EggsInBaskets
EggsInBaskets
27 февраля 2024 в 12:05
📱Подробнейший обзор отчета Ростелекома:  Спойлер:  ЦОД тащит вперед бизнес, КапЗатраты растут, как и спрэд между Ап и Ао. В целом все норм, но сравнение квартальных показателей настораживает Итак, вчера за результаты за 4 квартал и за весь 2023 год дал Ростелеком.  Давайте разберемся: стоит ли ждать дальнейшего роста, или потенциал уже исчерпан? $RTKM $RTKMP 📊Основные финансовые показатели за 2023: ✔️Выручка по сравнению с 2022 г. выросла на 13%, до 707,8 млрд руб. ✔️Чистая прибыль выросла на 20%, до 42,3 млрд руб. ✔️Капитальные вложения выросли на 26%, до 147,2 млрд руб. (20,8% от выручки). ✔️Чистый долг вырос на 12% с начала года и составил 563,3 млрд руб На первый взгляд кажется, что все шикарно.  Более 700млрд₽ выручки по итогам года при сохранении рентабельности на прежнем уровне, что самое главное. Но, если покопаться в отчете на 32 страницы, то можно обнаружить интересные детали, которые немного настораживают:  1) Если сравнение показателей 23 года с 22 очень радует, то сравнение 4кв22 с 4кв23 настораживает Главный козырь по маржинальности бизнеса, «Цифровые сервисы», судя по всему, исчерпал темпы роста Сам Ростелеком заявляет, что сегмент «Цифровые сервисы» сейчас занимает 22% от структуры выручки (этот показатель удвоился с 2019 года), являясь вторым по размеру после сегмента «мобильная связь». Для сравнения: с 22 по 23 выручка по цифровым сервисам выросла на 28%, а по мобильной связи на 12%.  🧐Однако, смотрите:  А)С 4кв22 по 4кв23 цифровые сервисы выросли лишь на 9% вместо 28%) В то время как мобильная связь показала те же 13%.  Б)Подсегмент Цифровых сервисов, «информационная безопасность», показала рост на 38% с 2022 и 2023. Но всего лишь 8% с 4кв22 по 4кв23 🧐То же самое касается расходной части:  В)Капитальные вложения с 22 по 23 год увеличились на 26%, а с 4кв22 по 4кв23 уже на 51%.  С одной стороны это хорошо в долгосрочной перспективе, но почти наверняка приведет к увеличению темпам роста долга. Г)Расходы на персонал с 22 по 23 увеличились на 16%, а с 4кв22 по 4кв23 уже на 27%.  Сама компания списывал это на «реализацию новых масштабных проектов», но я подозреваю, что свою лепту вносит производственная инфляция) 2)Обратите внимание на разрастание спреда между обычными акциями и префами! ✍️Для сравнения:  Ноябрь23:  ✔️АО-70₽ ✔️АП-63₽ Февраль23 (текущие цены): ✔️АО-88₽ ✔️АП-74₽ Ситуация напоминает Сургут (ао и ап), $SNGS $SNGSP только прикол в том, что дивидендная политика по ао и префам у Ростелекома одинакова). Более того, по привилегированным акциям дивиденд будет даже чуть больше: 8,1% против 6,9% ожидаемых. (Не сильно много, проще взять тот же $SBER или $TRNFP для дивидендного портфеля). Обычки сильно ушли вверх без весомых на то причин. Единственная разумная аргументация происходящего: АО дают лучшую ликвидность чем АП, что более привлекательно для крупных игроков. Но для обычных инвесторов нет никакой разницы) Разумный инвестор знает, что цены в долгосроке стремятся к справедливым значениям, а потому более привлекательно выглядят Акции привилегированные за 74₽, чем обычки.  3)Главный драйвер роста в 2024- ЦОД и выход на IPO дочерней компании В отличие от сегмента «Цифровые сервисы», темпы роста показателей по ЦОД не изменились как с 22 по 23, так и по сравнению между 4кварталами 22 и 23.  Размещение Центра обработки данных на бирже, о чем уже заявил менеджмент, позволит привлечь кучу средств, а дешево такой бизнес размещаться не будет) По мере того, как будут появляться подробности по этому IPO, котировки будут расти. 🙌Ревью: ✔️по результатам за 23 год в целом все норм, прибыль и выручка растут. Рентабельность бизнеса не падает. ✔️Показатели «Цифровых сервисов» за 4кв2023 расстроили, как и увеличение затрат ✔️ЦОД и ожидаемое IPO будет тащить компанию  ✔️На мой взгляд стоит брать префы а не обычки  ✔️Потенциал роста до 100₽ на акцию в 24 году остается, но это не так много #отчет #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе
89,38 
+9,04%
74,55 
+17,37%
6
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
12 апреля 2024
HeadHunter: весь позитив уже в цене
12 апреля 2024
Наши стратегии автоследования сохраняют отрыв от индекса Мосбиржи
1 комментарий
Ваш комментарий...
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний
Открыть счет
cashdram
27 февраля 2024 в 13:04
Хороший обзор 👍 но почему вы себе не покупаете ?
Нравится
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
De_vint
29,8%
39,6K подписчиков
Invest_or_lost
+21,8%
21,4K подписчиков
Mistika911
+16,2%
21,4K подписчиков
HeadHunter: весь позитив уже в цене
Обзор
|
12 апреля 2024 в 16:08
HeadHunter: весь позитив уже в цене
Читать полностью
EggsInBaskets
172 подписчика4 подписки
Портфель
до 10 000 
Доходность
+5,41%
Еще статьи от автора
22 марта 2024
🍏🪓Х5 и Сегежа отчитались с утра за 2023. Как там успехи? FIVE SGZH Спойлер: У Сегежи все плохо. 15млрд₽ убытков, хуже ожиданий. Размытие доли акционеров кажется единственным выходом. Инвестиционная привлекательность сейсас чуть ниже, чем нулевая. У Х5 все хорошо: растут быстрее других по всем фронтам и остаются лидером рынка. Дивы за 2023 не выплатят: отсюда неоправданное падение на 3%. 1️⃣Начнем с Сегежи: ✔️Выручка Segezha Group по МСФО за IV квартал 2023 года выросла на 4% ✔️Чистый убыток Сегежи по МСФО в 2023 году составил 15,98 млрд рублей против 6 млрд рублей прибыли в 2022 году Итоговый убыток за 2023 год оказался хуже ожиданий. Если компания продолжает наращивать минус (общий долг более 120млрд₽) то как будут гасить обязательства по высоким ставкам, скажите пожалуйста? Напомню, что Юаневые облигации дают 15% RU000A105EW9 Говорил, что лучше в подобные истории не лезть, потому что все может кончится реструктуризацией долга, а там уже большой вопрос по гарантии выплат. Глава компании в открытую заявляет о возможной докапитализации в 2024. Судя по текущей ситуации, допка- вопрос времени, и акции могут опуститься ниже. Параллельно с Сегежей я глянул операционнные результаты ГК Илим: главного конкурента Сегежи в отрасли. Там компания здорово нарастила экспорт древесины в Китай в 2023, а значит отбирает долю рынка у Сегежи, тем более что все производство и логистика там находится рядом с Китаем. Короче, чуда не произошло. 2️⃣X5 Retail Group: ✔️• Общие чистые продажи выросли на 25% г/г до 881 млрд руб ✔️• EBITDA по МСФО (IAS) 17, составив 53 млрд руб. (+48% г/г) ✔️Рентабельность по EBITDA компании удалось повысить до 6,0%, на 0,9 п. п. в сравнении с 4К22. ✔️• Чистый долг X5 на конец прошлого года составлял 187 млрд руб., а его отношение к EBITDA по МСФО (IAS) 17 за предшествующие 12 месяцев — 0,9. Любимый ритейлер радует, как и всегда: генерировать почти триллионную выручку в рублях за 3 месяца и при этом расти (по выручке) на 20% в год и еще и рентабельность умудряться повышать- это мощно) key points, которые могли остаться без внимания: 1)Чижик х3 по выручке и кол-ву. Отсюда же рентабельность. 2)Средний чек растет быстрее официальной инфляции: около 10%. Вот это я называю «абсорбировать инфляцию» и рекомендую покупать таких «абсорбентов» в нынешних реалиях) 3)❗️Сильно выросли расходы на персонал: +33% за квартал и +26% за год. Последствия безработицы? 4)❗️Сеть «Перекресток» стагнирует по выручке (124млрд против 111млрд), хуже растет средний чек, торговые площади не увеличиваются. В целом, тут все без изменений. Почему падаем на 3%? Потому что хомяки видимо не понимают, что компания чисто физически не может выплатить дивиденды, находясь в Голландии, и ожидать выплаты за 2023 было был глупо. Ну а я уже говорил, что дивиденды- это не про развитие бизнеса, а про перекладывание денег из одного кармана в другой. По операционке и финансам тут все круче Магнита MGNT Помним про увеличение монополии в регионах, помним про огромное кол-во свободного кэша на счетах, помним про статус ЭЗО и будущий переезд (Тиньков TCSG показал, что ни допка, ни навес особо не страшит, а в Х5 этот навес сильно меньше) #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе
21 марта 2024
🛴Whoosh: 30% роста за месяц, но все еще не дорогой? WUSH Лидер рынка самокатов и по совместительству моя любимая акция роста РФ показала 30% роста за месяц. Многие на этом фоне считают акции перегретыми: Один из главных контраргументов следующий: «какого хрена Whoosh стоит 35млрд₽ (с учетом сегодняшней цены в 325₽ на акцию), когда МТС MTSS совсем недавно купил Юрент за 6млрд₽? (главный конкурент Whoosh с примерно одинаковыми показателями). Получается, что Whoosh переоценен в 5 раз?» -Нет, это не так. Все вы прекрасно знаете, как в РФ проводятся сделки, и за какие копейки выкупается бизнес. Особенно с учетом выкупа иностранных предприятий в 2022. Миноритарии всегда вынуждены покупать по более дорогой цене. Вчерашний пример с Тиньковым TCSG и Росбанком крайне показателен. Потом: за 9м2023 Whoosh заработал более 3млрд₽ чистой прибыли. Предположим, что за 4квартал с Южной Америки и Сочи еще немного накапало. Получается, что Юрент (с похожими показателями) оценивается чуть меньше двух годовых прибылей?! Вы серьезно хотите сказать, что сделка прошла по рыночной цене, а Whoosh дороже в 5 раз?) Наконец: По мультипликатору Ev/Ebitda Whoosh торгуется в районе 6х. Это почти в два раза ниже, чем в среднем по IT-сектору, и в отдельных случаях на уровне дивидендных китов (Норникель GMKN Ev/Ebitda 6x). Почему Астра и Позитив ASTR POSI до сих пор стоят гораздо дороже? просто потому что это IT? Почему тогда Делимобиль DELI (с худшей маржинальностью и бОльшими рисками) до сих торгуется по P/E в почти 2 раза дороже своего самокатного собрата? -У меня нет ответов Я ни в коем случае не призываю к покупке после 30% роста за месяц: просто пытаюсь обосновать, что в Whoosh сейчас нет какой-то перегретости, вопреки всеобщему мнению. Просто акции теперь подошли к +-справедливой цене, на мой взгляд. #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе
20 марта 2024
🐟⚓️Инарктика и Совкомфлот на днях отчитались за 2023: разбираем AQUA FLOT Спойлер: У Инарктики в целом хорошо: вышли на рекордную выручку и закрепляют монополию в своей нише. Совкомфлот отчитался чуть хуже ожиданий: санкции и «переориентация» Индии будут давить на дальнейший рост. Есть ощущение, что акции сейчас на пиках. 1️⃣Итак, начнем с «лососевого гиганта»: ✔️Выручка составила 28,5 млрд руб. (+21% г/г) ✔️Чистая прибыль - 15,5 млрд руб. (+27% г/г) ✔️Чистый долг - 13,5 млрд руб. (+8% г/г) ✔️Долговая нагрузка по коэффициенту «Чистый Долг/EBITDA» опустилась на 0,1 п. до 1,1x Рост компании виден по всем пунктам (за исключением долговой нагрузки). По показателям рентабельности даже удалось выйти на период до СВО (2021 год). У коммании, на мой взгляд, есть два главных конкурентных преимущества, который позволяют ей быть в числе немногих устойчиво растущих компаний с низким долгом: 1)Монополия в своей отрасли Сюда же добавляем реинвестиции в бизнес: Например, покупку нескольких заводов по выращиванию мальков в конце прошлого года. 2)Цены на лосось и спрос на продукцию растут быстрее рынка Именно это позволяет не только обгонять производственную инфляцию, но и ставить на устойчивый рост в дальнейшем. 2️⃣Теперь про Совкомфлот: ✔️Выручка компании увеличилась на 22,6% и составила 196,1 мрлд рублей. ✔️Чистая прибыль выросла в 2,4 раза до $943,3 млн. ✔️EBITDA в долларах выросла на 51,9% до $1,57 млрд. ✔️Чистый долг компании на 31 декабря 2023 года составил $257,1 млн. Результаты за 2023 г. на уровне EBITDA близки к прогнозам — 136 млрд руб., против прогноза 138 млрд руб. Однако из-за единовременных факторов (убыток от курсовых разниц, резервы под кредитные убытки и пр.) — отрапортованная прибыль составила 80 млрд руб. против прогноза в 90 млрд руб. Касательно дивидендов — если они будут заплачены от 80 млрд руб. (т.е. без корректировки), то следует ждать еще около 10,5 руб./акцию или 8% дивдоходности. Миллиард долларов чистой прибыли за год после убытков несколькими годами ранее уже никого не удивляют: все заложено в цене акций. В последнее время появились новости о сокращении спотовых закупок нефти Индией. Сразу же успокоили: мол, нас подстрахует Китай, который увеличит объемы закупа. Но это точно не в пользу Совкомфлота: потому что китай- это про нефтепроводы, а не поставки танкерами. Совкомфлот, конечно, демонстрирует шикарные результаты, но пугает неопределенность в дальнейшем. 🙌Вердикт: В целом, что Инарктика, что Совкомфлот сейчас на ходу. Если бы в случае с первой котировки акций не болтались ниже цены SPO уже полгода, а в случае со вторым было бы меньше санкционных рисков- цены бы им не было)). Инарктика- хорошая акция роста Совкомфлот- хорошая дивидендная история. Но по текущим ценам покупать неохота. К Инарктике присмотрюсь на просадках, а в случае с Совкомфлотом мне больше нравится дивиденд от той же Транснефти TRNFP : тут будет побольше и постабильнее. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест