Про облигацию Сэтл Групп 2Р-02

💼Облигации (не ИИР) Продолжаю еженедельную рубрику об облигациях. За неделю произошли следующие события: Политические и экономические: • Рубль ослаб по отношению к доллару на 4%. Основная причина — падающий экспорт при неизменном импорте. В этой ситуации товаров и услуг закупается больше, чем продается, из-за чего появляется лишний спрос на доллар. Даже налоговый период в 20-х числах месяца не оказал воздействия в сторону укрепления рубля, что заставляет задуматься: на сколько сильно перекошен платежный баланс. На этот вопрос помогает ответить официальная статистика из ЦБ: https://www.cbr.ru/statistics/macro_itm/svs/p_balance/. Смотреть нужно на зеленый график торгового баланса, приложен к посту. Видно, что в 2022-2023 годах экспорт снизился при неизменном импорте. • Минфин впервые на неделе не производил дополнительных размещений. Согласно информационному сообщению Минфина, в 3 квартале планируется занять на рынке ОФЗ около 1 трлн рублей. Что ж, это мы с радостью ждем. Технические (https://github.com/vovabush/tinkoff-bonds-analytics): без изменений. Попытка вооруженного мятежа в прошлые выходные не повлияла ни на стоимость, ни на доходность моих отдельных портфелей с облигациями. Это одновременно и радует и вызывает новые вопросы - почему не повлияла? Казалось бы инвесторы должны были бежать из ценных бумаг, скупая билеты на самолеты и автобусы. Ну, видимо, такие времена уже прошли, и в рынке остались только уверенные в нём деньги. ЦБ РФ усиливает риторику в сторону повышения ставки. Решение выглядит логичным: рубль станет привлекательней для вложений, что должно привлечь в страну дополнительный капитал, тем самым укрепив рубль. Укрепление рубля нивелирует текущее ослабление. В теории должно быть так, посмотрим на практике, получится ли. Ключевым событием ближайшего времени считаю выборы 17 марта 2024 года. До них осталось меньше года, а значит, закупаться дальними облигациями - бессмысленно, а короткими - невыгодно. В будущем есть вероятность сделать это по низким ценам. В этом случае лучше будет поднакопить денежную составляющую, чтобы в нужный момент было, на что закупаться. Вкладывать такие средства во что-то, имеющее риск, не советовал бы. В качестве безрискового инструмента подойдет банковский вклад, как срочный, так и до востребования. Для ориентира по рынку прикладываю облигации эмитентов корпоративного сектора с рейтингом выше BBB, чья годовая доходность выше дальних ОФЗ - $SU26241RMFS8 - 8.7 %. Напомню, что в таблице годовая доходность - очищена от налога. Вот ряд из них: • $RU000A104YT6 - представитель сектора недвижимости • $RU000A105X64 - тоже представитель сектора недвижимости • $RU000A104ZK2 - представитель потребительского сектора • $RU000A105ZX2 - представитель сектора энергетики • $RU000A1058K7 - представитель телекоммуникационного сектора Не будет лишним напомнить, что формировать портфель нужно диверсифицировано по секторам и компаниям, а также изучать дополнительную информацию по инструментам.

🏗️ «Сэтл Групп» – обзор годовой консолидированной отчётности Setl Group – многопрофильная инвестиционно-промышленная группа, которая специализируется на девелопменте, услугах генерального подряда, продаже стройматериалов, брокерских операциях на рынке жилой и коммерческой недвижимости, консалтинге и информационных технологиях. На рынке с 1994 года. ⭐ Кредитный рейтинг: «А» (АКРА). 📙 Результаты за 2022 год по МСФО – Выручка и прибыль 🔺 Выручка: 150 млрд ₽ | +20%. 🔺 EBITDA: 30,9 млрд ₽ | +34%. 🔺 Чистая прибыль: 19 млрд ₽ | +14%. – Долговые метрики 🟡 Финансовый долг: 92,6 млрд ₽ | +100%. ◦ Проектный: 60,5 млрд ₽ | +172%. ◦ Корпоративный: 32,1 млрд ₽ | + 33%. 🟢 Чистый корп. долг: 14,1 млрд ₽ | -31%. 🟢 Чистый корп. долг/EBITDA: 0,46x | 0,9x ранее. 💬 Компания в очередной раз показывает сильные результаты с позитивной динамикой. Помимо роста выручки и EBITDA, также выросла и эффективность бизнеса: рентабельность (по EBITDA) увеличилась с 18,4% до 20,6%. Совокупный финансовый долг удвоился, но удвоился он в основном за счёт проектного долга, что не оказывает сильного влияния на кредитное качество компании. Более того, рост EBITDA и увеличение количества денежных средств на балансе позволили значительно уменьшить долговую нагрузку компании по корпоративным обязательствам. Также можно отметить хорошие операционные результаты холдинга. На текущий момент уровень реализации строящегося жилья в 2023 году составляет 80%, что, безусловно, является очень высоким показателем. Что касается облигаций, то наиболее интересным смотрится последний размещённый выпуск – $RU000A105X64, доходность к повышению которого всё ещё находится на привлекательных уровнях, около 12,4%. На мой взгляд, данные облигации могут подойти даже в консервативные портфели, так как компания стабильно показывает положительные результаты при низкой долговой нагрузке. $RU000A103WQ8 $RU000A1053A9

Участвую в размещении нового выпуска Делимобиль. Причина: при кредитном рейтинге А и купоне около 13%, а также с учетом улучшения показателей бизнеса и возможного выхода в будущем на фондовый рынок компания кажется интересной. Главный минус - ежеквартальный купон. Но это я привык к ежемесячным ВДО. Для реструктуризации портфеля и под участие продал $RU000A105X64(Сэлт Групп 2Р-02) с купонной доходностью в 12.2% и продал по цене номинала $RU000A102234(Технолизинг Вып. 3) с купонной доходностью в 12.5% Обе сделки в небольшой плюс без учёта НКД