Профиль в Пульс
Чтобы оставлять комментарии и реакции, нужен профиль в Пульс
Создать профиль
Публикации
$T Это у них там на NYSE несколько бумаг посрывали “планки”. AT&T в том числе, полетала на 15% вверх-вниз, и торги остановили на 8 мин. Так что у них тоже бывает..
Про Chegg $CHGG и зловредных Needham. 18 янв Chegg потеряла 16%, вероятно в связи с понижением рейтинга от Needham - ресерчеров, которые активно покрывают эту компанию. Тот же Needham повышал рейтинг Chegg не далее, как в сентябре 2022 года. Бумага тогда прибавила 9%. Тут соглашусь с некоторыми комментариями в Пульсе, больше похоже на манипуляции. Если вы хорошо погружены в бизнес, то вряд ли станете переворачивать прогнозы каждые три месяца. Стоит ли вообще обращать внимание на прогнозы этой конторы – поможет понять график с сайта tipranks, где видно, что аналитик топил BUY вплоть до момента когда бумага обвалилась в прошлый раз, а после переобулся в HOLD. Chegg в ноябре 2021 года падала на 48%, на снижении количества подписчиков сервиса. Но в следующих кварталах оно (количество) снова выросло. Вообще, у них 3-й квартал самый слабый, поскольку никто не учится в это время. С мая по ноябрь 2022 бумага отросла на 70%, а теперь опять вниз. Может снова и не отрасти, поскольку рост показателей реально замедлился, а стоит она не так уж и дешево. Market Cap = $2.6b при выручке $700m и FCF $150m. Результаты в том числе ухудшились из-за покупки Busuu (платформы для изучения языка) в начале года, которая сгенерила за 9 месяцев $30m выручки и столько же убытков. Я считаю, что компания начинает заниматься покупками, когда органический рост заканчивается. И правда, если отнять выручку Busuu, то получится что никакого роста то уже и нет. Между тем, когда Busuu покупали, говорили, что у нее выручка $45m в 2021 году и растет на 20% в год. Результаты это не подтверждают. Получается тут лотерея – розыгрыш назначен на 6 февраля (релиз за 4-й квартал). Если результаты будут плохие, то тут есть еще куда падать.
8
Нравится
1
Кратко по вчерашнему отчету Alcoa $AA Поквартальные продажи падают – цена алюминия не меняется с лета ($2500), а объем производства снизился. Выручка за год немного подросла ($12.4b). За первую половину года заработали $1b, а за вторую потеряли $1.1b. Итого -$0.1b, но $1b – это разовые списания. Впрочем, у них почти каждый год эти разовые списания (за последние 9 лет только три года были в плюсе). Поэтому смотрим денежные потоки. FCF за год $342m. Это вполне на уровне их среднегодовой конверсии выручки в кэш (2.7%). $572m вернули акционерам в виде выкупа и дивидендов. Net Debt = $0.5b Компания стоит $9.5b Все цифры средние, цена на алюминий средняя - не дорогой и не дешевый. Поэтому сейчас никакой идеи в этой бумаге нет. Я бы вышел, да никак. Застряла нога в евроклире..
6
Нравится
4
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и торгуй акциями известных компаний
Открыть счет
Apple $AAPL очередную новую прошку представила с чудо-процессором. До этого недавно были сообщения о собственном экране и собственном модуле Wi-Fi для айфонов. На днях в магазине подержал в руках прошку в новом корпусе – он реально очень убогий, будто на 10 лет назад перенеслись. Расстройство прямо. Моя 15-шка 19-го года – это просто образчик идеального дизайна. Даже на сайте видно эту разницу. А в жизни еще хуже. Кирпич. Дизайн, экран и софт всегда были сильными сторонами Apple. Не забыли ли они об этом в своей погоне за независимостью 🤔 Когда-то должен быть закат этой компании, как и всех других до нее. Может быть, он начался... (или просто неудачная модель 😎)
6
Нравится
4
Пару слов о новом контракте $EBS $380 млн – это 40% их годовой выручки. Немало, но контракт не ограничен во времени, может растянуться на 5 лет, и эффект от него будет размазан, не говоря уж о том, что никто не знает какая там прибыльность. Для меня новость имеет больше психологический эффект – признак, что у компании всё хорошо, и они решат свои вопросики с кредиторами. Бумага росла вчера на 10% как бы на этой новости, но вместе со всем рынком. Много бумаг малой капитализации отросли на 6-8%. Так что не очень бы обольщался пока. Ждем еще новостей..
Silvergate $SI вчера выросла на 27% в ожидании сегодняшнего релиза. Вот, дождались... Депозиты клиентов были $11.9b, стали $3.8b. Чтобы покрыть отток $8.1b пришлось продать ценные бумаги (госбонды) с баланса, зафиксировав убыток $718m. WSJ пишет, что это больше, чем они заработали за 10 лет. Раз так в пять больше, судя по цифрам в последнем годовом отчете. В дополнение списали еще $196m нематериальных активов, купленные для запуска крипто платежной сети, который теперь откладывается на неопределенный срок. Итого спишут $918m или около $28 на акцию. Из хорошего – они уверяют, что сейчас у них $4.6b кэша на балансе, что с лихвой покрывает депозиты. (Интересно будет глянуть на их баланс после всего этого – они покажут его 17 января) Казалось бы, при сегодняшней капитализации $380m, если у них положительное сальдо $800m, то это гарантированный апсайд 100%. Но вот что важно - 70% их выручки шло от этих самых бондов в виде процентов (Interest Income), а с ростом процентных ставок в этом году она удвоилась. Если эта выручка уйдет, то прибыль превратиться в убытки, поскольку издержки у них в основном фиксированные, и на 50% состоят из зарплаты – очевидно поэтому они сегодня увольняют 40% персонала – что в общем уже тоже плюс с точки зрения инвестиционной привлекательности. Даже если издержки возьмут под контроль, то бизнес вполне может откатиться на уровень 2019-2020 годов, где он показывал прибыль $25млн. А с такой прибылью капитализация $380млн вполне и ничего (P/E=15x). Кстати, IPO у них было в 2019 году как раз по $ 12 за бумагу. ❕Чем компания занимается? Компания продает «светлое будущее» цифрового банкинга, но зарабатывает на том, же на чем зарабатывали капиталисты последние 3000 лет – дает деньги в долг и получает проценты. Как водится у всех финтехов – читая сайт непонятно, что именно предлагает компания, но из отчета можно выловить суть: Они создали свой платежный сервис, к которому подцепили крупнейших игроков крипто-рынка. Этот сервис позволил им привлечь депозиты клиентов, поскольку они выполняют роль банка-кастодиана – иначе говоря хранят у себя цифровые активы клиентов (биткоины сиречь). А на эти депозиты клиентов покупают самые консервативные облигации, получая процентную выручку. Лично для меня осталось непонятно, как они показывают клиентам биткойны на счетах, одновременно держа бонды в долларах (особенно с учетом дикой волатильности биткойна к доллару) – но видимо в этом секрете и есть их ноу-хау.
26
Нравится
3
Американская SEC предложила запретить перепродажу рыночных ордеров, а это ровно то на чем зарабатывает Robinhood $HOOD Это якобы сэкономит $1.5b денег ритейл-инвесторов. Если весной примут это предложение, бизнес-модель брокера без комиссий превратится в тыкву. На удивление бумага не реагирует на это. Может в Америке все знают, что предложение не пройдет..
TPI Composites $TPIC За месяц +100%, за год –40%, в портфеле +130%. ◾️Отчет 5 августа Выручка чуть снижается. Валовая прибыль в минусе, чистая в минусе. Плюс, как и ожидалось, добавились дивиденды на префы. Только сумма их больше, чем я прикидывал, $28,6 млн за полгода. В итоге имеем убыток для простых акционеров ($50 млн). ❗️ОДП минус $59 млн, ЧДП минус $67 млн. Покрывается это из тех денег, которые они привлекли в прошлом году. С такими темпами хватит еще на год. ❗️Производственные показатели все снижаются. Выпуск лопастей меньше, количество линий уменьшили, новых сейчас не строят (капиталка почти на нуле). Зацепится в отчете не за что. ✅Единственное светлое пятно – положительный ЧДП за второй квартал. ✅Ну еще Net Cash позиция, но она быстро уменьшается. ◾️Роста тут пока не видно. Прибыли и раньше особо не было, а сейчас и подавно. В презентации даже нет «светлого будущего», только пишут, что мужественно преодолевают среднесрочные трудности. Просто воздух. Ветер, точнее. ◾️Дальше пресловутый антиинфляционнный акт сената. Что бы в нем не было написано, это повлияет на показатели бизнеса через год-два. Должны появиться проекты, под них надо построить линии, выпустить лопасти и потом сэкономить налоги. Разве только в пакете есть прямая выплата миллиарда баксов TPI прямо сейчас – но такого там нет) Насколько я разглядел, налоговые вычеты обещают только для offshore проектов (в море тоесть), а их очевидно сейчас меньшинство. По-моему, надо порадоваться прибыли и выйти из бумаги до лучших времен. В январе 2022 про TPIC: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Pilipchak/4fd910d3-133b-44ca-8237-29c353179147?utm_source=share
Выбор Тинькофф
Много буков за First Solar $FSLR 📈 +70% за месяц. +35% с начала года. Бумага улетела после принятия нового пакета поддержки возобновляемой энергии. ◾️Полугодовой отчет был 28 июля. Выручка этой компании не меняется уже 10 лет. Вот и в 2022 году не превысит $2,8 млрд. Прибыль прыгает туда-сюда из года в год. В лучший год (прошлый) достигала $470 млн. В этом году обещают прибыль около нуля. ❗️Валовая прибыль отрицательная. За полгода вышли в плюс только за счет продажи кусков бизнеса. Выручка резко ниже, чем в прошлом году. ❗️ЧДП все последние годы отрицательный. С 2018 года компания прожгла около $2 млрд денег. Дырка закрывается за счет денег на счету от прошлых лет (например, 2017 год был денежный). Во многом отрицательный ЧДП связан с высокими капзатратами. За это время основные фонды выросли с $ 1,15 млрд до $3 млрд. Строят заводы активно. Печально, что выручка за эти годы не выросла. Очевидно, солнечные модули продаются всё дешевле. В этом году пока ЧДП минус $400 млн. В общем, отчет просто барахло! Прикол, что бумага растет так сильно. ☑️Тут можно поспорить с самим собой. Если смотреть именно продажи модулей за последние три года, то они красиво растут. Правда в первой половине 2022 года всё-таки упали, но по году обещают же они выйти на $2,8 млрд выручки, и видимо это будут в основном модули, т.е. будет снова рост. Так глядишь, и перевалят за $3 млрд наконец в следующем году. Но плохо то, что профита от модулей немного, и рост выручки может не означать роста прибыли. ✅Из плюсов еще – отрицательный чистый долг, то есть Net Cash позиция $1.5 млрд. Что касается принятого сенатом пакета, то на первый взгляд в нем нет ничего революционного. Там содержится 30% налоговый вычет при установке солнечных станций. Во-первых, для производителя солнечных панелей это косвенная выгода, направленная на увеличение спроса. Это не поможет им увеличить прибыльность бизнеса. Во-вторых, такой же вычет действовал и раньше, он стал уменьшаться в 2020 году, а теперь его просто продлили до 2032 года. И в-третьих, эффект даже может быть обратным. Другая солнечная компания Enphase Energy в своем отчете писала, что пик спроса на ее продукты пришелся на 2019 год именно потому, что в 2020-м вычет становился меньше. Теперь, когда в запасе есть 10 лет, потенциальные покупатели могут не спешить. ✅Интересная составляющая пакета – акт сенатора от Джорджии, согласно которому производители также смогут получать налоговые вычеты. В частности, если панель произведена в США из ячеек, которые также произведены в США, то можно получить 11 центов за ватт (пишут, что это треть себестоимости). Там же пишут, что ячеек (solar cell) в США сейчас не производят. Если панель из привозных ячеек, то 7 центов. FSLR производит 9 гигаватт панелей в год сейчас. Из них треть в США – 3 гигаватта. Потенциально это $210 млн налогового вычета. Вроде неплохо. Вот только вычет — это не живые деньги. Надо заработать прибыль сперва, чтобы на нее начислили налог, а потом уже этот налог вернуть. Вот в этом году до прибыли дело не дойдет. ◾️Что в остатке? Компания с выручкой до $3 млрд и какой-то перспективой роста. Прибыльность балансирует около нуля. Господдержка поможет, но общий тренд на удешевление солнечной энергии против них. Позитивный сценарий по прибыли (15% выручки) дает $450 млн, и к текущей цене это P/E=28. На мой взгляд, чисто хайповая бумага.
46
Нравится
8
Cardinal Health $CAH Годовой отчет 2022 Взял год назад по $51. Потом докупил по $48,5. Сейчас +40%, только за последний месяц прибавили 30%. Капитализация сейчас $19 млрд. Отчитались за год 11 августа. Одновременно сменили CEO и CFO (прежний CFO стал CEO). Рынок, очевидно, это воспринял с позитивом. 🔍Что в отчете? Показали жирный рост выручки +12% до $181 млрд. При этом показали $933 млн чистого убытка. Связано это с бумажным списанием $2 млрд. ОДП годный (по их меркам) - $3,1 млрд. FCF $2,7 млрд. $ 1,5 млрд вернули акционерам. $0,8 направили на долг. Net Debt всего $600 млн. Активы на треть состоят из складских запасов, а пассивы почти полностью из задолженности поставщикам. Дистрибуция – она такая. Акционерный капитал отрицательный. Это потому, что они постоянно постят бумажные убытки, вон в 2020 году было минус $3,6 млрд. Дивдоходность сейчас уже скромная 2,4%. А P/E совсем нескромный. В четвертом квартале они показали $136 млн прибыли, EPS=0,51 – это дает P/E=34x. В прогнозе на 23 год ничего сверхъестественного. Non-GAAP EPS $5,4 – он и в этом году такой. Дает P/E=12,9х. (Non-GAPP значит что без учета бумажных списаний) Adjusted FCF $2 млрд – так это еще меньше, чем в этом году. Возможно всех порадовал план по выкупу акций до $2 млрд - это 10% текущей капитализации. И деньги у них для этого на счету имеются. Так вот она и переставилась на 10% на этой новости за две сессии. В общем, для меня тут пока больше идеи нет. Продал по $69, забрал +40% по заветам Линча. За год норм.
Выбор Тинькофф
Сезон полугодовых отчетов подходит к концу. Бегло прошелся по отчетам крупнейших позиций портфеля (продолжение): 5️⃣Dow $DOW Отчитались за полгода 21 июля. С мая потеряла почти 30% в цене. Стоит сейчас $37 млрд, и дает 4,7% дивдоходности. Непосредственно на отчете особых движений не было. Выручка $31 млрд, прибыль $3,2 млрд, FCF $2,7 млрд – всё в плюсе год к году. В лучших традициях Dow, все деньги потрачены по уму: $ 1,4 млрд выкуп, $ 1 млрд дивиденды, $0,9 млрд погашение долга. Net Debt $11,2 млрд – чуть меньше чем год назад. А два года назад был $13,8 млрд. Как всегда, отчет отличный – бумага супер-дешевая. У меня она в 100% блоке в БКС – так что не дергаюсь))). 6️⃣Alcoa $AA Отчиталась за полгода 25 июля без сильных движений. Падать ей уже просто некуда, с марта потеряла половину стоимости. Цены на алюминий откатились от заоблачных значений и зафиксировались в районе $2500. В отчете понятно сильные цифры, выручка $6,9 млрд, прибыль $ 1,0 млрд. Ситуация с денежными потоками выправилась. За полгода FCF $390 млн (за первый квартал было минус $40 млн). Почти все деньги потрачены на выкуп акций $350 млн. Еще $37 млн на дивиденды, т.о. всё вернули акционерам. Обещают еще $500 млн направить на выкуп. Net Debt $163 млн, чуть меньше чем три месяца назад. Они явно не спешат гасить свой долг $ 1,7 млрд, оставляя деньги на счету. Крупные погашения у них не ранее 2027 года. Вторая половина года очевидно будет не такая жирная, но это уже в цене. Сейчас стоит $9 млрд и, наверное, это нормально при нынешней цене на алюминий. 7️⃣Сбербанк Дальше у меня по доле портфеля идет Сбер, но смотреть его отчет никакого желания нет. Среди моих знакомых каждый второй хранит там деньги только потому, что считает, что есть Сбер и есть все остальные. Это единственная причина почему я держу его акции. Каждую секунду в отделениях сбера окучивают очередного доверчивого пенсионера, поэтому в финансовой успешности этого предприятия сомнений нет. В моей картине мира Сбер нужен только для того, чтобы платить лоточникам за овощи. И то только самым отсталым, которые не могут СБП подключить. 8️⃣Pfizer $PFE Релиз 28 июля, формы 10-Q пока нет. Pfizer зарабатывает на пандемии конские деньги. В дополнение к вакцине Comirnaty ($22 млрд выручки) добавились пилюли Paxlovid ($9,6 млрд выручки). Всего выручка $53,4 млрд +60% г/г, прибыль $17,8 млрд +70%. При этом выручка остального бизнеса (который раньше был основным) незначительно, но снизилась. Cash Flow не опубликован, но по прошлому опыту, FCF у них почти как чистая прибыль, так что можно ожидать тех же $17 млрд. Вернули $4,5 млрд дивидендами и $2,0 млрд выкупом. А $7 млрд потратили на покупку новых бизнесов (Arena). Еще $13,3 млрд планируют потратить до конца года на уже объявленные покупки BioHaven и ReViral. Тут проглядывается стратегия – пока льются денежки от ковида, инвестировать в расширение линейки. С такими доходами можно сказать, что компания и не дорого стоит, P/E ttm=9,5x. Но 70% выручки и прибыли может исчезнуть с уходом ковида, и видимо все это держат в уме. А ковид уже два года уходит и никак не уйдет.
25
Нравится
4
Сезон полугодовых отчетов подходит к концу. Бегло прошелся по отчетам крупнейших позиций портфеля: 1️⃣Crocs $CROX До отчета сильно рос, непосредственно на отчете 4 августа потерял 10%, но уже на следующий день откупили +6%. Денежная ситуация во втором квартале выправилась, заработали $135 млн FCF, примерно $2,2 на акцию. С начала года вышли в плюсовый FCF $28 млн. Выручка растет на 50% за счет второго бренда, а оригинальный Crocs растет на 14% г/г. По году ожидается $3,5 млрд выручки. Обратный выкуп остановлен. Кредит у них взят на $2 млрд, а заработают они за год $500 млн в лучшем случае. Так что на пару лет тут чудес ожидать не приходится. Все же думаю, такой бизнес вполне может стоить 15х прибылей, то есть $7,5 млрд ($120 за бумагу). Сейчас $4,5 млрд. Покупки инсайдеров в мае прекратились на $58. 2️⃣Bristol Myers Squibb $BMY Релиз 27 июля. Особенной реакции на отчет не замечено. Выручка +2% г/г – похоже импульс роста, вызванный покупкой Celgene, закончился. С учетом инфляции можно сказать, что выручка упала. Продажи Revlimid ожидаемо снижаются на 14% с начала года, и на первое место по выручке уже вышел Eliquis, который растет +14%. Заработали за полгода $5,5 млрд кэша, на выкуп потратили $5 млрд, и еще $2,3 млрд на дивиденды. Как следствие, Net Debt с конца прошлого года подрос до $28,8 млрд. Этакая дойная корова для акционеров. Прогноз до конца года $46 млрд выручки и EPS $3.0, что даст P/E=24x к текущей цене. Есть подозрение, что цена держится за счет выкупа. 3️⃣British American Tobacco $BTI С этим бизнесом всё настолько очевидно, что последний раз смотрел на него в феврале 21 года. После полугодового отчета 27 июля за две сессии потеряла 7%. Выручка подрастает на 5,7%, во многом за счет систем нагревания табака, которые растут на 45%, и составляют 10% всех продаж. Правда сегмент пока убыточный, но обещают к 2025 году выйти в плюс. Обычные сигареты из года в год падают в количестве вместе со всем рынком, но растут в цене, поэтому выручка держится, а прибыль даже и подрастает. В среднем по больнице получается ровно. Бумажная прибыль за полгода сильно просела за счет разных списаний, в том числе из-за ухода из России на £1 млрд. На это видимо и реагировали котировки. Чистый денежный поток за полгода £2,3 млрд, а дивидендов выплачено £2,5 млрд. И еще выкуп сделали на £1,25 млрд – эту корову доят покруче. По году ситуация с деньгами должна подравняться, как и было в прошлом году. Целевое pay-out ratio у них 65%. Чистый долг £40 млрд - не меняется полтора года. Бумага лежит исключительно под дивиденды 6,5%, которых сейчас у нас нет. В этой обстановке для нас обратный выкуп более выгоден. 4️⃣AT&T $T Еще 21 июля показали результаты, и улетели минус 10% на них. Самое неприятное там – это понижение гайданса по FCF. При отделении Warner нам обещали FCF=$20 млрд, а теперь уже обещают всего $14 млрд. А за второй квартал вообще заработали только $ 1,4 млрд. Говорят, что выросла капиталка вследствие роста числа абонентов. Мол мы меньше заработали, потому что оказались успешнее чем думали)) “во втором полугодии выровняемся и заработаем десятку как обещали...» В пользу этого говорит выручка и прибыль на уровне прошлого года (с поправкой на отделение бизнесов). За 6 месяцев прибыль $9,0 млрд, что дает прогнозный P/E=7,4x 5 августа выложили форму 10-Q, где можно увидеть, что от сделки получили $37 млрд и честно вбухали их все в погашение долгов. По сути, это та же дивидендная бумага (5,2%), что и раньше, до отделения Warner.
25
Нравится
4
Когда-то AT&T $T была консервативной бумагой, а теперь летает на 10% на отчете. Самое неприятное там – это понижение гайданса по FCF. Напомню, при отделении Warner нам обещали FCF=$20 млрд, а теперь уже обещают всего $14 млрд. А за второй квартал вообще заработали только $ 1,4 млрд. Во многом это связано с возросшей капиталкой вследствие роста числа абонентов. Мол мы меньше заработали, потому что оказались успешнее чем думали)) «Во втором полугодии выровняемся и заработаем десятку..» В пользу этого говорит выручка и прибыль на уровне прошлого года (с поправкой на отделение бизнесов). За 6 месяцев прибыль $9,0 млрд, что дает прогнозный P/E=7,4x Так что это всё тот же старый добрый AT&T, только дешевле на 10%...
«Продам заблокированные AT&T с дисконтом 20% к рынку» Так скоро будут выглядеть объявления на Авито, а может и прямо в Пульсе 😀 ЦБ вот в своей телеге напоминает, что можно продавать друг другу обособленные акции вне биржи. Встретились у метро, договорились о цене, депозитарный перевод, и вот наш собственный вол стрит готов. Только непонятно как гарантировать сделки. Третья сторона нужна, то есть клиринг🙂 Тинькоф, как самый креативный брокер мог бы запустить отдельное приложение для торговли такими акциями, совместно с биржей. Хотя бы между своими клиентами. Думаю, будет востребовано, а? @Pulse_Official
15
Нравится
9
Ложка дегтя к релизу Macy’s (даже три ложки) 1️⃣Выручка растет ($5.35 млрд), но речь пока всего лишь о возврату к доковидным значениям. В 2019 году было $5.5 млрд. 2️⃣Прибыль очень хорошая ($286 млн), но денежный поток до нее не дотянул ($248 млн), а FCF всего $77 млн ($0.3 на акцию). Потратили за квартал $1.2 млрд, половину из которых на обратный выкуп. По итогу Net Debt вырос на $0.7 млрд до $2.3 млрд. EBITDA=$2.7 млрд. 3️⃣Увеличение гайданса по EPS прежде всего связан с масштабным выкупом в первом квартале. Количество акций уменьшилось на 10% -> прибыль на акцию выросла. $M
3
Нравится
6
Главная страница СПБ биржи.. Скоро будут баннеры на дорогах вешать 😅 $EAR
16
Нравится
12
Schlumberger $SLB лидер вчерашнего роста в моем портфеле (+6,5%). Повод посмотреть на их успехи (последний раз смотрел летом 2021) Стоит сегодня $60 млрд. Выручка за 2021 год - $23 млрд (как в гайдансе). FCF = $3 млрд (больше, чем в гайдансе) $700 млн – дивиденды, $2 млрд – гашение долга. Net Debt = $11 млрд (был $14 млрд). Однако, первый квартал не такой сладкий, FCF ушел в минус и долг опять подрос. Но, говорят, это типичное начало года, и дальше всё будет пучком, и денег будет так много, что по результатам первого квартала подняли дивиденд на 40% до $0,175 (доходность 1,42% после налогов). Лучший год для SLB – 2014-й – пик американской сланцевой революции (тогда было 1600 активных скважин, сейчас 600). В тот год SLB имел выручку $48 млрд – вдвое больше нынешней, и заработал $7 млрд FCF. Может ли это повториться? Такой ли дефицит нефти в мире, чтобы цены держались на текущих уровнях два или три года? Сомневаюсь. Хотя уважаемый г-н Дребенцов говорил, что отрасль сильно недоинвестирована с 2014 года, и сейчас может понадобиться еще одна волна инвестиций перед тем, как нефть окончательно уйдет в прошлое. Впрочем, даже если SLB и удастся снова заработать $6 млрд в следующем году, так они уже сейчас стоят $60 млрд. Еще у них много инициатив по энергопереходу, но это всё заработает через 10 лет, до тех пор цена еще пять раз сходит туда-сюда.
8
Нравится
1
На Тинькове нарисовались акции из Альфы. Пока с замочком. Евровую Люфтганзу умудрились перевести, хоть она и не торгуется. А рублевые бумаги и денежные остатки остались в Альфе.
Eargo $EAR целиком сейчас стоит меньше ($47 млн), чем денег у нее на счету ($89 млн). Даже с учетом выплаты по соглашению ($34 млн), всё равно меньше. Сейчас если допэмиссию делать, цена ниже и не пойдет, она и так на уровне денег. Но думается, что покупать обыкновенные акции желающих не будет. Кому нужны эти долларовые бумажки с непонятной перспективой. Могут сделать как TPIC недавно. Выпустить префы с фиксированным дивидендом. Получат денег на пару лет, но если выйдут в плюс, то всё достанется держателям этих префов. Это если в бизнесе вообще есть будущее. А если нет покупателей, то забанкротят на раз.
7
Нравится
3
Cisco $CSCO минус 14% на отчете за их третий квартал (летом год заканчивают). С начала года уже минус 35%. Цена вернулась к моей средней с сентября 2020-го. Такие вот инвестиции. Никакие. Смотрим, что там такого ужасного в релизе. Что компания не растет, давно известно. Как в 2015-м была выручка $50 млрд, так и сейчас. Поэтому сообщения о росте или снижении на 2-3% не особо интересны. В релизе они напугали снижением выручки до 5% в следующем квартале, но одновременно ростом на 2-3% по году. В остальном отчет обычный, если не сказать хороший. За 9 месяцев прибыль $9 млрд. Милота. Будет $12 млрд значит за год. P/E=14,4x Денежные потоки тоже пристойные. FCF за 9м = $9,2 млрд (соответствует прибыли). Потрачено $4,7 на дивиденды, и еще $5,3 на выкуп. То есть всё вернули инвесторам. На балансе $20 млрд денег и ценных бумаг. Долга $8 млрд. Market Cap = $173 млрд. Дивдоходность – 3% В общем, всё в порядке. Можно снова покупать по $40 😅
$CORR свежую презентацию прислал. Пара слайдов зацепила. Компания сейчас стоит дешевле Common Equity, и при этом отработала в плюс последний квартал. Но как возвращать $200 млн долга, если зарабатываешь $2 млн в квартал - непонятно. Особенно настораживает постоянное снижение прокачки нефти через их трубопроводы. И это вроде нефтяной сектор на подъеме сейчас. Сколько ни есть в бумаге, надо приготовиться их потерять.
9
Нравится
11
Попался на глаза $BGS Упала на 30% с тех пор как вышел. Спираль вниз продолжается. За 2022 год планируют заработать $1.7 на акцию, а дивидендов заплатить $1.9. В прошлом году дырку закрыли выпуском новых акций на $100 млн. В этом году вероятно то же будет. За первый квартал опять заработали меньше денег, чем потратили. В долг им брать больше нельзя. Либо резать дивы, либо допэмиссия. Выбрали второе. Тоскливо.
21
Нравится
11
Citrix $CTXS куплен не глядя за $97 на падении после отчета за второй квартал 2021 в июле прошлого года. Почти год лежит, сходил вниз, вернулся обратно. Зачем всё это? Ответ пробую найти в годовом отчете и последнем квартальном. Ответ нашелся быстро. Они продались. Сделка должна завершиться в середине 2022, то есть скоро. За каждую акцию дадут $104. Компания станет частной, т.е. на бирже торговаться не будет. Поскольку у нас с получением денег «оттуда» вопросики, надо срочно продать. Хорошо, что посмотрел. Нельзя, блин, забрасывать портфель 🤥
14
Нравится
2
Не пора ли отказаться от кетчупа? (Kraft Heinz) Небольшая предыстория В начале 2019 года Kraft Heinz $KHC порезала дивиденды и списала $15 млрд гудвила. На этих новостях бумага потеряла в одночасье 35%. Я зашел с мая по август 2019 со средней $27.4. Сейчас +61%. За три года норм. Еще ~10% накапало дивидендов. А что теперь? Какие тут перспективы? Компания не растущая. 6 лет выручка болтается на одном месте ($26 млрд). За эти годы ВВП США вырос на 35%, а KHC на месте. Это даже хуже, чем не растущая. Может у них маржинальность растет и прибыль? Последние годы компания производит много бумажных списаний, поэтому чистая прибыль прыгает, и по ней ничего не понятно. А вот операционный денежный поток последние три года ровный и растущий ($3,5 - $4,9 - $5,3 млрд). Чистый денежный поток в 2021 году $4,4 млрд – это 17% выручки, очень здорово. (Там правда $1,6 млрд разовый доход от продажи сырного бизнеса) На дивиденды уходит $2 млрд. EBITDA долгосрочно имеет тренд на снижение. В 16-17 годах была на уровне $7,5 млрд, сейчас показали $6,4 млрд. Три года компания снижает долговую нагрузку Все свободные средства направляются на погашение долга. Net Debt на конец 2021 года – $18,4 млрд. В конце 2018 было $29,9 млрд. Баланс можно было бы назвать нормальным, если бы не огромный гудвил и нематериальные активы ($75 млрд) – результат многолетних покупок брендов. В 2017 году было $105 млрд. Всё это можно списывать до бесконечности и чистой прибыли не увидеть никогда. Но на денежный поток это не влияет. Что говорит менеджмент? В презентациях много модных слов: Agile, Disruptive, трансформация, эффективность - но что конкретно это значит, непонятно. Видно, что сбрасывают куски бизнеса, и гасят долг на эти деньги. Соответственно выручка и прибыль падают. На 2022 год EBITDA прогноз $5.8-6.0 млрд. Первый квартал и до этих цифр не дотянул. Продается за 9х EBITDA, с дивдоходностью 3.1%. Недешево. Захотелось продать, но жаба шепчет «дождись ЛДВ».
11
Нравится
4
За три месяца после февральского обвала GoodYear $GT потерял еще 25%. Стоит сейчас $3,4 млрд. Акционерный капитал $5,14 млрд. 6 мая показали результаты первого квартала. Выручка чуть ниже 4-го квартала. Чистая прибыль $96 млн. Денежные потоки, как они и обещали в феврале, весьма мрачные. Операционный поток (–$711 млн), а чистый почти минус $1 млрд. Чтобы закрыть эту дырку, нарастили долг на $800 млн. Основная причина – рост Accounts Receivable на те же $800 млн. Это дебиторка. Проще говоря, компании не заплатили за продукцию. Ну, наверное, потом заплатят)) Годовая выручка будет под $20 млрд. Хотя бы $500 млн прибыли (2.5%) – это уже P/E=6.8x Кажется, интересно. Но личный опыт настораживает. Начал их покупать весной 2019-го по $13-14 с такими же мыслями, как сейчас, и только к весне 2021 вышел в плюс. Там, конечно, можно на пандемию свалить. Но, думаю сейчас тоже реально на пару лет зависнуть.
Продал Grocery Outlet $GO +58% На отчете подпрыгнули +14%. Отчет хороший, американские покупатели ломанулись в дисконтные магазины. Куплены по $22.5 в сентябре 2021. Компания, растущая на 10% в год, за 7 месяцев дорожает на 60% - Питер Линч говорит надо продавать. Захотелось хоть что-то продать в плюс 😀 Да и обкэшиться немного не помешает. Сейчас столько всего интересного можно будет купить... Отчет за первый квартал и за прошлый год посмотрел очень бегло. Выручка хорошо растет, но прибыльность очень низкая. Маржа 1-2%, чистый денежный поток в прошлом году $40 млн, в первом квартале всего $4 млн. Много тратят на открытие новых магазинов – понятно. Планируют в этом году заработать $1 на акцию, т.е. продаются за 35х прибылей. Дофига по нынешним временам.
Лидер дневного падения в моем портфеле – Sprouts $SFM – минус 24% Ожидал увидеть в отчете за первый квартал крах, а там всё очень симпатично. Выручка растет +4%, 6 магазинов открыли, сопоставимые продажи выросли +1,6%, FCF = $126 млн, $46 млн вернули акционерам через выкуп. Net Cash = $64 млн (денег на счету больше, чем долгов). А крах в прогнозе на второй квартал. EPS видят $0,49..$0,53, что на 40% меньше первого квартала. Однако, есть мнение, что у них исторически первый квартал самый сильный. В прошлом году была такая же картина. Как и все, опасаются инфляции. Когда деньги заканчиваются, люди склонны отказываться от здоровой пищи в пользу более дешевой. С другой стороны, ритейлеру несложно переложить рост цен на покупателя, сохранив свою маржу. Не знаю про быстрый отскок, но долгосрочно думается у бизнеса всё будет хорошо. Пока слежу за этой бумагой, она уже два раза сходила туда-сюда. Задним умом можно отлично спекулировать на горизонте в несколько месяцев. А передним тупо докупаю..
17
Нравится
1
Незаметно прошло сообщение о том, что Biogen $BIIB фактически прекращает коммерциализацию своего препарата от Альцгеймера (ADUHELM). Незаметно на графике. А ведь на новости о его одобрении бумага летала +40%. Видимо к моменту официального признания все уже понимали, что препарат «не полетит», поэтому цена на новость не отреагировала. Там действительно уже был ряд сообщений, в том числе о том, что в США не готовы из казны оплачивать лечение альцгеймера, и о том, что для одобрения в Европе недостаточно данных об эффективности препарата. Сообщение о смене директора тоже не повлияло на стоимость акций. Рынок потерял интерес к Биогену, история отыграна. В остальном всё по плану. Выручка тихонько падает ($2,53 млрд в квартал). Прибыль и денежный поток совсем слабые, но рынок и на это не реагирует. FCF за квартал всего $104 млн, хотя в прежние два было $787 млн и $763 млн. Типа временные трудности. Посмотрим. Гайданс на 2022 пока неизменен: $10 млрд выручки и $14,25..16 прибыли на акцию (non-GAAP). Смотрю за бумагой, она хорошо подешевела, но кажется всё еще дорого для сжимающегося бизнеса. В цене много надежд на светлое будущее.
9
Нравится
1
Новости по Eargo, $EAR (производитель слуховых аппаратов). Договорились с государством, что заплатят $34,4 млн во втором квартале для прекращения преследования в махинациях со страховками. Мы, говорят, виноватыми себя не признаем, но деньги заплатим, чтобы двигаться дальше. В третьем квартале 2021 года продали 13117 девайсов, половину из которых через систему государственного страхования. В первом квартале 2022 года продали 5770 девайсов, все за наличные. Говорят, что хотят снова попасть в программу страхования и вроде как есть шансы. Однако видим, что и продажи за кэш упали за эти полгода, возможно на фоне скандала. До сих пор не выпустили отчетность за третий и четвертый квартал прошлого года, и уже Nasdaq угрожает им делистингом. До 16 мая обещают всё предоставить. И сейчас, в релизе только две цифры, количество проданных устройств и количество денег на балансе ($89 млн). По прошлым отчетам можно оценить квартальную выручку на уровне $10 млн (около $1800 за устройство). В лучшие времена выручка приближалась к $100 млн в год. Менеджмент планирует сжигать $20-25 млн в квартал в 2022-м году, и предупреждают, что будут привлекать капитал (очевидно, допэмиссией). До конца года им надо $100 млн для покрытия убытков и выплаты по соглашению. Компания целиком сейчас стоит $120 млн. Чтобы привлечь столько же (хватит на 5-6 кварталов) придется размыть акционеров пополам. В США до 30 млн человек являются потенциальными покупателями слуховых аппаратов (ссылка). При цене аппарата $2000 потенциальный объем рынка $60 млрд. Перспективы кратного роста выручки тут есть, но и конкурентов немало. Всё упирается в конкурентное преимущество товара, а про это мы знаем мало. В общем, не видно, откуда придет счастье. Корпорация какая может их купит. Едва ли не единственная бумага в портфеле, падающая сегодня. Весь рынок ярко зеленый.
11
Нравится
13
Masimo $MASI отчет за первый квартал. Кратко: – Рост выручки затормозился. – Прибыль немного снизилась. – Чистый денежный поток приблизился к нулю. – Стало понятно, сколько денег зарабатывает купленный Sound United. – Компания интересна на уровне P/Е=20, что соответствует цене $90. Компания исторически показывала 8% роста в год и столько же обещала в 2022-м году. Но в первом квартале всего +1,7%. Во втором обещают ускориться и выйти на +8% по году. Прибыль при этом снизилась из-за возросших издержек на персонал (как и у всех компаний в США). Печальная картина в денежных потоках. Операционный поток резко упал, а капзатраты выросли – в результате FCF составил всего $2,7 млн, хотя в лучшие времена был $50 млн в квартал. Это значит, что фактические расходы компании больше, чем на бумаге. Как пример, складские запасы выросли на $12М. Компания покупает компоненты по возросшим ценам, кладет их на склад. А для производства берет компоненты со склада, купленные по прежним ценам, занижая реальную текущую себестоимость. В итоге бумажная прибыль остается прежней, но реальный денежный поток снижается. Думаю, нас ждет снижение прибыли в будущих кварталах. Сделка по покупке Sound United завершена 11 апреля, но пока не отражена на балансе. Зато гайданс уже учитывает новый бизнес и можно посмотреть, что он даст. Даст он дополнительные $900 млн выручки и $40-50 млн прибыли. Маржинальность купленного бизнеса гораздо ниже, чем у основного, не более 5%. Заплатили за этот бизнес $1,025 млрд, т.е. 23х прибыли. В полном прогнозе на 2022 год обещают заработать около $4,5 на акцию. К вчерашней цене закрытия это дает P/E=26x. На релизе цена слетала на $100 на постмаркете вчера. Где-нибудь от P/E=20x бумага может стать интересной. Это $90 за бумагу.