🎥 Команда Тинькофф Private Talks выпустила отличный материал по IT сектору в РФ!! Ссылка: https://youtu.be/27edsIoOwkY?si=wqxXtbEgoW9cCKFO Рекомендую к просмотру. Специально не делаю аннотаций, т.к. помимо фактической информации будет очень полезно просто послушать как рассуждают топ менеджеры наших IT компаний. В ролике приглашены топы из Диасофта ( $DIAS ), Астры ( $ASTR ) и др. 🟢 Мои личные фавориты это, конечно, Диасофт, Yandex ( $YNDX ), Позитив ( $POSI ).

$AFLT Аэрофлот – полетаем?🛫 Общая информация (на конец 2023): доля рынка – 38.5%, рост доли рынка г/г - +0.7%, цель по росту доли рынка к 2030 году – 50%, основной драйвер роста – межд. перевозки, 4й кв.2023 стал прибыльным для компании. 📊Финансовое состояние: не смотря на чистую прибыль в 4-м квартале 2023 года, общий финансовый результат за год отрицательный. Тем не менее видно, что компания активно перестраивается под новые реалии. Растет выручка, пассажиропоток, улучшаются кредитные метрики (net debt/ebitda=2, против 4.5 годом ранее). 🔮Перспективы: исходя из общих соображений Аэрофлот жив и будет жить. Расширение более маржинальных международных перевозок могут стать фундаментом для закрепления финансового результата в положительной зоне. По итогам 2 месяцев 2024 года пассажиропоток на международных направлениях увеличился на 47%. Если экстраполировать положительный финансовый результат 4-го квартала 2023 года на год, то коэффициент цена/прибыль = 5, что достаточно дешево. Если сделать ставку на то, что финансовые результаты будут улучшаться и все самое плохое для компании позади (как то затянулась череда неудач: ковид, санкции и т.д.), то текущая цена компании очень низкая. 💰Дивидендная политика - подразумевает выплату 25% чистой прибыли по МСФО. Замечу, что до 2022 года компания по аналогии с другими крупными квазигосударственными компаниями направляла на дивиденды 50%. По сообщению от компании див. выплаты начнутся тогда, «когда компания начнет устойчиво получать чистую прибыль». Если заработанные 8 млрд. руб в 4кв 2023 удасться повторить на протяжении 2024 года, то див доходность бумаги составит 5-10% (в зависимости от того, какая доля чистой прибыли отправится на дивиденды). 🟢Что делать с акциями? В стратегии &Россия, вперёд! RUB я открыл позицию в бумагах эмитента. Прибыль по позиции уже почти 10%. Бумагу в портфеле буду держать с увеличенной долей (доля в портфеле составляет почти 7%, против 0.39% в индексе ММВБ). В перспективы компании верю и думаю, что соотношение риск/доходность в бумаге очень хорошее.

Стратегия &Россия, вперёд! RUB продолжает рост! 🚀 🟢С момента запуска стратегии в июне 2023 года результат составляет ➕34.5%. Это на 17.95% больше, чем результат индекса ММВБ. За счет чего удается обыгрывать индекс? В первую очередь это активное управление и концетрированные ставки на отдельные идеи. С момента запуска стратегии аллокация на нефтегазовый сектор 🛢️была небольшая - основная причина состояла в том, что этот сектор является первым кандидатом для дополнительных налоговых изъятий, да и санкционное давление никто не отменял. В общем основа нашей экономики пока не может быть основой инвестиционного портфеля :). Основной акцент был сделан на компании ориентированные на внутренний спрос. К примеру, удалось два раза «прокатиться» на акциях компании Черкизово ( $GCHE ). Оба раза компания показывала отличный рост в преддверии объявления очередных дивидендов. К слову сказать, сейчас позиция в акции нулевая - надеюсь получится подобрать бумагу дешевле. Удалось заработать на Сбере ( $SBER ). В какой-то момент доля бумаги в портфеле была почти 40%. Когда движение наверх выдохлось - позицию сократил, хотя в бумагу продолжаю верить и ее доля в портфеле выше веса в индексе. 🟢Сейчас в стратегии перешел к несколько консервативному позиционированию. Примерно 20-25% портфеля находятся в инструментах денежного рынка. Глубокой коррекции не жду, но шанс того, что цены на какие-то активы станут более привлекательными есть.

$TRNFP Транснефть - народная акция №2 ?? Первое место народной акции заслуженно принадлежит $SBER Сберу. Но кто может быть на втором месте? На мой взгляд после сплита акций и, как следствие, их доступности для любого инвестора Транснефть вполне может занять это почетное место. ‼️Дисклеймер: у меня в портфеле достаточно большая доля акций Транснефти. Поэтому постараюсь оперировать сухими фактами. Цель поста получить обратную связь от сообщества, желательно с конструктивной критикой. Транснефть - инфраструктурная компания. Тут не стоит ждать кратного роста выручки, как, например у $DIAS Диасофта или у $YNDX Яндекса. 🟢Основное достоинство компании - стабильность денежных потоков и возможность переложить инфляцию на потребителей своих услуг, т.к. «труба» априори наиболее дешевый способ транспортировки углеводородов. 🟢Для акционера (государство) и миноритариев основная ценность компании - дивидендные потоки. При определении размера дивидендов ПАО «Транснефть» руководствуется распоряжением Правительства РФ предусматривающим выплату дивидендов в размере не менее 50 % от нормализованной чистой прибыли по МСФО (если иное не установлено актами Правительства Российской Федерации). Компания придерживается этого правила и начиная с 2017. Последние дивиденды на привилегированною акцию составили 166.65р. По текущей цене это 10.4%. ❓❓Какие дивиденды будут в этом году❓❓ Пока есть отчетность только за 9 месяцев 2023 года. По итогу 9 месяцев компания заработала на 175.5р дивидендов на акцию. Даже если предположить, что последний квартал был неудачным и компания заработала только 25 р дивидендов на акцию, то это все равно транслируется в див. доходность 12.5%. Если заработают на уровне предыдущих кварталов - ближе к 14%. Данная дивидендная доходность является реальной. Т.е. если предположить отсутствие радикальных изменений в компании эта доходность будет в среднем ежегодно индексироваться на размер инфляции. К примеру за 22-23 год рост дивидендов год к году составит скорее всего около 20%. ✅На мой взгляд Транснефть это одна из бумаг, которую стоит рассмотреть для долгосрочного портфеля.

$DIAS Диасофт - что делать дальше? Фееричный спрос на акции компании на IPO позволил бумагам закрепиться на 30% выше цены размещения. Сегодня рыночная капитализация Диасофта 62.5 млрд рублей, что транслируется в коэффициент цена/прибыль 20.5 (исходя из данных по прибыли за 12 месяцев закончившихся в сентябре 2023). С учетом роста ключевых показателей, полагаю что на текущий момент коэффициент цена/ прибыль улучшился где-то до 16-17, и к концу этого года будет около 15 (при неизменной цене на акции). Ключевой вопрос, что делать с бумагами. Стоит ли их держать в портфеле? Описывать все достоинства компании нет смысла. Все очень подробно описано в презентации для инвесторов на сайте компании (https://www.diasoft.ru/investors/results-and-disclosure-center/presentations/). Выделю ключевые позитивные моменты, которые мне кажутся важными: 🟢Ключевые акционеры - топ-менеджмент компании; 🟢Свои акции на IPO почти никто не продавал. На IPO было продано всего 3% акций существующих акционеров; 🟢Основатели компании продолжают участвовать в операционной деятельности и судя по всему являются двигателями в расширении целевых рынков; 🟢Ожидается сильный рост бизнеса компании в ближайшие годы (более 40% ежегодно); 🟢Щедрая дивидендная политика, нехарактерная для компаний роста (ожидаемая див. доходность в ближайшие годы 5-8%). Основные сомнения по компании: 🔴Текущая высокая рентабельность по EBITDA (44.5%) и по чистой прибыли (38.6%) - маловероятно, что эти показатели можно экстраполировать в будущее; в нормализованном сценарии эти показатели снизятся где-то на 5-15 п.п.; 🔴После lock up периода (6 месяцев) старые владельцы акций могут захотеть частично выйти в кэш, особенно если цены останутся на столько выше цены IPO; 🔴Рост выручки на 40% в год возможен, но это всегда сопряжено с повышенными рисками; никто не отменял цикличность экономики, а компании роста во время кризисных явлений становятся заложниками своих завышенных планов. Для IT компаний в нынешней ситуации дефицита квалифицированными IT специалистов это может быть особенно актуально. ‼️Вывод‼️: при реализации планов по росту бизнеса у акций сохраняется потенциал роста. По моим оценкам при прочих равных и относительно консервативных мультипликаторах (я предполагаю, что к 2028 году цена/прибыль несколько приземлится и будет на уровне 10), цена акции удвоится. Это соответствует среднегодовому росту капитализации примерно 20% с сегодняшних уровней. Часть позиции сформирую сейчас, а часть ближе к сентябрю, когда закончится lock up период - возможно желающие выйти в кэш акционеры немного опустят цену акций.

$MGNT Магнит - лучше синица в руках? ✅Поток позитивных новостей по компании оправдал ожидания. Сейчас все ждут объявления размера дивидендов. В теории они могут быть очень большими, скажем 15-20%. А могут оказаться весьма скромными 5-8%. 🔴Склоняюсь к тому, что феерических дивидендных выплат не будет. По стратегии &Россия, вперёд! RUB решил зафиксировать прибыль по бумаге. С момента покупки акции выросли почти на 30%.

$GCHE Черкизово - цена становится интереснее. 📈На локальных максимумах бумага была на уровне 4800 рублей. Тогда «вынос» случился на ожидании дивидендов. В стратегии &Россия, вперёд! RUB я зафиксировал прибыль по бумаге и переложился в более интересные истории. ✅Сейчас цена бумаги ниже максимумов примерно на 20%. И финансовые метрики исходя из текущих цен на акцию смотрятся лучше. К примеру, компания за первое полугодие заработала 394 рубля на акцию. С учетом дивидендной политики о выплате 50% чистой прибыли в виде дивидендов текущий уровень прибыли компании транслируется в годовую дивидендную доходность больше 10%. По коэффициенту цена/прибыль компания также смотрится совсем не дорого - около 5. 🟢Частично восстановил позицию по бумаге в стратегии &Россия, вперёд! RUB . Если бумага скорректируется на уровень 3500-3600 восстановлю позицию полностью.

Транснефть $TRNFP - стоит ли ждать сплита акций? В сентябре Совет Директоров Транснефти рекомендовал осуществить дробление акций компании. Собственно после этой рекомендации было очевидно, что сплит акций рано или поздно произойдет, но точного тайминга не было. Вчера на сайте МосБиржи появилось сообщение, что с 22 ноября 2023 года вводятся некоторые ограничения на расчеты по бумаге, 8 февраля 2024 года торгов по бумаге не будет, а с 9-го февраля начнутся торги во всех режимах, т.е. по акциям произойдет сплит и бумага станет доступна для осуществления всех торговых операций (https://www.moex.com/n65547). ❗️Параметры сплита: за одну акцию, инвестор получает 100 новых акций. Т.е. за одну акцию, которая сегодня торгуется около 145000р инвестор получит 100 акций и они будут торговаться около 1450р. ✅Традиционно дробление акций является позитивом для стоимости бумаг. Основная причина состоит в том, что существенно расширяется круг потенциальных инвесторов. Сегодня при цене акции 145 тыс. руб. многие инвесторы просто не могут позволить себе купить даже одну бумагу. Разумное ограничение 10% на одного эмитента подразумевает, что по текущей цене размер портфеля инвестора должен быть около 1.5 млн рублей для того, чтобы покупка лишь одной акции Транснефти не нарушило принцип диверсификации. ✅На мой взгляд дробление акций Транснефти может дать сильный позитивный импульс для бумаг. Сегодня балом на рынке акций правит розничный инвестор, который в том числе любит дивидендную доходность. За 2022 год дивиденды по бумагам были на уровне 16665р (11.5% див доходность), по итогам 2023 года ожидается выплата дивидендов около 20000р на акцию (див доходность 14% - я бы сказал, что это нижняя граница). 🟢В общем, если сегодня есть возможность не сильно нарушая диверсификацию портфеля купить акции Транснефти - риск/доходность по такой операции очень неплохой. Справедливая цена по бумаге выше 180000, которая может быть достаточно быстро достигнута, когда к покупкам подключатся небольшие инвесторы.

$SBER может!!! 🚀 Сбер ( $SBER $SBERP ) одна из тех бумаг нашего рынка, которую имеет смысл держать в портфеле стратегически, получать дивиденды и радоваться приросту стоимости. 🟢Но сейчас складывается отличная техническая картина, которая спекулятивно говорит о том, что долю сбера в портфеле можно нарастить. Идея краткосрочная и надолго нарушать диверсификацию инвестиций не стоит, но с понятным стоп-лоссом мне кажется сейчас это оправдано. Нарастил сегодня долю сбера в стратегии &Россия, вперёд! RUB . Пусть будет завтра зеленый свет у нашего зеленого гиганта 🙏

📊Отчетность М.Видео ( $MVID ). Покупаем? В пятницу 25 августа М.Видео опубликовала отчетность по МСФО за 6 месяцев 2023 года. Ссылка на отчет компании: https://www.mvideoeldorado.ru/ru/akcioneram-i-investoram/novosti/detail/3027. Ключевые показатели: 🟢 Общие продажи за 2-й кв. +26.4% (vs 2-й кв. 2022) – 219 млрд. руб. 🟢Онлайн-продажи +3.7% (71% от GMV) 🟢Валовая маржа +1.3% (21.8%) 🟢EBITDA маржа +0.9% (4.1%) 🟢Коммерческие, административные, общехоз расходы -15.7% 🔴Общие продажи за 6 месяцев -16.5% (vs 6 мес. 2022) 🔴Чистый убыток за 6 мес = 4.6 млрд руб. vs 3.7 в 2022 г. 🔴Убыток обусловлен ростом финансовых расходов и расходов на амортизацию (+0.7 млрд руб) 🔴Чистый долг группы +15.5 млрд. руб (из-за роста параллельного импорта и необходимости авансировать поставки) 🔴Чистый долг /EBITDA = 5.3 ‼️ВЫВОДЫ ПО ОТЧЕТНОСТИ: генерация убытков и рост долговой нагрузки очень неприятны для акционеров. Сразу после публикации отчетности в СМИ написали, что компания нарушила ковенанты по кредитам банкам. Судя по всему, это решаемая проблема, но звоночек неприятный. Пока компания объясняет ухудшение кредитного профиля изменением бизнес-процессов и необходимостью наращивать оборотный капитал для финансирования параллельного импорта. Цена акций, которую сегодня устанавливает рынок в 204 руб., более ли менее справедлива. Сильных перекосов от справедливых цен нет, но надо заметить, что в условиях высоких процентных ставок у компании остается мало маневров для улучшения финансовых показателей в ближайшее время – % по кредитам будут съедать маржу. СТОИТ ЛИ ПОКУПАТЬ БУМАГУ СЕЙЧАС⁉️ М.Видео это один из тех эмитентов, которые могут показать кратный рост акций. Выход на прибыль, и достижение чистой маржи по прибыли в 2% (средний мировой уровень) вызовет рост акций в 2-3 раза. С другой стороны, чтобы вернуться к нормальной маржинальности компании нужно будет пережить сложные времена. Сколько это займет? 6 месяцев или 3 года не известно. На мой взгляд рынок потребительской электроники обречен иметь какое-то количество крупных игроков – возврата к временам московской Горбушки не будет даже при ухудшении геополитики. Тот, кто переживет зиму, окажется в шоколаде. Для акций компании сегодня очень мало фундаментальных причин для роста. Поэтому заходить на весь объем точно не стоит и при наличии веры в компанию имеет смысл ждать каких-то проливов. Бумага скорректировалась со своих локальных максимумов в 230 руб. и есть шансы увидеть ее ниже 200. Наверное там, можно понемногу начинать формировать долгосрочную позицию. Но надо понимать, что сейчас компания фактически находится в борьбе за выживание. Это значит, что возможность кратного роста сопряжена с серьезными рисками падения.

Стоит ли покупать ОЗОН ( $OZON )❓❓ Что мы имеем сегодня: 🟢Цена акции - 2900 🟢Рыночная капитализация компании – 627.6 млрд. руб 🟢Цена/Выручка - P/S = 1.68 (на основании аннуализированной выручки за первый квартал) 🟢Цена/Прибыль - P/E = 14.72 (на основании аннуализированной выручки за первый квартал) 🟢Рост акции с начала года +107% После консолидации на уровне 2600-2700 бумага пошла выше. С фундаментальной точки зрения для компании, которая показывает ежегодный рост выручки 30-40% коэффициенты P/S и P/E, которые имеет сейчас ОЗОН не являются слишком высокими. К примеру, американский Amazon торгуется с коэффициентом P/S = 2.58, а P/E = 98 и это при том, что рост выручки Amazon в последние кварталы снизился до 10-12%. Понятно, что для нас американские бумаги не являются аналогами, но для компаса инвесторских настроений пойдет. Тем более, что на нашем рынке не так много альтернатив быстрорастущих и понятных компаний. С технической точки зрения, если мы закрепимся на уровне 2800-2900, то следующая остановка будет на уровне 3400 – там можно поставить первую цель. В стратегии &Россия, вперёд! RUB я увеличил долю в ОЗОН до максимального уровня. Высокая доля одного актива – всегда спекулятивная история. Это значит, что глубокие коррекции в бумаге пересиживать не планируется, а положительный финансовый результат будет фиксироваться по мере достижения уровней тэйк профита.

Стратегия &Россия, вперёд! RUB за 2-й месяц показывает положительную динамику. За месяц портфель с учетом всех комиссий прибавил ➕7.26%, в то время, как индекс ММВБ вырос только на ➕5.7%. Рост портфеля поддержал потребительский сектор. Одна из бумаг в портфеле “выстрелила” за день почти на 40%. Удалось оперативно зафиксировать финансовый результат, т.к. рост был избыточным. Речь идет о Черкизово ( $GCHE ) - на фоне информации, что на очередном заседании совета директоров будут обсуждаться дивиденды бумагу разогнали на исторические максимумы. Промежуточные данные, которые публиковала компания говорили о том, что каких-то феерических дивидендов не будет, а следовательно имело смысл продать бумагу на сиюминутной эйфории. На нашем рынке остается еще много историй, которые могут удивить сильным ростом. Надеюсь, что удастся с понятным контролем рисков зайти в них.🔝 Замечу, что сейчас стараюсь быть чуть более осторожным. Оптимизм рынка акций, который сформировался еще в конце прошлого года может быть охлажден и высокими доходностями на рынке облигаций, и желанием инвесторов зафиксировать прибыль и решимостью ЦБ (и, возможно, некоторых политических сил) остановить девальвацию рубля.

Выгодно ли шортить📉⁉️ Ответ на этот вопрос не так очевиден, как кажется. Казалось бы, если ты спекулянт, то тебе не принципиально лонг или шорт. Главное - угадать движение и вовремя зафиксировать финансовый результат. В общем, если умеешь - шорти. На самом деле статистика и все известные мне научные изыскания на тему стратегий совмещающих в себе лонговые и шортовые позиции говорит и том, что на длинном горизонте шорт не добавляет доходности в портфель. Не смотря на это, в своей стратегии я все таки иногда использую короткие продажи. Однако делаю это только в конкретных ситуациях: 1️⃣Относительная слабость конкретной бумаги в сравнении с рынком/сектором; 2️⃣Хэджирование позиции для налоговой оптимизации (приведу пример: у меня в портфеле сейчас достаточно много $SBER Сбера, накопленная прибыль по которому более 100%. Общая слабость рынка требуют снижение доли акций в портфеле, но мне не хочется продавать глубоко прибыльную позицию, т.к. фиксация профита повлечет за собой налоговые обязательства. Вместо продажи Сбера можно продать на необходимую сумму, например, акции ВТБ. Это снизит экспозицию портфеля на банковский сектор и не приведет к существенным налоговым обязательствам) 3️⃣Отыгрывание отдельных историй, по которым есть четкое понимание краткосрочных триггеров для снижения. Хочу обратить внимание. Для розничного инвестора (да и для большинства институционалов) шорт - это ‼️чисто спекулятивная история‼️. Нужно забыть о понятии «стратегический шорт», «фундаментальный шорт» и т.д. и т.п. Это супер опасные определения, которые неопытные инвесторы сами придумывают себе для обоснования удержания убыточной позы. Шорт это всегда жесткий стоп-лосс. Пошла позиция против тебя - закрыл и забыл. Стоит ли шортить россиский рынок сейчас❔❓❔ Я бы попробовал. Аргументы «за» есть: 1️⃣ Феерический рост рынка с начала года - все инвесторы в прибыли и забрать часть «фишек» со стола это естественное желание. Сформированная жадность затянула на рынок даже тех инвесторов, которые боялись заходить еще месяц назад. В общем надо спустить пар :) 2️⃣ Рост ключевой ставки и супер интересные доходности на рынке облигаций. Доходности даже по коротким ОФЗ уже ушли выше 11%. По корпоратам можно найти надежные истории с доходностью 12-13%, а то и выше. Это уже выше див. доходности рынка акций и делает рынок облигаций очень интересной альтернативой для инвесторов желающих снизить риск портфеля. 3️⃣ Очевидно, что ЦБ и правительство начали бороться с девальвацией. Успех борьбы не известен, но скорее всего на время девальвацию остановит. Инвесторы покупавшие экспортеров для защиты от обесценения национальной валюты потеряют мотивацию продолжать активно покупать нефтянников, производителей удобрений и др. Как интересные истории для шорта я бы посмотрел $VTBR ВТБ, $GAZP Газпром, возможно кого-то из строителей (например, $LSRG ). Но повторюсь - шорт это СПЕКУЛЯЦИЯ, а рынок очень часто ведет себя иррационально. Поэтому стоп-лосс это самое главное!

$GCHE Черкизово, прибыль есть - можно поесть. Очередная ракета нашего рынка. Решил зафиксировать прибыль по бумаге. Триггером к росту сегодня на 40% послужило сообщенте от компании, что завтра на собрании акционеров будет принято решение о выплате дивидендов за 1-е полугодие 2023 года. На мой взгляд оптимизм в моменте сильно выше ожидаемых див. выплат. Даже при хорошем раскладе компания обьявит о дивиденде в диапазоне 150-175₽, что транслируется в годовую доходность около 10-11%. В стратегии &Россия, вперёд! RUB зафиксировал прибыль около 30%. Бумагу покупал относительно недавно. Черкизово - компания отличная. Переоткрою позицию, когда цена скорректируется до более интересных уровней.

🚀 $VTBR ВТБ - долгожданный рост.🚀 Акции второго банка РФ сегодня сделали рывок наверх. Триггером стала новость о том, что Объединенную Судостроительную Корпорацию (ОСК) передадут в доверительное управление банку ВТБ. С точки зрения влияния на доходы банка данное событие не имеет принципиального значения. Понятно, что ВТБ получит какой-то комиссионный доход за управление, за возможные инвест-банковские услуги, за обслуживание и кредитование. Но по сути это еще один крупный клиент госбанка не влияющий принципиально на финансовый результат кредитной организации. Не смотря на то, что бумага сегодня сделала +7%, думаю, что рост продолжится и потенциал остается достаточно большой. В стратегии &Россия, вперёд! RUB я покупал бумагу сильно ниже текущих уровней. Основная идея покупки состояла в том, что с эмитентом произошло все плохое, что только могло: от санкций, до допэмиссии акций. Банк с начала года показывает отличные финансовые результаты (чистая прибыль за 1-е полугодие 2023 = 289.8 млрд рублей, для справки в неплохом 2021 году банк за 1-е полугодие заработал 170.6 млрд руб.). В таких условиях рост акций - вопрос времени, т.к. негатив весь в ценах, а зеленые ростки позитива начинают пробиваться через бесперспективную почву пессимизма. Дам некоторый дисклеймер. В долгосрочном плане ВТБ это не тот актив, в котором надо сидеть до пенсии. Банк был и остается инструментом для реализации далеко не всегда выгодных в экономическом плане затей, хотя надо заметить, что эти затеи имеют государственную важность (ОСК очень хорошо вписывается в эту парадигму). В такой бумаге горизонт инвестирования короткий - спекулятивный. Пока дам прибыли потечь, но поставлю осторожный скользящий стоп-лосс :)

$SBER 🧐Сбербанк покупать нельзя продавать!🧐 Где поставить запятую? СБЕР - флагман российского рынка во всех смыслах. И по капитализации, и по прибыльности, и по инновационности (хотя многоие сегменты бизнеса далеки от идеала) и т.д. и т.п. Банк показывает высоченную рентабельность капитала (более 24%) и скорее всего в этом году покажет рекордную прибыль. Для российского инвестора, особенно в текущих условиях, заниматься фундаментальным анализом СБЕРа дело бессмысленное. Реальных альтернатив просто нет. По этой причине сбер в портфеле это либо жестко стратегическая история - купил и держишь до победного, не оглядываясь на любые переоценки и крики аналитиков, либо сугубо спекулятивная. Если стратегически СБЕР обречен на рост, то со спекулятивной частью вопрос гораздо более творческий. Тут может и вверх и вниз )) но спекулянт это и так прекрасно понимает и мыслит категориями вероятности. На сегодня СБЕР на хороших объемах вышел из торгового диапазона и поехал наверх обновив пост-СВО максимумы (и это с учетом выплаченных 25₽ дивидендов). СБЕР тащит индекс акций наверх и заставляет управляющих ПИФами кусать локти, что они недоинвестированы, а инвесторов, которые не верили в рост испытывать жесткую боль упущенной выгоды в очевидной акции. В таких условиях вероятность продолжения роста ощутимо больше 50% и для спекулянта это хороший сигнал прокатиться. Удачи всем торгующим и да убережет вас стоп-лосс😃

$GLTR Глобалтранс в ОАЭ. Заходил в бумагу в декабре прошлого года. Основная идея - отличный бизнес, супер низкая оценка и абсолютно прозрачная причина низких цен на акции - регистрация в недружественной юрисдикции и, как следствие, неопределенные перспективы по дивидендам. Бумага пошла в рост задолго до официального заявления о редомициляции. Вчера 26 июня компания объявила о внеочередном собрании акционеров. Вопрос собрания: долгожданная редомициляция. Как следствие бумага сделала еще один рывок наверх. Решил зафиксировать финансовый результат и продать бумагу по двум причинам: 🔘во-первых, ставка на редомициляцию сработала, компания максимально близка к технической реализации и это все уже нашло отражение в ценах. 🔘во-вторых, и это важный момент для желающих покупать бумагу на текущих уровнях, компания решила переехать с Кипра в ОАЭ. С точки зрения див. выплат вопрос остается пока открытым и выплаты миноритарным акционерам не гарантированы (об этом даже сказано в официальном пресс-релизе). В дополнение к этому с «политической» точки зрения в текущих условиях переезд в ОАЭ далеко не оптимальное решение. Как бы в компанию не послали «доктора». Тем более актив генерирует кэш и снимает сливки в новых реалиях. Может ли бумага продолжить рост? Не исключаю. Все бывает. Но с учетом оценки и новых вводных risk/reward для меня не комфортен.

🏦Лучший инструмент для консервативных инвесторов🏦 В результате «санкционного угара» еврооблигации российских эмитентов оказались отрезанными от западной платежной инфраструктуры. Имея желание и финансовые возможности, российские эмитенты технически не смогли провести платежи по своим долговым бумагам. В результате сложилась парадоксальная ситуация: российский инвестор, купив еврооблигации российского Газпрома (или любой другой компании), перестал получать свои платежи. Одним из способов решения этой проблемы стал выпуск замещающих облигаций. Эмитенты предложили инвесторам обменять свои еврооблигации, хранящиеся в западной инфраструктуре, на замещающие облигации с хранением в НРД и аналогичными параметрами (валюта, размер купона, дата погашения и т.д.). В результате на локальном рынке появилось много новых «старых» бумаг. Спасибо Тинькофф почти все эти бумаги доступны для нас. Банки почти не покупают замещающие бонды. По этой причине доходности на бумаги очень творческие и не соответствуют справедливым уровням. Сегодня инвестор может купить на бирже валютную бумагу (EUR, USD, GBP) с доходностью очень близкой к рублевым инструментам. К примеру рублевая облигация Газпромнефти с погашением в декабре 2029 года торгуется с доходностью 10.8%, а аналогичная по сроку замещающая долларовая облигация Газпрома ( $RU000A105SG2) с погашением в феврале 2030 – с доходностью 10.16%, или есть, например, выпуск в евро того же Газпрома с погашением в 2025 году с доходностью 10.47%. В общем для инвесторов, которые не верят в долгосрочное укрепление рубля ( $USDRUB , $EURRUB , $GBPRUB ) и желающие зафиксировать двух значную доходность есть инструменты с минимальным кредитным риском. Ниже я перечислю наиболее интересные сегодня замещающие облигации доступные в Тинькофф: $RU000A1059A6 (Газпром, валюта GPB, погашение 06.04.2024, доходность 11.5%) $RU000A105WH2 (Газпром, валюта EUR, погашение 21.03.2026, доходность 10.5%) $RU000A105SG2 (Газпром, валюта USD, погашение 25.02.2030, доходность 10.16%) $RU000A1059P4 (Лукойл, валюта USD, погашение 26.04.2027, доходность 7.3%) $RU000A105A04 (Металлоинвест, валюта USD, погашение 22.10.2028, доходность 8.3%) $RU000A105A87 (Совкомфлот, валюта USD, погашение 26.04.2028, доходность 8.8%) $RU000A106G31 (ФосАгро, валюта USD, погашение 23.01.2025, доходность 9.48%)

Магнит ( $MGNT ) - стоит ли покупать акции после роста? Как правило относительная сила акций является хорошим признаком дальнейшей опережающей динамики актива. Но, как известно, деревья не растут до небес. И хотелось бы прикинуть на сколько Магнит сейчас дорогой и есть ли потенциал для роста. Бумага долгое время находилась в «нездоровом» боковике. Отсутствие отчетности, понижение уровня листинга и непонятные намерения мажоритарных акционеров сделали акции Магнита аутсайдером нашего рынка. Тем не менее после того, как компания 16 июня предложила иностранным держателям акций выкупить свои бумаги по 2215 рублей стало понятно, что ничего плохого с компанией не происходит, более того текущие инвесторы оказываются в очень хороших условиях - по сути компания делает обратный выкуп своих акций с дисконтом к текущим котировкам в 50%. До объявления о байбэке акции компании торговались на уровне 4400 рублей. Это соответствовало коэффициенту цена/прибыль = 7. Если предположить, что иностранные инвесторы «занесут» Магниту все 30% акций, то для сохранения коэффициента цена/прибыль, новая цена акций должна вырасти до 6300. Понятно, что это очень прямолинейная логика. Во первых, не очевидно, что все 30% акций инвесторы захотят погасить с таким дисконтом к рынку, во-вторых, на цену акций будут влиять и многие другие факторы: от текущих операционных показателей, до дивидендной политики. В стратегии &Россия, вперёд! RUB я покупал бумагу уже после решения о байбэке. Доля в портфеле с учетом очевидных перспектив была выбрана максимальной в 25%. На текущий момент доходность от операции за месяц составила почти 20%. Частично прибыль зафиксировал, но 2/3 позиции подержу до целевых 6300 и, возможно, выше. Одним из триггеров для дальнейших движений бумаги будет завершение тендера на обратный выкуп 10 августа и последующее объявление результатов.

Что значит цикл повышения ключевой ставки для рынка акций РФ? В отличие от развитых рынков, российские аналитики и трейдеры гораздо чаще ошибаются в своих прогнозах действий центрального банка. Перед заседанием 21 июля консесус склонялся к тому, что ключевая ставка будет повышена на 0.5%, рост ставки на 1% прогнозировали 17-20% участников рынка. Решение о поднятии ключевой ставки на 1% и допущение возможности дальнейших повышений было неожиданностью для рынка. Рынок акций никак не отреагировал на решение. Традиционно неожиданное ужесточение денежно-кредитных условий тянет за собой коррекцию на рынке акций. Объяснений этому много, но если максимально упростить и уйти от заумных терминов и всяких «дисконтирований» денежных потоков , то предприятия вынуждены кредитоваться под более высокие ставки (меньше денег останется акционерам), а некоторые инвесторы могут подумать, что лучше гарантированно заработать 8.5% на годовой ОФЗ ( $SU26227RMFS7), чем вложится в условный СБЕР ( $SBER) с возможной див. доходностью около 10% и туманными перспективами с т.з. рыночной цены. Если наложить традиционное поведение инвесторов на наши обстоятельства, то появится несколько нюансов. Во-первых, в текущих оценках российских акций заложено очень много геополитических рисков. Их масштаб сильно больше денежно-кредитной политики. Во-вторых, 70-80% торговых оборотов акций генерируется розничными инвесторами, которые с существенным лагом реагируют на фундаментальные изменения. Поэтому не удивительно, что даже более существенное ужесточение денежно-кредитной политики может не отразиться на рынке акций. На фондовом рынке невозможно точно знать, как себя поведет тот или иной актив. Но наша задача как инвесторов состоит в том, чтобы держать свой корабль инвестиционных активов по ветру. Ужесточение денежно кредитных условий негативно, например, для строительного сектора ( $LSRG , $SMLT, $PIKK и др.), а для компаний финансового сектора, особенно для бирж, может стать неплохим попутным ветром ( $MOEX , отчасти $SPBE). Банки в среднем тоже выигрывают от роста ставок ( $SBER, $VTBR и др.). В стратегии &Россия, вперёд! RUB сделаю соответствующие корректировки по активам в ближайшие дни.

&Россия, вперёд! RUB Стратегия была запущена ровно месяц назад. Здесь и далее результаты будут публиковаться с учетом комиссий. За месяц доходность составила 6.14%, что на 1.58% выше индекса ММВБ. Ставка в этом месяце была сделана на потребительский сектор. $MGNT - Магнит, $MVID - М.Видео, $GCHE - Черкизово составили почти 40% портфеля. Рынок пока остается сильным, поэтому остаток кэша всего 15%. Тем не менее появляются признаки ослабевания растущего тренда и, возможно, в ближайшее время будет иметь смысл зафиксировать часть прибыли и увеличить долю кэша.

$USDRUB Будет крепче. На сегодня сложилась совокупность факторов как чисто технических так и фундаментальных, которые говорят в пользу укрепления рубля. С точки зрения технических индикаторов, ослабление рубля, начавшееся примерно год назад с уровня 50 RUB/USD приблизилось к очень важным уровням сопротивления. Я бы выделил три: диапазон 90-93 (тут мы сейчас), 99-102 и 106-109. Торговую стратегию я бы построил таким образом, чтобы по мере достижения соответствующих уровней сокращать валютную экспозицию на 1/3. Фундаментально оценить справедливый курс рубля невозможно. Думаю, что аналитики занимающиеся обоснаванием справедливых уровней той или иной валюты делают бесполезную работу. Для определения возможного направления изменения курса валюты гораздо важнее анализ информационного фона и понимание, что в условиях плавающего курса имеет место цикличность. Сегодня из "всех чайников" говорят, что ослабление рубля вызвано снижением объема экспорта и восстановлением импорта. Вчера ЦБ сообщил, что в июне счет текущих операций ушел в отрицательную зону и составил 1.4 млрд долларов. Сезонные и разовые факторы быстро уйдут, а что касается импорта, то текущий курс сам по себе должен будет откорректировать как потребительские настроения, так и активность импортеров. Более того динамика на сырьевых рынках говорит в пользу того, что цены на российский экспорт в ближайшие месяцы будет выше, чем в мае-июне. Но рынок на то и рынок, чтобы преподносить сюрпризы. Поэтому сразу полностью переворачиваться в рубли опасно. И как написал выше - гораздо безопаснее действовать частями.