Паи/акции ETF, не включенные в котировальные списки

Паи ETF могут торговаться на российских биржах двумя способами:

По договору с биржей. Паи такого фонда попадают в первый и второй котировальные уровни биржи, а их ликвидность и справедливую цену поддерживает маркетмейкер. Подробнее про иностранные ETF

Без договора с биржей. Паи такого фонда не попадают в котировальные списки биржи и поэтому считаются более рискованным инструментом для инвестора, чем бумаги из первых двух котировальных уровней. В этом случае управляющая компания фонда не обязана поддерживать биржевую ликвидность паев, и цена на них в процессе торгов может резко меняться и отклоняться от справедливой. Ниже мы подробнее рассказываем именно про такие фонды.

Зачем нужны инвестиционные фонды

Биржевые инвестиционные фонды — это готовые наборы акций и других активов, составленные по определенной стратегии. Они упрощают процесс инвестирования:

  • При самостоятельном инвестировании приходится составлять диверсифицированный портфель, то есть распределять капитал по десяткам и даже сотням разных активов с целью сокращения рисков и увеличения прибыли. Но это очень трудозатратно и требует много знаний и времени.
  • При инвестировании в фонды можно приобрести готовый диверсифицированный портфель всего за одну сделку.

Среди биржевых инвестиционных фондов выделяют Exchange Traded Fund, или ETF, — такой фонд зарегистрирован в иностранном государстве по иностранным юридическим нормам, при этом его акции (их еще называют паями) можно приобрести на российском фондовом рынке.

Сейчас наибольшей популярностью пользуются фонды на индексы акций широкого рынка — то есть те, что имеют высокий уровень диверсификации, так как они инвестируют сразу в большое количество акций. Например, фонды на индекс S&P 500 имеют в своем составе акции около 500 компаний.

Покупая паи такого фонда, вы становитесь совладельцем всего имущества, которое в него входит. Например, если фонд выпустил 1000 паев, из которых вам принадлежит 100, значит, вы владеете 10% от всего имущества этого фонда.

Важная особенность инвестирования в ETF — комиссия за управление имуществом фонда. В среднем, в зависимости от фонда, она может составлять от 0,1 до 2%. Эта сумма уже учтена в цене каждого пая ETF.

Инвесторы, купившие паи ETF, могут не тратить свое время на формирование портфеля фонда и отслеживание сроков выплат дивидендов, купонов и дат погашений иностранных облигаций — всё это делает управляющая компания. За это инвесторы платят управляющей компании комиссию — как правило, она не превышает 2% и уже учтена в цене каждого пая.

Как формируется цена на паи ETF

Рыночная цена за один пай фонда должна соответствовать его справедливой стоимости, то есть стоимости всех активов фонда, поделенной на общее количество паев.

Например, активы фонда оцениваются в 100 000 ₽. У этого фонда на бирже торгуется 2000 паев. Тогда справедливая стоимость одного пая: 100 000 / 2000 = 50 ₽. Рыночная цена этого пая также должна быть около 50 ₽.

Цена на паи фондов следует за ценой на базовые активы (имущество фонда), которые входят в его состав.

Если рыночная цена пая отклоняется от справедливой, специальная организация (маркетмейкер) выставляет заявки на покупку или продажу паев фонда, чтобы вернуть их цену к справедливому уровню.

Однако иногда рыночная цена может отклоняться от справедливой стоимости. Например, это может произойти, когда на рынке нет маркетмейкера.

Пример 1. Фонд торгуется на российской бирже без заключения договора с маркетмейкером, обязанным поддерживать цену пая на справедливом уровне. В таком случае ликвидность паев этого фонда на бирже никто не поддерживает и их рыночная цена может резко меняться и отклоняться от справедливой стоимости.

Если вы решите продать такой ETF, нельзя точно сказать, как быстро у вас получится найти покупателя. На бирже никто не обязан выкупать биржевые ETF у частных инвесторов.

Еще одна ситуация, из‑за которой рыночная цена может отклоняться от справедливой стоимости, — когда на основной для иностранных ETF бирже не проводятся торги.

Пример 2. Основной рынок, где торгуются паи фонда Х, — иностранная биржа. Но сегодня там неторговый день: выходной или праздник. При этом паи фонда Х обращаются и на российской бирже, но без отдельного договора с маркетмейкером, который мог бы обеспечить их ликвидность. В таком случае на российской бирже ликвидность может быть существенно ниже, чем в обычное время, а рыночная цена пая может резко меняться и отклоняться от справедливой стоимости.

Преимущества ETF

Главные преимущества биржевых фондов: диверсификация вложений, снижение влияния риска просадки отдельного актива на доходность всего портфеля, а также минимизация трудозатрат на управление своими инвестиционными активами. Купив пай фонда, можно стать совладельцем сразу десятков или даже сотен компаний. И для этого потребуется совершить только одну сделку.

Риски снижаются за счет диверсификации: чем больше в портфеле акций, тем меньше он зависит от изменения цены какой‑то конкретной акции.

Если в портфеле акция лишь одной компании и она дешевеет на 60% — это потеря 60% всего портфеля. Если в портфеле акции 10 компаний, и одна из них упала в цене на 80%, то это потеря лишь 8% от всего портфеля.

При этом рост по остальным 9 компаниям может легко перекрыть возникшие убытки.

Еще одно преимущество — при вложении в ETF на иностранные фондовые индексы российские инвесторы диверсифицируют страновой риск, то есть снижают зависимость своих инвестиций от экономического состояния внутри страны.

Риски при инвестировании в ETF на иностранные фондовые индексы зависят от состояния экономики страны, где зарегистрирован этот фонд. Поэтому на них не влияют события внутри России — например, изменением суверенного рейтинга РФ.

Риски инвестирования в ETF

Но у ETF есть свои минусы и связанные с ними риски.

1. Цены на паи инвестиционных фондов могут снижаться при снижении цен на базовые активы, поэтому инвестор не застрахован от убытков.

Цена на паи фонда может как расти, так и падать — всё зависит от стоимости базовых активов, которые входят в состав ETF. Если в момент резкого изменения цены инвесторы решат купить или продать паи, сделать это может быть проблематично: из‑за небольшого количества покупателей и продавцов, а также из‑за большой разницы между ценами покупки и продажи.

2. Вложения в иностранные ETF для российских инвесторов сопряжены с санкционными и законодательными рисками.

Государство, где зарегистрирован ETF, может изменить свое законодательство в неблагоприятную для российских инвесторов сторону.

Также оно может ввести запретительные и ограничительные меры для россиян, что повлечет за собой нарушение прав российских инвесторов. Оспорить их в российском суде, чтобы защитить свои права, у инвестора не получится.

Кроме того, особенности иностранного налогового законодательства могут привести к двойному налогообложению доходов инвестора — и в стране регистрации фонда, и в России.

3. При инвестировании в иностранные ETF могут возникать риски и со стороны российской финансовой инфраструктуры.

Например, в случае исключения иностранного ETF из биржевых торгов (делистинга) инвестор останется с активом, который больше не торгуется на российской бирже. Тогда придется продавать паи этого фонда на внебиржевом рынке, но сделать это получится, только если там найдется покупатель.

4. Иногда могут возникнуть риски со стороны управляющей компании фонда: она может ликвидировать фонд или вовсе обанкротиться.

Управляющие компании могут ликвидировать фонды, которые не пользуются популярностью у инвесторов, — например, если в какой‑то момент доходность фонда перестала следовать за доходностью индекса, и инвесторы стали нести убытки. При негативном сценарии управляющая компания может обанкротиться.

Нюансы при налогообложении ETF

С дохода от торговли паями ETF нужно платить НДФЛ в размере 13% — и 15% с суммы дохода свыше 5 000 000 ₽.

Например, вы купили пай за 5000 ₽, а продали за 7000 ₽. Ваш налогооблагаемый доход составит: 7000 − 5000 = 2000 ₽. А налог: 2000 × 13% = 260 ₽.

При торговле фондами в иностранной валюте нужно учитывать валютную переоценку. То есть сначала цены покупки и продажи переводятся в рубли по курсу ЦБ на день операции, а только затем считается доход инвестора.

Например, вы купили ETF за 250 $, а через некоторое время продали его за те же 250 $. Однако на момент покупки ETF курс доллара составлял 60 ₽, а на момент продажи — 70 ₽.

В долларах вы дохода не получили, но в пересчете на рубли налогооблагаемый доход составит: (250 × 70) − (250 × 60) = 2500 ₽. С этой сделки придется заплатить налог: 2500 × 13% = 325 ₽.

Если вы совершали много сделок (как прибыльных, так и убыточных), то по итогу календарного года все эти прибыли и убытки складываются. Налог нужно будет заплатить только с итоговой прибыли (за вычетом убытков) от сделок со всеми ценными бумагами.

При этом налог от операций с ценными бумагами удерживается с брокерского счета автоматически: по итогу календарного года или в момент вывода денег со счета. Самостоятельно рассчитывать и уплачивать его не придется.

Пройти тест
Получилось найти ответ?

Оставьте заявку на брокерский счет в Тинькофф

Понадобится только паспорт

Другие статьи по этой теме

  • Акции вне котировальных списков
  • Маржинальная торговля
  • Фьючерсы и опционы
  • Закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ)
  • Структурные облигации
  • Иностранные акции
  • Высокодоходные облигации с низким рейтингом (ВДО)
  • Еврооблигации
  • Иностранные ETF
  • Конвертируемые облигации
  • Облигации со структурным доходом