Full_Profit
175 подписчиков
25 подписок
💰— Умная аналитика и идеи покупок 💭— Онлайн общение
Портфель
до 10 000 
Сделки за 30 дней
0
Доходность за 12 месяцев
+83,92%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Профиль в Пульсе
Чтобы оставлять комментарии и реакции, нужен профиль в Пульсе
Создать профиль
Публикации
9 ноября 2023 в 13:01
$SIBN теперь ждем 17:00
6
Нравится
5
13 октября 2023 в 13:22
$ASTR исполнилась заявка которую ставил на 700к лимитов
9
Нравится
2
21 июня 2023 в 7:26
〽️Падение Икара 🏧 История взлета выше облаков и падения ниже земной тверди. Всего за 2 года компания умудрилась сложится с 880 рублей до 190. Давайте глянем за что так компанию не любит рынок и есть ли инвестиционная привлекательность в активе. ⚙️ М-видео представляет собой некий гибрид офлайн и онлайн сети, причем 67% всего GMV приходится именно на онлайн продажи. Сам товарооборот по сравнению с прошлым годом припал на 14% - ниже уровня 2020 года. Количество офлайн магазинов сократилось на 3% до 1226. Можно сказать, что М-видео – онлайн ритейлер с очень дорогими шоурумами и ПВЗ. Компания несколько отстала от трендов покупательского поведения, как в свое время отстала Лента с гипермаркетами и до сих пор старается выправить ситуацию. 👀 Пробежавшись по отчету МСФО’17 за 2022 год видим: 🔴 Снижение выручки на 15% до 402 млрд рублей. Уход многих брендов из РФ заставило компанию перестраивать свою логику продаж. Теперь приходится самостоятельно везти технику в страну. Доля импорта дошла до 25% от GMV за 4 квартал. 🔴 На этом фоне на треть сократились запасы на складах до 112 млрд. Снизилась вдвое дебиторка. Опережающими темпами сократилась кредиторская задолженность. Похоже, схема, когда товар поставляют – его продаешь – гасишь кредиторку, больше не работает. Оборотные активы физически скукожились на 31%. Их оборачиваемость в днях упала с 15 до 194. Мы наблюдаем торможение и уменьшение оборотных активов на фоне снижения выручки, что собственно, логично. Такая тенденция скорее всего приведет к дальнейшему падению выручки. Компания разваливается на глазах. Она все еще может обслуживать себя, но необходимо восстановление продаж, иначе на фоне сокращения финансовых результатов может слишком сильно вырасти ее долг. К слову о долге. Невозможность пользования кредиторской задолженностью вынуждает компанию привлекать кредитные деньги для пополнения оборотного капитала. У компании сильно отрицательный капитал – краткосрочные обязательства превышают оборотные активы на 46%. Для ритейлеров отрицательный оборотный капитал обычное дело из-за постоянных продаж товаров, но все имеет свой предел. В прошлом году превышение было 27%. Скорее всего кредиты будут привлекаться еще. 🔴 Большая часть кредитов – краткосрочная. У компании будет много работы по рефинансированию 82 млрд долга. Ковенанты были нарушены, но от большинства кредиторов поступило оповещение о не требовании немедленного погашения долгов. Netdebt/Ebitda = 4.2; Ebitda/% = 1.1 – на текущий момент компания – раб своих долгов. Все может измениться как в лучшую, так и в худшую сторону, в зависимости от динамики выручки. 🟢 Незначительное сокращение валовой прибыли на 5% до 83 млрд. Опережающее падение себестоимости продаж повлекло увеличение маржинальности по валовой прибыли до 20.6%. Здесь тоже есть ловушка, которую невозможно просчитать наперед. Раньше Мвидео получала от поставщиков техники бонусы за сбыт. Эти бонусы шли в зачет себестоимости товаров. Не вижу возможности их вычленить, но они действительно огромны. Например, не подтверждение части бонусов в 2021 году привело к дополнительному расходу в 7 млрд, а в дебиторке на конец 2022 есть задолженность в 16.8 млрд бонусов. Это темная история, которая может непредсказуемо изменить маржинальность валовой прибыли. 🟢 Скорр Ебитда выросла до 15.5 млрд рублей, ее маржинальность составила 3,9% 🔴 Скорр убыток составил 6.7 млрд рублей. Капитал остался 6.4 млрд – как раз еще на один убыток. 📊 Вся эта радость сейчас торгуется по мультипликаторам P/S 0.09, P/B 5.4, EV/Ebitda 6.5. Дешево выглядит только первый из них. 🔆 Дивиденды компания не заплатит – не из чего, да и пока Netdebt/Ebitda выше 2х имеет право не платить по дивполитике. 🕯 С учетом долга и вышесказанных проблем, я бы не покупал акции этой компании даже по текущим ценникам. Чисто спекулятивная бумага. Инвесторам стоит подождать улучшения в оборотном капитале. $MVID
13
Нравится
1
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний
Открыть счет
19 июня 2023 в 21:31
🇷🇺🛢️ «А что по Русснефти?» ⚡ Отвечая на этот вопрос, я думал в контексте «есть ли шансы заплатить дивиденды». Ох, как я ошибался. Настолько глубокий оказался вопрос – как кроличья нора. 💸 К сожалению, компания не раскрывает отчетность по МСФО, но отчетность по РСБУ покрывает около 80% денежных потоков и можно на нее ориентироваться. Уже на этапе мнения аудитора появляется тревожная приписка «с оговоркой». Оговорка состоит в том, что по долгосрочным финансовым вложениям на сумму 61.6 млрд рублей, краткосрочным 14.6 млрд, а также дебиторской задолженности по процентам на указанные вложения на 35.9 млрд есть признаки обесценения и требуется создать резерв под их обесценение. По-простому: компания кому-то заняла 75 млрд рублей, а этот кто-то только процентов по займу задолжал на 36 млрд. Еще 2.9 млрд предоплаты, которая никогда не будет возвращена или зачтена. Есть большая вероятность, что 114 млрд рублей активов записано лишних. Будет здорово, если вернется хоть часть этих денег через процедуру банкротства должника. Всего активов на балансе 311.8 млрд рублей. Т.е. треть активов таковыми не являются. Капитал оценивается в 101 млрд, а значит Р/В можно писать отрицательным. ‼️ Далее. У компании отсутствует ликвидность – краткосрочные обязательства на 70 млрд выше оборотных активов. Иначе говоря, компании придется где-то отыскать 70 млрд рублей чтобы просто закрыть свои обязательства. 85 млрд, если учесть обесценение краткосрочных финансовых вложений из предыдущего абзаца. Создается угроза непрерывности деятельности. Ebitda 2021 года 65 млрд рублей. По 2022 году на вскидку дам 40 млрд – МСФО’22 у нас нет. 71 млрд уже имеющегося чистого долга. Давайте пофантазируем, что компания выкрутилась. Привлекла еще 70 млрд под подарочных 10% годовых, что дает 140 млрд общего долга и увеличение процентных платежей на 7 млрд. Получаем компанию с netdebt/ebitda 3.5 и %/ebitda 0,35. 🛢️ При этом компания практически не перерабатывает нефть, а продает ее сырой. В отличии от прошлых лет попадает под ограничение в 60$. Вышел уже отчет за 3 мес по РСБУ и сравнение кварталов выдает и цену на нефть, и бонус курса рубля. Выручка г/г упала на 55% до 40 млрд, ЧП упала на 80% до 3 млрд. Год и так обещает быть тяжелым, так еще и не задался с самого начала – есть шансы грязную прибыль подсократить и увеличить коэффициенты по долгу. 👨‍🦽 Однако и это еще не все. У Русснефти есть префы, контролируемые банками ВТБ и Траст. Префы кумулятивные – не заплатишь в этом году – заплатишь в следующем за два. Выплата по префам привязана к цене бочки BRENT. Кто бы тогда мог подумать, что они с Urals так разойдутся в цене. По моим подсчетам, по префам должны начислить за 2022 год около 8,5 млрд рублей – всю чистую прибыль 2022 года. 👨‍💻 Отвечая на вопрос есть ли шансы у Русснефти на дивиденды – нет. И даже не в ближайшие несколько лет. ❌ Есть ли шансы у Русснефти вообще выжить – да, но не большие. Ее ждет судьба либо ОР груп, либо Мечела десятилетней давности. Ставь 🔥 если разбор понрался. #анализ $RNFT
19
Нравится
11
15 мая 2023 в 21:40
🔥⛏️Золото бывает черным и его добывают в шахтах. Распадская раскрыла результаты по 2022 году и они могут дать представление о делах в угольном секторе, поэтому не стоит обходить стороной. Годовой отчет оказался довольно сильным: 🔹Выручка +26% до 194.7 млрд рублей. Компания смогла воспользоваться высокими ценами на уголь и перенести продажи из Европы в Азию. Текущая структура продаж Россия/Азия/Европа – 49%/49%/2%. 🔹Рост валовой прибыли на 29% до 122 млрд рублей на фоне растущей, но отстающей в динамике себестоимости; 🔹 Операционная прибыль приуныла на 9% по сравнению с прошлым годом до 75,2 млрд рублей. Виной тому пятикратный рост коммерческих расходов с 6.1 до 33.3 млрд рублей. Жаль, что нет подробной раскладки, но уверен, что драйвер их роста таится в тех же транспортных расходах. 🔹Из-за снижения операционной прибыли снизилась и чистая в равной доле до 58.9 млрд рублей. Есть, о чем сказать и в балансовом отчете: 🔹Наблюдается рост запасов в 2 раза до 16.8 млрд рублей. Причины те же, что и у Полюса – закупка материалов и запчастей впрок. Готовая продукция и незавершенное строительство также внесли вклад. В целом в структуре оборотных активов данный рост беспокойства не вызывает, оставляя запасам вес в 20%. 🔹Кэш был полностью переведен в рубли и юани. Остаток на счете 27.1 млрд рублей или 32% от оборотных активов. 🔹 Погашены все банковские кредиты. У компании просто нет долга. Есть лишь незначительные арендные обязательства. 🔹Капитал компании вырос на 55% за счет нераспределенной прибыли до 167.3 млрд рублей. Казалось бы, почему не платить дивиденды с таким сильным финансовым положением? Если принять во внимание то, что ошибочно называется дивидендной политикой, то на выплаты пошло бы 100% FCF или 75 рублей на акцию. 28% дивдоходности очень порадовали бы акционеров. Вот только не всех, видимо. Распадской на 93% владеет Евраз и это один из тех случаев, когда интересами миноров тоже могут пренебрегать. Евраз – компания из Лондона, ведущая продажу угля и стали по всему миру. Сам Евраз контролируется Кипрскими офшорами. Скорее всего, ввиду инфраструктурных ограничений, конечные бенефициары просто не могут принять дивиденды от Распадской. Евраз тоже не платит за 2022 год. Тем не менее, деньги остались в компании и были посланы на закрытие кредитов, а не выведены по серым схемам – и на том спасибо. По мультипликаторам компания выглядит крайне дешево даже относительно своих средних значений: Р/Е = 3, Р/В = 1,1, Р/S = 0.9, Ev/Ebitda 1,7. Торопиться покупать явно не стоит. Если посмотреть отчет лишь за второе полугодие, то результаты крайне непрезентабельные. Выручка 2п относительно 1п ниже на 56%. Из-за сохранения расходов на одном уровне, чистая прибыль стала ниже на 88%. Если в 1 полугодии компания заработала 52 млрд ЧП, то во втором только 6.8 млрд. Тут сыграло два фактора – почти двукратное снижение цен на уголь и крепкий рубль. Если со вторым дела обстоят уже лучше, то ожидать роста цен вряд-ли стоит. Также в Китае вновь появился австралийский уголь, который обязательно заберет часть рынка. Сложно спрогнозировать будущие денежные потоки в нашем беспокойном мире, однако я бы умножил текущие мультипликаторы с выручкой и прибылью на 2. Большой инвестиционной идеи не вижу, скорее спекулятивные как прокси фьючерса на уголь или вариант страховки от падения рубля. Не забывайте про 🔥 если понравился разбор. 🗓️Напомню дополнительно, что 18.05.23 (четверг) - годовое общее собрание акционеров «Распадской». #анализ $RASP
14 мая 2023 в 22:07
🔅 Селигдар заигрался с золотом. 👨‍💻 Селигдар – крупный золотодобытчик с примесью олова, меди и вольфрама. Впрочем, последних двух металлов в составе выручки едва набежит 2%, поэтому опустим их. На самом деле для Селигдара было бы самым оптимальным остановиться только на золоте, поскольку олово приносит ему убыток. Да, так много разговоров о росте цены на олово и все равно по итогам 2022 года оловянный дивизион в лице ПАО Русолово приносит компании убыток ввиду подскочившей себестоимости. 📊 График цен на олово (Tin). Из него можно увидеть, что средняя цена за 2022 год была все же выше текущей. Текущие цены тоже выше обычных примерно на 20%. С учетом ослабления рубля, можно рассчитывать, что оловянный дивизион сможет выйти в безубыток – все равно совсем не то ожидаешь при фразе «цены на олово значительно выросли». Основную выручку и прибыль генерирует золото. В целом для Селигдара год прошел умеренно негативно. ☑️ По балансовому отчету вижу 50% увеличение внеоборотных активов за счет покупки лицензий и строительства золотодобывающей фабрики в Хвойном. Этот проект запустится в 2024 году и может дать прирост к выручке порядка 14%. ☑️ В настоящее время выручка снизилась на 2% относительно прошлого года до 34.7 млрд рублей. Это достойный результат – Полюс так не смог – выручка упала на 20%. ☑️ Себестоимость выросла на 33%, главные статьи- персонал, материалы и запчасти, топливо и НДПИ. В целом предполагаю, что материалы были закуплены впрок и в будущем миллиард может откатить назад. ☑️ Рост себестоимости соответственно привел к обвалу маржинальности. Операционная прибыль снизилась на 65% до 4.3 млрд рублей. Маржинальность Ebitda составила 42%. Здесь уже безусловный лидер Полюс с маржинальностью Ebitda 60%. 📉 Финансовое состояние компании заметно улучшилось, по сравнению с отчетом за 9 мес 2022 года. Компания сделала 40% выручки за последние 3 месяца года! Видимо, хранили и ждали подходящего момента. Теперь долговые показатели: NetDebt/Ebitda =2.9, %/Ebitda = 0.23 и с ликвидностью все хорошо. Селигдара как весьма интересный и достаточно надежный инструмент для инвестиций в золото с купоном. 🔥 А теперь немного об играх с золотом. На балансе Селигдара есть долг, номинированный в золоте и стоимостью 25,9 млрд рублей. Это 90% годовой золотой части выручки компании. В 2019м году Селигдар взял в займы золото у банка ВТБ под 5%, продал по тем ценам, и обязался вернуть в августе 2024 года. Возврат должен состояться либо золотом, либо рублевым эквивалентом. Скорее всего будет рефинансирование, вряд-ли компания весь следующий год будет копать золото чтобы все отдать его Банку. С одной стороны, это был разумный хедж – компания сохранит способность гасить кредит, потому что она его гасит тем, что производит. С другой стороны – компания не получает бенефитов от роста цены на золото и ослабления рубля, поскольку это соразмерно увеличивает и ее долг. Увеличение долга ведет к увеличению процентных платежей. Получается, компания заняла годовой объем добычи золота и продала по 1550 $/t.oz., а отдавать скорее всего будет по цене в районе 2000. Вполне возможно, что Селигдару даже выгоднее было бы падение цен на золото. Наращивание добычи и сбыта – разумный выход из данной ситуации. За 2022 год компании удалось нарастить добычу золота на 8%. Пока что Селигдар продолжает эту славную тенденцию, выпустив золотые облигации на 5 млрд рублей месяц назад. 📊 На данный момент в Селегдаре просматривается недооценка порядка 20%. Я бы рассматривал Селигдар для покупки от 43.5 рублей. В пятницу после закрытия рынка вышла новость о том, что совет директоров не рекомендовал выплачивать дивиденды за 2022 год. Это может спровоцировать бездивидендный гэп в понедельник к 46 рублям, который вполне может закрыться в течении нескольких недель. Считаю, что этот момент тоже будет неплохим для старта набора позиции. С учетом нетипичной долговой нагрузки, считаю в долгосрочной перспективе хорошее вложение. $SELG #анализ
10
Нравится
1
9 мая 2023 в 10:22
Выбор Тинькофф
🛴 «Самокаты – не серьезный бизнес» – скажет рядовой человек. «Что там по денежным потокам и оценке?» - Спросит инвестор. 🛴 Да, сегодня кратенько пробежимся по Whoosh – шеринг средств индивидуальной мобильности (СИМ). Вышел годовой отчет, который почти ничем не отличается от презентации для IPO – все же из-за сезонности бизнеса компания не получает выручку в зимние месяцы. На деньги от IPO Whoosh пополнила парк самокатов, доведя числом с 80 до 120 тысяч. 👀 Немного не разделяю видение Б1 рынка кикшеринга в РФ. Они прогнозируют 34 млн пользователей к 2026 году при всех возможных пользователях 54 млн. Рост рынка до 96 млрд рублей и если вуш сохранит долю рынка, то будет иметь выручку в 44 млрд на конец 2026 года. Для этого ему придется расти на 60-70% в год, что пока что в ближайшее время выглядит возможным. С учетом стремления властей запрещать поездки на самокатах в отдельных районах, а не создавать для них инфраструктуру – идея роста рынка до таких размеров выглядит несколько оптимистично. 💻 Бизнес высокорентабельный, маржинальность Ebitda в 2022 составила 36%. Вуш может генерировать денежные потоки для своего развития в будущем и захвату значительной доли рынка. Хоть я бы и поставил на Яндекс в перспективе 3-4 лет. Он составляет серьезную конкуренцию - парк вырос с 15 тысяч до 70 тысяч самокатов, да и приложение у многих давным-давно скачено на телефон. ‼️ Кстати о маржинальности. В 22 году она значительно снизилась относительно 21 года. При росте выручки на 69%, себестоимость выросла в 2.5 раза, а Административные расходы в 3 раза. При этом затраты на персонал выросли в 4 раза, на ремонт и ТО в 3 раза. Вот на рекламу упали на 40%. Видимо, достаточно узнаваемый бренд стал. Если рост выручки вызывает опережающий рост себестоимости, то нафига нам такой рост нужен? Чтобы уполовинивать чистую прибыль, похоже. В 21 году компания заработала 18 рублей на акцию, в 22 только 8 рублей, при цене акции 215 рублей – такое себе. Если компания не стабилизирует свои косты, то это может стать большой проблемой. 📊 При небольшой долговой нагрузке Netdebt/Ebitda 1.1, компания имеет высокие процентные расходы – порядка трети ебитда. У компании лежит большое количество кэша на счетах и довольно дорогие кредиты под 13.5%. Стоило бы оптимизировать этот вопрос. 🔆 У компании есть своя дивидендная политика. По ней могут распределяться дивиденды 25-50% от чистой прибыли в зависимости от долговой нагрузки. Пока что мы в зоне 50% и ничего не предвещает изменения. По моей модели форвардные дивиденды могут составить до 7.5 рублей на акцию или 3.5%. Но мы здесь не за дивидендами так-то. Если вы рассчитываете, что в будущем компания будет генерировать дивидендный поток, то лучше подождать результатов этого года – они многое скажут. Пока что это не про доход. 📣 Риски: 🔴 Стоит понимать, что данный рынок ограничен, и его часть быстрого роста закончится через 3 года. 🔴 Управление расходами может как улучшить показатели, так и свести на нет весь результат. Рост расходов по отношению к 2021 мне абсолютно не понравился. 🔴 Нарастающая конкуренция со стороны Яндекс и Юрент. Пока на рынке должно хватить места всем, потом может пойти сложнее. 🔴 Различные инициативы от правительства – запрещать им проще, чем развивать. 📊 Текущие мультипликаторы Р/Е = 29, Р/В = 5, Р/S = 3,4, Ev/Ebitda 10,6. Если косты будут расти хотя-бы соразмерно с выручкой, то форвардные мультипликаторы мы увидим Р/Е = 14, Р/В = 3,6, Р/S = 1,7, Ev/Ebitda 5. Да, считаю, что вуш вполне может удвоить выручку в этом году за счет роста рынка и значительного увеличения парка самокатов. По этому поводу будут показательны отчеты за 2 и 3 кварталы. Это вполне вписывается в модель, при которой вуш занимает в 26-м году тот же объем рынка. Если мои прогнозы окажутся верны, то в следующие 12 месяцев можно увидеть спекулятивный рост акций до 310 рублей или +44% от текущей. #анализ $WUSH
61
Нравится
11
7 мая 2023 в 21:36
Выбор Тинькофф
🔥🥝QIWI новый бенефициар онлайн переводов? Пробежимся по индикаторам: Капитализация Киви ~29 млрд рублей P/BV = 0.51 ROE = 18,5% Price to Free Cash Flow (Р/FCF) = 3,3 Net Debt (чистый долг) -36 млрд р Если опираться только на мультипликаторы, 🥝 выгляди очень привлекательно. Ожидаемая доходность на вложенный капитал 18,5%. Окупаемость компании чуть более трех лет. P/BV низкий среди конкурентов. Киви грамотно использует средства приобретая новые направления Realweb, IntellectMoney. После регуляторной «оплеухи» получения в декабре 2020 года, пошли в рост основные показатели, операционный денежный поток стал положительным. После ухода Visa, Mastercard и других компаний транзакций денежных средств, а также роста востребованности переводов в СНГ, для Киви открываются новые возможности. Компания старается своевременно реагировать на появляющиеся возможности. Что в последние может принести компании хороший доход. Основная причина падения акций была, связана с рисками дипозитарных расписок, возможно этот вопрос сможет решится и тогда 🥝 станет 🚀, но когда это случится, большенсво акций РФ будет 🚀 Единственное, что смущает это большое количество денег на балансе, возможно их как раз и готовят под будущие выплаты, но выглядит мутно, деньги лёжа не работают. 📕🔥А теперь к отчетности за 2022 Qiwi Отчиталась блестяще за 2022 год. Чистый бенефициар блокировок банков в РФ. Что по итогам года? 🟢Выручка выросла на 25% до 51.5 млрд рублей 🟢Чистая прибыль снизилась до 13.8 млрд, но это только на фоне разовой прибыли от продажи проектов в 21 году. Скорректируем на этот разовый эффект и получим рост на 32% с 9.3 млрд. 🟢Ebitda выросла на 50% до 19.8 млрд с маржинальностью 38,4% 🟢Сильный операционный денежный поток: 14.9 млрд рублей в 22 против -4.5 млрд в 21. Дела явно поправились. Мультипликаторы текущие P/S= 0.6; P/E= 2.5; P/B= 0.6; P/FCF= 2.3; ROE= 23.8%; ROA=12.3%; ROS=35.2%. Очень много кэша на балансе. Есть реальные перспективы развития и M&A. В частности Qiwi купила 79% рекламного агентства Realweb за 1,8 млрд. Выручка Realweb за 2022 год составила 24 млрд руб, EBITDA 470 млн. Маржинальность не фонтан, но видимо руководство видит в этом свою идею. Ситуация продолжает играть на руку Qiwi и следующий год обещает быть лучше предыдущего. $QIWI #анализ
33
Нравится
8
4 мая 2023 в 21:07
🏭Нижнекамскнефтехим - одно из крупнейших нефтехимических предприятий Европы, лидер по производству синтетического каучука и пластика в РФ. 🤑Финансовые показатели Выручка: 2017 – 167₽ млрд (+6% г/г) 2018 – 193₽ млрд (+16% г/г) 2019 – 179₽ млрд (-8% г/г) 2020 – 154₽ млрд (-14% г/г) 2022 (LTM) – 205₽ млрд (+33% г/г) Среднегодовой рост≈5,1% Чистая прибыль: 2017 – 24,6₽ млрд (+1% г/г) 2018 – 24,7₽ млрд (+0% г/г) 2019 – 24₽ млрд (-3% г/г) 2020 – 9₽ млрд (-63% г/г) 2022 (LTM) – 31,9₽ млрд (+250% г/г) Среднегодовой рост≈4,8% Сравнение мультипликаторов: P/E – 6,76, среднее – 8,6 P/BV – 1,32, среднее – 0,8 P/S – 1,05, среднее – 0,75 ROE – 19,5%, среднее – 16,08% 🤔Исходя из мультипликаторов, компания выглядит справедливо оцененной 💸Дивиденды НКНХ (префы) Дивиденды: 2018 – 0₽ (+0% г/г) 2019 – 19,94₽ (+100% г/г) 2020 – 9,07₽ (-54,5% г/г) 2021 – 10,27₽ (+13,2% г/г) 2022 – 0,74₽ (-92,75% г/г) 📌Прогноз на 2023 - 12,4₽ (+1567% г/г) Див.доходность - 15,05% Доля от прибыли - 44,02% Вероятность выплат - средняя 📝 Дивидендная Политика: Сумма выплаты должна составлять не менее 15% чистой прибыли. Если дивиденды по префам не выплачиваются, то они накапливаются для следующих выплат, но не более чем за 3 года. 🔺Дивиденды рассчитываются исходя из РСБУ, но результаты схожи с МСФО. С 2019 года платят около 70% от прибыли по МСФО, но по итогам 2020 года на дивиденды распределили 30% прибыли по МСФО. ❗Итоговый вывод по НКНХ ❗Компания до сих пор не отчиталась за 2021-22 годы, а до этого по МСФО отчитывалась раз в полугодие. Это очень закрытый эмитент, который не ведёт никакого общения с инвесторами. Поэтому мы мало знаем о планах компании и о её инвестпрограмме. ❗В 2020 году компания приступила к строительству нового олефинового комплекса, мощностью 600 тыс. тонн этилена в год. Оборудование закупалось в Европе, сейчас поставки невозможны. Из-за этого у компании около 90 млрд рублей долга в евро, и в дальнейшем его будет тяжело обслуживать. 🤔Сам бизнес неплохой, 63% идёт на рынки РФ и СНГ, ещё 12% в Азию. Тем более, цены на продукцию компании на внутреннем рынке остаются высокими. Можно подождать отчёта, и уже потом принимать решение. $NKNCP $NKNC
5
Нравится
3
4 мая 2023 в 20:59
Genetico – выбор сочуствующих и благотворителей. IPO в наше время – редкость, и проходить мимо таких событий не проанализировав компанию, мы просто не имеем права. 🧬 Институт Стволовых Клеток Человека дает возможность частным инвесторам зайти в капитал своей дочки – Genetico. Компания работает в области медицинской генетики, предоставляет решения диагностики, профилактики и лечения генетических заболеваний. Имеет 4 лаборатории по направлениям деятельности: 🟣 Секвенирование ДНК методом NGS – считывание генетического кода для выявления в нем мутаций. 🟣Неинвазивное пренатальное тестирование (НИПТ) – исследование крови беременной женщины для выявления риска хромосомных патологий у плода. 🟣Онкологические тестирования – исследования существующих опухолей позволяет подобрать индивидуальное лечение. Тестирование на наследственную предрасположенность к раку. 🟣Генотипирование – разработка тестов моногенных заболеваний, генетических факторов бесплодия, вероятности развития заболеваний, преимплантационное генетическое тестирование (ПГТ). Помимо этого, компания разрабатывает препараты для лечения редких (орфанных) заболеваний. Уверен, что большинство здесь не генетики и нас больше интересует инвестиционная привлекательность компании, поэтому больше никаких медицинских терминов 🤓 Текущий рынок на 2022 год выглядит так: 🔵НИПТ – 925 млн. рублей – 2% от количества новорожденных. 🔵Тесты ПГТ – 950 млн. – 9% от числа циклов ЭКО. 🔵 Онкогенетика – 320 млн. – 1% случаев. 🔵NGS – 600 млн рублей. 📈Выручка Генетико за 2022 год составила 312 млн рублей, что говорит о значительной доле существующего рынка. Если сравнивать долю случаев, когда обратились к генетическим исследованиям, то складывается представление о только начинающей развитие отрасли. Рынок генетики может и должен значительно расти в будущем. Основные факторы сдерживания в текущее время заключаются в общем благосостоянии населения. Исследование генома – не дешевый сервис. Поиск мутаций в опухоли – 37-45 т.р., ПГТ от 170 т.р. NGS от 30 т.р., полное секвенирование – от 100 т.р. Согласно сбериндекса в феврале половина населения РФ получала меньше 42 т.р. в месяц, соответственно генетические исследования скорее выберут обеспеченные люди. Так же стоит принять во внимание снижение рождаемости в стране и миграцию платежеспособного среднего класса. Суммарно эти факторы значительно снижают пространство для роста сектора. Стоит упомянуть, что спрос поддерживает и государство в лице фонда «Круг Добра» и прямых закупок препаратов. Значительным драйвером роста будет включение генетических исследований в ОМС. В будущем компания планирует выйти на рынки ближнего востока: Турции, Казахстана, ОАЭ. ⌨️Отдельно хочу заметить, что в данный момент компания работает с оборудованием компании из США Illumina и может иметь сложности с его обслуживанием и расходниками. Это довольно критический вопрос, поскольку тот же NovaSeq 6000 в свое время позволил снизить цену для конечного покупателя в 3 раза. Насколько снизит конкурентоспособность обратное повышение цены? В настоящее время появились китайские аналоги GenoLab M. В вопросе возможного перехода на другое оборудования лучше бы ответили специалисты. Вполне возможно, что ограничится лишь дополнительным капексом. Кстати, расходные материалы и реагенты занимают половину себестоимости. 📊На данный момент компания несет убытки. Текущие денежные потоки привел гистограммой. Стагнация выручки и убытки последних трех лет заставляют усомниться в стремительном росте. Компания заявляет, что пик инвестиций в разработки пройден, и Ebitda выйдет в положительную зону в 2024 году, а прибыль – в 2025. Как раз с этого года основной акционер предполагает начало распределения прибыли Генетико через дивиденды. По консервативному сценарию выручка компании достигнет 1.2 млрд в 2027 году. По форвардным показателям за 2023 год компанию хотят продать по P/S 3.6. Текущий P/S 4.7; P/B 2.3. продолжение ⤵️ Было полезно - ставь 🔥👍 $GECO #анализ
Еще 3
8
Нравится
1
2 мая 2023 в 20:01
🚛Камаз – крупнейший производитель тяжёлых грузовых автомобилей в России, разного оборудования, а также сдачей в аренду автомобилей и техники. 🤑Финансовые показатели Выручка: 2017 – 156₽ млрд (+18% г/г) 2018 – 186,2₽ млрд (+19% г/г) 2019 – 190,4₽ млрд (+2% г/г) 2020 – 213,3₽ млрд (+12% г/г) 2021 – 269,2₽ млрд (+26% г/г) Среднегодовой рост≈15,3% Чистая прибыль: 2017 – 3,4₽ млрд (+430% г/г) 2018 – 1,2₽ млрд (-65% г/г) 2019 – (-1,9₽) млрд (-260% г/г) 2020 – 3,3₽ млрд (+278% г/г) 2021 – 4₽ млрд (+23% г/г) Среднегодовой рост≈44,8% Сравнение мультипликаторов: P/E - 28,5, среднее - 19,5 P/BV - 2,64, среднее - 1,45 P/S - 0,43, среднее - 0,22 ROE - 7,3%, среднее - 21% 🤔Исходя из мультипликаторов, компания переоценена 💸Дивиденды КАМАЗ Дивиденды: 2017 – 0,42₽ (+100% г/г) 2018 – 1,06₽ (+152% г/г) 2019 – 0₽ (-100% г/г) 2020 – 0₽ (+0% г/г) 2021 – 0,54₽ (+100% г/г) 📌Прогноз на 2023 - 0,729₽ (+25% г/г) Див.доходность - 0,45% Вероятность выплаты - средняя Доля от прибыли - 25% 📝 Дивидендная Политика: На дивиденды направляется 25% чистой прибыли по РСБУ. Дивиденды выплачиваются редко ❗Итоговый вывод по КАМАЗ 🤔Прогноз компании на 23г - 300 млрд выручки и около 6 млрд прибыли - рентабельность неприлично низкая. Инвестиционные затраты и CAPEX постоянно растут, с 15 млрд рублей до 20. ❗Компания находится под санкциями, однако >90% продаж приходится на внутренний рынок, поэтому какого-то негативного эффекта(прямого) мы не наблюдаем. ❗Компания не является дивидендной, да и ростовой тоже нет - недавние движения являются лишь пампами низколиквида $KMAZ
7
Нравится
1
2 мая 2023 в 9:41
🕵️‍♀️Для тех кто переживает по поводу дивидендов: 💰Для получения дивидендов нужно было купить акции до 28 апреля включительно. 🔐Закрытие реестра - 3 мая. 💰Дата выплаты дивидендов - 17 мая. 📉Экс-дивидендная дата - 2 мая. Здесь помечу для новичков 👇 📕Экс-дивидендная дата - это значит, что акция торгуется без дивидендов. В этот день происходит отсечка (гэп). Вы уже в реестре акционеров. Получите дивиденды даже если продадите акцию в экс-дивидендную дату. $NVTK
12
Нравится
1
2 мая 2023 в 7:08
💰 АФК «Система» приобрела группу компаний Natura Siberica В частности, АФК стала владельцем 100% в уставном капитале АО «Органик Рус» (владеет 100% долей в уставном капитале ООО «Натура Сиберика» и ряде иных российских компаний; совместно - группа компаний Natura Siberica). Сумма сделки не раскрывается. Группа Natura Siberica - ведущий российский производитель сертифицированной органической косметики. $AFKS
7
Нравится
1
1 мая 2023 в 21:11
🔥🏆Вижу цель – не вижу препятствий! 💭📈Наверняка именно таким лозунгом воодушевляются инвесторы в Лензолото, покупая эти акции в расчете на жирные дивиденды и экспозицию на золото. Считаю своим долгом на своем канале предостеречь новых инвесторов о рисках этой компании и если вы вдруг захотите влезть в историю, то хотя бы с полным пониманием сути вопроса. 🎒Начать нужно с того, что весь свой бизнес по добыче золота компания продала еще в 2020 году и вывела деньги через дивиденды акционерам. 21 и 22 годы компания получала доход от размещения оставшихся 5 ярдов рублей на банковских счетах. ❗️Теперь следите за руками 🤲: текущая капитализация компании 17 млрд при активах 5,5 млрд и порядка 200 млн в год. Более того. В конце 2022 года была выплата дивидендов по обыкновенным акциям 3508, по префам 5.3 рубля на акцию. Итого выплаты составили около 4 млрд рублей. Не нужно быть Вангой, чтобы предсказать в годовом отчете капитал в размере 1,5 млрд и годовой доход с них примерно 60 млн. 📊Реальная стоимость обыкновенной акции не 14 000, а 1 100 – именно столько вы можете получить через дивиденды в следующий раз после вычета налога. Префы не стоят ничего, поскольку по ним будут выплачены сущие копейки. 🔥Лензолото – та компания, которая в скором времени может быть ликвидирована совсем, покупая ее акции, вы рискуете обнулить свои вложения! $LNZLP $LNZL
25
Нравится
7
1 мая 2023 в 21:02
🕵️‍♀️🦋А не купить ли в портфель — портфель? 💰🦋АФК Система — это крупная корпорация, занимающаяся венчурными инвестициями в бизнес. 📈Модель проста: компания покупает представителей перспективных направлений, развивает их, выводит на IPO и там уже оценивает – продавать или держать дальше для дивидендного потока. 🎒Портфель компании состоит из публичных и не публичных компаний, очень много приобретений лишь в начале своего пути. 🔥Я отобрал отдельно компании с выручкой выше 10 млрд рублей в год и составил диаграмму по весам. 💰Непубличные компании оценивались через средние мультипликаторы по отрасли. На мой взгляд, это весьма интересная картинка. Очевидно, что МТС оказывает наибольшее влияние в активах, а тот же Эталон не особо заметен, даже если вырастет в 3 раза 😁 📊Бросаются в глаза доли непубличных компаний – Биннофарм, Ситроникс, Медси. И многие не видят, а ведь это все потенциальные точки роста капитализации Системы. 📑Получилось, что портфель Системы стоит 562,4 млрд рублей, при капитализации самой компании в 120 млрд. Я точно не мог сильно ошибиться в оценке непубличных компаний, ведь 73% портфеля публичны и их капитализацию высчитать легко. На первый взгляд очень логичная недооценка цены акции – она явно должна стоить не менее 58 рублей! И ведь мультипликаторы отличные, все показатели растут, Р/В = 0.8, Р/Е меньше двух… и тут пора заканчивать с разумными заблуждениями 😄 💭По принципу консолидации в отчетности МСФО к результатам компании полностью прибавляются денежные потоки и активы дочерней компании. Мы не часто обращаем внимание на такие строки отчета, как «Капитал, относящийся к акционерам» и «Прибыль, относящаяся к акционерам» поскольку обычно разница между чистой прибылью/капиталом отчета не велика. Мы просто игнорируем ее. Система же владеет 50-70% компаний, но при этом консолидирует 100%, получая такие цифры. Особенно хорошо видно на скриншотах из отчетности 6 месяцев 2022 года. При совокупном убытке в 1,19 млрд убыток акционеров АФК Система 20,61 млрд при прибыли прочих в 19,42 млрд :) Это происходит потому, что условный МТС получил прибыль для Системы и других своих акционеров, однако Система имеет кучу других мелких пока еще убыточных бизнесов, которые нужно поддерживать. 💭Вот и получается, что фактический Р/В уже 2, а фактическая Р/Е уже 3.5. И да, Система перестала консолидировать убыток Ozon, но его тоже стоит держать в уме, ведь при доле в 31.8% это еще -21.5 млрд. (Р/Е стремится к 9). И вот уже не такая и недооцененная компания нам представляется. 🐟🦋Систему так же нельзя назвать дивидендной фишкой. В следующем году должны выплатить 0,52 рубля на акцию, или 4.3% дивдоходности. Денежными потоками тут управляет гражданин Евтушенков. На самом деле он весьма неплохо создает активы, но у миноритариев нет ощущения участия в успехе, поэтому капитализация не особо растет. 💰Оценка актива определяется денежными потоками, которые вернутся инвестору на вложенный капитал - это основа, и именно это объясняет такую разницу между имеющимся портфелем активов и капитализацией компании. 🕵️‍♀️Может ли бумага таки вырасти до 58 рублей? Может. Но для этого нужны условия для увеличения денежных потоков Системы: ▫️Развивающаяся экономика и большой приток ликвидности на рынок (как в 2021). Это позволит и «всплыть» вместе с рынком, и опередить рынок через IPO 3-4 компаний. На «дне» рынка никто не будет их продавать. ▫️Улучшение показателей компании через решение проблем ее дочек. Если та же Сегежа сможет решить проблемы с рентабельностью или Озон дойдет до безубыточности (или продадут его по хорошей цене) это тоже будут драйверы роста. ▫️Дивидендная политика, завязанная на финансовых результатах компании. 🍷А пока оцениваю доходность компании на следующий год в рамках рынка. В долгую подбирать можно. 🔥Кстати у компании есть еще облигации с хорошей доходностью. Если понравилась статья, обязательно ставьте 🔥👍 $AFKS #анализ
Еще 2
6
Нравится
3
29 апреля 2023 в 12:38
Вновь выплачиваю бонус от себя в размере 2500 за открытие ИИС, но с пояснениями, что этот человек мне написал лично в тг и попросил перевести деньги на Сбер, выплату делал вчера и я забыл ее опубликовать, поэтому публикую сейчас, и прикладываю дополнительный скрин, что это реальное открытие ИИС. #Бонус_за_ИИС
29 апреля 2023 в 7:49
🍏 Х5 со всеми «дочками» и собственниками А еще Х5 отчиталась за 1 кв 2023 года – звезды сошлись чтобы ее посмотреть. За Х5 скрываются привычные нам Пятерочки и Перекрестки. Не так давно были Карусели, но компания отказалась от гипермаркетов в пользу Чижиков – жестких дискаунтеров. Тренд последнего времени – переход от гипермаркетов к магазинам малого формата и он-лайн продажам. В этом ключе и действует Х5 – наращивает магазины малых форматов, закрывает крупные форматы. Пятерочка – основной актив ритейлера. Магазины у дома генерируют 79% всей выручки. Сама выручка в данном сегменте выросла на 18.4% год к году. Рентабельность Ebitda – 8%. Сопоставимые продажи выросли на 7%. Рост числа покупателей на 8.9%. По итогам 1 квартала количество магазинов такого типа увеличилось до 19549 – почти на 400 штук стало больше. Перекресток – 15% выручки. Здесь уже идет рост выручки в 10% год к году, а маржинальность Ebitda составила 7.3%. Сопоставимые продажи +4.1%, а число покупателей +1.7% - теперь вы понимаете почему Х5 приветствует магазины у дома. За первый квартал количество супермаркетов сократилось на 15 штук до 956. Все в рамках стратегии компании. Новое направление Чижиков пока приносит 3% выручки при 591 магазине и их количество растет с космической скоростью. Только за 1й квартал открыто более 70 штук, а к 2026 году компания хочет довести их число до 3000. Из-за взрывного роста нет возможности адекватно оценить эффективность и рост направления. Выручка в 1кв 23 составила 18.7 млрд рублей при 15.2 млрд в 4кв 22, и 9.7 млрд в 3кв 22. Не считаю, что темп замедлился, поскольку 4 квартал всегда имеет ударные показатели. Низкие косты, высокая плотность продаж, расчет на собственные торговые марки дают возможность держать постоянно низкие цены и при этом обеспечивать достойный возврат на инвестиции. Есть еще сегмент он-лайн продаж – vprok, много лосося, х5 post. Из этого сегмента стоит выделить экспресс-доставку, как наиболее влиятельную часть. По итогам 1 квартала GMV составил 21.8 млрд против 18 млрд в 4 кв 22 и 10 млрд в 3 кв 22. В ноябре 2022 Х5 приобрела 70% в ритейлерах восточной Сибири «Красный Яр» и «Слата». Данные компании имеют 588 магазинов и 4 распределительных центра на двоих. Магазины останутся работать под своими брендами. В марте пятерочки открыли в Приморье, так что начало расширения на Дальний Восток положено. Х5 сейчас в начале пути большой оптимизации и перестройки под новое покупательское поведение. Отличный пример экспансии за счет м&а сделок и органичного роста. Буквально на днях стало известно о достижении договоренностей о покупке ООО «Тамерлан», владеющей 295 магазинами в Волгоградской области. Акционерный капитал компании разбит между офшорами 47,9% CTF Holdings, 11,4% Axon Trust и 40% в свободном обращении. Оставшееся делят директора Х5 и казначейские акции. Как можно понять, всем единолично заправляет CTF Holdings, оно же является Альфа-Групп с конечными бенефициарами Фридманом, Ханом и Кузьмичевым. 🕵️‍♀️Итого по группе выручка за 1 кв 23 выросла на 15.2% относительно 1 кв 22 до 696.4 млрд рублей, при этом скорректированная ебитда лишь на 1.1%. Виной тому опережающий рост себестоимости продажна 16.6%. Впрочем, SG&A Х5 держит хорошо – рост составил всего 9%, поэтому операционная прибыль показала рост на 16.5%. Основной рост расходов традиционно упал на персонал, нетрадиционно – на коммуналку и аренду – сказывается агрессивная экспансия. Вы наверняка уже видели, что чистая прибыль оказалась в 2 раза выше 1 кв 22. На самом деле это в 1 кв 22 чистая прибыль была в 2 раза ниже обычной 😜 поэтому тут все ровно идет. С долговой нагрузкой все хорошо. Чистый долг к Ебитда ТТМ составляет 0,7. Вы можете встретить цифру 2.6 – это к кредитам и займам прибавляется еще и стоимость аренды согласно МСФО-16. Тем не менее, долговую нагрузку высокой не считаю, ведь платежи по процентам и аренде составляют пятую часть Ебитда. продолжение ⤵️ Было полезно - ставь 👍🔥 #анализ $FIVE
11
Нравится
3
28 апреля 2023 в 7:29
🏠 Самолет отчитался по за МСФО 2022: ☑️Выручка 172.2 млрд руб +85% г/г ☑️Скорр. EBITDA 48.2 млрд руб +Х2 г/г ☑️Рентабельность по скорр. EBITDA — рекордные 29% Чистая прибыль 15.3 млрд руб +81% г/г Менеджмен компании в 2023 году планирует: 🟢увеличить объем продаж первичной недвижимости до 1,9 млн кв. м. 🟢выручку на 80%, до 350 млрд руб. 🟢EBITDA почти в два раза до 90 млрд руб. Для сравнения, у ритейлеров, которые также являются компаниями внутреннего спроса, этот показатель составляет 3.5-4х. При этом Самолет, в отличие от ритейлеров, показывает кратный рост по выручке и прибыли год к год. 📌 Комментарий заместителя генерального директора по экономике и финансам Натальи Грозновой: Мы продолжим последовательно реализовывать амбициозную стратегию роста, удвоим долю рынка до 6% с учетом продаж первичной недвижимости «Самолета» и других девелоперов и вторичной недвижимости через «Самолет Плюс». Если было полезно - ставь 👍 $SMLT
27 апреля 2023 в 21:20
🏓📈Помогите Даше-путешественнице найти прибыль МТС. 💭В марте вышел отчет МТС по МСФО за 2022 год, поразивший всех падением чистой прибыли на 47%. Нам, как инвесторам, важно понять почему так произошло, куда делась прибыль и какие перспективы компании. При увеличении выручки на 2.6% (слабовато даже для такого гиганта как МТС), операционная прибыль упала на 7%. Произошло это из-за увеличения ожидаемых кредитных убытков. На самом деле в кризисные времена увеличивать резерв под убытки по дебиторской задолженности — нормальная практика. Часть этого резерва реализуется и покроет убытки, часть может вернуться обратно. На эту строку было выделено больше обычного на 13 млрд рублей. Исключив из списка лишь это обстоятельство, получим рост операционной прибыли на 3.7%. Второй по величине рост на 9 млрд (или 16%) заложен на ФОТ, но я лучше порадуюсь за работников сети 🙂 Идем по отчету дальше и находим жулика в лице финансовых расходов. Данная статья выросла на 41%, или на 17 млрд рублей. Если открыть пояснение, то станет видно, что весь объем повышения пришелся на проценты по кредитам и облигационным займам. Здесь повлияло и увеличение кредитной нагрузки на 24 млрд, и повышение стоимости обслуживания долга. В 2022 компания привлекла через облигации 65 млрд по средней ставке 9.7%, когда еще годом раньше привлекала деньги под 6.5%. Общая средняя ставка выросла с 6.8% до 9.2%. Кроме того, аналогичные суммы придется перезанять через облигации и в течении следующих трех лет, и я уверен, что общая стоимость долга будет только расти. Учитывая низкие средние темпы роста выручки, будущий рост прибыли будет нивелироваться растущей долговой нагрузкой. Если в этом году ЧП составила 33.4 млрд рублей (скорректируем ее до 46 млрд на сумму увеличенного резерва по кредитным убыткам), то в следующем году ожидаю около 48 млрд. Прошлогодние 60 млрд ЧП скорее всего мы не увидим еще очень долго. Из этого поста может показаться, что у компании проблемы с долгами. На самом деле нет: Netdebt/Ebitda = 1.85, Ebitda/% по кредитам = 3.8. Компания легко может снизить нагрузку, а за счет сильного и стабильного операционного денежного потока вывезет текущие расходы. Однако такой сценарий не рассматриваю в качестве основного. Причина тому – АФК Система. МТС – главный актив этого мажоритария, обеспечивающий ему возможность приобретать и развивать компании в своем портфеле. Гражданину Евтушенкову необходимы деньги МТС, особенно в текущем году, когда Сегежа проходит свои худшие времена, а другие компании либо слишком малы для обеспечения материнской компании, либо и вовсе не самостоятельны. Поэтому несмотря на текущую неопределенность в дивидендах ПАО МТС, считаю, что они обязательно будут и не менее, чем в прошлом году (33,85 рублей). На данный момент МТС оценена вполне справедливо для дивидендной и почти не растущей компании. Р/Е = 16 (форвардный по моей оценке 11), Р/S=0,96 EV/Ebitda= 4,2 P/B= отрицательный. Считаю, рынок больше расценивает эту акцию как квазиоблигацию, и ее цена будет определяться дивидендной доходностью относительно доходности облигаций. В период повышения ключевой ставки серьезного роста котировок не жду. Старте 👍🔥 если понравилось! $MTSS #анализ
27 апреля 2023 в 21:15
🪓🌳Пациент скорее жив, чем мертв? 🔥На самом деле в данном случае просто нельзя разбирать компанию год к году. Каждый квартал 2022 был уникален и нес свои вызовы. Диаграмму прикрепил к посту. Выручка, валовая и операционная прибыли идут стабильно вниз. Только себестоимость твердо стоит на своем. Четвертый квартал выдался кошмарным для компании даже с учетом ослабления рубля к концу года. Виной тому продолжающееся падение цен на все виды продукции Сегежа. Президент группы Шамолин М.В. пояснил, что данный спад есть сезонный фактор и что компания ждет восстановления цен. Судя по предоставленным средним ценам продаж, Сегежа продает по ценам выше доковидных уровней. Я все еще склонен полагать, что удвоение цен в 21 году было не более чем аномалией и полноценного повторения ее не жду. Такая аномалия встречалась во многих секторах экономики. Она имеет все шансы сойти на нет и вернуться к справедливым ценам 19 года с индексацией на инфляцию. Скриншот презентации с ценами тоже прикреплю. На конференц-коле Шамолин заметил, что Сегежа вышла практически на полную загрузку мощностей, но пока придерживает часть готовой продукции, дожидаясь лучших цен. Еще интересности с конференц-колла: 🟢 На следующий год компания закладывает только основной капекс в размере 6 млрд рублей – иначе говоря инвестиции будут выделены лишь в объеме, способном поддержать работоспособность компании. Из этой логики компания замораживает все свои проекты. 🟢Экономический эффект от анонсированных госсубсидий пока оценить сложно. Примерно 1-4 млрд рублей. Довольно скромная оценка, примерно 1-4% выручки компании. 🟢Компания в 1кв 2023 года вынуждено продала заводы упаковочной бумаги в Европе по адекватной цене. Сумму не разглашали, вероятно увидим в следующем отчете. За 2022 год заводы принесли 13000 рублей выручки и 384 млн чистой прибыли. Следует заметить, что к концу года ни покупателей, ни поставщиков у заводов не осталось и снабжать сырьем из РФ было невозможно. Нельзя обсуждать Сегежу и не сказать пару слов о ее долге. Чистый долг остался на уровне 3го квартала, Ndebt/Ebitda = 4.2 – не мало, но и не катастрофа. Неприятнее то, что обслуживать долг стало накладнее. Компания за год променяла дешевые еврокредиты на дорогие рублевые и удвоила их сумму. В 2022 набежало 9.4 млрд рублей процентов против 2.8 млрд в 2021. Я ожидаю дальнейшее увеличение этой суммы. Текущие мультипликаторы Р/Е 14, Р/В 2, Р/S 0,8, EV/Ebitda 6,7 говорят о том, что компания в данный момент стоит дороговато. Однако, мы же всегда смотрим на будущие потоки! Решил представить, что будет с компанией, если вдруг завтра решатся логистические проблемы, а среднегодовой курс рубля к доллару будет 80. В модель включил выбытие заводов Европы, но не включил прибыль от их продажи. 1️⃣ – мы не знаем ее размер, 2️⃣- все равно такие разовые прибыли стоит корректировать. Представил, что компания вернулась к средним ценам, например, пиломатериалы 224$ за куб вместо текущих 153. На мой взгляд это очень позитивный сценарий. При этом мультипликаторы за 2023 год будут: Р/Е 7.5, Р/S 0,76, EV/Ebitda 5,4, Ndebt/Ebitda = 3,3 при росте выручки на 5%. Вывод в том, что текущие цены – все равно дорого для фактически нерастущего бизнеса, зажатого между долгами и низкой маржинальностью. Сейчас на рынке есть более привлекательные истории. Мой базовый сценарий - не столь яркий. В нем имеет место постепенное снижение затрат на логистику и умеренное увеличение цен. Таким образом прогнозирую снижение выручки по итогам 2023 при увеличении маржинальности. 👇Продолжение ниже, а если было полезно - ставь 👍🔥 $SGZH #анализ
Еще 2
18
Нравится
1
27 апреля 2023 в 12:13
🔥ДВМП выпустили годовой отчет по МСФО 🎉 FESCO (Дальневосточное морское пароходство) — одна из крупнейших частных транспортно-логистических компаний в России с активами в сфере портового, железнодорожного и интегрированного логистического бизнеса. Компания продолжает инвестировать в технологические решения и обновление оборудования, став основным инструментом для увеличения отгрузочных объемов, оптимизации процессов и расширения перечня услуг. Результат за год Выручка ДВМП за 2022 год выросла аж на 43% и составила почти 163 млрд рублей. Отличный показатель! Чистая прибыль в 2022 году составила 39,4 млрд рублей, то есть выросла всего на 4%. Таким образом, чистая рентабельность компании упала до 24%, что является хорошим показателем, но далеко не лучшим, как ранее. Операционная прибыль выросла на 17% и составила 50,9 млрд рублей, а расходы аж на 33%, то есть до 72,7 млрд рублей. Именно это, наряду с обесцениванием активов и повышением административных расходов, снизило возможную чистую прибыль и рентабельность компании. Долговые обязательства компании выросли на 16% и составили 75,7 млрд рублей, причём сильнее всего повлияло резкое повышение арендных затрат. Отмечу, что в ближайшие годы компания планирует продолжить развивать морские внешнеторговые линии за счёт запуска новых сервисов как в Китае, Корее, Японии и Турции, так и во Вьетнаме, Индии, Индонезии, Тайвани и других странах Юго-Восточной Азии. Получается, что результаты и отчетность в целом не плохие, но есть 1 очень важный момент, а именно… СУДЫ. Разбираемся 31 марта 2018 года Зиявудин и его брат Магомед были заключены под стражу по подозрению в хищении 2,5 млрд рублей и организации преступного сообщества. Даже под залог в 2,5 млрд рублей их не выпустили под домашний арест. В 2020 году Магомедов заявил, что члены совета директоров ДВМП - совершают рейдерский захваты группы (сам он владел 32,5% акций компании ДВМП). Причём в ответ на обвинение от группы акционеров с совместной долей 33,9% о незаконном выводе из компании более 1 млрд $ Магомедовым. 11 января 2022 года Хамовнический суд Москвы обратил в доход государства 92,4% акций Дальневосточного морского пароходства. Решение вступило в силу 2 февраля, однако было обжаловано 21 марта. То есть, государство хотело продать акции в руках Магомедова, чтобы вернуть похищенную сумму и покрыть долги компании. Но потом решение по конфискации было отклонено и, следовательно, всё осталось, как есть. Ситуация пока неопределённая, но инвесторы почему-то решили, что всё хорошо, из-за чего акции отыграли падение и показали +33% с 21 марта, когда отклонили решение по конфискации. Вот только вопрос: стоит ли эта игра свеч и не слишком рано надеяться на удачное стечение обстоятельств по иску против ДВМП? Не забывайте ставить 👍🔥 если понравилось! $FESH
10
Нравится
2
27 апреля 2023 в 6:57
Genetico – выбор сочуствующих и благотворителей. IPO в наше время – редкость, и проходить мимо таких событий не проанализировав компанию, мы просто не имеем права. 🧬 Институт Стволовых Клеток Человека дает возможность частным инвесторам зайти в капитал своей дочки – Genetico. Компания работает в области медицинской генетики, предоставляет решения диагностики, профилактики и лечения генетических заболеваний. Имеет 4 лаборатории по направлениям деятельности: 🟣 Секвенирование ДНК методом NGS – считывание генетического кода для выявления в нем мутаций. 🟣Неинвазивное пренатальное тестирование (НИПТ) – исследование крови беременной женщины для выявления риска хромосомных патологий у плода. 🟣Онкологические тестирования – исследования существующих опухолей позволяет подобрать индивидуальное лечение. Тестирование на наследственную предрасположенность к раку. 🟣Генотипирование – разработка тестов моногенных заболеваний, генетических факторов бесплодия, вероятности развития заболеваний, преимплантационное генетическое тестирование (ПГТ). Помимо этого, компания разрабатывает препараты для лечения редких (орфанных) заболеваний. Уверен, что большинство здесь не генетики и нас больше интересует инвестиционная привлекательность компании, поэтому больше никаких медицинских терминов 🤓 Текущий рынок на 2022 год выглядит так: 🔵НИПТ – 925 млн. рублей – 2% от количества новорожденных. 🔵Тесты ПГТ – 950 млн. – 9% от числа циклов ЭКО. 🔵 Онкогенетика – 320 млн. – 1% случаев. 🔵NGS – 600 млн рублей. 📈Выручка Генетико за 2022 год составила 312 млн рублей, что говорит о значительной доле существующего рынка. Если сравнивать долю случаев, когда обратились к генетическим исследованиям, то складывается представление о только начинающей развитие отрасли. Рынок генетики может и должен значительно расти в будущем. Основные факторы сдерживания в текущее время заключаются в общем благосостоянии населения. Исследование генома – не дешевый сервис. Поиск мутаций в опухоли – 37-45 т.р., ПГТ от 170 т.р. NGS от 30 т.р., полное секвенирование – от 100 т.р. Согласно сбериндекса в феврале половина населения РФ получала меньше 42 т.р. в месяц, соответственно генетические исследования скорее выберут обеспеченные люди. Так же стоит принять во внимание снижение рождаемости в стране и миграцию платежеспособного среднего класса. Суммарно эти факторы значительно снижают пространство для роста сектора. Стоит упомянуть, что спрос поддерживает и государство в лице фонда «Круг Добра» и прямых закупок препаратов. Значительным драйвером роста будет включение генетических исследований в ОМС. В будущем компания планирует выйти на рынки ближнего востока: Турции, Казахстана, ОАЭ. ⌨️Отдельно хочу заметить, что в данный момент компания работает с оборудованием компании из США Illumina и может иметь сложности с его обслуживанием и расходниками. Это довольно критический вопрос, поскольку тот же NovaSeq 6000 в свое время позволил снизить цену для конечного покупателя в 3 раза. Насколько снизит конкурентоспособность обратное повышение цены? В настоящее время появились китайские аналоги GenoLab M. В вопросе возможного перехода на другое оборудования лучше бы ответили специалисты. Вполне возможно, что ограничится лишь дополнительным капексом. Кстати, расходные материалы и реагенты занимают половину себестоимости. 📊На данный момент компания несет убытки. Текущие денежные потоки привел гистограммой. Стагнация выручки и убытки последних трех лет заставляют усомниться в стремительном росте. Компания заявляет, что пик инвестиций в разработки пройден, и Ebitda выйдет в положительную зону в 2024 году, а прибыль – в 2025. Как раз с этого года основной акционер предполагает начало распределения прибыли Генетико через дивиденды. По консервативному сценарию выручка компании достигнет 1.2 млрд в 2027 году. По форвардным показателям за 2023 год компанию хотят продать по P/S 3.6. Текущий P/S 4.7; P/B 2.3. продолжение ⤵️ Не забывайте ставить 👍🔥 если понравилось! $GECO #анализ
Еще 2
8
Нравится
7
26 апреля 2023 в 8:50
🔥🍷Русал, кто ты без Норникеля? Это алюминиевый гигант, которому долгое время были жизненно необходимы дивиденды Норникеля. Именно он в лице главного акционера продавливал щедрую дивидендную политику. 🔼 В 2022 году выручка выросла на 16.5% почти до 14 млрд долларов. Да и хватит хороших новостей, пожалуй :) На днях была новость, что США вводят 200% пошлины на алюминий из РФ. Доля США в структуре выручки – 4.6%. Не думаю, что серьезно отразится на компании. Русал продолжает поставлять продукцию в страны Евросоюза. Компания не находится под санкциями и спокойно торгует через Лондонскую биржу. Если верить Рейтерс, то доля запасов алюминия из РФ на складах биржи выросла до 53% против 41% в январе. Выглядит так, будто покупатели самоограничиваются от покупки данного товара. Это все происходит на фоне одних из наиболее низких уровней запасов за последние годы. Маккензи прогнозирует рост спроса в будущем. ⚡️ Рекордные цены на газ сделали дорогой электроэнергию. В свою очередь, дорогая электроэнергия вынудила многие заводы сократить производство или вовсе прекратить выпуск. Этот дефицит производства несколько компенсировал Китай увеличив выпуск своей продукции. Все же, алюминий Русала – это не палладий или никель Норникеля – его можно заместить. С этой стороны компания довольно уязвима. Часто шли разговоры о бане металлов из РФ. В случае бана Русала, цены на алюминий бы выросли достаточно, чтобы вновь сделать рентабельным производство в Европе. 🔽 Себестоимость самого Русала тоже выросла опережающими темпами на 30% до 10.8 млрд долларов. Отчасти это также связано с электроэнергией, но большей частью с необходимостью закупки глинозема – сырья для производства алюминия. Его производство внутри самой компании снизилось на 28,3%. Произошло это с утратой Николаевского глиноземного завода на Украине и санкциями правительства Австралии. Да, и оттуда тоже дочерняя компания Русала поставляла сырье. ❌ Все это снизило валовую рентабельность с 31% до 23%. Как и у всех других компаний наслоились увеличение расходов на персонал и логистику, и вот – операционная рентабельность уже 9.4%, а не 17.3% прошлого года. Я не вижу пока вариантов снижения расходов, возможно такие косты останутся с компанией навсегда. 📊 В 2022 году компания добилась средней цены реализации алюминия 2976 долларов за тонну. Эта цена сложилась из средней рыночной цены в 2667 и премии в 309$. Судя по графику котировок алюминия, средние цены в этом году рискуют быть существенно ниже. Последние 12 месяцев уже средняя котировка 2400, цена реализации может составить 2700. Себестоимость тонны алюминия составила 2190. Отсюда получаем дальнейшее падение маржинальности валовой прибыли и околонулевые значения чистой прибыли без дивидендов Норникеля. Стоит заметить, что сейчас идет период повышенных цен на алюминий. Средние за 5 лет порядка 2 тысяч. 🔴 Скорректированная на дивиденды Норникеля Ebitda снизилась на 30%, чистая прибыль на 52%. Р/Е = 11, Р/В = 0,65, Р/S = 0,57; Ev/Ebitda 7,3 – везде применены скорректированные показатели. Если вернуть дивиденды норникеля, то Р/Е = 4,5 и Ev/Ebitda 4,1, но не стоит заниматься самообманом – что, если Норникель перестанет платить? ✔️ Долговая нагрузка умеренная - Netdebt/Ebitda 3,2, %/Ebitda =0,43. Компания вполне может обслуживать свой долг, но и развиваться проблематично. Сам чистый долг вырос на 32% до 6.3 млрд долларов. Ситуация с долгом выглядит нестабильной, поскольку возврат цен к 2000 за тонну может увеличить и размер долговой нагрузки через снижение грязной прибыли. ❌ Итого компания Русал может пока что жить в условиях сниженных выплат от Норникеля, а значит скорее всего не будет препятствовать изменению дивидендной политики. Сам бизнес как объект для инвестиций по текущим ценам не интересен, несет в себе многочисленные риски как внутреннего, так и внешнего характера. Если было интересно, то ставьте👍🔥 $RUAL #анализ
7
Нравится
4
26 апреля 2023 в 7:58
🪨 Мечел подошел в плотную к хаям 2017 года Если брать показатель стоимости компаний, который учитывает долговую нагрузку – EV/Ebitda, то у Мечела он будет 2.7 при этом у ММК, которая тоже почти не пострадала от санкций – 1.6. С НЛМК и Северсталью – сложнее, прошлый год смешал им все карты и прогнозировать их денежные потоки – неблагодарное дело. Если брать по результатам 2021 года, то показатель составит по 2 у обоих. Фундаментал компании почти не изменился. Если считать отработанной недооценку по результатам прошлого года и ориентироваться на 2023, то он пока выглядит как 2021 – те же цены на энергетический уголь и сталь, ниже цены на металлургический уголь, но дешевле рубль. Пока что все выглядит так, что компания продолжит неплохо зарабатывать на рынке. При неизменных текущих значениях форвардные Р/Е = 1.4, P/S = 0.3, EV/Ebitda = 2.3, Net debt может по итогам года сойти до 170 млрд и NDebt/Ebitda = 1.4. 📄 Совсем недавно Газпромбанк подал иск к Мечелу на 11.9 млрд рублей. Это составляет порядка 15% от чистой прибыли компании. В случае удовлетворения иска будет неприятно, но в целом не смертельно для бумаг и мало что изменит в фундаментальной картине. В статье есть страшные слова про банкротство компании, и оно действительно возможно, если кредиторы себе враги и не хотят получить свои деньги обратно 🤣 Поэтому такой сценарий даже не рассматриваю. Отдельно хочу обратить внимание на префы – что дивиденд по префам если и будет выплачен, то около 14.8 рублей на акцию. По текущей цене префа дивидендная доходность составит 6.6%, когда у того же Сбера на данный момент она 10.8%. Думаю, решение о дивидендах многих огорчит. Все еще уверен, что по обыкновенным акциям выплат не будет ни по итогам 2022, ни по итогам 2023 года. Снижение долговой нагрузки – то, над чем действительно нужно работать компании, ведь несмотря на текущий низкий долговой показатель, нагрузка может кратно вырасти при возвращении цен на ресурсы на уровень 2019 года. ✅ Как итог повествования, я бы фиксировал часть акций у многолетнего уровня с откупом их ниже. Если было интересно, то ставьте👍🔥 $MTLR $MTLRP #анализ
12
Нравится
5
25 апреля 2023 в 9:13
🔥🕵️‍♀️Много разговоров о дополнительной эмиссии акций ВТБ, но как именно изменится акционерный капитал и чего ждать обычному инвестору? ВТБ имеет очень сложную структуру капитала. Есть обыкновенные акции в количестве 21.96 трлн штук балансовой стоимостью в 138.1 млрд рублей. 60% принадлежат Росимуществу, 40% торгуются на бирже. Есть привилегированные акции 1 и 2 типа. Их не встретить на бирже – они принадлежат Минфину и АСВ. Тем не менее, их 24.5 трлн штук, и они в сумме числятся на балансе за 521.4 млрд рублей. По обычным и привилегированным акциям выплачиваются разный процент от прибыли, но он в своем размере сопоставим. Можно сказать, что компания направляет примерно равные суммы по префам и обычкам. Теперь же компания хочет привлечь еще не менее 270 млрд рублей капитала через выпуск обыкновенных акций. На 150 млрд привлечет через неденежный обмен с Минфином и Росимуществом по средней цене акции за 6 месяцев. Получается 8,78 трлн акций по цене 1,7 копейки за штуку. Второй эмиссией ВТБ привлечет именно деньги – на 120 млрд рублей акции купят различные НПФ. О цене будут договариваться в апреле-мае. Однако если взять текущую цену, то ВТБ выпустит еще 6,52 трлн акций. Итого к уже имеющимся 21.96 трлн прибавится еще 15.3 трлн обыкновенных акций. Это действительно сильное размытие доли частного инвестора. Даже те выплаты, которые приходились на него после дележки с привилегированными акциями теперь придется делить еще практически на 2. Наглядное увеличение размера количества акций приведу диаграммой. Банк ВТБ – это не про акционерную стоимость. Банк выполняет чисто государственные и социальные функции и не заботится о миноритарных инвесторах. С момента IPO его акции упали с 13 копеек до 1.8. Можно сколько угодно говорить о дешевизне банка, о низком его Р/Е – какой в этом толк, если доля акционера размывается и его участие в прибыли уменьшается? И да, за 2022 дивидендов не жду, ибо какие могут быть дивиденды, если у банка проблемы с капиталом? Будет забавно, если государство получит свое через префы 😄 Если было интересно, то ставьте👍🔥 $VTBR #анализ
15
Нравится
7
24 апреля 2023 в 14:17
🔥🥂​Абрау-Дюрсо отчиталась за 2022 год, посмотрим на результаты! Старейший российский производитель игристого вина, продукция которого реализуется как на внутреннем рынке России, так и на международном, отчитался по МСФО за 2022 год. Также имеется аудиторское заключение от независимого аудитора Юникон, утвержденное 20 апреля 2023 года. Выручка выросла на 18,9% до 13,8 млрд руб. Среднегодовые темпы роста выручки за 3 года 14,5%. На радость инвесторам себестоимость выросла намного меньше выручки на 5,7% за год до 6,3 млрд руб. А вот коммерческие расходы выросли за год на 19%. Основной вклад внесли транспортные расходы (+57,5% г/г), реклама и маркетинг (+31,8% г/г). Также выросли административные расходы на 28% за счет расходов по вознаграждению работников, которые увеличились на 37% и занимают 65% от всех административных расходов. Но это не помешало вырасти чистой прибыли на 31% до 1,77 млрд руб. Оборотные активы подросли на 15,7% за счет увеличение запасов. Затоваривание не есть хорошо, но здесь увеличение в основном произошло из-за незавершенного производства акратофорного игристого вина. Внеоборотные активы тоже подросли на 12,4%, а капитал увеличился за счет нераспределенной прибыли на 12%. Чистый долг увеличился на 14,7% до 7,1 млрд руб. Для компании роста, коей является «Абрау», долговая нагрузка в пределах нормы. ND/EBITDA - 1,97 (до 2,0 - приемлемо) Debt Ratio (коэф. Левериджа) - 0,49 (до 0,5 - оптимально, приемлемо не более 0,7) Interest coverage ratio (коэф. покрытия процентов) - 4,6 (идеально >3) 2022 год компания прошла достойно и показала отличные результаты, смогла нарастить продажи и занять долю ушедших зарубежных конкурентов. Что самое интересное, «Абрау» не останавливается в захвате рынка и начинает заходить на рынок крепкого алкоголя. Итак, компания в текущем году планирует начать производство водки под названием «7 злаков» об этом сообщил президент компании Павел Титов. 💭Также компания развивает косметическое направление, если вдруг кто-то не знал, а именно производство премиальной продукции из винограда. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией, лишь моё мнение ✅В целом, Абрау-Дюрсо интересный игрок на рынке алкогольной продукции, растет быстрыми темпами и может занять место в портфеле акций роста, но так как компания из 3 эшелона, то ликвидность небольшая и случаются разгоны котировок, что нужно учитывать при добавлении акции в портфель. И самый любимый всеми вопрос - интересна ли по текущим котировкам? Да, интересна. Конечно же она оценена не дешево, но это из-за высоких темпов роста. С акциями роста - только так, но и возврат инвестиций с ними происходит гораздо быстрей. Не забывайте о диверсификации. Если было интересно, то ставьте👍🔥 $ABRD
9
Нравится
2
24 апреля 2023 в 10:24
📦 Озон: быстрее закончится гонка или бабло? Рынок российского e-commerce развивается двузначными темпами. Исходя из данных Ассоциации Компаний Интернет-Торговли (АКИТ), объем рынка составил 5.2 трлн рублей. По скромным оценкам, в 2023 ожидается рост еще до 6.3 трлн. рублей, а в перспективе 5 лет рынок может утроиться. Текущая доля от всех розничных продаж – 11.2% и подобная динамика выглядит убедительной. Уже сегодня в Китае доля интернет-продаж составляет 30% от всей розницы. Скорее всего, через 4 года рост будет значительно скромнее. Озону есть за что бороться. Его GMV (стоимость реализованных товаров) за 2022 год составил 832.2 млрд рублей, увеличившись на 86% - фактически в 2.5 раза быстрее рынка. У лидера Wildberries данный показатель составил 1.67 трлн рублей и вырос он на 98% год к году. Жаль, что Ягоды непубличная компания – их интересно было бы сравнить между собой. Прикреплю гистограммы их GMV и темпа роста. Как видите, корреляция значительна, хоть и с нюансами. Рост у ягод более плавный, тогда как Озон в основном растет за счет 4го квартала. 4й квартал – самый ударный у всех на этом рынке. И первый инсайт за сегодня – хотите иметь представление о делах Озона – смотрите что пишут о Ягодах. Результаты Ягод стали известны еще в середине февраля, когда Озон стоил 1500. Рост GMV очень важен, поскольку чем он больше, тем больше комиссии возьмет маркетплейс с продавцов. Из цифр можно составить мнение, что Озон имеет существенное положение в секторе с долей 16%. Другие денежные потоки Озона также привел на гистограммах. Из них видно, что 9 месяцев выручка компании стагнировала. Озон сместил фокус с роста на эффективность, в следствии чего делал упор на высокомаржинальные составные своей выручки – комиссию и рекламу. Результатом стала положительная Ebitda трех последних кварталов. Чистая прибыль глубоко в минусе, даже несмотря на коррекцию убытка от августовского пожара на 10.8 млрд рублей. Операционный денежный поток все еще не стабилен и по году вышел убыток от операционной деятельности в 18 млрд. Работа над маржинальностью тут не с проста. Уверен, совсем скоро компания перейдет из убытка в прибыль. У Озона просто нет другого выхода – интенсивное развитие и захват рынка требуют денег, тогда как убыточный Озон уже растерял запасы инвесторского капитала. К сожалению, из того, что Озон называет отчетом, нельзя утверждать со 100% уверенностью, но есть тревожные флажки. Обратимся к гистограммам капитала Озона. Сюда же добавил текущие активы и обязательства как часть оборотного капитала. Да, для сектора ритейла нормально, когда текущие обязательства выше активов, однако уже явно нет того запаса для маневра, который был еще год назад. Сами же убытки медленно, но верно вгоняют и оборотный, и акционерный капиталы глубже в отрицательную зону. Долго так продолжаться не может. В текущем году компания планирует продолжение роста GMV минимум на 80%. Возможно выйдут на операционную прибыль - им это действительно важно. Перспективы интересны, но текущая цена выглядит высоковатой для рынка. На данный момент нейтрально отношусь к компании, стоит подождать просадки для хорошего трейда. Если было интересно, то ставьте👍🔥 $OZON $OZON@US #анализ
Еще 2
9
Нравится
4
24 апреля 2023 в 9:10
💿 Горячая пора холодного Норильска Настала пора сказать несколько слов по Норильскому никелю, его перспективах и возможностях на рынке цветных металлов. Традиционно, основные моменты по отчету: 🔽 Выручка за 2022 год снизилась на 14%, при этом во втором полугодии произошло снижение на 30% относительно первого. Интересно проследить ее структуру. Относительно 21 года выручка по регионам в первом полугодии почти не изменилась, но во втором выручка из Европы снизилась на 10%, из Америк на 4%, из Азии выросла на 8%, остальное аккумулировал местный рынок. Несмотря на отсутствие санкций, создается впечатление о переносе рынков сбыта. Норникель - это 38% мирового производства палладия и 17% высококачественного никеля. Выключить такие объемы с рынка невозможно, заместить увеличением производства – тоже. С другой стороны, Азиатский рынок уже наполнен никелем из Индонезии. Это довольно грязное производство из-за слабого экологического контроля со стороны правительства, но в Азии людей это заботит не так, как европейцев. 🔽 Себестоимость выросла на 14%. Основной рост показали расходы на персонал и НДПИ. Судя по всему, новый уровень себестоимости с нами навсегда. Здесь перевозки тоже выросли двукратно, но из-за высокой удельной цены самих товаров, такие затраты теряются в списке. 📊 Запасы готовой продукции выросли в 2.4 раза до 138 млрд рублей. Основной рост в 50 млрд также пришелся на второе полугодие 2022. Всего доля запасов в структуре оборотных активов достигла 59%, что много. Скорее всего, в условиях дорогого рубля, компания придержала часть продукции до более привлекательных цен. ☑️ Долговая нагрузка по Netdebt/Ebitda выросла с 0,5 до 1 за счет незначительного повышения заемных средств и более значимого сокращения ебитда. В структуре появились дорогостоящие рублевые займы. Привлечено 169 млрд рублей по средней ставке по средней ставке 11.54%, это приводит к удвоению процентных платежей. И все равно нагрузка более чем комфортная. Сама компания видит для себя комфортные значения до Netdebt/Ebitda = 2. ☑️ Текущие мультипликаторы компании: Р/Е = 6, Р/В = 4, Р/S = 2, Ev/Ebitda 4,8. Норникель никогда не был дешевой историей в силу своей уникальности и высокой рентабельности. Маржинальность ебитда = 54%, ROE = 71%, ROA = 23.7%, ROS = 48,6%. На данный момент мультипликаторы примерно на 40% ниже средних за 5 лет. Возврат к средним переоценит компанию к 22 тысячам за акцию. ‼️ Очень важный момент – цены на металлы в корзине Норникеля. Если мы знаем объем производства и цену металла, мы можем представить условную выручку компании и все остальные показатели. И да, Норильский Никель больше не Норильский Палладий – при текущих ценах и производстве никель снова стал доминантой в выручке компании. Диаграмму прикреплю. Все второе полугодие 2022 цены на никель, палладий и медь падали вниз и только сейчас есть некое ощущение, что они нашли твердую почву. Графики с начала 2021 года прикрепил к посту. Стоит понимать, что в последние 5 лет цены сильно оторвались от средних за 10 лет. Если они вернутся к верхней границе прежних цен, то палладий будет стоить 1000 $/oz, медь 7000 $/т, никель 17000 $/т. При таких ценах и текущих объемах добычи, при возвращении к средней Ev/Ebitda можно получить стоимость компании в 13600 за акцию. Если предположить текущие цены средними в перспективе года, потому что: 🟢 Идет инфляция и рост издержек 🟢 По палладию не вводятся новые мощности и прогнозируется дефицит 🟢 По меди прогнозируется дефицит 🟢 Никель находится в балансе спроса/предложения. Идет наращивание производства лишь в Индонезии. 🟢 Открытие экономики Китая может дать новый импульс ценам на эти металлы. При этих условиях и прогнозах производства на 2023 год, справедливая цена акции составит 19-20 т.р. Апсайд к текущим порядка 20-25%. Считаю эту цену вполне обоснованной и реальной. Впрочем, волатильности может быть много и по другим моментам. 👇См.ниже $GMKN #анализ
Еще 4
7
Нравится
2
24 апреля 2023 в 8:32
🔥Отчет эмитента, существенные факты, инсайд, с учётом планируемых изменений с 1.04.2023 ООО «Партнер-НСК» (г. Новосибирск) при поддержке Информационного агентства «Интерфакс - ЦРКИ» проводит консультационный семинар специально для компаний, обязанных раскрывать информацию в соответствии со ст. 30 ФЗ о РЦБ · 25 апреля 2023 г. (10.00-17.00) «Порядок раскрытия отчёта эмитента ценных бумаг и консолидированной финансовой отчётности. Составление списков аффилированных лиц. Планируемые изменения в отчёте и САЛ с 1.04.2023». · 26 апреля 2023 г. (10.00-17.00) «Порядок раскрытия существенных фактов и инсайдерской информации с учётом планируемых изменений с 1.04.2023». Дата и время проведения: 25-26 апреля 2022 г., с 10.00 до 17.00 час. Форма проведения: онлайн-семинар на платформе zoom и/или видеозапись онлайн-семинара. Все участники онлайн-семинара получают видеозапись. 25 апреля 2023 г. (10.00– 17.00) «Порядок раскрытия отчёта эмитента ценных бумаг и консолидированной финансовой отчётности. Составление списков аффилированных лиц. Планируемые изменения в отчёте и САЛ с 1.04.2023» Отчет эмитента ценных бумаг – пожалуй, самая сложная при составлении форма раскрытия информации. Из-за этого Банк России при регулярных проверках находит большое количество ошибок и неточностей в раскрытии информации. С 1.01.2020 в ст.30 Федерального Закона «О рынке ценных бумаг» внесены изменения, и теперь ежеквартальный отчёт называется «отчёт эмитента», при этом новая редакция Положения о раскрытии (№714-п) вступила в силу с 1.10.2021. На семинаре будет подробно разобрано составление отчёта эмитента в соответствии с новой редакцией Положения 714-п. Также буден дан анализ планируемым изменениям в содержании отчёта эмитента, которые вступают в силу с 1.04.2023г. 26 апреля 2023 г. (10.00– 17.00) «Порядок раскрытия существенных фактов и инсайдерской информации с учётом планируемых изменений с 1.04.2023» Раскрытие информации в форме существенных фактах – одна из самых сложных в части постановки задача, которая стоит перед эмитентами ценных бумаг. Какую дату считать моментом появления существенного факта, как осуществлять мониторинг существенных фактов о деятельности третьих лиц, как стыкуется раскрытие сущфактов с раскрытием инсайда. При этом штрафы за каждую ошибку весьма велики – до одного миллиона рублей, в соответствии с ч.2 ст. 15.19 КоАП РФ. При этом с 1.01.2020 регулирование перечня существенных фактов полностью перешло к Банку России, и как результат, в перечень раскрываемой информации будут вноситься изменения в соответствии с Положением 714-п, вступающим в силу с 1.10.2021 г. Актуальность семинара связана также с планируемыми изменениями в Положение о раскрытии информации, вступающими в силу с 1.04.2023 г. Если было интересно, то ставьте👍🔥 $SNGS $SNGSP
8
Нравится
2
23 апреля 2023 в 21:14
💰🔥Пока все мечтают о безумном росте утром в понедельник, то я бы хотел рассказать о том, как посчитать потенциальные дивиденды за 2022 год. Как вы уже догадались, дивиденды по префам Сургуча складываются из трёх составляющих: - операционная прибыль от ведения основной деятельности - проценты от кубышки - эффект переоценки кубышки 📍Операционная прибыль по годам у компании более-менее стабильная. При текущей стоимости нефти мы можем рассчитывать на 400 млрд рублей опер. прибыли как минимум. Это около 4 рублей дивидендами. 📍Проценты по вкладу составляют 142 млрд рублей – исхожу из ставки 3,3%. На самом деле проценты могут быть и больше, потому что деньги в кубышке капитализируются. Это около 1,4 рубля. 📍Переоценка кубышки. Курс на начало года составил 74,29 рубля, на конец – 70,33. Разница – 3,99 рубля, причём не в пользу Сургута. Это значит, что дивиденды будут «порезаны», т.е. минус примерно 1,5 рубля. Считаем: 4 + 1,4 – 1,5 = 3,9 рубля. 👆Расчёт примерный, на коленке, исходя из исторических данных. Истину мы узнаем летом, когда будут рекомендованы дивиденды. Далее у меня должен быть традиционный раздел с разбором мультипликаторов и финансовых показателей (долга, динамики денежных потоков и т.д.). Но в данном случае это не имеет никакого смысла, как и определение справедливой цены акции. И вот почему: 📍наличие кубышки искажает показатели маржинальности, т.к. она раздувает размер капитала и активов (маржинальность оказывается чрезвычайно маленькой, буквально не больше 2-8%) 📍чистый долг отрицательный, опять-таки, из-за кубышки 📍мультипликаторы EV/EBITDA и долг / EBITDA принимают отрицательное значение 📍мультипликатор P/BV принимает маленькое значение, т.к. в BV (балансовая стоимость) учитывается гигантский денежный запас 📍мультипликаторы P/E и P/S для оценки финансовых компаний вообще не используются (а судя по размеру кубышки и её влиянию на прибыль Сургут больше финансовая компания, чем нефтяная) 💡Кроме того, отмечу ещё парадокс: размер активов составляет 6,1 трлн рублей, что больше капитализации всего Сургута – 1,053 трлн рублей! Условно говоря, если бы вы купили сейчас на бирже компанию за 1 трлн рублей, то получили бы денежных запасов на 4,13 трлн рублей и ещё вдогонку все вышки, качалки, НПЗ стоимостью почти на 2 трлн рублей. Но непрозрачность акционерного владения, наличие кубышки, которая никуда не тратится, закрытость компании – всё это порождает определённый дисконт, который всегда присутствует в цене акции. Если было интересно, то ставьте👍🔥 $SNGS $SNGSP #анализ
9
Нравится
2