EggsInBaskets
EggsInBaskets
28 февраля 2024 в 11:41
Алроса отчиталась за 2023 год по МСФО: Разбираем $ALRS Спойлер: Скорректировались на отчете (хотя он выше ожиданий) за 2023, чтобы взлететь в 2024. Рынок по-прежнему недооценивает Алросу, на мой взгляд.  🟢Выручка  выросла на 9% г/г, до 322,6 млрд рублей 🔴Чистая прибыль  упала на 15% г/г, до 85,2 млрд рублей 🟢Оценка запасов алмазов компании в денежном выражении подскочила на 60%, до 84,3 млрд рублей, а в целом оценка запасов - на 36%, до 181,8 млрд рублей. 1)Отчет выше ожиданий, один из самых прибыльных годов при многолетних минимумах цен на алмазы. Итак, начнем с того, что -15% по прибыли за год не должны пугать:  Посмотрите на динамику прибыли последних лет: ✔️2017: 78.6млрд₽ ✔️2018: 89,8млрд₽ ✔️2019: 62.7млрд₽ ✔️2020: 32.2млрд₽ ✔️2021: 91.3млрд₽ ✔️2022: 82.9млрд₽ ✔️2023: 85.2млрд₽ А теперь самое главное: индекс цен на Алмазы (IDEX) за 2023 го находился в глубоком падении, на минимумах со времен ноября 2020, когда спрос упал на фоне ковида. А теперь смотрим еще раз на показатели прибыли в 2020 (почти в 3 раза ниже). Думаю, вы уже поняли, что с восстановлением цикла цен на алмазы (а он уже начался с января 2024), Алроса может установить многолетний рекорд по прибыли. Кстати, выручка за этот год тоже рекордная со времен 2017 года.  Ну и, наконец, аналитики из БКС рассчитывали на 80млрд₽ к концу года, а вышло даже лучше) 2)сильно нарастили запасы, в 2024 году накопленные алмазы будут продаваться по более высоким ценам Особое внимание стоит обратить на накопление объемов запасов, которые очень сильно выросли. Естественно, что компания при желании могла найти пути сбыта, и даже с учетом дисконта итоговая прибыль могла быть больше, но при этом придержала их в этом году для поддержания мирового баланса на отрасль в мире. Алроса весит треть доли от мирового рынка, поэтому может влиять на него в одиночку.  В лучшем случае компания начнет «вливать» товар в рынок в 2024 году по более высоким ценам на фоне восстановления индекса цен на сырье. В худшем, дисконт в цене из-за санкций и логистических издержек будет компенсирован объемами, возьмут количеством) 3) Убыток за 4квартал2023: поставки в Индию, сезонный фактор С одной стороны, определенно неприятный момент- это убыток за 4 квартал. за 9 месяцев 2023 года прибыль была 87млрд₽. Выходит, что последний квартал закрыли в убыток. Ну и прибыль за первое полугодие 2023 была 56млрд₽. Выходит, за второе заработали почти в два раза меньше.  Но не нужно пугаться) 1️⃣Алроса на два месяца приостанавливала продажи из-за слабого спроса.  2️⃣Индия вводила временный запрет на импорт алмазов  3️⃣Во 2п2023 Алроса нарастила капитальные вложения, что повлияло на FCF (позитив в долгую, кстати). Ну и нужно понимать, что снижение финансовых результатов может быть обусловлено кучей других временных факторов (праздники в Индии, менее качественное сырье и тд) 4)Справедливая цена должна быть выше  Давайте еще раз разберемся, как так вышло, что компания зарабатывает практически рекордную сумму практически на уровне 2016 и 2021 года, но стоит значительно меньше?! Все просто- рынок закладывает большой дисконт из-за ввода 1 марта ограничений на экспорт российских алмазов, но риски на мой взгляд переоцениваются. Ну и вообще, если мы возьмем средний P/E за последние 7 лет и сделаем средний дисконт по по P/E индекса за этот же период, то получим, что при текущей прибыли компания должна стоить выше 90₽ за акцию, при текущих 70₽.   🙌Вердикт:  Алроса отчиталась чуть лучше ожиданий. Считаю, что снижение котировок на 1,5% после отчета неоправданно, как и дисконт в цене из-за санкционных рисков. Очень показателен будет следующий отчет да 1п2024. Там уже будет понятно что и как. Полагаю, что многие избегают покупки акций, так как дивдоходность при текущей политике (50% чистой прибыли на дивы) составляет всего 3%: не интересно. Сейчас есть много других локальных идей, а Алроса- это ставка вдолгую на восстановление рынка. #прояви_себя_в_пульсе #отчет #хочу_в_дайджест
71,18 
+6,77%
9
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
16 апреля 2024
Positive Technologies: перспективы позитивны, но потенциал роста акций в ближайшее время ограничен
15 апреля 2024
Чем запомнилась прошлая неделя: рост цен на металлы и дефолт по облигациям Киви
Ваш комментарий...
Анализ компаний
Подробные обзоры финансового потенциала компаний
De_vint
29,9%
39,6K подписчиков
Invest_or_lost
+22,7%
21,4K подписчиков
Mistika911
+16,7%
21,5K подписчиков
Positive Technologies: перспективы позитивны, но потенциал роста акций в ближайшее время ограничен
Обзор
|
Вчера в 19:28
Positive Technologies: перспективы позитивны, но потенциал роста акций в ближайшее время ограничен
Читать полностью
EggsInBaskets
172 подписчика4 подписки
Портфель
до 10 000 
Доходность
+5,41%
Еще статьи от автора
22 марта 2024
🍏🪓Х5 и Сегежа отчитались с утра за 2023. Как там успехи? FIVE SGZH Спойлер: У Сегежи все плохо. 15млрд₽ убытков, хуже ожиданий. Размытие доли акционеров кажется единственным выходом. Инвестиционная привлекательность сейсас чуть ниже, чем нулевая. У Х5 все хорошо: растут быстрее других по всем фронтам и остаются лидером рынка. Дивы за 2023 не выплатят: отсюда неоправданное падение на 3%. 1️⃣Начнем с Сегежи: ✔️Выручка Segezha Group по МСФО за IV квартал 2023 года выросла на 4% ✔️Чистый убыток Сегежи по МСФО в 2023 году составил 15,98 млрд рублей против 6 млрд рублей прибыли в 2022 году Итоговый убыток за 2023 год оказался хуже ожиданий. Если компания продолжает наращивать минус (общий долг более 120млрд₽) то как будут гасить обязательства по высоким ставкам, скажите пожалуйста? Напомню, что Юаневые облигации дают 15% RU000A105EW9 Говорил, что лучше в подобные истории не лезть, потому что все может кончится реструктуризацией долга, а там уже большой вопрос по гарантии выплат. Глава компании в открытую заявляет о возможной докапитализации в 2024. Судя по текущей ситуации, допка- вопрос времени, и акции могут опуститься ниже. Параллельно с Сегежей я глянул операционнные результаты ГК Илим: главного конкурента Сегежи в отрасли. Там компания здорово нарастила экспорт древесины в Китай в 2023, а значит отбирает долю рынка у Сегежи, тем более что все производство и логистика там находится рядом с Китаем. Короче, чуда не произошло. 2️⃣X5 Retail Group: ✔️• Общие чистые продажи выросли на 25% г/г до 881 млрд руб ✔️• EBITDA по МСФО (IAS) 17, составив 53 млрд руб. (+48% г/г) ✔️Рентабельность по EBITDA компании удалось повысить до 6,0%, на 0,9 п. п. в сравнении с 4К22. ✔️• Чистый долг X5 на конец прошлого года составлял 187 млрд руб., а его отношение к EBITDA по МСФО (IAS) 17 за предшествующие 12 месяцев — 0,9. Любимый ритейлер радует, как и всегда: генерировать почти триллионную выручку в рублях за 3 месяца и при этом расти (по выручке) на 20% в год и еще и рентабельность умудряться повышать- это мощно) key points, которые могли остаться без внимания: 1)Чижик х3 по выручке и кол-ву. Отсюда же рентабельность. 2)Средний чек растет быстрее официальной инфляции: около 10%. Вот это я называю «абсорбировать инфляцию» и рекомендую покупать таких «абсорбентов» в нынешних реалиях) 3)❗️Сильно выросли расходы на персонал: +33% за квартал и +26% за год. Последствия безработицы? 4)❗️Сеть «Перекресток» стагнирует по выручке (124млрд против 111млрд), хуже растет средний чек, торговые площади не увеличиваются. В целом, тут все без изменений. Почему падаем на 3%? Потому что хомяки видимо не понимают, что компания чисто физически не может выплатить дивиденды, находясь в Голландии, и ожидать выплаты за 2023 было был глупо. Ну а я уже говорил, что дивиденды- это не про развитие бизнеса, а про перекладывание денег из одного кармана в другой. По операционке и финансам тут все круче Магнита MGNT Помним про увеличение монополии в регионах, помним про огромное кол-во свободного кэша на счетах, помним про статус ЭЗО и будущий переезд (Тиньков TCSG показал, что ни допка, ни навес особо не страшит, а в Х5 этот навес сильно меньше) #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе
21 марта 2024
🛴Whoosh: 30% роста за месяц, но все еще не дорогой? WUSH Лидер рынка самокатов и по совместительству моя любимая акция роста РФ показала 30% роста за месяц. Многие на этом фоне считают акции перегретыми: Один из главных контраргументов следующий: «какого хрена Whoosh стоит 35млрд₽ (с учетом сегодняшней цены в 325₽ на акцию), когда МТС MTSS совсем недавно купил Юрент за 6млрд₽? (главный конкурент Whoosh с примерно одинаковыми показателями). Получается, что Whoosh переоценен в 5 раз?» -Нет, это не так. Все вы прекрасно знаете, как в РФ проводятся сделки, и за какие копейки выкупается бизнес. Особенно с учетом выкупа иностранных предприятий в 2022. Миноритарии всегда вынуждены покупать по более дорогой цене. Вчерашний пример с Тиньковым TCSG и Росбанком крайне показателен. Потом: за 9м2023 Whoosh заработал более 3млрд₽ чистой прибыли. Предположим, что за 4квартал с Южной Америки и Сочи еще немного накапало. Получается, что Юрент (с похожими показателями) оценивается чуть меньше двух годовых прибылей?! Вы серьезно хотите сказать, что сделка прошла по рыночной цене, а Whoosh дороже в 5 раз?) Наконец: По мультипликатору Ev/Ebitda Whoosh торгуется в районе 6х. Это почти в два раза ниже, чем в среднем по IT-сектору, и в отдельных случаях на уровне дивидендных китов (Норникель GMKN Ev/Ebitda 6x). Почему Астра и Позитив ASTR POSI до сих пор стоят гораздо дороже? просто потому что это IT? Почему тогда Делимобиль DELI (с худшей маржинальностью и бОльшими рисками) до сих торгуется по P/E в почти 2 раза дороже своего самокатного собрата? -У меня нет ответов Я ни в коем случае не призываю к покупке после 30% роста за месяц: просто пытаюсь обосновать, что в Whoosh сейчас нет какой-то перегретости, вопреки всеобщему мнению. Просто акции теперь подошли к +-справедливой цене, на мой взгляд. #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе
20 марта 2024
🐟⚓️Инарктика и Совкомфлот на днях отчитались за 2023: разбираем AQUA FLOT Спойлер: У Инарктики в целом хорошо: вышли на рекордную выручку и закрепляют монополию в своей нише. Совкомфлот отчитался чуть хуже ожиданий: санкции и «переориентация» Индии будут давить на дальнейший рост. Есть ощущение, что акции сейчас на пиках. 1️⃣Итак, начнем с «лососевого гиганта»: ✔️Выручка составила 28,5 млрд руб. (+21% г/г) ✔️Чистая прибыль - 15,5 млрд руб. (+27% г/г) ✔️Чистый долг - 13,5 млрд руб. (+8% г/г) ✔️Долговая нагрузка по коэффициенту «Чистый Долг/EBITDA» опустилась на 0,1 п. до 1,1x Рост компании виден по всем пунктам (за исключением долговой нагрузки). По показателям рентабельности даже удалось выйти на период до СВО (2021 год). У коммании, на мой взгляд, есть два главных конкурентных преимущества, который позволяют ей быть в числе немногих устойчиво растущих компаний с низким долгом: 1)Монополия в своей отрасли Сюда же добавляем реинвестиции в бизнес: Например, покупку нескольких заводов по выращиванию мальков в конце прошлого года. 2)Цены на лосось и спрос на продукцию растут быстрее рынка Именно это позволяет не только обгонять производственную инфляцию, но и ставить на устойчивый рост в дальнейшем. 2️⃣Теперь про Совкомфлот: ✔️Выручка компании увеличилась на 22,6% и составила 196,1 мрлд рублей. ✔️Чистая прибыль выросла в 2,4 раза до $943,3 млн. ✔️EBITDA в долларах выросла на 51,9% до $1,57 млрд. ✔️Чистый долг компании на 31 декабря 2023 года составил $257,1 млн. Результаты за 2023 г. на уровне EBITDA близки к прогнозам — 136 млрд руб., против прогноза 138 млрд руб. Однако из-за единовременных факторов (убыток от курсовых разниц, резервы под кредитные убытки и пр.) — отрапортованная прибыль составила 80 млрд руб. против прогноза в 90 млрд руб. Касательно дивидендов — если они будут заплачены от 80 млрд руб. (т.е. без корректировки), то следует ждать еще около 10,5 руб./акцию или 8% дивдоходности. Миллиард долларов чистой прибыли за год после убытков несколькими годами ранее уже никого не удивляют: все заложено в цене акций. В последнее время появились новости о сокращении спотовых закупок нефти Индией. Сразу же успокоили: мол, нас подстрахует Китай, который увеличит объемы закупа. Но это точно не в пользу Совкомфлота: потому что китай- это про нефтепроводы, а не поставки танкерами. Совкомфлот, конечно, демонстрирует шикарные результаты, но пугает неопределенность в дальнейшем. 🙌Вердикт: В целом, что Инарктика, что Совкомфлот сейчас на ходу. Если бы в случае с первой котировки акций не болтались ниже цены SPO уже полгода, а в случае со вторым было бы меньше санкционных рисков- цены бы им не было)). Инарктика- хорошая акция роста Совкомфлот- хорошая дивидендная история. Но по текущим ценам покупать неохота. К Инарктике присмотрюсь на просадках, а в случае с Совкомфлотом мне больше нравится дивиденд от той же Транснефти TRNFP : тут будет побольше и постабильнее. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест