$LUMN Меньше $1.0 его активно выкупали, есть слабая надежда, что тут его дно. Среди прочих, Кэйт (CEO) купила миллион акций, и Кристофер (CFO) тоже заставил жену купить 500к акций. Для Кэйт это больше половины годовой ЗП – весьма прилично. Это очень сильно и нечасто встретишь, чтобы два первых лица покупали такие крупные пакеты на проливе.

$FRC Судя по каментам, народ ждет чуда, а к нему нет никаких предпосылок. В официальной публикации банка сказано, что акции (capital stock) в JPM не передаются. То же самое в сообщении самого JPM есть. Бумага сейчас котируется на Pink Market – это самый низкий уровень OTC, там бумаги, по которым нет никакой отчетности и вообще информации. Единственная причина почему цена не равна нулю, это отчаянные спекулянты, пробующие заработать на движениях с $0,3 до $0,36 (+20%). И это правда возможно, особенно в надежде на памп друзей из реддита, но к банковскому бизнесу это уже никакого отношения не имеет.

🔍 Akamai Technologies $AKAM на годовых низах. Первое, что бросается в глаза – история. Компания основана студентом и профессором в 1998 году, первый погибает в самолете во время теракта 9/11, а второй и сейчас у руля компании. Дальше тоже интересно. Akamai стояли у истоков CDN*, и сейчас являются лидером среди провайдеров этого сервиса, получая от него 46% своей выручки. Этот сегмент у них снижается. *CDN – content delivery network – распределённая сеть серверов, которые кэшируют контент основного сайта, чтобы быстрее показывать его пользователю. Заходя на сайт условного BBC News, мы фактически получаем контент от ближайшего CDN-сервера. С развитием стриминговых сервисов технология получила новый толчок. И, хотя Akamai и является лидером, конкуренция на этом рынке огромная. Даже Lumen предлагает CDN сервис. А Netflix пишут создал свою сеть доставки контента. Второй сегмент бизнеса Cybersecurity (вырос на 20% за год) логично вытек из первого и генерирует 43% выручки. Наконец, последний сегмент Cloud Computing появился с покупкой Linode в 2022 году и пока дает 11% выручки, но по заявлению CEO в конце концов этот сегмент станет основным. Для этого понадобится построить несколько дата-центров и разные аналитики опасаются, что в ближайшие пару лет у компании возрастут капитальные расходы. Мол, поэтому бумагу и укатали. По мне так вряд ли увеличение капзатрат на $200-300m может повлиять на финансы компании. Ну, притормозят немного обратный выкуп. Денег они достаточно зарабатывают, FCF – 23% от выручки, а Capex – 13%. Еще опасаются, что компания входит в еще более конкурентный рынок, где уже правят бал монстры типа Google. По первым сообщениям конкурировать с монстрами собираются ценой, а это до прибыли еще никого не доводило. Цифры на 2022: Revenue $3.6b Net Income $520m, а FCF $800m Последние два года всё вернули акционерам через выкуп. Market Cap $12b, P/E=24x Net Debt $1.2b Прогноз на 2023 год - минимальный рост. Причина переоценки думаю банальна – пять лет EPS рос в среднем 16% в год, и компанию прайсили по 38х (тоже кстати завышено), а теперь три года EPS на месте и даже снижается, и акцию быстренько переоценили в 24х. Для меня это все равно дорого.

Эмергентик $EBS продал бизнес трэвэл-вакцин. $270m получат сразу, еще $110m потом, если вакцины будут хорошо продаваться. Собственно ровно за $270m они и купили этот бизнес в 2018 году. Вся компания стоит сейчас $660m, почему бы ей не прибавить 20-30% на этом. На премаркете +10%. В отчетах выручка именно от этих препаратов не указана, но по ощущению 10% от общей выручки уйдет. Последние годы трэвэл-вакцины не продавались по понятным причинам.

Intel $INTC после своего разгромного отчета даже не на минимумах, оценивается в $118b. Буквально недавно набрали еще $11b долга, хотя у них нет крупных погашений в 2023 году. Т.е. это не рефинансирование, а просто новый долг. Не иначе кого-нибудь купят опять. Mobileye $MBLY тем временем штурмует годовые максимумы. С прогнозной выручкой $2.2b компания прайсится по $34b (P/S=17), что выглядит диковато, но вот так всем хочется верить в будущее без водителей. Год назад её оценивали даже в $50b. 93.5% компании принадлежит Intel, а это $32b, или $7.7 на акцию. Значит, остальной бизнес Intel стоит $21 за акцию. Справедливо будет предположить, что цена Intel держится в том числе за счет MBLY. Еще раз, выручка Mobileye $1.85b составляет 3% от общей выручки Intel $63b, но капитализация этого подразделения составляет 29% от капитализации всего Intel. Что-то тут не сходится. Либо MBLY должен сложиться, либо Intel сильно вырасти. Скорее первое.

Нечасто встретишь фото CEO компании, смотрящего в сторону. Один из этих ребят киношный персонаж, а другой это Alex Karp, один из основателей и CEO Palantir $PLTR, которая сегодня растет на 15%. Вчера компания впервые в своей истории показала квартальную прибыль. Big day! Тут нужны две оговорки: (1) Операционной прибыли то нет, там убыток, а чистая прибыль получилась за счет некой «Other income» статьи и (2) по году всё равно весьма приличный убыток -$373m. Так что прямо выпрыгивать из штанов от радости пока рановато, но позитивная динамика тут правда имеется. А вот денежный поток в этом году хуже, чем в прошлом, FCF=$180m. На 2023 год ожидается рост выручки 10% до $2.2b. Всего 10%. Если вдруг покажут прибыль $200m, получим P/E=78. Это я уже вычел кэш на счету. А может никакой прибыли и не будет больше. Одновременно тут размывают акционеров постоянно, за два года на 10%. Короче, штучки они интересные продают, и денежная обстановка у них устойчивая, но прибыльность и перспективы роста этого предприятия под вопросом, а потому цена выглядит перезаряженной несмотря на то, что они от своих максимумов уже на 75% откатились. Февраль 2021: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Pilipchak/637af96b-b79c-4fe4-83d8-f6f12c519c23?utm_source=share

Что можно сказать по отчету Lumen $LUMN 1️⃣ Списание гудвила ожидаемо произошло. Показали убыток $3b. 2️⃣ Четвертый квартал слабый, подпортил годовые результаты. FCF около нуля. Была прибыльная компания, стала безприбыльная. 3️⃣ По году снижение FCF вдвое. Капиталка при этом не изменилась, т.е. это чисто операционный результат. Выручка $17.5b против $19.7b годом ранее. 4️⃣ Главное – это прогноз, который они дали. В следующем году FCF $0-200m, т.е. считай ноль. 5️⃣ Net Debt = $20.5. Капитализация после ночного падения $4,3b. 🤔 Цена бумаги сейчас мало что значит, т.к. долг в 5 раз больше капитализации. Прогнозная прибыль и FCF около нуля, поэтому мультипликатор P/E не работает. EV/EBITDA = 5.3x – и что интересно, если бумага еще вдвое сложится, то это отношение не сильно поменяется. Покупая бумагу, покупаешь долги. В остальном процессы в компании мне нравятся. Новый симпатичный директор. Распродажа второстепенных бизнесов, погашение долга на вырученные деньги, отмена дивидендов и даже списание гудвила. Очищение и упрощение бизнеса. Если пробовать заглянуть в будущее (теперь, видимо, отдаленное): ▪️Выручка фиксируется на уровне $15b в год. ▪️Маржинальность FCF возвращается на исторические уровни 10% - получим $1.5b. ▪️С такими цифрами капитализация может быть $9b, т.е. вдвое больше чем сегодня. Но это через пару лет. А пока неверное и ниже можно половить.

🔔 Chegg $CHGG вчера после закрытия и сегодня на премаркете -25%. Тот самый лоторейный отчет подъехал. 2022 год никто даже не смотрит, всё внимание на прогноз. ▪️Рост выручки тут пока остановился, а EBITDA дальше снижается. ▪️Гайданс по FCF уже веселее ($190m), при текущей капитализации $1.9b выглядит привлекательно. Менеджмент говорит о инфляционном давлении и постковидном откате интереса студентов и обещает возврат к росту во второй половине 2023. Теперь, наверное, всё плохое в цене, если этот бизнес в принципе не загнется. Огромный риск в том, что дальнейшего роста может уже никогда не быть.

$T Это у них там на NYSE несколько бумаг посрывали “планки”. AT&T в том числе, полетала на 15% вверх-вниз, и торги остановили на 8 мин. Так что у них тоже бывает..

Про Chegg $CHGG и зловредных Needham. 18 янв Chegg потеряла 16%, вероятно в связи с понижением рейтинга от Needham - ресерчеров, которые активно покрывают эту компанию. Тот же Needham повышал рейтинг Chegg не далее, как в сентябре 2022 года. Бумага тогда прибавила 9%. Тут соглашусь с некоторыми комментариями в Пульсе, больше похоже на манипуляции. Если вы хорошо погружены в бизнес, то вряд ли станете переворачивать прогнозы каждые три месяца. Стоит ли вообще обращать внимание на прогнозы этой конторы – поможет понять график с сайта tipranks, где видно, что аналитик топил BUY вплоть до момента когда бумага обвалилась в прошлый раз, а после переобулся в HOLD. Chegg в ноябре 2021 года падала на 48%, на снижении количества подписчиков сервиса. Но в следующих кварталах оно (количество) снова выросло. Вообще, у них 3-й квартал самый слабый, поскольку никто не учится в это время. С мая по ноябрь 2022 бумага отросла на 70%, а теперь опять вниз. Может снова и не отрасти, поскольку рост показателей реально замедлился, а стоит она не так уж и дешево. Market Cap = $2.6b при выручке $700m и FCF $150m. Результаты в том числе ухудшились из-за покупки Busuu (платформы для изучения языка) в начале года, которая сгенерила за 9 месяцев $30m выручки и столько же убытков. Я считаю, что компания начинает заниматься покупками, когда органический рост заканчивается. И правда, если отнять выручку Busuu, то получится что никакого роста то уже и нет. Между тем, когда Busuu покупали, говорили, что у нее выручка $45m в 2021 году и растет на 20% в год. Результаты это не подтверждают. Получается тут лотерея – розыгрыш назначен на 6 февраля (релиз за 4-й квартал). Если результаты будут плохие, то тут есть еще куда падать.

Кратко по вчерашнему отчету Alcoa $AA Поквартальные продажи падают – цена алюминия не меняется с лета ($2500), а объем производства снизился. Выручка за год немного подросла ($12.4b). За первую половину года заработали $1b, а за вторую потеряли $1.1b. Итого -$0.1b, но $1b – это разовые списания. Впрочем, у них почти каждый год эти разовые списания (за последние 9 лет только три года были в плюсе). Поэтому смотрим денежные потоки. FCF за год $342m. Это вполне на уровне их среднегодовой конверсии выручки в кэш (2.7%). $572m вернули акционерам в виде выкупа и дивидендов. Net Debt = $0.5b Компания стоит $9.5b Все цифры средние, цена на алюминий средняя - не дорогой и не дешевый. Поэтому сейчас никакой идеи в этой бумаге нет. Я бы вышел, да никак. Застряла нога в евроклире..

Apple $AAPL очередную новую прошку представила с чудо-процессором. До этого недавно были сообщения о собственном экране и собственном модуле Wi-Fi для айфонов. На днях в магазине подержал в руках прошку в новом корпусе – он реально очень убогий, будто на 10 лет назад перенеслись. Расстройство прямо. Моя 15-шка 19-го года – это просто образчик идеального дизайна. Даже на сайте видно эту разницу. А в жизни еще хуже. Кирпич. Дизайн, экран и софт всегда были сильными сторонами Apple. Не забыли ли они об этом в своей погоне за независимостью 🤔 Когда-то должен быть закат этой компании, как и всех других до нее. Может быть, он начался... (или просто неудачная модель 😎)

Пару слов о новом контракте $EBS $380 млн – это 40% их годовой выручки. Немало, но контракт не ограничен во времени, может растянуться на 5 лет, и эффект от него будет размазан, не говоря уж о том, что никто не знает какая там прибыльность. Для меня новость имеет больше психологический эффект – признак, что у компании всё хорошо, и они решат свои вопросики с кредиторами. Бумага росла вчера на 10% как бы на этой новости, но вместе со всем рынком. Много бумаг малой капитализации отросли на 6-8%. Так что не очень бы обольщался пока. Ждем еще новостей..

Silvergate $SI вчера выросла на 27% в ожидании сегодняшнего релиза. Вот, дождались... Депозиты клиентов были $11.9b, стали $3.8b. Чтобы покрыть отток $8.1b пришлось продать ценные бумаги (госбонды) с баланса, зафиксировав убыток $718m. WSJ пишет, что это больше, чем они заработали за 10 лет. Раз так в пять больше, судя по цифрам в последнем годовом отчете. В дополнение списали еще $196m нематериальных активов, купленные для запуска крипто платежной сети, который теперь откладывается на неопределенный срок. Итого спишут $918m или около $28 на акцию. Из хорошего – они уверяют, что сейчас у них $4.6b кэша на балансе, что с лихвой покрывает депозиты. (Интересно будет глянуть на их баланс после всего этого – они покажут его 17 января) Казалось бы, при сегодняшней капитализации $380m, если у них положительное сальдо $800m, то это гарантированный апсайд 100%. Но вот что важно - 70% их выручки шло от этих самых бондов в виде процентов (Interest Income), а с ростом процентных ставок в этом году она удвоилась. Если эта выручка уйдет, то прибыль превратиться в убытки, поскольку издержки у них в основном фиксированные, и на 50% состоят из зарплаты – очевидно поэтому они сегодня увольняют 40% персонала – что в общем уже тоже плюс с точки зрения инвестиционной привлекательности. Даже если издержки возьмут под контроль, то бизнес вполне может откатиться на уровень 2019-2020 годов, где он показывал прибыль $25млн. А с такой прибылью капитализация $380млн вполне и ничего (P/E=15x). Кстати, IPO у них было в 2019 году как раз по $ 12 за бумагу. ❕Чем компания занимается? Компания продает «светлое будущее» цифрового банкинга, но зарабатывает на том, же на чем зарабатывали капиталисты последние 3000 лет – дает деньги в долг и получает проценты. Как водится у всех финтехов – читая сайт непонятно, что именно предлагает компания, но из отчета можно выловить суть: Они создали свой платежный сервис, к которому подцепили крупнейших игроков крипто-рынка. Этот сервис позволил им привлечь депозиты клиентов, поскольку они выполняют роль банка-кастодиана – иначе говоря хранят у себя цифровые активы клиентов (биткоины сиречь). А на эти депозиты клиентов покупают самые консервативные облигации, получая процентную выручку. Лично для меня осталось непонятно, как они показывают клиентам биткойны на счетах, одновременно держа бонды в долларах (особенно с учетом дикой волатильности биткойна к доллару) – но видимо в этом секрете и есть их ноу-хау.

Американская SEC предложила запретить перепродажу рыночных ордеров, а это ровно то на чем зарабатывает Robinhood $HOOD Это якобы сэкономит $1.5b денег ритейл-инвесторов. Если весной примут это предложение, бизнес-модель брокера без комиссий превратится в тыкву. На удивление бумага не реагирует на это. Может в Америке все знают, что предложение не пройдет..

TPI Composites $TPIC За месяц +100%, за год –40%, в портфеле +130%. ◾️Отчет 5 августа Выручка чуть снижается. Валовая прибыль в минусе, чистая в минусе. Плюс, как и ожидалось, добавились дивиденды на префы. Только сумма их больше, чем я прикидывал, $28,6 млн за полгода. В итоге имеем убыток для простых акционеров ($50 млн). ❗️ОДП минус $59 млн, ЧДП минус $67 млн. Покрывается это из тех денег, которые они привлекли в прошлом году. С такими темпами хватит еще на год. ❗️Производственные показатели все снижаются. Выпуск лопастей меньше, количество линий уменьшили, новых сейчас не строят (капиталка почти на нуле). Зацепится в отчете не за что. ✅Единственное светлое пятно – положительный ЧДП за второй квартал. ✅Ну еще Net Cash позиция, но она быстро уменьшается. ◾️Роста тут пока не видно. Прибыли и раньше особо не было, а сейчас и подавно. В презентации даже нет «светлого будущего», только пишут, что мужественно преодолевают среднесрочные трудности. Просто воздух. Ветер, точнее. ◾️Дальше пресловутый антиинфляционнный акт сената. Что бы в нем не было написано, это повлияет на показатели бизнеса через год-два. Должны появиться проекты, под них надо построить линии, выпустить лопасти и потом сэкономить налоги. Разве только в пакете есть прямая выплата миллиарда баксов TPI прямо сейчас – но такого там нет) Насколько я разглядел, налоговые вычеты обещают только для offshore проектов (в море тоесть), а их очевидно сейчас меньшинство. По-моему, надо порадоваться прибыли и выйти из бумаги до лучших времен. В январе 2022 про TPIC: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Pilipchak/4fd910d3-133b-44ca-8237-29c353179147?utm_source=share

Много буков за First Solar $FSLR 📈 +70% за месяц. +35% с начала года. Бумага улетела после принятия нового пакета поддержки возобновляемой энергии. ◾️Полугодовой отчет был 28 июля. Выручка этой компании не меняется уже 10 лет. Вот и в 2022 году не превысит $2,8 млрд. Прибыль прыгает туда-сюда из года в год. В лучший год (прошлый) достигала $470 млн. В этом году обещают прибыль около нуля. ❗️Валовая прибыль отрицательная. За полгода вышли в плюс только за счет продажи кусков бизнеса. Выручка резко ниже, чем в прошлом году. ❗️ЧДП все последние годы отрицательный. С 2018 года компания прожгла около $2 млрд денег. Дырка закрывается за счет денег на счету от прошлых лет (например, 2017 год был денежный). Во многом отрицательный ЧДП связан с высокими капзатратами. За это время основные фонды выросли с $ 1,15 млрд до $3 млрд. Строят заводы активно. Печально, что выручка за эти годы не выросла. Очевидно, солнечные модули продаются всё дешевле. В этом году пока ЧДП минус $400 млн. В общем, отчет просто барахло! Прикол, что бумага растет так сильно. ☑️Тут можно поспорить с самим собой. Если смотреть именно продажи модулей за последние три года, то они красиво растут. Правда в первой половине 2022 года всё-таки упали, но по году обещают же они выйти на $2,8 млрд выручки, и видимо это будут в основном модули, т.е. будет снова рост. Так глядишь, и перевалят за $3 млрд наконец в следующем году. Но плохо то, что профита от модулей немного, и рост выручки может не означать роста прибыли. ✅Из плюсов еще – отрицательный чистый долг, то есть Net Cash позиция $1.5 млрд. Что касается принятого сенатом пакета, то на первый взгляд в нем нет ничего революционного. Там содержится 30% налоговый вычет при установке солнечных станций. Во-первых, для производителя солнечных панелей это косвенная выгода, направленная на увеличение спроса. Это не поможет им увеличить прибыльность бизнеса. Во-вторых, такой же вычет действовал и раньше, он стал уменьшаться в 2020 году, а теперь его просто продлили до 2032 года. И в-третьих, эффект даже может быть обратным. Другая солнечная компания Enphase Energy в своем отчете писала, что пик спроса на ее продукты пришелся на 2019 год именно потому, что в 2020-м вычет становился меньше. Теперь, когда в запасе есть 10 лет, потенциальные покупатели могут не спешить. ✅Интересная составляющая пакета – акт сенатора от Джорджии, согласно которому производители также смогут получать налоговые вычеты. В частности, если панель произведена в США из ячеек, которые также произведены в США, то можно получить 11 центов за ватт (пишут, что это треть себестоимости). Там же пишут, что ячеек (solar cell) в США сейчас не производят. Если панель из привозных ячеек, то 7 центов. FSLR производит 9 гигаватт панелей в год сейчас. Из них треть в США – 3 гигаватта. Потенциально это $210 млн налогового вычета. Вроде неплохо. Вот только вычет — это не живые деньги. Надо заработать прибыль сперва, чтобы на нее начислили налог, а потом уже этот налог вернуть. Вот в этом году до прибыли дело не дойдет. ◾️Что в остатке? Компания с выручкой до $3 млрд и какой-то перспективой роста. Прибыльность балансирует около нуля. Господдержка поможет, но общий тренд на удешевление солнечной энергии против них. Позитивный сценарий по прибыли (15% выручки) дает $450 млн, и к текущей цене это P/E=28. На мой взгляд, чисто хайповая бумага.

Cardinal Health $CAH Годовой отчет 2022 Взял год назад по $51. Потом докупил по $48,5. Сейчас +40%, только за последний месяц прибавили 30%. Капитализация сейчас $19 млрд. Отчитались за год 11 августа. Одновременно сменили CEO и CFO (прежний CFO стал CEO). Рынок, очевидно, это воспринял с позитивом. 🔍Что в отчете? Показали жирный рост выручки +12% до $181 млрд. При этом показали $933 млн чистого убытка. Связано это с бумажным списанием $2 млрд. ОДП годный (по их меркам) - $3,1 млрд. FCF $2,7 млрд. $ 1,5 млрд вернули акционерам. $0,8 направили на долг. Net Debt всего $600 млн. Активы на треть состоят из складских запасов, а пассивы почти полностью из задолженности поставщикам. Дистрибуция – она такая. Акционерный капитал отрицательный. Это потому, что они постоянно постят бумажные убытки, вон в 2020 году было минус $3,6 млрд. Дивдоходность сейчас уже скромная 2,4%. А P/E совсем нескромный. В четвертом квартале они показали $136 млн прибыли, EPS=0,51 – это дает P/E=34x. В прогнозе на 23 год ничего сверхъестественного. Non-GAAP EPS $5,4 – он и в этом году такой. Дает P/E=12,9х. (Non-GAPP значит что без учета бумажных списаний) Adjusted FCF $2 млрд – так это еще меньше, чем в этом году. Возможно всех порадовал план по выкупу акций до $2 млрд - это 10% текущей капитализации. И деньги у них для этого на счету имеются. Так вот она и переставилась на 10% на этой новости за две сессии. В общем, для меня тут пока больше идеи нет. Продал по $69, забрал +40% по заветам Линча. За год норм.

Сезон полугодовых отчетов подходит к концу. Бегло прошелся по отчетам крупнейших позиций портфеля (продолжение): 5️⃣Dow $DOW Отчитались за полгода 21 июля. С мая потеряла почти 30% в цене. Стоит сейчас $37 млрд, и дает 4,7% дивдоходности. Непосредственно на отчете особых движений не было. Выручка $31 млрд, прибыль $3,2 млрд, FCF $2,7 млрд – всё в плюсе год к году. В лучших традициях Dow, все деньги потрачены по уму: $ 1,4 млрд выкуп, $ 1 млрд дивиденды, $0,9 млрд погашение долга. Net Debt $11,2 млрд – чуть меньше чем год назад. А два года назад был $13,8 млрд. Как всегда, отчет отличный – бумага супер-дешевая. У меня она в 100% блоке в БКС – так что не дергаюсь))). 6️⃣Alcoa $AA Отчиталась за полгода 25 июля без сильных движений. Падать ей уже просто некуда, с марта потеряла половину стоимости. Цены на алюминий откатились от заоблачных значений и зафиксировались в районе $2500. В отчете понятно сильные цифры, выручка $6,9 млрд, прибыль $ 1,0 млрд. Ситуация с денежными потоками выправилась. За полгода FCF $390 млн (за первый квартал было минус $40 млн). Почти все деньги потрачены на выкуп акций $350 млн. Еще $37 млн на дивиденды, т.о. всё вернули акционерам. Обещают еще $500 млн направить на выкуп. Net Debt $163 млн, чуть меньше чем три месяца назад. Они явно не спешат гасить свой долг $ 1,7 млрд, оставляя деньги на счету. Крупные погашения у них не ранее 2027 года. Вторая половина года очевидно будет не такая жирная, но это уже в цене. Сейчас стоит $9 млрд и, наверное, это нормально при нынешней цене на алюминий. 7️⃣Сбербанк Дальше у меня по доле портфеля идет Сбер, но смотреть его отчет никакого желания нет. Среди моих знакомых каждый второй хранит там деньги только потому, что считает, что есть Сбер и есть все остальные. Это единственная причина почему я держу его акции. Каждую секунду в отделениях сбера окучивают очередного доверчивого пенсионера, поэтому в финансовой успешности этого предприятия сомнений нет. В моей картине мира Сбер нужен только для того, чтобы платить лоточникам за овощи. И то только самым отсталым, которые не могут СБП подключить. 8️⃣Pfizer $PFE Релиз 28 июля, формы 10-Q пока нет. Pfizer зарабатывает на пандемии конские деньги. В дополнение к вакцине Comirnaty ($22 млрд выручки) добавились пилюли Paxlovid ($9,6 млрд выручки). Всего выручка $53,4 млрд +60% г/г, прибыль $17,8 млрд +70%. При этом выручка остального бизнеса (который раньше был основным) незначительно, но снизилась. Cash Flow не опубликован, но по прошлому опыту, FCF у них почти как чистая прибыль, так что можно ожидать тех же $17 млрд. Вернули $4,5 млрд дивидендами и $2,0 млрд выкупом. А $7 млрд потратили на покупку новых бизнесов (Arena). Еще $13,3 млрд планируют потратить до конца года на уже объявленные покупки BioHaven и ReViral. Тут проглядывается стратегия – пока льются денежки от ковида, инвестировать в расширение линейки. С такими доходами можно сказать, что компания и не дорого стоит, P/E ttm=9,5x. Но 70% выручки и прибыли может исчезнуть с уходом ковида, и видимо все это держат в уме. А ковид уже два года уходит и никак не уйдет.

Сезон полугодовых отчетов подходит к концу. Бегло прошелся по отчетам крупнейших позиций портфеля: 1️⃣Crocs $CROX До отчета сильно рос, непосредственно на отчете 4 августа потерял 10%, но уже на следующий день откупили +6%. Денежная ситуация во втором квартале выправилась, заработали $135 млн FCF, примерно $2,2 на акцию. С начала года вышли в плюсовый FCF $28 млн. Выручка растет на 50% за счет второго бренда, а оригинальный Crocs растет на 14% г/г. По году ожидается $3,5 млрд выручки. Обратный выкуп остановлен. Кредит у них взят на $2 млрд, а заработают они за год $500 млн в лучшем случае. Так что на пару лет тут чудес ожидать не приходится. Все же думаю, такой бизнес вполне может стоить 15х прибылей, то есть $7,5 млрд ($120 за бумагу). Сейчас $4,5 млрд. Покупки инсайдеров в мае прекратились на $58. 2️⃣Bristol Myers Squibb $BMY Релиз 27 июля. Особенной реакции на отчет не замечено. Выручка +2% г/г – похоже импульс роста, вызванный покупкой Celgene, закончился. С учетом инфляции можно сказать, что выручка упала. Продажи Revlimid ожидаемо снижаются на 14% с начала года, и на первое место по выручке уже вышел Eliquis, который растет +14%. Заработали за полгода $5,5 млрд кэша, на выкуп потратили $5 млрд, и еще $2,3 млрд на дивиденды. Как следствие, Net Debt с конца прошлого года подрос до $28,8 млрд. Этакая дойная корова для акционеров. Прогноз до конца года $46 млрд выручки и EPS $3.0, что даст P/E=24x к текущей цене. Есть подозрение, что цена держится за счет выкупа. 3️⃣British American Tobacco $BTI С этим бизнесом всё настолько очевидно, что последний раз смотрел на него в феврале 21 года. После полугодового отчета 27 июля за две сессии потеряла 7%. Выручка подрастает на 5,7%, во многом за счет систем нагревания табака, которые растут на 45%, и составляют 10% всех продаж. Правда сегмент пока убыточный, но обещают к 2025 году выйти в плюс. Обычные сигареты из года в год падают в количестве вместе со всем рынком, но растут в цене, поэтому выручка держится, а прибыль даже и подрастает. В среднем по больнице получается ровно. Бумажная прибыль за полгода сильно просела за счет разных списаний, в том числе из-за ухода из России на £1 млрд. На это видимо и реагировали котировки. Чистый денежный поток за полгода £2,3 млрд, а дивидендов выплачено £2,5 млрд. И еще выкуп сделали на £1,25 млрд – эту корову доят покруче. По году ситуация с деньгами должна подравняться, как и было в прошлом году. Целевое pay-out ratio у них 65%. Чистый долг £40 млрд - не меняется полтора года. Бумага лежит исключительно под дивиденды 6,5%, которых сейчас у нас нет. В этой обстановке для нас обратный выкуп более выгоден. 4️⃣AT&T $T Еще 21 июля показали результаты, и улетели минус 10% на них. Самое неприятное там – это понижение гайданса по FCF. При отделении Warner нам обещали FCF=$20 млрд, а теперь уже обещают всего $14 млрд. А за второй квартал вообще заработали только $ 1,4 млрд. Говорят, что выросла капиталка вследствие роста числа абонентов. Мол мы меньше заработали, потому что оказались успешнее чем думали)) “во втором полугодии выровняемся и заработаем десятку как обещали...» В пользу этого говорит выручка и прибыль на уровне прошлого года (с поправкой на отделение бизнесов). За 6 месяцев прибыль $9,0 млрд, что дает прогнозный P/E=7,4x 5 августа выложили форму 10-Q, где можно увидеть, что от сделки получили $37 млрд и честно вбухали их все в погашение долгов. По сути, это та же дивидендная бумага (5,2%), что и раньше, до отделения Warner.

Когда-то AT&T $T была консервативной бумагой, а теперь летает на 10% на отчете. Самое неприятное там – это понижение гайданса по FCF. Напомню, при отделении Warner нам обещали FCF=$20 млрд, а теперь уже обещают всего $14 млрд. А за второй квартал вообще заработали только $ 1,4 млрд. Во многом это связано с возросшей капиталкой вследствие роста числа абонентов. Мол мы меньше заработали, потому что оказались успешнее чем думали)) «Во втором полугодии выровняемся и заработаем десятку..» В пользу этого говорит выручка и прибыль на уровне прошлого года (с поправкой на отделение бизнесов). За 6 месяцев прибыль $9,0 млрд, что дает прогнозный P/E=7,4x Так что это всё тот же старый добрый AT&T, только дешевле на 10%...

«Продам заблокированные AT&T с дисконтом 20% к рынку» Так скоро будут выглядеть объявления на Авито, а может и прямо в Пульсе 😀 ЦБ вот в своей телеге напоминает, что можно продавать друг другу обособленные акции вне биржи. Встретились у метро, договорились о цене, депозитарный перевод, и вот наш собственный вол стрит готов. Только непонятно как гарантировать сделки. Третья сторона нужна, то есть клиринг🙂 Тинькоф, как самый креативный брокер мог бы запустить отдельное приложение для торговли такими акциями, совместно с биржей. Хотя бы между своими клиентами. Думаю, будет востребовано, а? @Pulse_Official

Ложка дегтя к релизу Macy’s (даже три ложки) 1️⃣Выручка растет ($5.35 млрд), но речь пока всего лишь о возврату к доковидным значениям. В 2019 году было $5.5 млрд. 2️⃣Прибыль очень хорошая ($286 млн), но денежный поток до нее не дотянул ($248 млн), а FCF всего $77 млн ($0.3 на акцию). Потратили за квартал $1.2 млрд, половину из которых на обратный выкуп. По итогу Net Debt вырос на $0.7 млрд до $2.3 млрд. EBITDA=$2.7 млрд. 3️⃣Увеличение гайданса по EPS прежде всего связан с масштабным выкупом в первом квартале. Количество акций уменьшилось на 10% -> прибыль на акцию выросла. $M

Главная страница СПБ биржи.. Скоро будут баннеры на дорогах вешать 😅 $EAR

Schlumberger $SLB лидер вчерашнего роста в моем портфеле (+6,5%). Повод посмотреть на их успехи (последний раз смотрел летом 2021) Стоит сегодня $60 млрд. Выручка за 2021 год - $23 млрд (как в гайдансе). FCF = $3 млрд (больше, чем в гайдансе) $700 млн – дивиденды, $2 млрд – гашение долга. Net Debt = $11 млрд (был $14 млрд). Однако, первый квартал не такой сладкий, FCF ушел в минус и долг опять подрос. Но, говорят, это типичное начало года, и дальше всё будет пучком, и денег будет так много, что по результатам первого квартала подняли дивиденд на 40% до $0,175 (доходность 1,42% после налогов). Лучший год для SLB – 2014-й – пик американской сланцевой революции (тогда было 1600 активных скважин, сейчас 600). В тот год SLB имел выручку $48 млрд – вдвое больше нынешней, и заработал $7 млрд FCF. Может ли это повториться? Такой ли дефицит нефти в мире, чтобы цены держались на текущих уровнях два или три года? Сомневаюсь. Хотя уважаемый г-н Дребенцов говорил, что отрасль сильно недоинвестирована с 2014 года, и сейчас может понадобиться еще одна волна инвестиций перед тем, как нефть окончательно уйдет в прошлое. Впрочем, даже если SLB и удастся снова заработать $6 млрд в следующем году, так они уже сейчас стоят $60 млрд. Еще у них много инициатив по энергопереходу, но это всё заработает через 10 лет, до тех пор цена еще пять раз сходит туда-сюда.

На Тинькове нарисовались акции из Альфы. Пока с замочком. Евровую Люфтганзу умудрились перевести, хоть она и не торгуется. А рублевые бумаги и денежные остатки остались в Альфе.

Eargo $EAR целиком сейчас стоит меньше ($47 млн), чем денег у нее на счету ($89 млн). Даже с учетом выплаты по соглашению ($34 млн), всё равно меньше. Сейчас если допэмиссию делать, цена ниже и не пойдет, она и так на уровне денег. Но думается, что покупать обыкновенные акции желающих не будет. Кому нужны эти долларовые бумажки с непонятной перспективой. Могут сделать как TPIC недавно. Выпустить префы с фиксированным дивидендом. Получат денег на пару лет, но если выйдут в плюс, то всё достанется держателям этих префов. Это если в бизнесе вообще есть будущее. А если нет покупателей, то забанкротят на раз.

Cisco $CSCO минус 14% на отчете за их третий квартал (летом год заканчивают). С начала года уже минус 35%. Цена вернулась к моей средней с сентября 2020-го. Такие вот инвестиции. Никакие. Смотрим, что там такого ужасного в релизе. Что компания не растет, давно известно. Как в 2015-м была выручка $50 млрд, так и сейчас. Поэтому сообщения о росте или снижении на 2-3% не особо интересны. В релизе они напугали снижением выручки до 5% в следующем квартале, но одновременно ростом на 2-3% по году. В остальном отчет обычный, если не сказать хороший. За 9 месяцев прибыль $9 млрд. Милота. Будет $12 млрд значит за год. P/E=14,4x Денежные потоки тоже пристойные. FCF за 9м = $9,2 млрд (соответствует прибыли). Потрачено $4,7 на дивиденды, и еще $5,3 на выкуп. То есть всё вернули инвесторам. На балансе $20 млрд денег и ценных бумаг. Долга $8 млрд. Market Cap = $173 млрд. Дивдоходность – 3% В общем, всё в порядке. Можно снова покупать по $40 😅

$CORR свежую презентацию прислал. Пара слайдов зацепила. Компания сейчас стоит дешевле Common Equity, и при этом отработала в плюс последний квартал. Но как возвращать $200 млн долга, если зарабатываешь $2 млн в квартал - непонятно. Особенно настораживает постоянное снижение прокачки нефти через их трубопроводы. И это вроде нефтяной сектор на подъеме сейчас. Сколько ни есть в бумаге, надо приготовиться их потерять.

Попался на глаза $BGS Упала на 30% с тех пор как вышел. Спираль вниз продолжается. За 2022 год планируют заработать $1.7 на акцию, а дивидендов заплатить $1.9. В прошлом году дырку закрыли выпуском новых акций на $100 млн. В этом году вероятно то же будет. За первый квартал опять заработали меньше денег, чем потратили. В долг им брать больше нельзя. Либо резать дивы, либо допэмиссия. Выбрали второе. Тоскливо.