Фундаментальный анализ помогает понять, будут ли вложения в тот или иной биржевой актив прибыльными и на каком временном горизонте ждать эту прибыль. Для этого инвесторы изучают финансовые отчеты о деятельности компаний, оценивают эффективность их бизнеса и перспективы развития всей отрасли, а также экономическую и политическую ситуацию в стране и мире.
На этой странице расскажем, какими отчетами нужно пользоваться, чтобы оценить финансовое состояние компании, как самостоятельно анализировать акции в Тинькофф и как наши сервисы помогают подобрать перспективные компании, когда на детальный анализ нет времени.
Что такое фундаментальный анализ и чем он отличается от технического?
Фундаментальный анализ — это метод подбора ценных бумаг, в основе которого лежит оценка того, насколько эффективен бизнес той или иной компании и какую прибыль эта компания сможет принести инвестору, если он станет ее акционером. Обычно к этому методу прибегают, чтобы найти акции для долгосрочного владения — при этом так, чтобы изначальные вложения многократно окупились либо за счет дивидендного дохода, либо за счет постепенного роста капитализации, а иногда за счет и того и другого.
Для этого изучается финансовая и бухгалтерская отчетность компании, особенности ее деятельности, общее состояние всей отрасли, а также экономическая и политическая ситуация в стране и мире.
Например, инвестор хочет купить акции очень популярной компании Х по цене 100 ₽ за штуку. Проведя фундаментальный анализ, он видит, что при сохранении текущих темпов роста бизнеса и мирового спроса на продукты компании в пересчете на одну акцию он будет получать лишь 5 ₽ в год — то есть сделка окупится только через 20 лет.
В подобных случаях фундаментальный анализ помогает принимать более взвешенные инвестиционные решения — даже несмотря на то, что на биржевую цену акций влияет множество факторов, а не только реальная стоимость бизнеса и то, насколько эффективно компания его ведет.
Технический анализ сфокусирован на другом. В первую очередь он нужен, чтобы рассчитать, как цена на биржевые активы будет меняться в ближайшем будущем. Обычно теханализ используют трейдеры в спекулятивных целях — чтобы сначала купить актив подешевле, а потом быстро продать его чуть дороже. Здесь прибыль достигается за счет большого количества удачных сделок — то есть для ее получения не нужно ждать роста бизнеса компании или выплаты дивидендов. Подробнее про методы и инструменты технического анализа мы рассказали в отдельном разделе.
В Тинькофф Инвестициях есть несколько сервисов, помогающих в проведении фундаментального анализа:
Раздел «Показатели» — на экране любого выбранного актива. В этом разделе собраны главные индикаторы, отражающие финансовое состояние компаний, например общая капитализация, рентабельность и оценка стоимости компании в пересчете на одну акцию.
Готовые решения — вы можете изучить подборки и идеи от наших аналитиков, инвестировать в фонды Тинькофф, подключить сервис автоследования за стратегией опытного инвестора или портфельное инвестирование. Это может пригодиться, когда хочется инвестировать в фундаментально надежные компании, но времени проводить самостоятельный анализ нет. Как быстро сформировать готовый портфель
Ниже расскажем про каждый из этих способов подробнее.
Как сделать фундаментальный анализ акций компании перед покупкой?
Изучить основные финансовые показатели понравившейся вам компании можно прямо в приложении Тинькофф Инвестиций: нажмите на вкладку «Что купить» → в поисковой строке введите название компании → на экране этой ценной бумаги нажмите на вкладку «Показатели». Также посмотреть финансовые показатели и мультипликаторы можно в личном кабинете на сайте tinkoff.ru — с компьютера или телефона, а также в терминале Тинькофф Инвестиций.
В коротком видео показали, как посмотреть фундаментальные показатели компании в приложении Тинькофф Инвестиций
Разберем на подробном примере, как в приложении Тинькофф Инвестиций провести фундаментальный анализ двух компаний. Для этого мы сравним финансовые показатели нефтегазовых компаний Лукойл и Роснефть. Используя тот же алгоритм действий, вы сможете проанализировать компании, которые интересны именно вам.
Все данные актуальны на момент написания статьи — 7 июня 2023 года. А сама эта статья не является инвестиционной рекомендацией, советом или предложением купить или продать определенный актив.
Шаг 1. Найти нужные акции и открыть вкладку «Показатели»
Зайдите в ваш аккаунт в Тинькофф Инвестициях в приложении, терминале или личном кабинете на сайте tinkoff.ru, найдите нужные акции и откройте вкладку «Показатели». Для удобства можно использовать личный кабинет на tinkoff.ru — в браузере можно открыть несколько вкладок по отдельным компаниям и легко переключаться между ними.
В нашем примере мы будем сравнивать показатели нефтегазовых компаний Лукойл и Роснефть
Шаг 2. Посмотреть раздел «Финансовые показатели»
Здесь указаны данные по капитализации компании и EBITDA.
Капитализация компании, или Market Cap, показывает, сколько компания стоит на бирже. Считается она так: рыночная стоимость одной акции × общее число акций компании, которое находится в обращении.
EBITDA — это прибыль компании до вычета налогов, процентов по кредитам и амортизации нематериальных активов компании. EBITDA позволяет сравнивать компании с разными методами амортизации, а также компании с разными налоговыми ставками, например из‑за регистрации в разных странах. Подробнее про показатель EBITDA можно прочитать в Тинькофф Журнале
Разберем термин «амортизация» на упрощенном примере. У компании есть станок за 20 000 ₽, который может проработать 10 лет.
За год компания заработала 50 000 ₽ — это деньги, которые реально пришли на ее счета. Но платить налог со всех 50 000 ₽ было бы несправедливо, так как у компании были расходы на станок.
По закону компания может учесть в отчете амортизацию, то есть разделить стоимость станка на потенциальный срок его службы и вычесть полученную сумму из прибыли: 20 000 / 10 = 2000 ₽.
Тогда заработок компании по отчету составит 50 000 − 2000 = 48 000 ₽. И налоги придется платить с меньшей суммы.
Точно так же компания может амортизировать затраты на нематериальные активы: товарные знаки, авторские права, компьютерные программы и так далее. Стоимость получения таких активов тоже можно амортизировать, чтобы уменьшить прибыль в отчетах. Но зачастую инвесторам интересно узнать прибыль компании без учета такой амортизации — для этого и нужна EBITDA.
Лукойл: капитализация — 3550,93 млрд рублей, EBITDA — 1404,41 млрд рублей.
Роснефть: капитализация — 5101,43 млрд рублей, EBITDA — 2330 млрд рублей.
Промежуточный вывод: Роснефть крупнее Лукойла как по стоимости на бирже, так и по полученной прибыли. При этом на момент проведения фундаментального анализа цена одной акции Роснефти практически в 11 раз меньше, чем у Лукойла: 477,7 ₽ против 5114 ₽.
Шаг 3. Посмотреть раздел «Оценка стоимости»
В нем указаны значения мультипликаторов — специальных коэффициентов, которые рассчитываются на основе данных из финансовой отчетности компании. Мультипликаторы помогают разобраться, действительно ли инвестору выгоднее купить акцию Роснефти за 477,7 ₽ или акция Лукойла за 5114 ₽ в итоге сможет принести ему большую выгоду.
P/E — это капитализация компании, деленная на ее годовую прибыль. Этот мультипликатор помогает понять, насколько много компания зарабатывает относительно рыночной стоимости своего бизнеса. При этом чем P/E меньше, тем лучше.
Например, есть компания Х с капитализацией 1 000 000 ₽ и годовой прибылью 100 000 ₽. А еще есть компания Y с капитализацией 4 000 000 ₽ и годовой прибылью 200 000 ₽. Показатели у компаний сильно различаются, поэтому на глаз сравнить их сложно — тут как раз и поможет мультипликатор P/E.
P/E компании X: 1 000 000 / 100 000 = 10.
P/E компании Y: 4 000 000 / 200 000 = 20.
Теперь видно, что компания X зарабатывает больше — 10-ю часть от своей рыночной стоимости. А компания Y, хоть и крупнее, зарабатывает лишь 20-ю часть от своей текущей рыночной стоимости (капитализации).
P/E Лукойла = 4,58
P/E Роснефти = 5,04
Промежуточный вывод: относительно стоимости бизнеса Лукойл получает больше прибыли, чем Роснефть.
P/S — это капитализация компании, деленная на ее годовую выручку. Этот мультипликатор — аналог P/E, но есть важный нюанс: P/S не самый лучший мультипликатор для оценки прибыльных компаний. Когда компании генерируют прибыль, инвесторы смотрят в первую очередь на P/E, так как прибыль важнее выручки. Поэтому в таких случаях лучше придерживаться следующего правила: если компания прибыльна, то в первую очередь анализируем по P/E, если прибыли нет, тогда придется считать P/S — чем он ниже, тем лучше.
P/S Лукойла = 0,38
P/S Роснефти = 0,58
Промежуточный вывод: на первый взгляд цифры схожи, но показатели у компаний сильно различаются — P/S Роснефти на 52% больше, чем у Лукойла. То есть по этому мультипликатору акции Лукойла выглядят более предпочтительными.
Diluted EPS, или разводненная прибыль на акцию, — это прибыль на одну акцию с учетом возможного изменения общего количества акций компании в обращении. Такие изменения могут произойти, например, в случае дополнительной эмиссии или обратного выкупа акций. Diluted EPS показывает, какую прибыль получили бы инвесторы, если бы в компании решили конвертировать все ценные бумаги, которые она выпускает, в акции. Подробнее про разводненную прибыль на акцию
Diluted EPS Лукойла = 1119,28 ₽
Diluted EPS Роснефти = 95,49 ₽
Промежуточный вывод: акции Лукойла потенциально могут принести больше прибыли, чем акции Роснефти.
Шаг 4. Посмотреть раздел «Рентабельность»
Здесь можно провести анализ компаний по коэффициентам рентабельности ROE, ROA и Debt/Equity.
ROE — это чистая прибыль компании, деленная на размер собственного капитала. Этот фундаментальный показатель помогает понять, насколько эффективно компания управляет собственным капиталом, и какую прибыль он ей приносит.
Чем значение ROE больше, тем лучше. Если он превышает 100%, значит, за год компания зарабатывает больше, чем составляет весь ее собственный капитал. Важно помнить, что хорошее значение этого коэффициента зависит от отрасли, в которой работает компания, поэтому желательно сравнивать ROE компании с ROE нескольких наиболее близких по размеру конкурентов. В среднем по всему рынку хорошим считается ROE от 14%.
ROE Лукойла = 17,15%
ROE Роснефти = 15,6%
Промежуточный вывод: Лукойл эффективнее распоряжается собственным капиталом.
ROA — это чистая прибыль компании, деленная на стоимость активов. Этот мультипликатор показывает, какую прибыль приносят все активы компании — купленные и за счет собственного капитала, и за счет заемных денег. Хорошим считается ROA выше 5%.
ROA Лукойла = 11,3%
ROA Роснефти = 6,15%
Промежуточный вывод: Лукойл эффективнее управляет своими активами, при этом показатель у обеих компаний в пределах нормы.
Debt/Equity — это сумма всех долгов компании, деленная на размер собственного капитала. Мультипликатор показывает, насколько долги компании больше или меньше собственного капитала. Если Debt/Equity меньше 1, значит, собственных средств у компании больше, чем заемных. Если больше 1, обязательства компании больше собственного капитала, то есть компания находится в долгах.
Debt/Equity Лукойла = 16,76% = 0,16
Debt/Equity Роснефти = 72,51% = 0,72
Промежуточный вывод: показатели обеих компаний в пределах нормы, при этом у Лукойла меньше долгов, чем у Роснефти. Обычно это значит, что бизнес финансово устойчивее, то есть привлекательнее для инвесторов.
Шаг 5. Посмотреть раздел «Дивиденды»
Здесь можно узнать средний дивидендный доход за последние 5 лет, годовую дивидендную доходность, а также посмотреть, какую часть прибыли компания направляет на выплату дивидендов.
Payout Ratio — процент чистой прибыли, которую компания отправляет на выплату дивидендов. Чем выше показатель, тем большей частью прибыли компания делится с акционерами. С другой стороны, это означает, что на развитие компании останется меньше денег.
Payout Ratio Лукойла = 118,38%
Payout Ratio Роснефти = 46,1%
Промежуточный вывод: Лукойл делится с акционерами слишком большой частью прибыли. Роснефть направляет на выплату дивидендов меньше денег, а остальное, скорее всего, тратит на свое развитие.
Средний дивидендный доход показывает среднюю доходность акции за 5 лет — при этом только за счет дивидендов, здесь не учитывается рост или падение цены на акции компании.
Средний дивидендный доход по акциям Лукойла = 5,46%
Средний дивидендный доход по акциям Роснефти = 3,5%
Промежуточный вывод: за последние 5 лет дивидендный доход по акциям Лукойла был выше, чем по акциям Роснефти.
Дивидендная доходность (годовая) — это сумма дивидендов за год, деленная на рыночную цену одной акции компании × 100%. Другими словами, этот параметр показывает, какую часть вложенных в акции компании денег инвестор получит обратно в качестве дивидендного дохода.
Дивидендная доходность по акциям Лукойла = 26,01%
Дивидендная доходность по акциям Роснефти = 10,73%
Промежуточный вывод: в декабре 2022 года Лукойл два раза выплатил дивиденды, поэтому дивидендная доходность за год оказалась такой высокой. В среднем дивидендная доходность по акциям Лукойла чуть выше, чем по акциям Роснефти, — за счет того, что пока компания выплачивает более щедрые дивиденды. Но важно помнить про возможность дивидендного гэпа.
Шаг 6. Посмотреть раздел «Торговля»
Здесь можно посмотреть, насколько резко акция дешевеет или дорожает относительно всего рынка ценных бумаг, а также оценить динамику стоимости акции в течение торгового дня, дневной объем торгов за последние 10 дней, а еще узнать самую высокую и низкую цену, по которой акция торговалась в предыдущие 52 недели.
Дневной объем торгов (средний за 10 дней) — это торговый оборот по акциям компании внутри дня, который показывает, на какую сумму инвесторы купили и продали эту бумагу.
Например, за торговый день инвестор Иван купил акции Лукойла на 50 000 ₽, а инвестор Константин продал акции Лукойла на 30 000 ₽. Тогда дневной объем торгов составит 80 000 ₽.
Дневной объем торгов у Лукойла = 3,7 млрд рублей.
Дневной объем торгов у Роснефти = 734,73 млн рублей.
Промежуточный вывод: инвесторы совершают больше сделок с акциями Лукойла, а значит, в случае необходимости эти акции будет проще купить или продать.
Beta — это мультипликатор, который показывает, насколько быстро изменяется стоимость акции по сравнению со всем рынком, другими словами, насколько акция волатильна. Инвесторам этот мультипликатор важен для оценки своих рисков от владения конкретной бумагой:
Если Beta больше 1, значит, акция волатильна, то есть ее стоимость меняется быстрее рынка. Такие акции считаются высокорисковыми, но и доходность у них обычно выше.
Если Beta меньше 1, значит, стоимость акции изменяется медленнее рынка. Такие акции более надежны, но обычно приносят меньшую доходность.
Если Beta меньше 0, значит, акция движется в противоположную рынку сторону: ее стоимость растет, когда рынок падает, и наоборот.
Beta Лукойла = 0,86
Beta Роснефти = 1,03
Промежуточный вывод: в среднем акции Роснефти изменяются в цене более резко, а Лукойла — более плавно. К этому лучше быть готовым еще до покупки актива.
В разделе «Торговля» также можно проанализировать следующие показатели:
Цена открытия — цена акции, установленная в момент начала торгов на следующий день работы биржи
Цена закрытия — цена последней сделки по акции, зафиксированная в момент окончания торгов в предыдущий день работы биржи.
52 w High — самая высокая цена, по которой акция торговалась в последние 52 недели.
52 w Low — самая низкая цена, по которой акция торговалась в последние 52 недели.
Шаг 7. Посмотреть раздел «Выручка и прибыль»
Выручка — это все деньги, которые компания получила от продажи товаров или оказания услуг.
На картинке — сравнение показателей выручки у Лукойла и Роснефти. А чтобы посмотреть динамику этого показателя для нужной вам компании, в приложении Тинькофф Инвестиций нажмите на название компании → вкладка «Показатели» → раздел «Выручка и прибыль» в конце страницы
Прибыль — это разница между всеми доходами и расходами компании. Если расходы компании были больше доходов, то у компании будет не прибыль, а убыток.
На картинке — сравнение показателей прибыли у Лукойла и Роснефти. Чтобы оценить, насколько плавно и быстро рос показатель у нужной вам компании, в приложении Тинькофф Инвестиций нажмите на название компании → вкладка «Показатели» → раздел «Выручка и прибыль» в конце страницы
Промежуточный вывод:
выручка у обеих компаний находится примерно на одном уровне, однако у Роснефти она плавно увеличивается каждый год, а у Лукойла нет четкой динамики, значение выручки нестабильно;
прибыль у обеих компаний плавно увеличивается с каждым годом, однако Роснефть в последние годы получает больше прибыли, чем Лукойл.
Финальный вывод — всегда остается за самим инвестором. Тут важно помнить, что не существует какого‑то одного фактора или свойства, которые способны дать быструю оценку перспектив развития компании или предсказать справедливую стоимость ее акций. Цены на бирже зависят не только от объективных данных, но и от множества субъективных факторов — например, от позитивного или, наоборот, негативного настроя большинства инвесторов.
Но, несмотря на всё это, тщательно проведенный фундаментальный анализ помогает инвестору принять более обоснованное и взвешенное решение.
Как подобрать компании по нужным параметрам в Тинькофф Инвестициях?
Если на изучение финансовых показателей и мультипликаторов у вас нет времени или вы еще не определились с нужным вам активом и не знаете, с чем его сравнивать, воспользуйтесь специальным сервисом от Тинькофф Инвестиций — скринером акций.
Скринер — это специальный фильтр, с помощью которого можно отобрать акции по различным параметрам — например, найти компании с большой капитализацией или отобрать только компании, которые стабильно платят дивиденды. Можно пользоваться готовым набором фильтров для поиска подходящих ценных бумаг или создать набор фильтров самостоятельно. Найти скринер можно в приложении Тинькофф Инвестиций, личном кабинете на tinkoff.ru с компьютера или ноутбука, а также в терминале. Подробнее про скринер акций
В приложении Тинькофф Инвестиций: на нижней панели выберите раздел «Что купить» → «Скринер акций» в верхней части экрана.
В личном кабинете на tinkoff.ru: перейдите на вкладку «Инвестиции» в верхней части экрана → вкладка «Скринер» под ней.
Дивидендные акции — это ценные бумаги, по которым компании стабильно выплачивают дивиденды. Чтобы отобрать такие акции:
Откройте скринер акций и нажмите на кнопку «Создать» в правом верхнем углу.
При необходимости укажите желаемые параметры, например валюту, в которой торгуются акции, сектор экономики, рынки, цены и объемы торгов.
В разделе «Дивиденды»:
Установите нужный дивидендный доход, который хотели бы получать. Например, 7% годовых.
Выберите средний дивидендный доход, который показывает, сколько в среднем за год можно зарабатывать, если владеть акциями компании и получать по ним дивиденды.
При желании выберите дату дивидендов. Чтобы получить дивиденды, не обязательно владеть акциями на протяжении долгого срока. Достаточно купить их близко к этой дате и держать еще несколько дней. Как получать дивиденды
Нажмите на кнопку «Показать», чтобы увидеть список компаний, которые подходят под указанные параметры. Чтобы сохранить скринер, нажмите на три точки в правом верхнем углу → «В мои скринеры».
В коротком видео показали, как настроить скринер акций в Тинькофф и подобрать в нем дивидендные акции
Пример скринера для поиска акций роста
Акции роста — это ценные бумаги компаний, выручка которых динамично растет и которые обладают хорошим потенциалом для роста в будущем. При этом дивиденды по таким бумагам платят редко. Чтобы отобрать такие акции:
Откройте скринер акций и нажмите на кнопку «Создать» в правом верхнем углу.
При необходимости укажите желаемые параметры, например валюту, в которой торгуются акции, сектор экономики, рынки, цены и объемы торгов.
В разделе «Финансовые показатели» установите:
Debt/Equity < 300%;
P/E < 20.
В разделе «Динамика» установите:
рост EPS за 1 год > 10%;
рост EPS за 5 лет > 30%.
В разделе «Торговля» установите:
цена за 5 лет > 50%.
Нажмите на кнопку «Показать», чтобы увидеть список компаний, которые подходят под указанные параметры. Чтобы сохранить скринер, нажмите на три точки в правом верхнем углу → «В мои скринеры».
Пример скринера для поиска акций надежных компаний
Акции надежных компаний — это ценные бумаги крупных и устойчивых компаний, которые занимают большую долю рынка и регулярно выплачивают дивиденды. Чтобы отобрать такие акции:
Откройте скринер акций и нажмите на кнопку «Создать» в правом верхнем углу.
При необходимости укажите желаемые параметры, например валюту, в которой торгуются акции, сектор экономики, рынки, цены и объемы торгов.
В разделе «Финансовые показатели» установите:
Market Cap 1—20 млрд долларов;
P/E 1—15.
В разделе «Дивиденды» установите:
дивидендный доход 3—30%;
средний дивидендный доход 3—10%.
Нажмите на кнопку «Показать», чтобы увидеть список компаний, которые подходят под указанные параметры. Чтобы сохранить скринер, нажмите на три точки в правом верхнем углу → «В мои скринеры».
Недооцененные акции — это ценные бумаги, которые стоят дешевле своей справедливой цены. Чтобы отобрать такие акции:
Откройте скринер акций и нажмите на кнопку «Создать» в правом верхнем углу.
При необходимости укажите желаемые параметры, например валюту, в которой торгуются акции, сектор экономики, рынки, цены и объемы торгов.
В разделе «Финансовые показатели» установите:
P/S < 1;
P/E < 10.
Нажмите на кнопку «Показать», чтобы увидеть список компаний, которые подходят под указанные параметры. Чтобы сохранить скринер, нажмите на три точки в правом верхнем углу → «В мои скринеры».
Как быстро сформировать готовый портфель с перспективными ценными бумагами?
Если у вас недостаточно времени, чтобы проанализировать множество источников и отобрать компании, в которые стоит инвестировать, можно воспользоваться готовыми решениями от Тинькофф.
Подписаться на стратегии автоследования — это специальный сервис, который позволяет подключиться к стратегии опытного инвестора и в автоматическом режиме повторять его сделки на своем брокерском счете. Как работает автоследование в Тинькофф
Чтобы посмотреть, какие стратегии автоследования есть в приложении Тинькофф Инвестиций, на нижней панели нажмите на вкладку «Что купить» → «Готовые стратегии» в верхней части экрана → бирка «Все стратегии» под поисковой строкой. Найдите в списке подходящую стратегию, оцените ее текущую доходность, ознакомьтесь с условиями и нажмите «Следовать». Подробнее про то, как подписаться на стратегию автоследования
Инвестировать в фонды Тинькофф — это готовый набор ценных бумаг, который состоит из акций и облигаций различных компаний. Инвестировать в фонды обычно проще, чем покупать ценные бумаги конкретных компаний по отдельности. Подробнее про фонды и преимущества инвестирования через них
Чтобы посмотреть каталог фондов, в приложении Тинькофф Инвестиций нажмите на вкладку «Что купить» и под поисковой строкой вверху экрана — на кнопку «Фонды».
Подключить портфельное инвестирование — это сервис, который собирает сбалансированный портфель и поддерживает его в нужной инвестору форме. Сделки на счете совершаются автоматически: просто определите, в какой валюте хотите инвестировать, сколько денег готовы вложить и какой доход хотите получить, а затем пополните счет. Как устроено портфельное инвестирование и как его подключить
Портфельное инвестирование работает не во всех версиях приложения Тинькофф Инвестиций. Подключить сервис пока можно только в обновленном приложении Тинькофф Инвестиций (версия 6.14 и выше). Если вы используете старую версию приложения (версия 6.13 или более ранняя), открыть счет не получится.
Подборки от аналитиков Тинькофф — они вместо вас углубляются в финансовую отчетность компаний из различных отраслей и стран, изучают фундаментальные факторы, влияющие на рост бизнеса, следят за экономическими новостями и на основании этого формируют идеи и прогнозы для инвесторов, которые могут помочь с выбором активов для покупки. Обычно в таких идеях описана целевая цена — та, по которой аналитики рекомендуют покупать или продавать конкретный актив.
Подробнее про то, почему идеи от аналитиков могут быть вам полезны
подходят как для начинающих инвесторов, так и для профессионалов;
идеи обновляются каждую неделю и актуальны в тот момент, когда вы их читаете;
подходят под разные типы инвестиционных стратегий.
В приложении Тинькофф Инвестиций идеи от аналитиков можно найти в нескольких местах:
на вкладке «Что купить» — пролистайте страницу вниз, чтобы изучить различные подборки и идеи от аналитиков;
в карточке конкретной ценной бумаги — на вкладке «Обзор» прокрутите вниз до поля «Мнения аналитиков» и «Аналитика от Тинькофф».
Кроме того, вы можете ознакомиться с большим аналитическим обзором от аналитиков Тинькофф «Стратегия-2024».
Что такое мультипликаторы и что они означают?
Мультипликаторы — это специальные коэффициенты, которые рассчитываются на основе данных из финансовой отчетности компании. Они помогают всесторонне оценить финансовое состояние бизнеса и сделать вывод о его инвестиционной привлекательности.
В приложении Тинькофф Инвестиций самые основные мультипликаторы по каждой компании указаны в ее карточке, на вкладке «Показатели»
Вот несколько самых популярных мультипликаторов:
P/E (price to earnings) — показывает отношение цены компании к ее годовой прибыли;
P/S (price to sales) — это отношение рыночной цены акции к выручке, приходящейся на одну акцию;
EPS (earnings per share) — это чистая прибыль в расчете на одну акцию;
ROE (return on common equity) — это процентная доходность на вложенный акционерами капитал, то есть рентабельность. По нему можно судить, что выгоднее: положить деньги на депозит в банке или вложить их в бизнес компании, чтобы она развивалась и приносила вам прибыль как ее акционеру.
Например, компания «Большой холдинг» стоит 10 млрд ₽ и приносит 50 млн ₽ прибыли в год. Это большие числа, но мультипликатор P/E у компании равен 200. Это значит, что если целиком купить «Большой холдинг» за 10 млрд ₽, то ваши инвестиции окупятся только через 200 лет.
Компания «Магазин у дома» стоит 200 млн ₽ и приносит те же 50 млн ₽ в год. Всё еще большие числа, но мультипликатор P/E уже не 200, а 4 — то есть соотношение стоимости бизнеса и прибыли лучше, чем у компании «Большой холдинг».
Что такое МСФО и РСБУ?
Это правила ведения бухгалтерских отчетов, в которых компании указывают свои выручку, прибыль, активы, обязательства, размер капитала и другие финансовые показатели. Эта информация помогает инвесторам понять, как в целом у компании идут дела, развивается ли ее бизнес, стоит ли инвестировать в нее свои деньги — и принесут ли эти вложения прибыль.
Обычно компании публикуют отчетность каждый квартал. Для проверки реальности указанных данных есть специальный механизм: перед публикацией финансовой отчетности руководство компании должно показать ее независимым аудиторам — компаниям, которые проверяют данные и дают заключение об их достоверности. Этот процесс регулируется статьей 5 закона «Об аудиторской деятельности».
Чаще всего российскому инвестору приходится работать с тремя стандартами отчетности:
РСБУ — российские стандарты бухгалтерской отчетности. По ним отчитываются только российские компании.
МСФО — международные стандарты финансовой отчетности. По ним отчитываются компании по всему миру. Например, если российская компания хочет привлечь международный капитал, она зачастую публикует отчет по международным стандартам в дополнение к отчету по РСБУ.
US GAAP, или Generally Accepted Accounting Principles, — принципы бухгалтерского учета, действующие в США. Такие отчеты готовят американские компании, а также иностранные компании, акции которых торгуются на американских биржах.
На сайте Центра раскрытия корпоративной информации — для российских компаний. Введите название компании и нажмите «Искать». Откройте страницу нужной компании → вкладка «Отчетность». «Бухгалтерская (финансовая)» — это отчетность по РСБУ, а «Сводная (консолидированная)» — по МСФО.
На сайте Комиссии по ценным бумагам США (SEC) — для компаний, торгующихся на американских биржах. Введите название компании и выберите ее из выпадающего списка. Годовой отчет обозначается как 10-K, а квартальный — как 10-Q.
В России крупные компании готовят отчеты сразу по двум стандартам: МСФО и РСБУ. При этом они отличаются друг от друга.
Рассмотрим подробнее, чем РСБУ отличается от МСФО.
Параметр
РСБУ
МСФО
Удобство
Предназначен для надзорных и налоговых органов
Предназначен для инвесторов
Цель
Рассчитать налоговую базу и отчитаться перед регулятором по установленным в России правилам учета
Показать, в каком состоянии находится бизнес компании, из каких частей он состоит, насколько они прибыльны, а также дать инвестору полную картину происходящего и рассказать о существующих рисках
Отчетный период
Равен календарному году — с 1 января по 31 декабря
Нет привязки к календарному году — компания сама определяет, за какой период публиковать отчет
Оценка активов
Активы компании оцениваются по исторической стоимости — по которой их когда‑то приобретали
Активы компании, то есть всё, чем она владеет, должны переоцениваться и отражаться в виде их реальной стоимости
Учет данных
Отражают только результаты деятельности материнской компании
Доходы, имущество, расходы и обязательства компании и ее дочерних предприятий рассматривают как одно целое, как единый бизнес
Удобство
РСБУ
Предназначен для надзорных и налоговых органов
МСФО
Предназначен для инвесторов
Цель
РСБУ
Рассчитать налоговую базу и отчитаться перед регулятором по установленным в России правилам учета
МСФО
Показать, в каком состоянии находится бизнес компании, из каких частей он состоит, насколько они прибыльны, а также дать инвестору полную картину происходящего и рассказать о существующих рисках
Отчетный период
РСБУ
Равен календарному году — с 1 января по 31 декабря
МСФО
Нет привязки к календарному году — компания сама определяет, за какой период публиковать отчет
Оценка активов
РСБУ
Активы компании оцениваются по исторической стоимости — по которой их когда‑то приобретали
МСФО
Активы компании, то есть всё, чем она владеет, должны переоцениваться и отражаться в виде их реальной стоимости
Учет финансовых данных
РСБУ
Отражают только результаты деятельности материнской компании
МСФО
Доходы, имущество, расходы и обязательства компании и ее дочерних предприятий рассматривают как одно целое, как единый бизнес
Пример учета финансовых данных в разных отчетах
В 2021 году чистая прибыль Лукойла по МСФО составила 773,44 млрд рублей, а выручка — 9,43 трлн рублей. По РСБУ чистая прибыль — 635,70 млрд рублей, выручка — 2,38 трлн рублей.
Разница в результатах объясняется тем, что:
В российских стандартах бухгалтерской отчетности указаны финансовые результаты только материнской компании ПАО «Лукойл».
В международных стандартах финансовой отчетности также указаны финансовые результаты дочерних организаций, долями в которых владеет компания, например ООО «Лукойл-Пермь» или швейцарской Litasko SA. Всего у Лукойла больше 20 дочерних обществ, которые занимаются разведкой, добычей, переработкой, реализацией нефти и нефтепродуктов в России и за рубежом.
В первую очередь инвестору лучше посмотреть отчет по МСФО. Если у компании его нет, изучить все остальные. При этом у РСБУ есть своя ценность для инвестора: некоторые компании выплачивают дивиденды из чистой прибыли именно по этой форме отчетности. Чтобы узнать, как компания платит дивиденды, прочитайте ее дивидендную политику. Там обычно указывают условия: количество выплат, отчетность, источник дивидендов.
Инвестору нужно быть внимательным к деталям и анализировать все документы компании. Например, акции Россетей — пример того, как можно ошибиться. 22 февраля 2018 года компания выпустила отчет по РСБУ, по которому убыток составил 13,24 млрд рублей. А 6 апреля она выпустила отчет по МСФО, где указала, что заработала 102,31 млрд рублей.
Для инвесторов это стало позитивной новостью: они подумали, что компания поделится прибылью, купили акции и стали ждать выплат. Однако оказалось, что компания платит дивиденды из прибыли по РСБУ — это условие есть в дивидендной политике. Так как по РСБУ у Россетей был убыток, инвесторы стали продавать акции: на следующий торговый день, 9 апреля, их цена сильно упала.
На картинке — пример того, как цена акций может упасть буквально за сутки после публикации плохих новостей для инвесторов. Цена акций Россетей упала на 8,8% после того, как инвесторам сообщили, что дивидендов не будет: по МСФО у нее прибыль, но по РСБУ, по которому платят дивиденды, у компании убыток
Если хотите подробнее разобраться в том, как правильно читать отчеты компаний и принимать по ним инвестиционные решения, почитайте наш бесплатный курс «Как заработать на акциях» — начать учиться можно прямо сейчас. Посмотреть курс
