Итоги Апреля 🐅 Врываюсь в первомай подведением итогов по стратегии &Амурский Тигр Итак: •В апреле уверенно опередили индекс с гросс доходностью 5.1% (чистая за вычетом комиссий 4.9%) против индекса МосБиржи и $TMOS 4.1% •C запуска (5 марта) стратегия показала гросс доходность 9.9% (чистая за вычетом комиссии 8.5%) против $IMOEXF 5.1% и $TMOS с чистой доходностью 5.4% Текущая структура: •Топ-3 позиции остались неизменными $SBER $YNDX $OZON - 40% портфеля •Мы ожидаем сохранения ключевой ставки на текущем уровне до конца года в связи с чем доля акций бенефициаров высоких реальных процентных ставок составляет 39% от активов стратегии. •Топ-🚀 с запуска стратегии - $OZON (+30%) где улучшение раскрытия по финтеху с результатами 1кв24 привело к значительному ралли в бумаге, но с учетом темпов роста и монетизации через рекламу и финтех $OZON остается очень дешевым и мы ожидаем значительного ререйтинга в ближайшие 18 месяцев несмотря на вероятную волатильность связанную с процессом редомицилиации - продолжаем держать. Особо отметим активность шортистов в бумаге, что создает информационный шум, несмотря на то, что $OZON не входит в топ-10 бумаг в портфеле розничных инвесторов (что является ключевым апсайдом с точки зрения flows имхо) по мере выхода компании в прибыль на горизонте 18 мес и потенциальной выплаты дивидендов после 2025 на что намекают и CFO и $AFKS Общие наблюдения за рынком в апреле •#IPO активность остается на высоком уровне но оба прошедших #IPO $ZAYM и $MBNK вышли по завышенной оценке благодаря адаптации организаторов под текущую структуру рынка с преобладанием розничных инвесторов и инфлированным спросом за счет плечей где высокая переподписка не гарантирует ничего кроме размещения по верхней границе диапазона невыгодной всем инвесторам. Мы полагаем, что это новая нормальность и “ракеты” и “планки” а с ними и легкие заработки на #IPO остались в прошлом. Исключения ввиде #SPO $ASTR скорее подтверждают правило чем его опровергают. •В целом в условиях сохранения повышенной инфляции, сокращением безопасных возможностей по выводу и инвестированию капитала за пределами рф и практически неизбежной девальвации рубля (это не баг а фича) мы продолжаем считать российские акции безальтернативным инструментом сохранения и приумножения капитала. •Аналогов сложившейся ❄️Севернее Кореи❄️ много и наиболее расхожими являются сравнение с политикой Рейхсбанка 🇩🇪 или Ираном, но имхо это скорее повторение ЮАР 🇿🇦 времен апартеида. P.S. Я очень рад, что количество моих подписчиков приближается к 2 сотням и надеюсь вам полезны мои мысли. Приглашаю присоединиться ко мне и безымянному герою (или героине) в стратегии &Амурский Тигр Порог входа максимально низкий (₽ 40k) с учетом необходимой диверсификации - самое то чтобы попробовать. Для меня правда это очень важно и я подхожу к этому с большой ответственностью 👨🏻‍💻 🤞 И небольшой 🎁 как только количество подписчиков стратегии достигнет 100, комиссии будут снижены - надеюсь @Pulse_Official пойдет нам навстречу) Замечания, критика, пожелания, донаты - всё welcome 🙏🏻 @Daily100 буду благодарен если сможете написать в комментариях сравнение доходности с группой стратегий за которыми вы следите 🙏🏻 #пульс_оцени #аналитика #хочу_в_дайджест #рынок #прояви_себя_в_пульсе #пульс #инвестиции #россия

Почему $MBNK упадет 📉 после начала торгов? Итак, дано: Размер IPO: 11.5 млрд руб переподписка: 15х >>> спрос 168 млрд руб Распределение аллокации (пресс-релиз $MBNK): розница: 5млрд руб, фонды 6.5 млрд Аллокация рознице (по постам в Пульсе): 3 - 3.5% Решение: Итоговый розничный спрос составил: 5млрд / 3-3.5% = 143-167 млрд руб Итоговый спрос фондов составил = от 6 до 30 млрд руб, те аллокация фондов составила от 21 до 100% (‼️) те в среднем 60%. При такой аллокации для фондов не вижу топлива для 🚀 - организаторы конечно будут использовать greenshoe (1.5млрд руб) для поддержания котировок но хватит ли его 🤔 Имхо, даже по нижней границе IPO $MBNK не привлекателен… What am I missing here? Напишите в комментариях #ipo #мтс_банк #хочу_в_дайджест #аналитика

Почему $TCSG не должен покупать Росбанк Сегодня вышла новость о том, что Росбанк в рамках сделки с $TCSG может быть оценен в 0.9 - 1.1х Если бы я был акционером то голосовал бы против этой сделки. В рамках дискусии с @ValueExpert был задан очень классный вопрос, ответом на который я хочу поделиться с подписчиками: "Какой банк по оценке 1х капитал может купить $TCSG чтобы усилиться? " У меня есть на него четкий ответ по шагам: - ROE $TCSG в 2023 без учета customer acquisition expense составил ~50%. Это underlying рентабельность бизнеса которой, кстати, справедливо хвастается менеджмент на встречах с аналитиками - $TCSG торгуется на P/BV’23 в 2.2х >>> его ROIC для текущих акционеров = 22.7% при принятии решений о capital allocation они используют минимальный IRR в 30% который они используют с 1 дня. Итого: если $TCSG платит своими акциями, то он может теоретически позволить себе купить банк с доходностью на капитал 22.7% (Росбанк не дотягивает и до этого) при условии оценки таргета в 1х капитал. И то это компромисс относительно их собственного IRR threshold что будет говорить об ухудшении качества корпоративного управления $TCSG действительно настолько уникальный банк, что им не имеет смысла покупать банки, только отдельные портфели или финтехи генерирующие комиссионный доход (или equihire) и не требующие капитала и таким образом повышающие/поддерживающий underlying ROE. И это в высшей степени логично - это 2й розничный банк на рынке, с самым дешевым customer acqusition и самым низким service cost per customer. P.S. Что там с Росбанком? В 2023 ROE Росбанка по МСФО составил 16%. При банковских сделках M&A всегда есть cost synergies (часто реализуются) и revenue synergies (тут срабатывает редко). Cost synergies на примере польских банков составляют 30% от операционных расходов таргета и реализуются за 12-18 месяцев. В этом случае ROE Росбанка в вырастет до ~20% что попрежнему ниже ROIC и IRR обсужденных выше. В общем требуем дисконт в 15% к капиталу Росбанка! #аналитика #прояви_себя_в_пульсе #пульс_учит #tcsg

IPO МТС-Банка: дьявол в деталях (часть 3) Спекулятивное участие – почему нет? Ракета 🚀 после #ipo происходит только в одном случае: если институциональные инвесторы получили аллокацию значительно меньше чем они рассчитывали. Основные драйверы спроса со стороны институциональных инвесторов: •новый сектор, который или не представлен на бирже ( $RENI или $DELI) или компания-дисраптор ( $SVCB – консолидатор), или уникальная ниша $POSI $DIAS •небольшой размер рыночной сделки (#ipo $ASTR ) или наоборот быстрое вхождение в $IMOEXF (#spo $ASTR ) что «заставляет» инвестировать фонды которые пытаются побить индекс •привлекательная оценка относительно рентабельности $SVCB и/или роста $ASTR Наиболее дискуссионное из них касается оценки, но я раскрывал тезис его в предыдущем посте (см часть 2). Важно понимать, что для организаторов розничный спрос является в первую очередь инструментом повышения цены размещения и замещения институционального спроса, который сильно чувствителен к оценке. Имхо, ни одно из этих 3х условий не выполняется в случае #ipo $MBNK >>> не ожидаю роста после размещения и мой ограниченный анализ розничного спроса по телеграмм-каналам и в Пульсе говорит о его высоко спекулятивной составляющей ⚠️Мне представляется крайне рискованной стратегия участия в этой сделке с маржиналкой (под текущий портфель), в отличие, например, от #spo $ASTR где эту тему отлично отработали глубокоуважаемые @Fin_Therapy и @EnInvs - рекомендую подписаться если еще не подписаны Вопросы, комментарии, донаты - всё welcome! Если решитесь присоединиться к &Амурский Тигр - welcome on board! ***не является ИИР*** #обзор #аналитика #пульс_оцени #мтс_банк #mbnk #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #ipoмтсбанка

IPO МТС-Банка: дьявол в деталях (часть 2) Почему оценка $MBNK в рамках диапазона представляется завышенной? Сразу оговорюсь, что я использую подход которым на это смотрят управляющие фондов и их девизы: «everything has a price» и «there are no bad assets, just bad prices». Итак дано (расчеты на основании отчета @Tinkoff_Investments): Диапазон •P/BV’23 0.98 – 1.04x •P/BV’24 0.8-0.85 •Средняя ROE 2024-2026П: 19.8% •Стоимость капитала COE 23% У меня получается справедливый P/BV’24 (по модели Гордона) = 0,81х Итого: по нижней границе диапазона нам не оставляют никакого апсайда – я бы рассчитывал ~на 20% Нижняя граница справедливой оценки аналитиков @Tinkoff_Investments предполагает в 20% апсайд по нижней границе #IPO и оценивает банк на уровне P/BV’24 1x исходит из предпосылок роста ROE до 25% к 2028П – что интересно это по-прежнему ниже декларируемой цели менеджмента в 30%. Грубо говоря если, акция и вырастет то рост произойдёт через 12 мес после IPO…. Сравнение с аналогами Я использую подход аналогичный с #IPO $ZAYM и считаю ROIC (return on invested capital) = (ROE / P/BV на данных отчетности за 2023 •MBNK* 19.1% •TCSG** 23% •SBER 24.2% •ZAYM 26.5% •SVCB 27.6% *по нижней границе диапазона **adj ROE скорректировано на customer acquisition costs Те по нижней границе $MBNK оценен на 32% выше аналогов В сухом остатке: вся эта занимательная математика важна для понимания и оценки спроса фондов – с учетов того, что $MNBK не блещущий фундаменталом (смотри часть 1) оценен со значительной премией к аналогам – совершенно непонятно какой из банков в портфеле они должны продать чтобы его купить. Ну не $SBER же они будут продавать перед дивидендами 😂 @EnInvs @Bank_Expert – что скажете: похоже на правду? Продолжение следует ***не является ИИР*** #обзор #аналитика #пульс_оцени #мтс_банк #mbnk #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #ipoмтсбанка

IPO МТС-Банка: дьявол в деталях (часть 1) Сразу оговорюсь, что тут будет глубоко критичный взгляд на это #ipo и уверен вы найдете более описательные разборы у других авторов. Я в свою очередь порекомендую сбалансированный отчет аналитиков @Tinkoff_Investments Этот разбор состоит из 3х частей: 1) Что не так с фундаменталом МТС банка 2) Почему оценка МТС Банка в рамках диапазона представляется завышенной 3) Спекулятивное участие – почему нет? Что не так с фундаменталом МТС банка? Качественный банковский / финансовый бизнес отличают 3 параметра: 1) Банк должен зарабатывать ROE (Return on Equity) > COE (Cost of Equity) 2) Он должен делать это устойчиво в течение кредитного цикла. Это измеряется долей нераспределённой прибыли в капитале (не менее 40%, у хороших банков >80%) В противном случае убытки будут покрывать акционер(ы) за счет допэмиссий. 3) У банка должно быть устойчивое конкурентное преимущество – как правило позволяющее дешево привлекать клиентов и монетизировать их. У $MBNK 1) ROE’23 составило 17.7% и по прогнозам @Tinkoff_Investments он составит 18%, 20%, 21.4% в 2024-26П против COE на уровне 23%. Это означает что такой банк должен оцениваться с 20% дисконтом к капиталу. 2) У МТС-Банка доля нераспределенной прибыли составляет 29% от капитала – ниже только у $VTBR (13%) и значительно ниже чем у $SVCB (81%) $TCSG (92%) $SBER (96%) То есть банк не генерирует капитал в достаточном количестве и полагался на $MTSS которая «сжигала» деньги вкладывая их с доходностью ниже стоимости капитала. 3) Упущенный шанс: в 2013 $MTSS вошла в капитал банка но за более чем 10 лет $MTSS не удалось монетизировать экосистему за счет финтеха. Конкуренты тем временем не спали: $YNDX, $TCSG (вырос за этот период до №2 розничного банка) и конечно $SBER. А на подходе $OZON со своим финтехом. Конкурировать и привлекать клиентов в условиях сложившейся мультибанковости (3 банка на 1 клиента) будет крайне сложно (и дорого). В сухом остатке: текущая бизнес модель несмотря на сравнимую с аналогами ROA (return on assets) 3% страдает от ужесточения регулирования необеспеченного кредитования. Высокая операционная эффективность не позволяет в полной мере решить эту проблему масштабированием, что приводит к относительно низкому ROE < COE относительно аналогов при более высоком уровне риска. Продолжение следует ***не является ИИР*** #обзор #аналитика #пульс_оцени #мтс_банк #mbnk #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест #ipoмтсбанка

#мысли_вслух про Raiffeisen: уйти нельзя остаться Навеяло этой новостью https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Interfax/9f8788fe-8664-3733-a03b-f0584cb45dc8?utm_source=share Не вижу другого варианта для RBI выйти (постепенно) из рф без гигантского лося (угрожающего потенциально финансовой устойчивости всей группы) кроме как через #ipo российской дочки. Моя логика: •Райффайзен крайне прибыльный банк - ROE в 2023 составил 37.5% при достаточности капитала > 30% (!!) •учитывая дисконт в 50% который требует правкомиссия МинФина к рыночной стоимости (те оценке), сделка может пройти с дисконтом 20% к капиталу - что является допустимым уровнем для RBI •на #ipo должен быть предложен миноритарный пакет, чтобы RBI продолжил оказывать услуги по международным расчетам и не закрыл корр. счета своей дочке. Кроме того это важный элемент инфраструктуры трансграничных расчетов в рублях который необходимо сохранить. •#ipo может быть использовано для возобновления дивидендов в том числе и в адрес RBI. Может быть отличный способ для розничных инвесторов заработать на выходе иностранных компаний - не все же г-ну Потанину должно доставаться 😉 имхо это отличный и редкий потенциальный win-win в сложившейся ситуации. А вы бы поучаствовали в таком #ipo? #хочу_в_дайджест #ipo #новости

Мысли по #ipo $ZAYM имхо $ZAYM даже по нижней границе диапазона был оценен на уровне $SBER при несравнимо большем уровне риска. Моя математика 🧮: - $SBER торгуется за 1х капитал при доходности на капитал 22-25% - $ZAYM при ожидаемой аналитиками Тинькофф доходности на капитал в ~40% по нижней границе диапазона оценен в 2х (!!) капитала при сравнимых темпах роста. Те доходность на инвестицию (ROIC) ниже чем у $SBER на 15–20% С учетом разницы в риск профиле потенциал снижения $ZAYM от текущих уровней 10-15% имхо. Верим ли мы в долгосрочную перспективу? Мы полагаем, что регуляторная среда для рынка МФО далека от окончательной. Мы полагаем, что ограничения максимальной ставки по кредитам МФО будут значительно ужесточены и приведены на уровень сопоставимых с РФ рынков, например ЮАР 🇿🇦. Там максимальная ставка для МФО ограничена 56% годовых (против ~300% сейчас в 🇷🇺). Для стратегии &Амурский Тигр это слишком рискованная ставка, предпочитаем $SBER и $SVCB которые показывают сравнимый ROIC (ROE / P/BV) при значительно меньшем риске. #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #обзор #разбор

Превью «Супер Вторника»📋: •$SBER отчитывается за март и 1кв24 по РСБУ: ожидаем сильных результатов и, в отличие, от $VTBR роста прибыли г/г. Отдельно отмечу, что согласен с прознозом НКР по совокупному 📈 прибыли 🇷🇺 банковского сектора в 2024 (консенсус включая ЦБ ожидает снижения на 10-15%) - реальные ставки очень высокие, а качество корпоративных портфелей отличное, что подтверждается очень высокими данными по экономичечкой активности с начала 2024 года 🚀 •$OZON раскрывает полную отчетность по МСФО за 2023 год и проводит День Инвестора. Ожидаем значительного улучшения раскрытия информации по банку🏦, что позволит консенсусу аналитиков включить его в свои оценки и значительно (>50%) пересмотреть вверх целевые цены. Также ожидаем повышения прогнозов по росту GMV - опять таки данные по потребительской активности с начала 2024 🚀 Ралли в $OZON многих застало врасплох, но акция по прежнему очень дешевая и с учетом темпов роста и недооценки стоимости банковского бизнеса. •$POSI подведет итоги 2023 в онлайн-мероприятии и утвердит дивиденды за 2023 (DPS ₽47.3, DY 1.67%). В стратегии &Амурский Тигр на эти 3 компании приходится > 35% 💼 и мы считаем, что все 3 будут аутперформить $IMOEXF и в этом году и на среднесрочном горизонте. А у вас какие ожидания? #СуперВторник #пульс

Итак, сегодня &Амурский Тигр исполняется 1 месяц 🎉! Самое время рассказать о стратегии и подвести первые итоги: •Почему такое название? Стратегия названа в честь легендарного фонда Tiger Management Джулиана Робертсона, одного из самых успешных хедж-фондов в истории с среднегодовой доходностью 31% в 💵. 3 принципа которые принесли ему успех: 1) Терпение и фокус на долгосроке. Средний срок удержания позиции измерялся годами, даже если они не перформили на коротком горизонте. 2) Дисциплина и риск менеджмент. Он популяризовал стратегию «лонг-шорт» (к сожалению недоступно в расках автоследования) и диверсификацию портфеля (обычно 10-12 эмитентов) 3) Фундаментальный рисеч с фокусом на высококачественные недооцененные компании с дешевым ростом. Но главное его достижение, в том, что он воспитал и дал капитал целому созвездию талантливых управляющих активами. Эти фонды впоследствие стали известны как «Tiger Cubs» (Тигрята). •Почему ты «примазываешься» к этому небожителю? Я проработал 16 лет аналитиком по акциям в крупнейших локальных и международных инвестиционных банках и имел привелегию разговаривать и учиться у многих аналитиков и управляющих «Tiger Cubs» инвестировавших в российский рынок акций. Мой личный опыт инвестирования основан также на этих принципах и может быть верифицирован в профайле в Пульсе. •Ну и как результаты*? За 1 месяц &Амурский Тигр вырос на 5.9% против роста Индекса МосБиржи (наш бенчмарк) на 3%. 🔝 3 позиции: $SBER $YNDX $OZON - крайний моя крупнейшая позиция в личном портфеле и моя highest conviction 💡 в долгосрок на российском рынке. Ошибка месяца: $FIVE - закрыта по стоп-лоссу 🔝 🚀 - $OZON $POSI $WUSH Текущее количество эмитентов - 12 + $LQDT 🙋‍♂️ Буду рад ответить на ⁉️ *на закрытие 05.04.2024

Про capital allocation и M&A в российском финансовом секторе. Сегодня на ринге: 🥊 $SVCB покупающий Home Credit vs 🥊 $TCSG покупающий Росбанк 😡 Разбор 1й сделки делал до этого и дисциплина с которой $SVCB покупает на протяжении многих лет поражает 💪🏻. Во 2й сделке, имхо, все не так 🤯: - очевидный конфликт мажоритарного акционера монетизирующего купленный Росбанк с мультипликатором к капиталу 0.3х через продажу за капитал при том, что 🏦 показал пиковые финансовые результаты в корпоративном сегменте в 2023 за счет роспуска резервов и роста ключевой ставки; - $TCSG решивший, что зарабатывать underlying 50%+ ROE (excluding customer acquisition) это не комильфо и не и нашедший никакого лучшего решения кроме как добавить Росбанк с underlying ROE 15-20% за 1х капитал. - Это, по сути, выплата целенаправленного дивиденда в пользу мажоритарного акционера в в ущерб интересов миноритариев 😡 Рынок, как правило, такое не прощает - weak capital allocation discipline приводит к значительному дерейтингу по мультипликаторам и собственно это мы и видим после редома с $TCSG в боковикее на растущем рынке 😢 Может и хорошо, что Тинькофф не разрешает добавлять собственные акции в стратегии. Если бы не эта сделка, я бы точно плохо спал из-за их отсутствия в моей авторской стратегии &Амурский Тигр P.S. Пока писал этот пост сделал удивительное открытие: Bank of Georgia 🇬🇪 зарабатывавший последние 2 года 35% ROE (vs 20-25% исторически) торговался со значительным дисконтом к EM peers из-за страхов перед потенциальным value-destructive M&A в 🇪🇺. Закончилась история хорошо: в 1кв24 BoG купил крупнейший банк 🇦🇲 Ameria с дисконтом 35% к капиталу и котировки самого BoG прибавили 35% (!!) за 2 месяца, из них 15% финансовый эффект, и 20% - multiple expansion за счет продемонстрированной capital allocation discipline 🧐 🗣️Поделитесь в комментариях, что вы думаете про акции 🇷🇺 банков #знание_сила

Итак $SVCB покупает Home Credit. Сделка честно классная и подтверждает дисциплинированный подход менеджмента к capital allocation: - покупка пройдет за 0.8х капитала и при этом будет оплачена наполовину новыми акциями самого $SVCB которые торгуются по 1.3х капитала - сделка комплиментарна для масштабирования розницы и приведет почти к удвоению клиенской базы, хотя отставание от $TCSG, Альфы и $VTBR все равно останется более чем 3х Что делать с акциями: с момента IPO прошло 2 месяца и $SVCB сделал >60%. С учетом скорого истечения lock-up (через 4 месяца) остался небольшой потенциал спекулятивного роста (в пределах 20% по данным консенсус-прогноза аналитиков) но уже сейчас, имхо, имеет смысл перекладываться в $SBER ***Не является ИИР***

$SVCB в итоге разместился по мультипликаторам $SBER - по оценкам организаторов с 10% дисконтом к прогнозному капиталу на конец 2023. Вообще конечно интересный кейс (следим за руками): - перед IPO $SVCB выплачивает дивиденды на ₽5 млрд (те по оценке 1х капитал) «старым акционерам», что составляет 50% от суммы привлечения в IPO - в момент запуска IPO и открытия книги заявок организаторы сообщают что уже есть институциональный спрос на половину сделки и это «магически» совпадает с суммой ранее выплаченных дивидендов 🤔 - таким образом теоретически «старые акционеры» на ровном месте могли заработать минимум 10% на дисконте цены размещения, если конечно их заявки были удовлетворены в полном объеме и ничто не мешает им сразу продать (открылись то торги +30%) поскольку акции приобретенные на IPO не locked-up. Однако помним, что $SVCB публично говорил приоритет при удовлетворении заявок будет в пользу инвесторов подавших заявки раньше… ⁉️Зачем же все это было нужно? С учетом того, что перед IPO было авторизовано, но не выпущено кратно более высокое число акций, всё IPO скорее всего для получения публичной оценки и превращения акции в «валюту для приобретений». В этом плане в среднесрочном плане в акции будет существовать «двойной навес»: 1) истечение lock-up «старых акционеров» на продажу акций через 6 мес; и 2) потенциальная допэмиссия на крупное приобретение и тут решающее значение будет иметь цена. По сей день $SVCB удавалось дисциплинированно приобретать активы и команды достаточно дешево. Будем наблюдать и за началом торгов и что будет дальше… Для тех кто участвовал, поделитесь в комментариях сколько получили аллокацию ***не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией***

🚀 Самый дешевый 🏦 на 🇷🇺 рынке $OZON сообщил сегодня, что число клиентов Озон-банка достигло 29млн ‼️. Это #3 по количеству клиентов банк в 🇷🇺 сравнимый с $TCSG (37млн) и больше чем у Альфы (27млн) и у $VTBR + Открытие (22млн). В моменте Ozon-банк это самый дешевый банк на российском фондовом рынке, который совершенно не учитывается в котировках $OZON - ожидаю, что большая четверка розничных банков $SBER, $TCSG, Альфа, $VTBR) дефакто превратится в большую пятерку уже по итогам 2024 года. Полагаю, что уровень активных клиентов финтеха $OZON ниже на порядок и существует потенциал масштабирования бизнес линии в разы - $OZON «зеркалит» путь пройденный $KSPI@GS и $MELI и если использовать их как SoTP valuation benchmark, на финтех может приходиться половина рыночной капитализации. Менеджмент думает про расширение раскрытия информации по финтеху, чтобы облегчить понимание и моделирование бизнеса, что будет являться катализатором раскрытия стоимости. - только за 3кв23 Озон-банк привлек от физиков 23 млрд руб, но обеспечило положительный FCF всей группе - Озон-банк главный бенефициар предстоящей отмены комиссий за переводы между собственными счетами в мае 2024 года. Двузначные ставки которые сохранятся и в 2024 будут способствовать перетоку денег с текущих счетов $SBERP в то время как для $OZON это фактически бесплатно поскольку они просто “отдают” клиентам доходность по ОФЗ. ***не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией***