Еврооблигации имеют все риски традиционных облигаций.
Риск дефолта или банкротства эмитента. Так называют ситуацию, когда компания, выпустившая облигацию, не может расплатиться по своим долгам. В таком случае владельцы облигаций могут не получить ничего.
Риск дефолта можно оценить по кредитному рейтингу компании. Такие рейтинги присваиваются кредитными рейтинговыми агентствами, например «Эксперт РА» или «АКРА».
Кредитный рейтинг — оценка способности эмитента выполнить обязательства перед кредиторами и инвесторами.
Если у еврооблигации нет рейтинга, это значит, что рейтинговое агентство не оценивало:
кредитный риск облигации (сможет ли эмитент вернуть инвесторам заемные средства);
насколько устойчивы денежные потоки компании, ее финансовое положение в целом, ее позиция в отрасли;
какие могут быть юридические риски при банкротстве эмитента;
сколько денег получат инвесторы в случае дефолта и так далее.
Еврооблигации без рейтинга считаются самыми низколиквидными среди еврооблигаций.
Любые биржевые еврооблигации, в том числе без рейтинга, можно продать до их погашения. Но облигации без рейтинга обычно низколиквидные, поэтому цена продажи может быть ниже ваших ожиданий — в том числе из‑за риска различных ограничений от иностранных регуляторов.
При этом дефолт возможен у эмитентов с любым уровнем кредитного рейтинга.
Рейтинг от агентства говорит лишь о вероятности, с которой эмитент исполнит все свои обязательства — с учетом возможных ограничений от иностранных регуляторов. Чем ниже рейтинг, тем ниже вероятность исполнения обязательств.
Например, вероятность исполнения обязательств по облигации с рейтингом BB+ ниже, чем у компаний с более высоким рейтингом.
Риск изменения цены, или рыночный риск. Рыночная цена облигации может как расти, так и падать. На динамику цен влияет бесчисленное множество факторов: состояние эмитента, рыночные настроения, ключевая ставка и не только. Если вы невыгодно продадите облигацию, возможные убытки вам никто не возместит.
Рыночный риск есть у любого биржевого инструмента и, соответственно, у любой облигации — независимо от ее кредитного рейтинга.
Например, вы купили облигацию с рейтингом B и доходностью к погашению 15%. Однако, если вы продадите облигацию раньше даты погашения, реальная доходность может оказаться ниже 15%. Так происходит, потому что на доходность влияет цена продажи — она может отличаться от номинала, даже если эмитент добросовестно выплачивал все купоны.
Риск ликвидности. Если у выбранной вами еврооблигации низкие объемы торгов, то ее цена может резко меняться, а быстро найти покупателя по рыночной цене будет сложно.
Ликвидность — параметр, показывающий, как быстро инвестор сможет купить или продать актив по рыночной цене.
Ликвидность зависит от объема торгов, то есть от количества покупателей и продавцов данного актива. Чем выше объемы торгов, тем выше ликвидность и ниже спред — то есть разница между текущими ценами на покупку и продажу.
Если инвестор захочет продать низколиквидную облигацию, это может затянуться на неопределенный срок. Заключить сделку получится, только если найдется покупатель, готовый заплатить за облигацию указанную инвестором цену.
Инфраструктурный риск. Еврооблигации, номинированные в валютах государств из списка «недружественных», подвержены инфраструктурным и санкционным рискам. Например, из‑за мер зарубежных финансовых регуляторов по еврооблигациям, номинированным в долларах, выплаты могут приходить в рублях.
