Ликвидность — это характеристика любого актива, которая показывает, насколько быстро его получится продать или другим образом конвертировать в деньги без необходимости делать скидку, чтобы привлечь покупателей. Когда актив легко продается по текущей цене, он считается ликвидным, а когда его сложно продать даже со скидкой, он менее ликвиден.
Слово «ликвидность» используется в финансовой индустрии, например инвесторами на бирже или экономистами, изучающими имущество конкретной компании.
Когда вы покупаете активы на бирже, должен найтись кто‑то, готовый вам их продать. И наоборот, когда вы продаете активы, нужно, чтобы кто‑то был готов у вас их купить. Достаточное количество таких продавцов и покупателей для конкретного актива называют его ликвидностью. Ликвидность актива напрямую зависит от того, как часто с ним совершают сделки. Поэтому обычно чем известнее компания, тем выше ликвидность ее ценных бумаг.
Высоколиквидный актив: им торгует много инвесторов и спекулянтов, поэтому сделки покупки и продажи происходят регулярно и на крупные суммы. Это значит, что в любой момент торгов вы сможете продать или купить нужное количество лотов этого актива без существенного изменения цены на него.
Например, акциями Apple торгуют инвесторы со всего мира, поэтому в основную торговую сессию биржи вы сможете купить или продать даже 2000 акций Apple одной заявкой по текущей цене, не изменив цену в невыгодную для себя сторону.
Низколиквидный актив: в короткие сроки купить его можно только по завышенной цене, а продать — с дисконтом, то есть со скидкой. Так происходит потому, что только с такими условиями удастся быстро найти продавца или покупателя.
Например, если средний объем торгов по бумаге составляет всего 1000 акций в день, то, скорее всего, перед вами низколиквидный актив. Если вы захотите купить 900 таких акций за одну операцию, в большинстве случаев вы не найдете одного продавца, готового совершить с вами сделку. Поэтому вам придется покупать сразу у нескольких, и в этот момент цена начнет меняться в невыгодную для вас сторону.
В приложении Тинькофф Инвестиций низколиквидные активы помечаются специальным значком с предупреждением.
Предупреждение о низкой ликвидности отображается как для российских, так и для иностранных ценных бумаг
Крайне низколиквидный актив: его трудно продать даже со значительным дисконтом — потому что на рынке просто не будет нужного количества инвесторов, которые захотят купить у вас эти активы. Обычно на бирже таких активов нет, но они встречаются на внебиржевом рынке.
В чем риски покупки активов с низкой ликвидностью и для чего инвесторам вообще ее оценивать?
Покупка активов с низкой ликвидностью имеет следующие риски.
Сложность продажи: если вам нужно продать актив с низкой ликвидностью, скорее всего, вам придется либо снижать цену, либо долго ждать появления покупателя. Особенно сложно, если вы хотите продать сразу большое количество лотов низколиквидной бумаги.
Например, инвестор захотел купить акцию Х, которая стоила 1000 ₽. Когда он выставил рыночную заявку на покупку десяти таких акций, три акции были куплены по цене 1000 ₽, а еще семь — по 1050 ₽.
Так произошло потому, что акция оказалась низколиквидной и на бирже просто не нашлось достаточно людей, готовых продать акцию Х за 1000 ₽.
Через месяц инвестору понадобились деньги и он решил продать все десять акций Х. Он вновь выставил рыночную заявку — и смог продать пять акций Х по 970 ₽ и еще пять по 950 ₽. Продажа части акций по заниженной цене связана с тем, что на бирже опять было недостаточно встречных заявок.
Высокий спред: как правило, активы с низкой ликвидностью имеют высокий спред — то есть разницу между ценой покупки и продажи. Это может означать, что вы потеряете часть потенциальной прибыли еще в момент покупки актива. Подробнее про спред мы расскажем ниже.
Высокая волатильность: цена активов с низкой ликвидностью может меняться очень резко. Так происходит из‑за низких объемов торгов. Иногда даже инвестор с заявкой на 100 000 ₽ может сильно нарушить баланс спроса и предложения.
Возможность манипуляций: когда ценная бумага имеет низкие объемы торгов, инвестор с крупной суммой может манипулировать ценой актива, намеренно повышая или понижая ее. Государство следит за такими действиями и может привлечь таких инвесторов к административной и даже уголовной ответственности. Подробнее про риск манипуляции на бирже
При инвестировании в низколиквидные активы инвесторам нужно быть особенно осторожными. Если решите купить актив с низкой ликвидностью, будьте готовы к перечисленным выше рискам.
Как оценить ликвидность ценной бумаги самостоятельно?
Оценить ликвидность можно по двум показателям: объему торгов и спреду.
Объем торгов — это количество ценных бумаг, проданных и купленных на бирже за определенный период, например среднедневной объем за месяц. Обычно ликвидными считаются акции с дневным оборотом выше 3 000 000 ₽ или 50 000 $. У российских облигаций ликвидность меньше, поэтому они считаются ликвидными при объеме более 100 000 ₽ в день.
Еще больше возможностей для оценки объема торгов есть в терминале Тинькофф Инвестиций. В нем также есть скринер акций, а еще в терминале можно посмотреть объем торгов — за сегодня и исторический. Подробнее про оценку объема торгов в терминале
Спред — это разница между текущей ценой, по которой актив можно купить, и текущей ценой, по которой его можно продать. То есть сколько вы потеряете, если купите актив, а потом сразу же его продадите. Обычно у низколиквидных активов очень большой спред. Например, купить их можно по 100 ₽, а продать только по 90 ₽.
Спред можно проверить в биржевом стакане — это своего рода очередь, в которую выстраиваются все лимитные заявки на покупку и продажу определенного актива в зависимости от цены, указанной в конкретной заявке.
Ликвидность может меняться в зависимости от времени суток и событий на рынке
В моменты начала и окончания торговой сессии на бирже может быть не так много инвесторов. То есть в начале и в конце торгов объемы и ликвидность обычно ниже, чем в середине дня.
В периоды неопределенности и каких‑либо потрясений инвесторы становятся осторожнее и не так склонны к совершению сделок, поэтому ликвидность также может снижаться.
Что такое биржевой стакан и как его использовать в приложении Тинькофф Инвестиций?
В биржевом стакане можно посмотреть текущее количество заявок на покупку и продажу конкретной бумаги и оценить спред. Биржевой стакан доступен только в рабочее время биржи.
Чтобы посмотреть количество заявок в биржевом стакане, рассмотрим, как он устроен:
в центральном столбце «Цена» перечислены цены сверху вниз в порядке убывания;
справа, в столбце «Продажа», перечисляется количество заявок на продажу по конкретной цене;
примерно в середине биржевого стакана заканчивается часть с заявками на продажу и начинается часть с заявками на покупку — количество этих заявок показывается слева от цен.
Подробнее о том, как заявки попадают в стакан
Если инвестор выставит заявку на покупку или продажу по цене, на которую сейчас не согласен ни один другой инвестор, такая заявка попадет в своеобразную очередь — это и есть биржевой стакан.
Например, в стакане самая низкая цена на продажу акции Х — 1000 ₽, ни один инвестор не готов продать эту акцию дешевле. Если вы выставите заявку на покупку за 950 ₽, то она попадет в стакан, в строку «950 ₽», и будет ждать появления встречного предложения.
Если в какой‑то момент все же найдется инвестор, готовый продать акции Х за 950 ₽, то сначала в порядке очереди будут исполнены все заявки по этой цене, выставленные раньше вас, и только после этого — ваша заявка.
Если инвестор выставит заявку по цене, для которой на бирже есть много встречных предложений, такая заявка сразу же исполнится. Скорее всего, она даже не успеет отобразиться в стакане.
Найти биржевой стакан можно в приложении Тинькофф Инвестиций: зайдите в карточку конкретной ценной бумаги → вкладка «Стакан». На этой вкладке изображена таблица с выставленными заявками на покупку и продажу выбранной вами ценной бумаги.
Также биржевой стакан доступен в личном кабинете на сайте tinkoff.ru
В личном кабинете на смартфоне: «Что купить» → выберите ценную бумагу → «Купить» или «Продать» → выберите лимитную заявку → нажмите «Показать стакан».
В личном кабинете на компьютере: «Инвестиции» → «Каталог» → выберите ценную бумагу → «Купить» или «Продать» → выберите лимитную заявку → нажмите на появившуюся под виджетом кнопку «Показать стакан».
Чтобы оценить спред в стакане, посмотрите на самую низкую цену продажи бумаги и самую высокую цену покупки и посчитайте разницу. Определите, насколько она существенна по сравнению с ценой самой акции.
Для наглядности оценим спред по двум акциям реальных компаний: Сбера и Аптечной сети 36,6. Все расчеты актуальны только на момент написания статьи — 1 июня 2023 года. Со временем и спред, и ликвидность компаний может меняться в зависимости от активности инвесторов.
Пример с акцией Сбера. На момент написания статьи инвесторы были готовы купить акции Сбера по цене не выше 243,24 ₽, а продать — по цене не ниже 243,25 ₽. То есть разница между самой дешевой заявкой на продажу и самой дорогой заявкой на покупку составила 1 копейку: 243,25 − 243,24 = 0,01 ₽.
Посчитаем, сколько это относительно цены самой акции: 0,01 / 243,24 × 100% ≈ 0,004%. То есть меньше одной сотой процента. Если мы купим акцию по рыночной цене и сразу же ее продадим, то без учета комиссий будем в минусе всего на 0,004%.
Пример с акцией Аптечной сети 36,6. На момент написания статьи инвесторы были готовы купить акции Аптечной сети по цене не выше 12,56 ₽, а продать — по цене не ниже 12,58 ₽.
Казалось бы, разница между лучшими ценами покупки и продажи всего 2 копейки: 12,58 − 12,56 = 0,02 ₽. Однако посчитаем, сколько это относительно цены самой акции: 0,02 / 12,56 × 100% ≈ 0,16%. Если мы купим акцию Аптечной сети по рыночной цене и сразу же ее продадим, то без учета комиссий будем в минусе на 0,16%.
Более того, на экране с биржевым стаканом видно, что купить по 12,58 ₽ можно будет только один лот акций. Если мы захотим купить два лота, то второй будет куплен уже по 12,582 ₽.
Аналогично и с продажей: судя по биржевому стакану, продать по 12,56 ₽ можно будет только один лот. Следующий придется продавать уже по 12,558 ₽.
Чем больше лотов у вас будет в заявке на покупку или продажу, тем сильнее ваша заявка сдвинет цену актива в невыгодную для вас сторону
Четких границ ликвидности для конкретного актива не существует
Поэтому перед покупкой любого актива:
Посчитайте размер спреда относительно цены акции и определите, точно ли ваша инвестиционная идея принесет прибыль с учетом потерь на спреде.
Например, есть трейдеры, которые покупают актив всего на несколько минут. В таких случаях потеря 0,16% на спреде может превысить ожидаемую прибыль от этой сделки.
А есть инвесторы, которые покупают акции на несколько месяцев или даже лет. Так как горизонт инвестирования большой, такие инвесторы обычно ожидают прибыли в десятки процентов — и спред 0,16% зачастую оказывается совершенно незаметным.
Определитесь, сколько денег вы хотите инвестировать в выбранный актив. Проверьте, насколько сильно вы повысите цену актива, если купите его сразу на все выделенные на него деньги.
Например, вы хотите купить 100 акций Х примерно по 1000 ₽. В стакане есть 600 заявок на продажу по цене 1000 ₽ и 700 заявок на продажу по цене 1000,1 ₽.
Тогда по 1000 ₽ вы купите всего 600 акций, а оставшиеся 400 придется покупать по 1000,1 ₽. Для многих инвесторов такое изменение цены несущественно.
Но если вы захотите купить 100 низколиквидных акций Y, то изменение цены может быть намного выше. Например, в стакане есть 15 заявок на продажу по цене 1000 ₽, 25 заявок по 1005 ₽, 10 заявок по 1020 ₽, 40 заявок по 1025 ₽ и 30 заявок по 1050 ₽. В таком случае вы начнете покупать акции по 1000 ₽, но, постепенно выкупая весь объем «дешевых» заявок, дойдете до покупки по 1050 ₽. Такое изменение цены для многих инвесторов окажется слишком большим.
Как найти акции с высоким объемом торгов с помощью скринера в приложении Тинькофф Инвестиций?
В приложении Тинькофф Инвестиций откройте раздел «Что купить» → «Скринер акций». Далее вы можете воспользоваться готовым скринером или создать свой с нужными вам параметрами.
Готовый скринер. В списке скринеров выберите вкладку «Готовые» → «🔥 Топ по обороту в России». Скринер покажет рейтинг рублевых акций по их объему торгов за день: сверху — самые ликвидные акции, снизу — с самыми низкими объемами и ликвидностью.
Обычно ликвидными считаются акции с дневным оборотом выше 3 000 000 ₽ или 50 000 $. У российских облигаций ликвидность меньше, поэтому они считаются ликвидными при объеме более 100 000 ₽ в день.
Настроить свой скринер. В списке скринеров выберите вкладку «Мои» → «Создать скринер». Выберите валюту торговли, а в разделе «Торговля» нажмите «Еще» и укажите нужные вам значения для «Объема торгов за день» или «Объема торгов за месяц».
В скринере показатель «Объем торгов за день» отображает объем в рублях или валюте за последний торговый день, а «Объем торгов за месяц» — средний дневной объем торгов за последний месяц. Также в скринере можно поставить фильтр по другим финансовым и рыночным показателям.
Когда укажете все нужные фильтры, нажмите «Показать», чтобы получить список подходящих вам акций.
Как определить ликвидность ценных бумаг в терминале Тинькофф Инвестиций?
Терминал — это интерфейс для торговли и анализа ценных бумаг прямо на сайте tinkoff.ru. Рабочую область терминала вы можете настраивать как угодно с помощью окон‑виджетов с разными функциями: виджеты можно добавлять, удалять, менять в размере и перетаскивать в разные части экрана.
Чтобы добавить виджет, нажмите правой кнопкой мыши в любом пустом месте и в открывшемся меню выберите название нужного виджета.
Как оценить текущий спред и выставленные заявки в виджете «Стакан»
Добавьте виджет «Стакан» и найдите нужный вам актив с помощью иконки лупы в левом верхнем углу виджета. Стакан показывает информацию об объемах заявок только во время проведения торгов.
Если нажать на иконку шестеренки в правом верхнем углу виджета, можно настроить его внешний вид
У биржевого стакана есть несколько вариантов отображения, поэтому при добавлении виджета он может выглядеть немного иначе. Чтобы внешний вид биржевого стакана был похож на стакан из приложения Тинькофф Инвестиций, нажмите на иконку шестеренки в правом верхнем углу виджета → в поле «Тип отображения» выберите «Классический, 2 колонки». Тогда в середине стакана будут перечислены цены выставленных заявок, слева — объем заявок на покупку по этой цене, а справа — на продажу.
Также в настройках стакана в терминале можно поставить галочку около пункта «Спред». Тогда в центре стакана — между заявками на покупку и продажу — будет отображаться спред: в валюте и в процентах от цены актива.
Как сравнить текущий спред, объем и оборот торгов по нескольким активам в виджете «Инструменты»
Добавьте виджет «Инструменты» и настройте его под вашу цель:
При желании вы можете настроить и любые показатели для сравнения активов — например, объем заявок на покупку или продажу, изменение цены за день, неделю, месяц и так далее
По умолчанию в виджете окажется список активов, которые вы добавили в избранное. Но вы можете выбрать одну из готовых подборок, например «Российские акции» или «Гонконгские акции», или создать свой новый список из любых ценных бумаг. Для этого нажмите на название текущего списка в левом верхнем углу виджета и выберите «Новый список» или «Готовые подборки».
Если создали собственный новый список, добавьте в него нужные вам инструменты. Для этого нажмите иконку «+» в правом верхнем углу и выберите нужные вам активы: акции, облигации, фонды, валюту и металлы, фьючерсы — для удобства можно пользоваться встроенными фильтрами или поиском по названию актива.
Включите отображение параметров, по которым хотите сравнить активы. Для этого нажмите на иконку шестеренки в правом верхнем углу виджета и поставьте галочки у нужных вам показателей. Для оценки ликвидности могут помочь следующие показатели:
бид — заявка на покупку с самой высокой ценой на текущий момент;
аск — заявка на продажу с самой низкой ценой на текущий момент;
спред — разница между лучшими заявками на продажу и покупку, но в этом виджете спред считается не в рублях, валюте или процентах, а в пунктах (шагах цены);
сделки — количество сделок с активом за торговый день, при этом в каждой сделке может быть разное количество лотов: в первой сделке купили 10 акций, а во второй — 10 000 акций;
объем — в терминале под объемом торгов понимается количество купленных и проданных за торговый день лотов;
оборот — в терминале под оборотом торгов понимается общая стоимость всех совершенных за торговый день сделок — в валюте, в которой торгуется актив.
В терминале длинные числа сокращаются по нормам международных финансовых отчетностей: k — тысячи, M — миллионы, B — миллиарды.
Например, оборот 269,92М по акции TCSG означает, что за торговый день эти акции купили и продали на бирже на сумму 269 920 000 ₽.
Как посмотреть исторический объем торгов в виджетах «График» или «Легкий график»
Эти виджеты очень похожи, но «Легкий график» — это облегченная версия «Графика». В обычном графике много функций: настройки, индикаторы, инструменты рисования и обозначения паттернов. А в «Легком графике» — только базовый набор, чтобы начинающим инвесторам было проще разобраться в инструментах и сразу начать применять их на практике. Подробнее про графики в терминале
Слева — легкий график акции TCSG, справа — стандартный. В терминале все графики по умолчанию открываются в виде свечей, а не линий
Как читать свечной график в терминале
Красные и зеленые столбики на графике цены отображают изменение цены за определенный период. Такие столбики называют свечами, а сам график в таком виде — свечным.
Период, который отображает одна свеча, называется таймфреймом. Таймфрейм можно настроить в верхней части виджетов с графиками. Популярные таймфреймы: «1М» — одна минута, «5М» — пять минут, «10М» — десять минут, «1Ч» — один час, «4Ч» — четыре часа, «Д» — один день, «Н» — одна неделя, «Мес» — один месяц.
Чтобы проверить объем торгов, например, за день, выставьте таймфрейм «Д», чтобы каждая свеча была равна одному дню. Далее просто наведите курсор на эту свечу:
в легком графике около курсора появится всплывающее окошко с ценой открытия торгов на момент начала периода свечи (Open), максимальной и минимальной ценами за этот период (High и Low), ценой закрытия (Close), изменением цены в процентах от открытия до закрытия торгов (Change) и объемом торгов в лотах (Volume);
в стандартном графике объем торгов в лотах (Volume) отображается в левом верхнем углу. Если вы наведете на конкретную свечу, отобразится объем торгов за ее период. Если не наводить ни на одну свечу, отобразится объем за последнюю существующую.
Пример легкого графика акции TCS Group. Курсор наведен на дневную свечу за 10 мая 2023 года: объем (Volume) в этот день составил 204,26 тысячи лотов
В терминале длинные числа сокращаются по нормам международных финансовых отчетностей: k — тысячи, M — миллионы, B — миллиарды.
Например, объем 204,26k означает, что за этот торговый день на бирже совершили сделки примерно с 204 260 лотами этой акции.
Как найти акции с нужным вам объемом торгов в виджете «Скринер»
Скринер акций в терминале работает так же, как скринер в приложении Тинькофф Инвестиций. В правом верхнем углу вы можете:
выбрать готовый скринер, например «🔥 Топ по обороту в России», который покажет рейтинг рублевых акций по объему торгов за день;
настроить свой скринер, выставив фильтры по «Объему торгов за день» или «Объему торгов за месяц».
В скринере показатель «Объем торгов за день» отображает объем в рублях или валюте, а не в лотах, как это было на графиках и в виджетах «Инструменты» и «Стакан».
Пример готового скринера «🔥 Топ по обороту в России». Акции отсортированы по убыванию объема торгов
Что такое коэффициенты ликвидности компаний?
Термин «ликвидность» используется не только инвесторами на бирже, но и экономистами при проведении анализа финансовой отчетности предприятий. В таком случае ликвидность отражает способность компании быстро преобразовывать свои активы в денежные средства для покрытия текущих обязательств.
Чем больше у компании имущества и активов, которые можно быстро и выгодно продать, тем устойчивее ее финансовое состояние и выше платежеспособность.
Скажем, если компания будет нуждаться в деньгах для погашения долгов, то большое количество ликвидных активов, например биржевых ценных бумаг, позволит ей быстро получить нужную сумму и не допустить просрочки по выплате кредитов. То есть компания стабильная, а ее ценные бумаги более надежные.
Если же ликвидного имущества у компании недостаточно, ей придется продавать менее ликвидные активы, например здания или оборудование. Это долго, невыгодно и вредит производству. Показатели компании упадут, а инвесторы начнут продавать ее акции, снижая рыночную стоимость.
Для анализа ликвидности используют специальные экономические показатели — коэффициенты ликвидности.
Название
Примерное нормальное значение
Что показывает
Коэффициент текущей ликвидности
Больше 1 (100%)
Насколько обеспечены краткосрочные долги компании за счет ее активов, которые можно реализовать в течение 12 месяцев
Коэффициент быстрой ликвидности
Больше 0,7 (70%)
Насколько краткосрочные долги компании обеспечены наиболее ликвидными активами, которые можно продать быстрее всего
Коэффициент абсолютной ликвидности
Больше 0,2 (20%)
Какую долю долгов и кредитов компания может погасить сразу же, без продажи своего имущества
Коэффициент текущей ликвидности
Примерное нормальное значение
Больше 1 (100%)
Что показывает
Насколько обеспечены краткосрочные долги компании за счет ее активов, которые можно реализовать в течение 12 месяцев
Коэффициент быстрой ликвидности
Примерное нормальное значение
Больше 0,7 (70%)
Что показывает
Насколько краткосрочные долги компании обеспечены наиболее ликвидными активами, которые можно продать быстрее всего
Коэффициент абсолютной ликвидности
Примерное нормальное значение
Больше 0,2 (20%)
Что показывает
Какую долю долгов и кредитов компания может погасить сразу же, без продажи своего имущества
Разберем эти коэффициенты подробнее.
Коэффициент текущей ликвидности = Краткосрочные (оборотные) активы компании / Краткосрочные обязательства компании.
Оборотные активы — это активы, которые компания планирует израсходовать или продать в течение ближайших 12 месяцев. Например, сырье, заготовки для производства и готовая продукция обычно относятся к оборотным активам, а станки или здания — нет.
Краткосрочные обязательства компании — это долги и кредиты, которые компания должна погасить в течение 12 месяцев.
Суммы оборотных активов и краткосрочных обязательств берутся из бухгалтерского баланса компании — специальной формы бухгалтерской отчетности, в которой перечислены активы, обязательства и собственный капитал компании. Подробнее про бухгалтерские и финансовые отчеты
Коэффициент текущей ликвидности показывает, в какой мере краткосрочные долги компании обеспечены за счет ее активов, которые можно реализовать в течение 12 месяцев. Чем выше этот показатель, тем стабильнее долговая нагрузка компании.
Коэффициенты быстрой и текущей ликвидности похожи. Но коэффициент быстрой ликвидности оценивает, в какой мере краткосрочные долги компании обеспечены наиболее ликвидными активами, которые можно продать быстрее всего.
Коэффициент абсолютной ликвидности = Деньги / Краткосрочные обязательства компании. Но иногда этот коэффициент рассчитывают по другой формуле: (Деньги + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства компании.
Этот коэффициент показывает, какая доля долгов компании обеспечена ее деньгами. То есть какую часть долгов и кредитов компания может погасить сразу же, без продажи своего имущества.
Обычно коэффициенты ликвидности используются экономистами, которые работают на определенную компанию и следят за всеми ее операционными показателями.
Частные же инвесторы редко проводят настолько подробный анализ ликвидности отдельных компаний, они оценивают ликвидность только ценных бумаг. Если вы хотите научиться анализировать финансовые показатели компаний, можно начать с курса Академии инвестиций «Как сравнивать компании».
