Форум об облигации Газпром Капитал БО-002P-10

⛽️Результаты Газпром (GAZP) за 2023. Рекордные убытки. Назад в 1998-й? 🔥Дождались отчета! Даже закалённые последними годами держатели Газпрома не ожидали увидеть ТАКИЕ результаты😳 ⛽️ ПАО "Газпром" – транснациональная газовая компания. Думаю, Газпром не нуждается в представлении. 🤦‍♂️А вот в чём Газпром остро НУЖДАЕТСЯ, так это в налаживании бизнеса, сокращении долгов и срочном повышении эффективности. Отчет за 2023 это ярко показал. 📊Основные результаты по МСФО: ● Выручка: 8,54 трлн руб. (-26,8% г/г) ● EBITDA: 1,76 трлн руб. (-51,5% г/г) ● Чистый убыток: 629 млрд руб. (прибыль 1,23 трлн руб. в 2022) ● Чистый долг: 5,2 трлн руб. (+37% г/г) ● Чистый долг/ EBITDA: 2,96x (1,1x на конец 2022) ● Капзатраты (CAPEX): 3,12 трлн руб. (+9,7% г/г) 👉Консенсус-прогноз ожидал прибыль в районе 447 млрд руб., минимальные ожидания - 30 млрд руб. Газпром снова сумел по-настоящему "удивить". 🎯Главное из отчета: 🔻Выручка снизилась до 8,5 трлн руб. на фоне 11,7 трлн руб. годом ранее. Причины - падение цен на газ и сокращение внешних поставок газа почти на 43%. Компания потеряла маржинальный европейский рынок — выручка от продаж упала с 7,7 трлн руб. до 4,4 трлн руб. 🔻EBITDA обвалилась в 2 раза: с 3,63 трлн до 1,76 трлн руб. Вместе со снижением объемов поставок и высокими капитальными расходами, ещё и заметно снизилась операционная эффективность. В результате рентабельность по EBITDA упала с 24% до жалких 7,2%. 🔻Газпром получил неожиданный чистый убыток более 600 млрд руб. по сравнению с чистой прибылью 1,23 трлн руб. в 2022 году. Причем убыток во 2-м полугодии составил 925 млрд руб., что в 4 раза (!) выше прогнозов. Западные санкции больно ударили по бизнесу, а рекордно низкие цены на газ только усугубили ситуацию. 🔻Чистый долг увеличился более чем на треть. Процентные расходы выросли на 30,5% — на обслуживание долга теперь уходит 92 млрд руб. в год. Коэффициент чистый долг/ EBITDA на конец 2023 года составил 2,96х против 1,1х в 2022-м. Уровень долговой нагрузки приближается к критическому, финансовое положение значительно ухудшилось. 💰Дивиденды Дивполитика предполагает выплаты не менее 50% от скорр. чистой прибыли по МСФО. Но важный момент: чистый долг/ EBITDA не должен превышать 2,5х. В 2023 году достичь такого уровня не удалось, а значит компания вправе снизить размер выплат. 💸По прикидкам, скорректированная ЧП составляет ~725 млрд руб., что при 50% норме выплат даёт дивиденд в размере 15,3 руб. Но учитывая,что ковенанта нарушена, не исключено урезание или полный отказ от дивов. ⛽️Перспективы акций Таких откровенно плохих результатов газовый гигант не показывал даже по итогам 2020 года, когда из-за пандемии значительно снизились и экспортные цены, и объемы реализации газа. 💬В конце 2023 года зампред правления Фамил Садыгов указывал, что компания ожидает «уверенные финансовые результаты» за 2023 год. Что ж, в чём-то он не обманул - Газпром уверенно пробивает очередное дно👍 В последний раз Газпром фиксировал убыток 25 лет назад, по итогам дефолтных 1998–1999 годов. Тогда цены на мировых рынках были крайне низкими, а на внутреннем рынке был высок уровень неплатежей. ✅Есть и хорошие новости: на фоне такого отчёта, акции скорректировались всего лишь на 3-4%. Похоже, Газпром дошел до той стадии, когда продавить котировки ещё глубже будет сложно. 🇨🇳Часть поставок переориентировалась на Китай, но Газпром вынужден продавать газ с дисконтом до 30% из-за риска вторичных санкций. Не стоит забывать и про увеличение налоговой нагрузки на компанию (дополнительное повышение НДПИ). 💼Короче, всё реально плохо, но падать сильно ниже 150 руб. Газпрому просто некуда. Есть ощущение, что если не будет каких-то сильных форс-мажоров, то компания находится где-то вблизи дна и постепенно может начаться процесс восстановления. Ну или нет🤷‍♂️ 🔔Подписывайтесь! $GAZP $RU000A105GE2 $RU000A107050 $RU000A107084 $RU000A107ET1 $RU000A1087J8 $RU000A105C51 {$RU000A105A95} $RU000A1056U0 $RU000A1039A8 $RU000A105QW3 $RU000A105QX1 #sid #gazp