Паи/акции ETF, не включенные в котировальные списки

Сейчас наибольшей популярностью пользуются фонды на индексы акций широкого рынка — то есть те, что имеют высокий уровень диверсификации, так как они инвестируют сразу в большое количество акций. Например, фонды на индекс S&P 500 имеют в своем составе акции около 500 компаний.

Инвесторы, купившие паи ETF, могут не тратить свое время на формирование портфеля фонда и отслеживание сроков выплат дивидендов, купонов и дат погашений иностранных облигаций — всё это делает управляющая компания. За это инвесторы платят управляющей компании комиссию — как правило, она не превышает 2% и уже учтена в цене каждого пая.

Например, активы фонда оцениваются в 100 000 ₽. У этого фонда на бирже торгуется 2000 паев. Тогда справедливая стоимость одного пая: 100 000 / 2000 = 50 ₽. Рыночная цена этого пая также должна быть около 50 ₽.

Цена на паи фондов следует за ценой на базовые активы (имущество фонда), которые входят в его состав.

Если рыночная цена пая отклоняется от справедливой, специальная организация (маркетмейкер) выставляет заявки на покупку или продажу паев фонда, чтобы вернуть их цену к справедливому уровню.

Пример 1. Фонд торгуется на российской бирже без заключения договора с маркетмейкером, обязанным поддерживать цену пая на справедливом уровне. В таком случае ликвидность паев этого фонда на бирже никто не поддерживает и их рыночная цена может резко меняться и отклоняться от справедливой стоимости.

Если вы решите продать такой ETF, нельзя точно сказать, как быстро у вас получится найти покупателя. На бирже никто не обязан выкупать биржевые ETF у частных инвесторов.

Пример 2. Основной рынок, где торгуются паи фонда Х, — иностранная биржа. Но сегодня там неторговый день: выходной или праздник. При этом паи фонда Х обращаются и на российской бирже, но без отдельного договора с маркетмейкером, который мог бы обеспечить их ликвидность. В таком случае на российской бирже ликвидность может быть существенно ниже, чем в обычное время, а рыночная цена пая может резко меняться и отклоняться от справедливой стоимости.

Риски снижаются за счет диверсификации: чем больше в портфеле акций, тем меньше он зависит от изменения цены какой‑то конкретной акции.

Если в портфеле акция лишь одной компании и она дешевеет на 60% — это потеря 60% всего портфеля. Если в портфеле акции 10 компаний, и одна из них упала в цене на 80%, то это потеря лишь 8% от всего портфеля.

При этом рост по остальным 9 компаниям может легко перекрыть возникшие убытки.

Риски при инвестировании в ETF на иностранные фондовые индексы зависят от состояния экономики страны, где зарегистрирован этот фонд. Поэтому на них не влияют события внутри России — например, изменением суверенного рейтинга РФ.

Цена на паи фонда может как расти, так и падать — всё зависит от стоимости базовых активов, которые входят в состав ETF. Если в момент резкого изменения цены инвесторы решат купить или продать паи, сделать это может быть проблематично: из‑за небольшого количества покупателей и продавцов, а также из‑за большой разницы между ценами покупки и продажи.

Государство, где зарегистрирован ETF, может изменить свое законодательство в неблагоприятную для российских инвесторов сторону.

Также оно может ввести запретительные и ограничительные меры для россиян, что повлечет за собой нарушение прав российских инвесторов. Оспорить их в российском суде, чтобы защитить свои права, у инвестора не получится.

Кроме того, особенности иностранного налогового законодательства могут привести к двойному налогообложению доходов инвестора — и в стране регистрации фонда, и в России.

Например, в случае исключения иностранного ETF из биржевых торгов (делистинга) инвестор останется с активом, который больше не торгуется на российской бирже. Тогда придется продавать паи этого фонда на внебиржевом рынке, но сделать это получится, только если там найдется покупатель.

Управляющие компании могут ликвидировать фонды, которые не пользуются популярностью у инвесторов, — например, если в какой‑то момент доходность фонда перестала следовать за доходностью индекса, и инвесторы стали нести убытки. При негативном сценарии управляющая компания может обанкротиться.

Например, вы купили пай за 5000 ₽, а продали за 7000 ₽. Ваш налогооблагаемый доход составит: 7000 − 5000 = 2000 ₽. А налог: 2000 × 13% = 260 ₽.

При торговле фондами в иностранной валюте нужно учитывать валютную переоценку. То есть сначала цены покупки и продажи переводятся в рубли по курсу ЦБ на день операции, а только затем считается доход инвестора.

Например, вы купили ETF за 250 $, а через некоторое время продали его за те же 250 $. Однако на момент покупки ETF курс доллара составлял 60 ₽, а на момент продажи — 70 ₽.

В долларах вы дохода не получили, но в пересчете на рубли налогооблагаемый доход составит: (250 × 70) − (250 × 60) = 2500 ₽. С этой сделки придется заплатить налог: 2500 × 13% = 325 ₽.