Закрыл сегодня позицию с $OZON , которую брал год назад ради фана. Сумма вложений была совсем маленькая. У компании дела вроде идут хорошо, бизнес растет, если смотреть на февральскую презентацию, и перспективы есть, но я решил забрать фишки со стола. Акция все-таки уже сильно выросла и относится к акциям роста, которые не соответствует моей стратегии: прибыли нет, дивов нет, балансовая стоимость отрицательная и т.д.. Вырученные средства вложил в индекс Мосбиржи $MOEX . P.s. Сорри, что без разбора компании, не хватает сейчас времени из-за основной работы.

Для тех, кто следит за моими постами или сделками не будет новостью то, что я потихоньку покупаю заблокированные активы. Текущий статус на скрине. Пока цель - удвоить объем до конца года, но возможно цифра будет пересмотрена, так как она зависит от общего объема активов. Эти вложения я рассматриваю примерно так же, как инвестиции в btc в 2017 или в нефтянку весной 2020. Хотя конечно там я больше был уверен в успехе, но и входил «all-in». Стандартный баланс риск/доходность. Будет интересно посмотреть на результат через 3-5 лет.

Сегодня добавил в портфель облигаций ОФЗ $SU26230RMFS1, $SU26238RMFS4 , $SU26240RMFS0 , $SU26243RMFS4 . Купоны небольшие: от 7% до 9.8%, но основная идея в росте цены. По мере понижения ключевой ставки, цена облигации будет расти, возвращаясь к номиналу. А в случае, если ставка станет ниже купона, то цена может быть и выше номинала. Примерный расчет с учетом прогноза восстановления цены в приложенном скрине (полная доходность это уже с учетом купона). Сроки выбраны не оч точно, скорее для понимания. Пока брал облигации одинаковым объемом, но позже возможно сконцентрируюсь на потенциально более доходных длинных облигациях. Как видно из расчета, идея среднесрочная: 1.5-2 года. Входить буду постепенно, основным тригером для закупки будет начало снижение ставки цб рф, а пока это скорее просто примерка. P.s. Если найдете ошибку в расчете доходности, пишите, делал на скорую руку.

У меня наконец-то дошли руки сделать новый миниразбор и сегодня у нас будет Яндекс $YNDX, отчетность которого была опубликована 15.02.24. Разбор компании начнем по классическому чек-листу. 🟢 Размер компании. Капитализация 1413 млрд. Ранее входила в индекс Мосбиржи, временно исключена. Лидер ИТ-отрасли России. Все ок. 🟠Устойчивость. Краткосрочные активы = 240 млрд Краткосрочные обязательства = 348 млрд Долгосрочные обязательства = 490 млрд Коэф. надежности 1 Краткосрочные активы/Краткосрочные обязательства = 0,69 (норма 2+) Краткосрочные активы меньше текущих обязательств. Коэф. Надежности 2 Чистые текущие активы/долгосрочные обязательства = -0,76 (норма 1+) Уже из п.1 понятно, что текущие активы не покрывают все обязательства. Фин. устойчивость выглядит не очень. 🟢Стабильная прибыль. Компания получает прибыль как минимум с 2007 года. 🔴Дивидендная история. Компания не платит дивиденды. 🟡Рост прибыли. Нестабильный рост прибыли. В целом почти 4% г/г. с 2019 года. 🔴Коэф цена\прибыль. P\E = 52.2 🟠Коэфициент цена\балансовая стоимость. P\B = 4.83 Какой вывод можно сделать из чек-листа? Яндекс точно не является привлекательной акцией стоимости. Возможно это акция роста? Если посмотреть на динамику роста выручки: за 23 год +53%, в среднем за 5 лет CAGR +44%, то мы мы поймем, что это компания роста. И оценивать ее надо иначе. С точки зрения цены акции существует несколько способов, но не один из них не отличается точностью, поэтому я выбрал самый простой и быстрый: сравнительный, который может является лишь условным ориентиром. В нем цена акции сравнивается с конкурентами одной отрасли по различным мультипликаторам и на основании этого делается усредненный расчет цены. По моим расчетам получилось около 9300 руб. Скрин прикладываю. Тут надо сказать, что в случае с Яндексом данный подход особенно приблизителен, потому что нет ни одной компании, которую можно было реально сравнивать 1 к 1. С моей точки зрения пытаться определить сейчас справедливую цену акции дело не очень благодарное, поэтому давайте уйдем от сухих цифр и взглянем на бизнес компании. Драйверы роста: •хорошая диверсификация бизнеса во всех сегментах цифрового (поиск с контекстной рекламой, e-commerce) и сиежных бизнесах (фудтех, райдтех, финтех) •стабильный рост дохода в прибыльных сегментах (поиск, райдтех, объявления) •отдельно стоить выделить рост выручки Такси в РФ и СНГ •потенциальный выход в прибыль более новых направлений (e-commerce, фудтех, доставка, подписка, облачные сервисы, умные устройства и позже финтех) •доля ключевого сервиса Поиска увеличивается (при определенной поддержке гос-ва она может еще значительно вырасти) •наличие собственных современных и конкурентных технологий в области ИИ (технлогия уже интегрирована во все ключевые продукты) •наличие наработок в области автномных перевозок, которые в перспективе могут повысить показатели направления Такси, доставки и стать основной отдельного прибыльного бизнеса по комплектации гражданского или грузового транспорта системами автопилотирования Риски: •нерешенный вопрос с обменом акций •качество управленческих решений нового-старого менеджмента после разделения •динамика сброса акций новыми владельцами после завершения lockup-периода •конкуренция в поиске с google (низкий) •конкуренция с крупнейшими компаниями России в смежных отраслях (Сбер, Тинькофф, Ozon, Wildberries) Резюме: я считаю, что Яндекс - это очень сильная компания, с хорошими продуктами. Думаю, в ближайшие 5 лет компания продолжит расти темпами по 30-40% в год. Скорее всего уже в 24 году мы увидим значительный рост прибыли, чуть позже появятся выплаты дивидендов. В то же время в ближайший год акции могут быть подвержены сильным скачкам. Рекомендую формировать или увеличивать позицию на просадках, желательно ниже 3500 или уже после решения по обмену. P.s. Сам держу 515 акций в портфеле в Сбере.

Тяжелые выходные позади, и самое лучшее, что можно сделать (кроме помощи пострадавшим), это вернуться к работе и повседневным делам на благо себя, близких, ну и страны в целом (да, я немножко идеалист). Итак, сегодня будет миниразбор компании Лукойл $LKOH, годовой отчет которой вышел пару недель назад. Идем по чек-листу: 🟢 Размер компании. Капитализация 5149 млрд. Входит в индекс Мосбиржи. Одна из крупнейших вертикальноинтегрированных нефтяных компаний мира. Кроме предприятий по нефтедобыче, переработке и сети азс в России, владеет долей в компании Энел Россия (тепло- и энергогенерация), сетью азс в Европе, нефтепереработывающими заводами в Болгарии и Румынии. Тут все ок. 🟢Устойчивость. Краткосрочные активы = 2994 млрд Краткосрочные обязательства = 1442 млрд Долгосрочные обязательства = 757 млрд Коэф. устойчивости 1 Краткосрочные активы/Краткосрочные обязательства = 2,08 (норма >2) Т.е. краткосрочные активы дважды перекрывают краткосрочные обязательств. Чистые текущие активы/долгосрочные обязательства = 2,05 (норма >1) Т.е. краткосрочные активы покрывают все обязательства с двойным запасом. Я уже ранее при рассмотрении облигаций компании писал, что у Лукойла отрицательный чистый долг и очень устойчивое фин. положение. 🟢Стабильная прибыль. Да, компания получает прибыль как минимум с 2007 года. 🟢Дивидендная история. Компания выплачивает дивиденды как минимум с 1998 года. Это самый продолжительный период, который я встречал. Скорее всего мало найдется компаний, которые так долго беспрерывно выплачивают дивиденды. 🟢Рост прибыли. За исключение 20 года прибыль растет, с 19 года среднегодовой рост почти 16%. 🟢Коэф цена\прибыль. P\E = 4.45 Отличный показатель. 🟢Коэфициент цена\балансовая стоимость. P\B = 0.8 А здесь мы видим признаки недооценности акций по балансовой стоимости. Минимум на 25%. С чек-листом все отлично, даже получше чем у Сбера, если смотреть на историю дивов и балансовую стоимость. Посмотрим на перспективы и риски бизнеса. Перспективы: •хороший, понятный бизнес, и в России и в мире. Если клиенты банка могут относительно легко уйти к другому, то сменить поставщика нефти, нефтепродуктов уже сложнее, поток клиентов на азс тоже просто так не исчезнет. Все это серьезные активы. •у компании есть план развития до 2030 и она ему следует. Детали точно неизвестны, но можно быть уверенными, что это программа достаточна эффективна и учитывает самые разные риски (о них позже). Беглый поиск в интернете показывает, что компания сейчас строит более 300 объектов в России, а также развивает нефтедобычу на Ближнем Востоке и в Африке. •возможный выкуп акций у нерезидентов. Тут все понятно, дивы станут на время меньше, но цена акций вырастит. По срокам пока сложно сказать. •в 2023 компания показала повышение рентабельности операций с 15% до 25% (детали компания не раскрывает). При увеличении цены нефти и сохранении текущей эффективности, мы можем увидеть существенный рост прибыли. Риски: •Падение цен на нефть. •Укрепление рубля (маловероятно). •Усиление ограничений в рамках ОПЕК+, что вызовет падение добычи. •Санкции. Что может заставить продать предприятия в Европе (риск средний) или помешать продажам (это маловероятно). •Рост налогов. Тут все понятно. СВО. •Аварии и теракты. Это один из самых серьезных рисков этого года. •потенциально есть риск в рамках энергоперехода, но это отдаленная перспктива, и мне кажется, компания сможет подготовиться Итого: отличный бизнес, хорошая цена акции, не смотря на большой рост за прошлый год. Если у вас нет этой акции в портфеле, рекомендую добавить. У меня лично это акция уже есть, если цена сильно не улетит летом, то рассмотрю вариант замены части акций Сбер на Лукойл, или покупку на свободные средства. P.s. да, для полноты картины не хватает сравнения с конкурентами, постараюсь сделать позже отдельный пост, но могу сказать сразу, что чисто по мультипликаторам p/e и p/b компания ближе к топу. P.p.s. Прогноз по цене через год: 8200-9000

Завершил сегодня основной этап закупки акций тинька. Получилось не идеально по цене входа, но я ориентируюсь на долгосрочную цель, так что некритично. Теперь дозакуп только при падении ниже 3000. Для покупки использовал средства от закрытия позиций во втором портфеле: Газпром (-3%), Норникель(-6%), Алросу и Сургут (непрефы) в небольшой плюс. Особых суперперспектив по ним не вижу, поэтому сделал размен. Во втором портфеле остаются: ММК, Сбер, Яндекс, Северсталь, Магнит и СПБиржа + ПИФы Парус. По всем акциям кроме Спбиржи ожидаю рост в этом году, где-то больше, где-то меньше. СПБиржу держу небольшой объем просто ради интереса, брал до санкций.

Тинькофф $TCSG на прошлой неделе опубликовал финансовую отчетность за 2023 год, что позволяет провести оценку по чек-листу плюс сравнить со Сбером $SBER . Так как Тинькофф планирует приобрести (в обмен на акции) Росбанк, то его также добавил в сравнение. Итак, что можно сказать по чек-листу: •тинькофф практически полностью его успешно выполняет за исключением выплат дивов и балансовой стоимости •у компании все хорошо с фин. устойчивостью: показатель н1.0 отличный, стоимость риска на среднем уровне и показывает положительную динамику •компания генерит прибыль и в 23 году показала впечатляющие результаты •компания показывает лучшие показатели эффективности бизнеса, чем Сбер или Росбанк: больше прибыли на капитал, процентная маржа и т.д. Исключением является только операционные расходы: на уровне Росбанка и хуже Сбера. •завышенный коэф. P/b говорит нам о том, что компания пока еще оценивается скорее как компания роста и у этого есть основания (об этом позже) Драйверы роста: •компания стаблильно увеличивает клиентскую базу (40 млн, +7% гг) и еще быстрее наращивает активы (+44%). Компания имеет потенциал увеличения не только аудитории (в пределе до 100млн), но и в доходе с клиента. У Сбера в 2.5 раза больше клиентов, но доходы кратно выше •Потенциал в корп. бизнесе - этот сегмент значительно слабее развит, особенно в сегментах крупнейший и крупный бизнес •потенциальные дивиденды •объединение с росбанком при грамотной интеграции может среднесрочно положительно сказаться на компании и стоимости акций: бизнесы дополняют друг друга, есть потенциаль для оптимизации расходов, увеличение активов положительно скажется как на бренде, так и на стоимости фондирования. Риски: •навес акций после редомиляции (правда сегодняшний день показал, что владельцы не спешат продавать акции) •неизвестна стоимость приобретения Росбанка, стоимость которого вплотную приблизилась к справедливой •несмотря на хороший темп, менеджменту предстоит приложить усилия для удержания темпов роста. Если роста не будет, то обоснованного роста цены не стоит ожидать •конкуренты постепенно улучшают свои сервисы и продуктовые предложения, что приводит к постепенному размытию ключевых преимуществ банка. Итого: •текущая цена кажется ниже «справедливой», можно аккуратно докупать •при сохранении темпов роста и появлению дивидендов цена акции через год может быть значительно выше

Планировал подготовить пост про Тинькофф, но не успеваю чек-лист доделать. Кратко пару мыслей перед стартом торгов. Драйверы роста: •финансовый отчет отличный, все растет и колосится •обратный выкуп в пределах 10% капитала •покупка Росбанка - банк показывает не самые высокие показатели эффективности, но в целом действительно неплохо дополняет Тинькофф, а стоимость акций на рынке даже с учетом повышения нельзя назвать завышенными. •есть перспективы роста •будущие дивы Риски: •большой навес, сильно больше чем у ВК •нет точных условий по выкупу Росбанка, ждем оценку (если по текущему рынку или ниже, то норм) Итого: буду докупать небольшими частями, чем ниже 3000, тем больше, если пойдет выше 3000, то маленькие аккуратные докупы до 3400. Выше пока не буду. Нужно понаблюдать кто кого.

Интересно наблюдать как Тинькофф $TCSG аккуратно манипулирует спросом на акции с помощью задержки обновления информации о прибыли компании. Например, уже в январе была официальная информация по прибыли Сбербанка $SBER, p/e этого не учел, две недели назад вышла очетность мсфо - тоже самое. Висит 22+, когда был и 4. Сегодня появилась отчетность самого Тинька и мы видим уже актуальный P/e банка, который якобы в 3 раза лучше Сберовского, хотя на самом деле он почти в 2 раза хуже. Нот бэд. Как можно принимать адекватные инвестиционные решения по таким данным? По сути скринером тинька пользоваться нельзя, так как вы делаете выбор по показателям зафиксированным в абсолютно разное время. Иногда с разницей в год. P.s. Да, рядом с данными есть приписка о неактуальности, но есть же пределы разумного. P.p.s. На выходных сделаю сравнение банков, а заодно поразмышляем о целесообразности докупки акций после редомиляции с учетом навеса, позитивного отчета и неоднозначной схемы объединения с Росбанком (спойлер: любители азартных игр приглашаются к столу).

В связи с новостью ЦБ о порядке продажи заблокированных активов нерезидентам, решил дополнить свою стратегию. Кроме покупки надежных российских акций и облигаций, небольшую часть портфеля (скажем до 5%) инвестировать в покупку заблокированных активов на внебиржевом рынке с дисконтом. Идея: •стоимость активов в течение года будет расти, так как часть тех, кому надо срочно продать, уйдут с внебиржа, и реализуют акции нерезидентам по новой схеме •рано или поздно процесс обмена дойдет и до обладателей больших пакетов, так что в долгосрок акции/etf можно будет продать по рынку по цене в 2-3 выше (без учета изменений цены актива) •активы привязаны так или иначе к разным валютам, так что покупая этот актив вы защищаетесь от девальвации без необходимости хранить валюту Риски/минусы: •покупать заблокированные активы могут только квалы •большой спред, особенно в некоторых активах, и как следствие, волатильность оценки стоимости актива в вашем портфеле (после покупки можно легко получить бумажный убыток в 10%) •низкая ликвидность может не позволить быстро продать актив по хорошей цене при необходимости •в случае проблем в новой схеме, цена может сильно упасть •возможность продать по рыночной стоимости может не возникнуть неопределенного долго, я рассматриваю эту инвестицию как долгосрочную (от 5 лет) В первый заход попали оч. разные активы: 3 фонда FinEx: $FXCN, $FXRW, $FXWO, Invesco $CQQQ, акции $KO, $AMD, $BIDU, $BABA, $MA . Выбор делался на основании качества актива, дисконта, а также потенциальной возможности продать актив нерезидентам.

В рамках выполнения стратегии на увеличение доли активов с фиксированным доходом сегодня добавил в портфель облигации и фонд, состоящий из облигаций. Облигации в этот раз не рублевые, а либо валютные, либо замещенные. Процентный доход, конечно, по ним небольшой, но главная цель тут защита от потенциальной девальвации рубля без рисков хранения валюты. Итак, очень кратко пройдемся по списку: $RU000A1059N9 - замещающая облигация Лукойла с фиксированной ставкой 4.75% Плюсы: •стоимость привязана к доллару •но при этом валюту для покупки покупать не надо (удобно и меньше комиссий) •прекрасный эмитент с высокой надежностью и отрицательным чистым долгом •нормальный купон •нет инфраструктурных рисков Минусы: •высокая цена одной облигации •существенный спред между покупкой и продажей •только лимитная заявка, процесс покупки не оч удобный Данную облигацию взял буквально 1 штуку, чтоб начать разбираться. Рекомендовать всем не стану. $RU000A1063Z5 - облигация ФосАгро в юанях с переменным купоном в зависимости от ставки в Китае Плюсы: •стоимость привязана к юаню •надежный эмитент: у компании приличные долги, которые не перекрываются оборотными активами, но при этом выручка позволяет при желании быстро их погасить. Чистый долг/ebitda = 1.07, это хороший результат (предел нормы - 3). •частичная защита от девальвации юаня за счет привязки к ставке •нет инфраструктурных рисков Минусы: •риски снижения доходности при изменеи ставки/укрепления юаня $RU000A1071S3 - облигация ХК Металлоинвест с фиксированным купоном 5.75% Плюсы: •стоимость привязана к юаню •надежный эмитент: у компании низкая долговая нагрузка. Чистый долг/ebitda = 0.6, это очень хороший результат. •относительно большой купон •нет инфраструктурных рисков Минусы: •риски девальвации юаня относительно доллара/рубля $RU000A105NL3 - облигаця Норильского никеля с переменным купоном от ставки в Китае Плюсы: •привязана к юаню •дополнительную доходность дает цена существенно ниже номинала •приемлимая надежность эмитента. У компании нет большого запаса прочности по балансу (текущие активы не перекрывт текущие обязательства), но если смотреть в динамике, то соотношение чистого долга к ebitda - 1.15. •за счет переменного купона есть частичная защита от девальвации юаня •нет инфраструктурных рисков Минусы: •снижение доходности при укреплении юаня и снижении ставки в Китае И в завершении фонд $TLCB от Тинькофф. Внутри фонда как обычные валютные облигации в июанях, так и замещающие. Плюсы: •диверсификация при минимальных вложениях (причем как с точки зрения эмитентов, так и валют) •привязка к валютам •нет необходимости покупать валюту •нет инфраструктурных рисков Минусы: •управление портфелем стоит около 1% от СЧА. Существенная сумма с учетом доходности портфеля. •дивиденды реинвестируются (нет возможность использовать как пассивный доход) На сегодня все, в завершении хочу сказать, что планирую докупать данные инструменты пока курс доллара приемлемый без доп. публикаций. Подписывайтесь на сделки, если интересно отслеживать. P.s. Если вы заметили ошибку или вам есть, что добавить, то обязательно напишите об этом в комментарии. Буду рад конструктивным замечениям и советам, так как тема облигаций для меня новая.

Итак, на прошлой неделе накоец-то вышла отчетность Сбера ( $SBER , $SBERP ) за 2023 год, можно прогнать по стандартному чек-листу. Поехали: 🟢Размер компании. Тут все все знают. Капитализация 6.75 трлн. Крупнейший банк России, и в принципе один из крупнейших банков Европы и всего мира, если смотреть по клиентам и транзакциям. Конечно же, входит в индекс МосБиржи. В общеем, все отлично. 🟢Устойчивость. Стандартные коэффициенты Грэма здесь не подходят, банки сильно отличаются от обычных компаний в части отношения заемных средств к собственным. Будем опираться на нормативы ЦБ. Возьмем основной Н.1.0 - достаточность собственного капитала 13.2% (норма 8%), в 2022 было 14. Также стоит дополнительно упомянуть Н.20.0 - достаточность капитала группы = 13.7%. Из этого можно уже сделать вывод, что с устойчивостью все ок. 🟢Стабильная прибыль. Компания прибыльна как минимум с 2009 года. 🟢Дивидендная история. Компания регулярно выплачивает дивиденды, за исключением выплат за 21 год. 🟢Рост прибыли. В 20 и 22 году прибыль падала из-за известных сбытий и необходимости создания резервов, но в целом с 2019 мы имеем среднегодовой рост в 15.6%. 🟢Коэф цена\прибыль. P\E = 4.48. Истрически Сбер торговался в диапозоне от 5 до 6. Так что даже при текущей прибыли есть куда расти. 🟢Коэфициент цена\балансовая стоимость. P\B = 1.03. Цена акции соответствует балансовой стоимости, что говорит о потенциале роста. По основному чеклисту все отлично, просто идеальная акция стоимости. Кроме стандартных пунктов посмотрим на основные показатели эффективности банка: 🟢ROA - 3.2% (+2.5пп). Насколько эффективно банк использует активы. 🟢ROE - 25.3% (+ 20.1пп). Эффективность капитала. По сути это и есть прибыль акционеров. 🟢NIM - 5.98% (+0.67пп) Чистая процентная маржа или разница между стоимостью заемных средств и ставкой по кредитам, выдаваемых клиентам. 🟢COR - 0.8 (-1.1пп) стоимость риска, это про качество портфеля. Портфель в 23 году улучшился, доля резервов на выданные кредиты уменьшилась. Плюсы: •Компания зарабатывает чистую прибыль почти в четверть капитализации, т.е. вложения по сути окупают себя за 4.5 года: что-то идет в дивы, что-то в капитал на развитие компании, что все в целом увеличивает цену акции. •Компания платит дивы: да, только 50% прибыли, но старается делать это регулярно, текущая доходность около 11%. •Компания оценивается примерно в 1 капитал, что является хорошим результатом, цена близка к справедливой, но может быть и больше •Компания не фокусируется на одной лишь прибыли: она ищет новые ниши (экосистема), серьезно инвестирует в новые технологии (собственное ПО для отказа от вендоров, AI-технологии, облачные сервисы и многое другое) и не забывает про улучшение текущих продуктов (за последние годы они стали значительно конкурентноспособнее) •Компания является если не финансовым монополистом, то крупнейшим игроком: через компанию проходит около 80% транзакций РФ, Банк является лидером в большинстве сегментов и типах банковских продуктов. Фактически покупая Сбер, вы косвенно инвестируете сразу во все бизнесы и во всех людей РФ, а точнее в самую экономически активную ее часть. Риски: •компания уже имеет большую долю во многих финансовых секторах, сильно вырастить бизнес в этих нишах невозможно, разве что работать над эффективностью •Нерешенный вопрос с долей инностранных инвесторов: около 40% акций Сбера сейчас заморожены, но рано или поздно решение по ним будет принято. •Как уже было сказано выше, покупая Сбер, вы инвестируете в Россию, фактически ставите на то, что в ближайшие годы странна будет поступательно и предсказуемо развиваться, ВВП будет расти и т.д. Если что-то пойдет не так, это моментально отразится на компании и цене акции. Итого: Акции, не смотря на последний рост, все еще имеют потенциал: при снижении ставки даже до 12%, мы можем увидеть к концу года цену 350р и выше. Если у вас вдруг нет акций Сбера, то стоит докупить прямо сейчас, либо уже после дивотсечки, но вряд ли летом будет цена дешевле 300р.

Все уже видели как начал вчера литься рынок рф в ожидании новых ужасных санкций от товарища Джо. Некоторые от страха начинают есть больше сладкого, а я начинаю докупать акции. В соседнем посте я уже написал про ММК $MAGN , плюсом к нему решил добрать фонд дивидендных акций Тинькофф $TDIV . Плюсы: •в фонде только компании, выплачивающие дивиденды, что очень подходит моей стратегии •простой способ диверсификации •Фонд не платит налог с дивидендов Минусы: •надо платить за управление •дивиденды нельзя использовать на свое усмотрение Резюме: Взял пока немного, постепенно буду докупать, особенно на просадках рынка.

Сегодня новая компания в фокусе внимания и новый сравнительный чек-лист. По просьбе трудящихся разбираем $MAGN и сравниваем с $CHMF . Как обычно идем по 7 пунктам, дублировать текстом не буду, все на картинке. На словах скажу, что по чек-листу у компании все хорошо, даже очень. Да, последние пару лет компания не платила дивы, но бизнес от этого хуже не стал, а устойчивость улучшилась. Колебания прибыли как у всех конкурентов: то падение цен на сталь в мире, то ковид, потом санкции, то есть объективные причины, не зависящие от компании. Хочу отдельно обратить внимание, что по балансовой стоимости компания недооценена минимум на 10%. Тут, конечно, повлияло и снижение рынка РФ. Кратко по плюсам и минусам бизнеса. •Сбыт в основном ориентирован на Россию и СНГ, что означает пониженную чувствительность к санкциям •Рост спроса на сталь в России •Покупка угольных шахт в 2023 позволила повысить обеспеченность собственным углем •Выручка растет •Маржинальность вернулась в норму - 26% •Отрицательный чистый долг Минусы •Циклическая отрасль •Возможность увеличить прибыль зависит от цен в Китае, а там пока все не очень и нет просвета •Риск снижения спроса на сталь в России из-за стагнации в жилом строительства (незначительный) •Риск влияния новых пошлин на экспорт (также пока незначительный) Резюме: Хорошая компания, выглядит поинтереснее даже Северстали. Решил взять во второй портфель, по возможности буду еще докупать. P.s. Следующей просили сделать НЛМК, но у него пока нет годовой отчетности, возможно сделаю по ноябрьской отчетности за 6мес, но это неточно.

В прошлый четверг купил немного облигаций «Все инструменты» $RU000A107GJ7 . Поводом для покупки стала новость о том, что рейтинговое агентство АКРА впервые присвоило компании кредитный рейтинг a- с прогнозом стабильный. Плюсы: •интересный купон 18.5% (ставка+2.5пп) •выплаты раз в месяц •известная компания с историей •есть кредитный рейтинг •финансовые показатели (выручка и прибыль) растут Минусы: •серьезная долговая нагрузка. Если смотреть отчетность 30.09, то чистый долг был 9.8 млрд. при ebitda около 2.7 млрд., то есть отношение 3.6, что выше нормы (3). При оценке чистого долга не учитывал обязательства по аренде и кредиторскую задолженность за товар. •компания не обладает хорошим запасом фин. прочности: текущие активы лишь немного превышают текущие обязательства, а чистые текущие активы не покрывают долгосрочные обязательства. •облигации с переменным купоном, поэтому при уменьшении ставки стоимость облигации не будет расти. Резюме: Облигации считаю с повышенным риском, хотя Тинек так не считает. Увеличивать позицию не планирую. Рекомендую перед покупкой прочитать анализ от агентства, у них своя накрученная методика, и после уже принимать финальное решение.

В прошлом посте про Норникель $GMKN я сравнил ее с компанией Северсталь $CHMF . Сегодня я решил сделать это сравнение более детальным и наглядным. Хотел сделать скрин экселя сначала, но потом подумал и пошел чуть дальше. Надеюсь, основной посыл удалось передать, если нет, пишите вопросы/замечания.

На прошлой неделе вышел отчет $GMKN . Акции компании после див. отсечки и так снижались, а после отчета еще ускорили падение. Акции компании есть в моем втором портфеле у Сбера, поэтому будем разбираться, что происходит и что делать дальше. Идем по стандартному чек-листу для компаний стоимости. 1. Размер компании Капитализация 2437 млрд. Входит в индекс МосБиржи. Горно-металлургическая компания, мировой лидре по производству никеля, палладия и платины. Здесь ок. 🟢 2. Устойчивость. Краткосрочные активы = 658,5 млрд Краткосрочные обязательства = 792 млрд Долгосрочные обязательства = 641 млрд * Коэф.1 Краткосрочные активы/Краткосрочные обязательства = 0,83 (должно быть >2) 🔴 Краткосрочные активы не покрывают текущие обязательства. Коэф.2 Чистые текущие активы/долгосрочные обязательства = -0,21 (должно быть>1) 🔴 Чистые текущие активы - отрицательные, о покрытии долгосрочных обязательств уже речи нет. 3. Стабильная прибыль. Компания прибыльна как минимум с 2010 года. 🟢 4. Дивидендная история. Компания стабильно платит диведенды. 🟢 5. Рост прибыли. Прибыль по годам в млрд.руб: 19 - 375.6 20 - 245,4, 21 - 512, 22 - 429 23 - 252 Прибыль нестабильная🟡 6. Коэф цена\прибыль. P\E = 9.7 🟠 Выше среднего для отрасли. 7. Коэфициент цена\балансовая стоимость. P\B = 3,6 🟠 Выше нормы и конкурентов. По чек-листу результаты ниже среднего, полночтью выполняется 3 пункиа из 7. Что можно еще сказать о бизнесе по отчетности. Плюсы: •Затраты сократились на 19% •Сократился долг на 18% •Снижение капитальных затрат на 29% Минусы: •Выручка сократилась на 15% •EBITDA снизилась на 21% •Прибыль упала на 51% Падение выручки связано с сильным снижением цен на цветные металлы на мировом рынке. . Перспективы\риски: •компания смогла переориентировать экспортные потоки в дружественные страны, но при этом все равно запланировала снижение производства продукции на 10%, что вероятно негативно скажется на прибыли след. года •Неопределенность с ценами на цветные металлы. Мы находимся в конце суперцикла, когда начнется следующий непонятно. •Большой долг, большая часть которого необходимо рефенансировать в течение 12 мес. •ослабление рубля поможет улучшить финансовые показатели компании (весьма вероятно во второй половине года). Резюме: Финансовое положение компании непростое. У компании большой долг и неопределенные перспективы по росту выручки и прибыли, что будет давить на фин. результаты и цену акций. Даже при текущих ценах акции сложно сказать, что компания недооценена и ее акции надо срочно откупать, скорее наоборот. Решение: акции не продаю, момент упущен, буду ждать повышения цены и следить за результатами компании. Если будет хороший отскок, выйду из позиции. P.s. На фоне отчета Норникеля стало понятно, что Северсталь - это отличная компания и хорошая инвестиция. Мне бы хотелось докупить по 1550, но в принципе и текущая цена норм.

#фонды #недвижимость Продолжаем замещение акций дивидендными активами. Сегодня приобрел два фонда УК Parus: Парус-НОРД $RU000A104KU3 и Парус-ЛОГ. Кратко о фондах: УК Parus владеет и управляет коммерческий недвижимостью: в основном это склады, а также есть один объект офисной недвижимости. Под каждый объект создается отдельный фонд. Недвижимость сдается крупным арендаторам типа Озон. Регулярно осуществляются выплаты. Одним из важных нюансов является то, что часть объекта строится на заемные средства. Потенциально это дает возможность увеличить доходность, но и создает риски. Именно поэтому данные фонды доступны только квалифицированным инвесторам. Парус-ЛОГ - это фонд под складской центр в Подмосковье для FM Logistics. Парус-НОРД - под складской центр Nordway под Санк-Петербургом, основной арендатор Faberlic. Плюсы: •интересная доходность: среднегодовая доходность выплат около 12% к базовой цене (сейчас 11.1% по Парус-Лог и 11.3% по Парус-Норд) плюс рост стоимости объекта/пая - еще 10%-12% годовых. •выплаты ежегодно индексируются •Так как фонд собирает деньги под один объект и он уже есть на момент размещения, то деньги начинают максимально быстро работать, а не лежать на счетах в ожидании покупки всех объектов •Риски одного объекта не влияют на доходность другого, диверсификация происходит через покупку разных фондов •Относительно низкие издержки УК, примерно 1.5% в год от стоимости объекта на момент покупки, причем часть вознаграждения - это % от дохода пайщиков (мотивация зарабатывать) •Высокая прозрачность: УК предоставляет доступ к фин.модели, личному кабинету с детальной информацией по объекту и выплатам, регулярно предоставляет информацию в телеграмм-канале •УК обладает хорошей репутацией, создана бывшими топ-менеджерами и акционерами известных компаний на рынке коммерческой недвижимости: Knightfrank Россия и Central Properties. Минусы/Риски: •так как УК использует плечо с переменной ставкой, то при росте ключевой ставки осенью, компания столкнулась с необходимостью внепланово замещать кредит деньгами. Компания выпустила дополнительные паи по цене ниже рынка. Для тех кто не успел поучаствовать это скорее плюс, но для владельцев сейчас это минус. Так же пока все паи не будут размещены, цена пая скорее всего будет на текущем уровне. Резюме: Хороший фонд недвижимости для квалов, но входить буду аккуратно. Цена пая скорее всего расти не будет, так что пока выгоднее инвестировать в облигации/вклады, а покупку паев делать ближе к концу размещения. После продажи паев и снижения ставки ожидаю значительной рост цен пая.

#btc Сегодня был знаменательный день: Bitcoin преодолел отметку 50K. Точные колебания прогнозировать не буду, но в целом ожидаю дальнейший рост до 60k и выше, при этом просадки безусловно возможны. Драйверы: •Bitcoin-ETF •халвинг в мае 2024 •мировая инфляция в целом и печатание денег в США в частности •остановка повышения ставки в США и снижение во второй половине года (инвесторы возвращаются в рисковые активы, это уже видно по ралли в бигтехах) Риски: •кажется, власти сша временно перестали кошмарить отрасль, но нельзя исключать каких-то регуляторных иннициатив, которые могут повлиять негативно на рынок (в ближайшее время маловероятно) •финансовый кризис в сша и далее везде временно приведет к снижению цены (маловероятно в ближайшее время, пока США успешно удается заливать проблемы в экономике напечатанными деньгами и медленно сажать экономику за счет снижения покупательной способности налогоплательщиков) •потенциальный крах/взлом очередной биржи типа FTX или MtGox временно может уронить цену Что думаю: •Как и раньше, считаю Биткоин уникальным средством сохранения и передачи ценности, и все еще обладающим перспективами роста стоимости. В тоже время актив волатильный и в целом высокорисковый. В текущую стратегию не очень укладывается. •Планирую выше 55K начинать часть фиксировать и реинвестировать, но интересным на текущем цикле считаю цену от 80k. Думаю, локальный пик будет в конце 24 года или чуть позже. Также будет важен темп роста цены, сильный рост будет явным признаком последнего разгона перед очередным падением. •Полностью выходить из актива в ближайшие годы не планирую. P.s. На бирже можно было косвенно инвестировать через $MSTR и $COIN . К счастью, к моменту блокировки осталось только две акции последней. Собственно, кейс с санкциями неплохо подсветил, что дает децентрализованная криптовалюта.

#ipo #диасофт Сегодня финиширует сбор заявок IPO Диасофт. Сразу скажу, что этот пост выходит так поздно, так как я изначально не собирался участвовать (эта часть ограничений новой стратегии), но после вопроса про это IPO решил все-таки обратить внимание. Итак, свое мнение я сначала составлял на основе презентации Тинькофф плюс немного интервью. Надо сказать, что аналитики постарались на славу: бизнес разобрали по кусочкам, данных и графиков оч. Много и все они безусловно позитивные. Только вверх, особенно те, что в будущем. Из моментов, которые откровенно позабавили, это как в презентации и в интервью отдельно выделяется тема с поддержкой софта Диасофта микросервисности. Оч. Странно видить такое в 24 году, потому что подходу уже больше 10 лет, и он стал давно стандартом не только в западных ИТ-гигантах и стартапах, но и в большинстве крупных российских компаний. Сам данный пункт ничего плохого не несет, наоборот, но это тоже самое, что писать сейчас, что у банка есть интернет-банк, как его сильную сторону. Это иллюстрирует то, как аналитики раздувают любой положительный момент в компании. Ладно, чуть отвлеклись, подходим к самому интересному, допустим у компании все хорошо, компания обладает уникальной экспертизой, некопируемым преимуществом и действительно растет. За сколько нам предлагается ее купить? Ведь купить хорошую вещь за 1000р это одно, а за 10000 совсем другое. В отличии от аналитиков Тинькофф, мы не будем смотреть форвардные оценки и сранивать с другими компаниями, просто посмотрим на компанию как есть. 1. Ожидаемая капитализация 40-45 млрд. Лидер среди ИТ-компаний в фин.секторе. 1800 сотрудников 🟠 2. Устойчивость. Краткосрочные активы = 1.5 млрд Краткосрочные обязательства = 1 млрд Долгосрочные обязательства = 0,37 млрд Краткосрочные активы/Краткосрочные обязательства = 1.5 🟡 Чистые текущие активы/долгосрочные обязательства = 1.36🟢 3. Стабильная прибыль. 20 - 1,61 млрд 21 - 2 млрд 22 -2.84 млрд 🟢 4. Дивидендная история. Компания стабильно платит диведенды, даже в кризисный 22 год. 🟢 5. Рост прибыли. Стабильно растет по 30% в год при росте выручки на 10%. Магия. 🟢 6. Коэф цена\прибыль. Текущий отчет P\E= 17X , по итогам 23 P\E*= 12,9 7. Коэфициент цена\балансовая стоимость. P\B = 16x🔴 Плюсы: •Растущая прибыль •Диведенды неплохие •Фин.стабильность средняя, чистого долга нет, но не хватает двойного запаса по оборотным активам Минусы: •Компанию нельзя назвать крупной, хотя капитализация близка к нижней границы индекса МосБиржи •P/e - большой (средний по рынку 7) •Капитал сильно меньше каитализации, при наличии проблем, цена акции сильно упадет Драйверы роста: •Выход на новые сегменты рынка •Отложенный спрос из-за импортозамещения Риски: •Конкуренция •Отсутствие явных преимуществ кроме налаженных связей и репутации •Завышенные ожидания по росту •Нехватка кадров, либо рост издержек Резюме: •Классическая акция роста, где в цене уже заложен рост в ближайшие 2-4 года •Спекулятивно потенциал есть, но долгосрочно есть риск, что план не оправдается •Сам участвовать не планирую, но если толерантны к риску, то можно поучаствовать на небольшую сумму P.s. Метод оценки Тинькофф не считаю некорректным, скорее наоборот, для оценки таких компаний он более подходящий, но все же считаю полезным смотреть на компании и классическим способом, чтобы понимать что будет, если прогнозы не сбудутся.

В пятницу произошло размещение облигаций $RU000A107RZ0 компании ГК Самолет. Что можно сказать: •Ставку в несколько шагов понизили на 100 б.п. до 14.75%, причем в основном изменения были в последний день размещения, а последнее изменение было буквально за час до конца приема заявок. •Сама по себе ставка приемлемая, поэтому заявку не сокращал. •Заявка исполнена полностью, то есть переподписки не было. •Исходя из вышеуказанных пунктов есть ощущение, что компания изначально не особо планировала давать такой купон, это был просто маркетинг. Не настаиваю, просто мысли. •После размещения цена упала ниже номинала и колебалась в районе 997-998 р. Получилось, что особого смысла в размещении участвовать не было, лучше купить было после. •По старой традиции решил докупить на просадке, там получалась доходность 15.87%. Кто знакт, может мы увидим просадку до 995. •Интересно еще то, что хоть цена и упала, но у облигаций уже был НКД, из-за чего фактическая цена выкупа была выше номинала. Резюме: не жалею, что поучаствовал, все это опыт и в любом случае считаю покупку интересной и соответствующей финансовой стратегии: объем облигаций будем понемногу увеличивать. P.s. Завтра до 13-00 завершается прием заявок для участия в IPO Диасофт. Про это напишу кратко в отдельном посте сегодня.

Вчера я внепланово закрыл часть позиции Яндекса, теперь надо оперативно придумывать куда реинвестировать. Ничего лучше $SBER я придумать не могу. Да, некоторым, кажется, что акция у всех на виду и уже суперперекуплена, но я смотрю на отчеты и презентации, смотрю на бизнес, сравниваю с другими компаниями, и вижу совершенно другое. Сейчас я не буду детально расписывать про активы и пассивы, потому что годового отчета нет, а за 9 мес уже не оч актуален, хотя там все оч неплохо. Выделю главные для меня поинты: •Компания зарабатывает чистую прибыль в четверть капитализации, т.е. вложения по сути окупают себя за 4 года: что-то идет в дивы, что-то в капитал на развитие компании, что все в целом увеличивает цену акции •Компания платит дивы: да, только 50% прибыли, но старается делать это регулярно, текущая доходность почти 12% •Компания оценивается примерно в 1 капитал, что является хорошим результатом, цена близка к справедливой, но может быть и больше •Компания не фокусируется на одной лишь прибыли: она ищет новые ниши (экосистема), серьезно инвестирует в новые технологии (собственное ПО для отказа от вендоров, AI-технологии, облачные сервисы и многое другое) и не забывает про улучшение текущих продуктов (за последние годы они стали значительно конкурентноспособнее) •Компания является если не финансовым монополистом, то крупнейшим игроком: через компанию проходит около 80% транзакций РФ, Банк является либером в большинстве сегментов и типах банковских продуктов. Фактически покупая Сбер, вы косвенно инвестируете сразу во все бизнесы и во всех людей РФ, а точнее в самую экономически активную ее часть •Акции имеют серьезный потенциал к росту: при снижении ставки до 7-8% мы можем увидеть цену 350р и выше Риски: •Нерешенный вопрос с долей инностранных инвесторов: около 40% акций Сбера сейчас заморожены, но рано или поздно решение по ним будет принято. Будем надеяться, что основная часть этих акций не уйдет за копейки определенным частным инвестором, чтобы потом оказаться на нашем рынке (хотя определенная часть таких акций уже просочилась на рынок через российских инвесторов, главное чтобы это был небольшой поток и рынок его успевал переваривать) •Как уже было сказано выше, покупая Сбер, вы инвестируете в Россию, фактически ставите на то, что в ближайшие годы странна будет поступательно и предсказуемо развиваться, ВВП будет расти и т.д. Если что-то пойдет не так, это моментально отразится на компании и цене акции (это не говорит слабости компании или менеджмента, просто факт) Как выйдет отчет, сделаю новый пост про компанию, а пока докупаю акции во второй портфель.

Итак, сегодня появилась первая официальная информация о реструктуризации бизнеса $YNDX . Различные слухи ходили давно, но вот появилась конкретика. Правда, самого интересного мы так и не узнали. По фактам: •Нидерландская головная компания продает весь российский бизнес консорциуму инвесторов через ЗПИФ •В консорциум входят 50 топов Яндекса, Лукойл, Leta Capital и еще пара инвесторов •Консорциум покупает российский бизнес по оценке 475 млрд, что примерно означает скидку в 50% к текущей цене на МосБирже •За границами сделки остаются иностранные стартапы Яндекса и дата-центр в Финляндии •Покупка будет разделена на 2 этапа: первый закончится до конца первого полугодия, второй через 7 недель •Часть покупки будет оплачена деньгами, часть акциями (т.е. покупатели отдадут свои акции Yandex N.V., доли оставшихся акционеров пропорционально увеличатся) •Еще до конца первого этапа должен произойти делистинг Yandex N.V. с Мосбиржи и выход на биржу новой компании МПКАО Яндекс •При делистинге текущие акционеры получат несколько опций, но конретно какие не называются •Консорциум не сможет продать акции в течение года после продажи •Топ-менеджеры Яндекса не смогут продать акции в течение 4-х лет Мысли: •Достижение договоренностей по разделу бизнеса, официальное заявление вместо слухов, и объявление плановых дат, конечно, позитив для компании и какая-то определенность для акционеров •Позитивным фактором является сохранение топ-менеджмента, наделением его особенными правами и личная мотивация, за счет владения акциями, которые приобретаются за счет займов •Также позитивным является ограничение на перепродажу акций, что должо защитить стоимость акций, по крайней мере в первый год после сделки •Долгосрочно компания Яндекс и конкретно ее российский бизнес является крайне привлекательными: у компании есть планы, а самое главное реальная возможность, увеличить прибыль и начать выплачивать диведенды акционерам •В тоже время так и не озвучено какие именно будут опции у миноритарных акционеров. В текущей схеме очевидна выгода новых покупателей, при этом текущие акционеры Yandex N.V., особенно из России, полностью зависят от порядочности новых покупателей. Какая будет цена выкупа и/или коэффицент обмена акций пока неизвестно. Решение: Закрываю 3/4 позиции на период проведения сделки. Фиксирую прибыль 24% за 4 мес. После завершения сделки/прояснения всех деталей рассматрю возможность увеличить позицию или наоборот продать остаток, если цена значительно вырастит

Пока я жду полноценный годовой отчет от Сбера, на этой неделе отстрелялась $CHMF . Так как в моем втором портфеле есть эта компания, мы кратко пробежимся по отчетности и оценим перспективы. Итак, поехали. 1. Капитализация Северстали - 1364 млрд руб., акция входит Индекс МосБиржи. Одна из крупнейших металлургических компаний РФ. 🟢 2. Устойчивость. Краткосрочные активы = 568,77 млрд Краткосрочные обязательства = 279,23 Долгосрочные обязательства = 101,6 Коэф.1 Краткосрочные активы/Краткосрочные обязательства = 2,04 (норма >2) 🟢 Коэф.2 Чистые текущие активы/долгосрочные обязательства = 2,87 (норма >1)🟢 У компании отличные показатели финансовой устойчивости. Компания за счет текущих активов может в любой момент закрыть все свои долги трижды. 3. Стабильность прибыли. Компания получает прибыль подряд с 2015 года. В 23 году прибыль составила 193 млрд. 🟢 4. Дивидендная история. С 2005 года компания не выплачивала дивиденды лишь дважды: в 2009 и 2022. За 23 год планируется из 193 млрд прибыли направить на дивиденды 160 млрд. Стоит еще заметить, что ранее компания платила дивы ежеквартально. В целом, отличная див. история.🟢 5. Рост прибыли. Прибыль сильно колеблется от рыночной конъюнктуры. В 23 году 193 млрд, в 22 - 108 (последствия санкций), в 21 - почти 300, в 20 -74,6 (covid). 🟠 В целом, данный пункт скорее не выполняется, но надо учитывать причины. 6. Коэф цена\прибыль. P\E = 7 🟡 Коэфицент средний. Если смотреть историю изменений, то он близок к медианному значению. 7. Коэфициент цена\балансовая стоимость. P\B = 2,3 🟡 норм. Если смотреть на фин. Показатели, то можно сказать, что цена акции находится в близи справедливой цены и у компании отличная финансовая устойчивость. По отчету все гуд, теперь чуть внимательнее посмотрим на компанию. Текущий статус: 1. Северсталь - вертикально интегрированный холдинг, занимается как добычей железорудной сырья, лома и электроэнергией, так и производством с высокой добавленной стоимостью (металлопрокат, трубы). 2. Компания имеет самую низкую себестоимость продукции в России, и одну из самых низких в мире. 3. Мощности загружены на 100% 4. На экспорт сейчас идет только 10% продукции 5. Основной потребитель продукции - строительная отрасль. Перспективы 1. Развитие инфраструктурных проектов в России 2. Восстановление и развитие автопрома 3. Доп. спрос на металл в рамках расширения гособронзаказа 4. Компания расширяет бизнес за счет приобретения активов Венталла (производство металлоконструкций) за 4,7 млрд и строительства комплекса по производству железорудных окатышей в Череповце (100 млрд). Риски: 1. Сбыт компании сильно ориентирован на Россию, а конкретно на строительную отрасль, снижение темпов строительства жилья негативно скажется на выручке 2. Windfall tax - в 23 году заплатили 5,9 млрд 3. Изменения экспортных пошлин - влияние низкое из-за малой доли экспорта и слабых перспектив роста в ближайшие 2-3 года. Итого: компания с сильным финансовым отчетом, в целом стабильным бизнесом, который может и не будет сильно расти в ближайшие годы, но точно должен коррелировать с ростом инфляции и приностить див. доход. Да, сейчас доходность не супер интересная, но по мере снижения ставки ситуация изменится. Цена акции кажется адекватной. Я пока решил держать позицию. При сильном росте цены возможно зафиксирую прибыль, при коррекции буду докупать.

$SMLT размещает облигации под 16%. Будем участвовать. Почему? •Есть возможность зафиксировать интересный процент на длительный срок. Да, сложно прогнозировать что будет в будущем, но кажется, что ставку во 2 квартале начнут снижать и это будет долгосрочным трендом. •При снижении ставки можно еще дополнительно заработать на росте стоимости тела облигации Что за эмитент? •ГК Самолет - является одним из крупнейших девелоперов с очень хорошей динамикой как объемам строительства, так и по выручке Финансовое состояние: •Компания прибыльная с положительной динамикой 🟢 •Оборотные активы - 85% всех активов (норма 50%)🟢 •Оборотные активы вдвое превышают текущие обязательства🟢 •Оборотные активы почти покрывают все обязательства🟡 •Чистый долг/EBITDA = 1.03 (норма до 3)🟢 Для участия в покупке облигации считаю фин. состочние хорошим. Риски: •Снижение спроса из-за сокращения программ гос. поддержки. Влияние должно быть ограниченным,маловероятно, что компания из-за этого не сможет выполнять обязательства по облигациям •Нерыночные факторы, связанные с изменениями в силе административного ресурса компании. Событие маловероятное, но даже если и произойдет, не должно быстро потопить компанию, а обязательства скорее всего будут выполнены

На этой неделе решил продать половину позиции по $VKCO . Цена выросла на 20% с начала года, и позволила выйти почти в 0. Думаю в течение года цена придет к 750р и даже выше, но актив все-таки противоречит текущей стратегии инвестирования, поэтому решил начать закрывать без привычной нормы прибыли. Для того, чтобы понять почему акция не соответсвует подходу стоимостного инвестирования в первую очередь смотрим на отчетность. К сожалению, сейчас у нас есть только отчет за первое полугодие и презентация за 9 мес, в которой из финансов отражены только позитивные цифры роста выручки, которые не должны влиять на наш выбор. И еще оговорюсь сразу, что это лишь один из подходов, и я никому его не навязываю и не продаю, привожу просто для понимания логики принятия решений. Итак, смотрим по порядку. 1. Капитализация. 🟢 150 млрд. Руб. Сравнима с Аэрофлот, АФК Система, PositiveTechnologies. Компания входит в индекс Мосбиржи, компания в конце списка по капитализации, но в целом ок. 2. Устойчивость.🟠 Краткосрочные активы = 161,8 млрд. Руб Краткосрочные обязательства = 98.1 Долгосрочные обязательства = 158.6 Коэф.#1 Краткосрочные активы/Краткосрочные обязательства = 1,65 - в целом неплохо, но рекомендованный больше 2 Коэф.#2 Чистые текущие активы/долгосрочные обязательства = 0,4 - плохо, должен быть больше 1. По сути это означает, что наличных и быстро реализуемых активов не хватит на закрытие всех долгов. Да, есть еще внеоборотные активы, но это уже другая история, и там тоже есть неприятный нюанс, но об этом позже. Итого, у компании большие долги, это минус 3. Стабильная прибыль. 🔴 За первое полугодие (H1) убыток: 11 млрд. Также убыточными были 22,21, 20 год. Минус. 4. Дивидендная история. 🔴 Выплат не было. Минус. 5. Рост прибыли. 🔴 Прибыли нет. Минус. 6. Коэф цена\прибыль. 🔴 Актуальный данных нет, но на первое полугодие коэффициент отрицательный. Минус. 7. Коэфициент цена\балансовая стоимость. 🟡 Если брать результаты H1, то коф. 0,94. То есть компания как-будто даже немного недооценена. Формально здесь ок, но надо чуть вникнуть в цифры. Формально P/B - это цена акции деленная на балансовую стоимость на акцию. Балансовая стоимость - это капитал акционеров, который состоит из нераспределенной прибыли, валюты на счетах, уставного капитала и эмиссионного дохода. Последние 2 пункта это долг компании перед акционерами, а не живые деньги на счетах В реальности при ликвидации произойдет реализация всех активов, но есть большой риск, что VK сможет реализовать Goodwill по той цене, который отразила в балансе внеоборотных средств (161.2 млрд). Goodwill - это нематериальный актив, сюда входит и стоимость бренда и любой другой актив, у которог нет нормальной рыночной оценки. По сути это воздух. При обнулении гудвила, акционеры VK останутся с нулем и еще чуть-чуть будут должны. Итого, из 7 пунктов только 2 выполняются, и то с оговорками. Возможно отчетность за год поменяет какие-то цифры, но не думаю, что значительно. Конечно, кроме фин. показателей нужно, смотреть и на сам бизнес, но для текущего подхода это уже не так важно, поэтому я не буду сейчас этого делать. В завершение отмечу: 1. Аудитория и вовлеченность растет, появляются и растут новые направления - это хорошо и для компании, и для цены акции. 2. Компания является критически важной для гос-ва, и для основного владельца не является критичным получение прибыли, поэтому есть существенный риск, что у VK не будет нормальной прибыли, а цена акции будет зависеть от нерыночных факторов. На этом все. Если есть замечания, дополнения, пишите комментарии.

Рассчитался сегодня по налогам с тинька. 520k получилось. На выплату налогов пошли акции Сбера. Продал не потому что считаю неперспективными, а просто их больше всего. И еще у меня мысль появилась на фоне новостей о Блиновской. Было бы здорово, если бы успешные и обеспеченные люди, особенно медийные, вместо того, чтобы кичиться своими авто, яхтами и домами в инстаграмме, чаще показывали свои налоговые декларации и перечисления в бюджет, может быть и отношение людей потихоньку поменялось бы.

#образовательное #учимся_в_месте В прошлом посте я обещал детальнее рассказать о том, как следует выбирать акции стоимости. Прежде чем начать, стоит сделать несколько ремарок: 1. Про термины. Акции стоимости - это акции крупных компаний, с серьезной выручкой, компании, которые занимают заметную долю на рынке, их бизнес устойчив и прогнозируем (относительно, конечно). 2. Описан будет только один из подходов, автором которого является Бенджамин Грэм. Подход мягко говоря не новый, но прошел проверку временем, и является хорошей базой для начинающего инвестора. Подход не сложный, но уже заставляет думать иначе, больше изучать, смотреть на цифры и анализировать. 3. Надо понимать, что любой метод оценки справедливой стоимости акций - это условность. Цена акции на бирже и есть та самая справедливая стоимость на текущий момент, созданная за счет баланса спроса и предложения. Дальнейшее изменение цены зависит как от развития компании, которое никогда нельзя точно предугадать, так и внешних факторов, например, санкций в отношении компании или целой страны. В подходе ниже мы лишь будем пробовать учиться отличать более экономически «здоровые» компании от менее. И так, поехали. Критерии оценки: 1. Адекватный размер компании. Компания должна быть крупной, со значительной капитализацией. Прим. Скажем, для USA от 2 млрд $ или входить в индекс SP500. Для РФ я лично рекомендовал бы ориентироваться на индекс Мосбиржи. 2. Устойчивое финансовое положение. Активы не менее, чем в 2 раза больше обязательств. 3. Стабильная прибыль. Без убытков 10 лет. Прим. Для РФ данная цифра может быть поменьше, главное основной тренд. 4. Хорошая дивидендная история. Минимум 20 лет подряд выплат. Прим. Для РФ данное требование выглядит пока завышенным, но важно обращать вообще на наличие таких выплат и стабильность. 5. Рост прибыли. Не менее 30% за 10 лет. Прим. Для РФ в рублях данный показатель должен быть значительно больше: от 150%. Самое главное, что прибыль должна быть и расти равномерно как минимум на величину инфляции. 6. Соотношение цены акции к прибыли. По сути определяет за сколько «окупится» инвестиция. Рекомендация: P/E должно быть меньше 15. Прим. Для современного рынка США эта цифра устарела и находится реально где-то в районе 20-25. Для РФ она находится в районе 7-10. Вообще данный параметр лучше использовать только для сравнения, и только для компаний из одной страны и одной отрасли. 7. Соотношение цены и балансовой стоимости. P/B или P/BV. Балансовая стоимость - это стоимость активов за вычетом обязательств. Рекомендуется, чтобы P/B был меньше 1.5, в идеале меньше 1. В случае, когда капитализация компании меньше балансовой стоимости, можно говорить о недооцененности, ведь фактически компания стоит меньше, чем активы, которые можно реализовать при ликвидации. Все. Мы перечислили 7 основных пунктов подхода. В следующих постах мы поочередно пройдемся по нескольким компаниям (банкам, в первую очередь), а потом сравним их между собой. P.s. Если вы увидели недочет или вам есть, что добавить, то буду рад вашим комментариям.

Первый пост года я хотел бы посвятить обновленной стратегии инвестирования. Если сильно не вдаваться в подробности, то основная моя стратегия на рынке до недавнего времени была такая: почти все депо вкладываем в акции, акции покупаем на просадках, продаем на отскоках. До 22 года я это делал весьма агрессивно, что местами приводило к хорошим прибылям, но по итогу привело к мощному убытку в 21 году. С 22 года стал делать чуть аккуратнее, плюс добавил валюту и золото в оборот, что позволило вернуть почти все потери. И все же удовлетворенности не было. Главным минусом подхода были волатильность портфеля и необходимость заливать просадки внешним кешем. В конце прошлого года было решено заканчивать с такой практикой: пусть портфель растет медленнее, но стабильнее и без внешних вливаний, в идеале портфель должен приносить хороший пассивный доход. Что делаем: 1. Уменьшаем долю акций и увеличиваем доли других инструментов, в первую очередь облигаций. Известный инвестор-гуру и «учитель» Баффета Бенджамин Грэм рекомендовал держать в портфеле минимум 25% облигаций, и увеличивать эту долю по мере того, как рынок акций перегревается. Для облегчения выбора и диверсификации можно обратить внимание на фонды. Сами по себе облигации не дают возможность заработать большие деньги, но можно компенсировать инфляцию, а деньги от продажи использовать для выкупа просадок на рынке акций. Стоит, конечно, помнить, что облигации в кризис тоже теряют цену, а еще бывают дефолты, но в целом такая стратегия дает результат. Выбор облигаций не проще выбора акций, поэтому рекомендуется использовать фонды, вкладывающие в облигации. Например, $TBRU 2. Кроме облигаций добавляем в портфель фонды недвижимости. В отличии от облигаций, фонды не только приносят дивиденды, но и их стоимость увеличивается. Данные инструмент уже может приносить инвест. доход, но несет в себе больше рисков, чем облигации. Для себя пока вижу цель в 5-10% на конец года в данном инструменте. Например, $RU000A104172 3. При выборе акций ориентируемся в первую очередь на текущий и прошлый фин. результат. Делаем сравнительный анализ акций одной отрасли. Отдаем предпочтение акциям стоимости вместо акций роста. Даже если цена акции упадет, скорее всего мы получим дивиденды. Например, $SBER, $SBERP, $LKOH 4. Вместо акций часть инвестируем в фонды акций. В этом году у меня лично есть желание выбирать акции самостоятельно, но для ленивого инвестора самой лучшей стратегией будет заменить акции на индексный фонд. Я сам планирую походу года часть российских акций продать и снова купить индекс московский биржи $TMOS 5. Часть портфеля инвестируем в драгметалл $TGLD $GLDRUB_TOM и валюту. Валюту лучше иметь разную: и доллар и юань. $USDRUB, $CNYRUB 6. Если выйти за пределы фондового рынка, то в части получения постоянного дохода можно рассматривать вклады(временно интересная история) и краудлендинговые площадки кредитования: Поток, например. В конце года посмотрим насколько удалось воплотить цели. Также в ближайшее время чуть детальнее комнемся того, как стоит выбирать акции стоимости.

Немного докупил сегодня Сургута. Акция обычно следует за курсом доллара, так что для меня является одной из альтернатив вложений в доллар. Какие прогнозы? Достаточно простые и очевидные: до марта мы будем видеть колебания доллара около 90р, скорее ниже 90. Ну а после выборов плавно вверх. До конца года до 100-110, далее скорее всего взлет продолжится. В 25 году мы вполне можем увидеть курс 150, но это зависит от многих факторов. Итого: бакс будет расти, Сургут будет расти. P.s. Конечно, это оч упрощенный подход к выбору акции, чуть позже сделаем разбор фин. Показателей компании. P.p.s. В списке сделок нет, так как брал на счете в Сбере. $SNGS $USDRUB