Профиль в Пульс
Чтобы оставлять комментарии и реакции, нужен профиль в Пульс
Создать профиль
Публикации
На этой неделе ожидаются отчетности по компаниям доступным на бирже СПБ: 2023-01-30, до открытия NVR NVR, BEN Franklin Resources, SOFI SoFi Technologies, Inc. 2023-01-30, после закрытия NXPI NXP Semiconductors, ARE Alexandria Real Estate Equitie, PFG Principal Financial, ELS Equity LifeStyle Properties, VFC VF 2023-01-31, до открытия $XOM Exxon Mobil, PFE Pfizer, MCD McDonalds, UPS United Parcel Service, CAT Caterpillar 2023-01-31, после закрытия AMGN Amgen, $AMD Advanced Micro Devices, CB Chubb, SYK Stryker, MDLZ Mondelez International 2023-02-01, до открытия $BABA Alibaba, TMO Thermo Fisher Scientific, NVS Novartis, TMUS T-Mobile, MO Altria 2023-02-01, после закрытия META Facebook, MET MetLife, MCK McKesson, AFL Aflac, CTVA Corteva 2023-02-02, до открытия LLY Eli Lilly, MRK Merck, COP ConocoPhillips, BMY Bristol-Myers Squibb, HON Honeywell International 2023-02-02, после закрытия $AAPL Apple, $GOOG Alphabet, $AMZN Amazon, QCOM QUALCOMM, SBUX Starbucks 2023-02-03, до открытия SNY Sanofi, CI Cigna, REGN Regeneron Pharmaceuticals, AON Aon, LYB LyondellBasell Industries
19
Нравится
2
#performance Коллеги, представляем итоги последней недели: * Disclaimer – данный отчет отражает результат нашей Целевой структуры портфеля, который может отличаться от результата стратегий автоследования из-за ограничений самого формата автоследования и брокера* ➜ Портфель вырос на 1.2% на фоне ослабления рубля (основная валютная позиция прибавила 1.5%), против индекса Мосбиржи +1.0% ➜ $BELU Белуга выросла на 1.4%. Иностранные алкогольные бренды возвращаются в РФ параллельным импортом – Белуга может начать продажу ликеров Jagermeister и виски Johnnie Walker ➜ $PHOR Фосагро прибавила в цене 0.9% на фоне ослабления рубля. Позитивно повышение цен на диаммоний фосфат, а также снижение ставки морского фрахта и цен на серу в Китае. Негативно снижение цен на удобрения в США и карбамид, а также рост цен на аммиак. Потенциал роста увеличился на 1%, целевая цена изменилась незначительно. ФосАгро расширяет ассортимент высоко востребованных аграриями удобрений водорастворимым аммофосом ➜ $MGNT Магнит вырос на 0.8%. В Магните доля российской косметики и бытовой химии достигла 50% Негатив для ритейлеров: по данным АКОРТ, продажи продовольствия в РФ торговых сетях в 2022 году снизились на 5% на фоне: - Перехода россиян на более дешёвые виды продовольствия - Роста доли онлайн-торговли - Перехода населения на неформальную торговлю и продукцию ЛПХ ➜ $SBER Сбербанк прибавил 1.8% в цене. Откупили позицию в компании на фоне нереализации опасений развития СВО / объявления мобилизации на прошлых выходных Сбер зарегистрировал в реестре Минцифры РФ собственное программное обеспечение для банкоматов ➜ G7 и ЕС согласовали потолок цен на РФ дизель на уровне $100-110 за баррель, обсуждается ограничение цен на мазут на уровне $45 за баррель ➜ РФ банки возобновят раскрытие отчетности по РСБУ в апреле по итогам в 2023 q1
23
Нравится
2
#performance Удачная неделя для российской стратегии, международные показали разнонаправленную динамику РФ Стратегия На неделе показала себя лучше рынка на фоне следующих факторов: - Повышенная экспозиция на валюту помогает портфелю зарабатывать на ослаблении рубля, в т.ч. и в долларовом выражении - Закрыли в плюс шорты, которые наращивали для перестраховки в конце прошлой недели на опасении развития СВО / объявления мобилизации - Активно следим за операционными отчетами РФ компаний, в т.ч. на базе чего принимаем инвестиционные решения – из интересного на неделе: а) $GMKN Норникель, как мы и ожидали, слабо отчитался за 2022 q4: производство никеля, меди, палладия и платины снизилось г/г на 5.4%, 2.3%, 6.0%, и 10.1% соответственно. К тому же менеджмент дал негативный прогноз по производству на 2023 год – производство снизится на 4.4%, 16.2%, 10.9% и -4.2% соответственно б) $POLY Полиметалл отлично отчитался, показав в 2022 q4 рост г/г производства золота и серебра на 17% и 10% соответственно, выручка выросла на 30%. Полиметалл несколько продвинулся в вопросе редомициляции через Казахстан, что позитивно Global Commodities Стратегия показала нейтральную динамику на фоне: - С одной стороны, газ сильно падает в цене на фоне теплой зимы в Европе и США, что негативно для части компаний портфеля - С другой, нефть и остальные энергоносители чувствуют себя лучше на ожидании значительного повышения спроса со стороны восстанавливающейся экономической активности Китая, в т.ч. на фоне чего Goldman Sachs остается bullish по нефти на 2023 год Добавили в портфель две новые компании (доступные на СПБ) – нефтеперерабатывающего игрока и производителя железной руды, алюминия и меди Справочно, недельное изменение цен на основные ресурсы: газ в Европе -17.5%, Henry Hub (газ в США) -16.5%, сжиженный природный газ (LNG) -16.3%, уголь энергетический -10.5%, палладий -7.1%, медь -1.0%, нефть -1.0%; Поликремний +21.2%, уголь коксующийся +10.2%, железная руда +3.3%, никель +1.4%, золото +0.1% US Leaders После нескольких недель позитивной динамики стратегия несколько скорректировалась, но все равно в моменте обгоняет индекс S&P 500 на 1.4% с начала года (+7.4% и +6.0% соответственно) В целом US рынок закрыл неделю в позитивной зоне на фоне: - Ожидании снижения темпа повышения ставки ФРС (на заседании FOMC 1-го февраля 2023), чему способствуют опросы NABE, которые показывают, что около 20% компаний США планируют сократить персонал в ближайшие месяцы, что имеет отложенный эффект на замедление экономики и инфляции - Вероятность жесткой рецессии снизилась после позитивных данных по росту ВВП США в 2022 q4 на 2.9% кв/кв, что выше консенсус-прогноза в 2.6% - $TSLA Tesla опубликовала довольно сильный отчет за 2022 q4: выручка и EBITDA выросли г/г на 37.2% и 41.3% соответственно. + Менеджмент дал позитивный гайденс на 2023 по росту производства автомобилей на 50% ______________________ Новостной фон недели РФ: - G7 и ЕС согласовали потолку цен на РФ дизель на уровне $100-110 за баррель - Спад спроса на потребительские товары в РФ в 2022 г. составил -3.4% – максимум с 2014 года - РФ банки возобновят раскрытие отчетности по РСБУ в апреле по итогам в 2023 q1 US/GC: - Около 20% компаний США планируют сократить персонал в ближайшие месяцы - ВВП США в 2022 q4 вырос кв/кв на 2.9%, против консенсус-прогноза 2.6% и предыдущего показателя +3.2% Китай: - Китай становится доминирующим покупателем СПГ – его доля достигла 40% всех недавно заключенных долгосрочных контрактов в мире - ООН прогнозирует ускорение роста ВВП Китая в 2023 году до 4.8%, против +3.0% в 2022 году
15
Нравится
2
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний
Открыть счет
$FIXP #reports Fix Price отлично отчитался по операционным показателям за 2022 год: - Выручка +20.5% г/г - Сопоставимые (LFL) продажи +11.0% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля) - Средний чек (LFL) +13.9% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля) - Трафик (LFL) -2.5% на фоне неопределенной макроэкономической обстановки и снижения потребительской уверенности Результаты за 4q 2022 года: - Выручка +13.9% г/г - Сопоставимые (LFL) продажи +5.2% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля) - Средний чек (LFL) +9.7% г/г (скорр. на эффект укрепления рубля) - Трафик (LFL) -4.1% г/г Fix Price сохраняет высокий темп роста сопоставимых (LFL) продаж по самым востребованным среди населения в текущих условиях (падения реальных доходов) продуктам питания, товаров личной гигиены и бытовой химии: за 2022 год +22.8% (!) г/г, за 4q +15.0% г/г Fix Price превысил прогноз по открытию 750 новых магазинов – за 2022 год +759 точек или +15.5% г/г. В 2023 планируют открыть еще 750 магазинов При этом 17.4% чистых открытий 4 квартала 2022 года пришлось на зарубежные рынки, доля которых в общем количестве магазинов по состоянию на конец года достигла 10% Долгосрочный план развития предполагает масштабируемость в 3 раза Несмотря на сложный год для всех ритейлеров, Fix Price хорошо адаптировались и за счет перестройки логистики (перешли на ж/д транспорт вместо морского) не пострадали от перебоев в цепочках поставок Fix Price удается не только поддерживать высокие темпы роста, но и повышать эффективность: - Валовая маржа за 2022 год на 1 п.п. превысила показатель 2021 года (31.8%) - Рентабельность по EBITDA (по IFRS 16) в 2022 году превысила средний уровень за 2020-2021 годы (19.3%) В инвестиционном плане компания нам продолжает нравиться – быстрорастущая, высокомаржинальная, единственная в своем сегменте, с долгосрочным планом масштабируемости в 3 раза. Ждем хороших финансовых результатов по итогам года!
24
Нравится
6
$POLY #reports Полиметалл отлично отчитался по операционным результатам за 4q 2022 года: - Выручка +30% г/г - Вскрыша -9% г/г - Добыча руды +11% г/г - Среднее содержание золота/серебра в руде -2% г/г - Производство золота +17% г/г, реализация +46% г/г - Производство серебра +10% г/г, реализация -29% г/г - Чистый долг за отчетный период снизился на $388 млн (12.8% от капитализации) Полиметалл подтверждает текущий годовой производственный план на 2023 год в объеме 1.7 млн унций золотого эквивалента (flat г/г) _____________ При этом сохраняются риски связанные со структурой владения
22
Нравится
3
В марте G7 планируют пересмотреть (вероятно снизить) потолок цен на российскую нефть 5 февраля должно начать работать ограничение на закупку российских нефтепродуктов Также обсуждается введение 10го пакета санкций на РФ - включая ограничения на торговлю бриллиантами и дополнительное отключение банков от свифта Все это факторы в пользу более слабого рубля $CNYRUB $USDRUB
22
Нравится
14
$GMKN #reports Норникель слабо отчитался по операционным результатам за 2022 q4: Производство: - Никель: -5.4% г/г, +0.8% кв/кв - Медь: -2.3% г/г, +2.3% кв/кв - Палладий: -6.0% г/г, -7.0% кв/кв - Платина: -10.1% г/г, -6.4% кв/кв Прогноз по производству металлов из РФ сырья на 2023 год: - Никель -4.4% г/г - Медь -16.2% г/г - Палладий -10.9% г/г - Платина -4.2% Учли на нашем портале прогнозное снижение производства по Норникелю, потенциал роста снизился с 43% до 18% ________________________ Ранее на СД Норникеля Владимир Потанин (владеет 37% акций) предложил снизить дивиденды по итогам 2022 года до $1.5 млрд после $6.3 млрд, выплаченных по итогам 2021-го – снижение дивидендов в 4 раза, див. доходность: ~4.5% Что, скорее, подтверждает наши негативные ожидания по компании
24
Нравится
5
$FIVE #reports X5 Group отлично отчиталась по операционным результатам за 2022 год: - Чистая выручка +18.3% г/г до 2.6 трлн руб - Выручка от сопоставимых продаж (LFL) +10.8% г/г - Трафик группы (LFL) +3.1% г/г, средний чек (LFL) +7.5% г/г - Чистая офлайн-выручка "Пятёрочки" +18.0% г/г - Выручка "Чижика" +12x г/г - Выручка цифровых бизнесов +46.6% г/г Результаты за 4q 2022 года: - Чистая выручка +16.3% г/г - Выручка от сопоставимых продаж (LFL) +7.9% г/г - Трафик группы (LFL) +4.3% г/г, средний чек (LFL) +3.5% г/г - Чистая офлайн-выручка "Пятёрочки" +13.5% г/г - Выручка "Чижика" +8x г/г - Выручка цифровых бизнесов +35.8% г/г - За 4q 2022 года открыто 1 093 новых магазинов группы (+5.4% кв/кв) _____________________________ X5 Retail Group продолжает активно расширяться - Подтвердил на фактах прогноз по открытию 2 000+ новых магазинов в 2022 году: за год было добавлено 2 202 новые точки (рост базы магазинов +11.5% г/г), включая 595 магазинов "Красный Яр" и "Слата", против +1 366 в 2021 году - Количество магазинов "Чижик" увеличилось в 7 раз г/г до 517 точек. В дальнейшем планируется ускорения их открытия до 1000+ в год Чижик – магазины привлекательного для покупателей формата "жестких" дискаунтеров, ищущих лучшего ценового предложения в условиях роста продовольственной инфляции и снижающихся реальных доходов населения Для X5 этот формат может стать одним из основных драйверов роста выручки в будущем (по аналогии с Fix Price, Familia и другими поставщиками low-cost товаров) – уже показывает отличные результаты: - Выручка за 2022 г. выросла в 12 раз г/г - Средний чек за 2022 г. вырос на 11.0% г/г – значительно быстрее, чем по остальным форматам группы Сохраняется потенциал географической масштабируемости X5 Group рассматривает возможности развития в новых регионах через партнерство с местными розничными сетями. Ключевое направление – выход на Дальний Восток Ждем сильных результатов по итогам 2022 года Выручка и EBITDA X5 выросли г/г на 19% и 14% соответственно в 2022 q3 _____________________________ В целом компания нам нравится – при отличном росте и прозрачности X5 очень дешево стоит по мультипликаторам: EV/EBITDA: 3.1х, против среднего исторического уровня 6.0х, и текущего уровня 4.2х у Магнита
30
Нравится
8
На этой неделе ожидаются отчетности по компаниям доступным на бирже СПБ: 2023-01-23, до открытия BKR Baker Hughes, SYF Synchrony Financial, EFSC Enterprise Financial Services 2023-01-23, после закрытия BRO Brown & Brown, ZION Zions NA, CR Crane, SFBS ServisFirst Bancshares, IBTX Independent Bank, 2023-01-24, до открытия $JNJ Johnson & Johnson, DHR Danaher, VZ Verizon Communications, RTX Raytheon Technologies, UNP Union Pacific Corporation, 2023-01-24, после закрытия $MSFT Microsoft, TXN Texas Instruments, ISRG Intuitive Surgical, CNI Canadian National Railway Company, COF Capital One Financial, 2023-01-25, до открытия ABT Abbott, NEE NextEra Energy, T AT&T, BA Boeing, ADP Automatic Data Processing, 2023-01-25, после закрытия $TSLA Tesla, IBM International Business Machine, $NOW ServiceNow, CSX CSX, LRCX Lam Research, 2023-01-26, до открытия $MA Mastercard, CMCSA Comcast, MMC Marsh & McLennan, NOC Northrop Grumman, SHW Sherwin-Williams, 2023-01-26, после закрытия $V Visa, INTC Intel, KLAC KLA, AJG Arthur J Gallagher, LHX L3Harris Technologies, 2023-01-27, до открытия CVX Chevron, AXP American Express, HCA HCA Healthcare, CHTR Charter Communications, CL Colgate-Palmolive, 2023-01-29, до открытия HMST HomeStreet
22
Нравится
2
#performance Удачная неделя для российской и международных стратегий Усиленных Инвестиций РФ стратегия На неделе показала околонулевую динамику на падающем рынке на фоне следующих факторов: - За счет ослабления рубля повышенная валютная экспозиция компенсировала негативную динамику рынка - Для перестраховки краткосрочно значительно нарастили долю шортов в портфеле на фоне некоторых публичных и непубличных индикаций о высокой вероятности развития СВО в конце недели - Две компании портфеля на неделе отлично отчитались по итогам 2022 года, что подкрепило уверенность в идеях - Компании, которые шортим, падали более чем в 2 раза глубже рынка Global Commodities Стратегия показала положительную динамику на негативном рынке на фоне восстановления цен на большинство основных ресурсов Связано это с некоторым ослаблением страха перед надвигающейся рецессий, т.к. ее негативное влияние частично будет компенсироваться растущим спросом со стороны восстанавливающейся после Covid-19 экономической активности Китая, на фоне чего: - Глава Saudi Aramco ожидает дефицита нефти в 2023 - МЭА прогнозирует рост спроса на нефть в 2023 г. до исторического максимума Справочно, недельное изменение цен на основные ресурсы: сжиженный природный газ (LNG) +12.4%, газ в Европе +7.7%, никель +5.8%, нефть +2.8%, медь +1.7%, уголь коксующийся +1.2%, алюминий +0.6%, золото +0.4%; Henry Hub (газ в США) -12.8%, уголь энергетический -11.5%, палладий -3.2%, поликремний -0.5% US Leaders На локальных минимумах снова вошли в компанию из сектора здравоохранения (благодаря которой в 2022 портфель держался устойчивее рынка) – сильно просела отчасти на словах вице-премьера Китая, что страна преодолевает пик Covid При этом, по прогнозам Airfinity, во время празднования китайского нового года вспышка заболеваемости приведет к смертности от Covid в 36 тыс. человек в день, что сделает этот период одним из самых смертоносных в пандемии В целом рынок на неделе распродавался на фоне слабых отчетностей крупнейших US банков за 2022 q4: - $JPM JP Morgan: выручка +18% г/г, чистая прибыль +6% г/г - $BAC Bank of America: выручка +11% г/г, прибыль +2% г/г - $MS Morgan Stanley: -12% г/г и -39% г/г соответственно - $GS Goldman Sachs: -16% г/г и -66% г/г соответственно _____________________ Новостной фон недели РФ: - США настаивают на том, чтобы потолок цен на РФ нефть оставался на уровне $60, а не снижался, как предлагают некоторые страны ЕС - США и союзники согласились ввести два отдельных потолка цен на РФ нефтепродукты - Морские поставки сырой нефти России выросли до 8-месячного максимума на фоне роста экспорта в Китай и Индию US/GC: - Доллар к основным валютам снизился до минимума за полгода (DXY = 102 в моменте) отчасти на фоне растущей шорт позиции по нему Китай: - ВВП Китая в 2022 вырос на 3.0% г/г, против гос. таргета 5.5% - Экономисты улучшают прогнозы по Китаю на фоне снятия ковидных ограничений - Население Китая в 2022 сократилось впервые за 60 лет
21
Нравится
2
#performance Коллеги, представляем итоги последней недели: * Disclaimer – данный отчет отражает результат нашей Целевой структуры портфеля, который может отличаться от результата стратегий автоследования из-за ограничений самого формата автоследования и брокера* ➜ Портфель снизился на 0.05% (с учетом дивидендной отсечки по Белуге), против индекса Мосбиржи -1.5% ➜ $SBER Сбербанк отлично отчитался по результатам по РПБУ за декабрь и так себе за 12 мес. 2022 года: - Чистый процентный доход за декабрь +19.5% г/г, за 2022 год +5.2% г/г - Чистый комиссионный доход за декабрь +16.7% г/г, за 2022 год +6.2% г/г - Операционные расходы за декабрь -12.0% г/г, за 2022 год -5.0% г/г - Чистая прибыль за декабрь +40.1% г/г, за 2022 год -75.7% г/г ➜ $BELU Белуга нормально отчиталась по операционным результатам за 4q 2022: - Общие отгрузки: +3.6% г/г, за 2022 год +6.8% г/г - Отгрузки собственных брендов +3.7% г/г, за 2022 год +5.4% г/г - Отгрузки партнерских брендов +2.4% г/г, за 2022 год +13.8% г/г - Кол-во магазинов ВинЛаб +~100 точек или +8.0% кв/кв, за 2022 год +35% г/г ➜ По основным компаниям изменения: Белуга -0.1% (с учетом дивидендной отсечки), Фосагро -0.2%, Магнит -1.2%, ГлобалТранс +2.0% ➜ Справочно: на СД $GMKN Норникеля Владимир Потанин (владеет 37% акций) предложил снизить дивиденды по итогам 2022 года до $1.5 млрд после $6.3 млрд, выплаченных по итогам 2021-го – снижение дивидендов в 4 раза, див. доходность: 4.4%. Позитивно, что сокращали основные позиции по ~22 тыс руб за акцию ➜ Морские поставки сырой нефти России выросли до 8-месячного максимума на фоне роста экспорта в Китай и Индию ➜ США и союзники согласились ввести два потолка цен на РФ нефтепродукты – отдельно для торгующихся с премией и дисконтом к цене сырой нефти, например дизельное топливо и мазут соответственно
21
Нравится
4
$SBER #reports Сбербанк отлично отчитался по результатам по РПБУ за декабрь и так себе за 12 мес. 2022 года - Кредиты юридическим лицам +0.5% м/м; +12.4% с начала года - Кредиты физическим лицам +1.7% м/м; +12.9% с начала года - Средства юридических лиц +0.8% м/м; -0.7% с начала года - Средства физических лиц +8.2% м/м +8.2% с начала года Результаты за декабрь 2022: - Чистый процентный доход +19.5% г/г - Чистый комиссионный доход +16.7% г/г - Операционные расходы -12.0% г/г - Чистая прибыль +40.1% г/г (составила 125.5 млрд. руб) Результаты за 12 мес. 2022: - Чистый процентный доход +5.2% г/г - Чистый комиссионный доход +6.2% г/г - Операционные расходы -5.0% г/г - Чистая прибыль -75.7% г/г Количество активных клиентов +2.9 млн с начала года до 106.7 млн Цена в моменте реагирует на отчет cнижением на 1.4% __________________ Ждем решения по дивидендам
30
Нравится
4
$BELU #reports Белуга нормально отчиталась по операционным результатам за 4q 2022: - Общие отгрузки: +3.6% г/г, против flat г/г в предыдущем квартале - Отгрузки собственных брендов +3.7% г/г, против -1.5% г/г в 3q 2022 - Отгрузки партнерских брендов +2.4% г/г, против +6.6% г/г в 3q 2022 - Кол-во магазинов ВинЛаб +~100 точек (+8.0% кв/кв) По итогам 2022 года: - Общие отгрузки +6.8% г/г - Отгрузки собственных брендов +5.4% г/г - Отгрузки партнерских брендов +13.8% г/г - Количество магазинов ВинЛаб достигло 1350 (+35% г/г), объем продаж +52.3% г/г
23
Нравится
4
На этой неделе ожидаются отчетности по компаниям доступным на бирже СПБ: 2023-01-17, до открытия $MS Morgan Stanley, $GS Goldman Sachs, CFG Citizens Financial, SI Silvergate Capital 2023-01-17, после закрытия IBKR Interactive Brokers, UAL United Airlines, PNFP Pinnacle Financial Partners, PRGS Progress Software 2023-01-18, до открытия SCHW Charles Schwab, PNC PNC Financial Services, JBHT JB Hunt Transport Services 2023-01-18, после закрытия PLD Prologis, KMI Kinder Morgan, DFS Discover Financial Services, $AA Alcoa, WTFC Wintrust Financial, 2023-01-19, до открытия $PG Procter & Gamble, TFC Truist Financial, FAST Fastenal Co, MTB M&T Bank, FITB Fifth Third, 2023-01-19, после закрытия $NFLX Netflix, PPG PPG Industries, SIVB SVB Financial, INDB Independent Bank, BANF BancFirst, 2023-01-20, до открытия SLB Schlumberger, STT State Street, HBAN Huntington Bancshares, RF Regions Financial, ALLY Ally Financial
20
Нравится
56
#performance Коллеги, представляем итоги последней недели: ➜ Портфель на фоне укрепления рубля снизился на 3.3%, против индекса Мосбиржи +2.0%. Минфин РФ с 13.01 по 06.02 направит на продажу юаня 54.5 млрд руб (по 3.2 млрд руб в день) для повышения стабильности и предсказуемости внутренних экономических условий Скорее, не ожидаем, что это окажет критичное влияние на валюту, так как продажи, вероятно, растворятся в общем объеме торгов, добавив в день всего 3.9% к среднему дневному обороту за месяц За неделю рубль укрепился на 4.6% к доллару и на 2.7% к юаню ➜ $BELU Белуга выросла на 1.4%. Собрание акционеров утвердило размер промежуточных дивидендов: 75 руб на акцию (2.6% к текущей цене), закрытие реестра 23.01.2023 г. ➜ $PHOR Фосагро снизилась на 2.1% на фоне укрепления рубля. Позитивен рост цен на аммиачную селитру, а также снижение ставки морского фрахта и цен на аммиак. Негативно снижение цен на удобрения в США и карбамид, а также рост цен на калийную соль и серу. Потенциал роста и целевая цена снизились на 7% и 9% соответственно. ➜ $SBER Откупили в понедельник Сбербанк, после чего акции пошли в активный рост (+7.5% в цене за неделю), на ожидании возможной выплаты дивидендов компанией ➜ $MGNT Магнит вырос на 7.0%. Магнит планирует создать новую сеть дискаунтеров в экономсегменте, отделив ее ценообразование и ассортимент от своего основного формата ➜ $SMLT Самолет вырос в цене на 6.3%. В декабре РФ банки выдали ипотечных кредитов на рекордные 701,3 млрд рублей или +47% м/м. По словам директора АКРА, угроза возникновения ипотечного пузыря в России нарастает на фоне закредитованности населения, которая сейчас превышает 11% ➜ Согласно данным The Times, РФ готова мобилизовать еще до 500 тыс. человек для масштабного наступления в апреле. Решение может быть принято в течение нескольких недель (информация не подтверждена рос. источниками) ➜ Импорт нефти из РФ в Индию в декабре вырос на 24% м/м ➜ Китай начал импортировать более широкий ассортимент РФ нефти, в т.ч. редкие марки
30
Нравится
2
#performance Удачная неделя для международных стратегий Усиленных Инвестиций, российская стратегия корректировалась на, скорее, временном укреплении рубля Российская стратегия - После бурного роста портфель стратегии несколько скорректировался на укреплении рубля на фоне новости, что Минфин РФ с 13.01 по 06.02 направит на продажу юаня 54.5 млрд руб (по 3.2 млрд руб в день) для повышения стабильности и предсказуемости внутренних экономических условий Скорее, не ожидаем, что это окажет критичное влияние на валюту, так как продажи, вероятно, растворятся в общем объеме торгов, добавив в день всего 3.9% к среднему дневному обороту за месяц. К тому же продажа валюты укрепляет рубль, что еще сильнее сокращает нефтегазовые доходы, которые и так находятся под давлением падающей Urals (уже продается по цене ниже $40 за баррель) - Одна из идей, в которую недавно входили, за неделю показала более чем 7% прирост на ожидании публикации результатов и возможного анонса дивидендов Global Commodities Стратегия на неделе показала результат лучше рынка на фоне позитивных макрофакторов: - Отчет по ослабляющейся инфляции в США (в декабре -0.1% м/м и +6.5% г/г, против +0.1% м/м и +7.1% г/г в ноябре) укрепляет основания для замедления темпа повышения ставки ФРС до 0.25% - На фоне открытия Китая и ограничения поставок нефти из РФ все больше инвест. банков с Уолл-стрит ожидает нефть по $100 за баррель в ближайшее время (за неделю +8.2%) - По прогнозу CEO Equinor (в 2022 заработали на компании 29.2% за полгода), дефицит газа в Европе сохранится и в 2023 г., т.к. страны будут активно заполнять хранилища в условиях сокращения поставок из РФ На неделе вышли из $VLO Valero Energy Corporation, зафиксировав 11.7% за 7 дней! Справочно, недельное изменение цен на основные ресурсы: алюминий +13.0%, нефть +8.2%, медь +6.3%, железная руда +4.9%, золото +2.8%, сталь +2.5%; сжиженный природный газ (LNG) -30.6%, поликремний -18.3%, уголь энергетический -13.5%, Henry Hub (газ в США) -8.7%, газ в Европе -7.2%, никель -6.3%, уголь коксующийся -3.7%, палладий -1.2% US Leaders На неделе стратегия следовала за общей позитивной динамикой рынка – S&P 500 и NASDAQ продемонстрировали лучший недельный рост с ноября: +2.7% и +4.8% соответственно – рынок ждет смягчения риторики ФРС на следующем заседании FOMC 31.01-01.02 __________________________ РФ: - Согласно данным The Times, РФ готова мобилизовать еще до 500 тыс. человек для масштабного наступления в апреле. Решение может быть принято в течение нескольких недель (информация не подтверждена рос. источниками) - Импорт нефти из РФ в Индию в декабре вырос на 24% м/м; - Китай начал импортировать более широкий ассортимент РФ нефти, в т.ч. редкие марки US/GC: - Инверсия кривой доходности 2х и 10-летних трежерис достигла максимума за 40 лет - Всемирный банк снизил прогноз по росту мировой экономики на 2023 год с 3.0% до 1.7% Китай: - По словам представителя ЦБ Китая, период регуляторного давления на технологические компании Китая подходит к концу - Пекин получил "золотые акции" (право на гос. участие в управлении АО) в Alibaba и Tencent вслед за ByteDance, Kuaishou и Bilibili
14
Нравится
1
#news Минфин РФ с 13.01 по 06.02 направит на продажу юаня 54.5 млрд руб (по 3.2 млрд руб в день) для повышения стабильности и предсказуемости внутренних экономических условий Рубль реагирует укреплением на 1.1% и на 0.2% к доллару и юаню соответственно Скорее, не считаем что эти продажи окажутся критичными для валюты: а) Продажи, вероятно, растворятся в общем объеме торгов – за последний месяц средний дневной торговый оборот в юане составил 81.6 млрд руб – дополнительные 3.2 млрд руб добавят всего 3.9% к объему б) Продажа валюты укрепляет рубль, что еще сильнее сокращает нефтегазовые доходы, которые и так находятся под давлением падающей Urals в) ЦБ не может в долго стабилизировать курс, расходуя ЗВР (золотовалютные резервы), особенно при дешевой нефти (слабая восполняемость ЗВР). В моменте незаблокированных резервов у РФ осталось ~$280 млрд В этом плане кажется, что рубль какое-то время может укрепляться на этой новости (часть трейдеров закроет позиции), но, когда станет понятно, что влияние этих продаж мало, снова начнет двигаться к своему фундаментальному значению, которое определяется ценой Urals (которая падает) и бюджетом (который дефицитен) Сохраняем умеренную уверенность в своих валютных позициях
38
Нравится
8
О росте нагрузки в корп. секторе, дефиците бюджета и заработке на девальвации Продолжаются поиски как латать дыры в бюджете – на неделе прошла новость о том, что государство хочет забрать теперь единовременным налогом доходы у удобренщиков и угольщиков (в дополнение к экспортным пошлинам, повышенным НДПИ, отмене индексации на внутреннем рынке, повышенной индексации газа, повышенной индексации жд перевозок и отмене льгот) С того же Газпрома недавно повысили НДПИ аж на 50 млрд руб в мес. до 2025 г. – это оч много, например больше чем вся прибыль Газпрома в 2021 – 135 млрд руб. и около половины чистой прибыли 2020 - 1.2 трлн руб.); вероятно будут повышать налоги и дальше для разных компаний и со временем возможно физлиц Все дополнительно осложняется слухами о возможной скорой второй волне мобилизации (в том числе от части в связи с этим временно сократили экспозицию на акции) – если будет, может ускорить отток капитала В какой-то момент может более активно подключиться печатный станок, что дополнительно толкнет вверх инфляцию и будет лишним фактором для обесценения валюты В этом плане в основном мы продолжаем зарабатывать (в том числе в дол. выражении за счет выбора лучших инструментов) на девальвации рубля и планируем дальше это делать. В Иране нац. валюта под эмбарго за 11 лет падала со средним темпом 34%. (Справедливости ради фонд. рынок за это время тоже сильно вырос в том числе в дол. выражении). Как контраргумент мы слышим, что есть "гос. заказ" на некоторую валютную стабильность, но нам кажется, что в данном случае его выполнить/удержать не получится И тут как пример можно взять кейс Сороса, который несколько раз успешно ставил против валют разных стран Например в 1990е в Британии были низкие ставки и высокая инфляция (в РФ например сейчас тоже высокая инфляция и относительно низкие ставки в сравнении с тем какую премию они исторически давали к ставкам в США), при этом Британия пыталась выдержать валютную стабильность. Сорос поставил сначала $1.5 млрд против фунта. Власти изначально пробовали удержать стабильность повышая ставки, но стало понятно что эта задача просто невыполнима с нормальным объемом затрат. Сорос повысил ставку до $10.5 млрд и в итоге курс существенно ослаб, Сорос заработал на сделке более $1 млрд. При этом она была не особо рисковой – в случае сохранения стабильности потери были бы минимальными, а в случае пробоя выигрыш – большой (мне кажется та же ситуация с валютой в РФ сейчас) Аналогичным образом Сорос успешно зарабатывал на девальвации таиландской валюты в 1997 и йены в 2013-2014. В случае с йеной Сорос понимал что валюта будет ослабевать на фоне желания властей перезапустить рост экономики путем низких ставок, и Сорос был long по акциям, но шорт по валюте (как мы сейчас в рос. стратегии), и также заработал около $1 млрд. В этом плане мы чувствуем достаточно высокую уверенность в ставке на рост валюты, и пока достаточно успешно ее реализуем, хорошо заработав в последний месяц (с более 180% валютной экспозицией портфеля, не используя доллар в портфеле для минимизации полит. рисков и используя оптимальные понятные производные фин. инструменты с минимальной стоимостью финансирования и наиболее подходящих для этого брокеров - брокеры в России как выяснилось дают очень разные условия здесь) - используем это на счетах как физ., так и юр. лиц
46
Нравится
9
На этой неделе ожидаются отчетности по компаниям: 2023-01-09, до открытия CMC Commercial Metals Company, AYI Acuity Brands, TLRY Tilray 2023-01-09, после закрытия $JEF Jefferies Financial Group, WDFC WD-40 Co, PSMT PriceSmart, AZZ AZZ, PCYO Pure Cycle Corporation, 2023-01-10, до открытия ACI Albertsons Companies, BBBY Bed Bath & Beyond, FEDU Four Seasons Education (Cayman) 2023-01-10, после закрытия ACCD Accolade, NOTV Inotiv 2023-01-11, после закрытия BBCP Concrete Pumping 2023-01-12, до открытия $TSM Taiwan Semiconductor, INFY Infosys Limited, SJR Shaw Communications, OGI OrganiGram, NTIC Northern Technologies International Corporation, 2023-01-12, после закрытия WAFD Washington Federal, RMCF Rocky Mountain Chocolate Factory 2023-01-13, до открытия $UNH UnitedHealth, $JPM JPMorgan, $BAC Bank of America, $WFC Wells Fargo, $BLK BlackRock, 2023-01-14, до открытия HDB HDFC Bank
21
Нравится
4
#performance Коллеги, представляем итоги последней недели: ➜ Портфель вырос на 8.7% против индекса Мосбиржи +0.1%. Продолжаем зарабатывать, в том числе в долларовом выражении за счет выбора лучших валютных инструментов, на девальвации рубля ➜ По основным компаниям изменения: $BELU Белуга +2.5%, $PHOR Фосагро +1.7%, $MGNT Магнит -0.9%, $GLTR ГлобалТранс +4.6% ➜ По данным Bloomberg, Правительство РФ планирует получить более высокие дивиденды от госкомпаний и "единовременную выплату" от производителей удобрений и угля для финансирования растущих издержек СВО ➜ Каскад мер поддержки экономики Китая способствует укреплению юаня ➜ Средняя цена на Urals в декабре составила $50.47, против ценового потолка в $60. В моменте Urals проседает в цене до ~47$ за баррель
28
Нравится
2
#performance Суперудачная неделя для российской и международных стратегий Усиленных Инвестиций! РФ Стратегия В первую неделю 2023 года стратегия показала результат на 8.6% лучше индекса Мосбиржи (+8.7% и +0.1% соответственно): - Продолжили зарабатывать (в том числе в долларовом выражении за счет выбора лучших валютных инструментов) на девальвации рубля, планируем и дальше это делать - В качестве перестраховки сократили позиции в высокорискованных бумагах на случай, если слухи о скорой второй волне мобилизации в РФ окажутся правдой - Позиции, которые шортим, падали на растущем рынке Global Commodities Портфель стратегии на неделе восстанавливался лучше рынка, несмотря на падение цен на основные commodities, на фоне некоторого ослабления страха инвесторов перед рецессией: - Данные по росту занятости в несельскохозяйственном секторе в США в декабре остались сильными (+223k м/м, против консенсус-прогноза +200k), но рост заработных плат замедлился: +0.3% м/м и +4.6% г/г, против +0.4% и +4.8% соответственно в предыдущем месяце – потенциально даёт ФРС возможность замедлить темпы повышения процентной ставки - По мнению Джеймса Булларда, вероятность мягкой посадки значительно выросла, а уровень процентной ставки приблизился к пику - По словам бывшего главы ФРС Нью-Йорка, рецессия в США неизбежна, но она будет вызвана ФРС в качестве меры для снижения инфляции, и, вероятно, не будет серьезной, т.к. ее удастся прекратить последующим смягчением ДКП Справочно, недельное изменение цен на основные ресурсы: Henry Hub (газ в США) -15.1%, поликремний -10.6%, нефть -8.6%, газ в Европе -5.7%, никель -4.1%, сжиженный природный газ (LNG) -3.6%, алюминий -3.5%, уголь энергетический -1.9%, железная руда -0.5%; уголь коксующийся +11.5%, медь +2.7%, золото +2.3%, палладий +1.1% US Leaders На неделе стратегия снова показала результат значительно лучше рынка на фоне общего более позитивного настроения и низкой диверсификации портфеля, ввиду неудовлетворением условиям привлекательности большинства компаний-лидеров рынка США (подумываем над некоторым расширением выборки для снижения риска) При этом за счет этих факторов стратегия неплохо обогнала индекс с запуска (август 2019): +45.1%, против S&P 500 +36.8% ___________________ Новостной фон недели РФ: - По данным Bloomberg, Правительство РФ планирует получить более высокие дивиденды от госкомпаний и "единовременную выплату" от производителей удобрений и угля для финансирования растущих издержек СВО - Средняя цена на Urals в декабре составила $50.47, против ценового потолка в $60 US/GC: - Данные по росту занятости в США в декабре остались сильными (+223k, против консенсус-прогноза +200k), но рост заработных плат значительно замедлился - Цены на природный газ падают в связи с более теплым началом зимы в большинстве стран мира Китай: - Каскад экономических мер поддержки Китая способствует укреплению юаня - Китай наращивает добычу угля и ослабляет запрет на импорт из Австралии
18
Нравится
2
Уважаемые подписчики, разрешите поздравить вас с 2023! (лучше поздно, чем никогда) Просчитав миллион возможных вариантов, мы не видим практически ни одного, в котором он был бы простым для рос. экономики Как базовый сценарий мы видим продолжение выдавливания РФ с рынка энергоносителей, и дальнейшее обесценение рубля, которое будет стимулировать и рост акций (практически всегда после девальвации акции росли) В этом плане мы ожидаем, что на рынке можно будет получить неплохую доходность в том числе в валюте за счет использования наиболее подходящих инструментов Таким образом желаем всем нам сохранить и приумножить капитал в 2023 Но самое главное конечно - скорейшего окончания военных действий, успешной адаптации к новым реалиям и сохранения общечеловеческих качеств в это непростое время Такое вот поздравление 🤷‍♂️⭐️🥂
63
Нравится
11
#iran #sanctions Доллар, как мы и ожидали, растет. Помимо аргумента по бюджетному правилу, приводим пример отчасти сопоставимого иранского кейса, в котором несколько углубили понимание / актуализировали данные. Представляем вашему вниманию: Евросоюз и США наложили на Иран санкции, похожие на текущие ограничения РФ. Ключевыми были: - 2006-2015 – запрет на ввоз в Иран ядерных / военных технологий и товаров двойного назначение; запрет на инвестиции в иранскую нефтегазовую и нефтеперерабатывающую отрасли; запрет на транзакции с иранскими финансовыми институтами - 2012 – отключение страны от SWIFT, запрет ЕС на импорт нефти из Ирана - 2018-2019 – разрыв ядерной сделки по инициативе США и ужесточение санкций ООН: запрет на покупку иранской нефти; запрет на транзакции с ЦБ Ирана и блокировка резервов; запрет на поставки Ирану ряда металлов, угля и промышленного оборудования С момента введения санкций в 2012 г. национальная валюта девальвировалась в 3.5х раза до 2018 года, где курс был зафиксирован правительством на уровне 42k риала за доллар (рис. 1) При этом рыночный/реальный курс в моменте составляет ~403k риала за доллар, т.е. в ~10 выше официального (рис. 2) Соответственно в действительности риал девальвировался за 11 лет в 33 раза (CAGR: 34.0%) Девальвация происходила на фоне значительного обрушения экономических процессов: 1. Исторически ~50% гос. бюджета Ирана приходится на продажу нефти и нефтепродуктов. С 2011 доход сократился в 3 раза со $119 млрд до $39 млрд в 2021 году, на фоне чего дефицит бюджета ежегодно увеличивается и составляет $68 млрд Добыча нефти с 2011 снизилась на 34%, в пике падала в ~2 раза (рис. 3-4) В 2022 нефтяные доходы Ирана, вероятно, восстановятся до $58 млрд на фоне высоких цен и обхода санкций США за счет частных компаний 2. Инфляция значительно ускорилась после 2018 года с 25% до 44% в ноябре 2022, а по неофициальным данным уже до 60% (рис. 5). Ключевая ставка зафиксирована на уровне 18% 3. Экспорт товаров и услуг снизился на 47% с 2011, импорт просел на 24% Несмотря на проблемы в экономике, фондовый рынок Ирана после санкций 2018 пошел в активный рост и взлетел в 12 раз нац. валюте и в 3 раза в долларах на фоне запечатанности средств бизнес и политических элит внутри страны (рис. 6) ___________________ Какие выводы: 1. Сохраняем уверенность в правильности удержания высокой экспозиции в валюте для защиты от девальвации рубля и доп. заработка В России экспорт нефти также начал снижаться (хоть пока и не так сильно): -11% м/м с введения эмбарго и потолка цен, вслед за чем начнет сокращаться и объем добычи, вероятно, с января + С 1-го февраля 2023 будет запрещено продавать нефть и нефтепродукты всем странам, поддерживающим потолок цен, что будет дополнительно давить на добычу и экспорт Учитывая, что Urals при этом продается супердешево (~$45 за баррель), драйверов укрепления рубля в текущей конъюнктуре нет 2. Обращаясь к опыту иранского рынка, РФ компании тоже выглядят привлекательно, отдельные уже очень дешево стоят по мультипликаторам (EV/ EBITDA компаний РФ портфеля в среднем составляет всего 3.7х), не страдают от санкций, отлично наращивают фин. показатели и платят дивиденды с доходностью в среднем более 15%
36
Нравится
1
#performance Коллеги, представляем итоги последней недели: ➜ Портфель вырос на 3.5%, против индекса Мосбиржи +1.4%. Своевременно повышенная валютная экспозиция прибавляет в цене на фоне ослабления рубля на 5.1% за неделю ➜ $BELU Белуга выросла на 1.3%. Сеть “ВинЛаб” открыла первый магазин в новом формате пункта выдачи заказов ➜ $PHOR Фосагро прибавила в цене 2.9% на фоне ослабления рубля. Позитивно повышение цен на аммиачную селитру, а также снижение ставки морского фрахта и цен на серу в Китае. Негативно снижение цен на карбамид, а также рост ж/д тарифов и цен на калийную соль и аммиак. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 5% и 8% соответственно. Фосагро в 2023 году направит на инвестиции рекордный объём средств – более 66 млрд рублей ➜ $TRMK ТМК прибавил в цене 4.7%. Позитивно повышение цен на лом в РФ, сварную трубу и горячекатаный прокат в Китае. Потенциал роста снизился на 4%, целевая цена увеличилась на 1%. Сократили позицию в компании на фоне сокращения потенциала роста (вследствие изменении конъюнктуры) до порогового значения привлекательности – около 10%. ТМК расширила возможности по созданию комплексных инженерных решений благодаря приобретению контрольного пакета акций Челябинского завода металлоконструкций – ЧЗМК ➜ $SBER Позитив для Сбербанка: Минфин выступает за выплату дивидендов госкомпаний и банков в 2023 г. Основную сумму власти рассчитывают получить от Газпрома и Сбербанка ➜ Продолжили наращивать валютную экспозицию на фоне более глубокого понимания иранского кейса, где нац. валюта за 11 лет похожих на РФ санкций девальвировалась в 33 раза к доллару (CAGR: 34%), и анализа исторической динамики пары доллар/рубль, российской нефти Urals, а также динамики курса доллара и цены на нефть, закладываемой Минфином в бюджет в период 2014-2023 Возможное падение рубля относительно доллара составляет 43%: В бюджет на 2023 год заложена цена нефти Urals в 4787.8 руб/бар. Если Urals в долларах останется на нынешнем уровне, то курс доллара, по идее, должен соответствовать 105.1 руб/долл (+43% относительно текущего курса) ➜ $FESH Вышли из FESCO на фоне растущих корпоративных рисков: - Требование по иску ДВМП в сторону Зиявудина Магомедова по возмещению убытка в размере 80.11 млрд руб не будет удовлетворено - Генпрокуратура подала новый иск, целью которого называют "обращение в доход государства" акций FESCO, в т.ч. долей М. Рабиновича и А. Северилова - FESCО выводит в офшоры через связанные сделки потенциально до 50% активов ➜ С 1 февраля 2022 начнет действовать запрет на поставку РФ нефти и нефтепродуктов странам, поддерживающим потолок цен ➜ Япония возобновит импорт сырой нефти из России с мая 2023 г.
32
Нравится
4
#performance Удачная неделя для российской стратегии Усиленных Инвестиций, международные показали разнонаправленную динамику РФ стратегия снова показала себя лучше рынка на фоне: - Реализации сценария девальвации рубля (за неделю рубль просел на 5.1%), ожидая чего мы своевременно нарастили валютную экспозицию - Пользуясь ростом котировок, сократили позицию в идее, которая принесла более 20% за 1.5 месяца - Топ-пик экспортер портфеля на фоне ослабления рубля рос быстрее рынка - Компании, которые шортим, на позитивном рынке показали ококлонулевую динамику Global Commodities На неделе стратегия взяла на себя основной удар от растущего опасения возникновения рецессии в США в 2023 на фоне негативных прогнозов крупных US игроков: BlackRock, Morgan Stanley, Bloomberg и т.д. При этом в конце недели появилась позитивная индикация, что повышенными ставкам ФРС удается замедлять экономический рост и инфляцию – число работников, получающих пособия по безработице в США, выросло до самого высокого уровня с февраля 2022 Справочно, недельное изменение цен на основные ресурсы: уголь энергетический +13.8%, железная руда +6.0%, сжиженный природный газ (LNG) +5.0%, нефть +2.7%, палладий +2.1%, золото +1.5%, никель +1.3%, сталь +0.5%; газ в Европе -13.7%, поликремний -12.7%, Henry Hub (газ в США) -11.7%, алюминий -0.5% US Leaders Стратегия благодаря низкой диверсификации, что было вызвано неудовлетворением в конце года условиям привлекательности большинства компаний-лидеров рынка США, оказалась более защищенной к рыночной волатильности – опередила на неделе индекс на 1.2% и за 2022 год обошла широкий рынок на 2.1% __________________ Новостной фон недели РФ: - С 1 февраля 2022 начнет действовать запрет на поставку РФ нефти и нефтепродуктов странам поддерживающим потолок цен - Япония возобновит импорт сырой нефти из России с мая 2023 г. - Минфин выступает за выплату дивидендов госкомпаний и банков в 2023 г. Основную сумму власти рассчитывают получить от Газпрома и Сбербанка - Минфин с 2023 года будет активнее пополнять ФНБ в юанях - По прогнозам зампреда ЦБ, экономика РФ может вернуться к докризисному уровню в 2025 году US/GC: - США наложат санкции на полупроводниковые компании Китая - Крупные фонды приглядываются к бондам после их исторической распродажи в 2022 - Спрос на золото со стороны ЦБ стал рекордным за 55 лет: основные покупатели – Россия и Китай Китай: - Несмотря на всплеск заболеваемости (250 млн человек за 20 дней), Китай откажется от всех карантинных мер с 8 января - Китай провел крупнейшие с визита Пелоси военные учения в районе Тайваня
18
Нравится
2
$FESH Вышли из FESCO на фоне растущих корп. рисков 1. Требование по иску ДВМП в сторону Зиявудина Магомедова по возмещению убытка в размере 80.11 млрд руб не будет удовлетворено, т.к. его доля (32.5%) в компании была конфискована государством 2. Генпрокуратура подала новый иск, ответчиками которого теперь выступают не только братья Магомедовы, но и другие акционеры, в т.ч. М. Рабинович и А. Северилов (владеют 26.5% и 23.8% акций FESCO соответственно). Целью иска называют "обращение в доход государства" акций FESCO Направление на Восток сейчас очень важное, государство может конфисковать и эти пакеты акций (посчитав их преступными), приватизировать их или продать подконтрольным компаниям, например, Росатому – корп. управление ухудшится 3. FESCО выводит в офшоры через связанные сделки потенциально до 50% активов! Прошла новость, что СД принимает решение о кредитовании своей дочерней офшорной компании "Halimeda International Limited" на сумму 26.4 млрд руб или 50.57% балансовой стоимости FESCO Выглядит так, будто бенефициары, находящиеся за рубежом, стараются максимально быстро вывести кеш из РФ юрисдикции, спасаясь от атак генпрокуратуры Есть позитив, что у несогласных с этим решением акционеров будут выкуплены акции по цене 37.46 руб за акцию, но потенциал роста ограничен 9.3% 4. В похожей ситуации конфискации государством акций у акционеров за рубежом СМЗ просела с пика в феврале 2022 на 51% и была делистингована в ноябре 2022 с капитализации 3.0 млрд рублей при LTM прибыли 3.6 млрд руб, т.е. по P/E: 0.8х
34
Нравится
11
$USDRUB #Urals Проанализировали рыночную динамику пары доллар/рубль, российской нефти Urals, а также динамику курса доллара и цены на нефть, закладываемую Минфином в бюджет в период 2014-2023 Возможное падение рубля относительно доллара на 54% (рис. 1): В бюджет на 2023 год заложена цена нефти Urals в 4787.8 руб/бар. Если Urals в долларах останется на нынешнем уровне, то курс доллара, по идее, должен соответствовать 105.1 руб/долл (+54% относительно сегодняшнего курса) Методика расчета: - В период с 2014 по 2021 года включительно спред между фактической и заложенной в бюджет рублевой нефтью в среднем составлял +13.1% - На данный момент (26.12) спред между фактической и бюджетной нефтью (уже по бюджету 23 года) составляет -26.6% - Если нефть марки Urals в долларах останется на нынешнем уровне, то курс доллара, по идее, должен соответствовать 105.1 руб/долл (+54% относительно сегодняшнего курса) (Рис. 2) Похожая ситуация наблюдалась при девальвации в 2014 и 2020 годах (и рубль тогда падал с задержкой относительно падения стоимости нефти - возможно, и сейчас дальнейшее падение рубля еще впереди) - В октябре 2014 года цена на Urals начала падать и за два с половиной месяца упала на -33%, пара доллар/рубль за тот же промежуток выросла на +44%, но все еще была ниже уровня, при котором стоимость фактической рублевой нефти соответствовала бы бюджетной (целевое значение) - В начале февраля 2015 года падение нефти составило -35%, а пара доллар/рубль за этот же период выросла на +69% и почти достигла своего целевого значения (апсайд +9.6% до целевого уровня) - 110 дней - В январе 2020 года нефть начала падать, и к концу ноября падение составило -22%, пара доллар/рубль за то же время выросла на +23% и почти сравнялась с целевой стоимостью (+9.1% апсайд до целевого уровня) - 310 дней На данный момент: - Нефть в долларах упала на -56% с мартовских максимумов - Рубль с начала 2022 года упал на -8.5% - При последней девальвации процесс ослабления рубля начался с падения стоимости нефти всего на -22%, на данный момент нефть упала в 2 раза сильнее, а рубль упал всего на -8.5% (против -23% в 2020 году) - возможно, ослабление рубля будет продолжаться и дальше
38
Нравится
11
Выбор Тинькофф
#медси Присутствовали на дне инвестора Медси. Рынок компании растет на 10% в год, доля компании на нем увеличивается: - Целевой рынок растет с CAGR (2018-2022) в 9.8% - Доля компании на рынке частных клиник в Москве практически не изменилась за год (8.55%/8.57%) - Доля компании на рынке частных сетей в России выросла на +0.19 п.п. г/г (3.87%/3.58%) Финансовые показатели стабильно растут в среднем на 19% г/г: - Выручка растет с CAGR (2018-2022) в 18.8% * В 2022 менеджмент ожидает роста выручки на +17.3% относительно 2021 - Среднегодовая рентабельность по OIBDA около 19.6% * В 2022 менеджмент не ожидает изменения OIBDA относительно 2021 - Компания в среднем за 5-6 месяцев выводит новую клинику в прибыль по OIBDA (против 12-18 месяцев у конкурентов) - Небольшой долг (5.3 млрд) при активном расширении сети клиник: +22 клиники за последний год (в том числе активное расширение в СНГ и регионах) - всего 130 мед учреждений (+20% г/г) - Чистый долг/OIBDA* = 1.0X * OIBDA за вычетом расходов по аренде Медси оказывает более доступные для широких слоев населения услуги (в отличие от конкурентов) и использует самое современное оборудование: - Цена на услуги для посетителей почти не изменилась после начала СВО - Стоимость услуг в Медси ниже, чем в Мать и дитя и ЕМС - Компания использует самое современное оборудование (было показано на презентации) - Интеграция с аптеками, развитие телемедицины Санкции практически не повлияли на деятельность компании: - Лекарства и оборудование не попали под западные санкции, все завозят (+есть запасы) - Компания имеет прямые контракты с поставщиками, что снижает риски запретов на ввоз оборудования - Компания успела обновить оборудование и пополнить запасы в первой половине года - На протяжении первых месяцев после начала СВО были сложности с логистикой, но сейчас они все улажены IPO пока не ожидается, но есть в планах: - В скором времени компания планирует провести выпуск 3-летних облигаций со ставкой около 10%. - Относительно недавно (точная дата не была озвучена) была проведена оценка компании, и, по словам менеджмента, оценили их довольно высоко. При этом компания не видит необходимости торопиться с проведением IPO, но оно есть в планах. Наш взгляд - перспективная компания с крутым менеджментом: - Рост финансовых показателей быстрее рынка - Увеличение доли на рынке - Заинтересованный менеджмент, который нацелен на активный рост компании - Использование самого современного оборудования позволяет проводить почти все операции - Большая доступность для широких слове населения в условиях инфляции и снижения реальных доходов позволяет удерживать посетителей Из рисков можно отметить снижение реальных доходов населения, отток части клиентской базы из России, частично - девальвацию (при которой у компании может снижаться маржа), при этом до сих пор компании удавалось с ними неплохо справляться Исторически мы одно время неплохо зарабатывали в секторе здравоохранения на Мать и Дитя, но сейчас она имеет проблемы со структурой владения, и при этом работает в более высоком сегменте, что несколько снижает интерес к ней, в этом плане Медси может быть привлекательнее Будем следить за планами компании на рынках капитала (в т.ч. в случае размещения - по какой цене планируют размещаться, что будут обещать в виде дивидендов и т.п.)
38
Нравится
5
#performance Коллеги, представляем итоги последней недели: ➜ Портфель вырос на 4.6% против индекса Мосбиржи -0.4%. Своевременно продолжили существенно наращивать валютную экспозицию. Ожидаем дальнейшей девальвации рубля, т.к. в бюджет 2023 заложен Urals $70 при курсе рубля 68 за доллар, а Urals в моменте продается по ~$45 ➜ $SGZH Закрыли шорт позицию в Сегеже на фоне ослабления рубля, что позитивно для компании. С анонса идеи акции просели в цене на 40% ➜ На локальных минимумах вошли в новую спекулятивную идею, позиция уже в плюсе на 3.6% ➜ По основным компаниям изменения: Фосагро +2.1%, Сбербанк +1.6%, Белуга +0.2%, Магнит -1.4%, ТМК -2.5%, ГлобалТранс -0.5%, FESCO -7.9% ➜ ЕС согласовал потолок цен на газ на уровне $2 тыс. за 1 тыс. куб. м ➜ Экспорт нефти из РФ с начала декабря снизился на 11%, добыча, вероятно, начнет снижаться с января
15
Нравится
2
#performance Удачная неделя для российской стратегии Усиленных Инвестиций, международные стратегии показали разнонаправленную динамику РФ Стратегия на неделе опередила индекс Мосбиржи на 5% на фоне факторов: - Правильно спозиционировали портфель для заработка на девальвации рубля – существенно нарастили валютную экспозицию, что отлично оправдывает себя последнюю неделю – рубль ослабел на 8.6% - Закрыли шорт в $SGZH Сегеже, т.к. слабеющий рубль – позитив для компании. С анонса идеи акции просели в цене на 40% - Компании, которые продолжаем шортить, падали в среднем сильнее рынка - На локальных минимумах вошли в новую спекулятивную идею, уже находится в плюсе на 3.6% Global Commodities Стратегия хорошо росла на неделе против падающего S&P. В целом рынок негативно воспринял очередной сигнал об устойчивости рынка труда в США (первичные заявки на пособие по безработице вышли лучше ожиданий), что стимулирует ФРС продолжать поводить ястребиную политику При этом все больше аналитических домов и трейдеров склоняется к тому, что ФРС, вопреки прогнозам, не будет поднимать ставку выше 5.0% и вместе с другими мировыми ЦБ будет вынуждена в 2023 г. прекратить цикл ужесточения, чтобы поддержать экономический рост и избежать глубокой рецессии Другим позитивным сигналом о возможном скором изменение риторики ФРС являются хорошие данные по росту индекса расходов на личное потребление в США (PCE) в ноябре на 5.5% (минимум с октября 2021) – прокси инфляции, на который часто ориентируются чиновники ФРС при принятии решений Справочно, недельное изменение цен на основные ресурсы: нефть +5.4%, никель +4.3%, уголь коксующийся +4.1%, палладий +2.0%, медь +1.0%, железная руда +0.9%, алюминий +0.6%, золото +0.3%; газ в Европе -27.5%, сжиженный природный газ (LNG) -21.0%, Henry Hub (газ в США) -18.7%, уголь энергетический -11.7%, фосф. удобрений -3.1%, сталь -1.5%, поликремний -0.2% US Leaders Cтратегия показала результат чуть лучше рынка. S&P 500 и Nasdaq снижаются 3-ю неделю подряд, переваривая ястребиную риторику ФРС, + за последнюю неделю инвесторы распродали акции на рекордные $42 млрд., чтобы оптимизировать налоговые обязательства – формируется некоторая перепроданность, "Santa Rally" еще может произойти ___________________ Новостной фон недели РФ: - ЕС согласовал потолок цен на газ на уровне $2 тыс. за 1 тыс. куб. м - Экспорт нефти из РФ с начала декабря снизился на 11%, добыча, вероятно, начнет снижаться с января US/GC: - Банк Японии поднял ключевую ставку с 0.25% до 0.50% - Статистика по первичным заявкам на пособие по безработице в США вышла лучше ожиданий - Рост индекса расходов на личное потребление (PCE), на который обращает внимание ФРС, замедлился до 5.5% – минимум с октября 2021 Китай: - США ускоряют срок делистинга китайских компаний с 3х лет до 2х после неполучения необходимых для аудита данных - Больницы в Пекине переполнены пациентами с Covid
12
Нравится
1