EggsInBaskets
EggsInBaskets
14 марта 2024 в 13:22
🇨🇳Юаневые облигации: что нужно знать?  Юаневые облигации— все те же долговые бумаги, только номинированные в китайской национальной валюте. Стали активно появляться на бирже после СВО и санкций, и сейчас пользуются популярностью у многих инвесторов. 🟢Плюсы: ✔️Низкий порог входа В отличие от замещающих облигаций в евро и долларах, где порог входа начинается от 100к₽, для покупки юаневых бумаг достаточно 5-10к₽. +большинство бумаг доступны для неквалов  ✔️Возможность диверсификации по эмитентам  Одно дело, когда торгуется 1 единственная облигация, номинированных в дирхамах AED (Русал): риски по отдельному эмитенту (тем более учитывая долговую нагрузку Русала) не могут позволить создать полноценный пассивный доход в валюте ОАЭ. И совсем другое, когда на выбор есть больше десятка бумаг с разными сроками погашения, доходностью, кредитным рейтингом и естественно бОльшей ликвидностью:  из этого уже можно создать полноценный портфель из юаневых облиг. Кстати, всего 3 из 29 бумаг имеют низкие кредитные рейтинги.  ✔️Низкие санкционные риски  В случае попадания под санкции НКЦ (а совсем недавно ходили такие разговоры), Юаневые облигации не заморозятся. Потому что «дружественные». Более того, очевидна тенденция выхода на биржу новых эмитентов в юанях. Ну и есть информация, что со временем брокеры в принципе дадут прямой доступ к китайскому рынку. ✔️Благоприятная рыночная конъюнктура  Если ФРС и ЦБ РФ претерпели цикл повышения ключевой ставки, и сейчас она находится на пиках, то с Китаем все наоборот: Экономику всячески пытаются оживить, а последние данные по макре не радуют. Есть все основания полагать, что ставку будут снижать дальше, и следовательно в дальнейшем выпуски могут давать меньшую доходность. Также, средняя доходность текущих выпусков юаневых облигаций позволяет обгонять инфляцию по юаню быстрее, чем по $ и €.  Минусы  🔴Возможная девальвация Юаня  Одновременно с пунктом выше: попытки «реанимировать» экономику Юаня могут привести к ослаблению валюты, что в негативном ключе скажется на доходности в ₽.  🔴Попадание под НДФЛ  Если курс юаня вырастет по отношению к ₽, то валютная переоценка попадает под НДФЛ.  Юаневые депозиты же налогом не облагаются. Чтобы избежать уплаты налога, Юаневые облигации нужно держать более 3х лет, а длинных юаневых облигаций не так много. Подборка из нескольких оптимальных на мой взгляд юаневых облигаций по соотношению риск/доходность:  ✔️Полюс $RU000A1054W1 Доходность к погашению (в юанях): 5,8% До 24.08.2027 ✔️Металлоивнест  $RU000A1057D4 Доходность к погашению (в юанях): 5,62% До 10.09.2027 ✔️Уральская сталь  $RU000A107U81 Доходность к погашению (в юанях): 7,1% До 19.02.2026 Все три эмитента платежеспособные с нормальной долговой нагрузкой, с рейтингом не ниже А.  Можно, конечно, рассмотреть более агрессивные варианты:  Сегежа дает аж 15% $RU000A105EW9 и совсем недавно разместились облигации Славянск Эко, предлагающие 11,5% $RU000A1080Z9 Но риски тут, сами понимаете, другие. Достаточно вспомнить про прилеты беспилотников на НПЗ и про финансовое положение Сегежи.  #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе
940,3 ¥
0,85%
943 ¥
1,38%
15
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
8 мая 2024
Чем запомнилась неделя: инаугурация президента в России
20 мая 2024
Тинькофф Российские Технологии
4 комментария
Ваш комментарий...
Andreybit
14 марта 2024 в 13:55
Улыбнуло: "юаневые облигации не заморозятся". Про китайские акции такое тоже писали, но оказалось что врали. Поэтому пока не будет санкций на нкц, нельзя быть в чем-то уверенным.😉
Нравится
2
Andreybit
14 марта 2024 в 13:57
Если покупать эти облигации на иис, то налога не будет.😉
Нравится
1
egik77
17 марта 2024 в 12:58
@Andreybit я все облиги на ИИС беру. Еще бы купоны на карту сделали…
Нравится
Andreybit
17 марта 2024 в 13:39
@egik77 если купоны будут выводиться на карту, то сразу будет удержан налог, и смысл держать облигации на иис, частично теряется. Но мне тоже хочется иметь такую возможность на всякий случай.
Нравится
Пульс учит
Обучающие материалы об инвестициях от опытных пользователей
Amatsugay
3,3%
3,9K подписчиков
Trejder_maminoj_podrugi
+66,7%
4,6K подписчиков
kari_oneiro
+20,4%
5K подписчиков
Чем запомнилась неделя: инаугурация президента в России
Обзор
|
8 мая 2024 в 19:24
Чем запомнилась неделя: инаугурация президента в России
Читать полностью
EggsInBaskets
173 подписчика4 подписки
Портфель
до 10 000 
Доходность
+5,4%
Еще статьи от автора
24 апреля 2024
IPO МТС-банка: Самый подробный обзор. Часть 3 MTSS 📌Дорого ли размещается МТС-банк? С учетом диапазона цены в 2350-2500₽, МТС-банк оценивается в 6 годовых прибылей P/E=6). С одной стороны, это ровно в три раза дороже, чем размещался Совкомбанк SVCB и почти в 2 раза дороже Займера ZAYM С другой, учитывая темпы роста компании, смотреть нужно на форвардные показатели. И вот тут уже мы видим P/E 4,0x, что является самым низким показателем среди прочих банков! (Сбер=4,1х; ТКС=6,5х; Совкомбанк=5,3х) SBER TCSG Во-вторых, банки нужно оценивать по P/BV (цена к балансовой стоимости). И тут мы получаем 1,05. Что также ниже среднего по сектору, и примерно на уровне Сбера. Если у вас остались еще вопросы, то чекните годовые отчеты банков, сравните их темпы роста с МТС-банком, а еще вспомните, что российские инвесторы очень не лояльны к росту и склонны переоценивать дивидендные инертные компании (вспомните IPO Делимобиля DELI и Займера; лучше и хуже ожиданий) Скажу прямо: я считаю, что МТС-банк размещается дешево. Дисконт к справедливой цене составляет около 40%. Кто-то из экспертов оценивал МТС-банк в 125млрд₽, кто-то в 115. Но ниже 100млрд₽ не давал никто. Учитывая ценовой диапазон, капитализация МТС-банка составит 75млрд₽. Судите сами. 📌Стоит ли участвовать в размещении? Те, кто давно меня читают, знают, что я пессимист и зануда, который каждый раз ждет коррекции и предупреждает о рисках в IPO😂. Однако, это одно из самых однозначных для меня размещений за последнее время. Из минусов я могу выделить только качество кредитов и просрочки по ним на уровне МФО. В остальном— это имба. Экосистема и покровительство матери-МТС позволят не только расти быстрее рынка, но и плотно занять сектор МФО. По мультипликаторам дает фору многим банкам, и, что самое главное, будет расти в цене. По форвардным показателям размещается дешевле банков по текущим ценам (хотя с учетом темпов роста должна быть переоценка). Апсайд к справедливой цене выше 30%. Если инвесторов не напугал cash-out в Диасофте DIAS и старый автопарк Европлана LEAS и мы увидели рекордную аллокацию (специально привел самые успешные кейсы), то чем может не угодить МТС-банк?) Еще в первый день сбора заявок объявили о двукратной переподписке, а судя по слухам в конечном счете насыпят лишь 5%. Но это лишь подтверждает мои догадки о том, что IPO качественное. Я говорю Да. Закидываю несколько больших заявок. 10-20% от насыпанного возьму вдолгую. Остальное- спекулятивно. Надеюсь, было полезно и занимательно. На анализ потратил кучу времени и сил. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест
24 апреля 2024
IPO МТС-банка: самый подробный обзор. Часть 2 MTSS 📌С доходами разобрались, теперь поговорим про «чисто банковские» мультипликаторы и сравним МТС-банк с конкурентами. 🔴доля просроченных кредитов (NPL) в 4 раза выше, COR в 4,5 раза выше среднего по рынку. Это минус. Средний показатель просроченных кредитов по сектору: ~2,5%. У МТС-банка он выше ~8%. У недавно вышедшего Займера: ~13%. Причем у Займера ZAYM этот показатель упал с 2022 года с 30% до 13%, а у МТС почти не изменился (в 22 году было 9%). По этому параметру МТС ближе к микрофинансовым организациям, чем к банкам, и это серьезный звонок. То же самое касается показателя Cost of risk (стоимость риска). По сути этот показатель определяет «качество и обеспеченность» выдаваемых банками кредитов. У Сбера SBER и ВТБ VTBR этот показатель ниже 1%, у МТС банка выше 7%. У Займера- 12%. Да-да, мы снова приходим к выводу, что качество займов МТС-банка ближе к Микрофинансам, чем к банкам. Возможно вы помните: при разборе Займера мы выяснили, что высокая доля PDL-займов попала под регуляторные ограничения, и Займер стал расти сильно медленнее рынка МФО? -То же самое ждет МТС-банк в случае кризиса: он будет выглядеть сильно хуже сектора, если регулятор будет давить на низкокачественные займы 🟢Cost to income и ROA: на уровне ведущих банков. При принципиально другой структуре займов показатели достаточность капитала не хуже. Это плюс. CIR=коэффициент, отражающий способность банка управлять своими доходами и расходами. Чем ниже этот показатель, тем меньше своей прибыли банк тратит на административные расходы и зарплату персонала. Эффективнее МТС-банка лишь Сбер. Учитывая, что МТС-банк это компания роста, показатель отличный. ▪️Рентабельность активов, ROA (Return on Assets) ­– коэффициент, отражающий способность активов банка генерировать прибыль. Тут уже похуже, но показатель будет расти вместе с рентабельностью капитала в дальнейшем. Из общей картины не выбивается По нормативам достаточности капитала МТС-банк укладывается в нормативы ЦБ (минимум 8%) и выглядит увереннее ВТБ,. 📌Плюсы/минусы 🟢Экосистема и халявный трафик Ответ на вопрос: каким образом кредитный портфель компании рос в 3,5 раза рынка прячется в заголовке: пока остальные банки тратят кучу средств на привлечение клиентов, МТС обрабатывает свой же трафик и выжимает из него все соки! Вот вам немного цифр: на данный момент клиентура МТС-банка составляет чуть более 3млн. А общая клиентура головной МТС: более 81млн. 🟢Хороший кредитный рейтинг облигаций Важно отметить, что, во-первых, МТС-банк не особо активничает на долговом рынке (в отличие от многих более ранних выходцев на IPO), что хорошо с учетом конских ставок. Долговые обязательства тоже в норме. Во-вторых, кредитный рейтинг по уже размещенным облигациям не ниже А-. 🟢Потенциал роста в МФО POS-кредитование, это та самая статья выручки, куда постепенно перетекают все микрофинансовые организации от PDL-займов. МТС легко может занять рынок МФО и стать в нем лидером, тем более, что рынок там не консолидирован, а конкурентные преимущества у МТС банка в достатке 🟢Грамотный менеджмент и акцент на развитие В середине 2010-х у компании дела шла из рук вон плохо, но в один момент решили полностью обновить управленцев, и с тех пор все идет хорошо. Нет текучки кадров, есть костяк, а также будут проводиться поощрения в виде передачи части акций менеджменту. Ну и напомню, что IPO cash-in: в карман владельцев бабки не утекут. 🔴Низкая рентабельность На данный момент МТС-банк наименее рентабельный из всех, что торгуются на бирже. Получили ROE 19% по итогам года. Для сравнения: у Совкомбанка SVCB 40%, у Займера 52%, У ТКС TCSG 32%, у Сбера 25%. Это откровенно мало, тем более, что раньше было и ниже 15%. Таргет на ближайшие годы стоит в 30%+, но помним про давление ставки и низкое качество кредитов: придется очень тяжело. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест
24 апреля 2024
📱IPO МТС банк: Самый подробный обзор предстоящего IPO. Часть 1 Итак, МТС-банк занимает 24 место в РФ по размеру активов, и 8-е место в сегменте розничного необеспеченного кредитования. Занимает долю рынка в 2,3%. Является, разумеется, дочерней компанией МТС и частью ее экосистемы. MTSS 📌По классике краткий обзор банковской отрасли: Как вы уже наверняка знаете, банковский сектор стал самым процветающим после СВО сегментом бизнеса, а прибыль почти каждого банка из представленных на бирже выросла в несколько раз за 23 год по отношению к 22г. «Виною» тому следующие факторы: ✔️быстрое восстановление экономики после начала СВО и=рекордная потребительская активность=рекордные объемы кредитования ✔️снижение конкуренции и консолидация отрасли (мелкие игроки лишались лицензий) ✔️сверхдоходы от валютных интервенций Эта же участь постигла и МТС-банк, который установил рекорд в 2023 как по прибыли и выручке, так и по рентабельности, но об этом позже. Что касается тенденций в дальнейшем, из-за высокой ставки доходы банков будут под давлением: люди склонны меньше брать кредиты и больше сберегать. От этого «страдают» процентные доходы банков, а к самим банкам растут требования по обеспечению кредитов. Собственно во многом поэтому банки и микрозаймы ломанулись на IPO: выходят на пиках)) CARM MGKL 📌Теперь давайте посмотрим на кредитный портфель МТС банка и сравним его с усредненным портфелем розничного кредитования по РФ: 💼Портфель МТС: ✔️Кредиты наличными: 52% ✔️Кредитные карты: 22% ✔️POS-кредиты: 17% ✔️Ипотека: 8% 💼Средний портфель РФ: ✔️Ипотека: 55% ✔️Кредиты наличными: 29% ✔️Кредитные карты: 9% ✔️Автокредиты: 6% ✔️POS-кредиты: менее 1% На что тут стоит заострить внимание? 1)Кредиты по наличным составляют более половины выручки от МТС-банка, в то время как в среднем по отрасли эта доля не доходит до трети. Эта категория более зависима от ДКП: в 22 году выдачи кредитов наличными упали на 30%, а в 23 снова выросли почти на 50%. В условиях ставки 16% это скорее минус. Ипотечные займы менее волатильны к ставке. 2)С другой стороны, глобально доля кредитов по картам и наличным по идее должна расти (учитывая динамику последних 5 лет). Еще один аргумент—доля кредитов от ВВП: тут есть кратный потенциал роста по сравнению с западными странами. МТС долгосрочно в плюсе от этого. 3)Наконец, POS-кредитование: 17% выручки МТС-банка завязано именно на нем, и здесь он является абсолютным лидером в стране. POS является разновидностью займа, который можно получить за пару минут прямо в торговой точке. 📊Финансовые показатели: Отчет за 2023 год: ✔️Капитал банка: 76,3 млрд₽ (+19% г/г) ✔️Чистая прибыль: 12,5млрд₽ (380!!!% г/г) ✔️Кредитный портфель: 389,6млрд₽ (+40% г/г) ▪️ЧПД (Чистый процентный доход) 35,8 млрд (+46% г/г). ЧПД - это разница между всеми доходами по кредитам и расходами по депозитам. ▪️ЧКД (Чистый комиссионный доход) 21,4 млрд (+59% г/г). ЧКД- это доход за различные комиссии, например, за переводы, платежи и т.д. Значительный рост, в том числе благодаря экосистеме МТС, трансграничным платежам и сотрудничеством с mos.ru. ▪️ПОД (Прочие операционные доходы) 7,2 млрд (+24% г/г). ПОД – это доходы от аренды, операций с финансовыми инструментами, валютой и т.п. ▪️ЧОД(Чистый операционный доход; ЧОД = ЧПД+ЧКД+ПОД) 64,5 млрд (+47% г/г). ▪️Расходы на формирование резерва 25,8 млрд (+12% г/г). Показатели, как видите, очень даже внушительные. Хочется отметить, что комиссионные доходы растут в разы быстрее конкурентов: 🟢Сбер: +9% г/г SBER 🔵Совкомбанк: +8% г/г SVCB 🔴Мкб: +30% г/г CBOM 🟡Тиньков: -5% г/г TCSG На это нужно обращать внимание, так как их рост свидетельствует о независимости банков перед ДКП и прочеркивает эффективность бизнеса. Как видите, МТС-банк тут вне досягаемости. Прибыль растет быстрее расходов на резервирование: снова про эффективность и рентабельность. #прояви_себя_в_пульсе #ipo #хочу_в_дайджест