Апдейт по стратегии: РФ #инфляция Что имеем на начало мая? По данным Банка России годовой темп прироста рублевых депозитов населения в марте 2024 достиг рекордного уровня в 41,2% и обеспечил основной объем увеличения широкой денежной массы. У народа накопилось 46 трлн ₽ (+7,4 трлн за 2023 год; +2 трлн за Q1/24), по ним «капают» %%, люди довольны. Инфляция ощущается, но ее пока не боятся. Средства розничных инвесторов (их уже 30 млн человек) на брокерских счетах за 2023 год увеличились на 53% и достигли 9,2 трлн ₽ (+1,25 трлн новых денег, остальная прибавка за счет роста котировок). За 1 квартал 2024 чистый приток средств физлиц на фондовый рынок составил 464 млрд ₽. На 27 апреля капитализация российского рынка составляла ~63,6 трлн ₽. С начала 2024 года индекс IMOEX (ММВБ) показал рост 11.3%. … По текущему тренду приток новых денег от физлиц за год прогнозируется в объеме ~2 трлн (+3%). СберCIB ожидает до 4,9 трлн ₽ в дивидендах — большая часть этих денег так же реинвестируется в рынок (оценочно +5~6%). Можно по-разному экстраполировать такие цифры, но в случае снижения ставок с большой вероятностью приток денег на рынок ощутимо увеличится. При разгоне инфляции так же можно предсказывать «турецкий» сценарий с попыткой населения сохранить деньги в рамках замкнутой системы в биржевых активах. Следующий вопрос — куда еще кинутся деньги с депозитов в случае инфляционного шока? Золото, валюта и недвижимость. Так что спекулятивно среднесрочная ставка (9—15 мес) на тот же Самолет SMLT вполне объяснима. Но далее резко возрастают риски последующего обвала. Валюты на фоне нарастающей вероятности глобального Долгового Кризиса выглядят не очень перспективно. Золото во всех раскладах смотрится убедительнее. Главную интригу — опередит ли золото на интервале 2 лет индекс IMOEX — можно перефразировать более философски: верите ли вы что следующие 24 мес ситуация в РФ обойдется без болезненных геополитических потрясений? В какие бизнесы инвестировать? Строительный сектор уже упомянул. Нефтянка и металлы сильно зависят от глобальной экономики, и в случае ужесточения рецессии могут ощутимо пострадать. Санкции, к сожалению, продолжат неуклонно прибавлять негатив. Зато при неизбежном запуске печатного станка ФРС в экспортных отраслях перспективы резко улучшатся. Перезахожу потихоньку в Новотек NVTK Домашний ритейл при активизации инфляции выступает неплохим защитным сектором. Ждем возвращения X5 FIVE, присматриваемся к Fix Price FIXP Финансовый сектор последние годы учится справляться с инфляционными рисками за счет плавающих ставок, но Банки держат на балансе много ОФЗ, кроме того в таком раскладе резко возрастут просрочки по кредитам. Сложный вопрос. Слежу за отчетами турецкий банков — у них все неплохо. Так же показателен пример банковского сектора США — мелкие и средние банки страдают, а крупнейшие игроки забирают под себя всю «поляну» — JPM +43% за год, Bank of America и даже убогий CITI сделали по +33%. Однако настоящие потрясения еще впереди. По РФ собираю долгосрочную позицию в Tinkoff TCSG , спокоен за Сбер SBER Хочу зайти ниже 100 в Ренессанс Страхование RENI В зависимости от ваших этических стандартов можно присмотреться к ростовщикам: КарМани CARM, Займер ZAYM, МосГорЛомбард MGKL — все они перспективны в такие смутные времена. Согласен с позитивной оценкой дальнейшего потенциала российского IT: в первую очередь Astra, хочется упомянуть и Европлан. Ребалансирую сейчас портфель, и рублевую часть планирую собрать 50/50 в корпоративные флоатеры (о них в следующем посте) и российские акции, полностью выйдя (если представится момент) из ОФЗ… #прояви_себя_в_пульсе

Апдейт по стратегии: Q2 2024 Про крипту писал отдельный пост, акцентируя мысль, что фундаментально BTC и TON имеют все шансы расти дальше, НО — пропорционально нарастают риски вмешательства регуляторов и новых запретов. Поэтому при всей перспективности этого направления — инвестирую макс 1% портфеля. Инфляция. Золото. Вторая идея уже 2 года вынесена в заголовок моего профиля — инфляцию не остановить. Впереди стагфляция. Как в мире, так и в РФ. Это значит, что золото GLDRUB_TOM будет расти дальше. Долгосрочно. Похоже мы закрепляемся выше 2300$, так что следующий рубеж в 2500$ выглядит вполне реалистично для этого года. Показательно, что несмотря на некоторую стабилизацию ситуации на Ближнем Востоке, укрепление $ и отдаление горизонта снижения ставок — коррекция по золоту после новых хаев довольно символическая. Шорт США и Европы. Моя «ошибка» заключалась в ожидании более существенной коррекции по США в H2/2023, что должно было привести к более глубокой просадке по золоту. Поэтому в моменте сократил «золотые» позиции с плановых 50% до 25% (и увеличил шорты), хотел перезойти в золото дешевле :) Ошибся. Бывает. Америка «залила» проблемы деньгами, удержав банковский сектор и экономику от сползания в Кризис. Логично, что золото на этом «бабле» рвануло вверх. Параллельно нарастает осознание процессов дедоллоризации, — «пружина сжимается», и Кризис все равно будет, только чем дальше его отодвигают (на после выборов) — тем больнее выйдет. Поэтому про свои «затянувшиеся» шорты, как бы больно не было в моменте — вообще не жалею. Да, пост-фактум можно много и умно рассуждать, однако ставка была (и остается субъективно для моей стратегии) верной, я бы ее однозначно повторил в исходных данных начала 2023 года :) На завершении коррекции S&P500 в конце октября 2023 вовремя вышел, далее на отскоке в ноябре слишком рано перезашел. В актуальных исходных 2024 года продолжаю держать шорты NAZ4 SFZ4 — на 60% портфеля, с минимальным маневром на предсказуемых отскоках. По технике можем опять пойти на перехай, по фундаменталу — не должны. С точки зрения вероятностей — с каждым таким месяцем Flash Crash на рынках становится все возможней. Где, откуда и когда конкретно «прилетит» — гадать бесмысленно. Просто % вероятность появления черного лебедя неуклонно нарастает. Оставшиеся в портфеле 25% золота хорошо смягчили просадку шортов, так что +12% по портфелю за последние 12 мес все еще расчитываю разогнать до +30%. Рубль и валюты. Традиционно держу 60—70% в валютных активах, в том числе до 25% рублевой части портфеля (в корпоративных флоатерах и фондах ликвидности) хеджировал через вечный фьючерс на юань. Однако положительное сальдо торгового баланса в Q1, растущая нефть, рекордный рост доходов бюджета, инфо о продолжении обязательной продажи валютной выручки, серъезные проблемы с платежами за импорт — все это намекало на укрепление рубля в моменте. Поэтому на уровнях 13₽/юань и 94₽/$ зафиксировал профит и существенно подсократил «валюту» (золото принципиально не трогаю). Сейчас, ниже 92₽/$, начинаю перезаходить. Предполагаю в мае дипазон 90—93₽/$, а с Q3 начало ослабления рубля с целями ~98—103₽/$ на конец года. Облигации. Еще одна моя ошибка — это заход в длинные ОФЗ SU26238RMFS4 на доходностях ~12.5% (тогда казалось, что неизбежен хороший отскок на ожиданиях снижения ставок). Сейчас актуальна схожая идея заходить на доходностях ~13.7% ;) Буду рад, если это сработает и сложится момент выйти из ОФЗ в +7—10% от текущих :) Но опасаюсь на горизонте 12—18 мес резкого скачка инфляции, и сползание в «турецкий» сценарий. Денег все больше, деваться им некуда. Поэтому набираю только надежные корпоративные флоатеры и золото. Недвижимость. В рублях пузырь может еще пару лет надуваться за счет роста денежной массы и обострения инфляции, особенно если попробуют в моменте снижать ставку. В золоте все продолжит дешеветь. Однажды, как в Китае — этот пузырь лопнет. Так что строительный сектор, включая раскрученный «Самолет» SMLT — только спекулятивно.

MBNK На 200К заявки дали 3 x 2500₽ = 7500₽ акций, рекордная переподписка. Народ явно распробовал IPO :)