Прошло полгода с момента ответа на вопрос: пришло ли время покупать ОФЗ с фиксированным купоном? https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/leonov_mnenie/e130f265-a044-4a89-b168-355d9934b4d8/ А значит, стоит посмотреть "в зеркало заднего вида", на сколько сложились параметры, на которые был расчет. Посмотрим на график RGBI, который отражает индекс гособлигаций РФ. Казалось, что на момент поста, мы были рядом с дном. И действительно, мы увидели его в ноябре, но получили "второе дно в подарок" в марте. Причем индекс - это нечто среднее, а самые популярные, длинные ОФЗ, которые должны дать максимальную доходность при снижении ставки, просели еще сильнее - на 10% и выше. Это даже не компенсируют поступающие купоны, т.е. купившие тогда, получили убыток. В это же время фонды ликвидности (как альтернатива, предлагал там в комментариях) дали почти 8% прибыли, а это более удобный и супер консервативный инструмент. Решение не покупать ОФЗ тогда было верным. Взглянем на факторы из того поста, какие из них продолжают действовать: 1) Высокая инфляция продолжает разгоняться. Разгон прекратился, но и улучшений нет. А значит ставка тоже пока не будет меняться. 2) Высокий курс доллара имеет отложенный эффект. И мы получили этот эффект в первом квартале и даже зацепит второй. 3) Бюджетные расходы в 2024 году сильно вырастут. Это мы и видим. Обращение президента к федеральному собранию полностью подтвердило ожидания. 4) Растут цены на топливо. Тут правительство грамотно отработало и цены удалось опустить. Пришлось пожестить с нашими нефтяниками, но они прислушались. Сегодня оптовые цены на бензин ниже конца сентября, на дизель - выше. 5) Индексация цен. Очередная состоялась с 1 апреля и ждать остановки процесса не стоит. Особенно, рост цен на авиабилеты. 6) Рынок труда остается перегретым, рынок недвижимости тоже. Рынок недвижимости ЦБ охладить удалось, хотя и не так сильно, как хотелось. Рынок труда - нет и намека на это. Да и поводов нет, скорее напротив. 7) МинФин уже несколько раз безуспешно вышел с размещением ОФЗ на рынок. Практика сохраняется, хотя и реже. В 2024 году пока было дважды. 8) Банки повышают ставки по депозитам до 13%. Повышать перестали - роста ставки не ждут. Но и снижения, исходя из ставок, не наблюдается. Больше, чем 18,5% не предлагают, как и в декабре прошлого года. 9) Заявления главы ЦБ РФ. Остаются жесткими. Вплоть до вероятности роста ставки. Вместо вывода: скорее всего, быстрого отскока не случится, ставка может сохраняться высокой долго, а к снижению перейдут плавно. С момента появления мягкости в риторике ЦБ, до разворота RGBI пройдет несколько дней. Значит торопиться смысла нет и пока разумнее находится в других активах. На мой взгляд, котировки пришли уже в зону безубыточности - когда покупка на текущих уровнях за счет купонов способна отбивать дальнейший потенциал снижения. Самые консервативные могут начать присматриваться на минимальные доли портфеля. $RBM4$RBU4$SU26238RMFS4$SU26230RMFS1$SU26243RMFS4$SU26240RMFS0$SU26243RMFS4$SU26238RMFS4$SU26225RMFS1 #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест