Про облигацию ММК ЗО-2024

💿ММК. Отчет за 2023: всё хорошо, а где дивы? Сразу вслед за своими побратимами - ребятами из Северстали - отчетность по МСФО за 2023 год выкатил Магнитогорский металлургический комбинат (MMK). 📌Что такое МСФО и в чём ее отличие от РСБУ: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Sid_the_Sloth/e45a04ac-8b6f-44ca-8d3e-37d32f81fac3/ 💼Я держу в своем портфеле акции ММК наряду с другими металлургами. Поэтому, разумеется, я ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам основную выжимку - коротко и по делу. 📊Основные результаты по МСФО: ● Выручка: 763,4 млрд руб. (+9,1% год к году) ● EBITDA: 195,6 млрд руб. (+26,2% год к году) ● Свободный денежный поток: 30,1 млрд руб. (-57,6% год к году) ● Чистая прибыль: 118,4 млрд руб. (+68,2% год к году) ● Чистый долг/EBITDA: -0,46х (-0,39х годом ранее) Плюсы и минусы из отчета ММК ✅Выручка выросла на 9,1% (даже лучше, чем у Северстали) в связи с ростом объемов продаж. Правда, если сравнивать с шикарным 2021 годом, то наблюдается снижение на 12,6% (в 2021 году было 873,2 млрд. руб). ✅EBITDA вырос на 26,2% (опять-таки, обскакав Северсталь) вследствие улучшения структуры продаж, в т.ч. увеличения продаж премиальной продукции. По сравнению с 2021 годом - снижение на 38% (было было 315,8 млрд. руб). ✅Долг немного снизился и составил 72,5 млрд. руб по сравнению с 74,6 млрд. руб на конец 2022 года. Остаток денежных средств на счетах - 161,8 млрд. руб, в результате чего чистый долг ушел в отрицательное значение и составляет -89,3 млрд. руб. ⛔️Свободный денежный поток драматически снизился на 57,6%, отражая рост расходов на фоне дальнейшей реализации стратегии развития. Причиной падения послужили увеличение оборотного капитала (на 21 млрд руб.) и рост капитальных затрат (на 26% г/г до 95 млрд руб.). ⛔️CAPEX тоже сильно вырос на 26,4%. Капитальные вложения группы ММК за 2023 год составили почти 95 млрд рублей, что обусловлено продолжающейся реализацией стратегии развития ММК. 🤔Так а шо там с дивидендами? 📈Результаты ММК оказались лучше ожиданий рынка (и моих личных ожиданий тоже) по нескольким направлениям: в частности, резко вырос показатель EBITDA (по сути, "грязная" прибыль) и чистая прибыль. Для металлургов очень важен показатель чистый долг/EBITDA и величина свободного денежного потока (FCF), из них собственно и рассчитывается размер дивидендов. При отношении чистый долг/EBITDA меньше 1 на дивиденды направляется 100% от FCF, в случае ММК это 30,2 млрд. руб. Однако совет директоров ММК на сегодняшний момент не дал никаких рекомендаций по дивам. Возможно, это произойдет ближе к лету. Если компания направит на выплату дивидендов 100% от FCF за 2023 год, то дивиденд на акцию составит примерно 2,8 рубля, доходность к текущей цене — всего 5%. Однако с учетом отрицательного чистого долга размер выплат может оказаться выше 100% от FCF. 📛ММК мог отложить вопрос с дивидендами до урегулирования ситуации с ФАС, по которой продолжается разбирательство. Северсталь уже "отхватила" свой штраф от ФАС в размере 8,7 млрд руб, ММК тоже скорее всего попадёт под раздачу и будет вынужден раскошелиться. 💰Чтобы обеспечить дивдоходность, сопоставимую с доходностью Северстали (12%), ММК надо выплатить примерно 250% от FCF. Лично мне это пока представляется маловероятным - скорее всего, мы увидим цифру скромнее. Перспективы акций ММК 📉Несмотря на довольно сильные фин. результаты, рынок отреагировал сдержанно, и акции ММК сегодня немного корректировались. Пришло понимание того, что дивиденды за 2023 год если и будут, то далеко не такими хорошими, как у коллег из Северстали. 💼Я бы назвал результаты ММК за 2023 год умеренно позитивными. На мой личный взгляд, бумаги "Магнитки" несколько недооценены по сравнению с Северсталью. Продолжаю держать позицию по ММК в своем портфеле и с удовольствием буду добирать, особенно если цена по какой-то причине вновь откатится к 50 руб. $MAGN $RU000A105H64 #sid #ммк #magn #обзор #прояви_себя_в_пульсе #псвп #хочу_в_дайджест #пульс_оцени

Всем здравствуйте! Пока на рынке выходные, хочу поделиться с вами одним роликом, который может быть интересен для общего развития. Видео снял известный трэвел-блогер Руслан Усачев, и речь в нем пойдет об ММК. Смотреть с 03.40 https://dzen.ru/video/watch/65802e95ebd95774681909c4 Лично мне было интересно посмотреть, как там у крупнейшего металлурга все устроено и каких масштабов производство. Надеюсь, и вам понравится, но в любом случае ролик короткий и, если что, не отнимет много времени. #ммк $MAGN $RU000A105H64

Что такое замещающие облигации? Коротко. Это клоны еврооблигаций, но работающие в условиях санкций. Стоимость и купонные выплаты указанны и привязаны к доллару, но покупаются, продаются и платят купоны в рублях по курсу ЦБ на день расчетов. Стоимость одной замещающей облигации около 1000$ т.е. в районе 100 тыс. рублей. Зачем нужны? Страховка от девольвации рубля, доход в долларах или евро с конвертацией в рубли (т.е. валюту вам не дадут). Преимущества замещающих еврооблигаций: • Цена привязана к стоимости валюты ($,€) • Привлекательная доходность. • Нет санкционных рисков. • Ликвидность. Кто может купить? - кто угодно, статус квала не нужен. Какие есть варианты на рынке? Несколько примеров от известных компаний: Газпром Капитал - $RU000A105RH2 Лукойл - $RU000A1059R0 ММК - $RU000A105H64 Совкомфлот - $RU000A105A87