Ссылка на предыдущий пост: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Sacret777/e0c08419-4e19-4eba-8ae8-c49959e8ea38/ Следующим в моём рейтинге сельхозпроизводителей значится ФЭС-Агро. Компания образована в 1996 году, базируется в Ставропольском крае и не является сельскохозяйственным предприятием в привычном понимании данного слова. Основным сегментом деятельности фирмы, приносящей ей более 90% выручки, является продажа семян, средств защиты растений (СЗР) и микроудобрений. Направление деятельности довольно перспективное, эксперты оценивают рост рынка СЗР на 5-6% в год. Вместе с тем данный прогноз основан на том, что урожайность и, как следствие, площадь новых посевов будут ежегодно увеличиваться. Последний отчёт минсельхоза США (как я уже указывал в своем первом посте) ставят такой сценарий под сомнение. При этом логика следующая, если выручка сельхозпредприятий будет снижаться, то они не смогут приобретать в прежнем объеме новые семена и микроудобрения, соответственно, прибыль ФЭС-Агро также будет снижаться.   •Анализ финансовой устойчивости На сайте компании указано, что с точки зрения своей финансовой устойчивости эмитент в первую очередь стремится таргетировать показатель соотношения чистого долга к EBITDA, так чтобы он оставался в зеленой зоне (на 2020 год он и правда на комфортном уровне 2,76🟢). При этом на второй план уходят такие не менее важные показатели как коэффициент автономии и коэффициент финансового левериджа (отражают закредитованность фирмы). Оба показателя находятся в красной зоне и составляют 0,15🔴 и 5,46🔴 соответственно. Понятно, что фирма давно находится на рынке, является крупнейшим в России производителем СЗР и микроудобрений, поэтому банки охотно и предоставляют ей новые кредиты (объем долгов год к году вырос в 2 раза). Однако превышение заемных средств над собственными в 5.5 раз! кажется мне уж слишком большим. Ликвидность компании находится на уровне ниже среднего. Коэффициент абсолютной ликвидности - 0.09🟡 (кэша на счетах вполне достаточно на поддержание текущей деятельности), а вот коэффициенты быстрой и текущей ликвидности в красной зоне (0,70🔴 и 1,17🔴). Денег на обслуживание процентов по долгам на данный момент хватает, коэффициент на довольно комфортном уровне 4,55🟢. Коэффициент Альтмана в серой зоне – 1,81🟡, коэффициент Тафлера - в зеленой (0,56)🟢, а Сайфулина Кадыкова - в красной (0,75)🔴.     •Вывод По сути дела, стратегия компании строится на том, что выручка будет расти из года в год (по планам к 2023 году она должна составить 15 млрд. рублей, на конец 2020 года – 8 млрд рублей). За последние 2 года выручка и правда увеличивалась в среднем на 33% в год🟢 (чистая прибыль при этом продолжает оставаться на одном уровне в 220 млн. рублей). Если все будет идти по плану, то в принципе растущий уровень закредитованности не так уж и страшен, показатель чистого долга к EBITDA будет оставаться в зеленой зоне. Однако, если хоть что-то пойдет не по плану, то финансовое положение фирмы станет стремительно ухудшаться. Отвечая на вопрос финансировать ли средства в данную компанию или нет, надо четко понимать, что прибыль – это всегда переменный показатель, а долги – постоянный. На мой взгляд, доходность в 10,6% недостаточно высока, чтобы идти на такие риски. Обзор последнего эмитента по ссылке: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Sacret777/022ed073-f072-4825-a12c-adefd3aa89a2/ $RU000A1030N0 #обзор #обзорвдо #вдо #облигации