📊Отчетность М.Видео ( $MVID ). Покупаем? В пятницу 25 августа М.Видео опубликовала отчетность по МСФО за 6 месяцев 2023 года. Ссылка на отчет компании: https://www.mvideoeldorado.ru/ru/akcioneram-i-investoram/novosti/detail/3027. Ключевые показатели: 🟢 Общие продажи за 2-й кв. +26.4% (vs 2-й кв. 2022) – 219 млрд. руб. 🟢Онлайн-продажи +3.7% (71% от GMV) 🟢Валовая маржа +1.3% (21.8%) 🟢EBITDA маржа +0.9% (4.1%) 🟢Коммерческие, административные, общехоз расходы -15.7% 🔴Общие продажи за 6 месяцев -16.5% (vs 6 мес. 2022) 🔴Чистый убыток за 6 мес = 4.6 млрд руб. vs 3.7 в 2022 г. 🔴Убыток обусловлен ростом финансовых расходов и расходов на амортизацию (+0.7 млрд руб) 🔴Чистый долг группы +15.5 млрд. руб (из-за роста параллельного импорта и необходимости авансировать поставки) 🔴Чистый долг /EBITDA = 5.3 ‼️ВЫВОДЫ ПО ОТЧЕТНОСТИ: генерация убытков и рост долговой нагрузки очень неприятны для акционеров. Сразу после публикации отчетности в СМИ написали, что компания нарушила ковенанты по кредитам банкам. Судя по всему, это решаемая проблема, но звоночек неприятный. Пока компания объясняет ухудшение кредитного профиля изменением бизнес-процессов и необходимостью наращивать оборотный капитал для финансирования параллельного импорта. Цена акций, которую сегодня устанавливает рынок в 204 руб., более ли менее справедлива. Сильных перекосов от справедливых цен нет, но надо заметить, что в условиях высоких процентных ставок у компании остается мало маневров для улучшения финансовых показателей в ближайшее время – % по кредитам будут съедать маржу. СТОИТ ЛИ ПОКУПАТЬ БУМАГУ СЕЙЧАС⁉️ М.Видео это один из тех эмитентов, которые могут показать кратный рост акций. Выход на прибыль, и достижение чистой маржи по прибыли в 2% (средний мировой уровень) вызовет рост акций в 2-3 раза. С другой стороны, чтобы вернуться к нормальной маржинальности компании нужно будет пережить сложные времена. Сколько это займет? 6 месяцев или 3 года не известно. На мой взгляд рынок потребительской электроники обречен иметь какое-то количество крупных игроков – возврата к временам московской Горбушки не будет даже при ухудшении геополитики. Тот, кто переживет зиму, окажется в шоколаде. Для акций компании сегодня очень мало фундаментальных причин для роста. Поэтому заходить на весь объем точно не стоит и при наличии веры в компанию имеет смысл ждать каких-то проливов. Бумага скорректировалась со своих локальных максимумов в 230 руб. и есть шансы увидеть ее ниже 200. Наверное там, можно понемногу начинать формировать долгосрочную позицию. Но надо понимать, что сейчас компания фактически находится в борьбе за выживание. Это значит, что возможность кратного роста сопряжена с серьезными рисками падения.