Форум об облигации Совкомфлот ЗО-2028

Мысли по рынку. Замещающие облигации. Часть 1. Решил обобщить, что сейчас вижу по рынку замещающих облигаций. Остаток года обещает принести новые замещения: приведет ли это к обвалу рынка и стоит ли покупать, есть ли потенциал роста? Об этом всем плапланировать порассуждать в серии постов. Начну с итогов предварительного исследования: 1. Рынок торгуется справедливо относительно исторического бенчмарка (USD, материка T-spread). Как определял: посмотрел наиболее ликвидный инструмент из торгуемых (Россия 28, usd) и T-spread по нему. Дюрация чуть меньше 4 лет. Текущий уровень доходности/цены - 5.17%/130.6. Это соответствует T-spread на уровне 50-60б.п. (еще в августе спред превышал 300б.п.). Почему 50-60б.п. справедливый уровень: если выгрузить динамику cds 5Y России (это по сути аналог T-spread), то можно увидеть, что за период его оценки с 2014 по 2021 года минимальное значение составляло как раз 50-60 б.п., а в среднем торговался выше 130 б.п. 2. Рынок торгует доходность в иностранной валюте единообразно по всем базовым валютным парам (облигации в CNY, USD, EUR, GBP, CHF торгуются с похожей доходностью на схожую дюрацию). Почему так: инструменты хеджирования сейчас недоступны по евро, фунтам, франкам, поэтому по этим инструментам возникает арбитраж. 3. Рынок замещающих облигаций стал самодостаточным, корреляция индекса замещающих от курса доллара к рублю развернулась. Справочно: до августа 2023 года динамика индекса замещающих облигаций примерно соответствовала динамике курса доллара к российскому рублю. Почему: замещающие облигации воспринимались исключительно как хеджирующий инструмент против ослабления рубля. С августа данная связь развернулась на фоне развития рынка замещающих облигаций и формирования ожиданий по предельному обесценению курса рубля. 4. Рынок замещающих облигаций не сформировался и до конца года пройдут значительные по объему замещения, которые позволят изменить его структуру. Почему: на рынок до конца года на рынок выйдут новые эмитенты так, что объем рынка с 15 млрд USD может вырасти до 40-60 млрд USD 5. Рынок не справляется со спросом на короткие размещения валюты, поэтому на коротких сроках (от полугода до 2х лет) замещенные еврооблигации торгуются ниже T-curve. Почему: на рынок не поступают новые выпуски (это пока, будет волна размещений в конце года и все). Доходности депозитов в валюте оторваны от доходности замещающих облигаций. Эмитенты не готовы выпускать валютные займы по таким ставкам. Скажем так: Газпром занимал еще когда купоны составляли 2-3% годовых в длину по многим выпускам, а сейчас это 6-7% на коротке. Далее - продолжение в Части №2. Не инвестиционная рекомендация. #облигации #рынок #мнение #офз $RU000A105JH9 $RU000A105A87 $RU000A1059R0 $RU000A1059Q2 $RU000A106G56 $RU000A105RH2 {$RU000A105A95} $RU000A1056U0 $RU000A105SG2 $RU000A105R62 $RU000A1075S4 $RU000A105BY1 $RU000A1059P4

#обзордня  #corpbonds                                             ОБЗОР ДНЯ 🗓 25 ОКТЯБРЯ                                             💲Курс доллара на завтра 93,15 (-0,39%)                                              ‼ Завтра КИВИ Финанс (BBB+, август 2023) проведёт сбор заявок в новый выпуск 001P-02 с офертой через 2 года. Купон - сумма доходов за каждый день купонного периода, рассчитываемая по формуле RUONIA+спред. Ориентир спреда установлен не выше 340 б.п.  Интерес участия: ⭐⭐⭐ РЕСО-Лизинг (А+, апрель 2023) проведёт сбор заявок в новый выпуск БО-02П-05 с офертой через 4 года. Купон рассчитывается по формуле RUONIA+спред. Ориентир спреда установлен не выше 250 б.п.  Интерес участия: ⭐⭐⭐⭐ Последний день подачи поручения на  оферту в АО им. Т.Г. Шевченко 001P-04 $RU000A104ZU1 🆕️ Размещения                                                        Минфин разместил ОФЗ 290025 (объём 40,7 млрд.руб., цена отсечения 96,15% от номинала) Лизинг-Трейд, Практика ЛК, Солнечный свет (Sunlight) разместили на бирже новые выпуски ПЗ Пушкинское зарегистрировал на бирже новый выпуск 001Р-01 Газпром нефть 31 октября проведёт сбор заявок в новый выпуск 003P-07R сроком обращения 4 года, квартальный купон рассчитывается по формуле RUONIA + спред не выше 135 б.п. 🅾 Отчёты Росагролизинг (РСБУ 9м/2023) Выручка: 11 млрд.руб (+58%) Чистая прибыль: 2,8 млрд.руб. (+70%) $RU000A101R09 $RU000A102TA0 $RU000A103QL1 Совкомфлот (РСБУ 9м/2023) Выручка: 11 млрд.руб (+120%) Чистая прибыль: 11 млрд.руб. (~+300%) $RU000A105A87 $RU000A1060Q0 Неолизинг (РСБУ 9м/2023) Выручка: 373 млн.руб  Чистая прибыль: 0,6 млн.руб.  $RU000A106PY9 Балтийский лизинг (РСБУ 9м/2023)  Выручка: 16 млрд.руб (+54%)  Чистая прибыль: 3 млрд.руб. (+49%) $RU000A103M10 $RU000A101Z66 $RU000A106EM8 🅿 Рейтинги       Удмуртская республика -  Эксперт РА подтвердило рейтинг ↔ ruBBB-, прогноз стабильный    ℹ Купоны    ГК Самолёт БО-П05 - купон на 18-21 периоды составит 15,5% годовых    🆙️️ Сделки                                                                                 в профиле

#обзордня  #corpbonds                                     ОБЗОР ДНЯ 🗓 16 ОКТЯБРЯ                                         💲Курс доллара на завтра 97,28 (-0,02%)                                          ‼ Завтра Аренза-Про (BB+(RU), июнь 2023) проведёт сбор заявок в новый выпуск 001P-03 с офертой через 2 года. Ориентир купона (доходности) не выше 15,50% (16,65%) годовых Интерес участия: ⭐⭐⭐⭐   МТС-Банк (ruA, март 2023) проведёт сбор заявок в новый выпуск 001P-03 сроком обращения ~3 года. Ориентир ставки 1-го купона: RUONIA + спред не выше 250 б.п. Интерес участия: ⭐⭐⭐⭐          🆕️ Размещения                                                АйДи Коллект  19 октября начнёт размещение нового выпуска 05 сроком обращения 3 года с купоном 16% годовых Моторика на сборе заявок в дебютный выпуск БO-01 установила купон 15,75% годовых  Частная пивоварня "Афанасий" 19 октября начнёт размещение дебютного выпуска сроком обращения 3 года с купоном с 16% годовых   🅾 Отчёты    Трансмашхолдинг (РСБУ, 9м/2023)  Выручка: 90 млрд.руб. (+29%)  Чистая прибыль: 2,77 млрд.руб.     🅿 Рейтинги                                                      Смартфакт -  Эксперт РА подтвердило рейтинг ↔ ruВВ-, прогноз стабильный $RU000A106CM2    Совкомфлот -  Эксперт РА подтвердило рейтинг ↔ ruААА, прогноз стабильный $RU000A105A87 $RU000A1060Q0 МК Лизинг -  Эксперт РА присвоило рейтинг ruBB+, прогноз стабильный       🆙️️ Сделки                                                                         в профиле

ОБЛИГАЦИОННЫЙ ВЕСТНИК 1️⃣6️⃣🔸1️⃣0️⃣🔸2️⃣0️⃣2️⃣3️⃣ ✌️ Добрый вечер, друзья. Заступаю на пятидневную новостную вахту и приглашаю вас присоединиться - ведь вместе точно будет веселее. Давайте разбирать новостные завалы, поехали! ---------- 🆕 НОВЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ / АНОНСЫ: 🔸 АЙДИ КОЛЛЕКТ продолжает размещения новых выпусков. На этот раз рынку предлагается 900 миллионов рублей на 3 года. Ежемесячная купонная ставка составит 16%, а оферта предусмотрена уже через год. Странное решение, если честно, ибо на рынке до сих пор не разобрали прошлый релиз $RU000A106XT3, в котором оферты нет, а ставка более привлекательна - 16,5%. Своя рука владыка, пополнят список невыкупленных выпусков, очевидно. Напомню, что рейтинг компании установлен на уровне 🅱️🅱️➕. 🔸 МОТОРИКА финализирует купон дебютного выпуска - ориентир в 16,25% превратился в фактические 15,75%. Грустно, но я не являюсь фанатом эмитента, который, безусловно, делает доброе дело, но оставляет после себя неприятный осадочек в текущей мировой обстановке. Приобрести бумаги на бирже можно будет уже послезавтра, 18 октября. Не забывайте про оферту через год) 🔸 СИБСТЕКЛО готовится к новому выпуску длительностью в 4 года. Объем составит 300 миллионов рублей, а ежемесячная купонная ставка - 17% на первые полтора года, по истечении которых предусмотрена оферта. Организатор первички - Юнисервис Капитал, а предварительный сбор заявок намечен уже на завтра, 17 октября. Предыдущий выпуск $RU000A105C93 торгуется на рынке с аналогичной купонной ставкой, однако в январе она может быть пересмотрена. 🔸 АВТОДОР, кажется, приходит за деньгами на рынок каждую неделю. Очередной выпуск был зарегистрирован сегодня, срок размещения - 1 год. Последний выпуск аналогичной длительности {$RU000A107043} (https://www.tinkoff.ru/invest/bonds/RU000A107043) появился совсем недавно, 10 октября - вероятно, параметры будут крайне похожими, но подождем официального подтверждения. 🔸 МАНИ КАПИТАЛ ЛИЗИНГ - воодушевленная получением кредитного рейтинга от Эксперта на уровне 🅱️🅱️➕ компания сообщила о планах размещения дебютного выпуска долговых бумаг до конца года. Эмитент представляет собой универсальную лизинговую компанию, работающую в сегменте оборудования. Если честно, сил нет уже на лизинги смотреть, но хороший купон может помочь взгляду задержаться 😀 ---------- 📶 РЕЙТИНГИ: 👨‍🎓 АКРА: 🆕 АБЗ-1 по новому выпуску $RU000A1070X5: присвоен рейтинг 🅱️🅱️🅱️, равно как и у самого эмитента. 👨‍🎓 ЭКСПЕРТ: ➡️ СОВКОМФЛОТ $RU000A1060Q0 $RU000A105A87: подтвержден рейтинг на уровне 🅰️🅰️🅰️ со стабильным прогнозом. ➡️ СМАРТФАКТ $RU000A106CM2: подтвержден рейтинг 🅱️🅱️➖ со стабильным прогнозом. --------------- 🎁 КУПОНЫ (действующих выпусков): Интересных событий нет. ---------- ⚖️ ПРОЧЕЕ: 🎈 Минэкономразвития ожидает курс доллара в 2024-2026 годах на уровне 90-92 рубля, как заявляет заместитель главы министерства. Чтож, получается теперь нам точно не миновать курса выше 100, как-то мне подобные заявления даже воспринимать всерьез не хочется. А если буду неправ, то точно не расстроюсь :) ---------- ✌️ Статистика выйдет после 19, как обычно, и, надеюсь, пополнится приятной картинкой с топами взлетов и падений, ура. Берегите себя, и хорошенько отдохните вечером, впереди еще большая часть рабочей недели. До скорого! #новости #облигации #новые_размещения

Что такое замещающие облигации? Коротко. Это клоны еврооблигаций, но работающие в условиях санкций. Стоимость и купонные выплаты указанны и привязаны к доллару, но покупаются, продаются и платят купоны в рублях по курсу ЦБ на день расчетов. Стоимость одной замещающей облигации около 1000$ т.е. в районе 100 тыс. рублей. Зачем нужны? Страховка от девольвации рубля, доход в долларах или евро с конвертацией в рубли (т.е. валюту вам не дадут). Преимущества замещающих еврооблигаций: • Цена привязана к стоимости валюты ($,€) • Привлекательная доходность. • Нет санкционных рисков. • Ликвидность. Кто может купить? - кто угодно, статус квала не нужен. Какие есть варианты на рынке? Несколько примеров от известных компаний: Газпром Капитал - $RU000A105RH2 Лукойл - $RU000A1059R0 ММК - $RU000A105H64 Совкомфлот - $RU000A105A87

$RU000A1056U0 {$RU000A105A95} $RU000A105BY1 $RU000A105C51 {$RU000A105BL8} {$RU000A1059A6} $RU000A105A87 $RU000A1059N9 $RU000A1059Q2 Всем привет👋. Хочу немного поговорить о замещающих облигациях, и более конкретно об эмитенте $RU000A1056U0 . На недели продал эти облигации по курсу 935.8$, также получил купонную доходность в размере 5$ (общая доходность 38,3$, или 4,2% за 1,5 месяца). Покупал я это облигацию по 902,5$ с целью 970-980$. Давайте я попытаюсь объяснить почему я их продал. •Плюсы и перспективы роста замещаек. Так как особенность замещающих облигаций в том, что их доходность в долларах, а значит связанна со ставкой ФРС + риски нашей страны. В США был закончен цикл роста ставок, а с учётом высокой долговой нагрузки (только по процентам США выплачивает около 1трл $) и начала коррекции (пока это ещё не обвал) на фондовом рынке США, ФРС начнёт снижать ставку скорее всего под выборы в 2024 году. За снижающейся ставкой будет падать доходность замещающих облигации а её тело приближается ближе к 1000$. А значит что вложив по 902,5$ и подождав до 970$ плюс то что я бы держал её пол года +25$, и мы получаем доходность примерно в 95$ или 10,2% в валюте за пол года. •Минусы из-за которых замещайка может пойти вниз. И так, минусов на сегодня я вижу пока всего 2. Первый минус это размещение новых замещающих облигаций. То есть на наш рынок планируется разместить ещё ряд замещающих облигаций, а они создадут навес предложения при и так маленьком спросе. Средний портфель инвестора на 2022 год составил 200 000 руб., а замещающие облигации стоят 70к-110к, или около 50% от таких портфелей. Что говорит о том что большинство инвесторов не смогут вложится в данные инструменты. Также, многие игроки на рынке не достаточно ознакомлены с этими инструментами что также будет одним из объяснений малого спроса на данные инструменты. Второй минус, это сложная система владения. Я так и не понял особо покупая данные инструменты что именно мы покупаем, но походу, это зеркало на еврооблигации, которые зарегистрированы на компаниях прокладках и в случае чего получить за них деньги будет крайне сложно. Оценив все за и против, я решил зафиксировать свою доходность в 4,2% в долларах за 1,5 месяца. Также напоминаю, что данный пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а просто мои скромные мысли вслух)))

Замещающие облигации - сентябрь 2023 Стоит ли инвестировать в данный класс активов? Предлагаю разобраться… Введение. По данным Финам с сентября 2022 по сентябрь 2023 российскими компаниями было проведено замещение еврооблигациий на 1.3 трлн. рублей. В число компаний вошли - Газпром (19 выпусков), Лукойл (4 выпуска), ФосАгро (2 выпуска), ММК (1 выпуск), ПИК (1 выпуск) и Металинвест  (1 выпуск). Медианная доходность по выпускам составила 8% в валюте. Наиболее ликвидные бумаги - это короткие и средние бонды $RU000A105RG4 , $RU000A105WH2 , $RU000A106G56 , $RU000A1059N9 , $RU000A105A87 . Плюсы: •Инструмент номинирован в твердой валюте (доллар, евро, швейцарский франк); •Купон от 3 до 8% в завимости от дьюрации; •Регистрирация прав владения на бумагу в НРД; •Положительная переоценка инструмента при снижении курса рубля; •Потенциальная доходность выше, чем при инвестировании просто в валюту. Недостатки: •Наличие огромного навеса из продавцов, успевших купить еврооблигаций с дисконтом в 50% и более. Пока навес сохраняется; •В мае 2023 президент подписал указ об обязательном замещении российскими компаниями имеющихся еврооблигаций. По данным БКС и Финам до конца 2023 компании могут заместить бумаги ещё на 1.5-2.5 трлн. рублей. Это создаст дополнительное давление на цены; •Относительно большой номинал. По данным Тинькофф средний портфель российского инвестора составляет порядка 300 000 р, что при покупке по средней цене облигации в 80000 р создает позицию в 25%+. Очевидно, что ни о какой диверсификации в этом случае речь идти не может; •Судя по выступлению CEO инвестиционных домов на недавней конференции РБК складывается впечатление, что большинство институциональных игроков не заинтересованы в покупках замещающих облигаций. Это настораживает; •Отсутствие ковенантной защиты; •Отрицательная переоценка позиции при росте курса рубля; •Многие выпуски замещающих облигаций идут с офертой call, а не обычным погашением; •Юридические риски. Инструмент прямо скажем новый, а живём мы сейчас в эпоху большой турбулентности. Основной риск, который недавно стал обсуждаться в информационном поле - это введение "специального курса валют" для выплат по замещающим облигациям. Вероятность низкая, но не нулевая. Итог: Замещающие облигации ( #замещающие_облигации ) - это сильный и интересный инструмент. Главное учитывать риски и особенности, обозначенные выше. Альтернативы. Одной из альтернатив инвестирования в замещающие облигации может стать фонд Тинькофф $RU000A106G80 . Лично я думаю заходить в замещающие облигации через него ближе к концу 2023 года и пока не более чем на 1% от депо. Дальше посмотрим. Всем удачи и профита 🙌

⚓️ Совкомфлот обладал классными триггерами восстановления котировок, но на мой взгляд СКФ уже переоценили. Дивиденды вряд ли смогут оправдать текущие котировки — спотовые ставки на фрахт Aframax хоть и на высоком уровне, но не стоит ожидать многократного роста прибыли, тем более общемировая тенденция динамики стоимости цен на фрахт говорит о том, что коррекция не за горами, поэтому далее я бы не рассчитывала на какой-либо существенный рост котировок, а если он и будет, то только краткосрочно. $FLOT $RU000A105A87 $RU000A1060Q0

Сводка по корректным рублёвым графикам некоторых замещающих облигаций. Помимо сравнения котировок (в % и в ₽) для каждой бумаги относительно курса рубля, сделал сравнение разных облигаций между собой в плане изменения рублёвой цены относительно некоторых дат (10 февраля 2023 и 01 мая 2023). $RU000A105GN3 $RU000A105146 $RU000A105A87 $RU000A105KU0 $RU000A105SG2 $RU000A105JT4 {$RU000A105A95} $RU000A105RH2