Pilipchak
738 подписчиков5 подписок
Осмысленные инвестиции Результаты 2021 👉 https://t.me/pilipchak_invest
Объем портфеля
до 3 000 000 
За 30 дней
23 сделки
За год
+22,29%
Мнение автора не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Уже прилично сижу в бумаге Ollie’s Bargain Outlets $OLLI, и уже в приличном минусе. Начал покупать по $65. Компания последние 5 лет показывает отличную динамику, выручку удвоили за это время, прибыль в пять раз увеличили, в 2020-м году было $1,8 млрд и $240млн соответственно. Сейчас компания торгуется по $3 млрд. Еще полгода назад за нее просили вдвое больше. На первый взгляд интересно. Открыл отчет за 9 месяцев 2021. Сразу стало очевидно, что до результатов 2020-го они не дотягивают. По выручке чуть-чуть, а по прибыли много. Ожидается около $140 млн (как в 2019-м). Активно расширяются. За 9 месяцев открыли 41 магазин. На конец октября всего 426 магазинов. Сравнимые продажи на магазин к прошлому году снижаются на 11%, но к 2019-му должны вырасти на 3,5-4% (это вероятно та самая инфляция). Самое неприятное в отчете – это отрицательный денежный поток. Все заработанные деньги ушли в складские запасы (Inventories). Очевидно, это временная ситуация. Прямых долгов практически нет, только лизинг на торговые площади. Дивидендов нет, но есть выкуп, и не слабый. $200 млн уже выкупили в 2021 году (больше прибыли), и еще $200 млн объявили. Мне кажется, тут история завышенных ожиданий от компании после взрывного 2020 года. Если сложить результаты 2020-го и 21-го и усреднить пополам, то получим хороший органичный рост по сравнению с 2019-м. Если темп расширения сохранится, то мы вправе ожидать $2 млрд выручки и $200 млн прибыли в следующем году. Это будет P/E=15. Не то чтобы супер-дешево, но довольно привлекательно. 400 магазинов для Америки – это ни о чем. Могут еще в три раза вырасти легко (см. карту присутствия). Но где они раньше были? Откуда взялись такие? Нынешний CEO, Mark Butler является одним из основателей компании в 1982 году. С тех пор они плавно росли, в 2015 сделали IPO, и вот дожили до наших дней. Есть хорошая статья в Forbes, из которой можно получить представление о бизнесе. С одной стороны, люблю такие человеческие истории, но с другой – похоже бизнес во многом завязан на личность директора и основателя, а это риск. С третьей стороны, бизнес-модель явно прошла проверку временем, и никакие амазоны, алибабы и прочие контекст-лоджики ее не пошатнули.
Amicus $FOLD теряет 25% после пресс-релиза по результатам года. Переживем конечно, но неуютно, признаюсь. Сработала заявка на покупку по $8,5, выставленная еще в мае прошлого года. Ничего там в релизе нового нет. Потихоньку наращивают продажи препарата от Фабри, и не теряют надежду запустить свой препарат от Помпе в следующем году. Акционеров обещают больше не размывать. В 2023 году обещают выйти в прибыль. Всё как и раньше. Отчетности пока не опубликовали, только выручку. То ли я чего-то не увидел, то ли это еще один пример «тонкого» рынка. Объем и правда прошел не очень большой, всего 2% капитализации. Компания то недешевая в общем, $2,4 млрд сегодня вот стоит, а до прибыли еще два года. Пространство для падения вполне еще есть. Но верю в светлое будущее тут... Прошлое падение 🙂: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Pilipchak/b8e523cf-236d-4032-8ccb-cad306ce8c25?utm_source=share
Купил очередную $VKCO по 770р, поставил заявку на 695р (-10%) Чувствую уже, что балансирую на грани между последовательностью и глупостью 🤥 Моя стратегия напоминает апорию Зенона «Ахиллес и черепаха»: Бумага может терять по 10% до бесконечности, и никогда не дойдет до нуля, а я всё буду покупать и покупать… Хорошая новость: каждая новая бумага достается дешевле и дешевле.
Начни инвестировать сегодня
Обменивай валюту по выгодному курсу и зарабатывай на акциях известных компаний
Открыть счет
На неделе купил чутка $WISH по $2,8. В феврале 2020 обращал внимание (ссылка внизу) что венчуры вкладывались в компанию в среднем по $2,86 за бумагу. На IPO она напомню вышла по $23. Если лавка в принципе выживет, то сейчас хорошая цена. Правда вероятность полного исчезновения мне кажется больше. Последнее, что сообщается на сайте, это поиск нового CEO на смену основателю Пете. Может и не худшая новость. Он же программист, а не директор. Еще в сети новость в конце ноября про бан во Франции из-за потенциальной опасности товаров. Для WISH Европа – это половина выручки. Последняя квартальная выручка $368 млн, и еще обещают -20% - будет грубо $300 млн, в годовом $1,2 млрд. Пока еще пристойно. Издержки действительно сильно сократили, как обещали, и чистый квартальный убыток стал вдвое меньше ($64 млн). Правда похоже только на бумаге, потому что отрицательный денежный поток не уменьшился. Никаких активов, кроме денег на счету, у компании нет. На конец сентября $1,1 млрд. За третий квартал сожгли $340 млн. Такими темпами хватит на три квартала еще, до лета то есть. Потом видимо доразмещение. При текущей цене им чтобы привлечь хотя бы миллиард, придется размыть текущих акционеров на 60%. Компания сейчас стоит $1,7 млрд. Так что на новости о доразмещении цена сложится еще вдвое, а там уже угроза делистинга и обратный сплит замаячит. А могут и банкротство объявить, почему нет. Прямо интересно, что будет дальше. Теханализ особо не употребляю, но график выглядит неприятно 📉. Налицо методичный выход денег из бумаги. Рынок в нее не верит. Позитивный сценарий – это стабилизация выручки и выход убытков в ноль в ближайшие два квартала. Плюс годный директор. А дальше чудо… https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Pilipchak/dcafb355-055a-4d9c-a601-596b3e66357d?utm_source=share
Когда еще обратишь внимание на компанию кроме как в момент, когда она складывается пополам. $BLI Что понравилось: + Компания не разрабатывает препараты. Она разрабатывает инструменты для разработки препаратов. В ней нет рисков одобрения FDA, но есть потенциал роста вместе с биотехами. Своего рода прокси на фарму. + Выручка растет на 30% в 2021 году и такой же прогноз на 2022 год. + В проспекте IPO компания говорит, что среди ее клиентов девять из десяти топ фармкомпаний. В последнем отчете пишут, что 21%, 15% и 10% выручки идет от неких трех клиентов. Поиск в сети выдает сообщения о сотрудничестве с Pfizer, Novartis и Bayer. В общем можно допустить, что продукт годный и востребованный. Что не понравилось: – Издержки растут быстрее выручки. R&D – понятно. А вот G&A непонятно. Чтобы выручить $42 млн в 2020-м году, компания потратила на персонал $15 млн. А чтобы выручить $62 млн в этом году потратила уже $32 млн (см. скрин). С такой динамикой через пару лет будет выгоднее всех уволить, чем продолжать работать. – Если они уже работают со всеми топ-фармами, и не могут продавать свой продукт с прибылью, то откуда должно прийти счастье? – Менеджмент не видит пока света в конце туннеля: «We expect to continue to incur significant expenses and operating losses for the foreseeable future» Как компания выглядит в цифрах: •Стоит $670 млн при цене за бумагу $10. •Выручка в этом году $84 млн, в следующем потенциально $110 млн. •Убыток в этом году в районе ($72 млн) ожидаем. •Долгов, по сути, нет. Если компании будут нужны деньги, она доразместит акции. •Кэша на счету после IPO $200 млн. Прожигают сейчас по $50 млн в год. Если кто не в курсе, обвал спровоцирован снижением прогноза по выручке и сменой директора. Как мне кажется, ничего катастрофичного. Как минимум, компания стала вдвое интереснее, чем на IPO по $22. Можно последить краем глаза. Лучший расклад – если ее купит кто-нибудь из монстров.
Народ активно пишет про оптимизацию налогов в конце года, тоже внесу свои 5 коп. Идея зафиксировать убыточные позиции вполне себе рабочая, но при определенных оговорках. Если сейчас продать с убытком, тут же купить, и в следующем году продать с прибылью, то на круг налогов заплатить придется ровно столько же, только еще на комиссии потратишься. В этом случае просто откладывается момент расплаты. Имеет смысл это сделать, если планируешь держать бумагу больше трех лет (получить потом ЛДВ). Или если на счету не хватает денег для налога (об этом история ниже). Или я вот на прошедшей неделе зафиксировал на брокерском счету убыточные AT&T и Schlumberger, и тут же откупил их на ИИС. Соответственно, на брокерском заплачу меньше налог, а на ИИС меня это не беспокоит. Мой любимый Alcoa на неделе достиг $60. Давно этого ждал и не стал фиксировать исключительно из жадности. Он у меня куплен по $12,5 и если бы я сейчас продал, то заплатил бы налог почти со всей суммы. Еще надо помнить, что налоги считаются в рублях по курсу на дату сделки. Купил я когда доллар был по 65р, а сейчас по 75р, то есть я бы еще и с курсовой разницы заплатил. Напоследок история, произошедшая с моим товарищем в БКС (думаю в других брокерах то же самое). Брокер сам рассчитывает налог в конце года и сам его уплачивает, но только если на счету есть свободные средства. Если денег не хватило, то дальше надо самому заплатить в налоговую. При этом брокер отправляет декларацию, то есть налоговая знает сколько вы должны. Если ничего не делать, через полгодика деньги спишут приставы по исполнительному листу, уже с банковского счета. Плюс пени. Был свидетелем такой истории пару месяцев назад. В общем лучше позаботится об этом сейчас. Отчет по НДФЛ есть у всех брокеров в кабинете. Всех, кто дочитал до сюда, с наступающим 🎄
Впечатления недели по портфелю $BMY поднял дивы на 10%. Росли на новости. Сейчас доходность 3,2%. Одна из самых давних бумаг в портфеле, в апреле будет 3 года. $MAIL катится под откос. Еще одна залетела по 950р, потом еще по 855р. Было бы уже страшно, если была бы большая доля портфеля в бумаге. А так просто интересно чем закончится. От стыда поменяли тикер на $VKCO, и это неожиданно помогло. Отскочила по-кошачьи на 10% от земли. $SNBR купил по $75, до этого брал по $80. Это матрасы с мозгами. Неоднозначная там история с выкупом, писал про нее. Беру опять же из любопытства. Цена Озона подошла к цене размещения через год после IPO. Была возможность заработать 100%, а потом возможность потерять 50%. Свято верю, что все IPO разводняк, но следить интересно. Распродажа вторника. Залетело с десяток разных облигаций. И много колокольчиков по рублевым бумагам. Зачастую когда наш рынок валится, одновременно ослабляется рубль, что свидетельствует о выходе нерезидентов. Но не в этот вторник. Это была небольшая буря в нашем стакане. Пишут про маржин-колы на низкой ликвидности. Но быстро всё откупили вроде. За $14,85 купил первый $TPIC Бумага подошла к своим низам, становится интересной. Первая и единственная пока бумага в портфеле из группы возобновляемой энергетики. $T в четверг росла на 7% без видимых причин. Отскок от дна? Для человека сидящего по уши в этой бумаге это событие)) $PFE потрогал $60. Были такие фантазии летом, вот сбылись. Продал часть своих по $60,3. Надеюсь откупить дешевле в обозримой перспективе. Было немного $ABBV, тоже продал по $132,5. Подозрительная стрела вверх. Куплены осенью 2020 по $85-90. Ставка ЦБ стала 8,5% (+1%). По идее рублевые облигации должны были еще нырнуть, но видимо это повышение уже было в цене, поскольку наоборот почти все подорожали. Большинство моих торгуется на 4-6% ниже номинала. Вот Промомед показательно выглядит: $RU000A103G91
По 1054 залетел очередной кусочек мыла $MAIL План был покупать по одной каждые -10%, вот и следую ему. Первую взял ровно за 2000. Динамика конечно жесть. На лицо выход крупных денег из бумаги. Последнюю новость про акционеров оцениваю нейтрально. Согласен с комментариями о том, что газпрому нужен этот актив для контроля за инфо-пространством. Но чтобы что-то контролировать, сервисы должны быть массовыми и популярными. Поэтому вряд ли в планах новых акционеров загубить бизнес. Сам бизнес был растущий и прибыльный пока не полез в еду, такси и прочие алиэкспресы. Может как раз новый директор ума даст. Хотя от фамилии потенциального кандидата и правда не по себе. Впрочем прибыль Ростелекома росла последние годы. Что еще вселяет оптимизм, это количество негативных комментариев. Как известно, цена идет против консенсуса. Ранее по мэйл: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Pilipchak/477f6cf7-50e9-49bf-91b3-92554587c26f?utm_source=share
Я хоть и ждал снижения $SWBI, но –30% неожиданность. Смотрю, что там такого страшного в отчете. Неужели решили выпускать плюшевых медведей вместо пистолетов. Да, выручка немного снижается (-7%), но прибыли заработали $51 млн за квартал и $127 млн за полгода (это даже больше, чем год назад). В транскрипте конференц колла можно попытаться разглядеть причину падения. Сказали, что в следующем квартале снизят производство на 27%, ожидая снижения спроса по сравнению с прошлым годом. Вдобавок хотят увеличить складские запасы, а значит еще минус выручка. Дивиденды пока обещают не отменять, а там уже 1,7% дивдоха набежала. Вроде бы надо подбирать, но смущает одно – выручка будет и дальше снижаться, если бумагу так укатывают на снижении выручки на 7%, то что же будет, когда она снизится на 30%? Если открыть график подлиннее, то можно увидеть, что бумага умеет опускаться и на $5 за акцию. В целом ощущение от рынка, что перегретость, о которой периодически говорят, снимается постепенно в отдельных бумагах. На средних отчетах бумаги падают на десятки процентов. Вчера вот Ollie’s OLLI средненько отчиталась и –20%. Инвесторы нервные сидят, чуть признаки замедления, бумаги сразу сбрасываются. Вот тут длинно рассуждал, почему смиты должны откатится на 30%: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Pilipchak/5844bb7f-b707-4d65-b3ea-53c267d0b581?utm_source=share
Интересно Reuters сегодня пишет, что нефтепереработчики шортят RIN, якобы в ожидании послаблений от Байдена. $PBF и ему подобные скопили в этом году на балансе горы невыкупленных кредитов за биотопливо. У PBF уже $1,3 млрд. Типа ждут что рынок кредитов RIN обвалится после послаблений, можно будет дешевле купить. Так еще и в шорт встали, жесть. Еще пишут, что Байден тянет с этим непопулярным законом, чтобы протащить пока другие через сенат. По идее, на появлении закона PBF должен полетать вверх. Ждем-с, интересно..
На неделе знатно фарму колбасило из-за таблетки Файзера. Особое внимание привлек Emergent $EBS, который сложился вдвое, но по своим причинам – с ним контракт расторгли. Вкратце. EBS всю выручку получает от госконтрактов, делая всякие вакцины и медикаменты для стратегического национального запаса США. Бизнес этот плавно рос последние годы. В июне 2020 года с ними заключили большой контракт на производство вакцин, в частности J&J и AstraZeneca. Они с этими вакцинами накосячили, что-то там смешали не с тем, целая история. Закончилось всё в конце недели разрывом контракта. Фактически просто уменьшилась сумма с $650 млн до $470 млн. В уже уточненном прогнозе до конца года эта потеря отражена, и в следующем году строчка CDMO совсем уйдет. Останется $1,2 млрд выручки. Если даже будет $100 млн прибыли, это уже интересно. Компания после закрытия в пятницу стоит $1,7 млрд, минимум за 5 лет. Думается незаслуженно ее перепродали. EBS, как у нас бы сказали, придворная лавка. Они активно спонсируют предвыборные компании всех подряд, а в совете директоров сидят бывшие чиновники (в NYTimes прочитал, не проверял). Сидя на кухне в России, едва ли разберешься в настроениях в американском истеблишменте. Но думается, что бизнес-модель у них устойчивая, и связи, налаживаемые годами, не рвутся из-за одного косяка. Месяц назад EBS получили новый контракт на прививку от сибирской язвы на $399 млн на полтора года. И это на фоне скандала и слушаний в сенате.
$RU000A1037L9 Неожиданно стал держателем бумаги 🙂 После пятничного перфоманса ЦБ все бегут из рублевых облигаций, и кто-то споткнулся об мою заявку, выставленную давным давно.
Все отчеты AT&T $T одинаковые. Вот и последний, что в четверг был: $5,9 млрд чистой прибыли в квартал, $15,0 млрд с начала года. Всё идет к $20 млрд за год. А продается компания сейчас за $182 млрд. Это 9,1х прибылей. При этом уже 7,1% дивдоходность. Не понимаю, почему компания не стоит в 1,5 раза дороже. Но как говорят, если не понимаешь, кого чпокают, значит чпокают тебя. Грядущее отделение Warner меня не пугает. По предварительным параметрам сделки акционеры ничего там не теряют. Большой долг? Допустим. Net Debt = $158 млрд. EV/EBITDA = 6,8x, DEBT/EBITDA = 3,17x. На рынке полно компаний с цифрами хуже и стоят дороже. Что самое плохое может случиться с бизнесом? С некоторых пор посматриваю на компанию AST Spacemobile $ASTS. Это один из двух потенциальных операторов спутниковой мобильной связи (когда наш обычный мобильник смотрит напрямую в спутник). Задумался, может ли эта технология вытеснить обычных сотовых операторов. Конечно может. И вытеснит, дайте срок. В руководстве AT&T это отлично понимают. Нашел информацию в сети, что они работают совместно над тем, чтобы пользователи переключались на спутник, когда нет покрытия наземных вышек. В конце концов AT$T может купить в какой-то момент эту компанию целиком. В общем я докупаю.
Тут еще Люфтганза $LHA@DE призывно звенит колокольчиком на €5,5. Такие цены после сентябрьского доразмещения акций. Случилось у них там вот что: Было у них 597,742,822 акций, и торговались они по €8 в середине сентября. Это давало €4,8 млрд капитализации. Они выпустили еще столько же и предложили купить их текущим акционерам в соотношении 1:1 по €3,58 за штучку. (есть отдельная история с российской биржей, насколько я понял по комментариям нашим инвесторам просто выплатили какую-то компенсацию). После этого получилось 1,195,485,644 акций с ценой около €6, а сегодня вот по €5,5 отдают. Получаем капитализацию €6,57 млрд. Больше на €1,8 млрд. При размещении привлекли €2,14 млрд – эти деньги внутри компании, поэтому логично что капитализация вырастает на соразмерную сумму. Интересно, что на многих сайтах историческая цена акции пересчитана на €3,58. Например, на сайте самой люфтганзы. А на некоторых, типа Тинькоф или Yahoo Finance, не пересчитана и виден обрыв в середине сентября. В общем надо понимать, что компания не подешевела после доразмещения. Просто можно купить меньшую долю в бизнесе за меньшую сумму. Так стоит ли брать? Исторически компания зарабатывала по €2 млрд в год и бизнес подрастал. В 2020 году они потеряли €6,7 млрд, и в 2021 году еще €1,8 млрд, то есть прибыль за 4-5 лет. В последнем отчете они хвастаются, что вышли на положительный денежный поток за счет роста букинга перелетов. А в 2023, 2024 годах обещают свободный денежный поток по €2 млрд в год. Почему бы такой компании не стоить €10 млрд (+50%). Net Debt в августе был €8,93 млрд. После доразмещения можно ожидать €8,5. Если допустить, что со следующего квартала компания выйдет в прибыль и через два года вернется на уровень 2019 года, то получим прогнозный EV/EBITDA = 3,2x (Delta сейчас торгуется c прогнозным 5,0х). А значит можно вполне ожидать удвоения стоимости компании за два года. Это конечно не за две недели, надо терпения набраться, но может быть интересно. Если есть длинные евро (а у меня есть), то возможно и неплохое место для их вложения.
Healthcare Services $HCSG отчитались за 3 квартал. Они, напомню, простыни стирают для домов престарелых. Ранее я говорил, что интересная компания, и что жду ее на $20. Вот, дождался. Теперь буду ждать на $15 :) Выручка чуть подросла, а прибыль второй квартал подряд всего $9,5 млн. В годовом выражении это $38 млн, а значит компания сейчас стоит 40x таких прибылей. Эдак ей дорога и на $10 открыта. Финансовая позиция у них пока стабильная. Последние два квартала всё что заработали отдали дивидендами. Меж тем дивдоходность достигла 3,54% после НДФЛ. Но риск потерять в цене перевешивает. Три месяца назад по HCSG: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Pilipchak/66786e33-fae1-4c8d-a9ec-ce825e060697/?utm_source=share
А говорят «эффективный рынок». Ерунда какая. Алюминий перешагнул за $3000. Экономика Alcoa $AA понятна. Но нужен отчет, чтобы бумага прыгнула на 15%. Отчет действительно приятный За 9 месяцев заработали $820 млн. Из них $337 млн. в последнем квартале, так что всё идет к $1150 млн по году. Таким образом, сегодня компания стоит 9х прибылей при цене $55 за бумагу. Пока цена на алюминий держится, тут есть еще потенциал роста. Долга, которого так боялись год назад, почти не осталось. Net Debt =$350 млн. Еще один квартал и будет ноль. EV/EBITDA = 3,7x. Денежки они тратят по делу. Гасят долг, пенсионный фонд пополняют. Никаких дурацких выкупов. FCF=$350 млн за квартал. В довесок еще и дивиденды объявили. Скромные (0,7%), но всё равно приятно. Конфетка, а не компания. Я с $50 начал сокращать позицию, по $55 еще сократил. Пока это моя лучшая инвестиция всех времен. Сейчас средняя $16,3 (+240%).
Вчера в заморской прессе появилось несколько публикаций на тему снижения квот по биотопливу на 20-22 годы. Якобы утечки из Белого Дома. Все уже два года ждут этих квот, локти искусаны. Пишут, что цена RIN резко упала на этих новостях. Соответственно $PBF в лидерах роста, а $REGI присел. Неужели нефтяное лобби победит кукурузное? Я на это сделал ставку.
Купил Melco Resorts $MLCO на три копейки по $10. Так активно падают, что не мог удержаться. Погружаться в этот бизнес нет времени. Да и желания. Ну, гостиница. Ну, казино. С ними случилось всё плохое, что могло случиться (как у Мерфи). Сначала ковид, теперь нападки китайских властей. Там весь бизнес в Макао – китайском Вегасе. Вместе с тем не верится, что Макао сравняют с землей и засеют рисом. В казино ходят высшие слои общества, и эти слои плохо себе не сделают. Так что проверим принцип «покупай, когда льется кровь». Кстати, нельзя сказать, что они супер дешевые сейчас. В лучшие времена они зарабатывали по $350 млн, а стоят сейчас $4,8 млрд (х13,7). Если цена сложится еще вдвое – не удивлюсь. Одновременно несколько операторов казино сыпятся. Почему именно Melco? Нет ответа. Попался под руку. Расти они также будут все вместе. Если будут.
$CVGW Авокадки отчитались. Они заранее всех напугали еще в августе, что отчет будет слабый, и он таки слабый. Жалуются на возросшие издержки (инфляция) и на поздний урожай в Мексике. По факту у них просто падают продажи уже второй год подряд. Причем количество проданных авокадок немного увеличилось. Видимо это особенность монопродуктового бизнеса. Они не могут взять и поднять отпускную цену на авокады, поскольку их просто перестанут брать. Всё вокруг подорожало, а авокадо подешевело (средняя цена продажи за 9 месяцев есть прямо у них в отчете). В лучшие годы они зарабатывали $35 млн. Значит сейчас стоят 24х прибыли. Дороговато для компании, переживающей не лучшие времена (показывающей убытки). При этом компания уже не растущая, до 2019 года была таковой. Ну то есть если бы выручка росла, мы могли бы ожидать большие прибыли в будущем, но пока таких признаков нет. Менеджмент даже воздержался от прогноза на конец года – так себе симптом. Авокадо – атрибут хорошей жизни, а она еще не наступила, даже в Америке. Хотел подбирать на $45, а теперь передумал..
Пистолетики $SWBI падают почти на 10% на отчете. Неожиданно выяснилось, что выручка не может расти вечно. По текущим результатам компания продается супер дешево. Вдуматься только, за квартал заработали $103 млн свободного кэша, а весь бизнес целиком стоит $1,1 млрд. Это при отсутствии долгов и $170 млн кэша на счету. P/E = 5,6x. Таких дешевых компаний не сыщешь боле. Рынок явно закладывает существенное снижение показателей. И вот выручка пошла вниз впервые после начала пандемийного бума, хотя всё ещё очень высокая по сравнению с 2019-м и началом 2020-го года. Количество проверок на сайте ФБР уменьшилось с пика 4,7 млн в марте до 2,7 млн в августе, поэтому мы вправе ожидать дальнейшего снижения выручки. Вопрос только насколько сильно. И еще, наверное, модный ESG влияет на цену.
Еще один дискаунтер сыпется. История та же. На фоне прошлогодних взрывных результатов показывают снижение всех показателей. Но мы же инвестируем на десятилетия 🧐 Поэтому смотрим в сравнении с 2019 годом: ▪️Выручка выросла на 32% ($658М - $868М). Они и до этого росли на 15% в год, так что всё по плану. ▪️Магазинов было 332, стало 409. ▪️Самое интересное, выручка с одного магазина была $2050к, стала $2,173k ▪️Все денежки, которые заработали в 2020, году лежат на счету, никуда не профукали. Долгов у компании нет. Прибыль у них исторически около 10% выручки. На горизонте года они должны достичь $2 млрд выручки и $200 млн прибыли. По текущей цене $67 имеем P/E = 21,5x на ближайшую перспективу. Наверное, не так плохо для растущего бизнеса. Интересно, как бумага падала на 7% по ходу дня и еще на 13% после закрытия и публикации результатов. Но это не инсайдеры, нет. Просто было нехорошее предчувствие у рынка😎 $OLLI
$BGS Чем-то таким это и должно было закончится. Допэмиссия.. 7,5 млн новых акций - это довольно много. Сейчас у них 65 млн, так что это почти 12%. Самое интересное, это не решает их проблему. Дивидендов платить придется еще на 12% больше, а платить их не из чего. Жесть какая-то..
Ровно полгода назад смотрел на Goodyear $GT Они тогда собирались покупать Cooper Tires. Как там у них дела? Слияние они завершили 7 июня. А 6 августа показали цифры за полгода. Вот в них и заглянем. ▪️Продажи $7,49 млрд – на уровне прежних лет. ▪️Прибыль $79 млн. Маржинальность меньше 1%. ▪️Операционный денежный поток отрицательный ($71 млн). Связано с тем, что на $540 млн выросли складские запасы. Компания пока работает на склад. Надеюсь, они знают, как продать это. ▪️Чистый долг $6,5 млрд. Пока не видно из каких денег он будет погашаться. ▪️Компания стоит $4,1 млрд. Акционерный капитал $4,2 млрд. ▪️Как и ожидалось, покупка Cooper осуществлена за счет выпуска акций и $1,8 млрд нового долга. ▪️Цифры практически еще не учитывают приобретение Cooper, поскольку в отчетный период попало всего 23 дня. ▪️Справочно они показывают в отчете выручку и прибыль, как если бы объединение было в начале года. Выручка $8,75 млрд. Прибыль $220 млн. Уже гораздо интереснее. Cooper работал с нормальной маржой. ▪️Выкупы акций и дивиденды пока прекращены. Интересно, что бумага дешевеет с момента закрытия сделки и уже потеряла 30%. Бывшие акционеры Cooper распродают то, что получили? Послушал интервью CEO Richard Kramer, который уже 10 лет у власти. У него не спрашивают, как он собирается гасить долги и побеждать китайцев, но кое-что интересное говорит. Несколько раз уже поднимали цены в этом году, так что рост выручки отчасти связан с инфляцией. Линейка Cooper заточена под легкие грузовики и SUV, якобы в этих сегментах выше маржинальность и они растущие, поэтому у Goodyear теперь будет счастье. Плюс пресловутая синергия. Раньше не задумывался, что для EV делают специальные шины. Думаю, это отчасти притянуто за уши, чтобы оседлать тренды, но тем не менее шины для EV должны: – быть тише, поскольку мотора нет; – создавать меньше трения, поскольку пробег до зарядки критичен; – быть рассчитаны на больший крутящий момент. Тренд автономных автомобилей Goodyer также хочет оседлать, предлагая «умные» шины с датчиками. Ну и откровенные фантазии, типа самовосстанавливающейся шины, вот можно видосик посмотреть. Интересно, правда? Но всё это взгляд изнутри. А что снаружи? Отказ от шин пока не предвидится. Ни технологий, ни источников мощности, которые могли бы держать автомобиль в воздухе не видно на горизонте. Общий тренд такой, что крупные производители теряют долю рынка, и уходят в большие диаметры, поскольку в них больше маржа. Их место занимают китайские друзья. Goodyear на своем сайте не рассказывает, какая у них доля рынка, но можно посмотреть у Bridgestone, и выглядит это так, что Goodyear последние 10-15 лет терял свою долю быстрее других. Хотя с 2015 по 2019 отрицательная динамика замедлилась. Сейчас еще пару процентов Cooper прибавят. Почему этот тренд должен поменяться неясно, поэтому считаю, что он продолжится. Если терять 1% рынка за пять лет, то лет на 20 еще хватит, чтобы показывать ровные результаты. Из позитивного, у Goodyear больше выручка на работника ($242k), чем у конкурентов. Bridgestone: $198k, Michelin: $218k. Продается компания недорого, EV/EBITDA = 7,7x. Ну и дивиденды могут вернуть, как Масис. Теперь всё кажется возможным🙄. $100 млн в год они вполне могут выделить на дивиденды, не обеднеют. Это будет 2% после налогов.
Cisco $CSCO – это компания с постоянной выручкой за последние 5 лет. $49 млрд. И вот на следующий год они предсказали +5-7% рост. Мое мнение – инфляция и ничего больше. Чистая прибыль тоже можно сказать постоянная $11 млрд (22,4%), и FCF = $15 млрд. Из них $6 млрд тратится на дивиденды и $2,7 на выкуп акций. Остальное на погашение долга и мелкие покупки. За 5 лет долг снизился с $24 млрд до $9 млрд. Гудвил у них растет и вплотную приблизился к капиталу. Покупают мелкие компании вместе с их разработками. Компания пока не видит риска обесценивания и списания гудвила. Активы компании ($97 млрд) на 40% состоят из гудвила и на 50% из денег и финансовых инструментов. Производственных активов нет, вся продукция собирается контрактниками. (Не раз уже обращал внимание – как только такая модель, сразу высокая маржинальность. Производить самим в Америке невыгодно). В целом картина за 5 лет лицеприятная. Компания стабильно зарабатывает и все деньги возвращает акционерам или направляет на снижение долговой нагрузки. А по графику и не скажешь, что бизнес такой ровный. Один из ключевых рисков, которые компания видит – конкуренция китайских производителей. Huawei в первую очередь. Cisco – безоговорочный лидер рынка сетевого оборудования в сегменте Enterprise, но их доля снижается (по данным Dell’Oro). Весь рост рынка достается китайцам. В сегменте Carriers Huawei давно победил. Но там другие игроки с ним конкурируют (Ericsson, Nokia), это отдельная история. У Cisco крохотная доля рынка в этом сегменте. Если компания хорошая, это не значит, что она не может быть слишком дорогой. Сейчас стоит 23х прибыли. Дивдоходность 2,1%. Не так дешево, чтобы покупать, и не так дорого, чтобы продавать. Остается держать. 2% портфеля. Гуриев говорит надо инвестировать на десятки лет. Что будет с Cisco через 10 лет? ▪️С точки зрения рынка – что может прийти на смену Ethernet? Какая-нибудь спутниковая сеть, которая покроет всю планету ровным сигналом, и любое устройство будет к ней напрямую цепляться в любой точке? Звучит правдоподобно, но, наверное, не 10 лет. Пока всё больше устройств включается в Ethernet, в том числе с технологией PoE. Видеокамеры и телевизоры окончательно перебрались с коаксиала на витую пару. Мы сейчас в одном из проектов зданий хотим использовать PoE – светильники, которые будут подключаться не к электрощиту, а к сетевому коммутатору. ▪️С точки зрения конкуренции – нужно быть ИТ-специалистом, или хотя бы пользователем оборудования, чтобы понять проигрывает Cisco рынок или нет. Я немного касаюсь ИТ-сферы. Пока то, что я слышу – Хуавей побеждает ценой, но, когда встает вопрос качества, выбор падает на Cisco. Что сама компания думает о своем будущем? ▪️Они трансформируют бизнес-модель с продажи оборудования на продажу софта и сервиса, в том числе по подписке. По последнему отчету это удается (+7% в этом сегменте год к году). ▪️Они смотрят на все перспективные технологии, вроде SD-WAN, 5G, AI, IoT, Wi-Fi 6, Ethernet 400G – по крайней мере упоминают их в отчете 😉. SD-WAN как раз продают по подписке – это софт для управления большой распределённой сетью коммутаторов. Например, сеть отделений банка по стране. ▪️Они пылесосят с рынка маленькие частные компании (вот куда уходят стартапы с прогрессивными технологиями, а совсем не на IPO). Только за последний квартал купили пять компаний по направлениям: онлайн-интерактивы, мониторинг сети, кибер-безопасность, онлайн-обучение, цифровые эвент-технологии для гибридных мероприятий. Всё очень перспективненько. (может в начале я был и неправ, не только инфляция 🤔) Вывод: Cisco – один из способов вложиться в тренды с относительно небольшим риском.
Ну что, Macy’s $M сегодня взорвал рынок? Мой портфель так точно. Даже затмил собой падение Alcoa на 10%. ⚡️Macy’s возвращает дивиденды $0,6 на акцию (2,4% после налогов). ⚡️Macy’s объявляет обратный выкуп. ⚡️Macy’s заработал за полгода кучу денег. Больше, чем в 2019-м. $450 млн чистой прибыли и $800 млн FCF. Он весь стоил $5,6 млрд еще вчера. Мультипликаторы просто кричат «Покупай!!» Ну я и продал. Точнее даже не успел ничего сообразить, как сработали тейк-профиты на $21, и на $21,5. Сколько страданий он мне принес, но сегодня всё закончилось. Вышел по нему в безубыток. То есть вернул всё, что в него вкладывал, и еще у меня осталось бумаг на 3% портфеля. Теперь я смотрю на них и улыбаюсь 😎
Подбирать ли Alibaba $BABA? (спрашиваю я себя) Годовая выручка около $110 млрд. Много ли это? $70 на одного китайца. Или $14 на каждого жителя Земли. Немало. Можно ли эту цифру еще удвоить? Наверное, это непросто. Но у Amazon выручка $380 млрд! У Walmart выручка $560 млрд! Так что есть к чему стремится. Тем не менее, у рынка где-то есть насыщение. Не могут все вечно расти по 40% в год. В какой-то момент придется конкурировать между собой. Уже приходится, думаю. В Китае есть еще JD, у которой такая же выручка $115 млрд. А компания стоит почти в пять раз дешевле. Правда BABA выросла гораздо быстрее, и чистая прибыль в разы больше. У BABA маржинальность чистой прибыли 20%. У всяких амазонов даже близко ничего такого нет. У этих компаний за 2020 год одинаковая прибыль ($20 млрд), а китайцы стоят в три раза дешевле. В целом взгляд «снаружи» показывает, что потенциал роста есть и конкурентные преимущества в виде более высокой эффективности и скорости роста тоже есть. Теперь что у них внутри отчета: ▪️Первое что бросается в глаза, почти половина прибыли не от основного бизнеса, а от инвестиционной активности. А операционная прибыль в 2021 году даже немного снизилась к прошлому году. ▪️86% выручки – интернет-продажи. EBITDA = 31%. Остальные направления приносят убытки, поэтому общая EBITDA = 25%. ▪️Открыл для себя, что Alibaba не равно AliExpress. Точнее, я подозревал, что это не так, но не думал, что настолько. 66% выручки – это китайские ритейл платформы Taobao и Tmall. ▪️Никаких долгов нет, наоборот на балансе $50 млрд кэша и еще $23 млрд коротких инвестиций. ▪️Однако на том же балансе есть $44 млрд гудвила (две годовые прибыли). Когда-то его будут списывать и показывать меньшую прибыль или убытки. ▪️Свободный денежный поток $26,3 млрд. В прежние годы $20,2 млрд и $16,1 млрд. Куда девать деньги – уже не знают. Всех купили в Китае. Теперь вкладывают в инвестиционные инструменты. ▪️Периодически они выпускают облигации под 2-3%. Хотя деньги им очевидно не нужны. Возможно, это вместо дивидендов, для тех кто хочет стабильный доход. Компания стоит 20х прибылей при цене $170 за бумагу. Но если отбросить неоперационные доходы, то уже 35х прибылей. Может ли родное правительство их зачпокать вместе со всем китайским интернетом? Непонятно. Все смотрят на историю с образованием и думают, что может. Крупные фонды снижают свои риски, выходя из бумаги. Может быть, это возможность для розничных инвесторов Одно очевидно: по $170 она гораздо привлекательнее, чем по $250. Соблазн есть, и он еще усилится на $150.
$CORR презенташку опубликовал. Небольшая табличка из неё – вероятно всё, что нужно знать о компании на сегодня. Таргет по дивиденду и доходности. Если их перемножить, получим $5 за бумагу. Похоже это предел мечт. И вторая картинка из презы расстроила – среднедневная прокачка нефти вниз да вниз. Похоже разбогатеть тут не получится. Только-что залетело еще несколько акций по $4,5. Наверное, на этом остановлюсь. 1% портфеля. Но и продавать не буду, на рынке всякое случается, вдруг стрельнет на ровном месте. 🤓 По цифрам за полгода: •Наконец показали чистую прибыль, которая правда разошлась неконтролирующей доле и префам. •Свободный денежный поток отрицательный. Дивиденды заплачены в долг. •Из хороших новостей – поднятие тарифа на 10%, а значит и выручки. Глядишь, и в плюс выйдет. •Во втором квартале положительный операционный денежный поток $6,84 млн.
Инвестировать в растительную пищу, пока подешевело? Tattooed Chef $TTCF Нам тут «продают» историю роста. Он и вправду там есть, правда со снижающейся рентабельностью. На картинке поквартальные результаты. Последний квартал выглядит подозрительно, и бумага хорошенько просела. Но они уже показывали такой фокус в 4-м квартале прошлого года, бумага также сходила на $16, но потом результаты подскочили вместе с котировками. Можно сделать ставку на повторение истории. А может их росту уже пришел конец? Сейчас у компании такая стадия, когда она малоизвестна, и народ покупает их товар на пробу. Ключевой момент будет, когда про них все узнают. Тогда станет понятно, понравились ли их продукты потребителю. В апреле они хвастались, что запустили рекламу по национальному телевидению, но выручка за второй квартал снизилась к первому. Даже если на их продукцию будет растущий спрос, чтобы его удовлетворить, нужно вырастить продукты и переработать их. Органический рост быстрым тут быть не может. Другой известный нам производитель заморозки (B&G Foods) и не пытается расти органически, а просто покупает готовые бренды. Вот то же самое и TTCF уже делают. В мае купили каких-то мексиканцев. Думаю, не далек тот день, когда они начнут продавать и мясные продукты. Суровые законы рынка. Одной травой сыт не будешь. Допустим, всё пойдет по их плану, и через два года их годовая выручка достигнет $500 млн. Если EBITDA они натянут до 10%, то получим $50 млн. За сколько можно купить? Я бы за 15х подумал. По текущей цене они стоят 28х своих будущих EBITDA. ПС. Недавно анонсировали запуск продаж замороженной лазаньи в моих любимых Sprouts.
Смешанные чувства от полугодового отчета PBF Energy $PBF (нефтепереработка). Вышли в плюс, но за счет бумажной переоценки складских запасов. Если убрать все разовые статьи, всё ещё в минусе. Хотя выручка за полгода $11,8 млрд, а за квартал $6,9 млрд. Это на уровне 2019 года. Высокая выручка за счёт цен на нефть, но объемы производства пока ниже доковидных (с их слов), поэтому не могут выйти в плюс. Хотя вот по данным API, потребление нефтепродуктов в США практически восстановилось. При годовой выручке $24 млрд, компания стоит всего $1,1 млрд. Восстановление объемов потребления горючего может резко поднять их EBITDA и прибыль до $500 млн в годовом выражении. Тогда бумагу переоценят в три раза. Плюс послабление по RIN может стать триггером. У них висит задолженность $1,1 млрд, которую вообще не из чего платить. За квартал она увеличилась на $300 млн. Эти сборы могут прикончить бизнес. Еще $300 млн в год – проценты по долгу, который тоже гасить пока не из чего. Чистый долг $3,15 млрд. Всё вместе выглядит печально. Неудивительно, что бумагу сбрасывают. Это вам не файзер, купающийся в деньгах. Как ни странно на первый взгляд, высокая цена на нефть сейчас не на руку компании. Это тормозит экономику и потребление бензина. Пишут, что в Америке цена на бензо на семилетних максимумах, $3,18 за галлон (63 руб/л). Недавно Байден взывал к OPEC, чтобы те подняли добычу нефти. Не к своим нефтедобывающим компаниям, а к OPEC. Как известно, нарастить добычу американских сланцевых месторождений можно очень быстро. Но Байден видимо не может такое говорить, поскольку он насквозь «зеленый» для своих избирателей. Меж тем количество буровых в США действительно растёт, но не так, как могло бы. Правда все цифры из еженедельного отчета API говорят о том, что рынок восстановился практически полностью. Количество нефти, поступающей на переработку 16,2 mbpd. Такие же цифры были в середине 2019 года, например. Но все (и Байден и менеджмент PBF) продолжают твердить, что им мало. Надо больше нефти! Ну и я с ними 😎 ––– Интересно меняется психология инвестора. Стоит закупиться бумагами нефтяных компаний, и начинаешь думать, что все «зеленые» - придурки, не понимающие, как устроен энергетический рынок. И, наверное, наоборот, кто сидит в «зеленых» бумагах, думает, что нефтяники загаживают планету и должны срочно обанкротиться. Надо купить и тех и других, и поберечь психику... (версия со ссылками в тележке)
Петя не виноват, не-а... $WISH – 20% на отчете за полгода. Квартальная выручка впервые снизилась, причем по основному бизнесу сильно (-32%). Основной бизнес у них – это продажа всякого шлака через приложение. Трехмесячная выручка маркетплейса составила $428 млн. Доковидная была $384 млн (в первом квартале 2020). Если уйдет ниже, то это всё. CEO, ясноглазый Петр Шульчевски, в письме инвесторам сказал всё самое плохое, что мог: ▪️Мы перестаем рекламироваться и привлекать новых пользователей. ▪️Будем, говорит, работать с существующими пользователями, а когда научимся с ними работать, начнем снова рекламироваться. ▪️По июлю уже видим снижение выручки в третьем квартале на 40%, и с отключением рекламы видимо еще ниже. Ну то есть модель не заработала. Тратили кучу денег на рекламу, работали в минус, но типа мы компания роста. А тут раз тебе – рост закончился. Нет смысла бомбить рекламу дальше, надо разбираться, почему юзеры не покупают ничего. Для котировок это печальная информация. Ребята умело воспользовались своим ковидным шансом, подняли деньжат на IPO, и теперь говорят «мы уходим на дно, возможно всплывем к концу 2022 года». Компания за 6 месяцев 2021 сожгла $560 млн кэша, осталось на счету $1,4 млрд. На полтора года хватит такими темпами. Есть шанс, что размещать новые акции пока не будут. Оценить адекватную стоимость убыточной компании сложно. Можно применить только мультипликатор P/S. Сейчас он около 2x. Наверное и не так дорого. Если компания потенциально выходит на 10% прибыли, то получим P/E = 20x. А если не выходит? А если никогда и не вернется к росту уже? IPO год назад было по $24. Сейчас $7. Но это не Петя виноват, нет. Он сам не думал, что так получится. Эти глаза не могут обманывать. Ранее по WISH: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Pilipchak/dcafb355-055a-4d9c-a601-596b3e66357d?utm_source=share
Профиль в Пульс
Чтобы оставлять комментарии и реакции, нужен профиль в Пульс