Итак, на прошлой неделе накоец-то вышла отчетность Сбера ( $SBER , $SBERP ) за 2023 год, можно прогнать по стандартному чек-листу. Поехали: 🟢Размер компании. Тут все все знают. Капитализация 6.75 трлн. Крупнейший банк России, и в принципе один из крупнейших банков Европы и всего мира, если смотреть по клиентам и транзакциям. Конечно же, входит в индекс МосБиржи. В общеем, все отлично. 🟢Устойчивость. Стандартные коэффициенты Грэма здесь не подходят, банки сильно отличаются от обычных компаний в части отношения заемных средств к собственным. Будем опираться на нормативы ЦБ. Возьмем основной Н.1.0 - достаточность собственного капитала 13.2% (норма 8%), в 2022 было 14. Также стоит дополнительно упомянуть Н.20.0 - достаточность капитала группы = 13.7%. Из этого можно уже сделать вывод, что с устойчивостью все ок. 🟢Стабильная прибыль. Компания прибыльна как минимум с 2009 года. 🟢Дивидендная история. Компания регулярно выплачивает дивиденды, за исключением выплат за 21 год. 🟢Рост прибыли. В 20 и 22 году прибыль падала из-за известных сбытий и необходимости создания резервов, но в целом с 2019 мы имеем среднегодовой рост в 15.6%. 🟢Коэф цена\прибыль. P\E = 4.48. Истрически Сбер торговался в диапозоне от 5 до 6. Так что даже при текущей прибыли есть куда расти. 🟢Коэфициент цена\балансовая стоимость. P\B = 1.03. Цена акции соответствует балансовой стоимости, что говорит о потенциале роста. По основному чеклисту все отлично, просто идеальная акция стоимости. Кроме стандартных пунктов посмотрим на основные показатели эффективности банка: 🟢ROA - 3.2% (+2.5пп). Насколько эффективно банк использует активы. 🟢ROE - 25.3% (+ 20.1пп). Эффективность капитала. По сути это и есть прибыль акционеров. 🟢NIM - 5.98% (+0.67пп) Чистая процентная маржа или разница между стоимостью заемных средств и ставкой по кредитам, выдаваемых клиентам. 🟢COR - 0.8 (-1.1пп) стоимость риска, это про качество портфеля. Портфель в 23 году улучшился, доля резервов на выданные кредиты уменьшилась. Плюсы: •Компания зарабатывает чистую прибыль почти в четверть капитализации, т.е. вложения по сути окупают себя за 4.5 года: что-то идет в дивы, что-то в капитал на развитие компании, что все в целом увеличивает цену акции. •Компания платит дивы: да, только 50% прибыли, но старается делать это регулярно, текущая доходность около 11%. •Компания оценивается примерно в 1 капитал, что является хорошим результатом, цена близка к справедливой, но может быть и больше •Компания не фокусируется на одной лишь прибыли: она ищет новые ниши (экосистема), серьезно инвестирует в новые технологии (собственное ПО для отказа от вендоров, AI-технологии, облачные сервисы и многое другое) и не забывает про улучшение текущих продуктов (за последние годы они стали значительно конкурентноспособнее) •Компания является если не финансовым монополистом, то крупнейшим игроком: через компанию проходит около 80% транзакций РФ, Банк является лидером в большинстве сегментов и типах банковских продуктов. Фактически покупая Сбер, вы косвенно инвестируете сразу во все бизнесы и во всех людей РФ, а точнее в самую экономически активную ее часть. Риски: •компания уже имеет большую долю во многих финансовых секторах, сильно вырастить бизнес в этих нишах невозможно, разве что работать над эффективностью •Нерешенный вопрос с долей инностранных инвесторов: около 40% акций Сбера сейчас заморожены, но рано или поздно решение по ним будет принято. •Как уже было сказано выше, покупая Сбер, вы инвестируете в Россию, фактически ставите на то, что в ближайшие годы странна будет поступательно и предсказуемо развиваться, ВВП будет расти и т.д. Если что-то пойдет не так, это моментально отразится на компании и цене акции. Итого: Акции, не смотря на последний рост, все еще имеют потенциал: при снижении ставки даже до 12%, мы можем увидеть к концу года цену 350р и выше. Если у вас вдруг нет акций Сбера, то стоит докупить прямо сейчас, либо уже после дивотсечки, но вряд ли летом будет цена дешевле 300р.