Форум об облигации РЕСОЛиБП22

«Составление портфеля из облигаций», часть 7 - «Балтийский лизинг, 3» Дальше будет много текста. 5 мин фокуса помогут понять материал лучше. В прошлых частях мы прошлись по рынку лизинга в России в целом. Наконец-то добрались до финансовой отчетности самого Балтийского Лизинга (далее — БЛ). Лизинговый бизнес специфичен и скорее напоминает финансовые организации — надо получить финансирование как можно дешевле и распорядиться им так, чтобы погасить долг и заработать еще что-то сверху. Прямо как у банков — привлечь депозиты, выдать кредиты, разницу — себе в карман. Оценивая лизинговые компании, выделяют такие показатели: • Чистые процентные доходы — это разница полученных лизинговых платежей и процентных расходов по полученному финансированию. По сути, метрика прибыли для лизинга. • Чистые инвестиции в лизинг (NIL) — это приведённая стоимость всех лизинговых платежей по текущему портфелю. • Чистая процентная маржа (NIM, %) — это отношение Чистых процентных доходов к NIL. По сути это главный показатель операционной рентабельности для лизинга. Некий запас прочности, показывающий насколько операционно эффективна компания. NIM Балтийского Лизинга за 1П'23 составил 7,8% — такой же, как в 2022-м, но в целом имеет отрицательную динамику. Например, NIM за 2021 г. был 8,9%. Это объяснимо — с 2021 года существенно выросла ключевая ставка, а соответственно, и стоимость финансирования. Разница между процентными доходами и расходами стала меньше. Тем не менее, 7,8% — это вполне хороший показатель. Для сравнения, обратим внимание на ЛК «Европлан» $RU000A103KJ8 и «РЕСО-лизинг» $RU000A106DP3 , которые являются наиболее похожими на БЛ публичными компаниями. NIM «Европлана» 8,4%, а NIM «РЕСО-лизинг»: 10,6%. Это выше, чем у нашего БЛ, но «РЕСО-лизинг» работает преимущественно в одной отрасли — это транспорт. Помним, что концентрация лизингового портфеля на одной отрасли добавляет ему рисков — если отрасль почувствует кризис, то пострадает сразу весь портфель. Оценивая долговую нагрузку будет полезно посмотреть соотношение NIL к Чистому долгу (net debt). Коэффициент показывает, насколько будущие платежи по лизингу перекрывают текущую долговую нагрузку. «Балтийский лизинг» — 1,1, «РЕСО-Лизинг — 1,22, «Европлан» — 1,23. Отстаём, но вообще не критично. Также обратим внимание на сумму кредитных убытков и структуру инвестиций в финансовый лизинг по уровню риска лизингополучателей (см на фото): оценочный резерв под кредитные убытки крайне мал, а клиенты с высоким и стандартным кредитным рейтингом занимают 96% всех будущих платежей. Очень приятный показатель. Ну и дополнительно посмотрим структуру NIL по отраслям (см на фото). Хорошая диверсификация по транспорту, строительству, торговле, производству и прочему оборудованию. Если какая-то отрасль будет войдет в фазу кризиса, компания не испытает существенного шока. Вдобавок, отрасли не слишком специфичны, как например, Ж/Д или нефтесервисное оборудование. Это значит, что даже если у заемщиков будут трудности с выплатой, то компания все равно сможет быстро реализовать столь ликвидные объекты лизинга, как, например, транспорт. Можно выделить ещё несколько полезных метрик для составления ещё более полной картины, но ключевые показатели мы уже оценили. Да и формат постов в Пульсе не очень удобен для столь длинных текстов. Вывод: финансовое положение «Балтийского Лизинга» выглядит крайне надежным. Буду следить дальше и искать возможности наращивания доли выпусков компании в портфель. И также присмотрюсь к «РЕСО-лизинг» и ЛК «Европлан», судя по тем данным, по которым пробежались в процессе сравнения — компании также довольно крепко стоят на ногах. Друзья, отдельное спасибо за лайки и обратную связь! ❤️ Мечтаю попасть в подборку Пульса, ваша активность очень поможет! С её помощью я также понимаю, насколько интересно читать такой длинный и сложный формат. $RU000A106EM8 $RU000A103M10 $RU000A1058M3 #Учу_в_пульсе #Пульс_оцени #Новичкам #Прояви_себя_в_пульсе #Облигации #Аналитика #Что_купить

В начале августа начал эксперимент на одном из брокерских счетов, прошел второй месяц и пора подвести промежуточные итоги. Цель эксперимента заключается в определении более выгодной стратегии пассивного дохода на промежутке времени 6 месяцев - 1 год. Для этого купил разных облигаций $RU000A106EM8 , $RU000A106UW3 , $RU000A106DP3 , $RU000A1041B2 , $RU000A106R95 и примерно на такую же сумму фонд $TRUR . На все купоны планирую покупать фонд. С учётом поднятия ключевой ставки и коррекции рынка все ушло вниз кроме облигаций селектела, торгуются чуть выше номинала и делимобиль не сильно просел, остальные хорошо так ушли вниз но пока фонд просел меньше чем все облигации. Купоны пока были только по балтийскому лизингу с общей выплатой купонов в размере 879 р. Следующий отчёт в конце октября. Всем удачи!

$AKMB, $RU000A100GW5 , $RU000A106DP3 #однако 🤔 🙄 Россияне стали чаще интересоваться услугами страхования от падения дронов. Такие продукты предлагает «РЕСО-Гарантия» и «АльфаСтрахование». Тикеры по смыслу 🤷🏻‍♂️

Давно хотел написать пост про надежные облигации с относительно невысоким купоном и доходностью к погашению, как допустим у $RU000A104XR2, $RU000A106DP3 $RU000A105FS4, $RU000A105ZX2 и $RU000A104JQ3 $RU000A106EM8 $RU000A105CS1 $RU000A106672 $RU000A1051U1 $RU000A0ZYNY4 $RU000A1053P7 ну и про прочие бумаги с рейтингом А и выше, в том числе ОФЗ $SU26243RMFS4 $SU26241RMFS8 - я вообще молчу, туда заходят киты с огромными капиталами, так как когда у тебя на руках 1-5 млн - отношение к риску одно, а когда 50-100 млн - другое. Столкнулся с комментарием в пульсе, якобы хомяк, когда покупает такие облигации, соглашается с тем, что он дурак и его вложения сожрет инфляция. Но автор этого комментария лишь частично прав. В общем и целом, такие облигации (весьма надежные, с хорошим рейтингом и понятным бизнесом) - не для хомяков, их крупные игроки покупают для получения денежного потока в надежном инструменте. Условно, если у тебя 50-70-100 млн и более, вряд ли ты будешь покупать ВДО от эмитента «ООО Ромашка» с годовым оборотом бизнеса меньше твоей суммы вложений в облигации, зато с купонами 14-18% (ну либо можно купить на небольшую сумму, опять же у таких бумаг и ликвидность низкая, если вдруг что случится, из них тяжело быстро выйти, особенно из бумага для квалов, а в инвестициях ликвидность не менее важна, чем доходность). А вот всякие селектел, ресо-лизинг, балтийский лизинг, автодор, ГТЛК, борец, Газпром-капитал и прочие эмитенты с А рейтингом и высокой надежностью - идеально подходят для вложения больших сумм денег. Лично знаю человека, который живет с капитала: у него в облигациях более 80 млн рублей. Естественно, его не особо волнует то, что его облиги дают «чистыми» около 10-11% годовых. Так как его денежный поток около 700 тыс в месяц, а при таких суммах речь уже не о том, чтобы урвать +2-3% к доходности. Речь о том, как спокойно спать ночью и в случае шухера на рынке быстро выйти в кэш :) Ну и напомню, что регулярно получать 10-11% годовых - это на самом деле неплохой показатель для большого капитала. Для сравнения, сдача недвижимости в аренду дает в среднем 5-6% годовых (квартиры). Коммерческая недвижимость - те же 9-10% годовых в Москве. Так что для тех, кто живет с капитала, зачастую привлекательнее облигации с хорошим рейтингом, которые дают купонную и итоговую доходность в районе 10-11%, денежный поток от такого инструмента выше и управлять проще (=выше ликвидность), нежели та же недвижимость, которую тоже любят крупные инвесторы :) Мораль сей басни такова: на рынке главное - не заработать, на рынке главное - не потерять капитал 🤓

Немного об агентских в лизинге… Когда я оформлял доставку еды по рекомендации моего друга, он дал мне промокод, и я получил скидку на первый заказ, а друг – бонус. Оформляя недельную аренду лодки, промокод друга тоже дал дисконт к цене, которая была на сайте. В обоих случаях, я получал тот же продукт, но дешевле. А вот в финансовом мире это так не работает⛄️. Если вас привел в страховую компанию представитель кредитного/лизингового брокера, или сотрудник автосалона – поверьте, вместо скидки вы получили добавку к стоимости. Скидка, которая есть в полномочиях сотрудника страховой уйдет тому, кто вас привел (как плата за привлечение!) Если вас привел в лизинговую компанию брокер – ваш график будет дороже на 1-2-3%. Вы сами заплатите за то, что вас привели. К теме агентского вознаграждения мы вернемся еще не раз! Так как дешевле страховаться? – позвоните в три крупные страховые компании, узнать тариф конкретно под ваш случай. Затем обращайтесь в ту, которая вам нравится и просите минимальную цену, которую услышали от других. Работает в 90% случаев. Как получить лизинг выгоднее? – обращайте в лизинговую компанию самостоятельно и сравнивайте однотипные графики; бойтесь слова «удорожаение» - просто сравнивайте графики платежей. P.S.: далеко не всегда можно самому застраховать авто, если берете кредит/лизинг. Но как минимум, имеет смысл узнать цены. Репост с разрешения автора: I❤️Leasing #лизинг #кредит #сердце_пульса $RU000A106EM8 $RU000A102RU2 $RU000A106DP3

Лизинг лучше кредита. Или 7 неочевидных преимуществ В чем преимущества лизинга? В предыдущем посте видно, что лизинговая компания берет деньги у банка и перепродает их клиенту, покупая для него актив. Тогда в чем преимущество лизинга, если он априори дороже кредита? 🤥 ▫️Во-первых, не априори. Лизинговые компании имеют инвестиционный рейтинг, хороших аудиторов и финансистов, поэтому стоимость кредита для них 8-11% годовых. Компания малого/среднего бизнеса такую ставку получить не может. К тому же, лизинговые компании берут деньги у банков оптом, а продают – в розницу. ▫️Во-вторых, есть налоговые льготы, которые позволяют сделать лизинг значительно выгоднее: ✔️ ускоренная амортизация ✔️ возмещение НДС со всех платежей ❗️Для примера, ускоренная амортизация позволит снизить налоговую базу при покупке тягача не за 7 лет, а меньше, чем за 3. Значит вы заплатите меньше налогов и больше денег можно будет пустить в развитие бизнеса. ▫️В-третьих, лизинговая компания не обяжет вас переводить все обороты в свой банк. Таким образом, вы сами определяете оптимальные банковские тарифы и условия. Есть и нецифровые преимущества: ✔️ супер скорость. Кредит, если это не экспресс-продукт, выдают за 2-3 месяца. Это не шутка. Оформить лизинг можно за пару часов. Если сумма большая, или имущество неликвидное – за пару недель. ✔️ пакет документов. Для получения кредита ваш глав.бух будет занят на 100%. Для лизинга пакет документов небольшой. Зачастую на его подготовку бухгалтеру достаточно от нескольких минут до пары часов. ✔️ удобство графика. Лизинговые компании готовы идти на встречу по платежам. Если у вас сезонный бизнес, или реализуется инвест.проект – график можно сделать зеркальным поступлению денежных средств. ✔️Первый взнос (он же аванс) может быть даже нулевым. Вопрос лишь в надежности вашего бизнеса. I❤️Leasing Репост с разрешения автора: I❤️Leasing #лизинг #кредит #сердце_пульса $RU000A106EM8 $RU000A102RU2 $RU000A106DP3

Что такое лизинг и как с ним бороться Уверен, что все присутствующие знакомы с услугой, но раз мы решили начать с начала – начинаем с азов. Когда я учился в университете, над ебитдой и лизингом 🔞 смеялись. Говорят, некоторые студенты смеются до сих пор. Лизинг - от английского lease (аренда), что предполагает временное пользование имуществом. В Европе и Америке очень распространен лизинг недвижимости (буквально долгосрочная аренда) и транспорта. Транспорт берут на 5 лет, а по окончании срока его возвращают лизинговой компании. В России наибольшую популярность приобрел финансовый лизинг – это забавное комбо из кредита и лизинга. Получается, что российский лизинг – это аренда денег для приобретения имущества. Вот такое изобретение 😎. Европейский операционный лизинг тоже набирает обороты, но пока его доля меньше 1%. На слайде изображен жизненный цикл договора лизинга. Но мы расскажем эту историю с другого ракурса. 1️⃣Клиент выбирает имущество и согласовывает график платежей. В график по желанию можно включить доп.расходы (налоги, ТО, страхование, и пр.). Тогда клиент просто пользуется и платит ежемесячные платежи. 2️⃣Для покупки лизинговая компания берет деньги у банка. А затем, добавляя свой интерес (норма рентабельности, ставка за риск) – перепродает деньги клиенту под более высокую ставку. ❗️ Выбранное клиентом имущество будет принадлежать лизинговой компании, она – собственник. Иногда предмет лищинга еще идет в залог банку, который предоставил деньги. Это не проблема, если клиент платит по графику. Но если будут допускаться просрочки – предмет лизинга не нужны изымать (как делается в отношении залогов) – он и так не ваш. 3️⃣После выплаты последнего платежа, банк снимает залог, лизинговая компания передает актив лизингополучателю. Все довольны. Репост с разрешения автора: I❤️Leasing #лизинг #сердце_пульса $RU000A106EM8 $RU000A102RU2 $RU000A106DP3

Немного новых покупок относительно свежих бумажек, посмотрите, может найдётся, что либо интересное для вас😉От себя только добавлю, что некоторые бумаги временные в моем портфеле, в особенности не люблю, когда купон не указан до конца срока обращения. Для таких папир у меня отдельная папочка в избранном и зачастую меняю их на что нибудь более приятное глазу. Среди бумаг так же есть ОФЗшка, которая ну совсем не к месту на самом деле, у меня уже есть другая торгующаяся ниже номинала и со схожим купоном, но я в душе коллекционер и не мог пройти мимо. Все таки порог вхождения у меня выше 9% $RU000A106GC4 Аренза-про Купон 13% $RU000A106EM8 Балтийский лизинг 10,7% в течении дух лет $RU000A106FN3 Спмк Купон 14,4% $RU000A106540 М-видео 13,05% в течении двух лет $RU000A106FW4 Мосгосломбард Купон 16% $RU000A106HB4 Whoosh (Эрон Дон Дон) Купон 11,8% $RU000A106DP3 РЕСО-лизинг Купоны ближайшие пару лет будут 10,9% $RU000A106FV6 Россельхозбанк (ох уж эти длинные названия) Купон 9,95% (скорее всего в портфеле временно) $SU26243RMFS4 Какая-то надёжная бумага Купон 9,8% $RU000A106GZ5 РКК КУПОН 16,5% $RU000A106EV9 КИФА Купон 14,5% И если вы добрались до этого момента, небольшой вопрос, помимо облигаций, я баловался (друзьям показывал) небольшой эксперимент, собирал 4 ленивых портфеля с разными тактиками и держал их пол года не касаясь, хотели бы глянуть обзор?

⚡️Быстрый разбор новых выпусков облигаций. Очень уж кучно пошли и очень неожиданно стали выпрыгивать на размещение (видимо, сильно хотят успеть до заседания 21 июля): 🚚7 июля Практика ЛК-001P-01: ▫️A (Эксперт РА) ▫️Купон 11%, YTM~11,5% ▫️3 года, 2 000 млн. Головная компания группы «Ураллизинг», 25 место по размеру портфеля. Доходность не выдающаяся, но тут сказывается, что в рейтинговой группе A правят застройщики и тревожный пассажир М.Видео – тягаться с ними, конечно, нереально Тем не менее, абсолютно не вижу смысла брать очень середнячковый лизинг, когда рядом есть, например, РЕСО $RU000A106DP3 со сравнимым купоном и рейтом на ступеньку выше, который еще и торгуется под номиналом 🚞7 июля ТрансФин-М-001Р-09-боб ▫️BBB+ (Эксперт/АКРА) ▫️Купон 10% (ЦБ +250 б.п.) ▫️3 года, 3 000 млн. Обычно через премию к ставке ЦБ обозначают флоатеры (постоянные купоны – через премию к G-curve). Если так, то слабо и неинтересно. Если не так и купон постоянный, то еще более слабо и неинтересно 💊12 июля Медси-001P-03 ▫️A+ (Эксперт РА) ▫️Купон 10,7%, YTM~11,1% ▫️2,2 года, 3 000 млн. Здесь есть некоторая премия и к предыдущему короткому выпуску Медси (почему-то не дает его тегнуть, вот соседний более длинный $RU000A105YB1) и к рейтинговой группе. Не слишком большая. С базовым купоном 10,7% – еще можно зайти на малую дольку Но здесь проблема, что себе и своим любимчикам АФК Система всегда занимает дешевле рынка (хорошо хоть Аренза в этот близкий круг пока не входит). Поэтому купон наверняка будут снижать, что уберет весь и без того довольно шаткий интерес. В общем, тут я не очень оптимистичен, тем более рядом будут гораздо более бодрые Урожай и ЭР-Телеком #облигации другие бумаги из обзора $RU000A103M36 $RU000A0ZYEB1 $RU000A1037C8 {$RU000A101TA2} $RU000A106540 $RU000A104ZK2