Мнения инвесторов о стратегии

Роллирование фьючерсов на природный газ: механизм снижения волатильности в февральском контракте Дорогие подписчики, близится завершение одного из самых драматичных отрезков в истории котировок природного газа. В январе ближайший фьючерс NG1 {$NGF6} показал, максимальную амплитуду ценовых колебаний — ключевым драйвером стали «погодные качели» и крайне быстрая переоценка баланса спроса/предложения на остаток зимы. Ситуация в ПХГ буквально за пару дней сместилась из плоскости «сильно медвежьих» ожиданий к риску «чрезмерно бычьего» сценария. По текущим оценкам, запасы на конец сезона отбора могут составить около 1.5 трлн куб. футов, что примерно на 500 млрд куб. футов ниже оценок, которые рынок закладывал в середине января. ✅Что важно: при ухудшении погодных условий во второй половине февраля запасы могут приблизиться к экстремально низким значениям до 1.2 трлн. куб. футов. А значит, возрастает вероятность ценового шипа (spike) — резкого движения цены в февральском контракте {$NGG6} , которое сложно “пересидеть” в короткой позиции даже при правильном среднесрочном прогнозе. Риск существенный и, на мой взгляд, материален. При этом в базовом сценарии до апреля я сохраняю умеренно медвежью оценку по рынку газа. Чтобы минимизировать риск внезапного шипа цены и снизить чувствительность позиции к краткосрочным погодным сюрпризам, выполняю ранний перенос коротких позиций в мартовский контракт {$NGH6} из февральского. Текущий позиционный лимит 20% портфеля по стратегии &Algebra

Дорогие подписчики! Вопрос позиционного лимита и выбора торгового инструмента для минимизации риска «спайка» (резкого ценового движения) особенно важен при торговле природным газом. У природного газа риск сильного движения по ближайшему фьючерсу (front) {$NGF6} правило, растёт по мере приближения к экспирации. Причина проста: ликвидность в «фронт-месяце» может быстро истончаться, рынок становится более чувствительным к новостям, погодным сюрпризам и вынужденным переносам позиций (ролловеру). Поэтому институциональные участники — в том числе фонды, работающие через ETF (например, UNG), а также компании, торгующие товарными активами — активно используют данные об открытом интересе (Open Interest) для снижения волатильности исполнения и уменьшения риска резких «выносов». Именно так действует стратегия автоследования &Algebra при выборе инструмента и момента ротации позиции она учитывает размер открытого интереса по данным CME. Пример (по скриншоту): •текущий (ближний) контракт: около 50 000 контрактов OI •следующий контракт: около 350 000 контрактов OI Разница в открытом интересе такого масштаба — важный сигнал. Оценка уровня и динамики OI — ключевой элемент риск-менеджмента в товарных активах, а в природном газе — особенно зимой, когда многие держат короткие позиции и рынок чаще демонстрирует резкие движения. {$NGG6} {$NGF6}

Дорогие подписчики, произошедший спайк в природном газе один из наиболее сильных за последние годы по скорости и амплитуде движения. {$NGF6} {$NGG6} Причина - резкая смена температурного вектора и переформатирование ожиданий по спросу. Переход рынка из состояния сезонного избытка к сильному дефициту предложения реализовалось крайне быстро (см скрин). Усилителем движения выступил крайне низкий открытый интерес и «тонкий рынок» в ближайшем фьючерсе {$NGF6} . В таких условиях даже умеренный поток заявок приводит к непропорциональному скачку цены — то, что обычно занимает несколько сессий, рынок сделал за сутки. Кто попал под удар: -продавцы волатильности (особенно short call); -участники «условно низкорисковых» конструкций — календарные спреды и стратегии, рассчитанные на спокойную кривую и нормальную ликвидность. Практический вывод на январь: это месяц для ранней ротации и перехода в февральский контракт (и/или снижения плеча/экспозиции), чтобы не оказаться в режиме «погодного казино» именно в самом тонком сегменте кривой. Эффект памяти рынка: такой эпизод почти всегда повышает премию за риск на следующий сезон. Вероятнее всего -усиление бэквардации в январе следующего года; -рост ожидаемой (вменённой) волатильности; -удорожание опционов и увеличение «страховой» премии в котировках. По стратегии &Algebra были открыты короткие позиции на фоне роста в {$NGG6} Текущий вес позиции в портфеле 10%.

Вечный фьючерс или квартальный: что выгоднее держать в портфеле? 💡 Суть выбора При работе с деривативами важен не только вход, но и “цена удержания”. Её отражает carry (кэрри) — экономический эффект от удержания позиции во времени. В фьючерсах он проявляется как стоимость переноса (контанго/бэквордация), а в вечных контрактах — ещё и как фандинг. 💸 Почему это важно Кэрри измеряется в % годовых и по смыслу похож на “скрытую ставку” внутри инструмента: -при кэрри > 0 (контанго) фьючерс дороже спота → для лонга это регулярная плата за удержание позиции; -при кэрри < 0 (бэквордация) фьючерс дешевле спота → лонг может “получать перенос”, а шорт — платить. На длинном горизонте кэрри заметно влияет на итоговую доходность. 📊 Что показывают данные MOEX за 2025 По оценкам Московской биржи стоимость переноса в ряде инструментов была высокой — порядка 20–30% годовых. Там выбор формата (вечный vs квартальный) наиболее критичен: $IMOEXF 26.5% $GAZPF 25.0% $USDRUBF 22.6% Таблицы с расчетами ММВБ прилагаю. ✅ Практические выводы Для долгих позиций квартальные/календарные контракты в большинстве случаев оказываются экономичнее, потому что суммарные издержки переноса часто ниже, чем при удержании вечного (при сопоставимых спрэдах и ликвидности). 🔴 Как можно использовать в трейдинге. 1. Арбитраж и парный трейдинг. Когда на одном и том же базовом активе стоимость переноса отличается, появляется идея нейтральной к рынку конструкции: 📅 Лонг квартальный — как более “дешёвый” способ держать позицию, ♾️ Шорт вечный — как более “дорогой” контракт. Если разница в carry сохраняется, такая связка может зарабатывать на схождении (или на стабильном дифференциале переноса) при ограниченной зависимости от направления рынка. На практике важно учитывать: спрэды, ликвидность, требования по марже и риск резких смещений базиса/фандинга. 2. Лонг базовый актив / шорт вечный фьючерс : 📈 Лонг базовый актив (акции/валюта/БПИФ, где доступно) + 📉 шорт фьючерс на тот же базовый актив. Если фьючерс торгуется с премией к базе (контанго), то часть доходности здесь формируется именно переносом: вы держите “физику” и одновременно продаёте дорогой фьючерс. ❗️Важно: любые такие конструкции требуют учёта маржи, спрэдов, ликвидности, комиссий, а также риска резких сдвигов базиса/фандинга (особенно в вечных контрактах). 🔁 Как это применяется в стратегиях &Algebra и &Daytona Выбор делается системно: регулярно сравнивается кэрри в вечном и квартальном контракте, добавляются комиссии/спрэды — в портфель берётся наиболее выгодный варианты по переносу позиций. #урокиинвестирования

Дорогие подписчики, короткие позиции в природном газе по фьючерсу {$NGF6} закрыты для &Algebra . На текущий момент портфель стратегии без позиции в товарных инструментах. Набор коротких позиций будет выполен в течение близжайших 3 месяцев. По фьючерсу на индекс Насдак {$NAH6} без изменений, вес в портфеле стратегии находится вблизи 50% (лонг) , что является предельно высоким уровнем по правилам стратегии.

Выдержка из интервью в ноябре 2025 г. по теме Циклического характера движения цен природного газа: с поставкой в Хенри Хаб ( США) {$NGF6} {$NGG6} Стратегия &Algebra начинает постепенно сокращать короткие позиции в природном газе ожидая начало дефицита к 2027 году. *** Как рынок природного газа готовится к дефициту в 2027 году и когда прогнозируется наступление фазы избытка? В настоящее время рынок природного газа США находится в стадии избытка. Добыча достигает исторического максимума — около 107 млрд. куб. футов в сутки, запасы превышают норму (3,6 трлн куб. футов), а структура фьючерсной кривой остается в режиме широкого контанго — примерно 30% от спота к фьючерсу (near out), истекающему в октябре 2025 года и следующим за ближайшим октябрьским фьючерсом. Такая ситуация давит на спотовые цены (в районе $3.10 за MMBtu) и создает ощущение, будто дешевый газ надолго. Однако история рынка показывает обратное: периоды изобилия всегда становятся отправной точкой следующего ценового цикла. Рассмотрим, как проявляется установление баланса на рынке природного газа в 2026 году и признаки прогнозируемого зарождения дефицита к 2027 гг.: Замедление добычи. После двух лет рекордного бурения компании начали сокращать активность. Количество газовых буровых установок по данным Baker Hughes за 2025 год снизилось примерно на 15% по сравнению с 2023-м. Новые скважины не успевают компенсировать падение дебитов старых, и общий прирост добычи замедляется. Опыт прошлых циклов — 2012, 2016 и 2020 годов — показывает, что после спада бурений рынок обычно переходит к снижению добычи с лагом в 1,5–2 года. Это значит, что в 2027 году добыча, скорее всего, начнет постепенно падать. Экспорт как новая точка давления. Одновременно с замедлением добычи в США расширяется экспортный канал. Так, в 2026–2027 годах в США вводятся сразу несколько крупных СПГ-заводов — Golden Pass, Plaquemines, Corpus Christi Stage III, Port Arthur и Driftwood LNG. В результате экспортные мощности увеличатся примерно на 6–7 млрд куб. футов в сутки, или почти на 6–7 % от всей американской добычи. К 2028 году общий экспорт газа (в виде СПГ и по трубопроводам) может достигнуть 20 % национального производства. Иными словами, каждый пятый кубометр американского газа будет уходить за рубеж — главным образом в Европу и Азию, где цены в два-три раза выше внутренних. Рост спроса внутри США. Внутреннее потребление газа в США продолжает расти за счет энергетического перехода. Газ уверенно вытесняет уголь из генерации — уже сейчас его доля в производстве электроэнергии превышает 40 %, а новые газовые станции продолжают вводиться в строй. Промышленность также активно использует дешевый газ: химия, удобрения, металлургия. Этот дополнительный спрос прибавляет по 1–1,5 млрд куб. футов в сутки ежегодно. Если сложить эти тенденции, то картина становится более прогнозируемой. Предложение природного газа на фоне сокращения буровой активности начинает медленно сокращаться, а экспорт и внутренний спрос постоянно растут. При этом запасов газа в хранилищах с каждым годом становится чуть меньше. По текущим оценкам, к концу 2026 года рынок выйдет из состояния избытка и войдет в баланс, а к 2027–2028 годам — уже в фазу умеренного, но устойчивого дефицита. К этому моменту добыча может снизиться до 103 млрд куб. футов в сутки, экспорт вырасти до 20 млрд куб. футов, запасы сократятся ниже 3,4 трлн куб. футов, а цены на природный газ стабилизируются в диапазоне $ 4– 5 за MMBtu, при этом в холодные зимние месяцы возможны всплески до $7–8. Предложенная прогнозная динамика полностью соответствует закономерностям прошлых лет и совпадает с исторической логикой цикла. Так было в 2012–2014, 2016–2018 и 2020–2022 годах, когда рынок проходил путь от глубокого избытка и минимальных цен к дефициту и резкому росту котировок за 24–36 месяцев. Следовательно, 2023 — 2024 год можно рассматривать как нижнюю точку текущего цикла, а 2027–2028 годы — как вероятный период его нового ценового подъема.

Дорогие подписчики, первая торговая неделя года для стратегии &Algebra завершилась ростом на уровне 3%. Наибольший доход сформировался по операциям с {$NGF6} Накопленная доходность с момента запуска стратегии в апреле 2024 года приблизилась к 32%. Стратегия систематически удерживает валютные фьючерсы по основным валютным парам. Целевой вес фьючерсов на природный газ в портфеле находится в пределах 30%.

Дорогие подписчики, на фоне снижения котировок природного газа {$NGF6} и ослабления рубля $SiU6 стратегия автоследования &Algebra обновила максимум. По стратегии &Лидеры рынка. Контроль риска плинирую расширить инвестиции в акции в связи с восстановлением и сохранением растущего тренда по котировкам ряда компаний.

Дорогие подписчики, стратегия &Algebra закрывает год с доходностью 14%. Всего с начала запуска стратегии в мае 2024 накопленнная доходность 28%. С оптимизмом смотрю в год грядущий. Ожидаю в сегменте операций с фьючерсами на природный газ доходность 40%,(в 2025 году доходность составила 35%). Вес в портфере до 30%. по фьючерсам на индекс Насдак 17% (по аналоги с уходящим годом). Вес в портфеле до 50%. По фьючерсам по паре доллар рубль доходность ожидаемая 25%. Вес в портфеле 50%. В 2025 году это позиция была убыточная за счёт укрепления рубля на 27% с начала года. Успехов в новом году!

Дорогие подписчики, стратегия &Algebra обновила максимум на фоне снижения котировок природного газа {$NGF6} В уходящем году доходность от операций с фьючерсами на природный газ составила 35% при доле инструмента в портфеле 30% его вклад в доходность стратегии в 2025 году достигает 10%. Для следующего года проноз по портфелю 40%, а по операциям с природным газом ожидается доходность также на уровне 35%. Ожидаю ослабления рубля в следующем году до 100 рублей за доллар США и рост индекса Насдак на 20%.