Технический (пока) дефолт - закономерный итог того, что происходило с эмитентом в последнее время. Смотрите сами: •Снижение выручки при росте долговой нагрузки (о чем писали здесь практически все); •Безуспешные попытки залатать дыры путем спешного размещения новых выпусков под сумасшедший процент (о чем упоминал, в том числе, и я пару месяцев назад); •Уход (не по собственной воле) в конце декабря бессменного Титова с поста генерального директора (что хоть и обрисовано как попытка оптимизировать не слишком эффективный менеджмент (с чем трудно поспорить), но на деле скорее выглядит как агония); Ну и вишенка на торте •Стартовавший в начале января и завершившийся сегодня утром, когда цена облигаций была еще в районе 80-90% от номинала, достаточно резвый выход из бумаг основного институциональнлго инвестора - Иволги капитал. К слову, этот фонд активно сотрудничал с Обувью России, помогал с размещением последнего выпуска, поэтому кому другому, как не ему, знать реальное положение дел у эмитента. По всей видимости, отскока в бумагах, как это было недавно в случае с Роснано или Максимой Телеком, ждать не приходится. Ситуация здесь несколько другая, да и перспективы у эмитента довольно мрачные. Вообще хочется сказать, что ситуация на российском долговом рынке, в силу ряда факторов, сейчас не самая благоприятная. Боюсь что дефолт Обуви это лишь первое звено в цепочке банкротств, которые нас ждут в этом году. В этих условиях лично я практически полностью вышел из облигаций ещё в декабре и переложился в акции, тем более что многие из них предлагают дивидендные доходности соизмеримые с купоном по ВДО. Возвращаться обратно планирую когда, во первых, станут видны перспективы снижения ключевой ставки, а во вторых, когда эмиенты начнут публикацию годовой отчётности. Оба события ориентировочно произойдут в марте-апреле. Тогда же надеюсь вернуться к публикации полноценных обзоров, потому что без полной отчётности делать это не слишком рационально. RU000A1015P6 RU000A100V61 RU000A1021B4 RU000A103W91 RU000A102NK2 #облигации #вдо #дефолт

Небольшая порция новостей по бумаге, которая уже месяц занимает одну из верхних строчек в каталоге облигаций (если смотреть по доходности) - Обувь России. Дела у эмитента идут не очень хорошо - вот уже 3ью неделю подряд ОР пытается распродать свой очередной выпуск облигаций объёмом 850 млн. и купоном 12.6%, однако к настоящему моменту выпуск размещен лишь примерно на треть - 257 млн. И вот сегодня должно состояться размещение ещё одного выпуска объёмом 300 млн. и купоном 13,5%. Очевидно, компания испытывает серьёзные проблемы с ликвидностью. Уже через 1.5 месяца эмитенту предстоит начать амортизацию своего первого выпуска облигаций. Каждые 3 месяца нужно будет выплачивать примерно по 400 млн. рублей. Без привлечения новых средств сделать это будет невозможно. Насколько удачно в конечном счёте пройдёт размещение новых выпусков судить пока сложно, но, как можно видеть, инвесторы не особо горят желанием вкладываться в фирму (да и ситуация на рынке в целом не в пользу Обуви России). Очевидно лишь одно - рефинансирование первого выпуска увеличит и без того высокую долговую нагрузку компании. Как она планирует расплачиваться по другим своим выпускам на данный момент мне совершенно не понятно. Ждём отчётности ОР за 4 квартал (которая, по словам эмитента, должна быть традиционно лучше, чем за другие), однако лично у меня оптимизма практически нет. #облигации #вдо RU000A100V61 RU000A103W91 RU000A1021B4 RU000A102NK2

Число моих подписчиков неуклонно растёт, а это значит, что публике нравятся обзоры, которые я выпускаю. Сегодня хотелось бы поговорить о том, что каким бы хорошим аналитиком вы ни были, полностью оградить себя от риска дефолта на рынке ВДО у вас вряд ли получится. Одно из самых нашумевших банкротств за последнее время (Дяди денера) было абсолютно непргнозирунмым. Если посмотреть отчетность компании по состоянию на начало 2020 года, то дефолтом там близко и не пахнет. Однако в мае 2020 года в ходе налоговой проверки выяснилось, что компания задолжала государству значительную часть денег. В результате доначисленых налогов свободных средств на счетах у компании практически не осталось, и она была вынуждена объявить себя банкротом. В этой связи я решил написать о ряде универсальных правил, следуя которым можно попытаться свести к минимуму последствия возможного дефолта. 1) Инвестируя на рынке ВДО необходимо соблюдать максимальную диверсификацию. Не следует вкладывать больше 5% своих средств в одного эмитента. Если у вас 100.000 рублей, купите 20 различных бумаг. Даже если по одной их них будет объявлен дефолт, на общую прибыль портфеля это не сильно повлияет. 2) Старайтесь избегать финансовых и лизинговых эмитентов. По статистике за последние 14 лет на рынке произошло более 130 дефолтов (из них пик - 32 дефолта пришёлся на посткризисный 2009 год). Почти в половине случаев банкротами себя объявляли компании из финансового и лизингового сектора. Объяснение этому весьма простое - эти компании наиболее закредитованные и в случае малейших потрясений на рынках - наименее финансово устойчивые. 3) Старайтесь приобретать облигации, которым одним из агентств присвоен хоть какой-то рейтинг. По той же статистике, почти 80% обанкротившихся компаний никакого рейтинга не имели. Проверить наличие рейтинга у компании можно, например, на сайте rusbonds. 3.1) Ещё один интересный факт из статистики, на который обратил внимание в комментариях @AlexR_CorpBonds Более 80% дефолтов - выпуски, по которым не была предусмотрена амортизация. Видимо постепенное погашение долга благоприятно сказывается на общем финансовом положении эмитента. 4) Относительно безопасно покупать облигации тех компаний, которые разместили свой выпуск не так давно. Как правило в первые 3-6 месяцев привлечённых средств хватает на погашение процентов, даже при условии, что с финансовой точки зрения у компании всё плохо. При этом, если у эмитента обращаются несколько выпусков, предпочтение следует отдавать самому первому. Во-первых, по нему будут наименьшие колебания в цене, во-вторых, зачастую компании привлекают новые средства именно для рефинансирования старых выпусков. 5) Старайтесь отдавать предпочтение тем фирмам, у которых уже есть удачный опыт погашения облигаций. Опять же по статистике такие компании становятся банкротами реже, чем те, что привлекли средства впервые. 6) Изучайте эмитентов. Если у вас не хватает времени или опыта, можете в комментариях оставлять свои заявки на обзоры, по мере своих сил постараюсь их рассмотреть. #облигации #вдо #обзор #банкротство