История биржевых фондов с прошлого века и до наших дней

В середине прошлого века в США индустрия коллективных инвестиций активно набирает обороты. Все большую популярность приобретают паевые инвестиционные фонды. В связи с этим активно растет и количество портфельных управляющих. Одни управляющие делают свою работу лучше, другие — хуже. В результате перед инвесторами появляется дополнительная непростая задача: удачно выбрать портфельного управляющего.

В это же время набирает популярность мысль о том, что инвестициями управляют неверно и инвесторы недополучают прибыль.

К 1960-м годам появляются, достаточно мощные, чтобы использовать их для анализа результативности портфелей ценных бумаг. Благодаря более точным данным по оценке работы портфельных управляющих, приходит осознание, что большинство управляющих справляются со своей задачей достаточно плохо.   

Все более актуальными начинают выглядеть работы об эффективности рынков и возможности обогнать их в долгосрочной перспективе.  

В 1965 году Юджин Фама издает, пожалуй, самое прорывное исследование десятилетия на эту тему. 

Его «Гипотеза эффективных рынков» утверждает, что на долгосрочном горизонте управляющим невозможно обыграть рынок, потому что при принятии инвестиционных решений ни один участник рынка не имеет постоянного преимущества в получении информации. И чем более эффективны рынки (выше прозрачность торгов на бирже, более доступна информация, более развита финансовая инфраструктура), тем меньше конкурентное преимущество отдельных управляющих.

Другой популярной книгой в области инвестиций становится научный труд Бертона Малкиела «Случайное блуждание на Уолл-Стрит».

В «Случайном блуждании на Уолл-Стрит» экономист приходит к выводу, что прошлые цены активов не могут предсказать, какими они станут в будущем, а инвесторам лучше купить и держать диверсифицированный портфель, чем постоянно пытаться обогнать рынок, покупая отдельные акции или паи активно управляемых фондов, тем самым платя комиссию за самостоятельную торговлю и вознаграждение управляющему. Малкиел уверен, что «иногда управляющие могут “обыграть” рынок, но определить непогрешимых “звезд” невозможно как в теории, так и на практике», а «учитывая торговые, брокерские комиссионные издержки, взимаемые портфельным управляющим, инвестор даже проиграет рынку».  

Первый биржевой фонд «First Index Investment Trust», повторяющий структуру индекса S&P 500, появляется в 1976 году. Его придумывает и создает Джон Богл.

Сначала проект терпит неудачи. Боглу удается привлечь лишь 11 млн долларов вместо запланированных 150 млн долларов. Конкуренты называют фонд «глупостью Богла» и распространяют про него высмеивающие листовки. Однако, несмотря ни на что, Джон Богл решает не останавливаться. Он говорит, что «если вы действительно во что-то верите, вы должны стать проповедником» и то, что «математика никогда не подводит». И он оказывается прав, так как со временем фонд начинает набирать обороты.

В 1982 году он впервые превышает отметку в 100 млн долларов под управлением, а в 1988 году — 1 млрд долларов. 

Далее случается то, что принято называть «черным понедельником». 19 октября 1987 года фондовый рынок США падает более чем на 20%, в результате чего его захлестывает волна хаоса и паники.   

В 1988 году Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) выпускает 840-страничный отчет, посвященный «черному понедельнику». Там говорится, что если бы трейдеры могли обратиться к одному продукту для торговли целыми корзинами акций, это смягчило бы панику на рынке. 

Этот отчет замечает Нейт Мост, в то время вице-президент по разработке новых продуктов на Американской фондовой бирже (AMEX), и его помощник Стивен Блум. Они загораются идеей создать единый «продукт», который представлял бы собой корзину акций крупнейших компаний определенной страны или отрасли, что решило бы проблему высокой волатильности и дополнительных издержек и комиссий при торговле отдельными акциями.   

Вскоре такой «продукт» и вправду появляется, но вот только не в США, а в Канаде. В то время, как команде Моста приходится преодолевать регуляторные барьеры американской фондовой биржи, Канаде удается вырваться вперед.  

SPDR становится одним из самых популярных фондов среди инвесторов и остается таким по сей день.  

За SPDR на рынок выходят: 

• Middies (индекс S&P 400), 
• Dow Diamonds (индекс Dow Jones Industrial Average), 
• QQQ (индекс NASDAQ-100) и многие другие фонды.  

Так, из одного фонда в 1993 году рынок разрастается до 1000 фондов к 2009 году.  

По данным исследовательской компании ETFGI в 2020 году в мире торгуется более 7 тысяч биржевых фондов и это не удивительно. Свой популярность ETF или биржевые фонды обязаны тому, что доступ к фондовому рынку получают розничные инвесторы, у которых нет больших сумм для инвестирования.  

Их популярность к нашему времени сильно упала. Тем временем индустрия пассивного инвестирования в биржевые фонды стабильно растет.  Биржевые паевые инвестиционные фонды есть и у Тинькофф. Сейчас их 22, но в скором времени появится еще много новых. Поэтому внимательно следите за обновлениями.