Про облигацию М.Видео выпуск 4

$RU000A106540 Добрый день! Текущая ситуация с облигациями М.Видео: Ранее компания опубликовала финансовые результаты за первое полугодие 2023-го, которые показали возросшие риски, связанные с ростом долговой нагрузки и достаточно слабой позицией по ликвидности. Выручка упала на 18,1% г/г на фоне высокой базы первого полугодия 2022-го (в первом квартале 2022-го наблюдался всплеск спроса на электронику из-за возросшей экономической неопределенности). Валовая прибыль снизилась на 13% г/г, что также во многом отражает сравнение с высокой базой 1П22. Чистый убыток вырос на 33% г/г, до 6,1 млрд рублей. Свободный денежный поток сохраняется в отрицательной зоне. При этом, наблюдалось и увеличение маржинальности по валовой прибыли и EBITDA на 1,3 п.п. и 0,9 п.п. соответственно. Это связано с оптимизацией издержек и ростом доли высокомаржинальных сервисов. На этом фоне EBITDA показал рост на 5,8% г/г. Существенным негативным фактором можно назвать продолжающийся рост долговой нагрузки. На 30 июня 2023-го общий долг составлял 92,6 млрд рублей. Из них 61,7 млрд рублей — это краткосрочные обязательства. Соотношение чистого долга к EBITDA составило 5,3х (годом ранее — 3,9х). Причина роста долговой нагрузки, как отмечает компания, — запуск параллельного импорта электроники и последующее за ним увеличение издержек на поставки. Доступную компании ликвидность суммарно можно оценить в 33.7 млрд рублей (9.2 млрд - денежные средства и эквиваленты, 24.5 млрд - неиспользованные лимиты по кредитным линиям). Также у компании сохраняется существенный лимит на выпуск облигаций в размере 24.8 млрд. Кроме того, во втором полугодии свободный денежный поток вероятно выйдет в положительную зону за счет сезонного фактора. Также в отчетности сообщалось, что компания нарушила ряд финансовых ковенант, установленных в рамках краткосрочных кредитных соглашений с банками. При этом, отмечается, что с большинством банков-кредиторов (суммарная задолженность перед которыми составляет 49,8 млрд рублей) после отчетной даты были заключены дополнительные соглашения о пересмотре ограничений или были получены письма о неприменении кредитором права на досрочное взыскание задолженности. Это существенно снижает риски ликвидности в краткосрочной перспективе. В целом, мы видим, что в настоящий момент риски, связанные с рефинансированием имеющихся обязательств, возросли. Тем не менее, во втором полугодии компания может показать некоторые улучшения в своих операционных результатах. Этому могут способствовать текущие меры, предпринимаемые компанией для расширения ассортимента через механизм параллельного импорта, снижения издержек, а также сезонный фактор и сравнение результатов с более низкой базой 2П22. При улучшении операционных показателей доходность долга компании должна будет снизится, что поставит ее в более выгодную позицию для рефинансирования. В текущих условиях мы рекомендуем инвесторам не поддаваться паническим распродажам и сохраняем нашу рекомендацию “Держать” по облигациям М.Видео.

Банк России снова повысил ставку ❗️Хочешь инвестировать в «+», заходи ко мне в профиль❗️ В пятницу (15.09) на заседании ЦБ решил повысит ставку на 1% (100 б.п.) до 13%. 🔸️Почему ЦБ решил повысить ставку: 1. Высокое инфляционное давление 2. Рост внутреннего спроса 3. Девальвация рубля Для того, чтобы защититься от такой высокой инфляции предлагаем к вашему вниманию портфель из облигаций с привлекательными доходностями после повышения кс. Портфель FV, 527 дней дюрация Секторальная разбивка, портфель FV Данный портфель позволит зафиксировать доходность в размере 16.83% (годовых) на горизонте двух лет. Портфель состоит преимущественно из облигаций среднего кредитного качества, но эмитенты тщательно проверены командой FV и проблем с выплатой купонов не будет. 💼 Портфель: •РВК-Инвест 001P-01 ( #RU000A1021G3) 👉 доходность 13.91% •ТЕХНО Лизинг 001P-04 ( $RU000A1032X5) 👉 доходность 16.67% •MT-FREE-02 ( $RU000A102DK3) 👉 доходность 16.85% •МВ ФИНАНС 001Р-04 ( $RU000A106540) 👉 доходность 23.98% •ГК Сегежа 003P-02R ( $RU000A105SP3) 👉 доходность 15.66% •ВУШ БО 001P-02 ( $RU000A106HB4) 👉 доходность 13.89% 🔸️Почему нужно покупать #облигации при повышении ставки? Сейчас оптимальное время для покупки облигаций корпоративных эмитентов. ЦБ повысил ставку до 13%, и судя по риторике ЦБ дальнейшего повышения пока не планируется. Это означает, что можно зафиксировать текущие доходности портфеля и в момент понижения ставки обогнать рынок. Как мы видим из прогноза банка России, ожидаемая инфляция на 2024 4%, а ставка в диапазоне 11.5-12.5, что на 100-150 б.п. ниже текущей. 💡 FairValue

Банк России снова повысил ставку В пятницу (15.09) на заседании ЦБ решил повысит ставку на 1% (100 б.п.) до 13%. 🔸️Почему ЦБ решил повысить ставку: 1. Высокое инфляционное давление 2. Рост внутреннего спроса 3. Девальвация рубля Для того, чтобы защититься от такой высокой инфляции предлагаем к вашему вниманию портфель из облигаций с привлекательными доходностями после повышения кс. Портфель FV, 527 дней дюрация Секторальная разбивка, портфель FV Данный портфель позволит зафиксировать доходность в размере 16.83% (годовых) на горизонте двух лет. Портфель состоит преимущественно из облигаций среднего кредитного качества, но эмитенты тщательно проверены командой FV и проблем с выплатой купонов не будет. 💼 Портфель: •РВК-Инвест 001P-01 ( #RU000A1021G3) 👉 доходность 13.91% •ТЕХНО Лизинг 001P-04 ( $RU000A1032X5) 👉 доходность 16.67% •MT-FREE-02 ( $RU000A102DK3) 👉 доходность 16.85% •МВ ФИНАНС 001Р-04 ( $RU000A106540) 👉 доходность 23.98% •ГК Сегежа 003P-02R ( $RU000A105SP3) 👉 доходность 15.66% •ВУШ БО 001P-02 ( $RU000A106HB4) 👉 доходность 13.89% 🔸️Почему нужно покупать #облигации при повышении ставки? Сейчас оптимальное время для покупки облигаций корпоративных эмитентов. ЦБ повысил ставку до 13%, и судя по риторике ЦБ дальнейшего повышения пока не планируется. Это означает, что можно зафиксировать текущие доходности портфеля и в момент понижения ставки обогнать рынок. Как мы видим из прогноза банка России, ожидаемая инфляция на 2024 4%, а ставка в диапазоне 11.5-12.5, что на 100-150 б.п. ниже текущей. 💡 FairValue