Что такое облигации

Какие виды облигаций бывают?

Облигация — это долговая ценная бумага, почти как обычная расписка о том, что кто‑то взял у вас деньги и обязуется вернуть их в определенную дату. Выпуская облигации, компании или государство тоже берут деньги в долг и затем возвращает их с процентами — в случае с облигациями их называют купонами. Что такое купонный доход

На российском фондовом рынке выделяют несколько видов облигаций.

Облигации федерального займа (ОФЗ) — это государственные облигации, которые выпускает Министерство финансов России. Их еще называют суверенными. Проценты по таким облигациям платит правительство России, оно же возвращает номинальную стоимость облигации при погашении. Важные особенности ОФЗ — их надежность, высокая ликвидность и много выпусков с разными сроками погашения. Узнать больше про ОФЗ

Муниципальные (субфедеральные) — это еще один вид государственных облигаций, эмитентом которых являются администрации субъектов Российской Федерации. Такие облигации считаются чуть менее надежными, чем ОФЗ, зато по ним предлагают более высокий процент дохода.

Корпоративные — это облигации, которые выпускают частные компании, например Газпром, Сбер, Тинькофф или Яндекс. Такие облигации считаются более рисковыми по сравнению с государственными — но за этот риск они дают более высокую доходность.

Как связана доходность облигации и ее кредитный рейтинг

По степени надежности облигации делятся на несколько категорий в соответствии с оценкой, которую им присваивают специальные рейтинговые агентства.

Обычно чем надежнее облигация и выше ее рейтинг, тем меньше по ней доход. Так происходит потому, что надежным компаниям инвесторы одалживают деньги гораздо охотнее и этим компаниям не приходится привлекать инвестиции за счет более высоких процентных ставок.

Рейтинг категории А присваивают самым надежным эмитентам, например государству или крупным компаниям.

Рейтинг категории В означает среднюю надежность, при которой у инвестора есть небольшой риск не получить назад свои вложения. Этот рейтинг часто выдают эмитентам с хорошей историей ведения бизнеса и предыдущих выплат.

Рейтинг категории С означает, что бизнес компании связан с повышенными рисками, поэтому есть высокая вероятность, что эмитент просрочит выплату или не вернет вложенные деньги.

Отсутствие рейтинга означает, что ни одно рейтинговое агентство не оценило кредитные риски эмитента, поэтому риск вложения в такие бумаги можно оценить только самостоятельно.

Обычно разные выпуски облигаций одной и той же компании имеют один рейтинг надежности — тот, который компании присвоили рейтинговые агентства. Но так бывает не всегда. Например, существуют субординированные облигации, которые по российским законам могут выпускать только банки. Такие бумаги считаются менее надежными и более рискованными финансовыми инструментами, но и доходность они дают, как правило, на 1⁠—⁠3% выше, чем другие выпуски облигаций конкретного эмитента. Подробнее про субординированные облигации

Еврооблигации — это облигации российских эмитентов, выпущенные в иностранной валюте, обычно в долларах или евро. Компания или государство выпускает еврооблигации, когда хочет занять деньги в валюте — в первую очередь у иностранных инвесторов.

Замещающие облигации — это облигации российских компаний, выпущенные ими взамен своих же еврооблигаций. Номинал и купоны замещающих облигаций выражены в иностранной валюте, но инвесторам номинал и купоны выплачиваются в рублях по курсу ЦБ РФ на дату выплаты. Это позволяет выплачивать деньги без участия иностранных финансовых организаций. Подробнее про замещающие облигации

Всего в Тинькофф Инвестициях можно приобрести около 1000 облигаций в рублях и валюте. В каталоге можно настроить фильтры по виду облигаций, валюте, доходности, отрасли, рейтингу и другим параметрам.

Посмотреть каталог облигаций

Что такое ипотечные облигации?

Ипотечные облигации — это один из видов долговых ценных бумаг. Они отличаются высокой надежностью, так как долг по ним обеспечен хорошим залогом в виде недвижимости.

Если говорить упрощенно, то ипотечные облигации устроены так:

  1. Банк выдает клиентам ипотечные кредиты — для банка это надежный актив, потому что недвижимость находится у него в залоге. Если заемщик не сможет выплатить кредит, банк продаст недвижимость, чтобы вернуть деньги. В то же время этот актив для банка не очень ликвидный, потому что ждать полного возврата кредита приходится от 5 до 30 лет.
  2. Банк продает ипотечные кредиты другой организации — так он быстро возвращает деньги, которые выдал клиентам в виде ипотеки. Организацию, выкупившую ипотечные кредиты, называют ипотечным агентом — обычно ее основным поручителем выступает сам банк или государственные финансовые институты. Деятельность ипотечного агента регулируется статьей 8 закона «Об ипотечных ценных бумагах».

    Продажа ипотечных кредитов другой организации никак не влияет на заемщиков

    Заемщики продолжают вносить регулярные платежи по ипотеке в тот же банк, где взяли кредит. После чего банк автоматически переводит эти платежи ипотечному агенту, чтобы тот мог выплачивать купонный доход держателям ипотечных облигаций.

  3. Ипотечный агент размещает ипотечные облигации на бирже. Он делает это, чтобы заработать на разнице в процентах: условно, ипотечные кредиты выданы по ставке 8%, а купонные выплаты по ипотечным облигациям составляют 7%. Тогда разницу в 1% ипотечный агент оставляет себе в виде дохода.
  4. Инвестор покупает ипотечные облигации на бирже, чтобы получать купонный доход. В целом ипотечные облигации — это бумаги, сравнимые по надежности с ОФЗ, но превышающие их по доходности. Что такое ОФЗ

    Например, на 28 апреля 2023 года доходность выпуска ОФЗ 26240 со сроком погашения в 2036 году составляла 10,75%. В этот же день ипотечные облигации от Тинькофф со сроком погашения в 2034 году давали доходность 13,2%.

    В этом случае инвестору будет выгоднее купить ипотечную облигацию и зафиксировать большую доходность на долгий срок.

Обычно каждый выпуск ипотечных облигаций длится от 10 лет и больше. Для инвестора это хороший способ надолго зафиксировать доходность, особенно если он ожидает, что процентные ставки снизятся.

С другой стороны, инвестору не обязательно держать купленную облигацию весь срок до погашения. Любую ипотечную облигацию вне зависимости от срока можно продать в любой торговый день биржи.

Если инвестора устраивает уровень надежности ипотечных облигаций, но не устраивает слишком длительный срок вложения, он может купить выпуск ипотечных облигаций, который был выпущен 10 лет назад и уже подходит к концу. Это позволит быстро вернуть вложенную сумму и получить ожидаемую доходность.

В приложении Тинькофф Инвестиций можно купить ипотечные облигации, например, от Тинькофф и ДОМ.РФ. По ним нет отдельного фильтра для поиска, поэтому лучше искать по названию: перейдите в раздел «Что купить» → «Облигации» → в поиске введите «Тинькофф Ипотечный Агент» или «ДОМ.РФ».

Что такое субординированные облигации?

Субординированные облигации — это облигации, которые в России выпускают исключительно банки. Как правило, банки выпускают субординированные облигации, чтобы быстро увеличить свой капитал.

Такие бумаги имеют кредитный рейтинг на уровень ниже, чем другие облигации этого же эмитента. Это значит, что в случае ликвидации или банкротства эмитента держатели субординированных облигаций получат обратно свои вложения только после того, как компания полностью погасит обязательства перед основными кредиторами — по обычным облигациям, займам, кредитам и другим долгам.

Как связана доходность облигации и ее кредитный рейтинг

Оценить надежность эмитента можно с помощью кредитного рейтинга, который присваивают специальные рейтинговые агентства: международные (Moody’s, Standard & Poor’s, Fitch) или национальные (Эксперт РА, АКРА).

Рейтинговые агентства оценивают:

  • сможет ли эмитент вернуть инвесторам заемные средства;
  • сколько денег получат инвесторы в случае дефолта;
  • какие могут быть юридические риски при банкротстве эмитента;
  • есть ли по данным облигациям обеспечение и насколько его достаточно;
  • насколько устойчивы денежные потоки компании и ее финансовое положение в целом.

Рейтинг категории А присваивают самым надежным эмитентам — например, государству или крупным компаниям.

Рейтинг категории В означает среднюю надежность, при которой у инвестора есть небольшой риск не получить назад свои вложения. Этот рейтинг часто выдают эмитентам с хорошей историей ведения бизнеса и предыдущих выплат.

Рейтинг категории С означает, что бизнес компании связан с повышенными рисками, поэтому есть высокая вероятность, что эмитент просрочит выплату или не вернет вложенные деньги.

Отсутствие рейтинга означает, что ни одно рейтинговое агентство не оценило кредитные риски эмитента, поэтому риск вложения в такие бумаги можно оценить только самостоятельно.

Кроме того, субординированные облигации считаются менее надежными и более рискованными финансовыми инструментами по сравнению с обычными выпусками конкретного эмитента. Для них выделяют несколько основных рисков:

Риск списания. Эмитент может списать номинал субординированных облигаций или его часть при определенных условиях — другими словами, инвестор может остаться не только без купонных выплат, но и без всех вложенных в такие облигации денег. Основания для списания установлены в части 4 статьи 25.1 «Закона о банках и банковской деятельности».

Риск остановки выплат. Эмитент не обязан регулярно выплачивать купоны по субординированным облигациям и может в любой момент перестать их платить — и это не будет считаться нарушением условий договора с инвесторами.

Риск высокой дюрации. Чем дольше срок возврата инвестиций, тем выше риск не получить обратно свои вложения. Так как срок погашения субординированных облигаций составляет не менее пяти лет, вероятность, что реализуется один из характерных для таких бумаг рисков, значительно увеличивается.

Риск низкой ликвидности отражает, насколько легко инвестор сможет продать актив без необходимости снижать цену для привлечения покупателей. Если по активу небольшой объем торгов или торги по какой‑то причине приостановлены, продавцу придется долго ждать появления покупателя или согласиться на продажу по невыгодной для себя цене. Посмотреть, сколько инвесторов хотят совершить сделку с активом и по какой цене, можно в биржевом стакане. Что такое биржевой стакан и как его использовать в приложении Тинькофф Инвестиций

Например, из‑за риска низкой ликвидности совершать сделки с субординированными облигациями могут только квалифицированные инвесторы. В декабре 2018 года Центральный банк внес соответствующие поправки в закон о рынке ценных бумаг.

Но в то же время такие бумаги предлагают и более высокую доходность по сравнению с обычными облигациями — купонные выплаты по субординированным облигациям в среднем на 1–3% выше.

В приложении Тинькофф Инвестиций можно купить субординированные облигации, например, от Тинькофф, Альфа-банка, Совкомбанка и Россельхозбанка. По ним нет отдельного фильтра для поиска, поэтому лучше искать по названию: для этого перейдите в раздел «Что купить» → в поиске введите «TCS Perp», «Alfa Perp», «SovCom Perp», «Россельхозбанк 09T1» или «Россельхозбанк 08T1».

Чтобы изучить информацию о конкретном выпуске субординированных облигаций и об их эмитенте, в приложении Тинькофф Инвестиций выберите нужную бумагу и перейдите на экран «О выпуске».

Кто такой эмитент облигации?

Это тот, кто выпустил облигацию: например, компания или государство. Они выпускают облигации, чтобы взять деньги в долг и вернуть их с процентами через определенный срок. Подробнее про эмитентов на фондовом рынке

Например, сети супермаркетов нужно 20 млрд ₽ для строительства новых магазинов, и она готова привлечь эти деньги в долг на 5 лет под 10% годовых.

Компания может взять обычный кредит, но тогда еще нужно будет договориться о таких условиях с банком. Другой вариант: выпустить 20 млн облигаций со сроком погашения через пять лет, номиналом 1000 ₽ и купоном по ставке 10%. Скорее всего, найдется много инвесторов, готовых приобрести эти облигации. И в итоге такой вид заимствования окажется удобнее и выгоднее для компании.

На что смотреть при выборе облигаций?

У каждого выпуска облигаций есть несколько важных параметров, которые нужно учитывать перед покупкой.

Текущая доходность — показывает, какой доход вы получите, если купите облигацию по рыночной цене и продадите ее ровно через год.

Доходность к погашению — это годовая процентная доходность, которую каждый год будет получать владелец облигации, если купит ее по текущей цене на рынке и будет держать до погашения. Доходность к погашению учитывает купонные выплаты, которые вы получите за время владения облигацией.

Дата погашения — день, когда эмитент обязан вернуть долг владельцам облигации. Обычно этот день совпадает с датой последней купонной выплаты.

Накопленный купонный доход — это часть купонного дохода, которую вам выплатит новый владелец облигации, если вы решите продать ее в промежутке между двумя купонными выплатами. Это одно из важных преимуществ облигаций по сравнению с обычными банковскими вкладами: облигации можно продать в любой момент, не потеряв при этом накопленный процентный доход.

Величина купона — это размер периодических выплат за владение облигациями.

Номинал — это сумма, которую владелец облигации получит за каждую облигацию в момент ее погашения.

Периодичность выплаты купона — то, как часто вы будете получать купонный доход. Например, 91 — значит раз в три месяца, а 182 — раз в полгода.

Амортизация — это погашение части номинала облигации вместе с купонными выплатами. Подробнее про амортизацию по облигациям

Уточнить параметры конкретного выпуска можно в приложении Тинькофф Инвестиций, выбрав нужные облигации и перейдя на вкладку «О выпуске»

Какие риски облигаций существуют? Что такое дефолт?

Облигации считаются самым надежным инструментом на фондовом рынке, но при торговле на бирже абсолютной гарантии сохранности вложенных средств нет. Поэтому даже по облигациям есть риски.

Риск изменения цены — так как облигация обращается на бирже, ее цена постоянно меняется в зависимости от активности продавцов и покупателей. Если условия по облигации выгодные, многие инвесторы захотят ее приобрести, и рыночная цена на облигацию может превысить ее номинал. Что такое номинальная цена облигации

Но возможна и обратная ситуация, когда цена на облигацию опускается ниже номинала — например, потому что выросли ставки по банковским вкладам, и теперь доход по ним выше. Тогда мало кто захочет держать деньги в облигациях, а если и купит их, то только со скидкой.

Тут важно помнить, что для держателя облигации падение ее рыночной цены имеет значение, только если он вынужден продать ее раньше срока погашения. Если продержать облигацию до момента погашения, инвестор в любом случае получит полный номинал.

Риск дефолта — так называют ситуацию, когда эмитент облигации не может вернуть деньги, которые занял у инвесторов. В этом случае инвесторы рискуют полностью потерять свои вложения.

Обычно дефолт не происходит внезапно: о финансовых проблемах у компании становится известно заранее, и в этот момент инвесторы начинают избавляться от проблемного актива, из‑за чего рыночная цена на облигации резко падает.

Например, инвесторы оценивают риск наступления дефолта по конкретному выпуску облигаций как очень высокий. Тогда эти облигации с номиналом 1000 ₽ могут упасть в цене до 200 ₽ и даже ниже.

Иногда держатели облигаций могут согласиться на отсрочку платежей или их уменьшение, чтобы эмитент все‑таки смог выполнить свои обязательства, а инвесторы не потеряли вложенные деньги. Как правило, в такой ситуации один выпуск облигаций обменивают на другой — с новым сроком и процентным доходом. Этот процесс называют реструктуризацией.

Но владельцы небольшого количества облигаций никак не могут повлиять на процесс реструктуризации, и им приходится либо соглашаться на новые условия, либо продавать свою часть облигаций по текущей рыночной цене.

Что такое технический дефолт?

Технический дефолт — это нарушение условий выплат по облигациям. То есть ситуация, когда у эмитента облигации в целом есть возможность выплатить купоны и номинал, но он не может сделать это в установленный срок или по установленным правилам.

Например, технический дефолт может наступить, если у эмитента временные финансовые трудности или если его платежи по какой‑то причине не обрабатываются финансовыми посредниками.

Если эмитент просрочил выплату по облигации, то наступает грейс-период, во время которого он должен провести выплату, чтобы его не признали банкротом.

Выплаты по облигациям получит тот, кто владел облигацией на момент перечисления денег от эмитента. Если вы держали облигацию на дату, когда по ней должны были заплатить купон, но продали ее до того, как эмитент отправил деньги, то купон получит уже другой инвестор.

Например, вы держали облигацию, купон по которой должен был прийти 10 марта. Но эмитент не смог отправить деньги в этот день — наступил технический дефолт.

Если вы продадите эту облигацию, а 15 марта эмитент все же отправит деньги на выплату купона за 10 марта, то этот купон получит уже новый владелец облигации.

Информацию о техническом дефолте можно получить из новостей, постов в Пульсе и других источников. Что такое Пульс

Но перед принятием каких‑либо инвестиционных решений стоит перепроверить информацию о техническом дефолте в официальных источниках. Например, в Центре раскрытия корпоративной информации: раздел «Поиск по компаниям» → введите название компании и выберите ее из списка найденных → в карточке компании опуститесь до раздела «Существенные события» → в нем должна быть запись «Неисполнение обязательств эмитента перед владельцами его эмиссионных ценных бумаг».

Важно: инвестор должен самостоятельно анализировать финансовое состояние эмитента облигаций и следить за корпоративными новостями, в том числе за сообщениями о технических дефолтах.

Узнать подробнее об оценке финансового состояния эмитента можно в бесплатном курсе «Как сравнивать компании» от Академии инвестиций.

Получилось найти ответ?

Оставьте заявку на брокерский счет в Тинькофф

Понадобится только паспорт

Другие статьи по этой теме

  • Что такое акции
  • Как заработать на акциях
  • Дивидендный доход по акциям
  • Как заработать на облигациях
  • Купонный доход по облигациям
  • Что такое ОФЗ
  • Что такое фонды ETF и БПИФ
  • Размещение и выкуп акций