План по первичным размещениям #облигации на неделю 🚗 Интерлизинг: A-, купон до 16,25% ежемес. (YTM

14 апреля 2024 в 17:56

План по первичным размещениям #облигации на неделю 🚗 Интерлизинг: A-, купон до 16,25% ежемес. (YTM~17,4%), 3 года, 3 млрд. Почти близнец своего предыдущего седьмого выпуска – та же длина, периодичность купона и амортизация со 2го года. До анонса этого выпуска 7й торговался ближе к 101%, да и сейчас остался выше номинала. В восьмом купон на старте чуть выше – и в таком виде выглядит интересно Но запас совсем небольшой, снижение даже до 16% – уже не айс (при прочих равных каждый следующий выпуск серии обычно торгуется ниже предыдущего, плюс рядом до сих пор дораздают Бруснику , она покороче, но и подешевле). И еще это размещение будет в Тиньке – а там легко могут укатать и ниже 16-ти. Примечательно, что летний 6й выпуск сравнимой дюрации торгуется с гораздо более высокой YTM. Тем, кто планирует держать до погашения – есть смысл посмотреть именно на него 🏢 ДАРС Девелопмент: BBB-, купон до 18% квартальн. (YTM~19%), 2 года, 1 млрд. Основной фишкой ДАРСа ранее была невысокая по меркам застроев долговая нагрузка: «долг/EBITDA по итогам 2022 и прогнозно на 2023 останется в пределах 2,5х». Так ли это сейчас – мы не знаем, МСФО за 2023 год нам пока не показали, остается только доверять расчетам Эксперт РА. И есть еще презентация самого ДАРСа, там говорят о выросшей выручке с прибылью, а долг/EBITDA и вовсе «творчески» пересчитан до 0.3х Выпуск даже с 18% не лидирует в рейтинговой группе, но есть небольшая премия к своему и другим застройщикам (Глоракс, Легенда), которая растает при снижении купона до ~17,5%. И есть пример свежего Глоракса , тоже 2-летнего, он поставил купон 17,25% и торгуется слегка под номиналом Куда-то в этот диапазон ДАРС, видимо, и целит. Спекулятивно даже по 18% большого интереса не вижу. Инвестиционно – с учетом вероятно хорошего (но пока не подтвержденного отчетом) кредитного качества рассмотреть можно, но если на сборе начнут снижать купон – наверняка выгоднее будет взять со вторички 🚙 Балтийский Лизинг: A+/AA-, флоатер КС+250, ежемес. купон, 3 года, 3 млрд. Старт неплохой. Для ориентира в AA- есть ГТЛК (КС+230) и (КС+220) – немного выше номинала, в A+ Ресо (КС+230) – номинал. Где-то в этом коридоре 250-230 Балтлиз вполне интересен. Еще один плюс – это будет первый вариант с привязкой к КС и ежемесячным купоном среди флоатеров в очень широком рейтинговом диапазоне от A- до AA 💰 МФК Фордевинд: BB, купон 20,75% ежемес. (YTM~22,5%), 1 год, 3 млрд. В отличие от большинства известных нам МФК, Форд работает не с физиками, а с малым и средним бизнесом. Ставки здесь ниже, но это уравновешивается куда более высоким качеством портфеля. На выходе – модель вполне устойчивая и прибыльная, но тоже не способная расти на собственном капитале, поэтому рост (а он есть) необходимо поддерживать внешними вливаниями Проблем с обслуживанием долга нет, эмитент вполне спокойный и для «посидеть в высоком купоне» в широкий портфель ВДО этот выпуск годится. А вот спекулятивно – очень неоднозначно. Среди коротких BB новый Форд выглядит хорошо. Но сравнимый Вэббанкир (21% на год) в стакане пока не блистает. Также, Иволга заранее предупредила, что объем выпуска может быть увеличен до 500 млн., а это для квальской бумаги уже совсем много Кроме того, в прошлом году Форд отметился серией – 3 выпуска на 1,3 млрд. в течение 3 месяцев. Если решат повторить этот фокус еще раз – ничего хорошего для котировок определенно не получится ⏳ Контрол Лизинг: BB+, купон до 18,5% ежемес. (YTM~19,9%), 5 лет, 1 млрд. Размещение перенесли с прошлой недели https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/mozgin/918131ce-7e83-4893-a738-d7952f56baea/ мнение не поменялось (но лучше бы им остаться на 18,5%) #новичкам #пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #что_купить #обзор #аналитика #псвп