли (~600 кораблей). «Корабли-призраки» регистрируются в Дубае, Индии и тд. для обхода санкций, но конечная прибыль в итоге идет в руки Совкомфлоту.  Более того, на танкерах долгое время тупо отключали транспондеры, которые передают данные о геолокации. Маршруты поставок нефти нельзя было отследить. ✔️От слабейшего IPO до локомотива индекса  Забавно, что в 2020 году, когда Совкомфлот вышел на биржу, это было первое за много лет IPO государственной компании, и одно из худших за несколько лет: спрос на IPO был спекулятивным, никому не хотелось давать деньги компании, которая за счет них будет гасить свои долги. С момента минимальный цены в 38₽ за акцию Совкомфлот вырос на почти 300% до 140₽ за акцию. 🟢Несмотря на пики, компания откровенно выглядит дешевой: До сих пор стоит ниже балансовой стоимости (P/BV=0,85) и торгуется в 3 годовых прибыли.  Debt/equity ниже 0.4, что является хорошим показателем.  Так, в 1 полугодии2023 года кол-во заказов на производство танкеров в принципе превысило в 3,5 раза показатели за 2022. При текущих показателях прибыли и дивполитики можно рассчитывать на дивиденды выше 10% годовых, что очень актуально при высокой ставке.  🔴С другой стороны, кажется опрометчивым брать акции компании, которые выросли в несколько раз за пару лет, и когда все обстоятельства сложились в ее пользу. 🙌В целом, Совкомфлот является крайне показательным в том плане, что в силу обстоятельств бизнес может перевернуться на 180 градусов, и предсказать это по сути невозможно. Ведь мало кто из нас брал СКФ за 38₽, не так ли?) #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

🍏Вчера правительство РФ утвердило перечень экономически значимых организация (ЭЗО), и в списке присутствует X5 $FIVE $YNDX $MGNT 🔹Что это значит для компании?  Это значит, что Пятерочка попадает в список компаний, для которых действует упрощенный переход в российскую юрисдикцию. Это очень весомый аргумент в пользу переезда компании в РФ в 2024 году.  Если Яндекс смог, то почему Х5 не сможет?) Опять же, на примере с Яндексом мы увидели, что каждая новость, которая приближала компанию а переезду, двигала котировки акций на 5-10% вверх (причем не важно, имелась ли фундаментальная ценность в этих новостях или нет). Есть все основания полагать, что с Х5 будет повторение сценария, и с началом первых шагов по переезду мы увидим акции Х5 выше 3000₽.  С одной стороны, большинство аналитиков ставили текущие 2700₽ за акцию в качестве целевой цены на 2024 (потенциал роста от текущих ограничен). С другой, сохранение высокой ставки и инфляции делает ритейлеров более привлекательными прямо сейчас, плюс недооценка Х5 по отношению к Магниту остается.  Риски навеса после переезда, конечно же, остаются, но 1)Ожидается дивиденд в 20%+ 2)Нерезидентов в Х5 засело меньше, чем в том же Яндексе 🔹Что настораживает?  В январе Путин подписал указ, согласно которому компании в списке ЭЗО могут не публиковать информацию о своей деятельности в открытом доступе.  И это минус для Х5 вдолгую, так как прозрачность бизнеса для акционеров очень важна, особенно учитывая специфику бизнеса (большая выручка, низкая маржа).

🇷🇺Какие акции стоит купить на ближайший год? Подробнейший обзор. Часть 1 Итак, к каким акциям стоит присмотреться в 2024? 1)Быстрорастущие бизнесы: 25%+ рост выручки за год, генерирующие прибыль Примеры: Whoosh, Сбер, Белуга, Positive $WUSH $SBER $BELU $POSI Российский рынок уникален тем, что здесь никого не интересуют обещания эмитентов о перспективах роста, расширения бизнеса и тд. Всех интересует прибыльность компаний и ДИВЫЫЫ.  🛴В мире очень мало рынков, где компания, вышедшая на IPO, в этот же год выплачивает дивиденд акционерам, при этом умудряется кратно наращивать выручку, стоить по P/E не сильно дороже традиционных секторов и генерит много прибыли. Речь, конечно же, про ВУШ.  📱Еще одна классная история роста, которая локально не выглядит дорогой- Positive technologies. Но тут ситуация схожа с «Астрой»: темпы роста будут падать, +согласно новой политике компании, доля акционеров будет размываться по мере удвоения выручки.  👕Неплохо растет по операционке и финансам Henderson (хотя локально дорого, сильно подросли). $HNFG Короче, растущие компании, которые могут вырасти в несколько раз лет через 5 у нас есть. Их и нужно покупать, хоть и рисков тут больше, а хорошие компании недешевы. Как говорил один гуру инвестиций: «Лучше купить за дорого отличную компанию, чем за обычную цену среднюю компанию». 🏦Для более консервативных инвесторов есть всеми любимый Сбер, который сочетает в себе потенциал роста и сверхприбыль.  Еще есть Белуга, которая также дает несколько десятков % роста выручки и хороший дивиденд. 🔋несмотря на весь сыр-бор и форс-мажор, мне нравится Новатэк. Единственная компания роста в сырьевой отрасли. Верю в глобальный рост СПГ рынка, и что мы там будем занимать не последнее место. +сейчас хороший момент для входа $NVTK 2)Двузначные дивиденды и стабильные выплаты, большой FCF, Низкий долг Пример: Транснефть, Мосбиржа, Лукойл $TRNFP $MOEX $LKOH ⛽️Тут не так много вариантов, но на ум сразу приходят кандидаты выше, а особенно Транснефть:  Независимость от цен на нефть, потенциал увеличения тарификации поставок нефти, хорошая рентабельность, стабильные и большие дивиденды.  ⛽️Лукойл гораздо более зависим от колебаний цены на нефть, но, по подсветки аналитиков, компания будет прибыльной вплоть до того, как Brent опустится до 40$. Один из тяжеловесов индекса: по текущим дороговато, но все равно «мастхэв».  🏛В случае с Мосбиржей дивиденды не такие высокие, но тут ставка на продолжение притока физлиц на биржу: доля от населения на бирже меньше, чем в развитых странах, поддержка гос-ва, выход эмитентов на IPO: все это драйверы роста. Также, компания наравне с Совкомфлотом едва не единственная, которая однозначно выигрывает от высокой ставки.  ❗️Также под условия выше подходят ТМК и тот же Совкомфлот, но тут меньше стабильности и прозрачности вдолгую+санкционные риски. $TRMK $FLOT #прояви_себя_в_пульсе #обзор #хочу_в_дайджест

💿Большой обзор Норникеля: стоит ли выкупать просадку? $GMKN 🔹Структура выручки (по видам продукции)  ✔️Палладий 41% ✔️Никель 19% ✔️Медь 18% 🔹Структура выручки по географии: 🇨🇳Китай-50% 🇪🇺Европа-22% 🇷🇺РФ и СНГ-15% 🌍Остальной мир-13% Забавно, что до СВО в 21/начале 22 года все было наоборот: Китай составлял менее трети от всей выручки, а в ЕС поставляли больше половины всех металлов. 🔹Финансы:  Давайте посмотрим на отчет (09.02.24) Норникеля за 2023 год 📊Основные результаты по МСФО: ● Выручка: 14,41 млрд $ (-14,6% год к году) ● EBITDA: 6,88 млрд $ (-20,8% год к году) ● Свободный денежный поток: 2,69 млрд $ (+615% год к году) ● Чистая прибыль: 2,87 млрд $ (-51% год к году) ● Чистый долг/EBITDA: 1,2х (1,1х годом ранее) Колоссальное падение чистой прибыли, но не стоит отчаиваться: если мы сравним результаты за 2п2023, то прибыль окажется в 2 раза выше первого полугодия. Почему? Потому что доллар осенью был под 100₽, что выгодно для экспорта. Однако, в случае с Сегежей $SGZH это не повлияло на улучшение результатов, как мы разбирали. Так что уже хорошо. Чистый долг при этом остается на приемлемом уровне, что очень важно в условиях высокой ставки.  Сокращение выручки же обусловлено затяжным циклом падения цен по сути на все основные металлы 🟢Плюсы: ✔️Низкий себес, дивидендный аристократ, вес в индексе  Нигде в мире не добывается более дешевый никель. Аналогично и с палладием. Это к слову о конкурентном преимуществе. Ну и по российским меркам компанию можно назвать дивидендным аристократом: за последние десять лет он исправно платил дивы, за исключением 2022. ✔️Долгосрочные проекты, диверсификация корзины цвет металлов  Capex Норникеля растет из года в год, и в сранвении с 2020 затраты увеличились более чем в 2 раза. Один из проектов- совместное с Росатомом предприятие по литиевому проекту, первому в РФ. Он по планам должен удовлетворить 55% внутреннего спроса, а запуск планируется в 2026 году. Естественно, что нагрузка на компанию в виде capex большая, поэтому и дивиденды снизились в последние годы. Ну и надо сказать, что у Норникеля шикарная диверсификация по видам продукции. Это снижает риски структурного кризиса.  🔴Минусы:  ✔️Текущая дивидендная политика и снижение выплат На недавней конференции менеджмент Норникеля заявил, что Норникель, грубо говоря, заплатил последние дивиденды больше, чем заработал, что не совсем правильно с учетом размеров капитальных вложений, хотя показатели по долгу дают возможностью придерживаться дивидендной политики. Это не понравилось инвесторам, и как минимум является признаком того, что расчитывать на большие выплаты в ближайшем будущем не стоит, а 5% годовой доходности рынку сейчас не нужны.  ✔️Не самая быстрорастущая и востребованная отрасль Нужно понимать, что: а)Норникель не является мировым монополистом по доле выручки своей продукции (кроме палладия).  б)Выпускаемые цветметаллы- это циклическая продукция, а не постоянно растущая в цене. ✔️Продолжение географических издержек из-за санкций  Сам менеджмент в открытую заявляет, что посе СВО компании тяжело справляться с гкографическими издержками, и в 2024 эта проблема не закончится. Классическая проблема для большинства российских экспортеров: кроме Китая продавать некому, поэтому он начинает закупать с огромным дисконтом) 🙌Выводы:  По графику цены может показаться, что нужно выкупать просадку: акции выглядят очень перепроданно по RSI, ну и -10% в месяц для индексного гиганта это много. Но при этом по мультипликаторам не видно недооценки: p/e находится в районе 8, что выше среднего по отрасли, а EV/EBITDA 6.5х. Забыл сказать: в апреле компания проведет сплит: акции сейчас стоят выше 14.000₽, что с учетом среднего портфеля в РФ (150-200к₽) делает Норникель не очень то доступным. Тем не менее, нужно понимать, что повторения сценария с Транснефтью $TRNFP точно не будет. #обзор #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Алроса отчиталась за 2023 год по МСФО: Разбираем $ALRS Спойлер: Скорректировались на отчете (хотя он выше ожиданий) за 2023, чтобы взлететь в 2024. Рынок по-прежнему недооценивает Алросу, на мой взгляд.  🟢Выручка  выросла на 9% г/г, до 322,6 млрд рублей 🔴Чистая прибыль  упала на 15% г/г, до 85,2 млрд рублей 🟢Оценка запасов алмазов компании в денежном выражении подскочила на 60%, до 84,3 млрд рублей, а в целом оценка запасов - на 36%, до 181,8 млрд рублей. 1)Отчет выше ожиданий, один из самых прибыльных годов при многолетних минимумах цен на алмазы. Итак, начнем с того, что -15% по прибыли за год не должны пугать:  Посмотрите на динамику прибыли последних лет: ✔️2017: 78.6млрд₽ ✔️2018: 89,8млрд₽ ✔️2019: 62.7млрд₽ ✔️2020: 32.2млрд₽ ✔️2021: 91.3млрд₽ ✔️2022: 82.9млрд₽ ✔️2023: 85.2млрд₽ А теперь самое главное: индекс цен на Алмазы (IDEX) за 2023 го находился в глубоком падении, на минимумах со времен ноября 2020, когда спрос упал на фоне ковида. А теперь смотрим еще раз на показатели прибыли в 2020 (почти в 3 раза ниже). Думаю, вы уже поняли, что с восстановлением цикла цен на алмазы (а он уже начался с января 2024), Алроса может установить многолетний рекорд по прибыли. Кстати, выручка за этот год тоже рекордная со времен 2017 года.  Ну и, наконец, аналитики из БКС рассчитывали на 80млрд₽ к концу года, а вышло даже лучше) 2)сильно нарастили запасы, в 2024 году накопленные алмазы будут продаваться по более высоким ценам Особое внимание стоит обратить на накопление объемов запасов, которые очень сильно выросли. Естественно, что компания при желании могла найти пути сбыта, и даже с учетом дисконта итоговая прибыль могла быть больше, но при этом придержала их в этом году для поддержания мирового баланса на отрасль в мире. Алроса весит треть доли от мирового рынка, поэтому может влиять на него в одиночку.  В лучшем случае компания начнет «вливать» товар в рынок в 2024 году по более высоким ценам на фоне восстановления индекса цен на сырье. В худшем, дисконт в цене из-за санкций и логистических издержек будет компенсирован объемами, возьмут количеством) 3) Убыток за 4квартал2023: поставки в Индию, сезонный фактор С одной стороны, определенно неприятный момент- это убыток за 4 квартал. за 9 месяцев 2023 года прибыль была 87млрд₽. Выходит, что последний квартал закрыли в убыток. Ну и прибыль за первое полугодие 2023 была 56млрд₽. Выходит, за второе заработали почти в два раза меньше.  Но не нужно пугаться) 1️⃣Алроса на два месяца приостанавливала продажи из-за слабого спроса.  2️⃣Индия вводила временный запрет на импорт алмазов  3️⃣Во 2п2023 Алроса нарастила капитальные вложения, что повлияло на FCF (позитив в долгую, кстати). Ну и нужно понимать, что снижение финансовых результатов может быть обусловлено кучей других временных факторов (праздники в Индии, менее качественное сырье и тд) 4)Справедливая цена должна быть выше  Давайте еще раз разберемся, как так вышло, что компания зарабатывает практически рекордную сумму практически на уровне 2016 и 2021 года, но стоит значительно меньше?! Все просто- рынок закладывает большой дисконт из-за ввода 1 марта ограничений на экспорт российских алмазов, но риски на мой взгляд переоцениваются. Ну и вообще, если мы возьмем средний P/E за последние 7 лет и сделаем средний дисконт по по P/E индекса за этот же период, то получим, что при текущей прибыли компания должна стоить выше 90₽ за акцию, при текущих 70₽.   🙌Вердикт:  Алроса отчиталась чуть лучше ожиданий. Считаю, что снижение котировок на 1,5% после отчета неоправданно, как и дисконт в цене из-за санкционных рисков. Очень показателен будет следующий отчет да 1п2024. Там уже будет понятно что и как. Полагаю, что многие избегают покупки акций, так как дивдоходность при текущей политике (50% чистой прибыли на дивы) составляет всего 3%: не интересно. Сейчас есть много других локальных идей, а Алроса- это ставка вдолгую на восстановление рынка. #прояви_себя_в_пульсе #отчет #хочу_в_дайджест

📱Подробнейший обзор отчета Ростелекома:  Спойлер:  ЦОД тащит вперед бизнес, КапЗатраты растут, как и спрэд между Ап и Ао. В целом все норм, но сравнение квартальных показателей настораживает Итак, вчера за результаты за 4 квартал и за весь 2023 год дал Ростелеком.  Давайте разберемся: стоит ли ждать дальнейшего роста, или потенциал уже исчерпан? $RTKM $RTKMP 📊Основные финансовые показатели за 2023: ✔️Выручка по сравнению с 2022 г. выросла на 13%, до 707,8 млрд руб. ✔️Чистая прибыль выросла на 20%, до 42,3 млрд руб. ✔️Капитальные вложения выросли на 26%, до 147,2 млрд руб. (20,8% от выручки). ✔️Чистый долг вырос на 12% с начала года и составил 563,3 млрд руб На первый взгляд кажется, что все шикарно.  Более 700млрд₽ выручки по итогам года при сохранении рентабельности на прежнем уровне, что самое главное. Но, если покопаться в отчете на 32 страницы, то можно обнаружить интересные детали, которые немного настораживают:  1) Если сравнение показателей 23 года с 22 очень радует, то сравнение 4кв22 с 4кв23 настораживает Главный козырь по маржинальности бизнеса, «Цифровые сервисы», судя по всему, исчерпал темпы роста Сам Ростелеком заявляет, что сегмент «Цифровые сервисы» сейчас занимает 22% от структуры выручки (этот показатель удвоился с 2019 года), являясь вторым по размеру после сегмента «мобильная связь». Для сравнения: с 22 по 23 выручка по цифровым сервисам выросла на 28%, а по мобильной связи на 12%.  🧐Однако, смотрите:  А)С 4кв22 по 4кв23 цифровые сервисы выросли лишь на 9% вместо 28%) В то время как мобильная связь показала те же 13%.  Б)Подсегмент Цифровых сервисов, «информационная безопасность», показала рост на 38% с 2022 и 2023. Но всего лишь 8% с 4кв22 по 4кв23 🧐То же самое касается расходной части:  В)Капитальные вложения с 22 по 23 год увеличились на 26%, а с 4кв22 по 4кв23 уже на 51%.  С одной стороны это хорошо в долгосрочной перспективе, но почти наверняка приведет к увеличению темпам роста долга. Г)Расходы на персонал с 22 по 23 увеличились на 16%, а с 4кв22 по 4кв23 уже на 27%.  Сама компания списывал это на «реализацию новых масштабных проектов», но я подозреваю, что свою лепту вносит производственная инфляция) 2)Обратите внимание на разрастание спреда между обычными акциями и префами! ✍️Для сравнения:  Ноябрь23:  ✔️АО-70₽ ✔️АП-63₽ Февраль23 (текущие цены): ✔️АО-88₽ ✔️АП-74₽ Ситуация напоминает Сургут (ао и ап), $SNGS $SNGSP только прикол в том, что дивидендная политика по ао и префам у Ростелекома одинакова). Более того, по привилегированным акциям дивиденд будет даже чуть больше: 8,1% против 6,9% ожидаемых. (Не сильно много, проще взять тот же $SBER или $TRNFP для дивидендного портфеля). Обычки сильно ушли вверх без весомых на то причин. Единственная разумная аргументация происходящего: АО дают лучшую ликвидность чем АП, что более привлекательно для крупных игроков. Но для обычных инвесторов нет никакой разницы) Разумный инвестор знает, что цены в долгосроке стремятся к справедливым значениям, а потому более привлекательно выглядят Акции привилегированные за 74₽, чем обычки.  3)Главный драйвер роста в 2024- ЦОД и выход на IPO дочерней компании В отличие от сегмента «Цифровые сервисы», темпы роста показателей по ЦОД не изменились как с 22 по 23, так и по сравнению между 4кварталами 22 и 23.  Размещение Центра обработки данных на бирже, о чем уже заявил менеджмент, позволит привлечь кучу средств, а дешево такой бизнес размещаться не будет) По мере того, как будут появляться подробности по этому IPO, котировки будут расти. 🙌Ревью: ✔️по результатам за 23 год в целом все норм, прибыль и выручка растут. Рентабельность бизнеса не падает. ✔️Показатели «Цифровых сервисов» за 4кв2023 расстроили, как и увеличение затрат ✔️ЦОД и ожидаемое IPO будет тащить компанию  ✔️На мой взгляд стоит брать префы а не обычки  ✔️Потенциал роста до 100₽ на акцию в 24 году остается, но это не так много #отчет #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе

🏛Как дела у акций Мосбиржи? $MOEX 👀Смотрим отчет:  ✔️Комиссионный доход: 52млрд₽ (+39%) ✔️Процентный доход: 52млрд₽ (+14%) 🫰Скорр. Чистая прибыль: 59,6млрд₽ (+25%) 🫰Скорр. EBITDA 80млрд₽ (+26%) ✔️Комиссионные доходы от акций: +113%❗️❗️❗️ ✔️От срочного рынка: +79% От бондов: +68% ✔️Валютный рынок: +30% ✔️Денежный рынок: +26% 👆Главный вывод:  Отчет превзошел все ожидания. Просто посмотрите на эти цифры: прибыль обуславливается главным образом не процентным доходом (по мере увеличения ключевой ставки он увеличивается), а с комиссий, и причин для этого достаточно:  1️⃣После 22 года на рынок хлынули физлица. Они часто совершают покупки, и из-за этого комиссионные доходы идут в карман Мосбиржи 2️⃣Смерть СПБ-биржи $SPBE развязывает руки Мосбирже: когда нет конкуренции, можно повышать комис. Логично. Многие аналитики скептически относятся к активу, аргументируя тем, что цена подошла к среднеисторическим значениям по P/E (около 7), да и дивидендная доходность почти в 2 раза ниже, чем у Сбера $SBER. Дескать- не так интересно и дешево.  Но на мой взгляд, Мосбиржа остается одним из топовых активов: Объем торгов дошел до уровня 2021 года, а прибыль Мосбиржи по сравнению с тем периодом увеличилась вдвое. Как мы видим из отчета- за счет комиссий.  В долгосроке приток инвесторов на биржу продолжится. Государство будет активно зазывать частный капитал на биржу, выводить новые эмитенты. Ну и Мосбиржа, опять же, становится монополистом в отрасли. То ли еще будет) #обзор #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

👍Что ждать от рынка на неделе?  1)Рынок слишком «испугался» санкций. Сегодня должен быть рост  в четверг индекс улетел вниз на 2,5% из-за страха санкций против НКЦ. Страхи в итоге остались страхами, поэтому рынок наверняка откроется гэпом вверх. Для отдельных же компаний, санкции не стали фатальными: во-первых, они затрагивают лишь незначительную часть выручки в подавляющем большинстве случаев. Во-вторых, опять же, непонятно как будет соблюдаться исполнения этих ограничений.  Спойлер: скорее всего все закончится обходом санкций на обход санкций))) Приведу пример: У Совкомфлота в SDN-лист попали 14 судов. $FLOT Во-первых, у компании 115 судов а общей сложности (доля попавших под санкции небольшая). Во-вторых, суть санкций в блоке взаимодействия с американскими контрагентами. В 2023 Великобритания включила в список санкций новую дубайскую структуру Oil Tankers SCF Mgmt FZCO, которая получила в управление десятки судов, подконтрольных «Совкомфлоту». Что мешает подключить новые «дружественные» связи, прежде чем станет известно о происхождении танкеров?) Следовательно, есть высокая вероятность того, что компания вообще не почувствует ущерба от блокирующих санкций, а потому текущее падение может быть хорошей точкой входа. То же самое касается ТМК, ПИК и прочих попавших в список. $TRMK $PIKK $UGLD ЮГК, например, от лица компании уже заявили, что санкции на ее деятельность не повлияют. 2)Не стоит считать, что «все обошлось» Запад обещает продолжение усиления санкционного давления,  и риски дальнейшего блока НКЦ никуда не уходят. Более того, санкции по-прежнему бьют больше по отдельным персонам, а не по самому бизнесу (в случае с ПИК и ЮГК). Даже в случае с успешным обходом санкций всё равно придется переплачивать за логистику, либо сбывать продукцию/товар с бОльшим дисконтом дружественным странам. Все это будет давить и на рынок. 3)Девальвация рубля продолжится  Все вышеперечисленное означает лишь одно: окно для экспорта российских товаров будет постоянно сужаться: прямого эффекта может быть и не будет от санкций, но все это «подъедает» экономику.  Блокирующие санкции на экспорт=запрет на взаимодействие с определенными странами=сокращение торговых партнеров=более зависимое положение➡️ Экспортеры вынуждены переплачивать за переориентацию логистики и обходные пути➡️Экспорт в дружественные страны идет с бОльшим дисконтом↪️Либо, без дисконта, но в меньших объемах. Снижение возможностей и объемов экспорта при нарастании денежной массы внутри страны ведет к инфляции➡️Инцляция не дает возможность ослабить ДКП. Пока видится вот такой сценарий. Вердикт:  События на прошлой неделе по санкциям- это краткосрочный позитив для рынка, но тчно не в долгую: потенциал роста рынка от текущих выглядит ограниченным (если не брать вероятность Иранского сценария, когда внутри страны растет все, что можно, из-за высоченной инфляции). Ну и в очередной раз мы увидели, что рынку/котировкам свойственно реагировать на события «сильнее, чем нужно». Почему-то именно в прошлый четверг завирусился сценарий блока НКЦ, и рынок полетел в пропасть, которая как оказалось было хорошей возможностью дозакупиться. Очередной показательный кейс для изучения психологии толпы. Один из надежных вариантов- смотреть в сторону компаний, незадействованных в получении доходов за счёт рубежа, направленных на внутренний рынок ($SBER $MGNT). #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

А что там с SPO Инарктики и ТМК? Возможно уже все забыли, что в конце сентября и ноября 2023, такие прекрасные компании как ТМК $TRMK и Инарктика $AQUA проводили SPO (вторичное предложение акций на рынке) ✍️Суть SPO в следующем:  👇Акции компании уже представлены; давно торгуются на бирже  👇Компания по определенным причинам «вбрасывает» на рынок свои же акции  👇Но в отличии от допэмиссии доля акционеров не размывается 👇Акционерам предлагается подать заявку на участие в SPO по фиксированной цене  👇Те, кто подал заявки, могут купить акцию по фиксированной цене на SPO (которая будет отличаться от биржевой в лучшую или худшую сторону) 📚Сама компания может проводить SPO по-разным причинам:  самая очевидная это повышение фри-флоата; ликвидности. Но, как и с IPO, вполне очевидно, что компания не будет вбрасывать свои же акции в рынок за дешево, или если считает, что акции потом будут расти) (В таком случае компания проводит байбэк) Уже совсем скоро мы увидим вливание акций ТМК в рынок и увеличение фри-флоата на 1,5%. Сама компания мне очень нравится, одна из самых рентабельных в РФ прямо сейчас. В сентябре казалось, что опцион на покупку акций за 230₽ выглядит божьим даром, ведь все аналитики давали потенциал в 300₽+ за полгода.  Но воз и ныне там, как говорится) Лишь за последнюю неделю котировки немного оживились, но за полгода увидели околонулевую динамику. С Инарктикой пока тоже тухло: почти -7% с даты сбора заявок на SPO, что хуже индекса. Посмотрим, как будет дальше, но пока заморозка денег в SPO себя не оправдывает. Как и в случае с IPO, компания не будет выходить на рынок задешево). Большинство недавних IPO это лишь подтверждают: $ASTR $MGKL $EUTR $CARM $DELI

👍Что ждать от рынка на неделе?  Сохранение высокой ставки и инфляционных ожиданий будет давить на рынок. ❌1)Пессимистичные прогнозы по ставке оправдываются: на потенциал роста IMOEX идет давление  На заседании 16 февраля ЦБ дал ясно понять, что в ближайшие полгода снижение ставки мы вряд ли увидим. Но, пока все ждали речь главы ЦБ, чуть более ушлые могли судить о риторике ЦБ по сторонним индикаторам:  а)Инфляционные ожидания населения все еще остаются высокими: в районе 11-12% При регулировании ДКП всегда нужно учитывать некий «гэп» между инфл ожиданиями и безрисковой доходностью с депозитов. Т.Е. если банки сейчас сделают ставку в 11-12%, то люди деньги в банк на вклад не понесут: посчитают доходность непривлекательной, ибо инфляционные ожидания дают ту же цифру. Это, конечно, косвенный индикатор по ДКП, но имеет место быть.  б)Свободные деньги будут литься на рынки и давить на ДКП Недавнее IPO Диасофта $DIAS показало, что у граждан много денег на руках. Неудивительно: ведь если раньше (21 год, например) для управляющих доходность в 10% годовых считалась неплохой, то сейчас цифры в 20-30% годовых никого не удивляют. В РФ много людей с большими капиталами, и при грамотном его использовании в текущих условиях его (капитал) можно быстро аккумулировать, либо снимать кэш и жить на эти деньги, либо реинвестировать их в рынок, пускать в экономику, что многие и делают.  И именно поэтому, несмотря на жесткому ужесточению ипотек снижения цен на недвигу не происходит: люди все равно готовы тратить.  Представьте, что будет, когда все побегут снимать свои деньги со вкладов в 15% годовых через год?) Люди начнут активно тратить, инфляция повысится, нужно будет опять поднимать ставку.   ❌2)Многие факторы указывают на коррекцию индекса  По RSI индекс перегрет, по RVI тоже. Текущие значения близки к максимумам периода пост-СВО, а с начала года выросли почти на 10% без особых драйверов роста.  Смерть Навального повысила риски новых санкций против РФ, да и рынок в моменте отреагировал падением на 0,5%. Санкции научились обходить, но определенный эффект все равно будет иметь место. А это, опять же, давление на индекс. ✅3)Нефть и доллар будут защищать от коррекции  Тут все по классике. Растет нефть и бакс- растут доходы экспортеров-растет индекс. Доллар сейчас подрос, у нефти также локально остаются триггеры для роста.  Это будет поддерживающим фактором. Но нужно помнить, что нет прямой связи между этими переменными: в 2024 году наш индекс не особо ходит за нефтью и баксом.  ✅4)Российская экономика неплохо себя чувствует в условиях высоченной ставки. Об этом говорит отчетность компаний По итогам февраля мы увидели, что российский бизнес показывает крутые результаты даже в условиях ставки в 16%: Растущие бизнесы (Яндекс $YNDX, Озон $OZON, Софтлайн $SOFL и тд.) бьют все рекорды и ожидания по выручке раз за разом; крепкие экспортеры также показывают хорошие результаты (ММК $MAGN, Северсталь $CHMF ). Банковский и строительный сектора, которые казалось бы должны были скорректироваться на фоне высокой ставки (снижение процентных доходов для банков) и ужесточения ипотек (снижение выручки для девелоперов) тоже чувствуют себя хорошо. Эталон $ETLN чудесным образом показал продажи х4 по итогам января, а доходы Сбера $SBER остаются на высоком уровне, и по рекордный заработок по итогам 2024 (выше 2023) не будет сенсацией.  ❗️Вердикт:  Момент для ребалансировки активов (выбор в пользу облигаций) сейчас хороший. Понять потенциал рынка достаточно просто: Сравниваете годовую доходность с безрисковых инструментов (ОФЗ) с дивидендной доходностью акций. Увидите, что очень мало акций, которые способны обгонять ОФЗ и даже вклады. (Например, Транснефть, Татнефть). $TATN $TRNFP А потому нужно либо брать «дивидендных гигантов», либо быстрорастущие и при этом не перегретые акции, что достаточно сложно.  #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_учит

🔥Подробнейший пост про мультипликатор P/E:  P/E (цена/прибыль): соотношение цены акции и прибыли на акцию или, соответственно, соотношение капитализации компании и ее прибыли. Один из главных мультипликаторов для оценки Справедливой цены акций. ❌Высокий p/e: акция дорогая ✅Низкий p/e: акция дешевая  📉P/E снижается, если растет прибыль компании, либо падает цена акций компании на бирже. 📈P/E растет, если  падает прибыль, либо растет цена акций. 🧮Посчитаем P/E Сбербанка $SBER 1️⃣Первый способ ✔️Смотрим на итоговый показатель чистой прибыли за 2023:    ⚫️1.493.000.000.000  (Полтора триллиона₽, если по-русски) ✔️Смотрим на кол-во акций Сбера в обращении:  ⚫️21.586.948.000 шт. ✔️Прибыль на акцию — это общая прибыль, деленная на количество бумаг Следовательно, делим 1.493.000.000.000 на 21.586.948.000 ✔️Получаем 69.1₽ на бумагу. Сейчас Сбер торгуется по цене в 280₽  за акцию. P/E: 280/69.1 = 4,05 ✔️Итог: P/E Сбера = 4,05 2️⃣Второй способ  Можно уложиться в одно действие:  Смотрим на актуальную капитализацию (6трлн₽) и делим на годовую прибыль (1.5трлн₽) 6/1.5= 4  ✔️Получаем ту же цифру. ✍️У высокотехнологичных и быстрорастущих компаний p/e будет всегда выше, например, нефтяных компаний. Потому что темпы роста чистой прибыли (год к году) у $YNDX или $WUSH сильно выше, чем у условной $TRNFP или $RTKM ; бизнес первых развивается быстрее вторых, поэтому и оценивается дороже. ❗️Поэтому оценивать нужно компанию исходя из того, насколько ее p/e отличается от p/е компаний-конкурентов в секторе.  🙌Например: Если p/e Сбера=4, ВТБ=3.5, Тинькова=9, а Совкомбанка (на момент выхода на IPO)=2.1. $TCSG $SVCB Средний P/E банковского сектора составлял около 4,5 (по данным БКС за ноябрь 2023) Логично, что Совкомбанк был недооценен, поэтому за последнее время он так вырос (цена дошла до справедливых оценок) Иногда бывает трудно определить средний P/E по сектору, и тогда нужно сравнивать компании с конкурентами. Самый свежий пример: Whoosh и Делимобиль $DELI P/E Whoosh=12 P/E Делимобиля=27 Логично, что Whoosh сейчас на бирже оценен более справедливо, а Делик дорогой. ✍️Отрицательный p/e: это значит, что компания в данный момент ничего не зарабатывает, т.е. несет убытки. ❗️Но не всегда это означает, что компания непривлекательна для покупки. 🙌Например: Озон и ВК за 2023 год- это компании с отрицательным PE.  Почему? Потому что за 2023 год убытки Озона составят (допустим) 80млрд₽. Капитализация Озона на текущий момент при этом составляет около 600млрд₽. Делим 600 на -80 получаем P/E Озон= -7,5 $VKCO $OZON ❗️НО ЭТО НЕ ЗНАЧИТ ЧТО ОЗОН НЕПРИВЛЕКАТЕЛЕН ДЛЯ ПОКУПКИ❗️ Нельзя рассчитывать убыточные компании по P/E: нужно смотреть на другие мультипликаторы и показатели. Например, на темпы рост выручки в данном случае.  Если вы знакомы с Озоном, то понимаете, что компания реинвестирует всю прибыль в развитие бизнеса, и в  будущем станет генерировать огромную прибыль. Инвесторы это понимают, поэтому Озон считается хорошей акцией роста даже с отрицательным P/E.  ❗️ВАЖНО: показатели прибыли компаний и цена акций на бирже постоянно меняются, поэтому самый надежный способ- считать показатель P/E самостоятельно, ориентируясь на самые свежие данные. Не ошибетесь) 🙌Теперь тезисно подведем итог:  ✔️P/E- один из главных показателей, определяющих справедливую цену акций ✔️Смотреть исключительно на P/E- нельзя. Показатель нужно учитывать вместе с массой других: (p/s, net/debt, ev/ebitda и тд) ✔️P/E Быстрорастущих, высокотехнологичных компании всегда выше традиционных, устоявшихся бизнесов. ✔️Верный способ оценить справедливую стоимость компании- сравнить ее P/E с конкурентами по сектору  ✔️Отрицательный P/E-компания убыточна. Но это не всегда плохо  ✔️российский рынок по P/E недооценен. Аргумент за покупку акций в долгосрок. ✔️Не смотрите на показатель p/e на платформах, данные часто не обновляются. Лучше считать самостоятельно. #прояви_себя_в_пульсе #пульс_учит #учу_в_пульсе #пульс_оцени #хочу_в_дайджест

#инвестидея 💎АЛРОСА: хорошая точка входа. текущее падение- иррациональность рынка. $ALRS 1)Акция перепродана, котировки у мощной поддержки С начала года акции АЛРОСЫ упали на 11%, что очень много на фоне растущего индекса.  Фундаментальных причин для этого нет и не было: просто приближается 1 марта: ввод в силу санкций против алмазов и компонентов сырья российского происхождения (об этом позднее).  Объемы торгов за последней месяц мизерные, RSI находится в районе 20, что свидетельствует о крайней перепроданности. На уровне 65₽ за акцию находится мощная поддержка по ТА. Дивергенция с индексом также наблюдалась в ноябре 2023, когда акция была лидером роста на фоне коррекции индекса, так что IMOEX тут стоит уделять меньшее внимание, чем фундаменталу по компании и рынку алмазов. Чтобы вы понимали, при текущей цене акций мировой лидер в области алмазодобычи стоит 500мдрд₽ капитализации: это на 100млрд₽ дешевле убыточного $OZON 2)Мировой спрос на алмазы восстанавливается, ювелирные компании хорошо отчитываются Нужно понимать, что о финансах Алросы можно косвенно судить по показателям ювелирных компаний, в особенности индийских, и тут все здорово: Rappoport сообщает, что выручка ювелирной индийской компании Titan в 2023 году более чем на 20%, наибольший всплеск продаж наблюдался как раз в 4 квартале 2023 года, что не может не отразится на Алросе. Тренд на рост продаж наблюдается по всем индийским ювелирным компаниям. 3)Мировые рынки бьют тревогу: санкции в отношении РФ это friendly fire по западу) Все, начиная от главного конкурента Алросы, De Beers, заканчивая аналитиками Rappoport, просят запад отменить санкции или хотя бы изменить их условия из-за плачевных последствий для них самих же. Управление по контролю за иностранными активами США (OFAC) направило директиву, согласно которой алмазы, которые имеют хоть какое-то отношение к РФ, не должны быть допущены на продажу. При этом в приказе США нет никакой информации о том, как будут эти ограничения реализовываться))) Зато они имеют массу издержек для  остальных. ✍️Я не буду детально расписывать подробности, приведу лишь один пример для понимания абсурдности ситуации:  Согласно 10 последним отчетам De Beers, с учетом падения объемов продаж и цен на алмазы в 2023, выручка упала по прогнозам более чем на 30%.  При этом, если помните, Алроса шикарно отчиталась за 1п2023 года и согласно данным выручка практически не изменилась по сравнению с 1п2021)) Согласно директиве США все Алмазы должны проходить контроль происхождения через Бельгию (Брюссель), из-за чего возрастают логистические издержки и, следовательно, цена на алмазы и сырье; ограничивается рынок сбыта. При этом российские алмазы имеют гораздо меньший себес производства и бОльшую ценность для ювелирной отрасли.  4)Долгосрочная картина алмазной отрасли достаточно привлекательна.  Захват рынка искусственными алмазами- бред В 2023 году крупнейшие производители алмазов поэтапно снижали цены на сырье, чтобы реанимировать спрос на конечную продукцию и восстановить продажи. Данная процедура (ребалансировка спроса и предложения) похожа на действия ЦБ по повышению ставки: она имеет отложенный эффект. Сейчас рынок алмазов оживляется, цены и объем продаж потихоньку начинают расти.  Менеджмент Алросы заявляет, что с учетом открытия новых рудников запасов хватит до конца 21 века без снижения темпов добычи, и это круто. Если вы читали идиотские заголовки про «захват рынка искусственными алмазами»- это все чушь собачья. Да, лабораторные алмазы становятся все более популярными, но мере увеличения их количества растет цена на природное сырье. Корреляция почти железная, и это доказывают исследования. ✅Покупать акции на локально нисходящем тренде- достаточно опасно, но среднесрочно тут большой апсайд. 65₽ за акцию будет прям совсем привлекательно, считаю. Как начнут появляться новости по Алросе и будем приближаться к отчету- акции пойдут в рост. 🧐Что думаете? Не является ИИР

#Сделка  🟢Прикупил Positive technologies на открытии рынка по 2248₽ $POSI 1)Компания здорово отчиталась на днях Отгрузки за 2023 год показали прирост в 75% г/г. Отгрузки сильно коррелируют с выручкой, поэтому косвенно можно судить о соответствующих темпах роста бизнеса.  Прибыль в 2023: 11млрд₽ (+78% г/г) Видно, что рентабельность бизнеса растет. При сохранении текущей дивидендной политики можно ожидать под 4% дивидендов.  2) Компания до сих стоит на 15% дешевле исторических максимумов.  Акции пошли в коррекцию в октябре 2023, когда руководство заявило л допэмиссии в 25% при удвоении выручки. Это серьезный негатив, но он уже давно в цене. Позитив сейчас стоит сильно дешевле той же Астры $ASTR (с учетом темпов роста). Если по минимальной планке взять рост дивидендов (про сохранении дивполитики) 40% в год в течение 5 лет, то справедливая цена будет как раз в районе 2000₽ за акцию.  3)После IPO Диасофта высвободившиеся деньги хлынут на рынок. Рост котировок Диасофта потянет за собой конкурентов.  Это уже чисто спекулятивная история, но давайте ее обсудим: когда Делимобиль $DELI вышел на IPO по мультипликаторам в 2 раза дороже Whoosh$WUSH , вторые здорово пошли вверх вслед за Дели в связи с переоценкой рынка. Похожий приток можно ожидать в Позитив, потому что с форвардным P/E тут все хорошо: ожидаемые темпы роста бизнеса в разы лучше Диасофта $DIAS +согласно прогнозам на IPO закинули в общей сложности 60млрд₽. Больше 50млрд₽ не пройдут по аллокации и пойдут обратно в рынок, можно предположить. И в первую очередь, опять же, в IT сектор.

🤔Что ждать от рынка на неделе?    📌Отметил бы следующие моменты:  1)Раскорреляция индекса с нефтью Если раньше перед открытием рынка в 10:00 можно было ориентироваться на котировки нефти Brent: нефть высока- фьючерсы на индекс зеленые и наоборот, то сейчас такого нет, по крайней мере на протяжении уже больше месяца, с начала 2024. Например, основной рост нефти Brent пришелся на период с 17 по 29 января, показали аж 10% роста. Индекс за аналогичный период показал -0,3%. С 25 по 10 февраля индекс Мосбиржи активно шел в рост и показал +3%, а нефть тем временем упала на -3%. Причем в самый активный период коррекции нефти Brent (31.01-03.02) индекс Мосбиржи собственно и показал весь свой основной рост.  Рынок сломался, короче) 2)Лидеры отчитываются хорошо, аутсайдеры плохо  У нас сейчас сезон отчетности, как вы помните. В целом тут все достаточно ожидаемо: Крепкий Сбер $SBER без каких либо сенсаций крепко отчитывается за январь 2024 без сенсаций, а условный Норникель $GMKN и Новатэк $NVTK, которые показывали себя хуже рынка в последнее время и отчитываются хуже ожиданий. Сверхдорогая нефть и доллар за 3кв2023 дают о себе знать, поэтому у нефтяников в отчетах все хорошо: сегодня это увидим на примерах Роснефти и Башнефти $ROSN $BANE $BANEP 3)Риторика по ключевой ставке будет жесткой  Данных по инфляции после 5 февраля пока что нет, но судя по последним двум неделям не все супер: инфляция хоть и не идет в рост, но и ее замедлением не пахнет: Как минимум с 22 января показывает динамику в 0,16%+ по результатам недели, что не замедляет инфляцию по отношению к прошлому году.  Что мы имеем: С одной стороны, ставка в 16% и целевой показатель инфляции в 4% - это вещи несовместимые. С другой, о каком снижении ставки можно говорить в обозримом будущем, если инфляция до сих пор не тормозит и при 16%? Вопрос риторический. Представители ЦБ в начале года на фоне хорошей динамики по инфляции дали понять, что риторика по ставке будет полностью зависеть от закрепления тренда на снижение инфляции на протяжении нескольких недель. Как видите- ничего подобного мы не наблюдаем. А значит риторика по ДКП 16 февраля скорее всего будет жесткой. На соответствующих заявлениях Набиуллиной рынок вполне может словить коррекцию. Ну и набирать в Лонг компании с большими долгами, такие как МТС, Сегежа, М’Видео и тд.  $MTSS $SGZH $MVID нужно с большой осторожностью сейчас.  4)IPO Диасофта: на рынке дефицит качественного предложения, а денег у физлиц много На предстоящее IPO образовался какой-то аномальный спрос: книга переподписывалась более 10 раз, хвалят компанию абсолютно все, хотя ничего в Диасофте особенного нет: просто новый эмитент с устойчивым бизнесом по адекватной оценке. IPO в РФ напоминает овощи на прилавке в Заполярье: кроме двух еле доехавших кислых огурцов ничего нет, но за ними образуется очередь и народ берет по бешеным ценам. Потому что других нет.  Что будет происходить с IPO, если бизнес собирается привлечь 3 млрд₽, а народ сует 30млрд₽? 1)Будут регулярно выходить слабые эмитенты совсем уж малой капитализации (типа Кристалла) и «обкэшиваться» (зарабатывать) на физлицах на разгоне капитализации ими же 2)Сами эмитенты глядя на высокий спрос будут выходить по завышенным оценкам и в последний момент менять объем размещения (Делимобиль, привет) $DELI 3)По статистике, 70% участников IPO скидывают бумаги в первые дни после размещения. О чем это говорит? Что IPO в РФ это не получение куска хорошего бизнеса в долгую, а скорее казино и попытки урвать бабок. А на чем- уже неважно.  Как-то так, друзья. Всем удачи!