Альтернативные инвестиции

Драгоценный металл по-прежнему должен быть в портфеле каждого инвестора, даже несмотря на снижение стоимости в последнее время.

Напомним, что в первые месяцы 2023 года поддержку ценам на золото оказывали рыночные ожидания того, что ФРС США скоро перейдет к снижению ставки, а также банковский кризис, который разразился в США в марте. На этом фоне спотовая цена на золото в мае в моменте достигала $2 050 за унцию и вплотную приблизилась к историческому максимуму $2 072,5, который был установлен в августе 2020-го.

Однако с того момента цены на золото стали постепенно снижаться. В основном это происходило из-за следующих факторов:

Ранее участники рынка ждали, что ФРС США перейдет к снижению ставок уже в начале второго полугодия 2023-го, а теперь прогнозируют, что это случится ближе к лету 2024-го. Подобное изменение ожиданий привело к росту доходностей по гособлигациям США и укреплению доллара, что негативно сказывается на динамике золота.

Это подтверждается и динамикой ETF, которые ориентированы на золото. Весной предпочтения относительно золота среди частных и институциональных инвесторов были довольно смешанными. Однако чистые притоки (разница между притоками и оттоками) в ETF на золото говорили о том, что тех инвесторов, которые верят в золото, все-таки больше. Но в июне вместо чистых притоков стали наблюдаться чистые оттоки из ETF на золото, и все из-за изменений в ожиданиях по динамике процентных ставок в США.

Что касается мировых центробанков, то здесь картина иная. В апреле — мае на фоне существенного роста стоимости драгоценного металла центробанки больше продавали золото, чем покупали (наблюдались чистые оттоки). Однако после некоторого снижения цен в июне центробанки вернулись к наращиванию покупок золота.

Золото целесообразно иметь в портфеле, даже несмотря на его слабую динамику последние месяцы. И вот почему.

Рынок недвижимости, как правило, дает возможность защитить средства от инфляции. Правда, здесь важно следить за трендами, чтобы не купить активы на пике роста цен и спроса. В этом плане рынок в последнее время выглядит куда интереснее и безопаснее, чем год назад. Наши опасения относительно рисков коллапса спроса не подтвердились, а цены прошли период стабилизации.

В этом году предложение на российском рынке жилой недвижимости продолжает расти умеренными темпами. Хотя в некоторых регионах, например в Московской области и Санкт-Петербурге, объем строящегося жилья падает в годовом выражении уже на протяжении двух с половиной лет. Сейчас в таких регионах избыточное предложение корректируется. При этом общий объем предложения на рынке растет за счет освоения новых территорий.

А вот спрос на первичном рынке незавершенного строительства все еще падает, но не настолько стремительно, чтобы бить тревогу. Во многом падение в годовом выражении в 2023 году объясняется высокой базой прошлого года. При этом темпы снижения уже замедляются.

Это снижение нельзя назвать тревожным сигналом еще и потому, что количество выданных кредитов на первичном рынке во втором квартале 2023-го выросло. С одной стороны, это связано с эффектом низкой базы 2022-го, а с другой — с потребительскими ожиданиями относительно повышения ключевой ставки. Учитывая сохранение льготной ипотеки и субсидирования от застройщиков, первичный рынок в текущих условиях может стать привлекательнее вторичного, на котором сейчас наблюдается рост ипотечных ставок.

Динамика цен также вселяет уверенность в стабилизации рынка недвижимости. Последние месяцы цены нормализуются, но никаких резких снижений не было — на уровне их поддерживают льготная ипотека, рост кредитования и гибкость застройщиков. С начала года рост цен на жилье в среднем обгоняет инфляцию, но он постепенно замедляется до ее уровня.

Однако при инвестировании в объекты недвижимости стоит помнить, что это очень фрагментированный рынок. Зачастую важнее анализировать отдельно выбранный регион и динамику различных типов жилья, чем рынок в целом. Для тех, кому сложно выбрать актив и у кого нет времени изучать его перспективность, Тинькофф запустил фонды для инвестиций в недвижимость. Мы выбрали перспективные объекты в Москве и предоставили возможность нашим клиентам инвестировать в них даже на относительно небольшие суммы.

Пока у нас есть два фонда — ЖК Republic-REDS и ЖК Luzhniki Collection. Эти фонды инвестируют в московскую недвижимость премиум-класса. Сегмент элитной недвижимости в Москве, по мнению экспертов Whitewill, будет чувствовать себя достаточно спокойно, в отличие от сегментов жилья классов эконом и комфорт. Отчасти это связано с тем, что многие состоятельные клиенты на фоне санкций передумали покупать недвижимость в западных странах и теперь вкладывают в том числе в столичные проекты.

Сложные условия, в которых оказалась российская экономика, существенно сократили доступные варианты для привлечения инвестиций в развитие. При этом отрасли, в которых ранее доминировали иностранные компании, захватывают стремительно развивающиеся отечественные игроки. Для дальнейшего развития им нужны средства, поэтому многие стали серьезно задумываться о выходе на биржу. Тем более что количество частных инвесторов и объем их средств на бирже стали расти.

По словам представителей Мосбиржи, в ближайшие годы около 40 компаний могут провести IPO и приобрести публичный статус. Такая оценка выглядит крайне позитивно и при этом неопределенно. На наш взгляд, все будет немного скромнее, но публичных размещений определенно должно стать больше. Мы ждем, что около десяти компаний могут разместиться на бирже до конца 2024 года. Из них по крайней мере половина — растущие бизнесы с большими перспективами, которые, вероятно, будут пользоваться высоким спросом у частных инвесторов.

Вложения в такие активы для российского инвестора будут хорошим способом защитить вложения от инфляции, так как быстрорастущие бизнесы способны принести высокие доходности на долгосрочном горизонте. Кроме того, среди российских компаний наметился тренд — обещать инвесторам не только потенциал роста, но и стабильные дивиденды уже в первые годы после размещения. Это делает компании новой волны привлекательными для всех типов инвесторов.