Амортизация
Урок №9
Все мы знаем, что облигация выпускается чаще всего с номиналом в 1000 рублей и гасится в установленный срок.
Однако, в момент погашения всего выпуска облигаций на бюджет компании это оказывает колоссальное давление. Компания платит лишь проценты весь срок, а тело займа в самом конце.
Будет несколько примеров для лучшего понимания всей сложности ситуации для компаний .
Сначала будет более приземлённая аналогия:
Вы берёте ипотеку в размере 5 млн. рублей под 10% годовых и в течении 10 лет выплачиваете по 41666 рублей, а в конце этих 10 лет разом должны отдать банку 5 млн. рублей. Никто бы не согласился на такие условия по ипотеке, но компании, выпуская облигации попадают именно в такую ситуацию.
Возьмём облигации Глоракс $RU000A105XF4
Данный выпуск объёмом 1 миллиард рублей с 4 выплатами в год под 15% годовых.
15% от миллиарда- это 150 млн. рублей.
Грубо говоря, компания тратит каждый месяц на покрытие только процентов примерно 12,5 миллиона рублей, а сам выпуск рассчитан на 24 месяца.
Итого получаем, что компания Глоракс потратит за 2 года 300 000 000 рублей, а в конце этого срока должна разово отдать ещё 1 млрд. рублей.
Все эти расчёты сделаны для того, чтобы показать, что облигационный займ для компании- это не игрушка и, потенциально, может обанкротить компанию, если к концу займа у неё не найдётся разом огромной суммы денег.
Не редко компании выпускают новые облигационные займы аккурат перед тем, как появляется потребность в погашении предыдущего.
Так, компания Легенда, чтобы покрыть свои предыдущие долги начала процесс подготовки к размещению нового выпуска облигаций. В основном, это обусловлено подходящему к своему завершению выпуску 4 $RU000A102Y66 Были опасения, что компания не справится с такими финансовыми проблемами. Поэтому выпуск болтался в районе 800 рублей и начал расти к номиналу только в момент выхода новости о новом займе в январе 2023 года.
Спасительным кругом для компании в таком случае является амортизация.
Амортизация- это один из параметров облигации, который говорит о том, что вся номинальная стоимость будет возвращена не в дату погашения, а размыта по времени и будет гаситься частями.
Согласитесь, куда проще отдавать, условно, на 300 миллионов больше каждый год, чем разово искать целый миллиард рублей.
Разберём на примере:
Облигации КарМани выпуск 2 $RU000A1058U6 амортизируются постепенно. В даты 4, 10, 16, 22 и 28 выплат. Компания постепенно будет уменьшать свои обязательства и над ней не будет нависать огромнейший разовый платёж в конце срока обращения.
Как это происходит:
В момент выплаты купона вам отдельным платежом придёт часть номинальной стоимости.
Была облигация с номиналом 1000 рублей и купонными выплатами в 10% годовых 4 раза в год.
Таким образом, 1 выплата составляет ровно 25 рублей (1000*10%/4)
В одну из выплат по амортизации закрыли 10% номинала и облигация стала стоить 900 рублей. Теперь у неё номинал 900 рублей с выплатами 4 раза в год под 10% годовых.
Итого получаем, что 1 выплата составляет 22,5 рубля (900*10%/4)
Важно знать, что проценты по купонным выплатам не уменьшаются. Если купон был 10% годовых, то при снижении номинала до 900 купонные выплаты также будут 10%, но уже с 900 рублей. Поэтому в разделе купоны, вы можете увидеть, что в денежном выражении выплаты уменьшаются, но процент остаётся прежним.
Важные моменты:
• За деньги, полученные при амортизации с вас не будет браться налог;
• Если вы хотите получать ту же сумму купонных выплат, то после амортизации вам необходимо будет купить на полученные деньги ещё больше облигаций эмитента;
• Чаще всего амортизация имеется в муниципальных облигаций, Краснодарский край выпуск 1 $RU000A0JXYS9 или Красноярский край выпуск 12 $RU000A0JWXF0 например.
Если понравился урок, то ставь лайк и подписывайся на меня
#филиппович_учит
#пульс_учит
#учу_в_пульсе
#новичкам
#новичкам2023
#амортизация
#облигации
131
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
Новые звезды Пульса
Начинающие авторы делятся мнениями о ценных бумагах и уникальными методами инвестирования
Philippovich
4K подписчиков • 20 подписок
Портфель
до 5 000 000 ₽
Доходность
+10,53%
Еще статьи от автора
30 ноября 2023
Топливный демпфер
У людей возникло много вопросов по этому термину. Объясняю 🙂
Демпфер на топливо - это механизм, при котором государство выплачивает НПЗ деньги для того, чтобы они делали цены на внутреннем рынке дешевле, чем цены на экспорт. Механизм работает и наоборот: если цены на бензин за границей дешевле, то топливные компании выплачивают деньги государству.
Механизм позволяет избежать колебаний цен на бензин и не вызывать шоковых явлений в экономике.
Так, при резких скачках цен на нефть мы не видим таких же скачков цен на бензин.
Нашёл миллиард формул, столько же статей и выступлений. Исходя из них стало понятно, что в последнее время государство выплачивало деньги нефтяникам и очень даже большие. Иногда суммы доходили до 100 миллиардов рублей в месяц.
Естественно, в условиях нехватки средств и необходимости сокращать расходы, государство взялось за демпфер. Разговоры шли уже с апреля и вот в сентябре начались первые действия, которые сразу привели к удорожанию бензина. Сейчас его вернули в полном объёме.
Всё это выглядит так словно государство приняло меры для стабилизации рынка бензина в стране, а нефтяные компании просто сели ему на шею.
#прояви_себя_в_пульсе
#пульс_учит
#учу_в_пульсе
#демпфер
29 ноября 2023
Инфляция в РФ с 21 по 27 ноября составила 0,33%...
За неполные 4 недели инфляция выросла на 1,13%, а с 1 января по 27 ноября на 6,66% (как иронично).
Теперь из прогнозов на новую КС убираем вариант «оставят прежней» и смещаем таргет на 16-18%. О каком пройденном пике инфляции говорила Набиуллина остаётся по-прежнему загадкой
29 ноября 2023
Какие риски у облигаций?
Вспомнил старый пост с рисками облигаций, которые в той или иной степени реализуются прямо сейчас
• Инфляционный риск:
Главная цель облигаций- это сохранить покупательную способность денег и чуть-чуть заработать.
За последние десятилетия официальная инфляция в России составляет 8,8% в год. Это значит, что, если вы берёте бумагу с доходностью ниже этих цифр, то вы не только не зарабатываете, но ещё и теряете часть средств.
Но мы живём в России и инфляция у нас периодически бывает выше 10%.
Для защиты от инфляции имеются облигации ОФЗ с индексируемым номиналом, например SU52002RMFS1
У данной облигации минимальный размер купона, но это компенсируется постоянным индексируемым номиналом на размер инфляции, которая публикуется на сайте росстата
• Риск снижения стоимости:
Не редко бумаги эмитентов падают в стоимости и вся купонная прибыль не покрывает полученный убыток от снижения стоимости.
Возьмём весьма популярный пример: облигации роснано RU000A101KK0 торговались в пределах номинала, но потом у компании что-то пошло не так.
Люди, которые купили облигации роснано в мае 2021 года (более 2,5 года назад) даже с учётом всех купонов всё еще не вышли в плюс.
• Риск процентной ставки:
В данный момент реализуется данный риск
Если ставка ЦБ равна, например, 9%, то вклады в банках будут примерно под 10-11%. Естественно, облигаций под 8% не захотят держать и лучше положат на защищенный вклад под больший процент. Из-за этого стоимость облигаций снижается, так как их активно продают.
+ при более высокой процентной ставке компаниям приходится устанавливать более высокие купонные выплаты так как в другом случае их бумаги брать не будут и они попросту не разместят необходимый объём. Этот факт дополнительно влияет на снижение уже имеющихся в обращении выпусков.
Это чётко мы можем проследить по выпускам Автодора:
Раньше все выпуски давали доходность на уровне Автодор БО-2 выпуск 5 RU000A1017H9 где купон 9,53% считался крайне привлекательным. Сейчас же компания размещает выпуски с купоном выше 14%
Точно также работает и в обратную сторону, если КС снижается, то привлекательность облигаций повышается и они растут в цене.
• Реинвестиционный риск:
Если вы реинвестируете средства с купонов по облигации в эту же облигацию и держите до погашения, то при росте стоимости вы потеряете часть прибыли.
Например: Ред Софт БО 002Р-03 $RU000A104VA2
Ситуация интересная. Стоит 1080 рублей. Платят 19% годовых и погашение через год. Годовой купон у неё 189 рублей. Цена в следующем году будет снижаться постепенно к номиналу. Если взять сейчас и держать до погашения, то вы получите рублей 80-100 за год чистыми, а это 8-10% годовых от номинала по бумаге с рейтингом BB+
• Кредитный риск:
К такому риску относится дефолт, в таком случае потеряете все вложенные деньги. Чаще всего держатели облигаций идут одними из последних в списке по приоритету получения средств в случае банкротства. Шанс вернуть есть, но крайне мал.
Также к такому риску относится и технический дефолт. Он может быть по разным причинам, но чаще всего также является предвестником проблем и нависающего дефолта. ТД Мясничий **RU000A1006B5** в конце апреля допустил технический дефолт по своим облигациям. В итоге до дефолта не довели и погасили задолженность, но новости о компании всё равно приходят не утешительные и проблемы скорее всего продолжатся.
• Риск неликвидности:
Ликвидность- это про возможность быстро купить или продать бумагу. Чем больше у бумаги покупателей и продавцов, тем ликвиднее бумага.
Была у меня история с Вита Лайн RU000A1036X6 Покупал её по 936, а продал, когда её цена выросла до 970. При продаже по рынку всего 100 бумаг цена упала до 961 рубля. Вроде бы прибыль была 34 рубля на облигацию, но по итогу 25.
Это произошло из-за того, что в бумаге очень мало покупателей и продавцов. Попросту не было предложения на рынке, цена улетела в низ и треть прибыли испарилась.
#прояви_себя_в_пульсе
#учу_в_пульсе
#пульс_учит