“Голубые фишки” Очень часто люди приходя на фондовый рынок выбирают своей стратегией инвестиции в “голубые фишки”. Следуя такой стратегии, люди покупают крупнейшие компании страны (региона или даже мира) не проводя дополнительный анализ. Например, в России чаще всего для такой стратегии покупается большая четверка: Сбербанк, Газпром, Лукойл, Норильский Никель ($SBER $GAZP $LKOH $GMKN) Идея в данном случае в том что крупные компании уже доказали свою эффективность и стабильность, а значит инвестиции в них не несут большого риска. В большинстве случаев такие суждения верны, но есть одна проблема - такая простая и в меру надежная стратегия почти никогда не приносит больших доходов. Следуя ей люди зарабатывают на уровне индекса, но что делать если вы готовы тратить больше времени и принимать больший риск? Компании роста Конечно есть много ответов на вопрос заданный выше. Раньше мы рассказывали про фундаментальный и технические подходы к анализу компаний. Сейчас предлагаем рассмотреть одно из направлений фундаментального анализа - инвестиции в компании роста Сравните Microsoft и General Motors в начале 2000 годов - GM крупная промышленная компания имеющая большое количество заводов и имущества, Microsoft ($MSFT) интернет компания - грубо говоря “за душей у нее ничего нет”. Кажется что инвестиции в интернет компанию это глупое решение, но с того времени ее акции и бизнес выросли во много раз, а вот акции и бизнес $GM находятся в стагнации. Осталось понять на какие факторы обращать внимание при выборе компаний, ведь не все стали столь же успешны Бизнес модель Чтобы понять как анализировать компанию, какие мультипликаторы оценить и какая справедливая цена может быть у ее акций, в первую очередь нужно вникнуть в бизнес модель. Что под эти понимается? Не всегда нужно вникать в каждый производственный этап, но понять на чем компания зарабатывает и в чем ее основное отличие от конкурентов строго обязательно Например, у компании может быть бешеная рентабельность капитала. Не вникая в модель ее работы можно сделать вывод, что компания работает эффективно, но что если на самом деле компания просто использует огромные леверидж и пользуется преимущественно заемным капиталом и как следствие получает высокий доход на свой. Это конечно не ставит на компании крест, но первоначальный вывод 100% не обоснован Или другой пример, компания имеет убыток. Значит ли это что компания имеет невостребованный продукт? Конечно не значит, возможно компания слишком активно вкладывается в рост. А что если убыток даже на операционном уровне (даже без учета затраты на рекламу и HQ) - критично ли это? Да, это конечно более опасное состояние, но это не приговор. Часто встречаются кейсы компаний с “эффектом масштаба” - чем больше компания будет производить тем дешевле ей будет обходиться каждая следующая единица продукта (особенно актуально для ИТ компаний, где издержки почти не зависят от объема пользователей) Вывод Если вы хотите и готовы вкладывать время в анализ компаний, чтобы увеличить свою доходность (ну и риски конечно), то один из путей по которому вы можете пойти по пути инвестиции в “компании роста”. Ну и если вы этим займетесь, то первое, что вам нужно знать про анализируемую компанию, это бизнес модель компании В следующих постах рассмотрим еще несколько факторов, которые влияют анализ компаний роста #обучение #пульс_учит #компании_роста

Мы обсудили достаточно много теоретических аспектов торговли на фондовом рынке. Но фондовый рынок в РФ достаточно молод и многие аспекты его истории до сих пор влияют не его работу. В этом посте мы предлагаем ознакомиться с историей 1990 - 2000 После распада Советского Союза в 1991 году Россия столкнулась с необходимостью создания и развития собственной финансовой системы, включая фондовый рынок. В начале 90-х годов были созданы первые фондовые биржи, такие как Московская биржа и Санкт-Петербургская биржа, которые стали центральными площадками для торговли ценными бумагами. В 1995 году была создана Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), предоставившая дополнительные возможности для торговли акциями и облигациями. На рубеже 90-х и 2000-х годов российский фондовый рынок стал свидетелем стремительного роста и внедрения новых финансовых инструментов. К 1997 году появились первые российские депозитарии, обеспечившие более эффективную систему учета и хранения ценных бумаг. Статистика того времени отражает динамику. К примеру, объем сделок на фондовом рынке России в 1996 году составил около 147 миллиардов рублей, а к 1999 году этот показатель вырос до порядка 493 миллиардов рублей. Это свидетельствует о растущей активности инвесторов и интересе к участию в финансовых операциях. Однако, не все было гладко. Финансовый кризис 1998 года оказал серьезное воздействие на российскую экономику и фондовый рынок. Обороты рынка упали, инвесторы потеряли доверие, и произошло значительное сокращение капитализации компаний. 2000 - 2010 В период с 2000 по 2010 год Российский фондовый рынок демонстрировал впечатляющий рост. Средний объем ежедневных торгов на Московской бирже увеличился с примерно 5 миллиардов долларов в 2000 году до более чем 50 миллиардов долларов в 2010 году. Этот значительный подъем отражает активное участие инвесторов в торгах. Кроме того, в 2000 году прямые иностранные инвестиции в российские акции составляли около 2 миллиардов долларов, и к 2010 году эта цифра выросла более чем в 5 раз, достигнув 11 миллиардов долларов. Это свидетельствует о повышенном интересе со стороны иностранных инвесторов к российским активам. Также следует отметить, что к 2010 году на российском фондовом рынке произошло расширение предложения акций. Если в 2000 году котировалось примерно 100 компаний, то в 2010 году это число выросло более чем вдвое и составило более 250 компаний. Кризис 2008 года оказал существенное воздействие на российский фондовый рынок. Из-за падения цен на нефть и мирового кризиса повторилась ситуация 1998 года - капитализации упали и доверие пропало Вывод С самого начала Российского капитализма фондовый рынок рос почти всегда, самыми большими преградами стали кризисы 1998 и 2008 годов, но и они не стали серьёзной преградой #пульс_учит #обучение #история

Сегодня сделаем небольшое отступление и поговорим не про инструменты рынка или стили торговли, а снова про инфраструктуру. Мы считаем что важно не только уметь ей пользоваться, но и понимать как она работает! Пост посвящён участникам торгов про которых почему-то часто (и незаслуженно!) забывают - дилерам Дилеры - это специализированные участники торгов, которые специализируются на обеспечении ликвидности инструментов. Что такое ликвидность? Строго говоря, ликвидность - это способность актива быть быстро обмененным на деньги без существенно потери цены. Например: • деньги имеют самую высокую ликвидность (логично из определения) • акции голубых фишек имеют высокую ликвидность - можно продать их быстро и много, однако во-первых их курс колеблется, а во-вторых есть ограничения по объему и суммы в несколько десятков миллионов могут влиять на их курс • акции компаний малой капитализации имеют среднюю ликвидность - если вы будете одномоментно продавать или покупать больших их объем вы можете существенно повлиять на цену • недвижимость имеет маленькую ликвидность - тут кажется тоже все логично, любая сделка с недвижимостью это недели, в лучшем случае несколько дней Наглядный пример Представьте себе акцию какой-нибудь компании маленькой капитализации: • поскольку компания маленькая и непопулярная о ней знает мало инвесторов • следовательно, владельцев ее акций тоже не сильно много • поскольку в компании мало инвесторов, сделки с ее акциями происходят редко - у них маленькая ликвидность • из-за меленькой ликвидности, новые инвесторы будут реже “заходить” в эту компанию - у нее станет еще меньше инвесторов • дальнейшее уменьшение количества инвесторов еще сильнее уменьшит ликвидность и так по кругу… Однако теперь давайте представим себе что к торгам акциями этой компании подключился дилер, теперь он: • продает когда цены растут • покупает когда цены падают Само собой продает он всегда чуть дороже чем покупает - то есть зарабатывает на маленьких колебаниях цены и своими действиями не дает им увеличиться Бизнес дилера Само собой бизнес дилера не простой - акции могут двигаться сильнее чем рассчитывал дилер - например акция которую дилер купил в расчете на быструю перепродажу может падать, и падать долго… Как правило, работа дилеров автоматизирована и люди отвечают лишь за создание, настройку и поддержание алгоритмов - остальное делает программа Дилерами бывают компании самых разных размеров, иногда ими выступают и брокеры. Люди тоже могут примерить на себя роль дилера, но это достаточно сложная задача требующая глубокого понимания работы рынков и часто навыков программирования Важный дисклеймер - мнения относительно ликвидности активов в этой главе это личное мнение авторов и хотя она перекликается с общепризнанной точной зрения - не может претендовать на 100% правду #обучение

Ранее мы уже писали про индексное инвестирование, а в дальнейшем будем часто ссылаться на значение индексов. Индексов достаточно много, но чтобы говорить об одном и том же, давайте рассмотрим основные. • Основной индекс, за которым следят в России, — это индекс RTC. Этот индекс рассчитывается в пунктах (условные единицы измерения) относительно базового значения 1995 года, когда его значение было равно 100 пунктам. В 2008 году он почти дошел до отметки в 2 500 пунктов, а на данный момент котируется в районе 1 000 пунктов. Индекс отражает суммарную рыночную капитализацию акций крупнейших в России публичных компаний в долларовом эквиваленте. Существуют фьючерсы, в которых значение данного индекса выступает в роли базового актива. Также существуют опционы на эти фьючерсы (оба этих инструмента очень ликвидны). $RIZ4 • Индекс S&P500 — аналог индекса РТС на американском фондовом рынке. В него, как можно догадаться из названия, входят 500 крупнейших публичных компаний Америки. • Индекс Доу-Джонса — это американский промышленный индекс. На данный момент он уже не является промышленным, это дань истории. Дело в том, что на момент его основания он правда был промышленным, но сейчас в его состав входят сети быстрого питания, продуктовые и информационные компании. Рассчитывается как среднее арифметическое стоимости акций 30 крупнейших публичных компаний США. Все эти индексы могут быть использованы инвесторами для определения общего состояния рынка. Также деривативы на них являются отличными (ликвидным и волатильным – цены меняются достаточно резко и сильно) спекулятивными инструментами. Так, например, в ситуации с коронавирусом существенно проще было шортить не отдельные акции компаний, а фьючерсы на индексы, так как они уже являются диверсифицированным инструментом. #индексы

Конечно, в предыдущем посте были достаточно бегло разобраны лишь основные индикаторы технического анализа, но хватит и этой информации, чтобы заметить, что технический анализ предполагает работу по определенному алгоритму. Притом часто этот алгоритм требует крайне быстрого принятия решений в зависимости от изменения рыночной ситуации. Как решается этот вопрос? Решение простое — торговые роботы! Торговые роботы — это специальные программы, реализующие разработанный человеком торговый алгоритм. Существует множество видов таких роботов от сложнейших высокочастотных роботов на C и C++ до достаточно примитивных (не в плохом, конечно, смысле этого слова, ведь есть небезосновательное утверждение, гласящее: чем проще, тем надежнее) пользовательских роботов, написанных на языках вроде QPILE или собранных с помощью специальных конструкторов вроде MT (MetaTrader) или TSLab. Торговые роботы имеют ряд плюсов: • Высокая скорость работы и отсутствие глупых ошибок вроде опечаток при выставлении заявок • Отсутствие эмоций. Согласитесь, далеко не каждый человек сможет покупать стремительно падающий актив, имея при этом просадку по счету, а потом еще и держать этот актив. А вот для робота такой проблемы нет. • Экономия времени. Запустив робота, человек может спокойно заниматься своими делами и не сидеть перед монитором (однако, если в стратегии не предусмотрен выход по достижении определенной величины убытков, лучше все же присматривать за роботом). • Робота можно загрузить на удаленный сервер и не переживать за качество интернет-подключения или периодические выключения света. У торговых роботов есть и серьезный минус, однако это относится ко всему фондовому рынку — нет никаких гарантий доходности. Робот с неизменным алгоритмом в зависимости от настроек будет показывать отличную доходность или огромнейший убыток. А самое интересное в том, что, например, через год прибыльность настроек может измениться. #алготрейдинг #обучение

Разобравшись с основными идеями и показателями фундаментального анализа, можно со спокойной душой переходить к техническому. Как известно, технический анализ использует исторические данные торгов по данному инструменту для прогнозирования его движения в будущем. Существует множество техник и стратегий использования таких данных. Простейший пример торговой стратегии: • Определение максимума и минимума предыдущего дня • Если цена выходит за максимум предыдущего дня — встаем в лонг (покупаем актив) • Если цена выходит за минимум предыдущего дня — встаем в шорт (продаем актив) • Для выходов из позиции может быть использован фиксированный тейк-профит / стоп-лосс или трейлинг стоп (варианты закрытия позиции при накоплении определенной прибыли или убытка по ней) Другой пример - может использоваться идея, что цена имеет тенденцию возвращаться к своему среднему значению. Таким образом, если цена актива упала ниже средней за определенное время — стоит покупать, если выше — продавать. Таких примеров можно привести массу, ограничением выступает лишь фантазия. Критика Важно сказать и о критике технического анализа. Многие люди критически отзываются как о срочном рынке в принципе, так и о техническом анализе в частности. Основным аргументом служит то, что движение рынка предугадать невозможно в принципе, тем более на основе исторических данных. Такую точку зрения, конечно, нельзя назвать глупой, но нельзя отрицать удачный опыт применения технического анализа и огромные обороты на срочном рынке по сравнению с рынком акций и облигаций. #учу_в_пальсе #обучение #технически_анализ

В этом посте мы познакомимся с самыми популярными показателями / индикаторами фундаментального анализа. P и E • P — рыночная капитализация компании • E — годовая прибыль компании Самый распространенный, но от этого не менее значимый показатель — это соотношение Р/Е. Коэффициент Р/Е показывает отношение рыночной капитализации компании к ее годовой прибыли. Соответственно, чем меньше этот показатель, тем лучше, так как «компании понадобится меньше времени, чтобы окупить вложения» (написано в кавычках, потому что прибыль — показатель достаточно условный и непостоянный). В среднем для российских компаний этот показатель равен 5, для сравнения: в США эта цифра крайне редко опускается ниже 15. Тут важно сделать оговорку, потому что огромное значение при интерпретации данного коэффициента играет ключевая ставка, и чем она ниже, тем выше будет средний коэффициент Р/Е. Это отчасти объясняет высокие значение Р/Е в США, где ключевая ставка близка к 0. Бывают и случаи, когда данный коэффициент рассчитать не удается по причине того, что прибыль компании отрицательна. Если такое событие в компании — разовое явление, вызванное внешними факторами, то переживать не стоит, но если это носит системный характер, явно стоит задуматься. EBITDA / EV EBITDA — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (амортизация — расходы на поддержание оборудования в рабочем состоянии путем ремонта или накопления денег на его обновление). А с чем сравнивать столь интересный показатель? Со справедливой стоимостью компании. EV — стоимость компании с учетом всех ее задолженностей, денежных средств и эквивалентов. Этот показатель отражает, сколько денег нужно суммарно потратить на приобретение компании. Рассчитывается так: рыночная капитализация + долги – денежные средства и их эквиваленты. На основе этих двух показателей можно рассчитать важнейшее соотношение — EV/EBITDA. Этот показатель по своему смыслу очень похож на показатель P/E, но можно сказать, что он является его усовершенствованной версией, так как принимает во внимание большее количество параметров состояния компании. Еще немного показателей: • Р/S — отношение капитализации компании к ее годовой выручке. Часто используется в ритейле. • Долг/EBITDA показывает, насколько сильно закредитована компания. Чем больше этот коэффициент, тем выше долговая нагрузка компании. • FCF — свободный денежный поток компании. Отражает сумму денег, которую можно «изъять» из компании без ущерба для дальнейшего ведения бизнеса. Часто именно этот показатель выступает базой для дивидендных выплат. • ROE — рентабельность капитала. Отражает эффективность использования компанией своего капитала. Существует множество показателей фундаментального анализа, и разбирать все — это достаточно долгий и нецелесообразный процесс. Пользоваться всеми сразу очень тяжело или даже невозможно. Нет, к сожалению, и «железобетонно» надежных показателей. Поэтому каждый выбирает для себя те показатели, которые считает наиболее объективными, и пользуется именно ими. Также на выбор показателя часто влияет отрасль деятельности компании.

Вооружившись знаниями о том, что можно купить на бирже, мы задаемся вопросом: когда покупать или продавать? Проблема Согласитесь, компания Google надежнее, крупнее, прибыльнее, а главное, прозрачнее, чем, например, порт Ванино или какой-нибудь региональный энергосбыт России. Но ведь и стоят акции Google существенно больше, а значит, будут приносить меньшую доходность (речь идет не о стоимости одной акции, а об относительной оценке компании). Таким образом, мы понимаем, что нет плохих и хороших компаний или финансовых инструментов. Есть переоцененные и недооцененные финансовые инструменты (конечно, есть и те, что оценены справедливо). Итак, теперь рассмотрим два основных подхода определения справедливой стоимости финансового инструмента. Фундаментальный анализ Первый подход — это стоимостный / фундаментальный анализ. Именно об этом подходе рассказывает Уоррен Баффетт в своих многочисленных трудах по инвестированию и сам им пользуется. Суть данного подхода сводится к поиску компаний, которые оценены рынком, например, ниже своей балансовой стоимости. То есть в случае немедленного прекращения деятельности фирмы на каждую акцию будет приходиться имущества и денег на сумму большую, чем текущая ее стоимость (есть разные подходы, еще может рассматриваться соотношение стоимости компании и ее годовой прибыли, об этом отдельно). Как несложно заметить, на основе этого подхода в основном делаются прогнозы на стоимости акций и уже на этих прогнозах — на стоимость деривативов. Более того, он может быть применен и к товарному рынку, например, человек, считающий, что массовое движение за экологию заставит людей уменьшить потребление нефти, может продавать нефтяные фьючерсы. Технический анализ… …в большинстве случаев применяется на срочном рынке, имеет в своем арсенале многочисленные индикаторы (от простой скользящей средней до индикатора перепроданности — RSI). Эти индикаторы рассчитываются на основе данных предшествующих торгов. Тонкости подходов далее.

Мы уже научились делить рынок на: • биржевой и внебиржевой • срочный и спотовый Но осталась одна важная характеристика рынка, которую мы незаслуженно обделили вниманием, — деление фондового рынка на первичный и вторичный. Где кто? • На первичном рынке происходит размещение и доразмещение ценных бумаг (IPO и SPO) • На вторичном рынке происходит оборот ценных бумаг Пример Какая-то компания хочет привлечь инвестиции и решает выйти на фондовый рынок, став акционерным обществом, она проходит различные проверки и оценку активов, после чего происходит первичное размещение ее акций. Так, например, было с банком ВТБ: люди, желающие приобрести акции на размещении, оставляли заявки на приобретение акций и цену, которую они были готовы заплатить, — это и есть пример первичного рынка. Впоследствии, когда размещение прошло и акции оказались у своих новых владельцев, люди получили возможность продавать и покупать их друг у друга. Именно это и происходит на вторичном рынке. Взаимосвязь Эти рынки тесно взаимосвязаны: как вторичный не может существовать без первичного по очевидным причинам, так и первичный сильно зависит от вторичного. Дело в том, что на вторичном рынке участники в ходе торгов «обмениваются мнениями», и если на первичном рынке была выставлена слишком низкая цена, например, при размещении акций компании, то вторичный рынок исправит это, и сильный спрос на акции толкнет их цену вверх. Таким образом при последующих размещениях ценных бумаг данной компании (SPO, выпуск привилегированных акций или облигаций) они будут проходить по более объективной цене.

В предыдущем посте мы ознакомились с использование плеча, но рассмотрели только его использование при занятии длинной позиции — лонга. Что же делать, если вы считаете, что курс той или иной бумаги будет снижаться? Понятное дело, нужно ее скорее продать, если она у вас есть, но ведь можно и заработать на ее падении. Нужно просто продать ее без покрытия — «встать в шорт», то есть занять короткую позицию. Механизм работы Суть данного действия сводится к тому, что вы занимаете у вашего брокера ценную бумагу с обязательством вернуть ее. Продаете ее на рынке, а после падения (если таковое произойдет) покупаете ее дешевле, чем продали, и возвращаете брокеру. Как несложно догадаться, ваша прибыль будет равна разнице между ценой продажи и ценой покупки. Ничего нового: покупай дешевле, продавай дороже. Конечно, достаточно опасно набирать большую короткую позицию в связи с тем, что вы будете терять деньги при росте цены актива, а компании очень часто и очень долго могут расти без объективных причин — «на голом оптимизме рынка». Важно заметить, что выше (как и в предыдущем посте), рассуждая о занятии длинных и коротких позиций с использованием плеча, мы намеренно игнорировали тот факт, что брокер берет процент за предоставление денежного займа или бумаг. Это логично, не просто же так он будет рисковать своими бумагами или деньгами. Как правило, процент, взимаемый брокерами, ненамного отличается от обычного процента по кредиту — в районе 15% (у всех брокеров по-разному, но сильного различия нет). Наличие такого процента говорит о том, что долго сидеть с плечом не стоит, и, конечно, нужно ожидать доходность по сделке выше, чем величина процента, который вы уплатите.

Обсуждая срочный рынок, мы уже познакомились с понятием ГО: оно позволяет не платить сразу всю сумму сделки, а значит, заключить сделку на сумму больше, чем у вас есть. Аналог ГО есть и на спотовом рынке. Начнем с понятия «плечо» Плечом называют использование заемных средств для приобретения актива под залог ценных бумаг. Пример Есть человек, который считает, что на фоне новостей о выплате дивидендов в 50% от чистой прибыли МСФО акции «Газпрома» вырастут, и желает на этом заработать. Предположим, у него есть 100 тысяч рублей, и он решает привлечь дополнительные финансы — использовать плечо. Сразу скажем, что всего он может купить акций «Газпрома» на 500 тысяч, так как коэффициент достаточности по акциям «Газпрома» (как и ряда других голубых фишек, например, «Сбербанка») равен 0.2, значит, чтобы купить такую акцию, вам нужно иметь денег лишь на 0.2 ее стоимости. Итак, наш герой покупает акции «Газпрома» на 200 000 рублей — в два раза больше, чем он мог себе позволить. Теперь его прибыль или убытки будут тоже в два раза больше, чем при использовании своих денег. Почему? Рассмотрим его действия по порядку: он занимает 100 тысяч под залог своих акций и покупает теперь уже на 200 тысяч акции «Газпрома». Если акции растут, то он может продать их, закрыть долг и заработать как со своих акций, так и с акций, которые он купил на заемные средства, поскольку вернуть ему нужно будет ровно столько же, сколько он занимал. Если же котировки акций начнут падать и он будет вынужден продать акции дешевле, то он потеряет и часть своих денег, и часть заемных (которую безусловно должен будет компенсировать своими). Очень конкретный пример Приведем совсем конкретный (возможно, даже избыточно) пример: акции стоили 200 рублей, и он купил тысячу акций (500 — на свои, 500 — в кредит). Вариант первый: акции выросли, скажем до 210 рублей, инвестор продаст их за 210 000 рублей, вернет 100 заемных тысяч и в результате заработает ровно 10 000. Если же акции упали до 190 рублей и инвестор продал их, то после возврата заемных средств у него останется всего 90 000. Важно заметить, что если бы он не использовал заемные средства, то его счет изменился бы в обоих случаях на 5 000 рублей. В следующей статье мы рассмотрим пример использования плеча для игры на понижение — торговлю в шорт.

Наконец-то очередь дошла до интереснейшего производного финансового инструмента — опциона. Определение Опцион — это право на покупки или продажи по определенной цене. Виды • «call» — опционы, которые предоставляют право на покупку • «put» — опционы, которые дают право на продажу Право, а не обязанность Важно заметить, что, поскольку опционы представляют собой право, а не обязанность, при покупке опциона убыток ограничен ценой, уплачиваемой за него. Ее называют премией. В большинстве случаев базовым активом опциона служит фьючерс, но им могут быть акции, валюта и т. п. Пример покупки Рассмотрим пример: вы покупаете недельный опцион call на фьючерс Si со страйком 71 000 (страйком опциона называют цену его исполнения) по цене 100 рублей. Следовательно, если через неделю фьючерс будет стоить меньше 71 000, вы просто не воспользуетесь своим правом на покупку, и ваш убыток будет равен уплаченной премии. Если цена превысит 71 000, то вам будет выгодно использовать опцион и получить фьючерс дешевле его рыночной стоимости и сразу же его продать. В таком случае ваша прибыль будет равна: цена фьючерса – 71 000 (в общем виде — страйк) – 100 (премия). Таким образом, вы заработаете на данной операции, если к моменту истечения срока опциона его цена превысит 71 100. Если же вы купите опцион put, расчеты будут прямо противоположны, и ваша прибыль будет задана следующим выражением: страйк – цена базового актива на момент исполнения – премия. Пример продажи Выше мы рассматривали, что будет, если купить опцион. Но что будет, если его продать? Тут все наоборот! Ничем не ограниченный убыток и ограниченная премией прибыль. Пример: вы продадите опцион call, и цена базового актива будет расти. Вы будете обязаны выплатить всю разницу между ценой и страйком. Если бы в нашем примере цена фьючерса Si выросла до 76 000, продавец потерял бы 4 900 (76 000 – 71 000 + 100). Несложно заметить, что опционы — это очень интересный финансовый инструмент, который может помочь вам как в хеджировании (страховании) своих позиций, так и при спекуляциях. Однако важно помнить, что опционы имеют мощный встроенный эффект плеча (это финансовый рычаг, который увеличивает как вашу потенциальную прибыль, так и ваши потенциальные убытки, но об этом позже).

В предыдущем посте мы рассмотрели основы функционирования срочного рынка и область его применения. В этом посте рассмотрим одни из самых популярных инструментов биржевой торговли — фьючерсы и популярные во внебиржевой торговле форварды. Биржевая VS внебиржевая торговля Прежде чем говорить о фьючерсах и форвардах, нужно понять, чем биржевая торговля отличается от внебиржевой: • Биржевая торговля подразумевает наличие между участниками сделки посредника в виде биржи. Биржа берет на себя риск контрагента и занимается установкой правил торгов: торговое время, лоты, шаг цены. Также биржа занимается поддержанием софта / инфраструктуры, необходимой для работы торгов (это актуально для XXI века, когда сделки заключаются удаленно) • Внебиржевая торговля — это полная противоположность биржевой, в данном случае участники заключают нестандартизированные и нетипизированные контракты между собой (да, у них могут быть посредники, но, как правило, они только помогают найти контрагента и правильно составить документы) Определения • Форвардный контракт — это контракт на поставку определенного количества товара в будущем по заданной цене. Если лицо или фирма обязываются купить товар по фьючерсному контракту, говорят, что они заняли по нему длинную позицию. Если же лицо обязуется поставить товар, говорят, что оно заняло короткую позицию • Фьючерсный контракт — это контракт, по которому одно лицо обязуется в определенный момент в будущем поставить другому лицу определенный товар Форвардные контракты широко распространены среди фирм и не котируются на биржах. В отличие от фьючерсных - они котируются на биржах и распространены как среди фондов, так и среди физических лиц, поэтому давайте рассмотрим пример покупки фьючерса на доллары. На Московской бирже один фьючерсный контракт на доллары (инструмент называется «Si») заключается на 1000 долларов. Таким образом, если сейчас вы купите такой контракт по цене 71 000 рублей (платить вам не придется, нужно лишь внести ГО), то, если к моменту экспирации (завершения срока действия) фьючерса курс доллара будет больше 71 рубля, эту разницу вы заработаете, потому что моментально сможете продать свои доллары дороже, чем покупали. Если же цена за 1 доллар упадет ниже 71 рубля, вы потеряете часть денег, так как купили актив дороже, чем могли. Еще одним важнейшим инструментом срочного рынка являются опционы, но с ними мы познакомимся позже.

Ранее мы в кратко рассмотрели акции, облигации и фонды. Все это инструменты спотового рынка — рынка, где обмен активами происходит в момент заключения сделки (если вы купили акцию, то вы ее сразу получите, и с вас спишутся деньги). Сейчас предлагаем вам рассмотреть срочный рынок. Определение Срочный рынок — это рынок, на котором происходит торговля так называемыми дериватами — контрактами, у которых есть срок истечения. То есть вы заключаете сделки сейчас, а товар, на который вы заключили сделку, вы получите только через определенное время. Основные отличия В отличие от спотового рынка, на срочном большая доля контрактов базируется на каких-то «реальных» / «материальных» активах. Например, очень популярны фьючерсы на нефть и золото. Для заключения таких сделок не требуется вся сумма контракта, нужно только гарантийное обеспечение (ГО), потому что: • С одной стороны, суммы достаточно велики, и если заставлять всех участников вносить всю сумму, то многие просто не смогут торговать по причине отсутствия капитала • С другой стороны, нельзя оставлять договоренности на честном слове — тогда появляется риск контрагента (того, что одна из сторон не сможет выполнить свои обязательства) В качестве компромисса была выбрана следующая система: при заключении сделки на счетах обоих участников замораживается определенная сумма (ГО), в дальнейшем при изменении цен либо списывается, либо начисляется маржа (списывается, если образуется убыток, начисляется, если образуется прибыль). При этом участник должен поддерживать на своем счете сумму не меньше ГО, иначе его позиции будут принудительно закрыты. Таким образом биржа защищает себя от неисполнения сделок. Участники / цели Цели, с которыми торгуют участники срочного рынка, часто достаточно сильно отличаются от целей участников спотового рынка. На срочном рынке часто: • хеджируют операционные риски своей деятельности. Например, компания перерабатывает нефть и хочет защититься от колебаний цен на сырье, в таком случае она покупает фьючерсы на нефть с датой поставки, совпадающей с датой, когда ей фактически понадобится нефть • хеджируют свои позиции на спотовом рынке. Например, мы верим в рост акций компании «ММК», но понимаем, что если будет падать весь рынок РФ, то упадет и «ММК». То есть на самом деле мы верим, что наша акция будет лучше, чем индекс, тогда мы можем зашортить индекс через фьючерс (на спотовом рынке так сделать не получится) и при этом владеть акцией «ММК» • спекулируют. За счет системы гарантийного обеспечения и более низких комиссий за сделки (чем на спотовом рынке) срочный рынок намного лучше подходит для спекуляций Мы рассмотрели основные понятия, в следующей статье мы рассмотрим основные инструменты срочного рынка — фьючерсы, форварды и опционы.

Сегодня рассмотрим достаточно пассивный вариант инвестиций в фондовый рынок) Определение Индексное инвестирование — пассивная стратегия вложения средств, предполагающая копирование того или иного биржевого индекса. Последний представляет собой группу активов, сформированную по определенному признаку. Например, индекс Russel 2000 включает в себя акции компаний малой капитализации США. Чаще всего люди инвестируют в индексы через фонды: по факту они дают деньги компании, а она за определенную комиссию повторяет динамику индекса. Именно такой подход будем рассматривать далее. Плюсы👍 • Не нужно тратить время на: выбор ценных бумаг, изучение фондового рынка, ребалансировку портфеля (менять доли компаний) — это делает управляющий фонда • Можно, имея небольшую сумму, купить сразу много активов — иметь высокую диверсификацию (это достигается за счет того, что фонд имеет в своем управлении активы многих людей) • Часто можно получать налоговые льготы — это сильно зависит от страны, но, например, в РФ фонды не платят налог на дивиденды и могут их реинвестировать в полном объеме Минусы🤔 • Вы не можете обыграть индекс (ваша доходность будет как у всех) • Необходимо платить комиссию за работу фонда (стоит сказать, что эта комиссия, как правило, очень маленькая и сопоставима с издержками на услуги брокера при самостоятельной торговле) Вывод / наше отношение Мы считаем, что индексное инвестирование — это отличный вариант для тех, кто просто хочет сохранить капитал и не тратить время. Мы же будем пробовать обыгрывать индекс и не только сохранять, но и приумножать🤑

Ранее мы рассматривали только инвестиции в акции, но это не всегда правильный подход. Если вы хотите иметь более стабильный портфель, то вам нужно диверсифицировать его не только по эмитентам, но и по видам активов. Определение облигаций Облигация — это долговая ценная бумага, которая подразумевает права ее владельца на получение от эмитента в определенные сроки номинала этой облигации (также иногда процентов по займу — купонов). Стандартный путь инвестора в облигации: покупка облигации, получение купонов по ней, продажа ее по номиналу. Кто и зачем выпускает облигации? Облигации выпускают компании, муниципалитеты или целые государства. Цель у всех одна — займ денежных средств. Назначение само собой отличается: Компании тратят деньги на: • инвестиции в оборотный капитал • инвестиции в новые проекты (CAPEX) • проведение сделок M&A • иногда даже на выплату дивидендов Государственные структуры таким образом закрывают дефицит бюджета, который, как правило, возникает из-за: • падения доходов бюджета (кризисы, падение цен на экспортные товары) • роста расходов бюджета (новые социальные программы, большие инфраструктурные проекты) Облигации VS вклады Облигации безусловно похожи на вклады, по ним также предусмотрен процентный доход, но есть ряд важных отличий: • Если продать облигацию раньше погашения, вы не потеряете накопленные за время владения купоны. Если же закрыть срочный вклад раньше времени, то большая часть процентов, как правило, сгорает • Процент по облигациям, как правило, выше, чем по вкладам. Это справедливо не только для рискованных облигаций, где инвестор рискует тем, что не получит назад свои деньги, но и для условно безрисковых инструментов типа государственных облигаций (ОФЗ — облигации федерального займа в случае РФ) Мы рассмотрели определение и механизм работы облигаций. Какие риски они в себе несут и когда их лучше покупать — отдельный вопрос, и его мы рассмотрим чуть позже, как только чуть лучше разберемся в основах.

В дополнение к нашей предыдущей записи рассмотрим рынок черной металлургии в РФ — его краткую историю, наши ожидания от его развития и, конечно, попытка заработать на этом. История (изложение краткое и обобщенное): После распада Советского Союза началась приватизация компаний, и вскоре в РФ появились 4 публичные крупные металлургические компании: • ММК $MAGN Сайт - https://mmk.ru/ru/ • НЛМК $NLMK Сайт - https://nlmk.com/ru/ • «Северсталь» $CHMF Сайт - https://severstal.com/rus/ • «Мечел» $MTLR Сайт - https://mechel.ru/ В каждой из этих компаний есть крупный мажоритарный акционер, который владеет большинством акций. В отличие от нефтегазового сектора, где почти все компании со временем стали государственными, металлургические компании пока сохраняют независимость. До 2008 года компании активно вкладывались в рост бизнеса и скупали активы за границей. После падения цен в 2008 году почти все зарубежные активы компаний начали приносить только убытки и были проданы. Первые три компании из списка справились с долгами и занялись развитием своего производства внутри РФ. Примерно к 2018 году основные затраты были понесены, и компании начали возвращать капитал акционерам — платить дивиденды. «Мечелу» пришлось тяжелее: компания имела большой валютный долг, а также, помимо покупки иностранных активов, развивала суперпроект внутри страны — месторождение Эльга. Развитие этого месторождения, расположенного далеко на севере РФ, требовало от «Мечела» очень больших инвестиций, в итоге компания была вынуждена продать его, оставшись с огромным долгом. На сегодняшний день она чувствует себя лучше, но за годы недофинансирования ее предприятия стали сильно изношенными и требуют большого ремонта. Вероятный сценарий Поскольку правительство активно повышает налоги для финансирования увеличившихся расходов, компании стараются всячески маскировать свою прибыль, в частности, компании будут стараться не платить дивиденды. А с учетом низких долгов у основных компаний и пройденного инвестиционного цикла мы ожидаем повышение M&A активности в секторе и возвращения к дивидендам на горизонте 2–3 лет. В предыдущем посте мы писали, что ждем возврата к дивидендам — тут не противоречия, мы просто готовы держать компанию на горизонте 2–3 и более лет.

Сегодня мы добавили в свой портфель вторую компанию — ММК $MAGN ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» — официальный сайт - https://mmk.ru/ru/ ММК — это компания, обладающая достаточно высокой вертикальной интеграцией — от добычи угля до производства сложной металлопродукции (например, стального проката). Компания является одной из крупнейших в РФ (самые крупные и ликвидные компании этой отрасли в РФ называют «три сестры» — ММК, НЛМК и «Северсталь»). Официальный сайт НЛМК $NLMK - https://nlmk.com/ru/ Официальный сайт «Северстали» $CHMF - https://severstal.com/rus/ Плюсы: • Компания обладает достаточно сильным балансом — ее чистый долг отрицателен (на счетах компании скопились деньги), это важно в период роста цен, когда компании с долгом будут испытывать трудности • ММК дружелюбно настроен к акционерам, до начала кризиса в отрасли, связанного с политической ситуацией и закрытием внешних рынков, компания регулярно выплачивала дивиденды • Компания обладает достаточно современным производством, и в ближайшем будущем ей не придется вкладывать большие деньги в его модернизацию Минусы / риски: • Дефицит бюджета, вызванный падением цен на углеводороды, повышенными социальными тратами и расходами на ВПК, может потребовать повышения налогов. ММК и остальной стальной сектор — одни из первых претендентов на повышение налогов, так как они обладают достаточно высокой рентабельностью • Компания ориентирована во многом на внутренний рынок, и, с одной стороны, это дает преимущество в виде более низкой зависимости от происходящего во внешней политике, но, с другой стороны, ставит компанию в большую зависимость от внутреннего спроса. Основной внутренний потребитель продукции ММК — это строительный сектор, а значит, в случае замедления темпов строительства цены на продукцию ММК будут падать Почему в итоге купили / катализаторы Мы ожидаем возвращения компании к дивидендным выплатам и роста котировок на фоне этого.

Сегодня продолжим исправляться — разберемся с дивидендами. Дивиденд — это часть прибыли компании, которой она делится со своими акционерами. Например, компания: • получила выручку в 1 млрд рублей • 700 млн составили ее операционные расходы (зарплаты, аренда помещений, покупка сырья) + налоги • из оставшихся 300 млн компания 200 млн направила на рост бизнеса: закупку нового оборудования / помещений / лицензий (например, на добычу полезных ископаемых). Такие инвестиции еще называют CAPEX • оставшиеся 100 млн компания решила выплатить в виде дивидендов В таком случае рассчитать дивиденды на одну акцию достаточно просто — нужно поделить сумму, направленную на дивиденды, на количество акций. Предположим, у компании 1 млн акций → на одну акцию будет выплачено 100 рублей (важно, что инвестор должен будет заплатить с этой суммы НДФЛ, поэтому получит не всю сумму). Как компания определяет, какую долю прибыли направить на дивиденды? Размер дивидендов предлагает совет директоров (далее СД): они дают рекомендацию. Окончательное решение принимается акционерами путем голосования — решение принимается большинством. Если же мы говорим про привилегированные акции, то там дивиденды часто платятся по определенным правилам, например, в регламенте компании закреплено, что на дивиденды на привилегированные акции компании должно направляться не менее 20% от прибыли по МСФО или РСБУ (это системы бухгалтерского учета — про них напишем позже). Если же компания будет нарушать эти правила, то привилегированные акции могут стать голосующими (но это только пример, санкции сильно меняются от компании к компании). Важно сказать, что далеко не все компании платят дивиденды и что это не всегда плохо. Например, крупные технологические компании (Amazon, Google, Яндекс) не платят дивиденды, а все заработанные деньги вкладывают в рост. Акционеров такая ситуация полностью устраивает — бизнес, в который они вложили деньги, растет, а значит, в будущем они смогут получить бо́льшие выплаты.

Мы поняли, что совершили ошибку: мы написали про виды портфелей и «Сургутнефтегаз», но не дали четких определений для акций и облигаций. Уверены, что большинство читателей хотя бы примерно это понимают, но считаем нужным внести конкретику! Акция - это эмиссионная ценная бумага, доля владения компанией, закрепляющая права ее владельца: • На получение части прибыли акционерного общества • На участие в управлении акционерным обществом • На часть имущества, остающегося после его ликвидации, пропорционально количеству акций, находящихся в собственности у владельца Таким образом, покупая акцию компании, вы покупаете долю в бизнесе. Не будем особенно креативными и посмотрим на примере «Газпрома»: всего у компании 23 673 512 900 акций. Таким образом, если вы купите 10 акций (минимальный лот) примерно за 3000 рублей, вы станете владельцем 1/2367351290 бизнеса Газпрома и сможете претендовать на такую часть его прибыли (при условии, что вся она будет направлена на дивидендные выплаты, что бывает достаточно редко, ведь почти каждая компания совершает инвестиции для развития бизнеса). Акции бывают обычные и привилегированные. Четкая разница между ними всегда прописана в уставе компании и может сильно отличаться от компании к компании, но мы попробуем выделить самые частые различия: • На привилегированные акции чаще есть какая-то норма выплат, а на обыкновенные акции компания платит дивиденды по своему усмотрению • Привилегированные акции, как правило, не имеют права голоса на собраниях акционеров • В случае банкротства компании владельцы привилегированных акций имеют приоритет в получении выплат над владельцами обыкновенных акций Облигация - это эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от лица, ее выпустившего, в оговоренный срок ее номинальную стоимость. Также облигация может предусматривать право владельца на получение процента (купона) от ее номинальной стоимости. Разберем это определение, взяв за основу самую популярную облигацию — облигацию федерального займа (ОФЗ). В данном случае эмитентом данной бумаги (заемщиком) является Министерство финансов РФ, номинал, как правило, составляет 1000 рублей, сроки варьируются от года до десятков лет, купон чаще фиксирован и зависит от текущих ставок в экономике.

Недавно мы добавили в свой портфель первую компанию — «Сургутнефтегаз» (мы купили привилегированные акции). $SNGSP Давайте разберемся, что это за компания и почему мы выбрали именно ее! Производство Компания занимается добычей газа и нефти, преимущественно в Ханты-Мансийском автономном округе, по состоянию на 2017 год компания занимала 8 место среди компаний РФ по выручке. Мы могли бы много написать про производственную деятельность компании, но мы не специалисты в этом и не видим смысла копипастить уже написанное. Все, кто интересуется процессами добычи в компании, могут более детально ознакомиться с ними на официальном сайте компании - https://www.surgutneftegas.ru/ «Кубышка» В компании нас привлекает не только ее операционная деятельность. Мы считаем, что большего внимания достойны средства на счетах компании. На конец 2022 года на счетах компании было 38.8 млрд долларов, сейчас часть этих средств превратилась в рубли (их доля неизвестна). По курсу 90 рублей за доллар это примерно 3,5 трлн рублей. При этом капитализация компании на текущий момент колеблется в районе 1,5 трлн рублей. Таким образом, мы видим компанию, которая прибыльна на операционном уровне и при этом имеет на счетах чистую денежную позицию, более чем в два раза превышающую ее капитализацию. Катализаторы переоценки Недостаточно просто найти недооцененную компанию — нужно найти компанию, недооценка которой будет раскрыта. В данном случае это: • Рост доллара: акции «Сургута» — это не просто инвестиция в недооцененную компанию, это инвестиция в компанию, у которой есть доллары, а значит ваши инвестиции будут защищены от девальвации • Дивиденды: компания выплачивает дивиденды на привилегированные акции из чистой прибыли. Поскольку компания хранит на своих счетах доллары, то при росте доллара она будет получать бумажную прибыль, из которой по уставу должна будет платить дивиденды. Таким образом компания за 2023 год может выплатить в районе 10 рублей на одну акцию (при цене в 50). Такой дивиденд был рассчитан исходя из текущего курса доллара (с начала года он уже сильно вырос) Риски • Непрозрачная структура акционеров: нет четкого понимания, кто владеет компанией, большинство акций принадлежат офшорам, и все ключевые решения принимаются менеджментом. В такой ситуации сложно предсказать поведение компании • Риски укрепления рубля: в случае роста цен на нефть, санкций на импорт или любых других событий, которые приведут к укреплению рубля, «Сургут» может потерять бумажную прибыль из-за переоценки своей валютной позиции — это приведет к уменьшению дивидендов за следующий год Итог Мы будем держать привилегированные акции «Сургутнефтегаза» примерно на 1/3 портфеля и внимательно следить за курсом доллара.

В сегодняшнем посте разберем основные виды портфелей, точнее их классификацию. ❗️Сразу скажем, что делений много, мы можем не знать экзотических вариантов и уж тем более не сможем рассказать обо всех.❗️ В основе классификации, которую мы приведем ниже, лежит правило: чем выше доходность, тем выше риск. Это достаточно логично: если вы берете на себя дополнительный риск, то само собой захотите за это что-то получить (иначе вы просто не будете этого делать). Хотя иногда на рынке бывают ситуации, когда самые надежные вложения оказываются самыми доходными — как правило такое случается во время кризиса, когда происходит дефицит ликвидности* и ценообразование становится иррациональным. Виды портфелей: • Консервативные портфели. Такие портфели хорошо диверсифицированы (в них входят разные виды активов) и содержат большую долю надежных инструментов (как правило, это активы с фиксированным доходом, например, облигации). Такие портфели скорее отвечают цели сохранить, чем заработать • Умеренные портфели. Такие портфели — это попытка баланса доходности и риска, в них входят и рискованные, и надежные активы (но последних меньше чем в консервативных портфелях). В таких портфелях можно встретить большую долю надежных акций и фондов и небольшую (например, 20%) долю облигаций • Агрессивные портфели. Самые рискованные из всех приведенных, в них, как правило, нет консервативных инструментов (или их доля очень мала), все средства размещаются в рисковых активах (чаще всего в акциях). Также часто люди, применяющие такой тип портфелей, используют кредитное плечо**. Такой портфель — это однозначная попытка заработать, принимая большой риск *Дефицит ликвидности на фондовом рынке — это ситуация, когда участники торгов вынуждены распродавать активы, чтобы закрыть свои займы, из-за массовых продаж цена активов сильно искажается. **Про него мы расскажем в следующих постах.

Прежде чем углубляться в инструменты фондового рынка, давайте остановимся на инфраструктуре, благодаря которой он вообще работает. Биржа Биржа — это место для заключения сделок. Она гарантирует выполнение обязательств всех клиентов и несет за это ответственность. Также она стандартизирует торговлю и устанавливает определенные правила: время работы, минимальный шаг цены, способы расчета по бумагам срочного рынка, даты исполнения поставочных ценных бумаг и т.д. Зарабатывает биржа в основном за счет комиссии, то есть за каждую совершенную сделку на рынке вы платите определенную комиссию бирже. В России существует две основные биржи: Московская и Санкт-Петербургская. Московская биржа специализируется на ценных бумагах, а Санкт-Петербургская — на товарах (точнее, производных ценных бумагах на различные товары: от пшеницы до дизельного топлива) и иностранных бумагах. Брокер Брокер — это посредник между биржей и ее клиентами. Как правило, именно брокеры активно занимаются рекламой и привлечением людей на фондовый рынок. Зачем? Не по доброте душевной: они так же, как и биржа, взимают комиссию за совершение клиентами транзакций. Также брокеры могут предоставлять маржинальное кредитование: давать вам в долг деньги или бумаги под определенный процент (о маржинальном кредитовании расскажем позже, пока достаточно понимать, что это займ денег под залог ценных бумаг). То есть при заключении сделки цепочка поручений выглядит следующим образом: продавец — брокер продавца — биржа — брокер покупателя — покупатель. Безусловно, брокер может совпадать как у покупателя, так и у продавца, а может и отсутствовать вообще (речь идет о ситуации прямого подключения к бирже, это достаточно дорого и используется только «профессионалами»). Как же выбрать брокера? • Функционал и доступность его терминалов (удобство использования) • Комиссии: чем меньше, тем лучше • Надежность: у брокера должна быть лицензия ЦБ РФ. Также вы должны понимать, что в случае банкротства брокера (что нередко случается с маленькими брокерскими компаниями в кризисы) вы потеряете все вложенные через него деньги, но не ваши бумаги Единого мнения о том, кто является лучшим брокером на данный момент, нет. Каждый должен выбирать для себя: если вы собираетесь активно торговать, к примеру, на срочном рынке, или использовать торговых роботов с внушительными оборотами, то вам будет очень важна маленькая комиссия брокера и оснащение его торговых терминалов. Если же вы инвестор и не собираетесь совершать сделки часто, для вас главным критерием будет надежность.

За последние несколько лет мы стали свидетелями самого настоящего биржевого бума в РФ — количество уникальных счетов на Московской бирже уже превысило 26 млн! Многие связывают бум активности инвесторов с цифровизацией процессов торговли: теперь люди могут торговать из дома при помощи своего мобильного телефона и не тратить много времени на сложные процессы вроде голосовых поручений на покупку или продажу. Но зачем все эти люди инвестируют? Глобально цель одна — сделать так, чтобы деньги приносили доход. Некоторые выделяют две составляющие этой цели: • Сохранить капитал • Заработать Добиться этого можно, используя разные инструменты (о них мы расскажем в следующих постах). Глобально все подходы можно разделить на: • Предоставление капитала на ведение бизнеса и получение за это платы (облигации, акции) • Попытки предсказать курс каких-либо активов и участие в их ценообразовании (фьючерсы, опционы, акции) P.S. Многие называют доход от фондовой биржи пассивным — это не так! Если не тратить время на изучение механик рынка и текущей ситуации, то на доход можно и не рассчитывать)

Привет! Вы читаете первый пост АПО в Пульсе. Мы пишем от лица кафедры экономики и преследуем простую цель — показать, как работает фондовый рынок. Мы, конечно, не первые, кто говорит об этом в сфере образования, но мы хотим не просто дать кучу теоретических материалов, а показать принципы его функционирования на примере реальных денег. Поэтому все, о чем мы пишем, мы будем применять на практике, а именно — на публичном портфеле в размере 50 тысяч. Надеемся, что это будет понятно и полезно! Прибыль от торговли на этом счете будем использовать, чтобы оплачивать образовательные программы для талантливых школьников)