По мотивам IPO $DIAS. Стоит ли так переплачивать за акции IT-компаний? Одна из дискуссий на инвест-сходках разгорелась вокруг того, почему всё, где можно прицепить слово “IT”, стоит таких денег. С точки зрения подходов к оценке будущих денежных потоков мне резонно указали на тот факт, что IT, как правило, обладает свойством высокой степени конвертации EBITDA в FCF, низким уровнем CAPEX, и как результат - маневренной выручкой. В целом, спорить здесь не с чем. К примеру, типичной ошибкой любителей оценивать $YNDX и $OZON по P/E и EBITDA является отсутствие учёта структуры бизнеса. Для Яндекса торможение затрат на рост Яндекс.Маркета и иных экспансивных направлений и выход в накопление кэша - это дела квартала. Что мы отчасти в настоящее время и наблюдаем. А вот с чем спорить я буду - это с тем, что “айтишка всегда рост и иксы”. 📈 Во-первых, в модели роста айтишки обычно закладывают показатели на 5 лет вперёд и более. Представим себе, что мы построили подобные модели для каких-либо бизнесов в 2016 году, 2019 году, в 2021 году… Построим в 2024? При этом обратите внимание на ошибку в консенсусе по росту показателей Ozon в 2023 году. Результаты оказались сильнее ожидаемых, что привело к значимой переоценке. Почти у любой “айтишки” ровно так же могут оказаться и слабее. Во-вторых, сама идея роста на импортозамещении - это в вакууме слабая идея. Никто из нас не знает, когда конкретно кончится СВО, и каким образом продуктовые рынки будут устроены по её окончанию. Подручный пример из другой области: как следует из данных Автостата, за последний год продажи грузовиков $KMAZ снизились на 22%, в то время как китайского бренда Sitrak - возросли на 49%, что позволило последнему занять первое место. Конечно, КамАЗ в некоторой степени упускает рынок ради военного заказа, но насколько он постоянен? А рыночек-то тю-тю. 🖐То есть мы должны, опять-таки, на кончиках пальцев чувствовать конъюнктуру конкретного сегмента IT-рынка, понимать особенности разработки, конкурентные и неконкурентные преимущества эмитента, закладывать правильность наших прогнозов и оценок на 5 лет вперёд, а платить за это - уже сейчас. На момент IPO Диасофт оценивался примерно в 12,5 EBITDA за рост по 30% в год, при этом я, несмотря на очевидно не последние на рынке знания в банковском секторе, не понимаю до конца реалистичность подобных цифр на треке в 5+ лет. А все, кто туда полез, понимают? С ума сойти, пойду плакать от беспомощности (нет). При этом, как справедливо отмечают некоторые инвест-дома, к марту 2025 года планируется рост затрат на персонал на 40%, а сами затраты на персонал составляют 70% расходов компании. То есть имеем минимум 28-процентное приращение расходов, оправданность которых может быть ниже ожиданий. И тогда бумага сложится. Тем более, что разработка банковского процессинга и его интеграция - это, простите, не мобильные донатные игрушки разрабатывать, а несколько более штучный и сложный процесс. При всём этом со спекулятивной точки зрения столь рискованные активы с высокими оценками являются хорошим инструментом отыгрыша роста объёмов денежной массы, удешевления стоимости денег и смены настроений рынка, в связи с чем так космически и получалось зарабатывать на AMD и Apple в 2020-2021 гг. А инвестировать в такое - дорого. Я не верю в долгосрочный успех портфеля, набитого такими бумагами. По 3000 о Диасофте ещё подумал бы. В отличие, к слову, от $TCSG. Потихоньку в умных головах складывается идея: цена стала меньше, а бизнес - больше. Cейчас форвардный P/Bv на 2024 стремится к двоечке. А к этому уже можно присмотреться. Посмотрим на самочувствие бумаги после возобновления торгов и, возможно, подберём из рук любителей “теории навеса”.

Кто покупает Яндекс, и чем нам это грозит. Редкостную глупость, расползшуюся касательно последних новостей, комментировать не вижу смысла - кто во что горазд, лишь бы урвать минутку славы без оглядки на здравый смысл и логику. Давайте лучше посмотрим на интересненькое в структуре приобретателей $YNDX 🌚 Александр Рязанов - стестнительно обозначен в русскоязычном релизе как “многопрофильный инвестор и предприниматель”, в полноценном англоязычном (нет, ну а как же?) - как владелец структуры “Меридиан-Сервис”. Персонаж знаменит тем, что являлся депутатом ГД III созыва, членом Комитета по энергетике, транспорту и связи, с 2001 по 2006 год побыл зампредом правления Газпрома. В настоящее время распоряжается рядом бизнесов в кондитерском, агропромышленном и прочих секторах. Но нам интересно слово “Меридиан”. Что это? Верно - та самая частная автострада, некогда призванная соединить Россию, Китай и Европу. Активная фаза проработки проекта велась в 5 последних лет, вместе с пассивной - 11 лет, а в настоящий же момент в отношении юридического лица “Меридиана” возбуждено дело о банкротстве с элементом корпоративного конфликта. Который заключается в - якобы - саботаже деятельности партнёром проекта Романом Нестеренко. 21 сентября 2022 года совместно с китайскими партнёрами была создана структура ООО “Меридиан - СС7”, однако значимых движений в рамках неё до сих пор не наблюдается. Не сильно расстроившись, структуры Рязанова стали набирать госконтракты на дорожные работы в Саратовской области. 🌚 Сложноструктурированная группа “Айти Девелопмент”, принадлежащая Павлу Прассу, контролирующему лицу “Инфинитума”. Публичная информация по этому поводу сходу не поднимется, но непублично УК “Инфинитум” является ручной для $GAZP. К тому же, исторически “Инфинитум” участвовал в структурировании фондов “Газпромбанка”, а до периода антисанкционного сокрытия информации прослеживалось прямое владение “Газпромбанком” 5% доли в спецдепозитарии “Инфинитума”. Что, в общем, до конца не раскрывает нам, в чьих интересах эта часть “Яндекса” приобретена. Но отметить стоит. ⛽ “Аргонавт”, закрытый объединенный фонд взаимных инвестиций, который в конечном итоге полностью принадлежит $LKOH. Эти не скрываются. Здесь добавить нечего, нравится ли это акционерам “Лукойла” - нас сейчас не касается. 🌚 “Infinity Management”, акционерное общество специального назначения, полностью принадлежащее Александру Чачаве, венчурному инвестору, основателю венчурного фонда LETA Capital и владельцу My.Games. Некогда заведовал российским офисом антивируса ESET, впоследствии сформировал холдинг LETA Group, объединяющий ряд венчурных и не только фондов. А в последнее время отметился тем, что выкупил у $VKCO игровое подразделение My.Games за $642 млн, после чего выделил российский бизнес в отдельную структуру. Формально мы имеем управленца, который “где-то слышал об IT”. Фактически же очевидно, что собственным капиталом для выкупа своей доли в Яндексе гражданин не располагает. Любопытно. Что мы имеем в сухом остатке? "Фонд менеджеров", Алекперова, любителя строить дороги с корпоративными конфликтами Рязанова и двух номинальных держателей. Структура выглядит не окончательной. Кроме того, как думаете, какова вероятность последующей грызни между этими достойными персонажами? Пожалуй, за пределы актуальных 11,7% Яндекс наращивать не буду и понаблюдаю дальше. И, казалось бы, причём тут санкции?..

Не кладите всю кубышку под одну подушку. Застрянет - не обрадуетесь. А то, я погляжу, даже опытные участники рынка всего за 22 месяца с момента последнего рыночного катарсиса стали забывать, как оно бывает. Вижу на некоторых ресурсах замечательные портфели, выглядящие как, например, 50% $SBER и 50% $LQDT. И ладно, допустим, 50% Сбербанка в портфеле - не самая плохая идея...если нет никаких амбиций. Есть целенаправленный запрос властей на охлаждение экономики, высокий уровень ставок и небесконечность запаса прочности у бизнеса, чтобы сидеть во флоатерных кредитах Сбера без рефинансирований и банкротств. А также необходимость сокращать ипотеку, да и залив денежных знаков в экономику под госзаказ - прошёл свой пик. На мой взгляд, в принципе далеко не все банки смогут повторить успехи 2023 года даже в реальном выражении прибылей, без переоценок активов, включая валютные. Но мы выбираем (пытаемся) лучших лошадей, а Греф обещает, что снижения прибыли в 2024 году не будет. Что ж, не будет. А повышение дивов в прогнозах до 40+ рублей за 2024 откуда возьмётся, если норму выплаты не повышать? А как её повышать при новой достаточности капитала в стратегии? Искренне не понимаю стремление некоторых затолкать себя по уши в банки и не могу его обосновать ничем, кроме когнитивных искажений от компетентности в секторе. Или некомпетентности в рынке. С ликвидностью вопрос тоже интересный. 💰 Я вот сейчас смотрю в торги своей любимкой $SU29020RMFS3 (ОФЗ 29020) и наблюдаю там объём 1,41 млн. за 3 прошедших часа. В стакане при этом на продажу туда-сюда ходит одна мини-плитка на 3 000 лотов, и если её в неудобный момент убрать, то я вынужден буду сразу попасть на 0,13%, так как следующая плитка пожирнее, на 50 000, стоит именно через столько. А если уберут обе, то и вовсе "ой". С хорошей просадкой выйду. Праздничный день? Да. А вы знаете, когда жахнет? 💰 А фонды ликвидности, я напомню, в тот самый нужный момент, когда нужно срочно из них выйти, имеют свойство неприятно прокалывать вниз. Вам с 50% счёта в LQDT кто-то дал железную гарантию, что маркетмейкер справится? По состоянию на 28 декабря СЧА у LQDT составила 109 миллиардов рублей. Точно справится, если бросят в стакан заявок на несколько ярдов разом? Я вот вижу, что нет. 💸 В общем-то, аналогично и с вкладами, накопительными счетами. На мой взгляд, если сумма активов - возможно, незаметно для инвестора - превысила 5-10 миллионов рублей, то вопросами ликвидности уже стоит задаваться. Когда "пожарный резерв" больше нескольких сотен тысяч, а тем более больше миллиона рублей - очень разумно распределить его по разным инструментам, притом желательно от разных банков/эмитентов. Тогда при наихудшем сценарии повышаются шансы, что удастся оперативно выйти хотя бы из одного. Как раз постепенной диверсификацией квазиликвидности сейчас, пожалуй, и займусь.

$SPBE Мысли профессионального аналитика рисков в банкротстве о том, что происходит. 🧑🏻‍⚖️ Итак, сразу развею сомнения — заявление о признании ПАО «СПБ Биржа» банкротом действительно подано и поступило, но всё ещё не принято судом. Кто по состоянию на 12:21 27-11-2023 пишет Вам обратное, тех задумайтесь, зачем читаете. И здесь есть много любопытного. 👉🏻 Во-первых, я не вижу на Федресурсе в карточке компании обязательной публикации существенного факта о деятельности юридического лица — намерения должника, либо кредитора подать заявление о признании ПАО «СПБ Биржа» банкротом. Это означает, что если я правильно помню все возможные правовые режимы подачи — заявление должны оставить без движения с требованием предоставить доказательства публикации намерений. И потом оставить без рассмотрения, поскольку публикация не была совершена за 15 дней до подачи заявления. 👉🏻 Во-вторых, из этого следует, что либо перед нами на удивление косячное заявление, либо мы наблюдаем публичное проявление торгов о судьбе биржи с элементом публичного давления в том числе и на власти/ЦБ. Посмотрите, как оно уже бомбануло по информационному пространству. А ведь то ли ещё будет. 👉🏻 В третьих, конкретно сейчас карточка дела выглядит так, будто биржа подала заявление о банкротстве сама. Что прямо противоречит её словам о том, что сама она не подавала, финансово стабильна и вообще незаслуженно поруганный агнец средь волков. Есть вероятность, что при первичной регистрации заявления просто не отрисовался кредитор, и мы пока его не видим. Ещё есть вариант, что биржа просто врёт. 👉🏻 В четвёртых, какой-то очевидной долговой нагрузки в картотеке пока нет. И уж тем более у приставов. Но тут следует понимать, что банки вполне вправе пойти за банкротством без предварительного получения решения суда. Зато я вижу, как физики уже начинают потихоньку подавать на биржу в суд за всё хорошее. Пока что на небольшие суммы — вот 570 тысяч, например. А вот тянущийся с марта вялотекущий спор о том, как бумаги на 17 миллионов, по всей видимости, из РЕПО не вернулись. И биржа в нём выступает третьим лицом. Пока что. В судах общей юрисдикции всё более-менее на данный момент устойчиво. Что по этому поводу имею сказать: 1) Если вы не инсайдер, то лезть сейчас в акции СПБ-Биржи затея не лучше, чем брать ОВК по 40. Так вижу. 2) Могут ли положить биржу? Да почему бы и нет. Но конкретно данное заявление подано со слишком существенными процессуальными нарушениями. А значит — возня бульдогов под ковром пока продолжается. 3) Всё это очень похоже на очередную кухню, только вот теперь в ней варится борьба СПБ за дальнейшее выживание. Либо, между прочим, за благополучие её функционеров. А вы как думали? 4) Всем покупателям Гонконга через этого замечательного контрагента отдаю честь. Ну а всем непричастным — вкусного поп-корна.

История с приобретением $GCHE активов «Здоровой фермы» на самом деле для миноритария любопытна. Если вкратце, то суть такова: в течение последних лет несколько агропромышленных групп делят между собой уральские активы птицеводчества и прочего свиноводчества. В их число попала и группа компаний «Здоровая ферма», прежде уличённая в уклонении от уплаты налогов и обмане подрядчиков. После чего успешно перешедшая в другие руки, обанкроченная и переданная банку непрофильных активов «Траст» как возмещение по непогашенным долгам. И приглянулись эти активы «Черкизово», да так — что явно именно «Черкизово» должна была у «Траста» с торгов их купить. Оно, знаете, так бывает — полное понимание у покупателя и сотрудников продавца. Настолько слились ребята в экстазе, что другие участники до аукциона и до осмотра объектов допущены по разным причинам просто не были. И ушли ништяки с молотка нашему эмитенту. А 1 ноября Арбитражный суд города Москвы торги эти снёс. Почему? Ну, потому что допускать других участников к имуществу и к торгам, да ещё и торговаться с ними — грубо говоря, дорого. И страшно, если «Черкизово» уже своими силами до торгов осуществляло пользование имуществом (хотя и не должно, например). И часто случается так, что рачительность немножко переходит границы. Потому что, с другой стороны, из моей практики — следует 10 раз подумать, прежде чем участника до аукциона не допускать по формальным причинам. Но здесь на самом деле любопытно и вот что: мотивированного текста судебного акта сегодня пока ещё нет. А как только он появится — сразу однозначно будет подана апелляция, и до её окончательного рассмотрения отмена торгов в силу не вступит. А дальше при спорах в кассационных инстанциях можно попробовать приостановить исполнение вступившего в законную силу судебного акта. Ну а потом от объекта отказаться, если динамика расходов на приобретение ГК «Здоровая ферма» станет неблагоприятной. А вот заработанные за время тягомотины денежки и, возможно, частично биологические активы — они вот, они в кармане уже. Вполне бизнесовый будет мув. За ситуацией с интересом понаблюдаю. Особенно — за какую цену «Черкизово» приобретать актив откажется, если торги в прежнем виде всё же в инстанциях не устоят. И полный текст первой инстанции очень жду. Но ещё этот пост содержит второй слой смысловой нагрузки. Смотрите. 👎 К примеру, схемы по выводу из $TATN нефтепродуктов за пределы корпоративного контура — это случай творческого подхода к бизнесу, направленный на обогащение кого угодно, но не акционеров. Из той же серии, как «расходы корпоративного центра» у $AFKS и другие такие милые нашему сердцу дела типа покупки 40% «Ауруса» $GAZP, а «Первого Канала» — $VTBR. Такие вещи нам не нравятся, это «фу». 👍А обсуждаемое сейчас — это пример креативного приобретения и использования активов, направленный на приращение акционерной стоимости. Прикупить курятинку дешевле и с ROI повыше. Или хотя бы заработать на мощностях, пока дают. А такое нас как акционеров… в целом, устраивает. Если риски приемлемы. Поэтому не каждый йогурт одинаково полезен. И не каждая новость однозначно добавляет негативную коннотацию к светлому облику компании. А уж применять ли эту кисть при рисовании образа вашего портфеля — решать не мне. Всем добра.

$AGRO - - как перепрописанная, но ещё нет. Я, если честно, не до конца понимаю, зачем в бумаге оставлять практически нулевой дисконт за прописку, поэтому потихоньку продаю и плАчу над предстоящим НДФЛ по 82 рубля с бумажки. Пока 11% позиции (не активов) ушло. Если также решите побаловаться с рыночком, а потом откупить, если дадут - не забудьте о системе First In - First Out и посчитайте НДФЛ с комиссиями, чтобы прибыль меньше налога не вышла.

Почему я НЕ хочу покупать Астру. Ну, если уже даже SMS-ки шлют с упрашиваниями, то тогда точно не пойду... Вообще, меня очень веселят вот эти стыдливые оговорки. Ладно там брокеры, их хоть можно понять. Но вот чувак, который пересказал пресс-релиз эмитента, восторженно написал, что узрел и прозрел, проникся моч силой бизнеса и покупает, Или другой, у которого «цели по акции мильон рублей», неизбежные иксы и рост всех метрик. А в конце стыдливо так: «Не ИИР, думайте сами своей головой, я вообще тут порожняк какой-то пишу». У меня два вопроса: 1. Да кому ты нахрен нужен со своим пересказом презентаций менеджмента? Зачем вообще все вокруг нахватались умных слов и лепят их без понимания сути? А зачем я опять задаю риторические вопросы... 2. Хоть кто-нибудь вообще за свои слова собирается отвечать? В этом смысле я уважаю тех авторов, которые не добавляют никогда стыдливых приписок и — что важно — в комментариях обосновывают свою точку зрения и ссылаются на свои собственные посты с успехами и ошибками. А другого контента пока, к сожалению, нет. Сначала автор нормально так приболел, а затем погрузился в пучину дел и проектов. Сегодня вот, например, приехал на встречу, был посажен в машину, вокруг сели два крупных мужика… Расскажу попозже, оно в тему одного случая с Северсталью хорошо ложится. Всех обнял.

Собираем инвестиционный портфель в школу. 4 сентября 2023 года. Не-акции. Уверен, что для многих этот пост менее интересен, однако очень вероятно, что есть о чём задуматься. Так что продолжим: 1. Фонд DIVD - 9,6% активов. Если посмотреть на точку довоенного хая у этого фонда и сравнить с сегодняшней стоимостью, а потом с моим перфомансом в целом за тот же период времени, то окажется, что отдача всей экспертизы, если очистить её от покупок деньгами извне на лоях рынка - примерно 15% альфы к DIVD с 1 октября 2021 года. Это хорошее значение, оно позволит богатеть, однако задумайтесь, каково будет ваше. И это при экстремальной волатильности рынка. А в боковике? Ползучем медведе? При этом сама модель полупассивного факторного инвестирования в лучшие дивидендные бумаги рынка мне нравится. Это в некоторой степени противовес моим ручным действиям, "страховка от дурака" и дополнительный элемент устойчивости. Сама же УК Доходъ стара, консервативна и уважаема, а посему беспокойство минимально. Хотя, конечно, участие в ней Шадрина настораживает... 2. Парус, 5 разных фондов - 6%. На мой вкус, лучшая бумажная недвижимость на рынке с сильным отрывом. Да, по некоторым объектам доходность к текущей котире перестала впечатлять. Но это не тот актив, где я буду пытаться перехитрить систему. Так что пока экстремально не задерут - устраивает. Когда-нибудь разберу ВТБ РД Про, Сбер АБ7 (вроде туда отгрузили ПНК Рентал?). Это элемент диверсификации по классам активов, и я убеждён, что диверсификация нужна. А считающих иначе ещё недостаточно рынок в сговоре с жизнью бил по лицу. Предпочитаю не дожидаться. 3. Фонды индекса Мосбиржи - 4% поровну между $SBMX, $EQMX, $TMOS. Дополнительный элемент страховки от собственной тупости в стокпикинге, диверсифицированный по трём наиболее увесистым фондам. Возможно, постепенно изживёт себя в пользу приращения бумажной недвижимости, но пока - противовес DIVD, так как у последнего история лишь 2 с половиной года. 4. ОФЗ 29020 - 0,2%. Да, вот такая смешнявка. Никогда у меня с облигациями не складывалось, не подходят по стилю и характеру. Пали жертвой врывов с двух ног в разные истории и недавнего небольшого вывода средств на личные нужды. Я ведь обещал исправиться? Ну вот. Больше бездумно не врываюсь ловить лосей. Врываюсь обоснованно и с прибылью... Обязуюсь класс бондов нарастить. Уж после ближайшего заседания ЦБ наверняка настанет время. Целевая отметка 10%, а почему столь немного - описано в стратегии инвестирования, пункт "группы риска". Этот пост - продолжение раскрытия темы. 5. Кэш - 2%. Да. Я считал, считаю и буду считать, что инвестиционный кэш - это треш. Заборщики, держащие кэш, редко проводили грамотную аналитическую работу по подсчёту альтернативных издержек в сравнении с инвестированием кэша в различные инструменты. Хотите сейва? Пожалуйста. Точечная недвижимость, приращение правильных облигаций и акций, фонды ликвидности, любые иные инструменты, не уступающие RUONIA. В разумных пределах и при тонком чувстве рынка. Агрессивная отсидка на заборе к богатству не ведёт. Это моё мнение. А мои 2% - дитя момента. Думаю, отправятся в облигации. 6. Китай через Finex, $FXCN - 1,7%. Моя ошибка. Спас себя от многого, но не от всего. Недооценил глубины безумия. Списывать считаю рано, наблюдаю за динамикой. 7. JetLend - 4,5%. Дополнительная диверсификация вложений. Вроде как 20% годовой доходности, однако, как я всегда и говорил, все разборы этой платформы при сроке эксперимента менее года - безответственность и незнание матчасти кредитования. С мая начала расти просрочка, пик импульса пришёлся на июль (3,5%), сейчас 2,6%. Окончательные дефолты незначительны, но точно будут расти, и это нормально. Пора. В августе прошёл год с начала эксперимента, но разбор откладывается. Продолжаю следить. Цифры могут строго в 100% не сойтись - издержки округления и колебаний цен - но в целом так. Спасибо за прочтение.

Собираем инвестиционный портфель в школу. 3 сентября 2023 года. Смотрю, среди моих коллег сейчас модно стало портфель публиковать. Не, ну а что - лёгкий контент, хайповый, одновременно много тикеров для грызни, ну и сразу вроде как серьёзный человек выглядишь, а не просто так канал завёл. А давайте и я. Вы же в вечер воскресенья только этого уведомления и ждёте, верно? Кратко пробежимся по тикерам и тезисам, ну а предыдущая версия у нас в основном канале. Также как и планы на 2023. Поехали. 1. $SBER - 24%. Чуть резал. Всё ещё недорог, но уже не настолько сексуален, как раньше. Консервативно закладываю 30+ див за 2023, 33+ за 2024, ну а что будет - увидим. 2. $AGRO - 10,3%. Вы меня знаете - вижу сектор изнутри и снаружи, риски прописки в рынке трендово снижаются, есть апсайд, есть отраслевая роль в портфеле. 3. $ROSN - 7,2%. Без изменений. Склонен согласиться с Весёлым Инвестором - рынок увлечённо бежит на убой в Лукойл и забыл переоценить и Росю, и её див за 2023 год. Жирно, гнусно, надёжно. 4. $GCHE - 6,4%. Без изменений. Я вам обещал, что крупный агросектор будет жрать середняков и пухнуть? Получите, распишитесь. 5. ЕЭЛТ - 5%. Верю в предпринимательскую жилку Каленкова, верю в силу и упорство Сергея Петрова, пробившего себе дорогу в IR компании. Уж если в Серёню не верить, то в кого вообще. 6. $MAGN - 4,5%. Чермет стеснительно показывает в отчётности давно известное моим дорогим читателям - что всё не так плохо. Но куда народ котиру-то тащит... После 60 начну серьёзно думать. 7. $YNDX - 4,1%. Бизнес шикарен, но чёрт подери - закройте Воложу кто-нибудь рот! Скажу честно: становится волнительно. Был один Олежа и уже доболтался... 8. ТомскРаспредКомпания преф, 4%. Идея коллективного разума в условиях дефицита. Одна из немногих в секторе, кто сохранил приятный форвард див. А толщина стакана так и просится под разгон. Пожалуйста, если будете брать - осторожно и лимитками. Иначе я об вас и закроюсь. Честно говорю. 9. $SGZH - 3,95%. Нещадно резал на хаях. Есть шансы на долгий штопор, в котором много морозить не хочется. Наблюдаю. 10. $GMKN - 2,5%. Вы знаете - резал. Светлое будущее (нет) и уникальная корзина металлов - это всё классно, если не знать об альтернативных издержках. В стокпиках на этом всё. Let's go some sra4?

Капец какой-то. Нету эмитентов на разбор. ☹ Урывками между делами бегаю глазами по спискам листингованных на $MOEX бумаг в поисках новых жертв для потрошения - и пока не нахожу ничего дельного. Шутка ли, вот пример: все банки уже задраны с нижних отметок. Докатился аж до РосДорБанка - он пока не заракетился, но и идеи в нём на первый взгляд нет. Не говоря уже о том, что когда эмитент публикует свою отчётность выгрузкой форм, которые я в последний раз видел лет 15 назад ещё в банковских операционных документах - это не добавляет желания ковыряться дальше. 🍷 Так что, вероятно, до отыскивания в $ABRD - непосредственно в самом Абрау-Дюрсо, где окажусь с понедельника - чего-то интересного и писать особо не о чем. 🍗 Портфель стабилен, в $GCHE перезашёл той самой проданной половиной обратно в среднем по 4080, причём логика для меня не совсем типичная - да, дорогова-а-а-а-атенько самую малость, но успешный шорт собственными бумагами об толпу, принёсший за вычетом издержек около 450 рублей на 1 акцию - уже красиво. Не буду жадничать. В бумаге-то оставаться хочу. Всех обнял.

$GCHE ну что ж, можно ступеньками и обратно откупать. Под аккомпанемент радующих слух стенаний, что - о чудо! - за полгода 300 рублей не дали! Разумеется, дивполитику читать для слабаков, увидеть, что по ней раздали 62% чистой скорректированной прибыли, а цифра +130% прибыли год к году сформирована за счёт переоценок биологических активов, которые не идут в базу для расчёта дивидендов - это не наш путь. Ну, что ж. За вычетом переоценок примерно +20% прибыли г/г, если по диагонали посчитать нормальные значения - очень недурно для таких времён. Если честно, по 4 050 дороговато набирать, но когда местные у меня её только что забрали за 4960, 4720 - в принципе, нормально) Жалко только, что экспорт не раскрыли в сокращённой отчётности. За 2022 год там хорошая пушечка случилась, +40% г/г, 9,8% от совокупной выручки. Но ничего. Два года назад они говорили, что больше 10% экспортной выручки - это перестройка бизнеса, и они на это не готовы, пока обопрёмся на эти слова. В общем, ребят, по-братски - залейте своими акцулями ещё. Чтоб к концу дня хотя бы по 3700-3800 пооткупать. Не жмотитесь в лотах, пожалуйста, мне семизнак у вас откупить бы. Заранее спасибо.

$GCHE Я смотрю, инвесторы в Черкизово по 4500 становятся всё более долгосрочными. Вкусно. Сейчас ещё не хватает новости от СД, что дивы за полгода рублей 100, и станет совсем красиво) Наблюдаю с большим интересом. Ещё дорого, но уже интереснее.

Ставка ЦБ 12%. Тем временем, рынку это практически безразлично. Обратите внимание, как нагло и напористо рынок в его широком понимании - валютный, долговой, фондовый, депозитный и так далее - спорит с Эльвирой и властями, прямо демонстрируя, что не верит ни в длительность этой ставки, ни в рублик. Переписывание местами локальных хаёв после отката - это вот вообще куда? В части активности физиков - картина такая же, но по другим причинам - они просто в принципе не в курсе причинно-следственных связей между макро- и микроэкономическими показателями. Поверьте, я читаю достаточно комментариев, чтобы утверждать. Шутка ли, народ всерьёз и крепко уверен, что $SBER защищён от высоких ставок, и можно дальше экстраполировать рекордные месяцы на 35+ рублей дивов. А я вот не уверен, так как такая ставка - и тем более выше - призвана тормозить кредитный перегрев. Не сегодня, так завтра. Пусть и не настолько, чтобы менять свой портфель, но Сбер я бы переоценил по справедливой стоимости вниз до, ну, пусть будет 280-290. Это консервативно если. В моменте и с учётом всех рисков. Кое-какой ручеёк информации журчит мне о том, что надо консервативничать. Не меньше народа всерьёз и крепко уверено, что девальвация всегда иксы для экспортёров. Никакого армагеддона тут в тексте, разумеется, не будет, поводов для сильного слива рынка действительно нет. Но и возвращаться на полную котлету в акции не хочется, мне не нравится этот плевок в лицо государству, это выглядит странно и ненадёжно. Один известный новостник вон запостил раньше меня в целом те же мысли - власть обижается. Ни в коем случае не призываю никого сидеть на заборе, поскольку последователен и утверждаю, что это тотальный буллшит на долгосрочных отрезках выходит. В результате всех манипуляций я хорошо подконсервировал свой риск-профиль, выбрал очень комфортную долю в 8% с хвостиком кэша и 4% флоатеров. С таким количеством ликвидности можно позволить себе посидеть и поразмышлять, в тылах Парус (6%), нормально. А размышление такое - покупашки прямо перечат волнующимся заводчанам и пенсионеркам, поэтому продолжу наблюдать. Чего действительно хочу пожелать - это относиться к своему капиталу и принимаемым решениям вдумчиво, компетентно. Как отметил уважаемый Ладимир (которого я когда-то хейтил, пока не познакомился лично и не понял лучше) - становится важно сберечь награбленное, а не пытаться оттяпать лишний кусок, за который съездят по наглой рыжей морде. Хочу, чтобы мы развивались вместе. И чтобы каждый так же чётко и уверенно понимал и принимал свои активы и действия, потому что именно сочетание продуктивного самосовершенствования со спокойным принятием своих портфелей даст нам ту скромную, но достаточную альфу к MCFTRR, которая приведёт к успеху. А инвестора украшает скромность. P.S. А хорошо в диапазон ставки 11-12% всё-таки попал. P.P.S К сожалению, на глубокие разборы и тексты времени пока нет.

🚀 А посмотрите, как на вечёрке рынок отскакивает. Это у нас что такое, "покупатели на просадках" чтоль с работы пришли... ☝️ Что ж, меня устраивает. Продал 0,7% активов $SBER, 0,2% $ROSN, 0,8% $GMKN. Раз покупашки покупают - воспользуюсь моментом, хочу больше ликвидности. Было кэш + флоатеры 10% по результатам фиксации прибылей, стало 11,7%. Теперь хорошо, спокойно. За пазухой чуть менее устойчивого под разгрузку достаточно. Почему Сбер - потому что уже не так круто выглядит, если остудят кредитование. И уже не так дёшев, чтобы держать на 27% активов. Полгода твержу - не надо слишком смело экстраполировать результаты начала года на весь его конец. Почему Роснефть - а просто крепко стоит. Уверенности, что крепко будет стоять курс, больше нет. Продано её совсем слёзы - не ради фиксации Роснефти, а ради приращения кэша. Почему Норка - да потому что медь вниз, в Китае всё непросто, мир в целом не цветёт и пахнет, к актуальной корзине металлов в электромобилях всё больше вопросов, капекс никто не отменял, а Норка всё так же перелюблена. Самое то подрезать для ликвидности. ❗️Не уверен, что это точно правильное действие, и не советую слепо его повторять. Но если кто-то хотел прирастить ликвидности, а не успел - обратите внимание. Всех обнял.

Скоро ставка ЦБ будет выше. Что делать? Что ж, тётя Эля получила мощных люлей, а также сдвинула бровки и анонсировала на завтра внеочередное заседание ЦБ. Всё-таки нашей власти не очень понравилось круглое число в $USDRUB. Мои личные решения: ✅ Резко выйти из некоторых шлаковых спекулятивных историй, о которых не могу здесь писать - забрав свою прибыль. Раз Эля хочет остудить курс, кредитный импульс и экономику - значит, и тренд рыночного безумия может припасть. Застать ключ в условные 11-12%, сидя в шлаке на разгоне - не самое приятное из занятий. ✅ Капельку подрезать $SGZH, распухшую до 6% активов. Это в любом случае стоило сделать. Подрезал чуть-чуть, на 15%. Не думаю, что мы быстро вернёмся к грязной зелёной бумажке паписят, а значит - не думаю, что при целевых значениях доли этой бумаги нужно совершать резкие телодвижения. У меня уже чуть не целевое. ✅ Зарезать половину $GCHE, часть по 4960, часть примерно по 4700. Ещё раз повторяю - все вопросы о том, почему что-то растёт и почему что-то падает, должны быть исчерпаны приложенным к посту графиком. Это реакция Черкизово на анонс завтрашнего СД, который будет решать судьбу дивидендов за полугодие. Своими глазами видел, как народ добирает по 4400 и становится супердолгосрочными инвесторами. Посмотрим завтра, кто прав. Но слабо себе представляю, что должно произойти в компании для оправдания цены 4600-4900. Видимо, они представляют лучше... Лично я, пожалуй, выберу море зафиксированной прибыли. ✅ Припас поп-корна понаблюдать за теми, кто сейчас добирал $SNGSP, да и Сегежу. Правда, не стоит забывать о турецком сценарии, когда новоназначенная глава местного ЦБ повысила ключевую ставку мягче, чем того ожидал рынок - и лира покатилась дальше. С другой стороны, тётя Эля в таких ситуациях мягкостью не славится... В общем, готов. Посмотрим завтра, готов ли рыночек. Upd: думаю, сейчас прояснены все вопросы о том, почему именно флоатеры, а также почему постепенная реаллокация портфеля в них.

$GCHE смачно ступеньками разгрузил на основных счетах, успев зацепить цену 4 960 в том числе. Коллеги, ВНИМАНИЕ. Я напомню, что по МСФО за 2022 год черкизово стоила справедливо. Вообще, это такая пенсионерская защитная бумага с потенциалом к росту за счёт экспорта и сделок M&A, который постепенно начинал реализовываться - так, экспорт за год подрос на 40,8%, выручка в целом впитывала в себя инфляцию, а биологические показатели активов (хрюшки, курочки, индюшки) вполне себе сочнели. Но. Всё это НЕ СТОИЛО 4500-4900 и НЕ СТОИТ. Будьте осторожны и не запрыгивайте после дискретного аукциона, когда торги снова откроют, в ловушку хомяка. Историческая оценка бумаги - P/E 7-7,5. P/Bv 1,2-1,5. Сейчас же P/E 12+, P/Bv 2,2+. Никакие дивиденды за полугодие, которые даже теоретически может объявить СД Черкизово, не стоят такой дичи. 3500 - вполне себе справедливо. Будьте бдительны!

Сегодня лонг или шорт? Сказ о том, как мартышки крутят барабан. 2 Часть. ☯ Рынок в целом, мне кажется, имеет схожую температуру по больнице. Где-то недооценён, где-то справедлив, где-то переоценён. Ещё не до конца отыграл макроэкономическую обстановку, но уже скоро придёт на территорию баланса рисков, доходности и показателей инфляции и ставок в экономике. Что это означает? Что он всё ещё привлекателен, но уже не резко привлекателен. Что в такой ситуации делать? Сидеть на существенную долю портфеля в кэше и ждать у моря погоды? Нет, конечно. Я что, больной совсем? 💰 Однако, снижение привлекательности инвестиций в акции до привычных значений повышает привлекательность облигаций. Ключевая ставка растёт, за ней подтягивается норма доходности фиксированных бумаг, дополнительно выравнивая и нормируя под себя минимум привлекательной доходности акций различных групп риска. И так как мы сейчас имеем дело с повышательным трендом ставок, флоатеры выглядят неплохой идеей для накопления фиксированной доходности без утраты стоимости бумаг. Постоянные читатели постов и комментариев знают, что повышение ставок я ждал давно, с середины весны. Поэтому в качестве квазикэша я решил использовать ОФЗ 29020-ПК как бумагу с частым ежеквартальным купоном и “быстрым” пересмотром его размера — он запаздывает всего на 7 дней, в связи с чем инструмент и демонстрирует хороший уровень стабильности. Этот выпуск уже планомерно накоплен на 4% активов, думаю довести его примерно до 6-7%. 🚫 На попытки “протолкнуть” мне накопительные счета с выгодными ставками для квазикэша отвечу сразу — бонусная доходность для меня не стоит беготни по банкам. Чтобы не слишком сильно терять в доходности, но и не страдать от истончения тела своего квазикэша, по достижению 7% доли ОФЗ 29020-ПК начну присматриваться к одному из флоатеров высокого корпоративного класса, в которых сохраняется премия к RUONIA вместе с приемлемым запаздыванием расчёта купона и хорошей частотой выплат, помогающей стабильности тела. Пока глубже не погружался, но мой уважаемый коллега и друг Сергей уже стащил у одного из относительно популярных брокеров предварительных кандидатов, спасибо ему. Начну смотреть с них. Итого 7% ОФЗ с RUONIA, 7% корпоративных флоатеров высокого класса, около 6-7% в фондах Паруса, около 6-7% в Jetlend как далёком от ликвидности, но доходном инструменте с фиксами и другой философией, ну и 2% в фонде BOND оставлю — пусть лежат, лень дёргать. ✅ Итого примерно 30% в различных инструментах долгового и недвижимого классов активов станут, на мой вкус, адекватным ответом на вызовы IMOEX 3300-3500+, если туда унесут без новых вводных. Ну а пока мы не там — и доля пониже. Складывание туда арендного потока, дивидендов и довнесений — то, что нужно. А начнут бумажки перегреваться за адекватные значения доходности — и их подрезку тоже сложим. Могу ли я с таким подходом что-то упустить? Да, конечно. Позволит ли мне адекватное реагирование на рыночную ситуацию и баланс инструментов показать доходность свыше IMOEX со всем хламом, сложенным у него внутри? Да, конечно. Так и какая мне в целом нахрен разница, куда пойдёт рынок, если я могу спокойно уезжать в отпуск, играть в игры, проводить время с интересными людьми — зная, что мой портфель сбалансирован, адекватен и справедлив? Чего и вам желаю.

Сегодня лонг или шорт? Сказ о том, как мартышки крутят барабан. 1 Часть. 🤡 Что на в известном форуме для трейдеров и инвесторов, что в основном канале наблюдаю в очередной раз забавную перепалку о том, кто с весны ждал коррекцию, а кто закупился бумажками, и кто, в общем, правильнее себя повёл — как-будто на отрезке, скажем, в 10-15 лет будет важно, у кого получился более звонкий бульк от пука в лужу. Сугубо на мой вкус, что первые, что вторые занимаются ерундой, если честно. Тем не менее, хоть каким-то образом регулировать свою работу на рынке надо — тем более, что, как мы выяснили недавно, иметь бонусную доходность к нашему индексу хотя бы в 3% и более весьма желательно, а то 11,5% чистыми в год в рублях — всё же не очень вкусно. Но от чего отталкиваться в своём поведении? ❌ Например, от того, что никто понятия не имеет, скорректируется ли в ближайшем будущем рынок, насколько глубокая будет эта коррекция, оправдает ли себя ожидание Сбера по 150 с учётом уже полученных и реинвестированных дивидендов. Я вас умоляю, через неделю (гипотетически) состоятся саммиты об урегулировании украинского кризиса, через две — ну, предположим — окончательно выдохнется контрнаступление, а через три начнутся переговорные инициативы по новому кругу. Задолбаетесь затем свою коррекцию ждать. Тогда как? Автор исходит из того, что в его активах акции - это миноритарные доли в бизнесах, облигации - это займы крупному бизнесу, краудлендинг - займы малому и среднему бизнесу. Это означает, что основные метрики, которые должны меня интересовать, относятся к ожидаемой эффективность инвестиций. ✔ Можно ли иметь бонусную к индексу доходность, если на основании прогрессирующей личной экспертности инвестировать в доли в бизнесах? Да, если у инвестора хватает компетентности с достаточной частотой правильно определять выгодные объекты для инвестирования и выгодные сделки по их продаже. Являются ли мои сегодняшние вложения выгодными? Давайте проверим по категории стокпиков в портфеле. 1) $SBER P/E (2023) — 4. Дивдоходность (2023) — от 8% до 25% в зависимости от развития событий, но скорее всего 12-15%. Далее вряд ли сильно и резко меньше. Явная недооценка до сих пор. 2) $ROSN — да. Ещё не полностью отыграла девал и $70+ за нашу бочку, стоит в тени попсового Лукойла. 3) $GCHE — всегда стоит примерно справедливо. 4) $SGZH — стоит примерно справедливо, ближе к 7 буду считать перегревом. 5) $GMKN — мне кажется, может скоро уже перегреться. 6) $CARM — примерно как и должен быть. Ждём развития отчётов, плывём в лодке с мажорами пока что. 7) $AGRO — без перепрописки оценена справедливо. Если верим в перепрописку — всё ещё недорого. 8) $YNDX — без перепрописки осталось ещё немного до справедливости. В отрыве от прописки дёшев. 9) $MAGN — надо бы заморочиться и посчитать, но “на глазок” кажется близким к справедливым оценкам, от 60 и выше пойдёт перегрев. 10) Европейская Электротехника — с учётом окна возможностей, прогнозируемых темпов развития, роста и дивидендной доходности — оценена немного ниже, но уже близко к справедливым отметкам. Что мы видим? Что конкретно по моему срезу отдельных стокпиков рынок в целом почти достиг уровня приблизительно справедливой отдачи прибыли бизнеса и предполагаемых дивидендов как изъятой из бизнеса доли прибыли. 2 часть уже в профиле.

$SFTL Мне интересно, а в этих ваших интернетах кто-нибудь вообще пробовал считать, что по цене 191 за расписку получается, что мы получаем форвардный P/E на 2023 год в 16-20 на ТРИ бумажки, которые мы получим через ДВА года, а дивдоходность через ТРИ года составит процентов 5? Ладно, вдруг даже 7. В бизнесе, имеющем нехилые шансы на стагнацию, из которого вытащили интересные активы? А что опция эмиссий по уставу и по эмиссионным документам до конца не исчерпана, и капитал ещё на 20-25% размыть можно? А этот кусок мусора, пошло названный отчётностью, вообще открывался? Не? Не пробовали? Ну и ладненько. Я так и думал.

Тревожность на фондовом рынке. Как с ней бороться? 2 Часть. Инвестирование - это, безусловно, деятельность. Непростая, требовательная к знаниям, пониманию, эмоциональным блокам. К постижению которой человек должен быть в первую очередь готов. Или же ты считаешь, что если бы не российский рынок и СВО, то где-нибудь в другом месте стало бы лучше? Нет. Там тебя ждали бы падение доткомов, крах Lehman Brothers, потерянное тридцатилетие, нефтяной кризис, Великая Депрессия, , громкие заявления, надутые щёки и сдутые пузыри. И взрыв основного завода какой-нибудь компании из портфеля. ❓Если инвестор постоянно мечется, переживает по каждому информационному поводу, совершает необдуманные поступки раз за разом - успех не будет достигнут, и рынок всенепременно сожрёт с потрохами - в лучшем случае, только деньги. Вероятно, читатель, это действительно просто не твоё, и есть способы обеспечить собственное долгосрочное финансовое благополучие лучше и ближе, чем вот это вот всё? Не будет лишним заглянуть внутрь себя и ответить на вопрос, а точно ли здесь твоё место, хватит ли стойкости ждать своих денежных потоков, получать и преумножать их. Мир полон возможностей и вариантов. И...уйти? Но уйти - значит, вычеркнуть из жизни одну из основных возможностей сохранения и преумножения капитала. И если внутреннее "я" не желает сдаваться, то обязательно ли становиться сволочью? Мне кажется, нет. 🚣‍♀️ Возможно, следует просто упорно развивать навык инвестирования. Шаг за шагом, действие за действием. Учиться совершать выгодные сделки по приобретению и выходу из активов, фильтровать свой новостной поток, стремясь выхватывать и интерпретировать важное, не перепогружаясь в бестолковые "мнения", "заявления", "выступления". Раз за разом помнить, что все покупают из жадности, когда информационный шум позитивен, и продают, когда негативен, пытаются что-то уловить, кого-то обыграть, создают не инвестиционные колебания цен в приложении брокера, вся суть и смысл построения интерфейса которого - заставить совершать лишние сделки, а значит - ошибки. 🐱 Очнуться и осознать, что если слишком много времени тратится на созерцание котировок - значит, настал момент употребить его с большей пользой для себя, своих родных и близких, любимого человека. 🔦В случае серьёзного сомнения основательно погрузиться в бизнес-статус компании, чья доля находится в портфеле, окинуть взглядом риски и перспективы, обоснованно высчитать - да-да! А вы как хотели-то бизнесом владеть?! Ладно, можете довериться мне, например:) Но не слишком) ,- за сколько готовы его приобретать, а по каким ценам хорошей сделкой будет выйти. Понять, что все промежуточные значения при отсутствии серьёзных изменений обстановки внутри и вокруг эмитента не имеют значения. Принять свои решения и закрыть терминал. 🤨Захотелось открыть и подёргаться над котировками? Займитесь делом, чёрт возьми. В жизни больше нечем заняться? Пора бы себя заставить сделать что-нибудь более полезное, не так ли? Так принудим же себя. Все книги нужные уже прочитаны? Правда?! А я-то думал, что все нужные книги за жизнь не осилить, ну надо же... И дети ухожены? К завтрашнему дню всё готово? Порядок на рабочем столе компьютера наведён? А если я сейчас в папки загляну?.. Вот именно. Настал момент насильно закрыть чёртово приложение. Зудит очень сильно? Хорошо, зайдём. Увидим, что цены куда-то сдвинулись. Это важно? ТОЧНО? Ну вот и славненько. Нарабатываем навык фокусировки на важном. Он придёт не сразу. Не через полгода, возможно даже - не через год. Я привык к намеренному оскучнению инвестирования примерно через полтора. И вы привыкнете, что важное сокрыто в расширении собственных горизонтов понимания, а вовсе не в секундных колебаниях цен. Вкратце говоря, примите своё решение, уважаемый подписчик. И очистьте себя от рынка, а рынок - от себя. Возможно, это лучший выход. А если подобное решение не нравится - прокачивайте навык хладнокровного, разумного и капельку сволочного инвестора. Без этого в бизнесе никуда, что уж.

Тревожность на фондовом рынке. Как с ней бороться? 1 Часть. 😰 В прошлом году читатель основного канала мне написал читатель и спросил, как избавиться от душевных флуктуаций, которые его обуревают. Его проблема заключается в том, что "всё накручивается почему-то", он "никак не может прекратить думать об этом всём". Постоянно беспокоит краснота в портфеле, и начинается отслеживание долей процентов, дополнительно раскручивающее маховик мятежных трепыханий, а сверху одновременно накладывается и страх повторного падения, и сильное FOMO от того, что побольше накупить на обвале не удалось. 😦 Я предложил внимательно окинуть взглядом свои позиции в портфеле и задать себе вопрос, точно ли понятно, зачем они куплены? Как работают эти бизнесы, почему в них перспективно вкладываться именно сейчас? И если ответ утвердительный, то готов ли человек представить, что сумма счёта - это кэш, и на этот кэш войти в те же активы с нуля? Получил ответ, что смысл бизнесов понятен, а вот стал бы покупать, или нет - сложно сказать, а вдруг завтра что-нибудь снова страшное случится. 🔪 Что логично сделать в такой ситуации? Вы знаете мои принципы. Избавиться от бумаг, вызывающих неуверенность. Но наша проблема оказалась глубже - продать рука не поднимается, и собеседник просто сидит, ничего не делает...и продолжает накручивать себя. Дело в том, что на мой взгляд - сейчас на рынке много людей, предпринимающих попытки управления собственными деньгами как капиталом, которые к этому совершенно не готовы. Ведь купленные облигации - это деятельность по предоставлению займов юридическим лицам, а вложения в акции - это приобретение долей в бизнесах, то есть фактически - мы выступаем в роли управленцев активов из долей в бизнесах и предоставленных займов. Я убеждён, что самостоятельным инвестированием при помощи брокерского счёта должен заниматься тот, кто обладает мотивацией, нужными навыками, хладнокровием и упорством. Моя собственная дорожка к инвестированию пролегала через постижение финансов в разрезе коллекторской деятельности. Это такая работа, которая подразумевает, что для достижения выдающихся результатов ты делаешь не то, что тебе хочется, а то, что необходимо. А что вы думали, это просто? Находить общий язык с откровенно мерзкими личностями, предлагая погашение долга с дисконтом, когда будь моя воля - приковать наручниками к батарее и выкинуть её, батарею, в окно? Или же расписывать трепетной маме безответственного лодыря все прелести будущего принудительного взыскания в авторской манере, чтобы либо сама из жалости заплатила, либо бесхребетный лодырь самостоятельно сделал хоть что-нибудь? Раз за разом предпринимать разные попытки в ходе общения с разными ЛПР юридического лица, рыться в аффилированных контактах и пробовать снова и снова, шпыняя эту безвольную аморфную субстанцию в неуклонном стремлении докатить студень по наждачке до результата? Тянуть изо всех сил и разными ухищрениями упёршихся бараньим рогом должника и кредитора к медианной позиции, где лишь только и возможно реструктурировать и "расшить" давнюю зловонную задолженность по контрактам? А как иначе добиваться результатов, если ко мне передано то, с чем "просто так" уже не справились? 🪓 Зато вырабатывается привычка к безжалостным действиям, способность сначала, если нужно, отсечь загнившую конечность, прижечь культю, и уже потом когда-нибудь после, сделав всё необходимое, всплакнуть над утратой, будь то вычеркнутый человек, чья-то пошатнувшаяся психика, либо проданный эмитент из портфеля. Чувствуете некоторое сходство?

$SBER $MTSS $ALRS $CARM Цена наших незначительных ошибок. 2 Часть. Но, может быть, всё это не так уж и плохо? В конце концов, риск-менеджмент на сделку соблюдается, а совокупные потери от четырёх нырков рыбкой со скалы в болото составили примерно минус 1,3% с учётом комиссий. На самом деле - плохо. И дело не только в том, что у каждого крупного краха есть мелкие предпосылки, хотя это действительно так, и сейчас может заложиться фундамент для крупной плечевой потери в порыве жадности и опьянения собственной важностью. Дело и в сложном проценте. Иногда нужно вспомнить базу. 📈 Представим себе, что мы 10 лет функционируем на рынке со среднегодовой доходностью активов в 18%. Это уже существенно круче, чем индекс Мосбиржи полной доходности нетто, с мая 2009 года - как с точки сопоставимой фазы рынка - показавший чистую доходность в 11,5% годовых. Это уже весомее, чем среднегодовая доходность факторного индексного фонда дивидендных акций DIVD, который на бэктрекинге, насколько я помню, даёт около 15% годовых. Близко к мастер-классу в 20-22%. В общем, нормально. 🧮 За 10 лет мы получим доходность 423%, а 100% исходного капитала при условии отсутствия довнесений превратились бы в 523%. А теперь вычтем отсюда 1,3% в год на ошибки. Получаем 468% капитала и лося в 55% на внесённые средства. Для простоты учтём, что за 10 лет инфляция размоет потерю в 2 раза - и всё равно сегодняшние трепыхания в сегодняшних ценах отнимают 27,5% денег. Смотрим на сегодняшний капитал, считаем от него 27,5%, расстраиваемся. ✖️Но все эти глупости “по мелочи” и “незначительно” я совершил всего за полгода, верно? Умножим их на два. То есть от абстрактных 18% в год останется 15,4% в год, а конечный капитал через 10 лет составит 419% от сегодняшнего, номинальная потеря - 104%, потеря с учётом инфляции за 10 лет - 52% в сегодняшних ценах. Больно, очень больно. А теперь представьте, сколько потенциальной доходности теряет человек, который совершает казинычные сделки постоянно, основываясь на обстриженных сферических ушах мёртвого осла, замоченных в “Мистере Сидре” - которые он увидел на графике. Статистически большинство участников рынка не угадывают перезаход с достаточной системностью, чтобы за вычетом комиссий и накопленного НДФЛ оправдывать выгоду в сравнении с удержанием актива, к примеру, до ЛДВ. ✂️ Пожалуй, настало самое время совершить ревизию своего поведения, оценить достаточность оснований для входов в сделки. И не лезть туда, где, во-первых, откровенное казино, а во-вторых - не моя епархия. По крайней мере, без достоверных инсайдов, которыми я, конечно же, не обладаю - это незаконно. Потому что это пипец как дорого. С другой стороны, я не согласен с постулатом, что чем скучнее твой личный фондовый рынок, тем лучше. В конце концов, что толку через 30 лет становиться богатым одиноким занудой? А как же жизнь, интерес? 💡Возможно, я знаю ответ - нужно активнее, креативнее и компетентнее искать идеи для инвестирования, а не страдать какой-то хернёй. К слову, вскоре нас ждёт весьма неожиданный разбор. Богатства вам, родные. Я исправлюсь.

$MTSS $CARM $ALRS $SBER Цена наших незначительных ошибок. 1 Часть. 💡 Я созревал для этого поста уже несколько дней, но сегодня, в разгар новостей о Керченском мосте и прекращении зерновой сделки, он обрёл новую актуальность. Одна из причин тотального поражения стран Оси во Второй Мировой Войне заключается в том, что уже достигнутые без особых проблем успехи были спроецированы на последующие боевые действия. Говоря простым языком, “поехала планочка”. Гитлер с лёгкостью захватил Норвегию, Бельгию, Нидерланды, Францию. Японская военная машина перемолола Гонконг за 18 дней с начала войны, Манилу - за 26, а Сингапур - за 70. И, казалось бы, что может помешать стремительной встрече двух военных гигантов посреди Евразии? Встречаются такие поездочки и в блоггинге, когда первичные признание и уважение приводят к завышению самооценки и мысли о том, что раз комьюнити ценит твой бесплатный труд, то и платно побежит читать с улюлюканьем и хлопая в ладоши. Но результатом нередко становятся крушение атмосферы и разбитое корыто. _______ 🧠 Имея мало-мальский опыт на рынке, видеть роскошные соотношения доходности к риску в 2022 году было легко. Ну право слово, зачем ждать “когда всё устаканится”, если у тебя год под ногами валяется Сбер по сто? Никто не будет давать зарабатывать, “когда всё устаканится”. Переливаем резервы в Сбер, Озон, чермет - и мы великолепны! А затем и супер-Греф ещё вышел и раздал рынку подарков по 25 рублей на акцию. На фоне чего в сочетании с девальвацией рыночек и попёр - сначала на первом, затем на втором. Лучок ещё жару поддал - и вот уже кажется, что ты практически гениален, великий манипулятор активами, способный зарабатывать в разгар любых мировых событий. И у тебя тоже “поехала планочка”. Моя поехала следующим образом: 🦙 Шорт бездива Алросы. Небольшой, на 5% от активов. Закрыл в небольшой плюс по сделке; 🦙 Лонг по лире в преддверии повышения ключевой ставки - на 6% от активов, закрыл в минус процента на 3 от позиции; 🦙 Шорт пост-дивгэпа МТС. 6% активов, закрыл также в плюс на 3%, после чего пожадничал и перезашёл, потеряв практически всю прибыль от предыдущей сделки, а с учётом комиссий - и подавно; 🦙Заскочил с двух ног в мясцо первого дня торгов CarMoney - правда, две мои ножки оказались коротенькими, потому что всё же стратегию никто не отменял - строгие 2,5% активов. Смотрю на лося в 17% и начинаю задумываться - то ли переобуться в среднесрочную спекулятивную идею, то ли зафиксировать убыток. Но что-то однозначно пошло не так. Весь этот движ, которым я занимаюсь - это вообще что? Ну, допустим, с CarMoney ещё можно понять - решил освежить свою боль от Алибабы, а то шрамы стали зарастать. Но шорт у меня первый за все 6 лет фактического присутствия на рынке. Зачем, а главное - почему?

$ROSN $RU000A104172 $YNDX $GCHE $TMOS $SBER $MOEX Моя стратегия инвестирования. ❓ Эпизодически читатели основного канала задают вопрос, как у меня в голове и в активах уживаются одновременно, к примеру, фонды BOND, Парус, Яндекс и Черкизово. Также иногда спрашивают, в чём смысл стратегии в целом. Вроде и не дивидендная, и не стоимостная, и вообще чёрт его пойми, чем автор у себя в бумажках занимается. Попробую объяснить тут, а затем буду сюда направлять при необходимости. Итак, вводные: ✔️ Автору четвёртый десяток лет потихоньку струится. ✔️ Не женат, детей нет. ✔️ Автомобиля нет - в Москве необходимость в нём отсутствует. ✔️ Недвижимости в собственности также нет - идею о её покупке губят альтернативные издержки. Как мы выяснили в разборе ПНК, мысли о "зато своё" и прочие "опора под ногами" мне не интересны, и всаживать кусок капитала в конуру в спальном районе желание отсутствует. Моя опора - это я сам. ✔️ Доход - достаточный, уровень стабильности - приемлемый. Диверсификация доходов - развивается. 🎯 Цель - планомерное преумножение капитала без каких-либо ограничений, в последний год - попутное распространение собственного авторитета, влияния, как одно из следствий - преумножение дохода. 💡 Основная предпосылка - инвестирование в бизнесы и финансирование бизнесов. Какой вывод можно сделать из вводных? Главная задача портфеля - преумножаться с приемлемым уровнем комфорта. Это означает, что совершенно нет смысла лишать себя каких-либо интересных идей. А значит, мой портфель - это...портфель идей. Зачем себя ограничивать рамками? Сбербанк по 90-100 был лучшей идеей на рынке с самого 24 февраля 2022 года для человека с присутствующим финансовым мышлением. А сегодня это лучшее системное ядро в портфеле. Роснефть - одна из лучших долгосрочных идей на секторы нефти и газа одновременно. Жирная, стабильная и постепенно растущая. Черкизово - отличная стабилизирующая идея из защитного агросектора с небольшими рисками, всегда справедливой стоимостью и поступательным развитием. В то время как Русагро - совсем другая, агрессивная и злая ставка на тот же сектор, и это совершенно разные бумаги. Яндекс - яркая агрессивная идея с высокими значениями риска и потенциальной доходности. Парус - лучший выбор среди сектора бумажной недвижимости. А JetLend - среди краудлендинга. DIVD и 3 IMOEX фонда - как небольшая страховка от собственной глупости. И так далее. Я не вижу для себя потребности ограничиваться узкими системами, придуманными для упрощения управления своими активами. Мне нравится быть АФК Системой, только лучше. Однако же, портфельные теории никто не отменял, поэтому сами идеи и их развесовка раскладываются на разрезы: ✂️ Группы риска: стабилизирующая часть акций, агрессивная часть акций, ядерный движитель акций, небольшие мини-идеи в акциях, коммерческая бумажная недвижимость, краудлендинг вместо ВДО, облигации. При этом текущая балансировка вообще не требует поддержания принятого в классических системах распределения на акции и облигации - защитные функции размазаны по идеям. ✂️ Распределение по бенефициарам, принадлежности активов к разным группам элит, расшивка лоббизма (Русагро и Инарктика - концентрируют одни и те же риски). ✂️ Распределение по секторам в зависимости от их значимости, перспектив, рисков. ✂️ Распределение по инфраструктурному вопросу: не более 13-15% на прописочные истории. ✂️ Распределение по экспортной и внутренней направленности. ✂️ Учёт цикличности, фаз экономических, политических, производственных циклов. ✂️ Страновое распределение - увы, сегодня слабо применимо. Как результат: набор качественных идей раскладывается на многомерное пространство плоскостей диверсификации и распределения, а потом собирается в кучку. Ну и вот...получаем портфельчик. Итог: систематическое опережение индексов. Впрочем, в 2021 году наш рынок я недооценил и ему проиграл, обогнав лишь глобальный рынок. Но зато с начала спецоперации превосходить IMOEX полной доходности было очень легко. Как-то так.

Впечатления от посещения профильной конференции по инвестициям - Сегежа, SFI, Европейская Электротехника. 24 июня, в субботу и в самый разгар известных всем событий, я в Санкт-Петербурге посетил конференцию инвесторов и трейдеров, на которой выступали как эмитенты, так и известные люди из рыночка и околорыночка. Делюсь тем, что удалось понять насчёт некоторых эмитентов. 🪓 $SGZH Всем было интересно, как же IR компании Елена станет вертеться аки уж на сковородке - и да, вертелась знатно, с суетой. Доля экспорта у ребят упала с 72% до 63%, и внутренний рынок утилизируют настолько, насколько могут. Но красной нитью через весь разговор с нами проглядывалось, что люди висят тряпочкой на ожиданиях, что их спасёт Китай, который и спрос поднимет, и цены, и сделает им всё хорошо. Благо логистический затык вроде чуть-чуть расшивается. В целом же, пока допэмиссию не планируют, а с долгом хотят "разобраться самостоятельно" - и на этом фоне забавно прозвучал комментарий одного очень уважаемого человека, что если деревяшку оторвать от титьки мамки АФК, то получится банкрот. Что в целом, наверное, похоже на истину, хотя и заявляется, что второй квартал по показателям уже получше, и фактически сейчас мы находимся в унылом болотце - нижнем плато показателей. Что ж, назовём это стоимостной историей и посидим дальше. Диапазон 4,7-5,5 является, пожалуй, пока примерно справедливым. 🏦 $SFIN Нечто для меня совершенно таинственное и сумрачное, куда я заглянул из любопытства. Что ж... Гуцериевщина в чистом виде. Это они раскрывать не хотят, то пока в публичную плоскость не озвучивается. При этом потихонечку подливают в стакан собственные акции, как только котира осмелится немножко приподняться. А казначейский пакет гасить особо не планируют. Ровно год назад мелькали новости о планах Саида Гуцериева передать свой пакет менеджменту ввиду наложенных санкций, однако потом про ситуацию никто ни слухом, ни духом. Попинал эту тему в кулуарах и смог понять лишь, что новостей нет не просто так. Позиционируют свой инвестиционный потенциал на основе того, что стоимость их активов в несколько раз меньше, чем капитализация. Эдакий, знаете, уныленький вариант $AFKS на минималках, вечная недооценка. Планируют в обозримой перспективе сделки по приобретению активов, но раскрывать их не готовы. При этом что делать с купленным $MVID - сами не знают. Забавная ситуация, правда? Адепты М.Видео за него топят, а SFI понятия не имеет, куда это девать. Их единственная идея по нему - не фиксировать убыток. Реально. А когда IPO всяких разных Европланов? Тут без неожиданностей - когда ёмкость рынка и его жадность позволят размещать втридорога не только Whoosh и Генетико, но и что-нибудь посерьёзнее. Европлан полностью готов к выходу на биржу, а вот биржа - по их мнению, ещё не совсем. В общем, предлагается сидеть в "Гуцериевщине", чтобы повторить путь успешной (нет) инвестиции длиною в десять лет в АФК Систему. Спасибо, но без меня, наверное. Европейская Электротехника. Сама по себе не выступала, но Илья Каленков - уже знакомый многим мажор ЕЭЛТ - приехал полюбопытствовать, что это за сабантуй, и как нас, инвест-тусовочку, готовить. Собрал вокруг себя миноритариев - энтузиастов, слушал их рассказы и чаяния, делился видением бизнесов и инсайтов, в очередной раз произвёл отличное впечатление человека, который двигается, суетится и готов с опытом и знанием своего дела развиваться. Такой, знаете, не "эффективный менеджер", раз в недельку получающий на почту эксельки и изучающий их с задумчивым лицом, а человек из дела. Я, кстати, себе на 5% зачерпнул - из уважения к делу у человека. Должно быть хорошо. Как-то так, коллеги.

Впечатления от посещения профильной конференции по инвестициям - о Сбере. 24 июня, в субботу и в самый разгар известных всем событий, я в Санкт-Петербурге посетил конференцию инвесторов и трейдеров, на которой выступали как эмитенты, так и известные люди из рыночка и околорыночка. 🤔 Конечно, это было забавно - наблюдать, как все поначалу старательно пытаются обсуждать рыночек, но на лице у многих при этом читалось сами знаете, что. Тем не менее, извлечь нечто полезное о некоторых бумагах мне удалось. 🏦 $SBER $SBERP В июле, как и обычно, расскажет о своих успехах по РСБУ, а уже ближе к августу разведёт пиар-активность вокруг результатов II квартала. Всё это будет происходить в условиях, когда уже сейчас они вписали себе в ожидаемые за год цифры рост кредитного портфеля на 13-16% в зависимости от конкретной категории, а также рентабельность капитала подзадрали уже до 22% и выше по году. 💰 Разумеется, Халка долбили вопросами о дивах и payout-цифре. На что получили уклончивые разъяснения: банк не намерен удерживать лишний капитал в себе, если не сможет утилизировать его в развитие - поскольку это неэффективно. Хотя, конечно, хотели бы оставить себе норму в 50% в дивполитике, чтобы отталкиваться от неё. Тем не менее, сослались на 2020 год, за который выплатили свыше 50% чистой прибыли, как на пример своей щедрости (в поддержке штанов государства) и нежелания удерживать лишние деньги. Также Зелёные отметили, что сегодня в структуре их капитала доля нерезидентов сократилась примерно до трети, и ведётся некоторая "работа" по данному направлению. Намёк на отжим? Не знаю. Я задал вопрос к эмитенту, суть которого в следующем: ребята очень гордятся и везде выставляют напоказ свои технологии ИИ, однако если в хвалёный Кандинский ввести запрос со словом "гвозди" - выдача картинки получится с ногтями в результате неправильного перевода английского "nails". Так что же внутри кишочек их сверх-импортозамещённого ИИ? И я скажу вам, что. Зарубежные исходники. Если по Кандинскому внятного ответа я не получил (но мы догадываемся, что внутри база от предшествующего midjourney поколения, например), то по GigaChat проговорились прямо - используют базу от ChatGPT, которую натаскивают под наш язык и потребности. Фактически, если отбросить все экивоки, мы имеем локализацию зарубежного кода, и единственное, чем нас утешили спикеры - это тем, что в серьёзные релизы, которые будут управлять будущими возможными продуктами на базе псевдо-ИИ, такие страшненькие поделки не пойдут, пока не будут доведены до должного состояния. Такое вот импортозамещение. Берут чужие куски и сшивают из них Франкенштейна. Понятное дело, что с нуля изобретать велосипед, возможно, нецелесообразно, когда можно тяпнуть готовую базу, но, как мы и думали, к пафосу Халка следует относиться прозаичнее. 🐹 А вообще - лично мне показалось, что когда сдадут релиз за июнь, и уж тем более - красивую МСФО с картинками и рисуночками за II квартал... Сбер немножко переставят. А если нет - то всё равно он должен стоить несколько больше. Поэтому лично я, пожалуй, в ближайшую недельку зачерпну себе чуть-чуть ещё. Такие дела.