🧀 «Истринская сыроварня» – присвоение кредитного рейтинга Как известно, эмитент выходил на рынок без какого-либо рейтинга. Сегодня же вышел пресс-релиз от рейтингового агентства АКРА о присвоении компании рейтинга на уровне «BB-» со стабильным прогнозом. 📙 Основные моменты рейтингового отчёта. 📌 Слабая оценка операционного риск-профиля. Бренд компании является достаточно молодым и пока находится в процессе формирования лояльной группы потребителей. Рыночная позиция оценивается на невысоком уровне. Вместе с тем агентство позитивно оценивает стабильность спроса на продукцию Группы, что позволяет «Истринской сыроварне» увеличивать объемы реализации. География деятельности оценена на среднем уровне, так как сеть компании хоть и является региональной, но сконцентрирована на Москве. Финансовая прозрачность компании находится на низком уровне. Существенный негативный эффект на оценку фактора оказывают повышенные, по мнению агентства, риски структуры Группы. Группа, в которую входит «Истринская сыроварня», является неформализованной. В рамках текущей структуры Группы производственные активы принадлежат одному собственнику, тогда как основным собственником компании является другое лицо. «Истринская сыроварня» выступает поручителем по банковским кредитам Группы, тогда как Группа поручается лишь по небольшой доле долговых обязательств компании. Собственник производственных активов выпустил публичную безотзывную оферту в отношении выпущенных компанией облигаций, что, по мнению АКРА, способно снизить указанные выше риски. 📌 Очень низкая оценка за размер бизнеса при высоком уровне рентабельности. 📌 «Истринская сыроварня» выступает в качестве поручителя по другим долговым обязательствам Группы. С учетом полученной от компании консолидированной отчетности АКРА оценило финансовое состояние Группы как достаточное для самостоятельного обслуживания своего долга без использования денежных потоков «Истринской сыроварни», в связи с чем этот долг не был включен в долговую нагрузку компании. Агентство отмечает, что указанная выше консолидированная отчетность не проходила аудиторскую проверку. 📌 Умеренно высокий уровень долговой нагрузки и низкий уровень покрытия процентных платежей. Показатель долговой нагрузки с учетом аренды в 2022 году находился на высоком уровне — 4,9x, а по итогам 2023 года может достичь 5,96x. При отсутствии новых заимствований долговые метрики могут начать снижаться с 2024 года. 📌 Средняя оценка ликвидности при слабом денежном потоке. Свободный денежный поток «Истринской сыроварни» в 2020–2022 годах находился на околонулевом уровне. Несмотря на отсутствие значительных погашений в ближайшие годы, АКРА оценивает ликвидность компании на среднем уровне в связи с отсутствием доступных к выборке кредитных линий, что может негативно сказаться на профиле ликвидности в среднесрочной перспективе. $RU000A105ZF9