Инвестиции через депрессию: как проходить кризисы на рынке

Все знают, что медвежьи рынки — регулярное явление. Например, в США с 1934 года рынки падали в среднем через каждые 4,7 года. И хотя спад всегда сменяется ростом, не все портфели восстанавливаются после кризиса. Неопытный инвестор может получить убыток, совершая эмоциональные сделки. Между тем подготовиться и безболезненно пройти медвежий рынок помогут четыре правила.

Правило №1. Выберите подходящий способ инвестирования

У инвестора есть два способа покупать ценные бумаги.

Когда рынком управляют страх и волатильность, кажется, что лучший метод инвестирования — это осторожное усреднение. Это так, но есть нюансы.

Какой из этого следует вывод?
Метод усреднения затрат хорошо работает, но только на действительно длительном медвежьем рынке и, если речь идет о диверсифицированном индексе. Чтобы докупать на падающем рынке отдельные акции, нужно быть абсолютно уверенным в надежности компании (и это все равно не защитит вас от риска). А если медвежий рынок короткий и восстанавливается V-образно, эффективнее будет инвестировать всю сумму сразу. А для облигаций LSI всегда очевидно эффективнее.
При этом у метода усреднения стоимости есть одно неоспоримое преимущество: он бережет нервы инвестора. Портфель, составленный таким образом, отличается крайне низкой волатильностью, в отличие от портфеля LSI, который сполна переживает все просадки и обвалы.
И последнее. Предположим, на носу кризис, но вы считаете, что он продлится не долго и сразу сменится длинным бычьи рынком. Вы планируете рискнуть и инвестировать всю сумму целиком. Будьте готовы к тому, что даже на растущем рынке ваш портфель далеко не сразу обгонит аналогичный портфель осторожного инвестора. Например, в случае с финансовым кризисом 2008 года, для этого понадобилось 4 года.

Правило №2. Всегда оценивайте время на рынке

Медвежий рынок в начале инвестиционного пути и в конце — это два разных рынка по степени ущерба для инвестора. И готовиться к ним нужно по-разному.
Если вы новичок, кризис вам может даже помочь:
Что еще важнее, ваш капитал пострадает не слишком сильно. Например, в 2009 году исследовательская компания EBRI проанализировала, как пережили кризис 2008 года портфели инвесторов, которые регулярно пополняли их в рамках американского пенсионного плана 401. Оказалось, что портфели новичков с остатками на счетах до $10 000 в течение кризисного года не только не обрушились, но даже выросли на 40%. Секрет прост: новые платежи перекрыли просадку других активов.
А вот опытным инвесторам со старыми и большими портфелями свыше $200 000 пришлось несладко. Несмотря на регулярные пополнения, их активы потеряли более 25%.
С давних времен инвесторы придерживаются простого правила: держать в акциях не больше суммы, которая в процентах от общего портфеля равна разнице между 100 и вашим возрастом. Все остальные активы должны быть в консервативных инструментах, например облигациях. Если вам 60 лет, не стоит держать в акциях больше 40%.
Но это гибкое правило, и каждый инвестор адаптирует его под себя. Например, недавно в качестве отправной точки в США стали использовать не 100, а 120: средняя продолжительность жизни постепенно увеличилась, а доходность облигаций, наоборот, стала меньше.

Правило №3. Диверсифицируйте правильно

Нобелевский лауреат и основатель портфельной теории Гарри Марковиц говорил, что диверсификация — это единственный бесплатный обед на рынке. Марковиц выяснил, что диверсифицированный портфель позволяет повысить ожидаемую доходность при гораздо меньшем риске.

А вот главные:
  • в портфеле должно быть много активов разных классов;
  • эти активы должны иметь низкую корреляцию, то есть дорожать или дешеветь независимо друг от друга.
Плюсы низкой корреляции инвесторы особенно хорошо чувствуют во время медвежьего рынка: разнонаправленные движения ценных бумаг сглаживают волатильность портфеля и защищают его от самых сильных просадок.
Главная проблема в том, что корреляция активов может меняться и ее нужно перепроверять.
Например, весь XX век акции и облигации (десятилетние Treasuries — государственные бонды США) имели положительную корреляцию и двигались однонаправленно. После 2000 года все изменилось, корреляция стала устойчиво отрицательной (акции растут — облигации падают и наоборот). Недавно корреляция снова стала положительной: в первом полугодии 2022-го S&P 500 просел на 20%, а десятилетние гособлигации US Treasuries — на 10%.
Все дело в инфляции, отмечалось в исследовании хедж-фонда AQR. Слишком быстро растущие цены — негатив и для акций, и для облигаций, поэтому оба этих актива дешевеют, и корреляция становится положительной. А когда инфляция низкая, низки и ставки на рынке. Это приводит к росту акций и падению стоимости бондов, которые приносят инвестору слишком маленькую доходность.
При этом одно правило диверсификации портфеля неизменно: на медвежьем рынке акции стоимости чувствуют себя хорошо, а вот акции роста могут сильно просесть. Поэтому в портфель однозначно стоит добавить акции надежных и устойчивых компаний со спокойными темпами роста бизнеса. И во время кризиса получать дивиденды: как фигурально, так и буквально.
Зачастую для лучшей диверсификации инвесторы используют альтернативные активы, которые традиционно имеют низкую корреляцию с ценными бумагами: сырье и драгоценные металлы. Но это не гарантия успеха.
Например, по данным AQR, с 1972 года по июнь 2022 года в США товары (commodities) были очень сильным «диверсификатором» портфеля в периоды стагфляции. Товары также принесли инвесторам серьезную прибыль во время недавнего инфляционного всплеска. Но во время кризиса 2008 года сырьевые активы не спасли портфели инвесторов.
Золото и драгоценные металлы работают похожим образом, но у них есть свои риски — затяжные спады котировок.

Главное, помните: если вы вдруг решили диверсифицировать портфель прямо во время кризиса и поэтому продали часть акций, новые активы лучше покупать сразу, не дожидаясь спокойных времен. Кэш на счету во время падающего рынка может сэкономить вам нервы, но также и лишить возможной прибыли.

Правило №4. Хеджируйте риски с помощью опционов

Инвестиции можно захеджировать с помощью опционов.
Например, Московская биржа описывает восемь стратегий, которые могут защитить акции от падения или захеджироваться от волатильности.
Но перед этим нужно внимательно изучить, как работают эти сложные инструменты, и опробовать на практике. 
Мы напомним ключевые моменты.
Опцион позволяет инвестору застраховаться от изменения цены актива в будущем. За такую страховку (собственно, сам опцион) инвестор платит премию.
Опцион дает право купить или продать актив в будущем по заранее известной цене. Пример: вы опасаетесь, что рынок упадет и акции высокорискованных компаний просядут, а их как раз много в вашем портфеле. Вы покупаете опцион, который дает право продать эти акции в будущем по высокой текущей цене. Вуаля, хедж создан.
Важно помнить, что на первых этапах, когда вы только знакомитесь с инструментом, стоит покупать опционы, а не продавать. Дело в том, что риск убытка при покупке опциона ограничен премией, а вот прибыль не ограничена ничем. При продаже опциона все происходит ровно наоборот: продавец гарантированно получает только премию, но его убыток ничем не ограничен. Особенно это опасно на медвежьем и волатильном рынке.
На Московской бирже представлено множество опционов. Большая часть — это маржируемые опционы, где базовыми активами являются фьючерсы на индексы, валюту, российские и иностранные акции, ставки, товары и металлы. А значит, инвестор может не только застраховать стоимость ценных бумаг, но и защититься от девальвации рубля (пример, как это сделать, можно посмотреть тут).
Кроме того, недавно Тинькофф вместе с Мосбиржей запустил премиальные опционы на акции.

Также может быть интересно