Full_Profit
Full_Profit
24 апреля 2023 в 10:24
📦 Озон: быстрее закончится гонка или бабло? Рынок российского e-commerce развивается двузначными темпами. Исходя из данных Ассоциации Компаний Интернет-Торговли (АКИТ), объем рынка составил 5.2 трлн рублей. По скромным оценкам, в 2023 ожидается рост еще до 6.3 трлн. рублей, а в перспективе 5 лет рынок может утроиться. Текущая доля от всех розничных продаж – 11.2% и подобная динамика выглядит убедительной. Уже сегодня в Китае доля интернет-продаж составляет 30% от всей розницы. Скорее всего, через 4 года рост будет значительно скромнее. Озону есть за что бороться. Его GMV (стоимость реализованных товаров) за 2022 год составил 832.2 млрд рублей, увеличившись на 86% - фактически в 2.5 раза быстрее рынка. У лидера Wildberries данный показатель составил 1.67 трлн рублей и вырос он на 98% год к году. Жаль, что Ягоды непубличная компания – их интересно было бы сравнить между собой. Прикреплю гистограммы их GMV и темпа роста. Как видите, корреляция значительна, хоть и с нюансами. Рост у ягод более плавный, тогда как Озон в основном растет за счет 4го квартала. 4й квартал – самый ударный у всех на этом рынке. И первый инсайт за сегодня – хотите иметь представление о делах Озона – смотрите что пишут о Ягодах. Результаты Ягод стали известны еще в середине февраля, когда Озон стоил 1500. Рост GMV очень важен, поскольку чем он больше, тем больше комиссии возьмет маркетплейс с продавцов. Из цифр можно составить мнение, что Озон имеет существенное положение в секторе с долей 16%. Другие денежные потоки Озона также привел на гистограммах. Из них видно, что 9 месяцев выручка компании стагнировала. Озон сместил фокус с роста на эффективность, в следствии чего делал упор на высокомаржинальные составные своей выручки – комиссию и рекламу. Результатом стала положительная Ebitda трех последних кварталов. Чистая прибыль глубоко в минусе, даже несмотря на коррекцию убытка от августовского пожара на 10.8 млрд рублей. Операционный денежный поток все еще не стабилен и по году вышел убыток от операционной деятельности в 18 млрд. Работа над маржинальностью тут не с проста. Уверен, совсем скоро компания перейдет из убытка в прибыль. У Озона просто нет другого выхода – интенсивное развитие и захват рынка требуют денег, тогда как убыточный Озон уже растерял запасы инвесторского капитала. К сожалению, из того, что Озон называет отчетом, нельзя утверждать со 100% уверенностью, но есть тревожные флажки. Обратимся к гистограммам капитала Озона. Сюда же добавил текущие активы и обязательства как часть оборотного капитала. Да, для сектора ритейла нормально, когда текущие обязательства выше активов, однако уже явно нет того запаса для маневра, который был еще год назад. Сами же убытки медленно, но верно вгоняют и оборотный, и акционерный капиталы глубже в отрицательную зону. Долго так продолжаться не может. В текущем году компания планирует продолжение роста GMV минимум на 80%. Возможно выйдут на операционную прибыль - им это действительно важно. Перспективы интересны, но текущая цена выглядит высоковатой для рынка. На данный момент нейтрально отношусь к компании, стоит подождать просадки для хорошего трейда. Если было интересно, то ставьте👍🔥 $OZON $OZON@US #анализ
Еще 2
1 739 
+159,23%
21,17 $
+29,9%
9
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
8 мая 2024
Чем запомнилась неделя: инаугурация президента в России
20 мая 2024
Тинькофф Российские Технологии
4 комментария
Ваш комментарий...
G
GERMANIUM
24 апреля 2023 в 11:16
А Я жду в долгосроке рост.
Нравится
Edmon02
26 апреля 2023 в 12:17
Рост говорят к шашлычному сезону попрёт, то есть к 1мая скупать начнут дурниной мангалы, корки, удочки уголь, шампура и прочую приблуду для дач и отдыха, включая умывальники
Нравится
Full_Profit
26 апреля 2023 в 12:39
@Edmon02 много чего говорят, но будем честны - эти продажи и на 1% не сдвинут Озон. Мы инвесторы, акционеры, которые смотрим только на отчеты компании которые раз в месяц/квартал/год где хоть что-то иногда можем понять
Нравится
L
Low_Jones
3 мая 2023 в 15:05
@Full_Profit имею несколько десятков пвз, рост на них идёт постоянно, с открытия 3 года назад и до данной секунды, и это несмотря на то, что сейчас вокруг моих пвз открылись ещё по 2-3 штуки
Нравится
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
LTRinvest
+218,9%
6,8K подписчиков
All_1n
+117,3%
4,2K подписчиков
Konin
+43%
7,1K подписчиков
Чем запомнилась неделя: инаугурация президента в России
Обзор
|
8 мая 2024 в 19:24
Чем запомнилась неделя: инаугурация президента в России
Читать полностью
Full_Profit
171 подписчик25 подписок
Портфель
до 10 000 
Доходность
+84,09%
Еще статьи от автора
9 ноября 2023
SIBN теперь ждем 17:00
13 октября 2023
ASTR исполнилась заявка которую ставил на 700к лимитов
21 июня 2023
〽️Падение Икара 🏧 История взлета выше облаков и падения ниже земной тверди. Всего за 2 года компания умудрилась сложится с 880 рублей до 190. Давайте глянем за что так компанию не любит рынок и есть ли инвестиционная привлекательность в активе. ⚙️ М-видео представляет собой некий гибрид офлайн и онлайн сети, причем 67% всего GMV приходится именно на онлайн продажи. Сам товарооборот по сравнению с прошлым годом припал на 14% - ниже уровня 2020 года. Количество офлайн магазинов сократилось на 3% до 1226. Можно сказать, что М-видео – онлайн ритейлер с очень дорогими шоурумами и ПВЗ. Компания несколько отстала от трендов покупательского поведения, как в свое время отстала Лента с гипермаркетами и до сих пор старается выправить ситуацию. 👀 Пробежавшись по отчету МСФО’17 за 2022 год видим: 🔴 Снижение выручки на 15% до 402 млрд рублей. Уход многих брендов из РФ заставило компанию перестраивать свою логику продаж. Теперь приходится самостоятельно везти технику в страну. Доля импорта дошла до 25% от GMV за 4 квартал. 🔴 На этом фоне на треть сократились запасы на складах до 112 млрд. Снизилась вдвое дебиторка. Опережающими темпами сократилась кредиторская задолженность. Похоже, схема, когда товар поставляют – его продаешь – гасишь кредиторку, больше не работает. Оборотные активы физически скукожились на 31%. Их оборачиваемость в днях упала с 15 до 194. Мы наблюдаем торможение и уменьшение оборотных активов на фоне снижения выручки, что собственно, логично. Такая тенденция скорее всего приведет к дальнейшему падению выручки. Компания разваливается на глазах. Она все еще может обслуживать себя, но необходимо восстановление продаж, иначе на фоне сокращения финансовых результатов может слишком сильно вырасти ее долг. К слову о долге. Невозможность пользования кредиторской задолженностью вынуждает компанию привлекать кредитные деньги для пополнения оборотного капитала. У компании сильно отрицательный капитал – краткосрочные обязательства превышают оборотные активы на 46%. Для ритейлеров отрицательный оборотный капитал обычное дело из-за постоянных продаж товаров, но все имеет свой предел. В прошлом году превышение было 27%. Скорее всего кредиты будут привлекаться еще. 🔴 Большая часть кредитов – краткосрочная. У компании будет много работы по рефинансированию 82 млрд долга. Ковенанты были нарушены, но от большинства кредиторов поступило оповещение о не требовании немедленного погашения долгов. Netdebt/Ebitda = 4.2; Ebitda/% = 1.1 – на текущий момент компания – раб своих долгов. Все может измениться как в лучшую, так и в худшую сторону, в зависимости от динамики выручки. 🟢 Незначительное сокращение валовой прибыли на 5% до 83 млрд. Опережающее падение себестоимости продаж повлекло увеличение маржинальности по валовой прибыли до 20.6%. Здесь тоже есть ловушка, которую невозможно просчитать наперед. Раньше Мвидео получала от поставщиков техники бонусы за сбыт. Эти бонусы шли в зачет себестоимости товаров. Не вижу возможности их вычленить, но они действительно огромны. Например, не подтверждение части бонусов в 2021 году привело к дополнительному расходу в 7 млрд, а в дебиторке на конец 2022 есть задолженность в 16.8 млрд бонусов. Это темная история, которая может непредсказуемо изменить маржинальность валовой прибыли. 🟢 Скорр Ебитда выросла до 15.5 млрд рублей, ее маржинальность составила 3,9% 🔴 Скорр убыток составил 6.7 млрд рублей. Капитал остался 6.4 млрд – как раз еще на один убыток. 📊 Вся эта радость сейчас торгуется по мультипликаторам P/S 0.09, P/B 5.4, EV/Ebitda 6.5. Дешево выглядит только первый из них. 🔆 Дивиденды компания не заплатит – не из чего, да и пока Netdebt/Ebitda выше 2х имеет право не платить по дивполитике. 🕯 С учетом долга и вышесказанных проблем, я бы не покупал акции этой компании даже по текущим ценникам. Чисто спекулятивная бумага. Инвесторам стоит подождать улучшения в оборотном капитале. MVID