EggsInBaskets
EggsInBaskets
19 февраля 2024 в 6:24
👍Что ждать от рынка на неделе?  Сохранение высокой ставки и инфляционных ожиданий будет давить на рынок. ❌1)Пессимистичные прогнозы по ставке оправдываются: на потенциал роста IMOEX идет давление  На заседании 16 февраля ЦБ дал ясно понять, что в ближайшие полгода снижение ставки мы вряд ли увидим. Но, пока все ждали речь главы ЦБ, чуть более ушлые могли судить о риторике ЦБ по сторонним индикаторам:  а)Инфляционные ожидания населения все еще остаются высокими: в районе 11-12% При регулировании ДКП всегда нужно учитывать некий «гэп» между инфл ожиданиями и безрисковой доходностью с депозитов. Т.Е. если банки сейчас сделают ставку в 11-12%, то люди деньги в банк на вклад не понесут: посчитают доходность непривлекательной, ибо инфляционные ожидания дают ту же цифру. Это, конечно, косвенный индикатор по ДКП, но имеет место быть.  б)Свободные деньги будут литься на рынки и давить на ДКП Недавнее IPO Диасофта $DIAS показало, что у граждан много денег на руках. Неудивительно: ведь если раньше (21 год, например) для управляющих доходность в 10% годовых считалась неплохой, то сейчас цифры в 20-30% годовых никого не удивляют. В РФ много людей с большими капиталами, и при грамотном его использовании в текущих условиях его (капитал) можно быстро аккумулировать, либо снимать кэш и жить на эти деньги, либо реинвестировать их в рынок, пускать в экономику, что многие и делают.  И именно поэтому, несмотря на жесткому ужесточению ипотек снижения цен на недвигу не происходит: люди все равно готовы тратить.  Представьте, что будет, когда все побегут снимать свои деньги со вкладов в 15% годовых через год?) Люди начнут активно тратить, инфляция повысится, нужно будет опять поднимать ставку.   ❌2)Многие факторы указывают на коррекцию индекса  По RSI индекс перегрет, по RVI тоже. Текущие значения близки к максимумам периода пост-СВО, а с начала года выросли почти на 10% без особых драйверов роста.  Смерть Навального повысила риски новых санкций против РФ, да и рынок в моменте отреагировал падением на 0,5%. Санкции научились обходить, но определенный эффект все равно будет иметь место. А это, опять же, давление на индекс. ✅3)Нефть и доллар будут защищать от коррекции  Тут все по классике. Растет нефть и бакс- растут доходы экспортеров-растет индекс. Доллар сейчас подрос, у нефти также локально остаются триггеры для роста.  Это будет поддерживающим фактором. Но нужно помнить, что нет прямой связи между этими переменными: в 2024 году наш индекс не особо ходит за нефтью и баксом.  ✅4)Российская экономика неплохо себя чувствует в условиях высоченной ставки. Об этом говорит отчетность компаний По итогам февраля мы увидели, что российский бизнес показывает крутые результаты даже в условиях ставки в 16%: Растущие бизнесы (Яндекс $YNDX, Озон $OZON, Софтлайн $SOFL и тд.) бьют все рекорды и ожидания по выручке раз за разом; крепкие экспортеры также показывают хорошие результаты (ММК $MAGN, Северсталь $CHMF ). Банковский и строительный сектора, которые казалось бы должны были скорректироваться на фоне высокой ставки (снижение процентных доходов для банков) и ужесточения ипотек (снижение выручки для девелоперов) тоже чувствуют себя хорошо. Эталон $ETLN чудесным образом показал продажи х4 по итогам января, а доходы Сбера $SBER остаются на высоком уровне, и по рекордный заработок по итогам 2024 (выше 2023) не будет сенсацией.  ❗️Вердикт:  Момент для ребалансировки активов (выбор в пользу облигаций) сейчас хороший. Понять потенциал рынка достаточно просто: Сравниваете годовую доходность с безрисковых инструментов (ОФЗ) с дивидендной доходностью акций. Увидите, что очень мало акций, которые способны обгонять ОФЗ и даже вклады. (Например, Транснефть, Татнефть). $TATN $TRNFP А потому нужно либо брать «дивидендных гигантов», либо быстрорастущие и при этом не перегретые акции, что достаточно сложно.  #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_учит
5 956 
+3,78%
3 413,8 
+20,19%
6
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
24 апреля 2024
CarMoney: сильные итоги 2023-го и амбициозные планы на будущее
24 апреля 2024
Что решит Банк России в эту пятницу?
Ваш комментарий...
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
De_vint
26,5%
39,6K подписчиков
Invest_or_lost
+18,9%
21,5K подписчиков
Guseyn_Rzaev
+11,9%
14,3K подписчиков
CarMoney: сильные итоги 2023-го и амбициозные планы на будущее
Обзор
|
Вчера в 19:03
CarMoney: сильные итоги 2023-го и амбициозные планы на будущее
Читать полностью
EggsInBaskets
176 подписчиков4 подписки
Портфель
до 10 000 
Доходность
+5,41%
Еще статьи от автора
24 апреля 2024
IPO МТС-банка: Самый подробный обзор. Часть 3 MTSS 📌Дорого ли размещается МТС-банк? С учетом диапазона цены в 2350-2500₽, МТС-банк оценивается в 6 годовых прибылей P/E=6). С одной стороны, это ровно в три раза дороже, чем размещался Совкомбанк SVCB и почти в 2 раза дороже Займера ZAYM С другой, учитывая темпы роста компании, смотреть нужно на форвардные показатели. И вот тут уже мы видим P/E 4,0x, что является самым низким показателем среди прочих банков! (Сбер=4,1х; ТКС=6,5х; Совкомбанк=5,3х) SBER TCSG Во-вторых, банки нужно оценивать по P/BV (цена к балансовой стоимости). И тут мы получаем 1,05. Что также ниже среднего по сектору, и примерно на уровне Сбера. Если у вас остались еще вопросы, то чекните годовые отчеты банков, сравните их темпы роста с МТС-банком, а еще вспомните, что российские инвесторы очень не лояльны к росту и склонны переоценивать дивидендные инертные компании (вспомните IPO Делимобиля DELI и Займера; лучше и хуже ожиданий) Скажу прямо: я считаю, что МТС-банк размещается дешево. Дисконт к справедливой цене составляет около 40%. Кто-то из экспертов оценивал МТС-банк в 125млрд₽, кто-то в 115. Но ниже 100млрд₽ не давал никто. Учитывая ценовой диапазон, капитализация МТС-банка составит 75млрд₽. Судите сами. 📌Стоит ли участвовать в размещении? Те, кто давно меня читают, знают, что я пессимист и зануда, который каждый раз ждет коррекции и предупреждает о рисках в IPO😂. Однако, это одно из самых однозначных для меня размещений за последнее время. Из минусов я могу выделить только качество кредитов и просрочки по ним на уровне МФО. В остальном— это имба. Экосистема и покровительство матери-МТС позволят не только расти быстрее рынка, но и плотно занять сектор МФО. По мультипликаторам дает фору многим банкам, и, что самое главное, будет расти в цене. По форвардным показателям размещается дешевле банков по текущим ценам (хотя с учетом темпов роста должна быть переоценка). Апсайд к справедливой цене выше 30%. Если инвесторов не напугал cash-out в Диасофте DIAS и старый автопарк Европлана LEAS и мы увидели рекордную аллокацию (специально привел самые успешные кейсы), то чем может не угодить МТС-банк?) Еще в первый день сбора заявок объявили о двукратной переподписке, а судя по слухам в конечном счете насыпят лишь 5%. Но это лишь подтверждает мои догадки о том, что IPO качественное. Я говорю Да. Закидываю несколько больших заявок. 10-20% от насыпанного возьму вдолгую. Остальное- спекулятивно. Надеюсь, было полезно и занимательно. На анализ потратил кучу времени и сил. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест
24 апреля 2024
IPO МТС-банка: самый подробный обзор. Часть 2 MTSS 📌С доходами разобрались, теперь поговорим про «чисто банковские» мультипликаторы и сравним МТС-банк с конкурентами. 🔴доля просроченных кредитов (NPL) в 4 раза выше, COR в 4,5 раза выше среднего по рынку. Это минус. Средний показатель просроченных кредитов по сектору: ~2,5%. У МТС-банка он выше ~8%. У недавно вышедшего Займера: ~13%. Причем у Займера ZAYM этот показатель упал с 2022 года с 30% до 13%, а у МТС почти не изменился (в 22 году было 9%). По этому параметру МТС ближе к микрофинансовым организациям, чем к банкам, и это серьезный звонок. То же самое касается показателя Cost of risk (стоимость риска). По сути этот показатель определяет «качество и обеспеченность» выдаваемых банками кредитов. У Сбера SBER и ВТБ VTBR этот показатель ниже 1%, у МТС банка выше 7%. У Займера- 12%. Да-да, мы снова приходим к выводу, что качество займов МТС-банка ближе к Микрофинансам, чем к банкам. Возможно вы помните: при разборе Займера мы выяснили, что высокая доля PDL-займов попала под регуляторные ограничения, и Займер стал расти сильно медленнее рынка МФО? -То же самое ждет МТС-банк в случае кризиса: он будет выглядеть сильно хуже сектора, если регулятор будет давить на низкокачественные займы 🟢Cost to income и ROA: на уровне ведущих банков. При принципиально другой структуре займов показатели достаточность капитала не хуже. Это плюс. CIR=коэффициент, отражающий способность банка управлять своими доходами и расходами. Чем ниже этот показатель, тем меньше своей прибыли банк тратит на административные расходы и зарплату персонала. Эффективнее МТС-банка лишь Сбер. Учитывая, что МТС-банк это компания роста, показатель отличный. ▪️Рентабельность активов, ROA (Return on Assets) ­– коэффициент, отражающий способность активов банка генерировать прибыль. Тут уже похуже, но показатель будет расти вместе с рентабельностью капитала в дальнейшем. Из общей картины не выбивается По нормативам достаточности капитала МТС-банк укладывается в нормативы ЦБ (минимум 8%) и выглядит увереннее ВТБ,. 📌Плюсы/минусы 🟢Экосистема и халявный трафик Ответ на вопрос: каким образом кредитный портфель компании рос в 3,5 раза рынка прячется в заголовке: пока остальные банки тратят кучу средств на привлечение клиентов, МТС обрабатывает свой же трафик и выжимает из него все соки! Вот вам немного цифр: на данный момент клиентура МТС-банка составляет чуть более 3млн. А общая клиентура головной МТС: более 81млн. 🟢Хороший кредитный рейтинг облигаций Важно отметить, что, во-первых, МТС-банк не особо активничает на долговом рынке (в отличие от многих более ранних выходцев на IPO), что хорошо с учетом конских ставок. Долговые обязательства тоже в норме. Во-вторых, кредитный рейтинг по уже размещенным облигациям не ниже А-. 🟢Потенциал роста в МФО POS-кредитование, это та самая статья выручки, куда постепенно перетекают все микрофинансовые организации от PDL-займов. МТС легко может занять рынок МФО и стать в нем лидером, тем более, что рынок там не консолидирован, а конкурентные преимущества у МТС банка в достатке 🟢Грамотный менеджмент и акцент на развитие В середине 2010-х у компании дела шла из рук вон плохо, но в один момент решили полностью обновить управленцев, и с тех пор все идет хорошо. Нет текучки кадров, есть костяк, а также будут проводиться поощрения в виде передачи части акций менеджменту. Ну и напомню, что IPO cash-in: в карман владельцев бабки не утекут. 🔴Низкая рентабельность На данный момент МТС-банк наименее рентабельный из всех, что торгуются на бирже. Получили ROE 19% по итогам года. Для сравнения: у Совкомбанка SVCB 40%, у Займера 52%, У ТКС TCSG 32%, у Сбера 25%. Это откровенно мало, тем более, что раньше было и ниже 15%. Таргет на ближайшие годы стоит в 30%+, но помним про давление ставки и низкое качество кредитов: придется очень тяжело. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест
24 апреля 2024
📱IPO МТС банк: Самый подробный обзор предстоящего IPO. Часть 1 Итак, МТС-банк занимает 24 место в РФ по размеру активов, и 8-е место в сегменте розничного необеспеченного кредитования. Занимает долю рынка в 2,3%. Является, разумеется, дочерней компанией МТС и частью ее экосистемы. MTSS 📌По классике краткий обзор банковской отрасли: Как вы уже наверняка знаете, банковский сектор стал самым процветающим после СВО сегментом бизнеса, а прибыль почти каждого банка из представленных на бирже выросла в несколько раз за 23 год по отношению к 22г. «Виною» тому следующие факторы: ✔️быстрое восстановление экономики после начала СВО и=рекордная потребительская активность=рекордные объемы кредитования ✔️снижение конкуренции и консолидация отрасли (мелкие игроки лишались лицензий) ✔️сверхдоходы от валютных интервенций Эта же участь постигла и МТС-банк, который установил рекорд в 2023 как по прибыли и выручке, так и по рентабельности, но об этом позже. Что касается тенденций в дальнейшем, из-за высокой ставки доходы банков будут под давлением: люди склонны меньше брать кредиты и больше сберегать. От этого «страдают» процентные доходы банков, а к самим банкам растут требования по обеспечению кредитов. Собственно во многом поэтому банки и микрозаймы ломанулись на IPO: выходят на пиках)) CARM MGKL 📌Теперь давайте посмотрим на кредитный портфель МТС банка и сравним его с усредненным портфелем розничного кредитования по РФ: 💼Портфель МТС: ✔️Кредиты наличными: 52% ✔️Кредитные карты: 22% ✔️POS-кредиты: 17% ✔️Ипотека: 8% 💼Средний портфель РФ: ✔️Ипотека: 55% ✔️Кредиты наличными: 29% ✔️Кредитные карты: 9% ✔️Автокредиты: 6% ✔️POS-кредиты: менее 1% На что тут стоит заострить внимание? 1)Кредиты по наличным составляют более половины выручки от МТС-банка, в то время как в среднем по отрасли эта доля не доходит до трети. Эта категория более зависима от ДКП: в 22 году выдачи кредитов наличными упали на 30%, а в 23 снова выросли почти на 50%. В условиях ставки 16% это скорее минус. Ипотечные займы менее волатильны к ставке. 2)С другой стороны, глобально доля кредитов по картам и наличным по идее должна расти (учитывая динамику последних 5 лет). Еще один аргумент—доля кредитов от ВВП: тут есть кратный потенциал роста по сравнению с западными странами. МТС долгосрочно в плюсе от этого. 3)Наконец, POS-кредитование: 17% выручки МТС-банка завязано именно на нем, и здесь он является абсолютным лидером в стране. POS является разновидностью займа, который можно получить за пару минут прямо в торговой точке. 📊Финансовые показатели: Отчет за 2023 год: ✔️Капитал банка: 76,3 млрд₽ (+19% г/г) ✔️Чистая прибыль: 12,5млрд₽ (380!!!% г/г) ✔️Кредитный портфель: 389,6млрд₽ (+40% г/г) ▪️ЧПД (Чистый процентный доход) 35,8 млрд (+46% г/г). ЧПД - это разница между всеми доходами по кредитам и расходами по депозитам. ▪️ЧКД (Чистый комиссионный доход) 21,4 млрд (+59% г/г). ЧКД- это доход за различные комиссии, например, за переводы, платежи и т.д. Значительный рост, в том числе благодаря экосистеме МТС, трансграничным платежам и сотрудничеством с mos.ru. ▪️ПОД (Прочие операционные доходы) 7,2 млрд (+24% г/г). ПОД – это доходы от аренды, операций с финансовыми инструментами, валютой и т.п. ▪️ЧОД(Чистый операционный доход; ЧОД = ЧПД+ЧКД+ПОД) 64,5 млрд (+47% г/г). ▪️Расходы на формирование резерва 25,8 млрд (+12% г/г). Показатели, как видите, очень даже внушительные. Хочется отметить, что комиссионные доходы растут в разы быстрее конкурентов: 🟢Сбер: +9% г/г SBER 🔵Совкомбанк: +8% г/г SVCB 🔴Мкб: +30% г/г CBOM 🟡Тиньков: -5% г/г TCSG На это нужно обращать внимание, так как их рост свидетельствует о независимости банков перед ДКП и прочеркивает эффективность бизнеса. Как видите, МТС-банк тут вне досягаемости. Прибыль растет быстрее расходов на резервирование: снова про эффективность и рентабельность. #прояви_себя_в_пульсе #ipo #хочу_в_дайджест