​​🚚 КАМАЗ $KMAZ - рекордный год для рынка тяжелых грузовиков и стратегия развития на 2030г ▫️ Капитализация: 134,5 млрд ₽ / 190₽ за акцию ▫️ Выручка 2023: 370 млрд ₽ (+26,7% г/г) ▫️ Опер прибыль 2023г: 25,2 млрд ₽ (-17,6% г/г) ▫️ скор Чистая прибыль 2023: 16,9 млрд ₽ (-15,3% г/г) ▫️ P/E ТТМ: 8 ▫️ P/B: 1,2 ▫️ Дивиденды fwd 2023: 1,1% 👉 ПАО «КАМАЗ» — производитель дизельных грузовых автомобилей и дизельных двигателей. ✅ По итогам 2023г, рынок тяжелых грузиков РФ в натуральном выражении вырос до рекордных 143 тыс. машин (+70% г/г). Основные драйверы такого роста — это реализация отложенного спроса 2022г + доп. спрос на технику благодаря инфраструктурным проектам. 👉 Камаз продолжил удерживать 1-е место на рынке, но, при этом, его доля сократилась с чуть более 37% в 2022г до текущих 21,5%. Главным бенефициаром ухода западных брендов стали производители техники КНР — сейчас они заняли уже 65% рынка против 50% годом ранее. ✅ Бывший акционер компании, Daimler, продал свою долю в 15%. Сумма сделки и покупатель не раскрывались, но почти наверняка новым собственником станет либо подконтрольные государству структуры, либо стратегический инвестор из КНР. ✅ Менеджмент согласовал план развития группы на 2030г. Основные цели включают: ▫️Выручка — 806 млрд (+118% к 2023 году) ▫️Продажа грузовиков — 60 тыс. шт (рост в 2 раза) ▫️Доля экспорта — 15% (рост в 2 раза) ▫️Рентабельность по EBITDA — 9% (около текущих уровней) 👆Таким образом, несмотря на, казалось бы, благоприятную ситуацию в отрасли, перспективы роста весьма скромные. Удвоение бизнеса к 2030 году и сохранение рентабельности подразумевает рост скорректированной чистой прибыли до 35 млрд рублей (fwd P/E 2030 = 3,8). ⚠️ Камазу за прошедший год удалось сократить чистый долг до 56,8 млрд (ND/EBITDA = 1,65). Тем не менее, на обслуживание долга по-прежнему уходит чуть более 10 млрд рублей, что составляет почти 40% от операционной прибыли. ❌ Сам Камаз и его дочерние компании (включая СП «Москвич») были включены в санкционный список США. Развивать экспортный сегмент и получать необходимые импортные комплектующие в таких условиях будет затруднительно. ❌ Несмотря на благоприятные условия на рынке, операционная прибыль группы снизилась на 17,6% г/г благодаря опережающему росту себестоимости, зарплат и повышенным резервам под кредитные убытки. Вывод: Камаз полностью восстановился на операционном уровне относительно 2022г. В 2024г менеджмент прогнозирует соразмерные результаты (с рынка уходит фактор отложенного спроса), а дальнейший план развития группы предполагает ежегодный прирост производства в 12-15%. Компания может быть интересна для долгосрочных вложений, но, на мой взгляд, не по текущим ценам. Справедливая цена акций около 130 рублей за акцию. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #акции #идеи #идея #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени