Недавно мы добавили в свой портфель первую компанию — «Сургутнефтегаз» (мы купили привилегированные акции).
$SNGSP
Давайте разберемся, что это за компания и почему мы выбрали именно ее!
Производство
Компания занимается добычей газа и нефти, преимущественно в Ханты-Мансийском автономном округе, по состоянию на 2017 год компания занимала 8 место среди компаний РФ по выручке. Мы могли бы много написать про производственную деятельность компании, но мы не специалисты в этом и не видим смысла копипастить уже написанное. Все, кто интересуется процессами добычи в компании, могут более детально ознакомиться с ними на официальном сайте компании -
https://www.surgutneftegas.ru/
«Кубышка»
В компании нас привлекает не только ее операционная деятельность. Мы считаем, что большего внимания достойны средства на счетах компании. На конец 2022 года на счетах компании было 38.8 млрд долларов, сейчас часть этих средств превратилась в рубли (их доля неизвестна). По курсу 90 рублей за доллар это примерно 3,5 трлн рублей.
При этом капитализация компании на текущий момент колеблется в районе 1,5 трлн рублей. Таким образом, мы видим компанию, которая прибыльна на операционном уровне и при этом имеет на счетах чистую денежную позицию, более чем в два раза превышающую ее капитализацию.
Катализаторы переоценки
Недостаточно просто найти недооцененную компанию — нужно найти компанию, недооценка которой будет раскрыта. В данном случае это:
• Рост доллара: акции «Сургута» — это не просто инвестиция в недооцененную компанию, это инвестиция в компанию, у которой есть доллары, а значит ваши инвестиции будут защищены от девальвации
• Дивиденды: компания выплачивает дивиденды на привилегированные акции из чистой прибыли. Поскольку компания хранит на своих счетах доллары, то при росте доллара она будет получать бумажную прибыль, из которой по уставу должна будет платить дивиденды. Таким образом компания за 2023 год может выплатить в районе 10 рублей на одну акцию (при цене в 50). Такой дивиденд был рассчитан исходя из текущего курса доллара (с начала года он уже сильно вырос)
Риски
• Непрозрачная структура акционеров: нет четкого понимания, кто владеет компанией, большинство акций принадлежат офшорам, и все ключевые решения принимаются менеджментом. В такой ситуации сложно предсказать поведение компании
• Риски укрепления рубля: в случае роста цен на нефть, санкций на импорт или любых других событий, которые приведут к укреплению рубля, «Сургут» может потерять бумажную прибыль из-за переоценки своей валютной позиции — это приведет к уменьшению дивидендов за следующий год
Итог
Мы будем держать привилегированные акции «Сургутнефтегаза» примерно на 1/3 портфеля и внимательно следить за курсом доллара.