Про облигацию Лайфстрим выпуск 1

🔥 Итоги торгов на рынке ВДО 7 марта 📌 Коротко о торгах на первичном рынке 7 марта стартовало размещение выпуска ООО «Лизинг-Трейд» серии 001Р-07. В первый день торгов было размещено 16 млн 109 тыс. из 150 млн рублей (10,74% от объема эмиссии) за 210 сделок. На первичном рынке пока темпы уходящих из списка доразамещаемых выпусков опережают темпы прибавления новых. И если на первый взгляд кажется, что выпуск «Лизинг-Трейд» 001P-07 собрал в первый день не так уж много инвестиций (всего 16 млн из 150), то в общей картине доразмещения это не так уж и мало. Отметим также выпуск «Группы Продовольствие» 001P-02 {$RU000A105EP3}, который смог привлечь за предыдущий день торгов 6,5 млн руб. — на текущий момент размещено уже 85% из планируемых 170 млн, так что завершение размещения не за горами. Серьезно забуксовало размещение выпуска «АЗБУКА ВКУСА» БОП2 $RU000A105WR1, который собрал лишь 12 млн рублей, а всего с начала марта 571 млн из планируемых 2 млрд. Также забуксовал и выпуск «Сейф-Финанс» 001P-01, собрав только 220 тыс. руб., а всего за первую неделю марта 271 млн из 700. $RU000A105TS5 В своем привычном темпе (чуть более 100 млн в день) идет доразмещение выпуска «ЕвроТранс» БО-001Р-02. 📌 Коротко о торгах на вторичном рынке На вторичных торгах в лидерах по объемам давно не видели выпуск $RU000A1053A9 ООО «Сэтл-Групп» БО 002P-01. Объемом 10 млрд руб., который был размещен в августе 2022 года с фиксированной ставкой 12,15% годовых. У компании рейтинг A от АКРА. Уже сегодня, 9 марта, начнет размещение новый выпуск «Сэтл Групп» 002Р-02-боб со ставкой 12,2% годовых. Видимо, инвесторы перекладываются, получив агентское за участие в новом выпуске. $RU000A103HG0 В лидерах по росту отметим выпуск «АйДи Коллект» 01, размещенный еще в августе 2021 года с купоном 12% годовых и погашением в июле 2024 года. Выпуск торгуется с дисконтом 5-6%, что добавляет к купонной доходности еще около 4% годовых. 16% годовых уже не кажутся слишком маленькой доходностью для рейтинга BB от «Эксперта». $RU000A102QX8 В лидерах по снижению отметим выпуск «ЛайфСтрим» БО-П01, размещенный в феврале 2021 года. Менее, чем через год уже будет плановое погашение выпуска, а дисконт составляет около 3%. Итого: около 13% годовых на срок менее года по бумаге с рейтингом BBB от «Эксперта». Однако рекомендуем очень внимательно изучить текущие арбитражные разбирательства компании, в частности дело о банкротстве ООО «Цифра Один» на 350,69 млн рублей, в котором эмитент выступает истцом. Вообще количество арбитражных дел с контрагентами у эмитента заметно возросло. Суммарный объем торгов в основном режиме по 261 выпуску составил 687,7 млн рублей, средневзвешенная доходность — 12,59%. ------------------------- Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или рекламой, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном материале, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям.

Посмотрел на свои сделки последних месяцев и прослезился. Из всего, что я покупал, в открытом каталоге Тинькофф нет почти ничего. Просто приведу дальше 15 сделок, используя следующие обозначения: ✅ Бумага доступна в каталоге ТИ и поиске ⚠️ Скрыта в каталоге и поиске, но найти и купить можно, если исхитриться ❌ Совсем нет в каталоге или не было на момент покупки Смотрим (для бумаг, у которых есть аналоги в каталоге привожу текущие доходности): ⚠️ АПРИ Флай Плэнниг в5 $RU000A104WA0 ❌ АО им. Т.Г.Шевченко в3 $RU000A104Z89 доходность YTM 17,2% на момент публикации ❌ АО им. Т.Г.Шевченко в4 $RU000A104ZU1 YTM 17,9% при этом в каталоге есть выпуск 1 $RU000A100YP2с доходностью 11,5% (🔻6% от спрятанных) ⚠️ Займер в3 $RU000A103QJ5 YTM 21,5%, а в каталоге есть в1 $RU000A102TL7 с доходностью 18,6% (🔻2,9%) ⚠️ Быстроденьги в2 $RU000A102ZT7 ⚠️ Лизинг-Трейд в3 $RU000A1034X1 ⚠️ Маныч02 $RU000A103K20 ❌ РедСофт $RU000A104VA2 ⚠️ СНХТ в1 $RU000A1028H6 ⚠️ Пионер 1P5 $RU000A102KG6 ✅ ВИС Ф БП01 $RU000A102952 ✅ ТрансФ1P07 $RU000A103M36 ✅ ЛайфСтр П1 $RU000A102QX8 ⚠️ АБЗ-1 1Р01 $RU000A102LW1 YTM 17,5%, а в каталоге есть в2 $RU000A1046N6 с доходностью 14,8% (🔻2,7%) ⚠️ Kviku1P1 $RU000A1043L7 ❌ ЭНИКА 1Р02 $RU000A103604 Не ищите и не покупайте именно этим бумаги специально после моего поста. Многие из них уже отработали свой потенциал. Часть я уже успел продать в рамках активного управления портфелем. Набор тикеров приведен в информационных целях, чтобы показать несколько простых вещей: 👉🏼 Более 80% бумаг, которые я покупал за последние 90 дней, отсутствуют в каталоге Тинькофф. 25% в момент покупки нельзя было добыть даже с помощью циганской магии 👉🏼 Исключение бумаг из каталога – это точно не вопрос надежности эмитентов и защиты брокером своих клиентов от рисковых инвестиций. У 30% скрытых позиций есть аналоги в каталоге от того же эмитента, но с меньшей на 3-6% доходностью. При этом прямо сейчас в каталоге доступны бумаги ЭБИСа, находящегося в перманентном дефолте: $RU000A102101и {$RU000A102101} О предполагаемых причинах исключения абсолютно приличных бумаг из каталога я писал ранее При этом эффективная доходность к погашению в моем портфеле облигаций на момент публикации составляет 17,3% при 20 эмитентах. Если бы я собирал эмитентов из открытого каталога, к такой доходности было бы и близко не подойти. Если только ЭБИСом и Максимой портфель не забивать 😱 А фактическая доходность портфеля облигаций после перехода на активное управление у меня составляет около 38% годовых за последние 3 месяца. А такого результата с открытым каталогом Тинькофф никак не добиться сейчас Есть и еще одна проблема – не столь критичная, но тоже неприятная. Я в последнее время очень много пишу и считаю про облигации, а в Пульс даже выложить нечего, т.к. актуальных для меня бумаг даже в каталоге нет. В этой связи у меня публичное предложение. @Tinkoff_Investments не сочтите за критику. Это доброе пожелание от вашего клиента во всех, по-моему, сервисах экосистемы в течение многих лет. Что надо сделать, чтобы удержать / вернуть сообщество заводчиков облигаций: 1️⃣ Сделать в каталоге нормальное отображение доходностей (простой, эффективной и текущей) для всех бумаг, включая бумаги с амортизацией. Не Rocket Science 2️⃣ Вернуть в каталог облигации с амортизацией. Не какие-то по запросу, а ВСЕ. Это просто нонсенс какой-то вы учинили! Более надежные бумаги с планомерным погашением вы спрятали, а реальных дефолтников оставили в каталоге 3️⃣ Сделать нормальное отображение бумаг и выставление заявок по 2м общепринятым параметрам: цена в % от номинала и эффективная доходность, как делают ВСЕ и ВЕЗДЕ. Один из этих пунктов вы практически уже реализовали, отобразив доходность в стакане 4️⃣ Добавить в приложение и терминал ПОЛНОЦЕННЫЙ раздел РАЗМЕЩЕНИЯ, где можно подать заявку на первичку 5️⃣ Разметить в каталоге бумаги, предназначенные для квалифицированных инвесторов Поддержите пост, если считаете эти предложения разумными 👍🏻

Лайфстрим – обзор эмитента Нашел эмитента в своей модели «справедливой» доходности. По рынку он чуть недооценен пока, а доходность еще 17+ Полез смотреть, что за чудо такое. Это IT-компания, разработчик решений для цифрового телевидения. Среди клиентов Мегафон, Теле2, МТС, Ростелеком и даже VirginConnect. Собственный розничный проект компании – Смотрёшка Бизнес софтверный и импортозамещающий. По идее, компания должна быть среди бенефициаров текущего кризиса, как Позитив, РедСофт и другие. К сожалению, эмитент не радует инвесторов регулярным раскрытием информации. В доступе только годовые отчеты и какая-то презенташка за 1 квартал 2022, явно подготовленная Оргом. Организатор – Септем Капитал, привезший нам 21 дефолт, среди которых последние Ноймарк, Офир и Эбис. Начало позитивненькое )) Еще один неприятный момент: открыл презенташку эмитента за 1 квартал – все приятно и красиво. Вот только значения EBIT, представляемые в этом SNAPSHOT-е не стыкуются с данными опубликованной отчетности по РСБУ. Кстати, в официальной отчетности аудитор – ФБК 🔝 Перепроверил несколько раз – мои расчеты верны, данные эмитента – не понятны. Даю в обзоре одни и вторые данные, т.к. они существенно меняют картину происходящего. Смотрим на финансовые результаты: 🟢 Выручка 2020: ↗️880 млн. -> 2021: ↗️1 196 млн. -> 3 мес. 2022: 315 млн. (↘️35% г/г) 🟡 EBIT по данным официальной отчетности РСБУ 2020: ↗️103 млн. -> 2021: ↘️92 млн. 🟢 EBIT по данным эмитента 2020: ↗️157 млн. -> 2021: ↗️163 млн. -> 3 мес. 2022: 60,3 млн. Где они взяли эти данные 🤔 🟡 Чистая прибыль 2020: ↗️68,5 млн. -> 2021: ↘️32,3 млн. -> 3 мес. 2022: 26,4 млн. (↗️103% г/г) 🟠 Финансовый долг 2020: ↗️288 млн. -> 2021: ↗️482 млн. -> 3 мес. 2022: 540 млн. (↗️12% к 21 г.) 🔴 Денежный поток от операций 2020: -72 млн. -> 2021: -131 млн. Заметно меньше EBIT. Дебиторка растет, кредиторка падает. Возможно, просто небрежный финансовый менеджмент. Топовый аудитор ведь не позволит выручку и прибыль рисовать? 🟡 Свободный денежный поток около нуля за счет займов, которые покрывают убытки от операций и инвестиций. Дивиденды не платятся. Сомнительных займов третьим лицам последний год нет. Без сомнений бизнес растущий, но есть впечатление, что не очень эффективный, а эмитент всячески старается показать рост очевидных параметров, которые на виду – выручки и прибыли. Вглубь капнешь, а там все не очень как-то… Коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🔴>2) 2020: 3,7 -> 2021: 4,4-> 3 мес. 2022: 3,95. Капитал маленький, как и у всех IT-компаний. Отсюда вечная проблема с банковским кредитованием… Чистый долг / EBITDA LTM по данным эмитента (🟢<2,5) 2020: 1,5 -> 2021: 2,5 -> 3 мес. 2022: 2,4 Чистый долг / EBITDA по данным РСБУ (допустимо от 2,5 до 4) 2020: 🟡 2,6 -> 2021: 🔴 5,0 EBIT / Проценты к уплате по данным эмитента (🟢>3) 2020: 9 -> 2021: 3,29 -> 3 мес. 2022: 4,6 👍🏻 EBIT / Проценты к уплате по РСБУ 2020: 🟢 5,96 -> 2021: 🟡 1,85 🤔 По собственным данным эмитента, долговая нагрузка комфортная. По данным аудированной отчетности – близка к критической. Чему тут верить, не понятно. Вероятность банкротства по коэффициентам: Z-счет Альтмана: 5,4 (🟢>2,6) Z-счет Таффлера: 0,55 (🟢>0,3) R Сайфуллина-Кадыкова: 0,83 (🔴<1) – предсказуемо из-за дефицита собственных средств Кредитные рейтинги: 👍🏻 BBB от Эксперт РА 👎🏼 B+ от ДоходЪ (отчетливо вижу, за что снизили) 👍🏻 BBB по отчетности за 2021 год В принципе, дефолта я бы не ждал пока, но на настоящий BBB эмитент, на мой взгляд, не тянет. ИМХО рейтинг дан только за аудитора. У эмитента только один выпуск: 👉🏼$RU000A102QX8 , доходность ~🔼 2% от «справедливого» значения на 1,45 года Похоже, что в данном случае рынок заложил возможные риски эмитента в цену (даже с небольшим избытком). Взял себе немного для диверсификации и вытягивания средних показателей доходности портфеля. Но в моем личном рейтинге эмитент находится в зоне повышенного инвестиционного риска. #ОбзорВДО