💬 О дальнейших планах Друзья, думаю, уже многие в курсе, что я планирую уйти на какое-то время с рынка и, соответственно, из «Пульса». О причинах я писал ранее в постах о своей стратегии. Если кратко – в ближайших планах покупка недвижимости (для личных целей, не инвестиционных). Именно поэтому, кстати говоря, я и продавал свои позиции на прошлой неделе. Затем, по правде сказать, часть вернул обратно, так как сделка, под которую выводил, сорвалась. На возвращённую часть депо спекулирую, пока есть возможность, при этом за рынком времени следить особо нет, так как фокус внимания сейчас на другом. Когда вернусь – не знаю. Это будет зависеть от того, останется ли что-нибудь от депо после покупки. Ну, и от желания, конечно. Честно скажу, что просто так писать посты без торговли мне не особо интересно – блоггером я себя никогда не считал. Это, можно сказать, было лишь параллельным хобби, отголоском изучения рынка облигаций, но основой же всегда была сама торговля. Тем не менее, за полтора года на канале собралась аудитория около 8 тысяч человек, что, конечно, не может не удивлять. Пользуясь случаем, каждому хочу сказать спасибо! Думаю, мы продуктивно и с интересом проводили время в поиске и обсуждении идей на рынке облигаций, изучении отчётностей эмитентов, расследованиях мутных дел компаний из сектора ВДО, вычислении апсайдов и не только. До скорых встреч! 👋

🚘 «Лизинг-Трейд» – присвоение кредитного рейтинга $RU000A105RF6 «Эксперт РА» присвоил эмитенту кредитный рейтинг на уровне «BBB-» со стабильным прогнозом. На самом деле эмитент уже имеет рейтинг от «АКРА» на уровне «BB+» с позитивный прогнозом, который был подтверждён в августе прошлого года, но рейтинг от «Эксперт РА» – на ступень выше. ⭐ Основные тезисы из рейтингового отчёта «Эксперт РА» •«Лизинг-Трейд» – небольшая лизинговая компания, специализирующаяся на финансовом лизинге строительной техники, а также грузового и легкового автотранспорта. Более 90% клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Компания представлена головным офисом в Казани, также еще 9 подразделений расположены преимущественно в Приволжском и Уральском ФО. •Ограниченные рыночные позиции, обусловленные масштабом бизнеса (по итогам 2022 года компания занимает 39-е место в рэнкинге по объему нового бизнеса и 41-е место по объему лизингового портфеля). •Высокая достаточность капитала при адекватной способности к его генерации. •Адекватное качество активов. Лизинговый портфель характеризуется невысоким уровнем проблемных сделок: доля просроченной задолженности свыше 90 дней составляет 0,1% портфеля на 01.01.2023. •Агентство положительно отмечает высокий уровень страховой защиты лизингового имущества. Компания страхует 100% имущества, при этом более 90% имущества застраховано в страховых компаниях с высоким рейтингом. •Порядка 13% активов составляют вложения в дочернюю кредитную организацию (акции и субординированный депозит), что оказывает давление на оценку качества активов. Еще около 5% активов представлены средствами в банках, которые размещены большей частью в дочерней кредитной организации. •Комфортная ликвидная позиция. Фондирование компании осуществляется в основном за счет банковского кредитования (61% обязательств), еще около 29% приходится на облигационные займы. Кредитный портфель компании является диверсифицированным по контрагентам: задолженность перед основным банком-кредитором составляет около 9% обязательств. •Консервативный уровень корпоративного управления. Качество бизнес-процессов в целом соответствует специфике и масштабу бизнеса компании. Организационная структура и структура собственности являются прозрачными, качество бизнес-процессов находится на адекватном уровне. $RU000A106987 $RU000A105WZ4

🏗️ ТД РКС-002Р-03 – в каталоге «Тинькофф» ⚙️ Параметры выпуска •Купон: 15,25%, квартальный. •Объём: 950 млн рублей. •Срок обращения: 3 года. •Оферта: нет. •Амортизация: нет. ⭐ Кредитный рейтинг: BBB-, стаб. (НКР). 💬 Размещение получилось максимально розничным: на 950 миллионов пришлось около 6 тысяч заявок. Высокий купон смог привлечь массу частных инвесторов, спрос которых смог покрыть практически всё размещение (точно более 80% выпуска). Это хорошо для выпуска, так как множество частных инвесторов обычно признак роста котировок и хорошей ликвидности. На примере этого размещения можно посмотреть, как изменился рынок за последние месяцы. Аналогичный по параметрам «Глоракс» в середине марта не смог найти высокого спроса у частных инвесторов и большую часть выпуска вязли орги, из-за чего апсайд в выпуске подзадержался, так как орги долго и упорно разгружались около номинала. Выпуск же «РКС» показал противоположную динамику и практически полностью ущёл в руки частным инвесторам за 1 день («Глоракс» размещался 10 дней). $RU000A106DV1

🏗️ АПРИ ФлайПлэнинг-БО-002Р-02 – допразмещение выпуска Организатор и эмитент хотят довести выпуск до 1 млрд рублей. Таким образом, объём дополнительного размещения составит 175 млн рублей по цене 1010 рублей. Допразмещение назначено на 21 июня. По словам организатора, это будет последнее допразмещение выпуска. $RU000A106631

🚀 Новые облигации в каталоге «Тинькофф» 🚛 «Соби-лизинг» – небольшая лизинговая компания, в портфеле которой преобладают грузовой и легковой автотранспорт, а также строительная техника. •Кредитный рейтинг: BB, стаб. (Эксперт РА) •Купон: 14,3%, ежемесячный. •Объем: 200 млн рублей. •Срок обращения: 3 года. •Амортизация: 3% в даты окончания 4-35-го купонов, 4% в дату окончания 36-го купона. $RU000A106AK0 🛗 «МосРегионЛифт» осуществляет поставку и монтаж лифтового оборудования для капитального ремонта многоквартирных домов, в том числе по программам ускоренной замены лифтов и замены лифтов для домов со спецсчетами. •Кредитный рейтинг: B, стаб. (Эксперт РА) •Купон: 15,25%, ежемесячный. •Объем: 200 млн рублей. •Срок обращения: 4 года. •Амортизация: по 5% от номинала в дату окончания 29-48-го купонов. •Колл-опцион: в дату окончания 13-го, 25-го, 38-го купонного периода. $RU000A106DJ6 🚘 «ЭкономЛизинг» – универсальная лизинговая компания. В портфеле компании более 15 видов оборудования, преобладают строительная и дорожно-строительная техника, а также легковой и грузовой автотранспорт.  •Кредитный рейтинг: BB+, стаб. (Эксперт РА) •Купон: 14%, квартальный. •Объем: 100 млн рублей. •Срок обращения: 3 года. $RU000A1067T9 👷‍♀️ «СибАвтоТранс» – многопрофильное строительно-монтажное предприятие •Рейтинг: BB-, стаб. (НРА). •Купон: 14,5%, квартальный. •Объем: 200 млн рублей. •Срок: 5 лет. •Амортизация: по 5,00% от номинала в дату окончания 8-го и 12-го купонов, по 10,00% от номинала в даты окончания 16-18-го купонов, по 30,00% от номинала в даты окончания 19-20-го купонов. $RU000A106CB5

🤔 Нерезиденты в ВДО? Этот пост можно отнести к рубрике «разбор комментариев». Вчера один из инвесторов в довольно агрессивной форме пытался доказать, что «РКС» не смог полностью разместить предыдущий выпуск из-за нерезидентов. Якобы именно из-за отсутствия их интереса был низкий спрос. Также в дальнейшем был приведён пример, что именно нерезиденты давили на рынок облигаций после начала СВО. В этом же контексте был упомянут и уже погашенный выпуск облигаций «Домодедово», который, по мнению автора комментария, из-за продаж нерезидентов торговался с «доходностью 40%» за 8 месяцев до погашения. На самом деле уже давно не секрет, что колличество нерезидентов в секторе рублёвых корпоративных облигаций стремится к нулю. Если в облигациях с наивысшим рейтингом их ещё можно было где-то встретить, то в остальных рейтинговых категориях их никогда не было, и уж особенно в ВДО. Например, когда в августе прошлого года нерезидентам (пусть и не всем) открыли доступ к корпоративному сектору рынка облигаций, многие физики ждали сильных проливов и плит на продажу. Эксперты при этом сходились во мнении, что большого влияния на рынок оказано не будет – слишком уж мала доля нерезидентов в рублёвых корпоратах. В итоге, так и получилось, индекс даже не шелохнулся. И нерезидентов можно понять, ведь по их рейтинговым шкалам кредитное качество наших ВДО ниже некуда, а национальные шкалы им неинтересны. Поэтому очевидно, что облигации после начала СВО падали совсем не из-за выхода нерезидентов (которые, кстати были к тому же и заблокированы до определённого момента), а сугубо по внутренним причинам. Кто-то паниковал и сливал по рынку всё, что можно; кто-то продавал, надеясь затем откупить дешевле; кто-то пересматривал риск и перекладывался из одних инструментов в другие; кто-то поддерживал маржинальные позиции в акциях, продавая облигации; кто-то усреднял одни бумаги за счёт продажи других и т.д. Причём относилось это как к физикам с небольшими портфелями, так и к крупным держателям. Также не стоит забывать про сильнейший отток ликвидности и отсутствие каких-либо новых денег на рынке. Чтобы продать крупную позицию, приходилось давать огромную скидку в 30-40% от номинала. Если вернуться к теме присутствия нерезидентов, то можно взглянуть на вопрос и более предметно, рассмотрев пару примеров. Для этого достаточно обратиться к сайту Мосбиржи, который представляет данные по нерезидентам в выпусках облигаций. Предлагаю рассмотреть как раз-таки полностью размещённый (якобы благодаря нерезидентам) ещё в 2020 году выпуск «РКС и уже погашенный «Домодедово». Внимание на скрины. На первом скрине можно увидеть общую раскладку по торгам за время их обращения. Как можно заметить, никаких операций с нерезидентами по этим бумагам не проводилось. Режим торгов можно поставить любой – следов нерезидентов всё равно не будет. На втором скрине более подробная раскладка по размещению «РКС. В 2020 году размещение выпуска на 500 млн рублей заняло 5 дней. Как можно увидеть, объём размещения без учёта нерезидентов полностью соответствует всему объёму выпуска. Никакие нерезиденты участия в размещении, конечно же, не принимали. Размещались «своими» силами. Тогда почему же крайний выпуск «РКС» за год (с февраля 2022 по февраль 2023) смог разместиться лишь на 103 млн рублей? Всё просто – ставка купона 15% на протяжении всего размещения была абсолютно не рыночной, а институционалы по традиции избегали размещений в ВДО – поддержать размещение было некому. То есть в очередной раз вся надежда была на физиков, на зачем физикам нужна была облигация под 15% годовых, когда на рынке было полно других вариантов под более высокий процент, особенно среди девелоперов? Это, несомненно, понимает и сам эмитент, поэтому сегодня, спустя столько времени после неудачного размещения, он предложил инвесторам ставку даже выше, чем была ранее – 15,25%, хотя сантимент рынка сейчас значительно лучше. Теперь, думаю, можно быть уверенным, что выпуск точно разместится, причём довольно быстро.

🏗️ АПРИ Флай Плэнинг-БО-П05 – ставка купона после оферты установлена В «Центре раскрытия корпоративной информации» появилось сообщение о том, что эмитент установил ставку купона на 5-й, 6-й, 7-й и 8-й купонные периоды на уровне 18% годовых. $RU000A104WA0

🚀 Новые выпуски ВДО в каталоге 💵 «Смартфакт» – факторинговая компания. •Рейтинг: BB-, стаб. (Эксперт РА). •Купон: 15,75%. •Объем: 150 млн рублей. •Срок: 3 года. $RU000A106CM2 _____ 💻 «Ред Софт» – поставщик решений и услуг в области информационных технологий •Рейтинг: BB+, стаб. (АКРА). •Купон: 14%. •Объем: 150 млн рублей. •Срок: 3 года. $RU000A106CR1 _____ 👛 «Лайм-Займ» – микрофинансовая компания (для квалов) •Рейтинг: BB-, стаб. (Эксперт РА). •Купон: 16,5%. •Объем: 800 млн рублей. •Срок: 3 года. $RU000A106CJ8

🏗️ «ТД РКС» – размещение облигаций «Торговый дом РКС» – входит в группу компаний «РКС Девелопмент». Компания создана для развития продаж сторонних проектов группы. «РКС Девелопмент», в свою очередь, является федеральным девелопером, специализирующемся на рынке жилой недвижимости в сегменте «комфорт+». На рынке с 2007 года. 14 июня эмитент «ТД РКС» планирует провести сбор заявок на облигации серии 002P-03. ⚙️ Предварительные параметры выпуска. •Купон: 15,00-15,25%, квартальный. •Объём: от 950 млн рублей. •Срок обращения: 3 года. •Оферта: нет. •Амортизация: нет. •Начало торгов: 19 июня. •Организаторы: «БКС», «Газпромбанк», «Солид». Поручителем по выпуску является «РКС Девелопмент». ____ 💬 Для оценки рисков нужно понимать, что «РКС» – весьма небольшой девелопер, хоть и входит в число системообразующих предприятий России. В рейтингах особо не фигурирует. «Единый ресурс застройщиков» ставит «РКС» на 176 место по критерию объема текущего строительства. В рэнкинге привлекательности застройщиков от «Эксперт РА» компания попала в 4 категорию из 6. 📕 Актуальных данных по отчётности группы компаний нет. Последняя консолидированная отчётность датируется 2021 годом. Есть отчётность самого эмитента по РСБУ за 2022 год, где выручка упала на 32%, но смотреть её подробно смысла нет никакого, так как у застройщиков котируется только консолидированная отчётность, где учитывается деятельность многочисленных дочек. В отчётности по РСБУ разве что бросается в глаза рост краткосрочного долга на 1 млрд. Видимо, новый выпуск как раз и нужен для рефинанса этих обязательств. ⭐ Что касается кредитного рейтинга, то раньше компания работала с двумя рейтинговыми агентствами: «АКРА» и «НКР». С «АКРА» сотрудничество завершилось в 2021 году – рейтинг на тот момент был на уровне «BB» со стабильным прогнозом. Логично, что компания оставила только рейтинг от «НКР», так как его методология позволила компании получить рейтинг аж на 2 ступеньэи выше, чем у «АКРА», то есть «BBB-» (прогноз стабильный). Последнее подтверждение рейтинга было в октябре 2022 года. 📖 Основные моменты из рейтингового отчёта: – Низкая доля на рынках присутствия. – Неопределённость рыночного потенциала в связи с ослаблением покупательской активности. – Рост себестоимости строительства и снижение рентабельности. – Высокая доля заёмных средств в структуре фондирования. + Достаточно высокая способность управлять маржинальностью бизнеса. + Низкая зависимость от поставщиков. + Низкая долговая нагрузка. + Высокий уровень обслуживания долга и ликвидности. + Прозрачная и устойчивая акционерная структура. + Высокое качество корпоративного управления и стратегического планирования. 📌 В общем, перед нами представитель сектора ВДО без актуальной отчётности. Купон для текущего рынка высокий – около 15%, так что облигация может подойти инвесторам с повышенным аппетитом к риску. Про срок удержания пока что сложно что-то сказать без акутальных финансовых результатов, но пока их нет, стоит ориентироваться на краткосрок. В плане спекулятивного интереса также определенности нет. Всё зависит от поведения оргов. Предыдущий выпуск $RU000A104KS7 интереса у инвесторов не нашёл: из 1 млрд рублей было размещено только 103 млн. Сейчас он торгуется выше номинала, но вряд ли может являться ориентиром, так как ликвидности в нём нет, и условные 300 бумаг могут уронить котировки чуть ли не до номинала или, наоборот, задать их до 1100. В целом, есть подозрения, что может повториться история «Глоракса» $RU000A105XF4, который при аналогичных параметрах больше 2-ух месяцев после размещения топтался у номинала из-за того, что организаторы набрали на размещении объёмов и неторопливо разгружали их в рынок. Зато после этой разгрузки котировки ушли за 1020. Сейчас, конечно, рынок более активный, поэтому разгрузка может произойти и быстрее, поэтому апсайд может быть, но, возможно, не такой быстрый, как хотелось бы.

⚡Ключевая ставка без изменений – 7,5%

💬 По ключевой ставке Завтра состоится очередное заседание Банка России, на котором будет приниматься решение по ключевой ставке. На прошлом заседании ставка в очередной раз осталась на уровне 7,5%. Консенсус-прогноз аналитиков по завтрашнему решению – ставка останется неизменной. Моё мнение в целом совпадает с консенсус-прогнозом, но при этом я допускаю, что в качестве сигнала ЦБ может поднять ставку на минимальные 0,25%, хотя на этот сценарий я отвожу всё же небольшую вероятность. Если говорить о проинфляционных факторах, то глобально с прошлого заседания ничего не изменилось. И это главный аргумент в пользу того, что ставка останется на том же уровне. И, кстати, это так же основной аргумент, почему не будет рассматриваться снижение ставки. Некоторые видят признаки потенциального повышения ключевой ставки в опубликованных «Росстатом» недельных данных по инфляции, по которым действительно можно сделать вывод, что инфляция начала ускоряться. Но даже если это действительно так (а это, скорее всего, так), то реальное влияние на статистические данные мы в любом случае увидим позже из-за временного лага. А пока всё это можно объяснить недельной волатильностью, на которую ЦБ может и не обратить внимание на данный момент, так как основной рост цен приходится на вполне предсказуемые для данного сезона компоненты: цены на билеты, санаторно-оздоровительные услуги, автомобили. При этом характерное для сезона снижение цен на овощи и фрукты значительное, но недостаточное, чтобы компенсировать инфляцию в других компонентах, что тоже наводит на определённые мысли В общем, скорее всего, завтра ключевая ставка так и останется на уровне 7,5%. При таком раскладе реакции облигаций не последует, даже если будет жестокий сигнал (очередной). Если же ЦБ всё-таки прибегнет к повышению, пусть даже и небольшому, то в облигациях высокого рейтинга может быть небольшое снижение котировок, но будет оно, скорее, не из-за фактического повышения, а из-за дальнейших ожиданий. ВДО в таком случае вряд ли отреагирует, так как доходность сектора не особо коррелирует с ключевой ставкой, разве что кто-то на эмоциях прольёт в моменте. При этом размещения могут в таком случае замедлиться, так как эмитенты сейчас пытаются заскочить в окно возможностей с низкими ставками. «МСБ-Лизинг», например, хочет разместиться 13 июня с купоном в 13,5% при рейтинге «BB+» от «Эксперт РА». Ещё недавно с такой ставкой размещался «ЕвроТранс», кредитный рейтинг которого на 4 ступени выше.

🛢️ «Новые технологии» – присвоение кредитного рейтинга Сегодня рейтинговое агентство «АКРА» присвоило кредитный рейтинг эмитенту «Новые технологии» на уровне «А-» со стабильным прогнозом. «НТ» специализируется на разработке, производстве, реализации и сервисном обслуживании погружного оборудования для добычи нефти. 📖 Основные моменты из рейтингового отчёта «АКРА»: •Средняя рыночная позиция Компания является успешным игроком на рынке установок электроцентробежных насосов и входит в число трех крупнейших российских производителей. На протяжении последних трех лет рыночная доля «НТ» стабильно растет и в 2022 году составила около 22%. •Сильный бизнес-профиль Обусловлен стабильной контрактной базой, которая превышает объем годовой выручки компании. •Средняя географическая диверсификация Компания работает преимущественно в Ханты-Мансийском и Ямало-Ненецком автономных округах. Экспорт составляет менее 5% выручки – поставки осуществляются в страны Южной Америки и СНГ. •Очень высокая рентабельность На протяжении последних трех лет компанич демонстрирует стабильные и высокие темпы роста выручки с очень высоким уровнем рентабельности. В 2022 году выручка составила 12,9 млрд руб. (рост на 56,4% к 2021 году), а FFO (средства от операционной деятельности) до чистых процентных платежей и налогов — 2,9 млрд руб. при рентабельности данного показателя на уровне около 22,5%. По итогам первого квартала 2023 года выручка компании увеличилась на 123,5% по отношению к аналогичному периоду предыдущего года и составила 4,7 млрд руб. •Сильную оценка обслуживания долга, средние оценки долговой нагрузки и ликвидности Общий долг к FFO до чистых процентных платежей в 2022 году составил 2,4х. Долговые обязательства компании представлены различными инструментами (кредиты, облигационный займ, лизинг) с преобладающей долей банковского финансирования (около 60%) с хорошей диверсификацией по кредиторам. Свободный денежный поток в 2020–2022 годах находился в отрицательной зоне вследствие активного роста компании и необходимости финансирования оборотного капитала, а также осуществления ежегодных капитальных затрат. Компания располагает достаточным объемом свободных лимитов по открытым кредитным линиям, а также имеет возможность привлекать финансирование на публичных рынках. 💬 На мой взгляд, эмитент демонстрирует довольно сильные результаты из года в год и может претендовать на место в облигационных портфелях инвесторов с умеренным принятием риска. Всё-таки «А-» с купоном 13,5% и эффективной доходностью 13,2% при цене 1014 рублей – вполне неплохое предложение на сегодняшний день. P.S. Также у компании имеется кредитный рейтинг от «Эксперт РА» на уровне «BBB+» со стабильным прогнозом. Подтверждение рейтинга происходило ещё до публикации результатов за 2022 год, поэтому можно предположить, что на следующем пересмотре рейтинг может быть повышен и «Экспертом». $RU000A105DL4

🚀 Новые размещения в сегменте ВДО 🧂 «СЕЛЛ-Сервис» – дистрибьютер пищевого сырья и ингредиентов $RU000A106C50 •Рейтинг: BB+, стаб. (Эксперт РА). •Купон: 15% (14% – с 16-го купона). •Объем: 150 млн рублей. •Срок: 3 года. 🗓️ Сегодня (размещено на 100%). _____ 👷‍♀️ «СибАвтоТранс» – многопрофильное строительно-монтажное предприятие $RU000A105SZ2 •Рейтинг: BB-, стаб. (НРА). •Купон: 14,5%. •Объем: 200 млн рублей. •Срок: 5 лет. 🗓️ Сегодня (размещено на 48%). _____ 👛 «Лайм-Займ» – микрофинансовая компания $RU000A106CJ8 •Рейтинг: BB-, стаб. (Эксперт РА). •Купон: 16,5%. •Объем: 800 млн рублей. •Срок: 3 года. 🗓️ 8 июня. _____ 💵 «Смартфакт» – факторинговая компания. •Рейтинг: BB-, стаб. (Эксперт РА). •Купон: 15,75%. •Объем: 150 млн рублей. •Срок: 3 года. 🗓️ 8 июня. _____ 💻 «Ред Софт» – поставщик решений и услуг в области информационных технологий $RU000A101TE4 •Рейтинг: BB+, стаб. (АКРА). •Купон: 14%. •Объем: 150 млн рублей. •Срок: 3 года. 🗓️ 9 июня. _____ 💵 «Фордевинд» – факторинговая компания $RU000A105849 •Рейтинг: BB-, стаб. (Эксперт РА). •Купон: 16%. •Объем: 500 млн рублей. •Срок: 3 года. 🗓️ 15 июня. _____ Также планируют в ближайшее время выйти на биржу такие представители сегмента ВДО как: «ТД РКС», «СПМК», «Селлер», «Кифа», «МСБ-Лизинг», «ДиректЛизинг», «Мосрегионлифт», «Аренза-Про», «Урожай». Даты сбора заявок и точные параметры выпусков пока что неизвестны.

🏗️ АПРИ Флай Плэнинг-БО-П05 – информация по оферте Организатор неофициально сообщает, что ставка купона после оферты может остаться на уровне 18%. Такое предположение он делает, основываясь на общении с руководством компании. Официальная информация появится ближе к 15 июня. _____ Верить или нет – уже другой вопрос. До этого организатор несколько раз менял мнение насчёт будущей ставки, говоря то о «не ниже 18%», то о 17%, то о «районе 16%». Снижение он аргументировал меняющимся сантиментом рынка. Можно предположить, что на этот раз информация более-менее точная, так как до оферты остались считанные недели. Если ставка действительно останется на уровне 18%, это будет означать лишь одно – компании нужны деньги, и она рассчитывает на нулевой принос на оферте. $RU000A104WA0

📺 ЛайфСтрим-БО-П02 – размещение завершено Организатор выпуска сообщает, что по просьбе эмитента расчёты по первичному размещению облигаций приостановлены. Таким образом, объем выпуска составил 445 млн рублей вместо 500 изначально заявленных. ⚙️ Параметры выпуска •Рейтинг: BBB, стаб. (Эксперт РА). •Купон: 13,5%, квартальный. •Объем: 445 млн рублей. •Срок: 5 лет. •Оферта: нет. •Амортизация: есть, по 25% от номинала в даты выплаты последних четырех купонов. $RU000A1068S9

🏗️ Талан-Финанс-001Р-03 – идея на среднесрок •Купонная доходность: 13%. •Текущая доходность: 13,4%. •Доходность к погашению: 16,6%. «Талан» – федеральный девелопер, работающий в 10 регионах России от Сочи до Владивостока. На рынке с 2002 года. ⭐ Кредитный рейтинг: BB+ (Эксперт РА). Был повышен на 1 ступень в октябре 2022 года в связи с «качественным улучшением операционных показателей и прогнозов метрик долговой нагрузки на фоне увеличения объемов строительства и роста рентабельности бизнеса на рынках присутствия». 📌 В чём идея В своё время облигация $RU000A1043B8 практически полностью ушла в руки оргам и/или крупняку. 5 заявок составили 97% объема выпуска. Очевидно, сейчас кому-то из этой 5-ки потребовалось разгрузиться. Спрос на текущем уровне котировок хороший – только за сегодняшнюю сессию прошло более 12 млн рублей, поэтому пока что не ожидаю сильного ухода ниже. Только если продающий решит ускориться. Если смотреть со спекулятивной точки зрения, то после откупа плит ожидаю уход котировок в район 980-990 рублей. Но так как объемы на руках оргов по-прежнему остаются внушительные, сроки спекулятивной сделки не ясны. На мой взгляд, в данном случае облигация больше интересна на среднесрок. До погашения остаётся менее 2 лет, а доходность к погашению имеет внушительную премию и составляет 16,6% годовых. 📌 По финансовым результатам Не публиковал эту идею ранее, так как хотелось посмотреть консолидированную отчётность, чтобы убедиться, что льют не из-за финансовых показателей. И вот на днях «Талан» наконец-то опубликовал отчётность за 2022 год по МСФО. 🔺 Выручка: 13,4 млрд ₽ | +96% 🔺 Чистая прибыль: 1,84 млрд ₽ | +255% 🔺 EBITDA: 3,6 млрд | +97%. 🟢 Чистый долг/EBITDA*: 0,99x | 2,6x ранее. *С учётом денежных средств по проектам группы на эскроу счетах. Как можно увидеть, динамика показателей отличная. В общем, не зря рейтинговое агентство повысило кредитный рейтинг облигаций компании. Возможно, это не последнее повышение, учитывая текущие результаты.

📰 Московская с 31 июля переведёт торги акциями и облигациями на единый расчетный цикл T+1 вместо T+2 В связи с этим в комментариях спрашивают, что изменится для тех, кто торгует облигациями. Ответ прост: практически ничего. Государственные и корпоративные облигации и так торговались в режиме Т+1. Режим Т+2 действовал только для еврооблигаций и облигаций, номинированных в валюте. Ну, и акций, конечно. ❓ Что вообще значат эти режимы торгов? Режим торгов Т+1 означает, что после совершения сделки деньги и ценные бумаги блокируются, но клиринг, то есть процесс обмена ценных бумаг на деньги, происходит только в начале следующего рабочего дня. Режим торгов Т+2 означает, то же, что и Т+1, но клиринг происходит ещё на один рабочий день позже. Думаю, все замечали, что НКД обнуляется не в день выплаты купона, а за день до него, так как реестр получателей купона уже сформирован. То же самое и с дивидендами: чтобы их получить, нужно быть владельцем акций за 2 дня рабочих дня до выплаты. И как раз-таки с 31 июля этот срок сократится до 1-го дня. Также режим торгов можно прочувствовать при выводе денег с брокерского счёта. У большинства брокеров деньги после продажи облигаций можно вывести только на следующий день (Т+1 в действии). В этом плане у «Тинькофф» есть преимущество, так как он не блокирует деньги и позволяет их выводить сразу же, по сути меняя по своей инициативе режим торгов на Т+0.

🏭 «Сибэнергомаш-БКЗ» – смена владельца предприятия Сообщается, что по итогам торгов на площадке «Сбербанк-АСТ» предприятие «Сибэнергомаш-БКЗ» $RU000A104K37 было выкуплено компанией «Стройэнергоактив» за 1,3 млрд рублей. Лот включал в себя как операционную компанию, так и комплекс недвижимости. Также сделка представляет собой интерес в том плане, что победитель торгов, «Стройэнергоактив», является учредителем компании «ЕКС Механизация», которая, судя по всему, является частью группы компаний «ЕКС», облигации которой также торгуются на бирже $RU000A104BU2 В общем, после завершения сделки (до 40 дней) эмитенты станут аффилированными компаниями.

🚪 «Феррони» – новости от организатора выпусков облигаций «Юнисервис Капитал», организатор выпусков облигаций «Феррони» $RU000A103XP8, опубликовал сводку новостей по работе антикризисной группы эмитента. Сообщается, что за последнюю неделю группа продвинулась по всем направлениям работы и получила поддержку со стороны практически всех заинтересованных лиц. При этом отмечается, что подводить итоги пока преждевременно. 📌 По работе с государственными органами Огромную поддержку получает группа компаний «Феррони» от органов местного самоуправления. Первый вице-губернатор Самарской области Виктор Кудряшов подключился к переговорам с кредиторами компании в статусе лица, заинтересованного в восстановлении производственной площадки в Тольятти. 📌 По работе с кредиторами За последние 10 дней состоялось два общих собрания кредиторов ООО «Феррони» и ООО «Феррони Тольятти». Как и сообщалось ранее — большинство кредиторов готово предоставить компании отсрочки по платежам, пересмотрев график обслуживания и погашения займов. Часть банков уже зафиксировали свои обещания на уровне официальных документов, частично это будет сделано в ближайшие недели. Переговоры с «Промсвязьбанком» продолжаются при участии остальных кредиторов компании, так как все участники процесса хорошо понимают: важно принять единое решение и действовать в его рамках. 📌 По последствиям пожара Получение акта от МЧС о причинах возгорания остается одним из ключевых моментов, так как именно с этим актом связаны дальнейшие действия по получению страховых выплат. Специалисты ведомства, действуя строго в рамках закона, тем не менее прилагают все усилия для того, чтобы завершить все процедурные мероприятия максимально оперативно. После чего к работе смогут подключиться специалисты для проведения экспертизы и подготовки заключения о пригодности уцелевшего оборудования к дальнейшему использованию. 📌 По наращиванию производства в Йошкар-Оле Пока увеличение объемов производства на заводе в Йошкар-Оле связано преимущественно с введением дополнительных смен на действующих производственных линиях. Следующим шагом станет расконсервация оборудования. Также продолжается набор новых специалистов в Йошкар-Оле. $RU000A105P64 $RU000A1053R3

🚀 Новые выпуски ВДО в каталоге Пока что тикеры не активны, но можно перейти по ссылке. 👛 «Быстроденьги-002P-02», $RU000A106B51 (только для квалов) 🔗 Ссылка: tinkoff.ru/invest/bonds/RU000A106B51 •Кредитный рейтинг: BB, стаб. (Эксперт РА). •Купон: 16%, ежемесячный. •Срок обращения: 3,5 года. •Амортизация: есть, 20% от номинала будет погашено в даты окончания 36-го, 38-го и 40-го купонов, еще 40% погасят в дату завершения 42-го купона. По займу предоставлено поручительство от ООО МКК "Турбозайм" _____ 🚘 Лизинг-Трейд-001Р-08 $RU000A106987 🔗 Ссылка: tinkoff.ru/invest/bonds/RU000A106987 •Кредитный рейтинг: BB+, поз. (АКРА). •Купон: 14,5%, ежемесячный. •Срок обращения: 5 лет. •Амортизация: есть, равномерная в последние 2 года. Выпуск в процессе размещения (93%). _____ Спасибо @RadisLove за наводку).

🌾 «ОбъединениеАгроЭлита» хотят признать банкротом Boomin пишет, что Представитель владельцев облигаций по выпуску БО-П03 сообщил о выявлении обстоятельств, которые могут повлечь за собой нарушение прав и законных интересов инвесторов. В частности, речь идёт о вынесении Арбитражным судом Красноярского края определения о принятии заявления «РегионМаркет» о признании «ОбъединениеАгроЭлита» банкротом. И действительно, в сервисе «Электронного правосудия» можно увидеть, что иск был подан ещё 22 мая. 29 мая заявление было принято к производству. Заседание по рассмотрению обоснованности заявления о признании должника банкротом назначено на 12 июля. Также в документе указаны и требования «РегионМаркета» –1 832 039 рублей, в том числе: •1 758 002 рублей – задолженность по оплате товара; •74 037 рублей – проценты за пользование чужими денежными средствами за период с 15.06.2022 по 22.07.2022; •530 437 рублей – начисляемые на сумму задолженности процентов за пользование чужими денежными средствами в размере, равном 0,1% от суммы задолженности за период 23.07.2022 года по 19.05.2023. _____ «ОбъединениеАгроЭлита» входит крупный сибирский холдинг Goldmаn Group наряду с «ИС петролеум» и «Мясничим». Происходящее продолжает наводить на мысли о том, что дела у холдинга идут так себе, ведь буквально месяц назад «Мясничий» уходил в техдефолт из-за несвоевременной выплаты амортизации по коммерческим облигациям. Также недавно местные каналы публиковали информацию о задержке зарплат сотрудникам в сети магазинов компании. В конце апреля на фоне произошедшего техдефолта рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности «Голдман Групп» до уровня «C» с развивающимся прогнозом. 25 мая рейтинг был отозван без подтверждения в связи с отказом компании от поддержания рейтинга и в связи с отсутствием достаточной информации для применения методологии. $RU000A100CG7

🧀 «Истринская сыроварня» – присвоение кредитного рейтинга Как известно, эмитент выходил на рынок без какого-либо рейтинга. Сегодня же вышел пресс-релиз от рейтингового агентства АКРА о присвоении компании рейтинга на уровне «BB-» со стабильным прогнозом. 📙 Основные моменты рейтингового отчёта. 📌 Слабая оценка операционного риск-профиля. Бренд компании является достаточно молодым и пока находится в процессе формирования лояльной группы потребителей. Рыночная позиция оценивается на невысоком уровне. Вместе с тем агентство позитивно оценивает стабильность спроса на продукцию Группы, что позволяет «Истринской сыроварне» увеличивать объемы реализации. География деятельности оценена на среднем уровне, так как сеть компании хоть и является региональной, но сконцентрирована на Москве. Финансовая прозрачность компании находится на низком уровне. Существенный негативный эффект на оценку фактора оказывают повышенные, по мнению агентства, риски структуры Группы. Группа, в которую входит «Истринская сыроварня», является неформализованной. В рамках текущей структуры Группы производственные активы принадлежат одному собственнику, тогда как основным собственником компании является другое лицо. «Истринская сыроварня» выступает поручителем по банковским кредитам Группы, тогда как Группа поручается лишь по небольшой доле долговых обязательств компании. Собственник производственных активов выпустил публичную безотзывную оферту в отношении выпущенных компанией облигаций, что, по мнению АКРА, способно снизить указанные выше риски. 📌 Очень низкая оценка за размер бизнеса при высоком уровне рентабельности. 📌 «Истринская сыроварня» выступает в качестве поручителя по другим долговым обязательствам Группы. С учетом полученной от компании консолидированной отчетности АКРА оценило финансовое состояние Группы как достаточное для самостоятельного обслуживания своего долга без использования денежных потоков «Истринской сыроварни», в связи с чем этот долг не был включен в долговую нагрузку компании. Агентство отмечает, что указанная выше консолидированная отчетность не проходила аудиторскую проверку. 📌 Умеренно высокий уровень долговой нагрузки и низкий уровень покрытия процентных платежей. Показатель долговой нагрузки с учетом аренды в 2022 году находился на высоком уровне — 4,9x, а по итогам 2023 года может достичь 5,96x. При отсутствии новых заимствований долговые метрики могут начать снижаться с 2024 года. 📌 Средняя оценка ликвидности при слабом денежном потоке. Свободный денежный поток «Истринской сыроварни» в 2020–2022 годах находился на околонулевом уровне. Несмотря на отсутствие значительных погашений в ближайшие годы, АКРА оценивает ликвидность компании на среднем уровне в связи с отсутствием доступных к выборке кредитных линий, что может негативно сказаться на профиле ликвидности в среднесрочной перспективе. $RU000A105ZF9

🧩 О роли организаторов в размещении облигаций На фоне последних размещений (в особенности «Делимобиля») получил не мало вопросов от начинающих инвесторов касательно темы посты. Как мне показалось, многие имеют достаточно отдалённое представление, кто такие организаторы, и почему они могут продавать свои позиции в недавно размещённых облигациях даже ниже номинала. Неужели они продают их себе в убыток? Попробую объяснить, что к чему. Начнём с того, кто такие организаторы в целом. Обычно это банки или компании инвестиционной направленности, главная цель которых – помочь эмитенту разместить облигации на рынке. В спектр услуг организаторов входит: анализ состояния рынка и перспектив размещения, определение условий выпуска, подготовка эмиссионных документов, формирование пула инвесторов, проведение маркетинговых мероприятий и не только. Конечно, всё это происходит с участием эмитента – именно за ним последнее слово. 🎯 Итак, как уже упоминалось выше, главная цель организаторов – разместить выпуск. Именно за это они и получают своё вознаграждение, которое традиционно определяется как % от объема размещения. Чем выше объем выпуска и срочность размещения, тем больше вознаграждение оргов. Уровень мотивации оргов и разнообразие их подходов также варьируется в зависимости от потенциального заработка. Пример хорошей комплексной работы организаторов можно было увидеть как раз-таки в недавнем размещении $RU000A106A86 «Делимобиля». Верная оценка сантимента рынка, грамотный подбор условий выпуска, широкое освещение размещения, своевременное появление пресс-релиза от рейтингового агентства с подтверждением высокого кредитного рейтинга и, в конце концов, раздача бонусов в подарок, позволили увеличить минимально заявленный объем размещения аж в 3 раза. Думаю, это отличный результат, учитывая, что в прошлый раз получилось разместить лишь 22% выпуска. Несмотря на то, что розничный спрос был высоким (около 19к сделок), часть нового выпуска ушла в руки самим оргам. Сколько именно – точно трудно сказать. Судя по раскладке заявок с первички, было как минимум 2 выделяющих на общем фоне заявки: на 497 и 261 млн рублей. Сегодня, кстати говоря, в первые 10 минут торгов заявка как раз-таки на 261+ млн рублей была выставлена по 1003 и тут же куплена. Вероятно, орги нашли покупателя на этот объём. Покупка на себя части выпуска – не обязательное, но довольно часто встречаемое явление при размещении, цель которого сделать так, чтобы полученные средства как можно скорее оказались у компании-эмитента в полном объёме. Другими словами, если в процессе размещения становится понятно, что за один день весь объем разместить не удастся, организатор может либо ничего не делать и просто продолжать размещение столько дней, сколько потребуется, либо может сам выкупить остаток и продавать его своими силами в стакане. Особенно это актуально, если организатор понимает, что спрос на вторичном рынке будет высокий или, если он уверен, что сможет найти крупного покупателя на какую-то своего объёма. При этом в стакане продажи могут идти тоже по-разному. Если организатору торопиться некуда, то он может абсолютно незаметно продавать по рынку свою позицию, постепенно избавляясь от неё, не оказывая давления на котировки. Хороший пример в этом плане – $RU000A1066J2 «ТГК-14». Если же средства, задействованные в размещении, нужны как можно быстрее, например, для какого-то другого размещения, то давление на котировки будет более сильное. Чаще всего оргам не принципиально, продавать по номиналу или чуть ниже, так как пути такого развития событий уже заложены в комиссионном вознаграждении, которое с лихвой покрывает издержки. Да, для инвесторов такой вариант менее предпочтительный, так как котировки не вырастут, пока организатор не разгрузится. В том же «Делимобиле» за первые 2 дня торгов через стакан прошло около 300 млн рублей. За сегодня прошло ещё столько же. Просто представьте, если бы орги не разгружались, то на каких уровнях с таким спросом могли бы быть котировки.

🏭 «Реиннольц» – понижение прогноза по кредитному рейтингу Рейтинговое агентство НРА подтвердило кредитный рейтинг компании «Реиннольц» на уровне «BB-», изменив прогноз на «Негативный». Негативный прогноз обусловлен повышением риска ликвидности на фоне роста долговой нагрузки и снижения показателей рентабельности на фоне финансовых результатов за 2022 год. Также агентство обращает внимание на снижение оценки обеспеченности обслуживания долга, что связано с ростом платежей по долгу на фоне отрицательного денежного потока от текущих операций вследствие временного лага в оплате продукции. Отношение чистого долга к показателю EBITDA, по оценкам НРА, превысило 5x. Тем не менее, на мой взгляд, тревогу бить пока рано, так как порядка 80% долга на балансе компании относится к долгосрочному, что делает посильным обслуживание обязательств в краткосрочной перспективе. В любом случае держателям выпусков стоит следить за дальнейшими финансовыми результатами компании. До этого, кстати говоря, у компании действовал позитивный прогноз, который был обусловлен проведённой работой руководства «Реиннольц» над повышением информационной прозрачности для стейкхолдеров и снижением зависимости от поставщиков. Эти позитивные изменения продолжают действовать и по сей день, поддерживая уровень рейтинга. $RU000A105LS2

🏗️ «Сэтл Групп» – обзор годовой консолидированной отчётности Setl Group – многопрофильная инвестиционно-промышленная группа, которая специализируется на девелопменте, услугах генерального подряда, продаже стройматериалов, брокерских операциях на рынке жилой и коммерческой недвижимости, консалтинге и информационных технологиях. На рынке с 1994 года. ⭐ Кредитный рейтинг: «А» (АКРА). 📙 Результаты за 2022 год по МСФО – Выручка и прибыль 🔺 Выручка: 150 млрд ₽ | +20%. 🔺 EBITDA: 30,9 млрд ₽ | +34%. 🔺 Чистая прибыль: 19 млрд ₽ | +14%. – Долговые метрики 🟡 Финансовый долг: 92,6 млрд ₽ | +100%. ◦ Проектный: 60,5 млрд ₽ | +172%. ◦ Корпоративный: 32,1 млрд ₽ | + 33%. 🟢 Чистый корп. долг: 14,1 млрд ₽ | -31%. 🟢 Чистый корп. долг/EBITDA: 0,46x | 0,9x ранее. 💬 Компания в очередной раз показывает сильные результаты с позитивной динамикой. Помимо роста выручки и EBITDA, также выросла и эффективность бизнеса: рентабельность (по EBITDA) увеличилась с 18,4% до 20,6%. Совокупный финансовый долг удвоился, но удвоился он в основном за счёт проектного долга, что не оказывает сильного влияния на кредитное качество компании. Более того, рост EBITDA и увеличение количества денежных средств на балансе позволили значительно уменьшить долговую нагрузку компании по корпоративным обязательствам. Также можно отметить хорошие операционные результаты холдинга. На текущий момент уровень реализации строящегося жилья в 2023 году составляет 80%, что, безусловно, является очень высоким показателем. Что касается облигаций, то наиболее интересным смотрится последний размещённый выпуск – $RU000A105X64, доходность к повышению которого всё ещё находится на привлекательных уровнях, около 12,4%. На мой взгляд, данные облигации могут подойти даже в консервативные портфели, так как компания стабильно показывает положительные результаты при низкой долговой нагрузке. $RU000A103WQ8 $RU000A1053A9

📣 Анонсированные первичные размещения в сегменте ВДО 🚛 «Ультра» «Ультра» — основной агент по сбыту готовой продукции ГК «Ультра», являющегося крупнейшим производителем строительных сеток под брендом Streck и металличе- ских стеллажей под брендом Everest. ⭐ Кредитный рейтинг: нет. •Купон: 16%, ежемесячный. •Объем: 250 млн ₽. •Срок: 4 года. 🗓️ 30 мая. _____ 🚛 «Соби-лизинг» Небольшая лизинговая компания, в портфеле которой преобладают грузовой и легковой автотранспорт, а также строительная техника. ⭐ Кредитный рейтинг: BB, стаб. (Эксперт РА). •Купон: 14,3%, ежемесячный. •Объем: 200 млн ₽. •Срок: 3 года. 🗓️ 30 мая. $RU000A105CL6 _____ 💳 «Быстроденьги» Компания специализируется на предоставлении необеспеченных займов «до зарплаты» в размере до 30 тысяч руб. на срок до 30 дней, а также потребительских микрозаймов до 1 млн рублей сроком до 6 месяцев. Входит в группу Eqvanta наряду с МКК «Турбозайм» и МКК «Всегда в плюсе» ⭐ Кредитный рейтинг: BB, стаб. (Эксперт РА). 🦁 Для квалов. •Купон: 16%, ежемесячный. •Объем: 300 млн ₽. •Срок: 3,5 года. 🗓️ 31 мая. $RU000A102ZT7 _____ 🏗️ «ТД РКС» «ТД РКС» входит в группу компаний «РКС Девелопмент», которая является мультирегиональным девелопером, специализирующимся на возведении жилья комфорт- и бизнес-класса с отделкой «под ключ». ⭐ Кредитный рейтинг: нет. ⭐ Кредитный рейтинг поручителя (РКС Девелопмент): BBB-, стаб. (НКР) •Купон: 15,00–15,25%, квартальный. •Объем: до 950 млн ₽. •Срок: 3 года. 🗓️ 1-я декада июня. $RU000A104KS7 _____ 🚘 «Аренза-Про» Небольшая компания, специализирующаяся на финансовом лизинге оборудования для малого бизнеса в онлайн-формате. В 2020 году компания стала частью экосистемы АФК «Система». ⭐ Кредитный рейтинг: BB-, стаб. (Эксперт РА). •Купон: –, ежемесячный. •Объем: 300 млн ₽. •Срок: 3 года. 🗓️ Нет информации. $RU000A105TR7 _____ 🔧 «Мосрегионлифт» Осуществляет поставку и монтаж лифтового оборудования для капитального ремонта многоквартирных домов. ⭐ Кредитный рейтинг: B, стаб. (Эксперт РА). •Купон: нет информации. •Объем: 200 млн ₽. •Срок: 4 года. 🗓️ Нет информации. $RU000A105RU5 _____ 🚧 «СибАвтоТранс» Многопрофильное строительно-монтажное предприятие, которое ведет свою деятельность с 2016 года на территории Новопортовского, Русского, Западно-Чатылькинского нефтегазоконденсатных месторождений в ЯНАО. ⭐ Кредитный рейтинг: BB-, стаб. (НРА). •Купон: нет информации. •Объем: нет информации. •Срок: 5 лет. 🗓️ Нет информации. $RU000A105SZ2 _____ Также сейчас в процессе размещения находятся выпуски таких эмитентов ВДО, как «Лизинг-Трейд» (46%), Гарант-Инвест» (12%), «Бэлти-Гранд» (58%), «ЭкономЛизинг» (84%) и «ЛайфСтрим» (72%).

📺 «ЛайфСтрим» готов полностью выкупить 1-ый выпуск облигаций Сегодня в «Центре раскрытия корпоративной информации» появилось сообщение о том, что согласно решению Генерального директора ООО «ЛайфСтрим» объявляется серия добровольных оферт по 1-ому выпуску облигаций. Даты выкупа следующие: 14 июня, 22 июня, 29 июня, 6 июля и 13 июля. Период предъявления бумаг к первой оферте – с 5 июня по 9 июня, ко второй – с 13 июня по 20 июня, к третьей – с 21 июня по 27 июня, к четвертой – с 28 июня по 4 июля и к пятой – с 5 июля по 11 июля. Эмитент готов выкупить любой объём по номиналу, 1000 рублей за бумагу, НКД за период также будет выплачено. Думаю, тут сразу возникает вопрос, а сможет ли «Тинькофф» принять заявку онлайн, без танцев с бубном, то есть без посещения офиса, отправки писем в Москву и дополнительных комиссий. Судя по всему, сможет, так как выкуп будет проводиться через инфраструктуру биржи, а не НРД. Упоминание об этом я нашёл в тексте оферты: «Приобретение Эмитентом Биржевых облигаций осуществляется через систему торгов ПАО Московская Биржа». В общем, если кто-то хочет попробовать поучаствовать, можете писать в техподдержку. Ссылка на раскрытие и оферту, если попросят: e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=CM6EYlDStEm1qrq-CTK5PRQ-B-B $RU000A102QX8

🏗️ АПРИ ФлайПлэнинг-БО-002Р-02 – насчёт доразмещения выпуска Ещё 17 мая я писал, что есть информация о доразмещении нового выпуска, но официальных раскрытий на тот момент не было. На днях всё действительно официально подтвердилось. Именно на этом фоне и падают котировки выпуска. Таким образом, завтра на первичном рынке «Иволга» проведёт дополнительное размещение внутри уже существующего выпуска $RU000A106631 на 75 млн рублей по цене 100,5% от номинала, то есть по 1005 рублей. Так, объем всего выпуска увеличится с 750 млн рублей до, максимум, 825 мл рублей. 📌 Участвовать в этом размещении смысла не вижу, так как «Иволга» решила на этот раз продавать выпуск не «своим» через бот, а всем желающим, что прям намекает на аллокацию, а аллокация там, где я могу участвовать в первичке, значит заморозку денег на дня 2-3. Если ещё предположить, что часть выпуска орг заберёт себе, чтобы потом с выгодой продать его через стакан, то процент аллокации может быть очень маленьким. 📌 Главный вопрос: как доразмещение скажется на текущем стакане, то есть на котировках выпуска на вторичном рынке. Моё предположение в том, что желающих купить по 1005 и продать в стакан по более высокой цене будет не мало, поэтому котировки могут просесть в моменте. Думаю, это хороший момент, чтобы докупить позицию, так как после откупа этих объемов, котировки наверняка продолжат рост. Аналогичные по рейтингу и дюрации выпуски торгуются на уровнях выше 1050 – на мой взгляд, это целевые уровни этого выпуска (при отсутствии потрясений на рынке и новых доразмещений).

💧«Боржоми» – подтверждение кредитного рейтинга «Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг Rissa Investments Limited, материнской компании «Боржоми», на уровне «А-» и изменил прогноз на стабильный. 📌 Изменение прогноза связано с доказанным высоким уровнем адаптивности группы компаний к изменяющейся ситуации, связанной с ее активами и денежными потоками. Группа компаний по-прежнему занимает лидирующие позиции в Грузии и Украине, а в России бренды «Святой Источник» и «Боржоми» в совокупности занимают около 20% рынка. «Боржоми» при этом всё ещё остаётся флагманом продаж всей группы – бренд сформировал около 35% выручки и 41% EBITDA 2022 года. 📃 Также рейтинговое агентство приводит данные по отчётности группы, которых, кстати говоря, ещё нет в открытом доступе. Согласно ним, выручка осталась примерно на том же уровне, что и в 2021 году – 557 млн долл., чистая прибыль за тот же период – 42 млн долл. EBITDA снизилась на 7%, но рентабельность по EBITDA осталась на том же высоком уровне – 19%, что оказало весомую поддержку рейтингу. Показатели долговой нагрузки оцениваются агентством позитивно. Общий объем долга на конец 2022 года составил 221 млн долл., а отношение совокупного долга к EBITDA составило 2,1х. Оценка прогнозной ликвидности находится на высоком уровне: по расчетам «Эксперт РА» денежный поток компании и остаток денежных средств будут достаточны для обеспечения расходов по обслуживанию долговых обязательств, осуществления капитальных затрат на поддержание и развитие бизнеса. Также поддержку прогнозной ликвидности оказывает наличие невыбранных кредитных линий и комфортный график погашения долга. 💬 По сути «Боржоми» является рекордсменом по доходности (13,6%) в своём кредитном рейтинге на дистанции в менее года. Думаю, выпуск может быть вполне интересен тем, кто заинтересован в краткосрочных вложениях с умеренным риском. $RU000A102SK1

🚘 «Делимобиль» увеличил объем размещения нового выпуска облигаций в 3 раза На этот раз спрос, видимо, оказался феноменальным. В итоге, объем выпуска составил 4,5 млрд рублей вместо 1,5 изначально заявленных. Понятно, что часть объема взяли на себя организаторы. Главное, чтобы они не стали разгружаться по номиналу после начала торгов. А так, появление в списке организаторов «Синары» и «БКС» сделало своё дело. Можно легко провести аналогию с тем, как эти же орги недавно размещали «ТГК-14», только там всё же увеличение выпуска было чуть меньших масштабов (с 1,5 до 3,5). Диапазон ставки ожидаемо оставили по середине заявленного диапазона (12,5%-13%) на уровне 12,7%. $RU000A1052T1